FOREX - излишний оптимизм
06.04.09 На финансовых рынках все слишком уж хорошо. Мы невольно закрываем глаза на отчасти провальный саммит G20, практически не реагируем на испытания баллистических ракет Северной Кореей, хотя, казалось бы, те же рынки акций впервые с осени 2007 года показали рост на протяжение четырех недель подряд, что предполагает некоторую фиксацию прибыли.
Одним словом, оттепель в разгаре, что в конечном счете может означать дальнейшее восстановление аппетита к carry trade в 1п09. Чего стоит один лишь новостной фон на утро понедельника, 6 апреля:
Азиатский рынок акций вырос 4 день подряд (Nikkei +1,24%, Hang Seng +2,94%), банки лидировали; поддержку оказало снижение курса йены, а также еще пятничные высказывания Бернанке о том, что кредитные рынки начинают оживать.
ФРС: управляющий Кевин Варш выступит в понедельник вечером; так же может указать на улучшение ситуации на кредитных рынках.
IBM - переговоры о покупке за 7$ млрд Sun Microsystems провалились, так как две фирмы не смогли договориться о цене вопроса. Фьючерсы на фондовые индексы США растут, игнорируя негатив.
Фактор Северной Кореи не оказал какого-либо значительного влияния на рынки.
HSBC: азиатские экономики ждет оживление на фоне рекордно низких процентных ставок за 10 лет, пакетов стимулирующих мер, а также снижения издержек из-за обвала цен на сырье. В конечном счете в ближайшие 4 квартал роста ВВП Азии благодаря этому увеличится на 2%.
Если смотреть в разрезе именно перспектив первого полугодия, то все это опять же трансформируется в падение цен на золото до 800$, что было бы вполне закономерной коррекцией к бурному росту с ноября по февраль (700$-1000$). Добавим, что любой возврат цен к теперь уже сопротивлению 900$ за тройскую унцию мы бы использовали для открытия новых позиций на продажу или наращивания старых. Отдельно здесь можно заметить, что «быки» на рынке драгоценных металлов полностью игнорируют недавний виток роста цен на нефть выше 50$ за баррель, что в принципе могло бы трактоваться со временем как сигнал к усилению инфляционного давления. Вполне возможно, что, когда нефть провалится вновь ниже 50$ за баррель, данный негатив для золота как раз уже будет отыгран.
Закрывая тему товарного рынка, еще раз отметим, что резкий рост цен на черное золото кажется нам сейчас несколько преждевременным. Иными словами, мы бы открывали «короткие» позиции по нефти от текущих 53$ с целью в районе 45$/47$ за баррель, так как считаем, что фактор апрельской «ямы спроса» еще даст о себе знать. Другой момент — это тесная корреляция рынка нефти с фондовыми площадками, где, по нашему мнению, пришло время для фиксации прибыли и коррекции, что может означать снижение цен и на нефть. Что касается стоп-лоссов к позициям на продажу по нефти, то их можно было бы разместить выше 55$, фиксируя убытки в случае закрытия цен по итогам одного или нескольких торговых дней выше упомянутого рубежа.
FX
Курс EUR/USD уже утром в понедельник практически достиг отметки 1,36 (сейчас 1,3520), чему могли способствовать, как общие оптимистичные настроения на рынках, так и отдельные внутренние новости по экономике Еврозоны. К последним можно отнести предстоящее выступление члена Управляющего Совета ЕЦБ Лоренцо Бини Смаги, который может указать на то, что Центральный Банк Еврозоны умерит свой пыл в ближайшее время в плане снижения процентных ставок/смягчения денежной политики.
В остальном показательна будет реакция рынка на статистику в Еврозоне в 13:00 мск, где за февраль будут опубликованы данные по инфляции (PPI) и розничным продажам (Retail sales).
В рамках стратегии на первое полугодие мы по-прежнему исходим из того, что курс EUR/USD может быть еще выше, к примеру, в районе сопротивления 1,37 или 1,40, где в принципе можно уже задуматься об игре на понижение. В краткосрочном периоде мы, правда, полагаем, что курс несколько перегрет и новые позиции сейчас уже точно поздно открывать. Как и для рынка нефти, определенные риски в моменте, на наш взгляд, исходят, прежде всего, с мировых рынков акций, которые могут просесть на 5%-10% в рамках коррекции к бурному росту.
Некоторую перегретость/перекупленность можно заметить и в паре GBP/USD, где само по себе достижение резистанса 1,49/1,50 уже поводом для фиксации прибыли и некоторой консолидации курса на текущих уровнях.
Аналогично мы считаем и в ситуации с кросс-курсами XXX/JPY, где сейчас не время спешить с новыми «лонгами», а следует ждать как раз коррекционного снижения, а потом уже заходить в покупки.
Equities
После 20% и даже более того роста от мартовских минимумов рынок акций США кажется нам несколько перегретым, поэтому мы вполне допускаем на неделю или две коррекцию/консолидацию по S&P500 и Dow Jones, после чего рост, судя по всему, в 1п09 получит продолжение. Ряд экспертов, впрочем, полагает, что фиксация прибыли по S&P500 начнется не ранее того момента, когда индекс достигнет уровней начала года, то есть отметки в районе 890 против текущих 840.
С точки зрения фундаментального анализа, мы видим несколько факторов, способных замедлить рост на биржах США и Европы. До последнего момента мы собственно рассчитывали на то, что рынок обратит внимание на Северную Корею или не совсем удачно прошедший саммит G20, однако пока все это игнорируется.
В этой связи полагаемся на другой фактор и отправную точку — 7 апреля, когда с результатами Alcoa в США стартует сезон отчетности за 1кв09. Пока не совсем понятно, что же в нем хорошего, поэтому вполне возможно, что кто-то (а таких будет немало) захочет зафиксировать прибыли в акциях после четырех недель роста.
Все это в итоге может привести к 5%-10% падению фондовых индексов США, что приведет к снижению аппетита к риску и поддержит тем самым тот же доллар в моменте и йену на FOREX.
Обзор предоставлен компанией
Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев
