Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 08.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - ждем новостей!
12.05.09
. 


     Довольно-таки часто после сильного пятничного движения на FOREX на данных по занятости в США (Nonfarm payrolls) в понедельник и вторник мы зачастую наблюдаем коррекционное снижение курсов EUR/USD и GBP/USD, что собственно и произошло и в этот раз. При этом стабильная ситуация на кредитном рынке, где а) трехмесячный Libor в долларах США снизился 11/05 до 0,92% б) CDS в большинстве своем изменились несущественно, указывает на то, что укрепление позиций американской валюты укладывается в рамки обычной коррекции, то есть можно вполне рассчитывать на продолжение восходящего тренда по евро и британскому фунту еще какое-то время. Пока же можно отметить, что коррекционному укреплению курса доллара в понедельник способствовали так же продажи на мировых рынках акций в начале недели (Dow Jones -1,82%, S&P500 -2,15%, Nasdaq -0,45%).
     Если говорить о фундаментальной стороне вопроса, то пока все располагает к дальнейшему росту аппетита к риску, то есть к сохранению давления на американскую валюту. Тот же отчет по занятости в США за апрель, несмотря на рост уровня безработицы (Unemployment rate) до рекордных 8,9%, четко указал на то, что ситуация в целом и в данном секторе экономики постепенно стабилизируется. Эти данные больше можно привязать даже не к валютному, а товарному рынку и, в частности, ценам на нефть, которые устремились в район 60$-63$ за баррель. При этом в понедельник мы не увидели по итогам дня какое-либо либо значительное снижение котировок WTI. В общем, после некоторой стабилизации цен на нефть в районе текущих 58$ (возможно, даже нас ждет коррекция в район 55$) за баррель мы ожидаем еще одного витка роста котировок.
     В плане дальнейших перспектив рынка FOREX мы по-прежнему исходим из того, что текущее снижение курса доллара явление временное, исходя из того, что летом американская валюта на фоне хорошей коррекции на мировых рынках акций вернет утраченное с лихвой. Что касается идей фундаментального толка, то сейчас сложно выделить что-либо по значимости сопоставимое с прошедшим заседанием ЕЦБ, либо публикацией результатов стресс-теста в США. С учетом такой скудной фундаментальной картины акцент и вовсе можно сделать на технический анализ, тем более что в EUR/USD и GBP/USD еще на прошлой неделе мы могли наблюдать прохождение значимых уровней сопротивления.
     С другой стороны, на этой неделе в США и в Европе выходит большое количество значимой макроэкономической статистики.
     EUR, GBP
     Формальным одним из поводов к продажам в паре EUR/USD с 1,3645 до 1,3580 стали данные по промышленному производству (Industrial production) во Франции и Италии за март, которые оказались хуже прогнозов. Во второй экономике Еврозоны показатель снизился на 1,4% и 16,1% г/г, а в Италии падение производства составило 4,6% м/м и 23,8% г/г, что заметно превысило оценки экономистов.
     Такие данные невольно указывают на то, что статистика среду по промпроизводству в регионе в целом за март (прогноз -1% м/м и -17% г/г) также может быть хуже ожиданий.
Показательный день для евро может быть пятница, когда в Еврозоне за 1кв09 будут опубликованы данные по ВВП (прогноз -2,1% к/к и -4,1% г/г, предыдущее значение -1,6% к/к и -1,5% г/г), а также статистика по инфляции (CPI) за апрель. Не исключено, что евро будет под давлением на протяжение всей недели как раз на фоне опасений по поводу статистики по ВВП; впрочем, все в EUR/USD может уложиться в рамки обычной «плоской» коррекции. Далее надо смотреть на качество данных и сумеет ли пара EUR/USD избежать снижения, если статистика окажется хуже ожиданий. Если да, то вполне можно ожидать роста курса в район 1,40/1,4150. В среднесрочном периоде, правда, выход данных по ВВП заметно хуже ожиданий в Еврозоне за 1кв09 и за 2кв09 может означать то, что ЕЦБ будет вынужден все-таки прибегнуть уже летом к значительному количественному смягчению денежной политики, что будет существенным негативом для евро.
     Конечно, поправку нужно делать и на данные из США, в частности, статистику по розничным продажам (Retail sales) за апрель (прогноз 0%, предыдущее значение -1,1%), публикация которой намечена на среду. Данные лучше ожиданий могут вызвать дальнейший рост рынка акций США (S&P500), что в итоге будет позитивно воспринято и на FOREX в том же ключе, что и в минувшую пятницу, когда ставка делалась на восстановление мировой экономики.
     С точки зрения технического анализа, сильным сигналом к дальнейшему росту курса евро ряд аналитиков предлагает еще считать прохождение парой EUR/USD еще 8 мая сопротивления 1,35, на которое на дневном графике приходится двухсотдневное скользящее среднее/EMA(200). Пока мы торгуемся выше него риски в паре EUR/USD смещены в сторону роста в краткосрочном периоде.
     Пара GBP/USD в понедельник также не смогла избежать снижения; в данном случае мы могли наблюдать уже падение курса с 1,5230 до 1,5115. Не исключено, кстати, что рост в кросс-курсе EUR/GBP в ближайшие дни получит продолжение в район 0,9000/0,9050, то есть стерлинг будет несколько хуже рынка, так как а) значительный акцент по-прежнему делается не неожиданное решение Банка Англии 7 мая увеличить программу выкупа облигаций б) понедельник на рынке акций США ознаменовался наибольшими продажами именно в финсекторе, которые в последнее время особенно тесно коррелирует с курсом стерлинга.
     В общем, вполне допускаем в паре GBP/USD еще одно тестирование поддержки 1,50. Пока мы торгуемся выше данного уровня вполне можно рассчитывать на восстановление пары GBP/USD в район 1,54/1,56. Здесь уже ждем во вторник в 12:30 мск статистики по промпроизводству и обрабатывающей промышленности (Industrial production, Manufacturing output), рассчитывая на то, что данные могут выйти лучше ожиданий на фоне общих признаков стабилизации ситуации на Туманном Альбионе, что, возможно, поддержит стерлинг.
      Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
      Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - доллар отступает, причем, есть еще куда
13.05.09

 


     Участники валютного рынка, похоже, настроены на дальнейшее снижение курса американской валюты в краткосрочном периоде. Показательно хотя бы то, что в понедельник и во вторник на рынке акций США и Европы фиксация прибыли/передышка продолжилась (11/05 Dow Jones +0,6%, S&P500 -0,1%, Nasdaq -0,88%, Dax –0,26%, CAC -0,54%, FTSE -0,22% ), однако это не подстегнуло спрос на доллары и защитные активы. В общем, как только на FOREX и другие площадки поступят очередные хорошие новости в плане оживления мировой экономики, то доллар США может испытать еще одну волну снижения.
     Вообще, на рынках акций чувствовался во вторник определенный вакуум/дефицит идей или понимание того, что тема стресс-теста уже отыграна, как и первые сигналы оживления в экономике США и Европы. В плане перспектив текущей недели осталась только сделать ставку на возможное улучшение ситуации в потребительском секторе Соединенных Штатах. Так, в среду за океаном в 16:30 мск за апрель нас ждет порция данных по розничным продажам (Retail sales), а заодно 12 и 13 мая отчетность ритейлеров Wal Mart и Macy's. Хорошие данные и по S&P500 мы вполне можем восстановиться в районе максимумов прошлой неделе у 925 пунктов, либо даже показать рост в район сопротивления 940-950 пунктов, где, на наш взгляд, ралли может и закончиться.
 
     Что касается перспектив S&P500 на лето, то мы ждем коррекционного снижения по индексу на 10%-15%, что может означать в моменте укрепление курса доллара США и йены в кросс-курсах XXX/JPY.
 
•Пол Кругман (нобелевский лауреат): быстрого восстановления экономики не будет.
•Bloomberg: 34% компаний в рамках S&P500 дороже своих целевых цен, на основе справедливых оценок расчетный уровень по индексу 970 пунктов; как правило, индексы не достигают расчетных уровней.
•По мультипликаторам цена на прибыль рынок акций США уже торгуется на максимальных уровнях за последние семь месяцев.
•Количество оптимистов на американском фондовом рынке зашкаливает за 70%, что можно означать то, что весь позитив уже учтен рынком, как и то, что все желающие уже купили.
 
     Добавим, что косвенным признаком дальнейшего снижения курса доллара может быть также сейчас текущая ситуация на рынке нефти, где во вторник по WTI мы протестировали рубеж 60$ (допускаем в мае кратковременное прохождение данного уровня). По-прежнему поддержку commodities оказывает фактор позитивных новостей из Китая, что должно подстегивать спрос на рисковые активы. Последние новости сводятся к тому, что за первые четыре месяца этого года инвестиции в городах Китая в заводы и недвижимость выросли на 30,5% против ожидавшихся 29%. На FOREX данного рода позитив наибольшее отражение нашел в парах AUD/USD и NZD/USD, где мы достигли очередных рекордных значений за этот год, продемонстрировав рост еще накануне в район сопротивления 0,77 и 0,6150.
 
     Отдельно в принципе можно отметить статистику из-за океана во вторник по торговому балансу (Trade Balance) за март. Впервые с лета прошлого года торговый дефицит США вырос, увеличившись до -27,6$ млрд во многом на фоне экспорта, который упал за данный период на 2,4%.
 
     EUR
     Глава Бунденсбанка и член Управляющего Совета ЕЦБ Аксель Вебер сделал 11 мая ряд интересных заявлений, которые банально сводились к тому, что нет смысла и необходимости скупать какие-либо облигаций сейчас или в обозримом будущем. Тем самым Вебер, на наш взгляд, дал довольно-таки четко понять, что решение ЕЦБ от 7 мая, когда на скупку бондов было выделено порядка 60 млрд евро - это всего лишь отмашка со стороны ЕЦБ, только бы Трише не донимали с необходимостью следовать за политикой Банка Англии и ФедРезерва.
 
     По нашему мнению столь жесткая позиция значимых фигур ЕЦБ — это уже идея в плане дальнейшего роста курса евро/доллар и достижения сопротивления 1,40/1,4150 (в Merrill Lynch заявили во вторник, что ждут и вовсе 1,43). Дело в том, что еще до приближения заседания ФРС в конце июня на фоне значительного роста доходности Treasuries в последнее время и, в частности, доходности десятилетки заметно выше 3,1% (сейчас 3,17%) на рынке могут обостриться спекуляции, что еще до официального заседания Fed либо увеличит объемы выкупа бумаг, либо ускорит скупку облигаций, что в конечном счете равно более быстрой работе печатного станка. В общем, мы вполне допускаем, что под 23-24 июня (заседание ЦБ США), если аппетит к риску будет в норме, спекулянты будут активно продавать доллар, делая ставку на новую порцию количественного смягчения, тем более, что Банк Англии на данный шаг уже пошел, а политика Fed и BOE очень похожа.
 
     В случае с ЕЦБ есть при этом уверенность, что Трише в начале июня останется верен себе и, скорее всего, не разочарует инвесторов/«быков» в EUR/USD, что в краткосрочном периоде как раз и вызовет диссонанс и некоторое ослабление позиций американской валюты.
 
     Отметим, что по итогам торгов 11 мая курс EUR/USD вырос с 1,3580 до 1,340.
 
     GBP
      Интерес к европейским валютам во многом можно объяснить во вторник также хорошей статистикой из Великобритании, где данные по производственному сектору за март оказались лучше прогнозов аналитиков. Снижение объемов промышленного производства, в частности, составило 0,6% м/м и 12,4% г/г, индекс обрабатывающей промышленности при этом упал на 0,1% м/м и 12,9%.
 
     Пара GBP/USD на фоне этого выросла с 1,5125 до 1,5265; цель прежняя 1,54/1,55.
 


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.

Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 13.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: ЕЦБ — кто в доме хозяин?
15.05.09

 


     В Европейском Центральном Банке в последнее время ведутся практически словесные баталии по поводу ситуации в экономике Еврозоны, а также дальнейшей денежной политики. Фактически в ЕЦБ раскол на два лагеря - «ястребы» и «голуби». В первом лагере - Трише, Штарк, Вебер, которые против снижения ставки и количественного смягчения, во втором Кранжич, Веллинк и другие, которые занимают противоположную позицию.
 
     Из последнего:
     Утром в четверг Лукас Пападемос говорит о том, что восстановление экономики Еврозоны может происходить несколько более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее. Тут же Нут Веллинк от Нидерландов утверждает, что не стоит переоценивать первые обнадеживающие сигналы по европейской экономике.
 
     Первое, что хотелось бы отметить - тот факт, что участники рынка FOREX игнорируют раскол в ЕЦБ и противоречивость высказываний членов Управляющего Совета, не рассматривая все это пока как повод для продаж, уже указывает на то, что в EUR/USD на данный момент сильный «бычий» сентимент, то есть можно ждать продолжения роста.
 
     Втором важный момент, тоже с «бычьим» оттенком для евро — это то, что «ястребы» пока явно сильнее. Юрген Штарк, наблюдая за полемикой представителей ЕЦБ, довольно-таки четко указал в четверг на то, что слушать нужно исключительно Жан-Клода Трише, который и укажет на путь верный.
 
     В общем, пока все указывает на то, что рост в паре EUR/USD, скорее всего, продолжится. Обнадеживающей в данном случае можно считать и техническую картину рынка или то, что пока коррекция в евро/доллар носит плоский характер (консолидация на протяжение все недели в диапазоне 1,3550-1,3650); в общим, судя по всему, перед нами «флаг» или фигура продолжения тенденции. Цель, как и ранее, 1,40-1,4150.
 
     Отдельного внимания требует тема публикации в Европе в эти дни данных по ВВП Еврозоны за 1кв09. Есть такая точка зрения, что в том числе данная статистика сдерживает уже на протяжение недели рост в паре евро/доллар. Мы бы, впрочем, здесь не паниковали. В четверг в Испании за 1кв09 вышли данные по ВВП на уровне -1,9% (рекордное падение за последние 30 лет), что рынок попросту не заметил. Скорее всего, такая же спокойная реакция будет и на пятничные данные по ВВП Еврозоны в целом (прогноз -2,1% к/к и -4,1% г/г). Более того, по факту выхода данных, особенно если они будут в рамках или хоть немного лучше ожиданий, пара EUR/USD вполне может попытаться преодолеть сопротивление 1,3650.
 
     Другая тем — это по-прежнему в целом устойчивый аппетит к риску, который также в ближайшее время продолжит оказывать давление на доллар. Здесь можно выделить и рекордное за последние семь недель дневное падение трехмесячного долларового Libor до 0,85%, и рост индекса фрахта Baltic Dry Index десять дней подряд и то, что рынок акций США вырос в четверг (S&P500 +1,05%, Dow Jones +0,56%, Nasdaq +1,5%), несмотря на публикацию слабой статистики или выход хуже ожиданий показателя Jobless claims (заявки подскочили до 637k, хотя ожидалось их падение до 610k). Также отметим, что американская валюта не сумела извлечь каких-либо значительных дивидендов из статистики по инфляции (PPI) из-за океана, хотя она вышла на стороне доллара. Индекс цен производителей составил +0,3% м/м и -3,7% г/г при прогноз +0,1% м/м и -3,9% г/г.
 
     Относительно пары GBP/USD отметим, что здесь был в четверг довольно-таки скудный новостной фон, что, правда, не помешало британской валюте продемонстрировать рост с 1,5140 до 1,5215. Цель прежняя 1,54/1,55, хотя не исключено, что стерлинг уйдет и выше, учитывая его высокую волатильность.
 
     Oil
      Рынок нефти фактически реабилитировался в четверг, продемонстрировав рост на фоне «медвежьих» новостей по сырью. Цены на WTI восстановились 14 мая до 58,6$ за баррель, хотя определенному давлению в котировках способствовал информационный фон. В частности в Международном Энергетическом Агентстве вновь понизили прогноз по спросу на нефть в 2009 году, указав на то, что падение потребления будет рекордным с начала 1981 года. Также в какой-то момент давление на нефтяные котировки продолжили оказывать такие факторы, как последний отчет ОПЕК, из которого следует, что дисциплина с исполнением квот на добычу заметно упала в апреле.
 
     В качестве цели для роста по WTI по-прежнему видим уровни 63$-65$ за баррель. Вполне допускаем также ралли и в ценах на медь и никель.
 
     Во всей этой истории нас смущает только то, что весь рост в рисковых активах может быть по инерции, никакой новой свежей идеи мы так и не получили, то есть налицо дивергенция с фундаментальной стороной вопроса. Закончится все банально хорошей летней коррекцией по всему классу активов и по ходу дела укреплением курса доллара США.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 15.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: RUR - живее всех живых
18.05.09

 

RUR
Самое время вновь обратить внимание на российскую валюту. Во-первых, с точки зрения технического анализа, необходимо отметить, что курс USD/RUR достиг на прошедшей неделе значимой поддержки 32,00. Тем самым в данном валютной паре полностью реализовалось фигура ТА «двойная вершина», о чем в принципе говорилось еще в марте этого года. Вместе с этим к во многом схожему целевому уровню 37,00 подошла и бивалютная корзина (к вечеру пятницы 37,35). Вполне закономерный вопрос - «что дальше?».

 
Во-вторых, определенные коррективы претерпела фундаментальная картина рынка, в частности, появились весомые основание говорить о том, что второй волны девальвации не будет.
 
Рабочая гипотеза/стратегия на май-июнь: оставаться в рублях исходя из возможного падения стоимости бивалютной корзины в район 36, что вкупе с парой EUR/USD в районе 1,37/1,40 может означать снижение курса USD/RUR в район 31 и ниже.
 
(Последнее упоминание российского рубля в обзорах от 27/04 http://www.forextrade.ru/fundamental-analysis/forex-o-rublie-i-nie-tol-ko). Ранее «девальвация is over» - http://www.forextrade.ru/node/9330.
 
Oil
Первое, на что мы хотели бы обратить внимание — это цены на нефть, которые в 1п09, судя по всему, удержаться выше отметки 50$ за баррель. Последнее заседание ФРС, на наш взгляд, указало на то, что ситуация в экономике США постепенно начала улучшаться; вместе с этим последние оценки экономистов указывают на то, что в 2010 году ВВП Еврозоны и США будет расти, что вполне сейчас может рассматриваться как повод для коррекционного роста цен на нефть. Здесь уже просто можно отметить, что сорт WTI упал в четыре раза в цене, если считать от максимумов на уровне 150$ до минимумов в районе 35$, не случиться ничего удивительного, если цены отскочат до 70$ за баррель. Мы не исключаем, что в начале летнего автомобильного сезона нефть марки WTI и вовсе покажет рост в район 63/$65$ за баррель. Важно здесь то, что нефть в диапазоне 50$-65$ за баррель может, по нашему мнению означать бивалютную корзину (0,55 доллара США +0,45 евро) в районе 37-36 в 1п09.
 
Что касается перспектив до конца года, то ниже следует довольно-таки занятная таблица от аналитиков Nomura International, где можно определить стоимость бивалютной корзины исходя из цен на нефть. Поправку сделаем только на то, что до последнего момента в Nomura по рублю занимали слишком агрессивную «медвежью» позицию, от которой сейчас аналитики данного инвестдома постепенно отходят (любой 10$ рост цен на нефть может улучшить на 7% торговый баланс РФ и повысить рост ВВП РФ на 1%).

 
Оттепель
Другой немаловажный момент сводится к тому, что курс рубля определяют еще и такие факторы как состояние российского рынка акций, который в 1п09 явно выздоравливает. От минимумов января индекс РТС и ММВБ уже показали рост на 100%, но интересно другое.
 
Сильное падение курса российской валюты в 2008 и 2009 гг. было связано еще и с тем, что иностранные инвесторы в спешке покидали рынок акций РФ, сбрасывая рублевая активы и конвертируя свои средства в доллары. Сейчас очевидна совершенно противоположная картина и довольно-таки значительный приток, который почему-то многие аналитики, анализируя ситуацию вокруг рубля забывают учесть в своих моделях.
 
•По данным EPFR интерес к развивающимся рынкам со стороны международных инвесторов по-прежнему сохраняется. Приток в GEM 1,04$ млрд, Китай 809 млн$, БРИК 140$ млн, фонды России показывают положительный приток девятую неделю подряд, за минувшую неделю 79$ млн (существенно выше средних, практически рекордные уровни), за 9 недель 462$ млн или 22% от активов..
 
Данный фактор просто можно увязать с тем, что сейчас повсеместно на финрынках идет оттепель, которая сопровождается ростом спроса на рисковые активы, в частности, развивающиеся валюты. В текущей ситуации все это может означать, что давление на рубль, если и будет в ближайшее время, то незначительное. Иными словами, данный фактор может означать, что в мае и, возможно, в начале июня бивалютная корзина не уйдет существенно выше 37 рублей, а при стабильном притоке капитала снизится ниже обозначенной отметки.
 
Сентимент
Сентимент по рублю и действия спекулянтов в 1п09 можно разбить на три этапа.
•Февраль. Фиксация прибыли или продажи в феврале USD/RUR в районе 36,00-36,40 на фоне достижения бивалютной корзиной целевого уровня 41 рубль, который ЦБ РФ обозначил в конце зимы. Технический фактор. У многих спекулянтов есть желание восстановить позиции на покупку по USD/RUR.
•Март-Апрель. Ликвидация маржинальных позиций на покупку в USD/RUR по мере неспособности курсом преодолеть сопротивление 36,00-36,40 со второй попытки, а также снижения ниже поддержки 34,00-34,40. У многих спекулянтов есть желание восстановить позже позиции на покупку по USD/RUR.
•Май. Революция в умах. Прежние «медведи» по рублю начинают постепенно, если не отказываться от своих взглядов, то пересматривать прогнозы прогнозы по рубля в сторону повышения. Стабильность цен на нефть и приток инвестиций на рынок акций в центре внимания. В мае фактически уже на рынке не так много маржинальных позиций в паре USD/RUR, все больше в рубли начинают возвращаться те, кто сидит без плеча в валюте. Постепенный рост доверия к рублю подтверждает еще и апрельская статистика ЦБ РФ, согласно которой, банки и население сдали в прошлом месяце рекордные объемы валюты. Для справки, Алексей Улюкаев из ЦБ РФ отметили еще в начале мая, что вполне допускает снижения бивалютной корзины до 35-36, что предполагает укрепление рубля еще на 5-7%. С прошлого года вербальные заявления представителей ЦБ РФ довольно-таки четко сочетаются с ситуацией на валютном рынке.
 
До последнего момента обвал рублю против корзины и доллара на 10%-20% до конца года обещали такие киты, как VTB Group, Citi, Nomura, Barclays, Альфа-Банк, Merrill Lynch. Однако ряды «медведей» дрогнули. В Nomura Securities понизил прогноз по бивалютной корзине на конец этого года с 45 до 40 рублей; цель на 2010 год по-прежнему в районе 45 рублей. При этом аналитики инвестдома заявили о том, что в ближайшие два-три месяца бивалютная корзина и вовсе может просесть до 35-36. Как торговое решение, покупка двухмесячного пут-спрэда по USD/RUR со страйками 31 и 29,50.
 
Немного расчетов или «что дальше?».
Рост в паре EUR/USD на 3% примерно равноценен снижению курса USD/RUR на 1%.
 
Цели на 1п09.
 
а) Бивалютная корзина 37, EUR/USD 1,35 - USD/RUR в районе 31,90. Все остается на своих местах.
б) Бивалютная корзина 36, EUR/USD 1,40 - USD/RUR в районе 30,80-31. Цены на нефть в районе 55$ за баррель и выше; на финансовых рынках сохраняется аппетит к риску.
в) Бивалютная корзина 35, EUR/USD 1,40 – USD/RUR в районе 30. Необходима нефть в районе или выше 65$ за баррель, рост рынка акций РФ еще на 20% и всеобщая эйфория. Пока в это верится с трудом. В общем, не стоит загадывать.
 
Мы в первом полугодии пока больше закладываемся на сценарий «б)», то есть рассчитываем USD/RUR увидеть вблизи поддержки 31.
 
Стратегия
Как показывает практика, любой сильный рост/ралли на мировых рынках акций, в основе которого лежит всеобщая эйфория по поводу возможного в скором времени окончания экономического спада/рецессии, в конечном счете продают, даже если экономика США реально подтверждает начало нового экономического цикла. Иным словами, мы видим риски падения индексов РТС и ММВБ летом на 30% или даже более того, снижения по S&P500 на 10%-20%, коррекционного возврата цен на нефть в районе 45$, что в какой-то момент будет означать рост спроса на доллары США, как защитный актив, заодно и против рубля.
 
В нашем случае все это будет означать еще вдобавок ко всему удорожание бивалютной корзины после снижения с отметки 41 до целевых 36. В общем, мы готовы и планируем по мере роста напряженности уйти снова из рублей в доллары США. С одной стороны, к этому нас уже побуждает реализация в полной мере «двойной вершины» в паре USD/RUR и, как следствие, падение курса в район возможно сильной поддержки 32, а заодно и снижение бивалютной корзины практически на 10% от максимумов февраля. С другой стороны, нас сдерживают фундаментальные факторы, как то низкие ставки Libor, рост цен на нефть, приток капитала в РФ, смена сентмиента по рублю.
 
Наша текущая стратегия также сводится к тому, что в этом году, скорее всего, рубеж 41 рубль по бивалютной корзине устоит.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от18.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - доллару стало хуже
19.05.09

Министр финансов США Тимоти Гайтнер заявил в рамках очередного выступления 18 марта, что ситуация в экономике стабилизировалась, хотя не все на себе это пока ощутили. Что касается ситуации на рынке труда, то по инерции еще какое-то время безработица за океаном будет расти, чего не следует пугаться.

Определенное облегчение пришло и с рынка жилья США. В данном случае внимание можно обратить уже на рост в мае индекса деловой активности Национальной Ассоциации Строителей США (NAHB Index) в мае до 16 пунктов или до рекордных значений с сентября 2008 года (предыдущее значение 14 пунктов). Кто-то вполне может покупать рисковые активы (акции, сырье, развивающиеся валюты), создавая тем самым давление на доллар, в расчете на то, что во вторник в США в 16:30 мск также выйдут сильные данные по рынку жилья, а именно статистика по разрешениям на застройку (Building permits) и данные по уже начавшемуся строительству (Housing starts), указав на скорое восстановление крупнейшей экономики мира.

В общем, уже привычная идея, которая движет сейчас на финрынках - это продажи доллара США исходя из роста аппетита к риску на фоне восстановления мировой экономики. Следуя данной логике, в понедельник в JPMorgan повысили прогноз по паре EUR/USD до 1,45, а по GBP/USD до 1,58 на конец года с 1,34 и 1,43 ранее.

Treasuries & Fed
Доллар США может продолжить сдавать позиции в краткосрочном периоде еще и исходя из следующих двух факторов.

Рынок казначейских облигаций США на протяжение все предыдущей недели демонстрировал рост цен на бонды, что можно было объяснить не только коррекцией на мировых рынках акций. Поправку надо делать на то, что до 26 мая Казначейство США взяло двухнедельный перерыв на размещение новых бумаг (стабильность предложения Treasuries, даже некоторое его сокращение), однако ФРС при этом в рамках количественного смягчения невольно продолжает скупать бумаги (стабильный спрос на бумаги). Как следствие, кто-то мог обратить внимание на эту "паузу" в работе печатного станка, что в моменте (на прошлой неделе) могло означать некоторый рост спроса на долларовые активы и американскую валюту. После 26 мая соответственно можно рассчитывать на то, что данный фактор в поддержку американской валюте сойдет на нет. Поводом для покупок в EUR/USD может стать больше.

С другой стороны, скоро 24 июня или очередное заседание ФРС, еще задолго до которого могут появиться опасения по поводу новой порции количественного смягчения денежной политики в США. Банк Англии тоже к апрельскому заседанию представил, пожалуй, самым оптимистичные "минутки" к экономике Великобритании за последний год, однако это ему не помешало в мае указать на то, что еще примерно 50 млрд фунтов стерлингов будет потрачено на выкуп облигаций. Аналогично и в случае с ФРС могут возникнуть данного рода опасения, что в какой-то момент может ослабить доллар. Все это также может поддержать сырье и рынки акций.

В общем, вывод пока простой. Ждем нефть в районе 63$/65$ за баррель, S&P500 на уровне 940-950, EUR/USD у 1,40/1,4150 в 1п09.

EUR
Аксель Вебер сделал в минувший понедельник, на наш взгляд, ряд интересных заявлений. С одной стороны, глава Бундесбанка указал на то, что не стоит переоценивать первые признаки стабилизации ситуации в экономике Еврозоны, однако, с другой стороны, он четко указал на текущую превалирующую позицию в ЕЦБ, которая сводится к тому, что новая порция количественного смягчения не понадобится до тех пор, пока ситуация в экономике серьезно не ухудшится. В общем, нет оснований бояться заседания ЕЦБ 4 июня, что уже хорошо для евро.

Непосредственно во вторник внимание следует обратить на публикацию в Германии индекса экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index)  за май (прогноз 20, предыдущее значение 13). Мы исходим из того, что весь возможный негатив по Еврозоне уже учтен в курсе евро еще с пятницу, когда вышли провальные данные по ВВП в регионе за 1кв09.

По итогам торгов в понедельник пара EUR/USD восстановилась до 1,3535 против 1,3480 утром. Ближайшее сопротивление видим на уровне 1,3550/1,36, прохождение которого сигнал к росту в район 1,40.

GBP
Довольно-таки много 18 мая было сказано лестного в адрес британской валюты. Падение курса стерлинга в 2008 году на 20% многие в итоге сейчас трактуют как позитивный момент в том числе для британского рынка жилья, где могут оживиться иностранные покупатели с учетом уже случившегося 20% падения цен на дома, а также удорожания национальных валют против GBP.

Интересно и просто взглянуть на прогнозы по фунту, которые сводятся к тому, что в Barclays ожидают удорожания стерлинга против доллара на 18% и против евро на 11% в текущем году, в Goldman Sachs соответственно ждут укрепление позиций британской валюты на 23% и 15%.

Если все упростить, то многое сводится к тому, что на падении мировых рынков акций в 2008 году фунт был изрядно перепродан, поэтому сейчас он и восстанавливаться будет заметно стремительнее других валют. В британском фондовом индексе FTSE наибольшее количество финансовых компаний, акции которых стремительно дорожают в последнее время, что в итоге опять же может означать сильный рост курса стерлинга.

Мы от себя может отметить два момента, которые способны поддержать пару GBP/USD на пути к 1,55 или даже к 1,57. Во-первых, это данные от Rightmove о рекордном росте (+2,4%) с февраля 2008 года в регионе цены предложения на рынке жилья (ask price). Во-вторых, это публикация в среду Банком Англии "минуток" к последнему заседанию. Месяц назад протокол вышел в довольно-таки оптимистичном ключе, сейчас кто-то может ожидать повторения истории и покупать под это фунт.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - в русле тенденций
20.05.09


 


     Если Вы думаете, что что-то существенно изменилось в последнее время, то Вы ошибаетесь. Идем на FOREX как по накатанной. Все идеи, пускай даже поверхностные или притянутые «за уши», невольно сводятся к тому, что американской валюте предстоит еще немного подешеветь.
     Самое актуальное при этом, на наш взгляд, сейчас - это публикация 20 мая вечером протокола/«минуток» в 22:00 мск к последнему заседанию ФРС США (28-29 апреля). Может быть, покупки в EUR/USD и GBP/USD были в предыдущие дни еще и исходя из того, что спекулянты надеются получить какой-либо намек относительно дополнительного количественного смягчения денежной политики за океаном. Если данная идея хоть как-то сегодня подтвердится, то до 24 июня (очередное заседание Fed) игра на понижение по USD и на повышение по рисковым активам может получить продолжение.
     Если развивать данную проблематику с ФРС, то исходить нужно из того, что подстегнуть Центробанк США к большему печатанию денег может в том числе и слабая макроэкономическая статистика из-за океана. В этой связи нет ничего странного в том, что некоторые аналитики в итоге данные по недвижимости из США во вторник за апрель хуже ожиданий трактовали не как негатив для евро и фунта в плане ухудшения аппетита к риску, а как сигнал для Fed продолжать скупать Treasuries и ипотечные бумаги, то есть негатив для доллара. Добавим, что объемы закладок нового жилья (Housing starts) в прошлом месяце неожиданно не выросли, а снизились до 0,458 млн единиц, разрешения на застройки (Building permits) сократились при этом до 0,494 млн домов. В любом случае, похоже, у многих есть понимание того, что дно по рынку жилья США где-то рядом, на, что, кстати, еще на прошлой неделе указывал бывший глава Fed Алан Гринспен.
     Другую идею по поводу слабости доллара можно уже свести к сохраняющемуся спросу на сырье, в том числе на фоне спекуляций по поводу того, что Китай будет продолжать по мере возможности уходить от доллара, наращивая резервы в сырье, в частности, увеличивая покупки меди и железной руды.
     Oil
     Отдельное внимание обратим здесь уже на цены на нефть, которые не первый день подряд консолидируются в районе 60$ за баррель. Значимость данного уровня сопротивления по WTI равноценна резистансу 1,37 по EUR/USD, поэтому играть можно вполне на то, что успешное прохождение обозначенного рубежа по одному активу будет сигналом к покупку и другого. Главное, чтобы драйвер подходящий появился в ближайшее время.
 
     Непосредственно в среду ждем роста волатильности на рынке нефти, учитывая а) публикацию в 18:35 мск данных по запасам нефти (прогноз -1,5 млн баррелей) и нефтепродуктов (бензин, по прогноз, -1,5 млн баррелей) и б) экспирацию июньских фьючерсов на WTI, что в предыдущие месяцы приводило к понижательному давлению на цены. Вполне допускаем рост цен на нефть до 63$/65$ за баррель.
     EUR
     Аксель Вебер накануне четко указал на то, что только в случае ухудшения ситуации будет актуальны радикальные шаги по количественному смягчению. Поэтому данные из Германии во вторник о существенном улучшении индекса экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) в мае до 31,1 пунктов можно трактовать как существенный позитив для евро.
     С точки зрения технического анализа, интересно и то, что курс EUR/USD после роста в начале мая выше двухсотдневного скользящего среднего затем не захотел за него вернуть, что для многих может быть сильным техническим сигналом к продолжению восходящего движения в данной валютной паре.
     В рамках рабочей гипотезы по-прежнему ждем роста к 1,40/1,4150, считая, что сигналом к открытию новых краткосрочных позиций на покупку может стать рост выше 1,3650 по итогам торгового дня или четырехчасовика. Что касается сигнала отказа от «бычьих» взгляд на евро, то им может стать падение курса ниже поддержки 1,34 по итогам одного из торговых дней..
     GBP
     Британский фунт не реагирует на слабые или несколько негативные данные для стерлинга с Туманного Альбиона, что уже само по себе может быть сигналом к наличию сильных «бычьих» настроений в паре GBP/USD. Непосредственно во вторник мы могли видеть слабые данные по инфляции в регионе, а именно рост ниже прогнозов индекса потребительских цен (CPI) в апреле на уровне 0,2% м/м и 2,3% г/г, а также розничных цен (Retail prices), динамика которых составила 0,1% м/м и -1,2% г/г.
     Может быть, стерлинг подогревают «минутки» к заседанию Банка Англии в среду к заседанию 6-7 мая, может быть, здесь в наибольшей степени ощущается ставка на восстановление мировой экономики и банковской системы. Отметим, что трехмесячный долларовый Libor накануне упал до 0,75%, а индекс волатильности VIX снизился ниже 30.
     В общем, рост выше 1,55 до декабрьских максимумов в районе 1,57 нас нисколько не удивит. Также как стерлинг был перепродан прошлой осенью, также он сейчас может быть и перекуплен. Не будем забывать про то, что многие активы сейчас попросту возвращаются на уровни, которые предшествовали банкротству 4 сентября Lehman Brothers. По GBP/USD в этой связи после 1,57 следующий действительно сильный осенний резистанс проходит уже теперь у 1,63/1,65.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 20.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - доллару до "дна" осталось совсем немного
21.05.09


 


     Прошедшая среда вполне может оказаться поворотным днем для всех финансовых рынков...
     На этот раз все внимание на протокол/«минутки» к заседанию ФРС 28-29 апреля. Все прекрасно помнили про то, что после 18 марта (тоже заседание Fed), когда был объявлен курс на количественное смягчение денежной политики, мы видели сильное падение курса доллара, взлет цен на акции и сырье и рост цен на казначейские облигации. Поэтому была надежда на то, что в «минутках» будет намеки на большие объемы выкупа Treasuries и ипотечных облигаций, под что собственно покупали нефть, двинув котировки WTI в район 62$ за баррель, а заодно и EUR/USD, что уже нашло отражение в прохождении сопротивления 1,3650/1,37 и росте в моменте выше 1,38.
      Протокол ФРС действительно в плане намека на более ускоренную работу печатного станка не разочаровал. Так, было сказано, что отдельные управляющие выступают за большие объемы выкупа облигаций с поправкой на то, что делать это нужно не сейчас, а дождавшись подходящего момента.
     Первое, что в данном случае настораживает, так это снижение рынка акций США на, казалось бы, новостях, которые могли вызвать рост (Dow Jones -0,62%, S&P500 -0,51%, Nasdaq -0,39%). Какая еще нужна была фондовым рынкам идея, как не увеличение объемов количественного смягчения, чтобы продолжить расти? Похоже, что спекулянты наигрались в «оттепель» и carry trade. Вполне допускаем, что в ближайшее время по S&P500 может наметится разворот и падение на 10%-20% после сильного роста в предыдущие месяцы. Все это риски предстоящего лета...
     Другой интересный момент — это рынок казначейских облигаций США. Если ранее мы писали о том, что его привлекательность в моменте несколько подросла на фоне отсутствия новых аукционов по Treasuries на прошлой и этой неделе, то сейчас есть куда более мощная идея. Мы исходим из того, что цены на казначейки прошли свое дно в начале мая и теперь будут расти ориентировочно до 24 июня или очередного заседания ФРС. Центральный Банк США четко дал в рамках тех же «минуток» понять, что какое-то время он намерен поддерживать стоимость денег в американской экономики на низком уровне, то есть постарается удержать доходность десятилетки ниже 3,2%, а лучше даже ниже 3,1% (такой уровень по доходности мы рассчитываем увидеть уже в июне), что как раз и способно спровоцировать краткосрочное/среднесрочное ралли на рынке Treasries.
     Подтверждает это и несколько более пессимистичная, чем ранее оценка экономики США со стороны ФедРезерва. Так, в протоколе было сказано, что, во-первых, рецессия в 2009 году будет круче, чем ожидалось ранее, во-вторых, было отмечено, что и восстановление будет куда медленнее.

 
     В конечном счете мы смотрим на июньский фьючерс на цену десятилетних казначейских облигаций США (дневной график) и понимаем, что он может вырасти до 122 или даже 124 в ближайшее время, что предполагает сильное падение доходности. Все это будет сопровождаться фиксацией прибыли по рисковым активам (сырье, акции, товарные валюты, emerging markets), что в конечном счете летом может еще поддержать доллар.
 
     Мы попросту ждем перетока капитала с фондового рынка обратно в казначейки, так как они эти летом могут представить портфельным менеджерам куда большие возможности для заработка, учитывая текущую позицию ФРС. Зачем нужны акции и рисковые активы, если в ближайшие месяцы без значительного риска Вы можете неплохо заработать в Treasuries.
 
     EUR/USD, Oil
     В плане перспектив лета на финансовых рынках, несомненно, хорош фундаментальный анализ, однако в краткосрочном периоде мы предпочитаем акцент делать на техническую сторону вопроса. В случае с EUR/USD мы обращаем внимание на прохождение сопротивления 1,3650/1,37, что открывает нам путь к 1,40/1,4150 в ближайшее время. На рынке нефти, в свою очередь, можно отметить рубеж 60$ за баррель, рост выше которого может означать движение вплоть до 65$ за баррель. В остальном все очень непросто.
 
     Еще день назад мы не боялись предстоящего заседания ЕЦБ 4 июня, теперь уже боимся. В среду на рынке появились слухи о том, что ЕЦБ в рамках предыдущего заседания обсуждал возможность выкупа облигаций/количественного смягчения не на 60 млрд евро, как было объявлено, а на 125 млрд евро. Либо данного рода слухи спровоцировали в самом ЦБ Еврозоны, пытаясь замедлить резкий рост курса евро, либо в начале июня нам объявят еще про порцию смягчения денежной политики на 60 млрд евро, во что мы очень даже верим.
 
     Определенные параллели здесь можно привести с ситуацией, которая сложилась на FOREX в конце 2008 года. Тогда ЕЦБ дал понять, что цикл снижения процентных ставок, судя по всему, завершился, что вызвало взлет курса евро/доллар в район 1,47 в середине декабря. Однако затем уже в январе 2009 года стало известно, что дальнейшему снижению ставок быть, что тут же привело к обвалу пары EUR/USD в первом квартале до 1,25. Сейчас тоже, надо сказать, мы поверили ЕЦБ в начале апреля, где, вроде как, четко указали на то, что за ФедРезервом и Банком Англии не планируют идти, однако уже сейчас начинает складываться впечатление, что нас и в этот раз обманут, то есть либо в июне, либо в июле ЕЦБ увеличит объемы выкупа бумаг с рынка, что обвалит летом пары EUR/USD, возможно, вновь к 1,24/1,25.
 
     Не надо здесь забывать еще и про то, что политика центральных банков мира зачастую скоординирована, что вполне логично, учитывая масштабы текущего кризиса. Поэтому ЕЦБ вполне, как и год назад, может последовать за политическими решениями, то есть пойти за Fed и BOE.
 
     Под обозначенные риски ближе к лету или 4/06 мы бы с радостью открыли позицию на продажу в EUR/USD выше 1,40, если, конечно, рынок нам предоставит такую возможность. Один из моих коллег ждет EUR/USD заметно ниже лето исходя еще и из того, что слабость евро сейчас заметна во многих кросс-курсах, что сулит неприятности евро в ближайшие месяцы. По поводу среды отметим, что курс EUR/USD по итогам дня показал рост с 1,3650 до 1,3760.
 
     Что касается цен на нефть, то на фоне слабого доллара и спекуляций по поводу дальнейшей накачки экономики США деньгами мы не исключаем еще какое-то время ралли в данном активе по инерции в район 63$/65$ за баррель, что будет использовать для выхода из «длинных» позиций по сырью.
     По поводу GBP/USD добавим, что здесь мы вполне допускаем ралли к 1,60, но новых позиций при этом уже не советуем открывать.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 22.05.09

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX: понедельник - проходной день
25.05.09

 


     Понедельник обещает быть довольно-таки спокойным днем на рынке FOREX, учитывая то, что в США 25 мая День Благодарения, а в Великобритании банковские каникулы из-за чего и там, и там финансовые рынки будут закрыты.
     GBP/USD
     Поток негативных новостей не перестает пребывать с Туманного Альбиона. В минувшую пятницу, в частности, стало известно, что Казначейство в Великобритании не хочет публиковать результаты стресс-теста по национальной банковской системе, так как они могут привести к росту нестабильности в отрасли. Мы в данном случае следует простой логике, приходя к выводу, что видать есть, что скрывать.
 
     Вкупе с предыдущими новостями все это может лишний раз трактоваться как повод к фиксации прибыли в акциях финансовых компаний, а это может означать, что маятнику аппетита к риску качнется в ближайшие недели в сторону его снижения.
     22 мая, кстати, в регионе были опубликованы пересмотренные данные по ВВП (GDP revised) за 1кв09. Показатель составил -1,9% к/к и -4,1% г/г, совпав с ожиданиями аналитиков. Отметим, что данная статистика носит несколько устаревший характер, она давно в ценах, поэтому, значительного влияния на рынок не оказывает.
     Как определенный фактор риска мы рассматриваем заседание Банк Англии 3-4 июня. В принципе понятно, что в этом раз о новой порции количественного смягчения, скорее всего, объявлено не будет, так как озвученные в мае новые объемы на выкуп облигаций еще не освоены. Мы скорее здесь исходим из того, что продавать стерлинг под следующий четверг будут просто, опираясь на память, либо исходя из ожиданий того, что любое заседание Банк Англии может ознаменоваться неприятный сюрпризом.
     Не будем забывать, что новости о а) увеличении объемов количественного смягчения в UK б) снижении прогноза по рейтингу страны со стороны S&P; фактически не были отыграны в паре GBP/USD, которая без труда за две недели проделала путь с 1,50-1,60. Мы считаем, что к 4 июня или по факту проведения заседания Банка Англии (и по ходу дела ЕЦБ) в GBP/USD начнется фиксация прибыли и коррекция к случившемуся росту.
     С точки зрения технического анализа, мы видим сильный уровень сопротивления 1,60 (далее 1,65), однако не исключаем, что на этой неделе мы можем его попытаться его проткнуть, что в конечном счете может быть неплохой возможностью для открытия позиций на продажу с минимальным леверджем. Стратегия на июнь в данной валютной паре банально сводится к тому, что будем ниже 1,60, возможно, заметно ниже. Летом этого года вполне допускаем падение по GBP/USD в район 1,50.
     EUR/USD
     Жан-Клод Джанкер(ЕЦБ): сильный рост курса евро помешает восстановлению национальной экономики.
     На самом деле тема дорогого евро — это тоже один из рисков этого лета для покупателей в EUR/USD, который может очень скоро реализоваться. Жан-Клод Трише, может быть, и не желает стимулировать экономику Еврозоны за счет печатного станка, но при этом он, на наш взгляд, с легкостью постарается поддержать ее, избежав ситуаций, когда курс EUR/USD за квартал или даже менее того взлетает на 10%. Это раньше темпа инфляции была ключевой на повестке дня у ЕЦБ, сейчас уже чаще звучат разговоры о рисках дефляции, поэтому необходимости в дорогом евро попросту нет.
     Другая риск сводится к тому, что Трише заложник текущей политической ситуации, поэтому ЕЦБ придется последовать за денежной политикой ФРС и Банка Англии, пускай, в несколько меньших объемах, но тем не менее.
     Здесь мы уже возвращаемся к озвученной ранее теме. Так, летом 2008 года ЕЦБ повышал учетную ставку, что, по всей видимости, отражало чаяния Трише и, что загнало курс EUR/USD к 1,60, однако уже осенью в самом начале новой волны кризиса активно ее начал снижать, что мы связываем в том числе с давлением со стороны властей Франции и Германии. Далее в декабре 2008 года мы увидели фееричный взлет курса евро/доллар до 1,45/1,47 на заявлениях Трише, что со снижением ставок ЕЦБ закончил, однако и здесь нас постигло разочарование или дальнейшее смягчение денежной политики в Еврозоне в марте, что нашло отражение в обвале курса к 1,24/1,25.
     Сейчас, похоже, история повторяется. Только на этот раз ставка делается на то, что в США будет работать станок, а в Еврозоне нет или в заметно меньшей мере. Мы считаем, что это ошибочно и, что и на этот раз политика ЕЦБ в отличие от отдельных заявлений Трише совпадет с ФРС и Банком Англии. В общем, 4 июня (очередное заседание ЕЦБ) — это повод для открытия с минимальным плечем позиций на продажу в EUR/USD.
    Опять же делаем поправку на то, что до 4 июня еще полторы недели и, что на этой неделе вполне по инерции курс EUR/USD в моменте может оказаться выше 1,40. С точки зрения технического анализа мы также хотим отметить, что неспособность курса EUR/USD подняться выше локальных максимумов декабря в районе хотя бы 1,4350 будет, то это будет еще одним сильным сигналом в пользу того, что в перспективе 6-12 месяцев мы можем увидеть сильное падение курса EUR/USD к 1,24/1,25, а затем, возможно, и ниже.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 25.05.09