Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - понедельник как разминка
14.07.09
 
     Ситуация с аппетитом к риску заметно улучшилась (ненадолго) в минувший понедельник, что тут же на FOREX привело к снижению курса доллара США. Спасителем вновь выступил финансовый сектор, в частности, появившейся оптимизм по поводу отчетности банков (Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America ) в ближайшие дни за 2кв09. Если развивать данную тему подробнее, то, во-первых, можно отметить заявления харизматической Мередит Витни о том, что результаты банков будут неплохими, пускай даже они не соответствуют реальному положению дел в экономике. Отметим, что Мередит Витни в значительной степени предлагала покупать акции Goldman Sachs, который отчитается во вторник. Во-вторых, надо обратить внимание и на CNBC, где предлагали покупать бумаги Bank of America, отмечая то, что это самый дешевый банк в секторе.
     Может быть, некоторому отскоку по S&P500 и Dow Jones способствовало еще и то, что за предыдущие четыре недели, когда рынок акций снижался, инвесторы уже морально успели приготовиться к худшему сценарию развития событий (Dow Jones +2,27%, S&P500 +2,49%, Nasdaq +2,12%, DAX +3,19%, FTSE +1,82%, CAC +2,31%). Определенное внимание еще можно обратить на такой фактор, как статистика из США в ближайшие дни, которая пока трактуется как позитив. Так, розничные продажи (Retail sales) за июнь во вторник, предположительно, вырастут второй месяц подряд, а промышленное производство (Industrial production) в июне продемонстрирует куда скромнее падение, чем месяцем ранее (данные выйдут в среду).
     В общем, не исключено, что по S&P500 в рамках коррекции мы восстановимся до 910-920 пунктов, а по нефти увидим коррекцию к десятидневному падению с 72,5$ до 59$. Для рынка FOREX все это может означать, что доллар в ближайшие дни, по крайне мере, дорожать не будет. Новые "короткие" позиции по евро/доллар, S&P500 или нефти при этом будет целесообразно открывать, вполне возможно, в конце недели с публикацией отчетности от General Electric.
     Отдельное внимание нам хотелось бы обратить на предстоящее выступление 21 июля в Конгрессе США главы ФРС Бена Бернанке, которую предстоит представить на суд общественности план или стратегию того, как Центробанк намерен в перспективе отказаться от количественного смягчения. Для нас данное событие - это сигнал или напоминание о том, что бесконечно долго в США сверхмягкую денежную политику наблюдать невозможно. То есть рано или поздно ФРС начнет "сушить" ликвидность. Как и в случае со страхами относительно роста процентных ставок все это может трактоваться как позитив для доллара, негатив для золота и рынка акций США. В общем, риски второй половины июля в чем-то обнажились.
     Во многом о схожем говорят сейчас и в Китае, где в июне объем новых кредитов вырос в 5 раз в годовом исчислении. Уже сейчас ЦБ Китая начинает говорить о том или ином "закручивании" гаек или опять же об ужесточении денежной политики, чтобы не допустить в экономике появление мыльных пузырей, а также роста числа "плохих" кредитов. В принципе это тоже идет в ту же копилку, что и выступление Бена Бернанке 21 июля.
     Интересно, что доходность Treasuries в понедельник, несмотря на довольно-таки значительное оживление рынка акций США, продемонстрировала рост только под занавес торгов в Нью-Йорке. В принципе это можно трактовать как сигнал к тому, что текущий рост по S&P500 - это всего лишь передышка, вслед за которой последует новая волна продаж.
     EUR
     Проходной день в евро/доллар, где сначала утром в понедельник снизились к 1,39 на комментариях Тимоти Гайтнера о том, что доллар еще долго будет резервной валютой, а затем вернулись к 1,3980 на фоне оживления мировых рынков акций и роста аппетита к риску.
     Довольно-таки несущественное влияние на единую европейскую валюту 13 июля оказало выступления главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, в рамках которого последний заявил о том, что рост экономики Еврозоны мы увидим в середине 2010 года, а также то, что от количественного смягчения можно будет отказаться в случае необходимости в любой момент.
     GBP
     Для стерлинга определенным негативом стали публикации в Sunday Times о том, что британская Lloyds Banking Group может сообщить во 2кв09 о потерях на уровне 13 млрд фунтов стерлингов. Впрочем, плохие новости только в первой половине дня смогли вызвать какое-либо значительное снижение курса GBP/USD в район 1,6030; к вечеру курс восстановился до 1,6220.
     Торговые рекомендации: мы продолжаем удерживать позиции на покупку по USD/RUR, а также играть на понижение по S&P500, также мы ищем возможностей для продаж в парах EUR/USD и GBP/USD; в случае с ценами на нефть в моменте мы не видим какой-либо значительный потенциал для дальнейшего снижения котировок.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: Goldman Sachs не помог
15.07.09

 
     Мировые рынки акций не хотят реагировать на позитив. Результаты Goldman Sachs за второй квартал оказались лучше ожиданий (банк заработал 4,93$ на акцию против прогноза 3,65$), однако бумаги банков были среди аутсайдеров 14 июля, а рост фондовых индексов за океаном носил символический характер (Dow Jones +0,33%, S&P500 +0,53%, Nasdaq Composite +0,36%). Проигнорировали мы, кстати, также и данные по розничным продажам (Retail sales) в США за июнь, которые выросли второй месяц подряд на 0,6% (прогноз 0,4%). Все это мы опять же рассматриваем как то, что страх по-прежнему правит инвесторами на финансовых рынках, и мы увидим новую волну продаж по S&P500 и EUR/USD в пятницу на фоне отчетности General Electric, либо на следующей неделе с выступлением Бена Бернанке в Конгрессе США (21/07). В общем, рекомендации работать от продаж по S&P500, EUR/USD и GBP/USD в силе.
     К слову говоря, во многом схожая ситуация на этой неделе может быть с отчетностью Китая по ВВП за 2кв09 16 июля (прогноз 7,8%). Уже сейчас аналитики отмечают некоторое улучшение настроений на сырьевых площадках на ожиданиях того, что данные из Китая будут неплохие. Именно этим во вторник эксперты объясняли рост спроса к акциям металлургов и добывающих компаний, а также взлет цен на никель в Лондоне на 5,74% до 15575$ за тонну и медь на 3,06% до 5045$ за тонну. Не исключено, что по факту выхода данные металлы начнут дешеветь, что опять же будет сигналом к тому, что нас ждет еще волна сброса рисковых активов этим летом.
     В этом плане тревожные сигналы вызывают цены на нефть, которые во вторник в Нью-Йорке снизились по WTI на 0,5% ниже 60$ за баррель, проигнорировав ожидания по ВВП Китая. Уже само по себе это может индикатором слабости рынка "черного золота", где мы вполне можем сходить к двухсотдневной скользящей средней по нефти в районе 55$ за баррель. В среду показательной будет статистика по запасам сырья в США (бензин прогноз +750k, нефть +1,8 млн баррелей). Если поддержка 58,5$-59$ не устоит 15 июля, то вполне уже в июле можем увидеть 53$-55$ за баррель, что тревожный сигнал и для евро, и для рубля, и для золота. Одним словом, нефть может быть сейчас вполне опережающим индикатором.
     EUR
     Несколько месяцев назад мы говорили о таких понижательных рисках для единой европейской валюты, как проблемы в экономике Еврозоны и спекуляции на тему того, что из-за более значительного спада в регионе ЕЦБ вынужден будет пойти на более значительное количественное смягчение денежной политики, чем ожидалось ранее. С тех пор ЕЦБ дал четко понять, что такого как в США печатания денег не будет и про риски собственно забыли.
     Между тем, старая проблема в Еврозоне с более медленным восстановлением экономики вновь может выйти на первый план, что в рамках летней торговли на FOREX, на наш взгляд, также может вызвать падение курса EUR/USD в район 1,34-1,35. На это во вторник указали слабые данные из Германии, где индекс экономических настроений ZEW (ZEW economic expectations index) в июле вышел заметно хуже прогнозов, составив 39,5 пунктов против ожидавшихся 47,5 пунктов. Вместе с этим хуже ожиданий вышли и данные по промышленному производству (Industrial production) в Еврозоне за май. Показатель вырос, с одной стороны, впервые за последние восемь месяцев, составив 0,5%, однако, с другой стороны, данные оказались заметно хуже оценок экономистов. Все это, а также вялая динамика фондовых индексов США, как раз и могло вызвать падение курса евро/доллар в район 1,3920.
     К определенному пессимизму по поводу перспектив мировой экономике вообще-то располагает и новостной фон из США, где уже вторую неделю назад идут комментарии о том, что 2п09 будет не таким легким, как многие могли ожидать. 14 июля, в частности, Тимоти Гайтнер (глава Казначейства США) отмечал, что при восстановлении экономики возможны рецидивы или взлеты и падения.
     Фундаментально в принципе можно еще вспомнить и то, что последние годы была довольно-таки тесная корреляция между ценами на нефть и курсом EUR/USD. В этой связи, во-первых, некоторое давление на евро должно оказывать само по себе более чем 10% падение цен на черное золото в июле, а, во-вторых, то, что мы торгуемся по WTI ниже 60$ за баррель, что должно заставлять "быков" в евро/доллар нервничать и закрывать отчасти спекулятивные позиции на покупку.
     Что касается технической стороны вопроса, то мы бы хотели отметить уровень поддержки 1,3850 (минимумы прошлой недели), уверенное прохождение которого может, на наш взгляд, рассматриваться как сигнал к тому, что движение вниз по евро началось.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа «Пульс рынка» от 15.07.2009

[Адмирал Маркетс Россия]

Forex: не надо иллюзий
16.07.09!

 
     Среда оказалась довольно-таки интересным днем на финансовых рынках, который, правда, может рождать немало иллюзий. С одной стороны, мы видим дальнейшее улучшение аппетита к риску, что находит отражение в росте американских фондовых индексов США третий день подряд (Dow Jones +3,07%,S&P500 +2,96%, Nasdaq +3,51%) и курсов EUR/USD и GBP/USD с 1.3965 до 1.4105 и 1,6320 до 1,6420 соответственно. Что касается причин для оптимизма, то они прежние — это публикация в США неплохой корпоративной отчетности (Intel, Goldman Sachs, Alcoa — пока все отчитываются лучше ожиданий, а также выход неплохой макроэкономической статистики (снижение промышленного производства/industrial production в США в июне оказалось меньше прогнозов и составило 0,4%, индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка/NY Empire State Index улучшился в июне до -0,6).
     С другой стороны, мы не видим пока каких-либо кардинальных перемен в плане ситуации в экономике США или в новостном фоне, чтобы уже сейчас начать играть на повышение по S&P500 или отказаться от продаж в EUR/USD и GBP/USD, а заодно от покупок в USD/RUR. Мы банально исходим из того, что еще не реализовались все риски, а динамика таких активов как акции (S&P500) и сырье (нефть, медь) по-прежнему существенно опережает реальное восстановление мировой экономики.
     Непосредственно в среду внимание можно было обратить на протокол или «минутки» к последнему июньскому заседанию ФРС, где, во-первых, было четко объявлено, что уровень безработицы вполне может в этом году превысить уровень 10%. Во-вторых, несмотря на то, что Fed улучшил свой прогноз по падению ВВП США (теперь ожидается по итогам 2009 года снижение на 1%-1,5%), большинство управляющих Центрального банка США полагает, что американская экономика продолжает оставаться слабой. Опять же смущает и то, что индекс волатильности VIX показал неожиданно 15 июля рост на 1,7% до 25,44, что также может быть хорошим индикатором того, что не все уверенны в наметившемся ралли на мировых рынках акций и росте аппетита к риску.
     S&P500
     Уверенное прохождение по итогам нескольких торговых дней или недели резистанса 930 пунктов по S&P500 заставит нас отказаться на время от игры на понижение по данному инструменту. Пока же мы ждем отчетности JPMorgan в четверг, Citigroup и General Electric в пятницу и считаем, что все, кто хотели купить акции в США на ожиданиях хороших результатов, уже сделали это, поэтому по факту выхода отчетов во второй половине недели мы можем увидеть продажи на мировых рынках акций и падение фондовых индексов США и Европы. По S&P500 мы по-прежнему исходим из того, что летом мы вполне еще можем снизиться по индексу в район 830-850 пунктов.
 
     Не стоит забывать еще и про то, что периодически из шкафов выходят те или иные скелеты. Последняя история сводится к банку CIT Group, который находится на грани банкротства и служит в принципе лишним напоминанием того, что рецидивы еще будут. В Standard&Poor's накануне заявили о том, что результаты Goldman Sachs и вообще банков в США за 1 и 2 квартал не следует воспринимать совсем уж всерьез, так как они непоказательны в текущих рыночных условиях.
 
     К тому же мы полагаем, что риск ухудшения ситуации с ликвидностью или опасения относительно того, что ФРС скоро начнет отходить от сверхмягкой денежной политики реализуется ранее на рынке акций США и на FOREX, чем идея по поводу того, что рост ВВП США в 3кв09 будет выше оценок и вообще мировая экономика постепенно вступает в фазу роста. В данном случае ждем выступления Бена Бернанке в Конгрессе США 21 июля.
 
     Oil
     Одно из ключевых событий это недели - это публикация в четверг в Китае статистики по ВВП за 2кв09 (прогноз 7,7%). С учетом того, что цены на никель и медь на ожиданиях публикации этих цифр выросли примерно на 10% за последние три торговых дня, то мы ожидаем по факту выхода статистики хорошей фиксации прибыли. Особенно сильное падение цен на сырье нас может ожидать и вообще резкое ухудшение аппетита к риску, если данные в Китае выйдут хуже прогнозов.
 
     Наибольшее давление при этом, на наш взгляд, должно сохраниться в ценах на нефть, которые и так продолжают демонстрировать слабость в последнее время даже с учетом 4% роста в среду до 61,9$ за баррель по WTI. Здесь мы ждем сползания котировок в район 50$-55$ за баррель летом.
 
     EUR, GBP
     Курс EUR/USD продолжает пребывать в границах ценового диапазона 1,3750-1,4150. Можно исходить из того, что маятник аппетита к риску во второй половине июля еще качнется значительно в сторону ухудшения и продавать евро, пока мы уверенно не закрепимся выше 1,4150, а можно просто работать от границ упомянутого диапазона, то есть делать то же самое.
 
     Все то же самое с парой GBP/USD, где можно выделить резистанс 1,66. Пока мы ниже данного рубежа актуальны «короткие» позиции.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: ждем результатов GE
17.07.09

 
Четверг стал точной калькой среды на валютном рынке, когда дальнейший рост аппетита к риску вызвал усиление давления на доллар и рост в паре EUR/USD с 1,41 до 1,4140, а GBP/USD с 1,6430 до 1,6445. Естественно, что все это сопровождалось дальнейшим ростом котировок на биржах США (Dow Jones +1,11%, S&P500 +0,86%, Nasdaq +1,19%) и Европы (FTSE +0,35%, DAX +0,58%, CAC +0,9%).
Хорошие новости были следующие:
•Корпоративная отчетность продолжила выходить в целом лучше ожиданий. Так, IBM показал во 2кв09 чистую прибыль на акцию/EPS 2,32$ при прогнозе 2,02$, данные по выручке несколько хуже ожиданий, но при этом довольно-таки оптимистичные прогнозы на текущий год. Google также отчитался лучше ожиданий, показав EPS 5,36$ при ожиданиях на уровне 5,08$, аналитики, правда, скептически посмотрели на картину в целом, из которой следовало, что продажи у компании существенно замедлились в прошедшем квартале. Вместе с этим JPMorgan отчитался лучше ожиданий, показав рост прибыли 36% во 2кв09 на уровне 0,28$ на акцию. Настораживает только то, что акции компаний, показавших отчетность лучше прогнозов по EPS, в итоге снизились в цене по итогам дня. Бумаги JPMorgan упали в цене на 0,4%, Goole уже после закрытия торгов в Нью-Йорке подешевел на 2,2%!
•В целом порадовала макроэкономическая статистика. Во-первых, заявки на пособия (Jobless claims) упали значительнее прогнозов, составив 522k, во-вторых, индекс деловой активности Национальной Ассоциации Строителей США (NAHB Index) в июле вырос до 17 пунктов (прогноз 16, предыдущее значение 15), достигнув тем сам рекордных значений с сентября прошлого года. «Ложкой дегтя» в данном случае только стала статистика от RealtyTrac по рынку жилья США, согласно которой число дефолтных домов в стране в 1п09 достигло очередных рекордных значений, составив 1,5 единиц жилья.
•Другой позитивный момент сводится к тому, что все больше скептиков или «медведей» по рынку акций США или американской экономике все активнее в последнее время меняют или корректируют свои взгляды. Небезызвестный пессимист Нуриэль Рубини в четверг, в частности, завил о том, что, по его расчета, рецессия в экономике США завершится уже в конце года. Напомним, что ранее свои взгляды несколько скорректировала Мередит Витни. Тенденция однако.
Все бы ничего, но вместе с этим 16 июля мы еще увидели и высокий спрос на Treasuries со стороны инвесторов. Несмотря на рост аппетита к риску, доходность десятилетних облигаций США упала на 0,035% до 3,57%, доходность тридцатилеток снизилась на 0,041% до 4,45%. Похоже, что определенная нервозность на рынках все-таки появилась на фоне опасений относительно банкротства CIT Group. Следовательно, любой негатив и мы вновь можем увидеть укрепление курса доллара.
Friday
В пятницу выходит отчетность Citigroup, Bank of America и, самое главное, General Electric. По факту выхода результатов GE днем мы ожидаем начала хорошей коррекции на рынке акций и новой фазы снижения по S&P500. При этом, если индекс завершит неделю выше отметки 930 пунктов, мы будем готовы отказаться от игры на понижение по данному инструменту на какое-то время.
 
Наиболее уязвимы при этом в случае слабых результатов GE или американских банков, на наш взгляд, будут цены на нефть, снижение которых ниже 60$ за баррель по итогам одной из ближайших недель может быть сильным сигналом к падению котировок вплоть до 50$ за баррель этим летом.
 
В EUR/USD при этом мы не исключаем ложного пробоя резистанса 1,4150; по-прежнему советуем здесь работать от продаж, фиксируя убыточные позиции только при условии выше обозначенного резистанса по итогам пятницы. В паре фунт/доллар нас поражает то, что британский фунт, который наиболее значительно реагирует на ситуацию с аппетитом к риску, так и не сумел на этой неделе восстановится до 1,66, что может говорить о некоторой слабости стерлинга и нежелании большей части инвесторов сейчас рисковать.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: Бен Бернанке снова в фокусе!
20.07.09

 
     Аппетит к риску остается ключевым фактором на рынке FOREX. В этой связи совершенно не приходится удивляться тому, что на фоне отменной корпоративной отчетности из США за 2кв09 на прошедшей неделе (Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America, Intel, Google, IBM, General Electric – везде прибыль на акцию/EPS превзошла прогнозы аналитиков), а также отличной макроэкономической статистики (Retail sales, Industrial production, Housing starts, Building permits) фондовые индексы США выросли в среднем на 7%, а курсы EUR/USD и GBP/USD вместе с тем проделали путь с 1.3965 до 1.41 и 1.62 до 1.6340 соответственно. Если так, во 2п09 пойдет и дальше, то мы вполне можем отказаться от «бычьих» прогнозов по доллару и говорить уже о сильном ралли в европейских валютах. Впрочем, есть целый ряд «но».
     Не стоит ни в коем случае сбрасывать со счетов такой фактор, как возможные намеки на ужесточение денежной политики от ФедРезерв, ЦБ Китая или Банка Англии с учетом наметившихся перемен в состоянии мировой экономики. Речь не идет сейчас о повышении процентных ставок, а всего лишь об отказе от количественного смягчения, либо, как в Китае, об ужесточении условий кредитования для избежания формирования «мыльных» пузырей.
     В случае с США надо банально ждать выступления главы ФРС Бена Бернанке в Конгрессе США 21 июля с полугодовым докладом, суть которого помимо всего прочего будет сводиться к тому, какую стратегию будет использовать Центробанк для отказа со временем от политики количественного смягчения. Сам по себе доклад, на наш взгляд, может рассматриваться на мировых рынках акций как повод к фиксации прибыли. Любой намек со стороны Бернанке, что скоро ЦБ США намерен начать сушить ликвидность, и мы увидим рост доходности Treasuries, снижение курса EUR/USD как минимум в район нижней границы коридора 1,3750-1,4150, а также падение по S&P500 в район 900 пунктов или ниже. Вместе с этим на рынке должны появиться очередные спекуляции по поводу роста вероятности повышения federal funds rate.
     Вполне допускаем, что воплотить в жизнь выше представленный сценарий сможет и Банк Англии, так как очень часто перемены в его денежной политике сопровождаются переменами в политике ФРС и наоборот. Что касается Банка Китая, то здесь трудно ориентироваться на конкретные даты, куда проще ждать соответствующих сигналов до конца лета.
     Есть еще другая история, которая сводится к тому, что на FOREX мы можем увидеть рост курса доллара на фоне спекуляций, что экономика США будет восстанавливаться быстрее, чем экономика Европы. В эту идею мы охотно поверим, когда, к примеру, курс EUR/USD пойдет ниже 1,3750, а индекс S&P500 покажет рост выше 950 пунктов.
     GBP
     Помимо выступления Бернанке, как уже отмечалось, другим значимым событием этой недели может стать публикация в среду «минуток» к последнему заседанию Банка Англии 8-9 июля. В последнее время пошли разговоры о том, что программа количественного смягчения может быть завершена уже буквально к августу этого года. Если соответствующий намек будет дан, то есть в протоколе будет указано на то, что это как минимум обсуждалось, то стерлинг в моменте может заметно окрепнуть на FOREX в кроссах. По GBP/CHF при «ястребином» сценарии развития событий мы вполне можем увидеть движение к 1,78/1,80, а по EUR/GBP еще один заход в район поддержки 0,84.
     Индикатором готовности спекулянтов ставить на укрепление курса британской валюты в кроссах может быть при этом реакция на выход во вторник, 21 июля, данных по денежной массе (M4) за июнь (прогноз 0,4% м/м и 14,6% г/г, предыдущее значение 0,2% м/м и 16,6% г/г). Рост данного показателя значительнее прогнозов может трактоваться как индикатор усиления инфляционных рисков, что позитивно для GBP. Также из Великобритании для британского фунта интерес будет представлять публикация в четверг данных по розничным продажам (Retail sales) за июнь (прогноз 0,3% м/м и 2,1% г/г, предыдущее значение -0,6% м/м и -1,6% г/г), а в пятницу, предварительной статистики по ВВП (GDP prel) за 2кв09 (прогноз -0,3% к/к и -5,2% г/г, предыдущее значение -2,4% м/м и -4,9% г/г.).
     Что касается динамики курса GBP/USD, то пока не пройден резистанс 1,66 можно вполне пытаться играть на понижение. В идеале, конечно, дождаться соответствующих сигналов от Бернанке во вторник,а также прояснения ситуации от Банка Англии в среду..
     EUR
     Если брать статистику по экономике Европы, то в данном случае наибольший интерес представляет выход в Германии за июль индекса предпринимательских настроений IFO (IFO business climate index). Аналогичная статистика за июль от ZEW на прошлой неделе вышла заметно хуже прогнозов. Если и эти данные выйдут в негативном ключе, то единая европейская валюта может оказаться под давлением в паре EUR/USD и кросс-курсах.
     По EUR/USD мы отслеживаем сопротивление 1,4150, рост выше которого будет точно отказом хотя бы на время от игры на понижение по данной валютной паре.
 
     S&P500
     Что касается рынка акций США, где с конца мая мы придерживались «медвежьих» взглядов, то теперь по данному инструменту, по крайне мере, на время мы занимаем позицию вне рынка. Как и ожидалось, по S&P500 на прошлой неделе произошел отскок, однако его масштабы и, в частности, рост индекса выше 930 пунктов заставляет пересмотреть взгляды на рынок, так как превалировавшая ранее на дневном графике модель «голова и плечи» сошла на нет. Более того, с уверенным прохождением сопротивления 950 пунктов, что, на наш взгляд, будет актуально ближе к 4кв09, можно будет ожидать уже реализации фигуры «перевернутая голова и плечи на недельном графике фондового индекса с последующим достижением 1100-1200 пунктов.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа «Пульс рынка» от 20.07.2009

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: ложный оптимизм
21.07.09
 
 
Доллар США вновь сдал позиции на рынке FOREX, и вновь при этом мы склонны говорить о дальнейшем росте аппетита к риску. Лучшим индикатором при этом продолжается оставаться рынок акций США и Европы, где игра на повышение получила продолжение и 20 июля (Dow Jones +1,19%, S&P500 +1,14%, Nasdaq +1,2%, DAX +1,04%, FTSE +1,25%, CAC +1,63%).
 
Если говорить при этом о причинах дальнейшего роста оптимизма на рынках, то здесь можно выделить следующие события фундаментального толка. Во-первых, разрешилась история вокруг американского банка CIT Group, который сумел договориться с держателями своих облигаций о выделении порядка 3$ млрд, что позитивно сказалось на carry trade в целом; акции самой компании на этих новостях взлетели на 70%. Во-вторых, в США продолжила выходить неплохая макроэкономическая статистика. Так, индекс опережающих индикаторов (Leading indicators) в июне за океаном показал рост третий месяц подряд, прибавив на этот раз порядка 0,7% при прогнозе на уровне 0,4%. В принципе это еще одно подтверждение того, что Соединенные Штаты выходят постепенно из рецессии, о чем, кстати, в понедельник помимо всего прочего говорил еще и Денис Локхарт из ФРБ Атланты, обещая, правда, слабый экономический рост.
 
Отдельно можно отметить публикацию отчетности за 2кв09 лучше ожиданий от Halliburton и, возможно, ожидания, что результаты других компаний также будут лучше. Поддержку рисковым активам также могло оказать повышение аналитиками Goldman Sachs прогноза по S&P500 на текущий год с 940 до 1060 на ожиданиях дальнейшего улучшения корпоративных прибылей.
 
Опять, правда, всеобщий оптимизм не был подтвержден рынком казначейских облигаций США, где доходности не выросли, а снизились в понедельник. Доходность десятилеток упала до 3,61% или на 3,7 пункта, по тридцатилетним казначейским облигациям доходность снизилась на 2,1 пункта до 4,51%.
 
Мы в текущей ситуации банально ждем выступления 21 июля в 18:00 мск с полугодовым докладом Бена Бернанке в Конгрессе США. Можно в принципе следить за динамикой фондового индекса S&P500. Если рубеж 950 пунктов устоит во вторник, или мы увидим ложный пробой данного уровня, то это в итоге может трактоваться инвесторами как слабость рынка и сигнал к фиксации прибыли и началу хорошей коррекции к росту мировых рынков акций на прошлой и этой неделе. Естественно, что при этом мы вполне можем увидеть некоторое укрепление курса доллара США. Два ключевых момента, которые могут вызвать ухудшение ситуации с аппетитом к риску — это, с одной стороны, возможные намеки на ужесточение денежной политики, а, с другой стороны, комментарии от Бена Бернанке о том, что дела в экономике США идут куда хуже, чем полагают многие инвесторы.
 
Из всех инструментов наиболее интересным представляется нам нефть. Неспособность цен на черное золото (WTI, Brent) преодолеть сопротивление 66$-66,5$ за баррель может означать то, что мы на пороге еще одной волны снижение нефтяных котировок. В принципе от данного резистанса можно вполне пытаться играть на понижение, закрывая убыточные позиции в случае прохождения данного сопротивления по итогам дня.
 
EUR
Курс EUR/USD преодолел в понедельник по итогам дня сопротивление 1,4150, показав в итоге рост до 1,4220, что для нас является четким сигналом к закрытию каких-либо «коротких» позиций. При этом мы чувствуем себя гостями на этом празднике жизни и не спешим пока играть на повышение по евро/доллар, опасаясь того, что летом вместо устойчивого тренда высока вероятность увидеть флэт или «пилу». Не исключено, что запал игроков на повышение в евро сойдет на нет в районе 1,4350.
 
Если при этом курс в ближайшие дни вновь снизится ниже 1,4150, то вполне возможно, что к концу недели в нашем портфеле по евро вновь будет «короткая» позиция.
 
GBP
Пара GBP/USD пока еще не преодолела, но подошла к значимому уровню сопротивления 1,66, прохождение которого также будет для нас сигналом к закрытию позиций на покупку по доллару. В данном случае сильный рост курса с 1,6330 до 1,6545 можно объяснить в целом благоприятствующим новостным фоном с Туманного Альбионе. Так, в Rightmove сообщили о росте цен на дома в регионе в июле, а также на рынке появились слухи о том, что Lloyds Banking Group может показать отчетность за 1п09 с прибылью, а не убытком.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - Бен Бернанке!
22.07.09
 
 

     Полугодовой доклад главы Fed Бена Бернанке не стал сенсацией для финансового рынка. Более того, в Центральном Банке США приложили максимум усилий, чтобы все заявления и комментарии не стали ни для кого шоком.
     Еще до выступления главы ФРС в WSJ просочилась информация о том, что Бернанке уверен в том, что при необходимости он сможет без труда убрать лишнюю ликвидность, использую два основных инструмента. Один инструмент сводится к тому, что можно повысить процентную ставку по счетам депозитов коммерческих банков в ЦБ, а другой банально означает, что ФРС может начать продавать со своих счетов купленные ранее облигации/ценные бумаги и тем самым будет изымать лишнюю денежную массу. В принципе все укладывается в обычный учебник по экономике и денежному обращению. Важно здесь то, что Бернанке и близко не указал на какие-либо сигналы к ужесточению денежной политики, даже близко к этому ФРС не сместился. Более того, глава Fed дал понять, что текущую необычайно мягкую денежную политику мы будем наблюдать еще длительный отрезок времени, что позитивно для carry trade и рынка акций США, где по S&P500 во 2п09 (сейчас или ближе к 4кв09) мы вполне можем показать сильный рост выше 950 пунктов.

     Примечательно также и то, что в Конгрессе США прозвучали также и заявления о том, что в ближайшие два года мы не увидим высокой или какой-либо инфляции. Рынок Treasuries на это при этом прореагировал более чем активно; во вторник, 21 июля, мы увидели рекордное падение доходности казначеек за последние две недели. В принципе в этом мы видим некоторый негатив для фондовых рынков и особенно для сырья или commodities, которые традиционно покупают как своеобразный хедж от инфляции. Так, золото последнее время покупали, опасаясь коллапса банковской системы США и роста инфляции из-за «печатания» долларов. Теперь выясняется, что в принципе и первый, и второй риск несколько преувеличены. То есть риски на рынке золота, как и по рублю, сейчас несимметричны. Если металл и подорожает, то очень незначительно (не выше 980$-1000$ за тройскую унцию), однако, если снизится, то в районе даже не 850$ за тройскую унцию, а где нибудь к 700$-730$.
     Опять же при желании можно найти формальный повод для фиксации прибыли на рынках акций после бурного роста на протяжение последних семи торговых дней. Здесь инвесторы банально могут обратиться к тому, что цены на облигации куда стабильнее, чем на акции будут в ближайшее время, к тому же бонды дорожают, то есть можно заработать не только на купонном доходе. Добавим, что сам по себе бурный рост цен на Treasuries тяжело сочетается с подъемом рынка акций США.
 
     S&P500: ниже 950 пунктов и мы находимся в небольшой продаже, выше — вне рынка; ближе к 4кв09 или даже раньше ждем продолжения роста по индексу.
     Gold: искать возможности для игры на понижение на фоне а) стабильного доллара б) падающих цен на нефть и растущих цен на облигации. Первая цель — 900$, далее 860$ за тройскую унцию.
     Нефть: неспособность преодолеть резистанс 66$-66,5$ может означать усиления рисков относительно снижения цен в район 50$-55$ за баррель.
 
     Что касается рынка FOREX, то первая идея сводится к тому, что, если ФРС не спешит корректировать денежную политику, то и Банк Англии, скорее всего, обойдется без «ястребиных» сюрпризов, то не объявит о полном отказе от политики количественного смягчения. Более того, мы допускаем, что в ближайшее время на фоне симметричной политики Fed и BOE мы увидим сохранение рисков относительно того, что Банк Англии еще может, к примеру, до 150 млрд фунтов расширить программу количественного смягчения. Может быть, на фоне этого курс GBP/USD и пикирует стремительно с 1,6540 в понедельник до 1,6317 во вторник утром.
 
     Относительно пары EUR/USD все несколько сложнее. Позитивный момент, на наш взгляд, несомненно сводится к тому, что деньги, которые ФРС, вбрасывал на рынок и в экономику США, пока не привели к всплеску инфляции и его обесценению. Здесь можно и просто отметить, что показатель денежной массы M2 не растет, так как все «тупо» сидят на деньгах, а по ходу дела, кстати, замедлилась и скорость обращения денег, что в итоге означает, что долларов сейчас никак не много или сверхмеры. В общем, мы сохраняем пока «медвежий» взгляд на пару EUR/USD, но в «коротких» позициях предпочитаем быть только, когда курс находится ниже 1,4150 по итогам дня.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа «Пульс рынка» от 22.07.2009

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: аппетит к риску не пропадает!
23.07.09
 
 
     На финансовых рынках пока затишье и нежелание поддаваться какому-либо негативу. К такому выводу в минувшую среду мы пришли исходя из динамики того же рынка акций США в середине недели (S&P500 -0.05%, Dow Jones -0.39%, Nasdaq +0.53%). Несмотря на то, что был целый ряд факторов для фиксации прибыли на мировых рынка акций — а) перекупленность рынка после восьми дней роста в США и Европе б) результаты хуже ожиданий Morgan Stanley 22 июля и пессимистичные прогнозы Wells Fargo по дальнейшим списания, однако за океаном мы так распродаж и не увидели. Это, кстати, вечером в среду могу трактоваться как лишние подтверждение того, что пока с аппетитом к риску все в порядке, что собственно и могло вызвать небольшое, но снижение курса доллара на FOREX.
     Показательно при этом, что второй день подряд фондовый индекс S&P500 закрывается выше 950 пунктов. Если так закончится неделя, то «короткие» позиции по индексу лучше отложить на потом, а на валютном рынке приготовится к тому, что некоторое снижение курса американской валюты может получить продолжение.
 
     Другой индикатор того, что инвесторы хотят еще какое-то время оставаться в рисковых активах — это рынок нефти. Ближайший фьючерс на WTI снижался в среду примерно на 2,8% на фоне данных от Американского Института Нефти о тотальном увеличении запасов нефть, дистиллятов и бензина. В конечном счете 22 июля закончилось по сорту WTI падением всего на 0,5%, помогло то, что статистика от Минэнерго вышла в менее «медвежьем» ключе или в рамках ожиданий — запасы нефти сократились на 1,8 млн баррелей (прогноз -2 млн баррелей), бензина выросли на 813к баррелей (прогноз 850k). Если бы рынок нефти в моменте был действительно слабым, то на статистику от Минэнерго США закрыли бы глазу и продавили бы котировки еще ниже. Ключевым резистансом по нефти мы видим уровни 66$-66,5$ за баррель, до прохождения которого по нефти мы все-таки больше придерживаемся «медвежьих» взглядов.
 
     Что касается сырья, то особенно внимательно мы смотрим за ценами на промышленные металлы (медь и никель в Лондоне 22 июля прибавили примерно 1,8% до 5549$ и 16300$ соответственно). Пока в данном сегменте не произойдет разворот, а он в наибольшей степени, на наш взгляд, реагирует на фактор Китая и отношение инвесторов к перспективам мировой экономики, до тех пор какого-либо значительного сброса рисковых активов мы не увидим. Довольно-таки сильным «медвежьим» сигналом здесь может быть то, что фьючерсы на медь и никель торгуются в значительной бэквордации, что может быть хорошим индикатором того, что многие «бычьи» или позитивные факторы уже отыграны и нас ждет та или иная заминка по сырью в третьем квартале.
 
     Относительно рынка FOREX в целом можем отметить, что здесь в наибольшей степени чувствуется сезонный фактор, который находит отражение в снижение волатильности и торговой активности как таковой.
       EUR
     Курс EUR/USD не спешит расти, хотя потенциал для роста в моменте, может быть, не выше 1,4350, однако вместе с этим не хочет и снижаться ниже ключевой теперь поддержки 1,4150. На данный момент по евро мы тяготеем к рекомендации «вне рынка».
 
     GBP
     Высокую волатильность 22 июля мы могли наблюдать в паре GBP/USD, где сначала наблюдалось падение курса в район практически 1,63, однако затем восстановление курса и даже небольшой рост к 1,6485. Ключевая тема для стерлинга в середине недели — это публикация протокола, где все 9 членов Комитета по денежной политике единогласно проголосовали за то, чтобы программы количественного смягчения на прежнем уровне 125 млрд фунтов стерлингов, что рынок за отсутствием намеков на ее расширение трактовал как позитив.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: покупай американское
24.07.09
 
 
     Последние две недели мы только и получаем информацию о том, что экономика в США постепенно выздоравливает, явно сигнализируя о том, что худшее осталось позади. В четверг, в частности, вышли сильные корпоративные отчеты ATT, Ebay, Ford Motor, порадовала макроэкономическая статистика. Во-первых, в очередной раз снизились заявки на пособия по безработице (Jobless claims) до 554к, причем, что самое важно, скользящая средняя по заявка за четыре недели достигла минимальных значений с середины января этого года. Напомним, что ранее рынок труда США считался самой слабой составляющей американской экономики, поэтому любое улучшение на нам самый лучший подарок для рынка акций и доллара. Во-вторых, вновь лучше ожиданий вышла статистика по рынку жилья США. На этот раз продажи жилья на вторичке (Existing homes sales) в июне выросли на 3,6%. Вкупе с данными о росте цен на дома в Соединенных Штатах в мае на 0,7% днем ранее такая статистика также располагала к ряду выводов.
 
     Теперь попробуйте задуматься на тему того, что хорошего было в экономике Еврозоны последние месяцы или в Японии, к примеру. И получается, что ничего... В общем, все идет к тому, что новостной фон и более чем впечатляющая динамика рынка акций США (S&P500, Dow Jones, Nasdaq) формируют устойчивое мнение, что США восстанавливаются куда быстрее, чем та же самая Европа. То есть инвесторы вполне могут делать ставку на рынок акций США и доллары, в частности.
 
     В подтверждением тому, что выдвинутая гипотеза начинает работать, могут быть итоги торгов на FOREX и не только в четверг. С одной стороны, мы видели сильный рост доходности Treasuries и подъем рынков акций США, Европы и Азии. При этом фондовые индексы США достигли рекордных значений с ноября 2008 года, уверенно преодолев на этой неделе сопротивление 950 пунктов (теперь во 2п09 мы ожидаем ралли в район 1100-1200 пунктов, советуя любой возврат к теперь уже поддержке 930-950 пунктов использовать для покупок). С другой стороны, несмотря на рост аппетита к риску, в паре EUR/USD мы так роста и не увидели. То движение по евро в район 1,4280, которое мы наблюдали, в итоге захлебнулось, в результате чего курс EUR/USD завершил день в районе чуть ли не 1,4150. Уже напрашивается мысль о том, что же будет, если, к примеру, аппетит к риску ухудшится, и мировые рынки акций вступят в фазу коррекции.
 
     В общем, доверие к доллару вполне может начать восстанавливаться, чему, кстати, в той или иной степени могли способствовать еще заявления, которые в Конгрессе и Сенате США на этой неделе делал Бен Бернанке. Что касается евро и Еврозоны, то, здесь можно сослаться при желании на такие факторы риска, как риск дальнейших списаний у банков региона, которые могли просто замалчиваться в последнее время, риск дефолта на Украине или в Прибалтике. Не стоит забывать на то, что постепенно продолжается делеверджинг, то есть к carry trade в прежних докризисных объемах мы еще не скоро вернемся. Опять же можно делать ставку на доллар исходя еще и из того, что, скорее всего, в 2010 году в Соединенных Штатах начнут повышать процентные ставки заметно раньше, чем Еврозоне.
 
     EUR, Commodities
     Ждем статистики в пятницу от немецкого института IFO (IFO business climate index) за июль, допуская, что эти данные также могут быть хуже ожиданий, как и во многом схожая статистика от ZEW неделей ранее. С учетом того, что пара EUR/USD отказывается расти на хороших новостей, на плохих она может претерпеть значительное снижение.
 
     Ключевой уровень по-прежнему 1,4150, снижение ниже которого можно рассматривать как возврат в «короткие» позиции по евро. На фоне всей истории с аппетитом к риску и динамики курса евро можно еще банально вспомнить негласное правило «не забиваешь ты, забивают тебе».
 
     Вполне допускаем на фоне новых идей и стокойсти доллара, что ближе к осени нас ждет выход из коридора 1,3750-1,4350 вниз, что будет сильным сигналом к формированию среднесрочного восходящего тренда по американской валюты. Вместе с этим мы можем увидеть хорошую коррекцию цен на сырье из-за сильного доллара. Еще раз отметим, что неспособность по WTI преодолеть резистанс 66$-66,5$ может быть сильным сигналом к снижению котировок нефти. Мы в таком случае советуем работать от продаж с прицелом на падение цен ниже 59$ за баррель в район 50$-55$. Также можно приготовиться к тому, что цены на золото покажут снижение в район 700$ за тройскую унцию во втором полугодии.
 
     GBP
 
•Розничные продажи Великобритании в июне выросли и превысили прогнозы аналитиков — GBP. +2,9% г/г и 1,2% м/м. Некоторое улучшение ситуации с занятостью, скидки в магазинах.
•Кредитование в Великобритании: одобренные ипотечные кредиты в июне — достигло рекордных значений с марта 2008 года или 35,235к кредитов, на 3,5к больше, чем в мае и +61% г/г.
•Данные из Великобритании подтверждают то, что экономика стабилизировалась, однако о буме рано говорить.
 
     Жизнь, казалось бы, налаживается в Великобритании, однако вкупе с ростом аппетита к риску все это не привело к прохождению сопротивления 1,65 по GBP/USD, что опять же мы трактуем как сигнал к тому, что пока можно оставаться в «коротких» позициях по британской валюте.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа «Пульс рынка» от 24.07.2009

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: опять S&P500
27.07.09

 

Оптимизм продолжает править баллом на финансовых рынках, на что довольно-таки четко указывает динамика рынка акций США. Вообще, надо говорить о том, что по S&P500 и Dow Jones мы сейчас можем наблюдать начало нового бычьего рынка, в основе которого лежит нормализация ситуации в американской экономике, а также стабилизация ситуации в банковской системе и общее понимание того, что кризис на кредитном и денежном рынке пошел на убыль.
S&P500
С точки зрения технического анализа, к данного рода мыслям располагает, прежде всего, уверенное прохождение по S&P500 сопротивления 950 пунктов на прошедшей неделе, что может трактоваться как сигнал к реализации фигуры «перевернутая голова и плечи» на недельном графике. При этом, если считать от минимумов марта в районе 666 пунктов к линии «шеи» на уровне 950 пунктов, то получается, что целью для игры на повышение может быть сопротивление 1200 пунктов. Что касается позиций на покупку, то мы бы сейчас уже не спешили, дожидаясь коррекции на пробой в ближайшие недели или возможного возврата к 950 пунктам, где бы и открывали «длинные» позиции. Не исключено, кстати, что рынок на какое-то время отразится от сопротивления 1000 пунктов по S&P500.
 
Если говорить о фундаментальной стороне вопроса, то можно еще раз отметить, что более 2/3 всех компаний, которые отчитались сейчас из индекса широкого рынка S&P500, показали отчетность за 2кв09 лучше ожиданий. Вместе с этим статистика из США за июнь довольно-таки четко показала на то, что экономика оживает. Напомним, что лучше прогнозов вышли Retail sales, Industrial production, Existing home sales, Housing starts, что может означать вполне и то, что пятничные данные по ВВП США (GDP prel) за 2кв09 могут быть лучше ожиданий (прогноз -1,5%, предыдущее значение -5,5%).Помнить также следует и про то, что рынки, как правило, на 6-9 месяцев опережают реальный сектор экономики, в данном случае США, от которой ожидают сильные данные из третий, и за четвертый квартал.
 
Тут же еще можно обратить внимание на то, что прохождение сопротивления 950 пунктов по S&P500 состоялось по факту выступления Бена Бернанке в Конгрессе и Сенате США с полугодовым докладом, в рамках которого в принципе четко было сказано, что ФРС будет придерживаться текущей сверхмягкой денежной политики еще долгое время, что вкупе с экономическим ростом будет большим плюсом для фондовых индексов США. Текущая ситуация напоминает вдобавок 2003 года (http://fxtrade.ru/fundamental-analysis/12.07.2009-forex-istoriya-povtoryaetsya), что также нас заставляет переключиться на «бычий» взгляд по S&P500 до конца года. Другой сигнал — рост до новых максимумов транспортного и промышленного индексов Dow Jones, что, согласно теории Доу, также может трактоваться как сильное «за» в пользу продолжения повышательного движения.
 
FX
На FOREX при этом ключевым вопросом остается — «приведет ли рост аппетита к риску к дальнейшему снижению курса доллара?». Как уже отмечалось, в отличие от 2003 года ситуация сейчас несколько другая, поэтому «не факт». Более того, можно пробовать играть на то, что ФРС где-нибудь в декабре в отличие от ЕЦБ уже намекнет на ужесточение денежной политики в скором времени. Поэтому, чтобы не гадать, мы просто следим за рядом уровней, от которых и строим свою модель поведения на рынке.
 
В EUR/USD с ростом курса выше 1,4150 мы сейчас считаем целесообразным занимать позицию «вне рынка». Однако, если курс по итогам нескольких торговых дней, а лучше недели, вновь уйдет ниже обозначенной поддержки, то у нас снова появиться «короткая» позиция по евро.
 
По GBP/USD, как и ранее, мы допускаем наличие «коротких» позиций, пока курс не прошел сопротивление 1,66.
 
Кросс-курсы XXX/JPY нас сейчас мало интересуют, так как здесь действительно сильный рост мы увидим тогда, когда помимо оживления на мировых рынках акций на повестку дня в США, Великобритании или «сырьевых» странах (Австралий, Новая Зеландия) выйдет тема повышения процентных ставок.
 
Commodities
Более менее ясная картина у нас по золоту, которые мы считаем чрезвычайно дорогим. Несмотря на сказки о печатном станке, денег больше не стало, к тому же за год скорость их обращения заметно снизилась, поэтому от какой гиперинфляции и кто будет хеджироваться, мы мало понимаем. Также понятно, что коллапс банковской системы США переносится не неопределенный срок, а отчетность банков явно за первый и второй кварталы не трактуется как сигнал к покупке золота, скорее всего, напротив. Китай тоже невидно, чтобы скупал активно золото, хотя данный фактор окончательно списывать со счетов нельзя. Как и ранее, по золоту мы видим риски снижения цен в район 700$ за тройскую унцию. Будет хороший «медвежий» технический сигнал, мы будем играть здесь на понижение.
 
Относительно цен на нефть мы сейчас занимаем нейтральную позицию, так как и WTI, и особенно Brent по итогам недели прошли сопротивление 66$-66,5$. Увидим снижение курса EUR/USD ниже 1,4150, то вполне возможно возобновим игры на понижение по черному золоту с прицелом на 50$ за баррель.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа «Пульс рынка» от 27.07.2009