Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

13/07/2010  FOREX: Alcoa - нам поможет!

Продолжаем играть в рост аппетита к риску и, возможное, дальнейшее снижение курса доллара США. Этому во вторник в значительной степени может способствовать стартовавший за океаном сезон корпоративной отчетности за 2кв10. Первая ласточка, алюминиевый гигант Alcoa, представил результаты лучше ожиданий, показав чистую прибыль на акцию (EPS) на уровне 13 центов (консенсус-прогноз 11-12 центов). Выручка составила 5.2$ млрд, также оказавшись лучше прогнозов, которые указывали на ее увеличение на 5.05$ млрд.То есть инвесторы получили повод говорить о том, что экономика США и корпоративный сектор восстанавливается, следовательно, «второго дна» мы не увидим.
 
В общем, первое препятствие для игроков на повышение в EUR\USD, возможно, пройдено, следующие испытание — это большое количество статданных из Китая в ближайшие торговые дни. Напомним, что в понедельник стало известно, что после 15 месяцев роста цены на жилье в Китае показали первое снижение, потеряв порядка 0,1% м\м. Параллельно мы могли наблюдать падение в июне в Китае объемов банковского кредитования до 603 млрд юаней или до минимальных значений за последние три месяца. И то, и другое сигнализирует о том, что до конца года ЦБ Китая может воздержаться от повышения ставок, что опять же хорошего для аппетита к риску. Одним, словом, Китая мы в июле не боимся.
 
На фоне всего этого пока напрашивается возможное восстановление летом индекса S&P500 вплоть до 1100 пунктов, где проходит 100- и 200-дневное скользящее среднее. Что касается пары EUR\USD, то пока мы видим, что некоторая минутная неопределенность относительно результатов стресс-тестов мешает данной валютной паре продолжить расти в район 1,30. К 23 июля, на наш взгляд, все должно измениться.
 

EUR

Пара EUR\USD 12 июля продемонстрировала снижение с 1.2645 до 1.26. Причем, способствовали коррекции или подливали масла в огонь все то же отсутствие единого мнения среди чиновников Евросоюза, в частности, их последние споры в Брюсселе относительно того, стоит ли в рамках публикации результатов стресс-тестов сообщать о том, насколько какой банк устойчив к сильному падению цен на суверенные облигации стран Европы. Данная неопределенность, на наш взгляд, если и может оказывать негативное влияние на евро, то только в краткосрочном периоде.
 

GBP

Как уже отмечалось, в случае с британской валютой многое во вторник будет зависеть от публикации в 12:30 мск июньской статистики по инфляции (CPI). Вместе с этим внимание следует обратить на новостной фон вокруг печальной BP, от которого зависит сейчас в том числе и динамика курса британской валюты. Так, в понедельник ряд экспертов говорили о том, что поддержку паре GBP\USD в моменте могла оказывать публикация в британской Sunday Times о том, что Exxon Mobil получил поддержку (указание) от властей США в вопросе возможной покупки British Petroleum, акции которой в итоге взлетели 12 июля на 9.4% на данного рода слухах. Не стоит забывать про том, что на британском рынке акций BP — это крупнейшая по капитализации компания.
 
Что касается решения агентства S&P оставить прогноз по рейтингу Великобритании на уровне «негативный», то в принципе удивляться этому не приходиться. Ключевой момент здесь заключается в том, что правительство Туманного Альбиона во главе с Дэвидом Камероном делает сейчас ряд значимых шагов по сокращению дефицита бюджета, в результате чего, на наш взгляд, рано или поздно то же агентство S&P может пересмотреть прогноз по рейтингу Великобритании на «стабильный». Поэтому сейчас любая шумиха по рейтингу UK, если и будет оказывать давление на пару GBP\USD, то опять же исключительно в краткосрочном периоде.
 

UBS: Мы советуем продавать GBP\USD с целью 1.40, отмечая семь причин (поводов) для падения курса британской валюты. В основном акцент делается на том, что в Банке Англии «ястреб» Эндрю Сентанс не получит поддержки в вопросе повышения ставок. Далее, инициативы министерства финансов Великобритании по сокращению дефицита бюджета уже учтены в курсе британской валюты. И, существенное сокращение госрасходов рано или поздно ударит по темпам роста экономики Туманного Альбиона. Стоп-лосс к «короткой» позиции в GBP\USD планируется разместить сразу выше уровня 1.5270.


Admiral Markets
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

14/07/2010  FOREX: Наступление на доллар США продолжается на FOREX!

Ничего не остается, как продолжать удерживать позиции на продажу по доллару США...
 

EUR

Привычная для «бычьего» рынка картина складывается сейчас для пары EUR\USD. Плохие новости (решение Moody's по Португалии, невнятные комментарии регуляторов по результатам стресс-тестов) не в силах вызвать существенное снижение курса евро. Зато позитивный новостной фон (Греция — размещение векселей, существенное сокращение дефицита бюджета в 1п10) тут же вызывает сильный рост в паре EUR\USD. Все это, по нашему мнению, подтверждает наш прогноз о возможном росте курса EUR\USD летом в район 1.28-1.30; промежуточное сопротивление уровень 1.2780, где проходит 100-дневное скользящее среднее. В остальном выделяем следующее:

 
•   Citigroup: реализация в EUR\USD разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи» на дневном графике может означать рост курса евро в район 1.31.

•   3-х месячная ставка Libor в евро достигла 13 июля 0.775% или рекордных максимов с 3 сентября 2009 года. Напомним, что ранее рост ставок денежного рынка инвесторы трактовали, как либо наличие дефицита ликвидности в евро, либо как определенный опережающий сигнал к скорому ужесточению (нормализации) денежной политики в Еврозоне со стороны ЕЦБ. И то, и другое положительно для евро.

•   3-х месячная ставка Libor в долларах США практически не изменилась во вторник и составила 0.526%. Здесь остается только вновь отметить, что некоторый пессимизм по поводу экономики США сейчас остается на рынках, что может в моменте еще навредить американской валюте.
 
Наметившаяся во вторник еще одна волна роста в паре EUR\USD, на наш взгляд, связана во многом с предстоящей публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе, которые в конечном счете должны еще больше разрядить обстановку в регионе по поводу бюджетного кризиса, то есть подстегнуть аппетит к риску.
 

GBP

Определенно благоприятный новостной фон сложился во вторник и для британской валюты, поддержку которой оказала статистика по инфляции из Великобритании за июнь. Позитивным моментом для стерлинга стала то, что темпы роста потребительских цен превзошли ожидания инвесторов, что, в свою очередь, может подстегнуть спекуляции по поводу того, что Банк Англии раньше других может быть вынужден пойти на повышение процентных ставок, что играет на руку покупателям в GBP\USD. Данного рода спекуляции особенно могут быть актуальны на FOREX в преддверии публикации в следующую среду на Туманном Альбионе протокола или «минуток» к последнему заседанию Банка Англии. Кто-то вполне может покупать пару GBP\USD в расчете на то, что число «ястребов» или сторонников повышения ставок в регионе возрастет, то есть помимо Эндрю Сентенса в Комитете по денежной политике (MPC) появятся еще сторонники ужесточения денежной политики.
 
Сам Эндрю Сентенс во вторник, 13 июля, заявил о том, что необычайно низкие процентные ставки в Великобритании способствуют снижению курса британской валюты на FOREX, а также подстегивают рост инфляции в регионе выше целевых для ЦБ 2%. Собственно речь идет не о резком ужесточении денежной политики, а о ее нормализации, то есть сворачивании стимулирующих мер.
 
В связи с этим вновь мы говорим о том, что ожидаем этим летом роста пары GBP\USD в район 1.55.
 
Что касается статистики, то индекс потребительских цен (CPI) составил в июне 0.1% м\м и 3.2% г\г (прогноз 0.0% м\м и 3.1% г\г), превзошел ожидания также и индекс розничных цен (Retail prices), который в прошлом месяце составил 0.2% м\м и 5% г\г. Добавим, что довольно-таки сильным для стерлинга оказались также данные по розничным продажам от Британского Консорциума Ритейлеров (BRC), рост которые оказался рекордным за последние три месяца.


Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

15/07/2010  FOREX: ФедРезерв публикует "опасные минутки"!

Такое ощущение, что сейчас рынок FOREX живет в значительной степени ожиданиями относительно следующей недели. Складывается впечатление, что, с одной стороны, кто-то в спешке закрывает «короткие» позиции в EUR\USD перед публикацией 23 июля результатов стресс-тестов в Европе. С другой стороны, в GBP\USD кто-то может делать покупки, перестраховываясь по поводу «минуток» Банка Англии запланированных на 21 июля. В общем, на первый взгляд ничего нового. Но это на первый взгляд, на второй становится ясно, что по факту того, как мы пройдем 21 и 23 июля, в EUR\USD и GBP\USD может начаться фиксация прибыли и коррекция к бурному росту данных курсов в июне и июле.
 
Если говорить о текущей ситуации, то наше внимание в среду вечером привлек протокол к заседанию ФРС 22-23 июня.
 

«Minutes»
•   Количеством членов Комитета Открытого Рынка, отмечающих усиление понижательных рисков в экономике США, увеличилось. Данного рода изменения в настроения\ожиданиях носят умеренный характер.

•   Управляющих ФРС беспокоит высокий уровень безработицы и риски дальнейшего снижения инфляции, то есть активизации дефляционных процессов.

•   Понижен прогноз по экономике на 2010 год, учитывая состояние национального рынка труда. В 2010 году росту ВВП ожидается на уровне 3%-3.5% против 3.2%-3.7% ранее. На 2011 год прогноз по ВВП пересмотрен с 3.4%-4.2% до 3.5%-4.2%.

•   Понадобится 5-6 лет прежде чем американская экономика полностью восстановится.

•   Большая часть членов FOMC не видит оснований для продажи активов с баланса ФРС еще какое-то время.

•   ФРС может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер, если экономическая ситуация ухудшится. Пока управляющие не видят необходимости в дальнейшем смягчении денежной политики.

•   Финансовые рынки сейчас не способствуют экономическому росту, учитывая кризис в Европе

Данные «минутки» показались на чем-то вроде мины замедленного действия, которая может рвануть не прямо сейчас, а какое-то время спустя. Идеи следующие:
 

USD\JPY

Сам факт, что ФРС «может задуматься о возобновлении пакетов стимулирующих мер...» дословно означает, что ЦБ США может вернуться к количественному смягчению, что делает доллар мишенью в рамках carry trade. Все это подстегивает спекуляции по поводу того, что предложение долларов увеличиться, доходность Treasuries останется на текущем низком уровне или будет еще ниже, в результате чего статус доллара США как валюты фондирования только возрастет. Одним словом, мы вновь хотим напомнить, что риски в паре USD\JPY, на наш взгляд, сейчас четко смещены в сторону снижения пары в район поддержки 85-86. Видно, что довольно-таки сильная реакция на «минутки» ФРС была именно в этого валютного курса.
 

S&P500

ФРС дает нам ясно понять, что риски увидеть «второе дно» в экономике США по-прежнему актуальны. В принципе — это основная идея, которую будут отыгрывать спекулянты в 3кв10. Если так, то мы не верим сейчас в уверенный рост S&P500 выше июньских максимумов или сопротивления 1030 пунктов, то есть будем, как только оптимизм по поводу сезона корпоративной отчетности в США и стресс-тестов в Европе исчерпает себя в конце июля, искать возможности для открытия в S&P500 краткосрочных позиций на продажу в расчете на еще одно тестирование поддержки 1040-1060 пунктов. Показательно здесь будет заседание ФРС 10 августа.
 

EUR\USD

Мы все помним, что случилось с долларом США, когда в марте 2009 года ФедРезерв заявил о начале программы количественного смягчения. В этой связи сейчас, когда ФРС предстает перед инвесторами в образе «голубя», а не «ястреба», мы вновь говорим о том, что у целого ряда спекулянтов по-прежнему есть сейчас основания играть на повышение в EUR\USD с целью 1.28-1.30.
 
Резюме: в краткосрочном периоде финансовые рынки могут проигнорировать негативный посыл ФРС, однако в среднесрочном периоде или до конца 3кв10 мы вполне можем увидеть хорошую волну продаж в USD\JPY и S&P500 на опасениях медленного, чем ожидалось ранее, восстановления американской экономики.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

16/07/2010  FOREX: все опять против доллара США!

Мы вновь трактуем весь поступающий новостной фон как негативный для доллара США и позитивный для евро. Иными словами, становится все больше оснований для продажи американской валюты в расчете на дальнейшую нерешительность ФРС в вопросе повышения ставок в 2010-2011 гг, а также поводов покупать евро под постепенное разрешение бюджетного кризиса в Европе.

 
США

•   Индекс цен производителей (PPI) в США в июне -0.5% м\м и 2.8% г\г, ниже прогнозов аналитиков. Базовый индекс (core PPI) в рамках ожиданий, но в любом случае статистика указывает на нарастание дефляционных процессов за океаном, что негативно для доллара по всем фронтам.

•   Индексы деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка (NY Empire State Index) и Филадельфии (Phil Fed Index) вышли в июле заметно хуже ожиданий рынка, что подтверждает существенное замедление темпов роста экономики США во 2п10. Не исключено, что спекуляции по поводу возобновления в США политики количественного смягчения еще дадут о себе знать на FOREX.

•   Промышленное производство (Industrial production) в США июне +0.1% или несколько лучше ожиданий. Детали при этом показывают, что исключительно из-за погодных условий (необычайно жары в США этим летом) статистика оказалась неплохой. В остальном все неважно.


Европа

•   Испания удачно размещает 15-летние гособлигации. Показательно, что индикатор спроса (bid to cover) составил на этот раз 2.57 против 1.79 во время апрельского аукциона. То есть можно говорить об улучшении ситуации с спросом на долговые инструменты Европы.

•   Цены на золото, несмотря на слабость доллара США, последние две недели пребывают в узком диапазоне 1190$-1215$. Если учесть, что ранее инвесторы уходили в золото, пытаясь защититься от долгового кризиса в Европе, то сейчас вялая динамика цен на драгоценные металлы, напротив, может сигнализировать о том, что инвесторы начинают сокращать свои позиции в золоте, полагая, что кризис в Европе идет на убыль.
 
Все в целом, правда, напоминает нам игру с огнем. Мы не исключаем того, что уже в августе после публикации в США хуже ожиданий ряда значимых данных, к примеру, июльских Nonfarm payrolls, на рынке вновь пойдут разговоры о том, что рецессия возвращается в Соединенные Штаты. В таком случае мы вполне можем увидеть резкое повсеместное снижение аппетита к риску, хорошую коррекцию в S&P500 и EUR\USD к бурному росту в июне и июле.
 

EUR, GBP

В своей летней стратегии в начале июня мы говорили о возможном достижении по EUR\USD резистанса 1.2680 (далее 1.28-1.30), а по GBP\USD сопротивления 1.55. Сейчас соответственно перед нами стоит вопрос, стоит ли пересматривать в сторону повышения цели для роста по данным валютным парам, а также продолжать играть на повышение по европейским валютам. Что касается именно новых покупок EUR\USD и GBP\USD, то об этом мы сейчас не думаем, дожидаясь для начала как минимум хорошей коррекции в этих парах к бурному росту в июле. Более того, мы сейчас постепенно фиксируем наши «лонги» в EUR\USD, полагая, что потенциал для роста курса евро в краткосрочном периоде становится все меньше и меньше.
 
Относительно возможных целей для роста в EUR\USD мы сейчас во многом ориентируемся уже на технический анализ, отмечая, во-первых, сопротивление 1.30 как психологически значимый рубеж и как цель от реализации на дневном графике евро разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи». Во-вторых, мы выделяем резистанс 1.32, на который приходится 200-дневное скользящее среднее по EUR\USD. И в-третьих, мы держим в поле зрения индекса доллара США, снижение которого в моменте может быть ограничено уровнем 82 пункта, на который приходится также 200-дневное скользящее среднее.
 
По GBP\USD мы ждем тестирования 1.55-1.56, где также проходит 200-дневное скользящее среднее.


Admiral Markets
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

19/07/2010  FOREX: Индекс волатильности VIX указывает на возможное продолжение роста в EUR/USD!

Если последние две недели покупки в EUR/USD были во многом продиктованы тем, что в США все плохо, а в Европе, напротив, ситуация постепенно улучшается, то сейчас акценты начинают постепенно смещаться в сторону  того, что же происходит  с аппетитом к риску. Так, в минувшую пятницу мы наблюдали рекордное с 29 июня падение американского рынка акций (S&P500 -2.88%, Nasdaq -3.11%, Dow Jones -2.52%), что незамедлительно нашло отражение в укреплении курса доллара и снижении пары EUR/USD 1.30 до 1.29. Собственно данный фактор (risk appetite), может быть, на наш взгляд, определяющим для рынка FOREX как в краткосрочной перспективе, так и в разрезе августа, а также сентября. В целом при этом мы исходим из того, что вторая половина 3кв10 может увенчаться хорошей волной продаж в рисковых активах (S&P500, WTI) и коррекционным ростом курса доллара на фоне именно снижения аппетита к риску из-за опасения усиления рецессионных процессов в США и дальнейшего спада в Европе.
 
Если говорить о совсем уже краткосрочном периоде , то пока мы в значительной степени исходим из того, что уже в самое ближайшее время нас ждет еще один прилив оптимизма на мировых финансовых рынках, что в конечном счете поддержит единую европейскую валюту и поможет нам в паре EUR/USD подняться в моменте выше 1.30, возможно, к 1.31-1.32.


Индекс волатильности VIX (дневной график, CBOE)


Наши смелые предположения отчасти базируются на динамике индекса волатильности VIX или, как еще некоторые говорят, индексе страха, который рассчитывается на основе опционов на S&P500. Считается, что чем выше значение индекса VIX, тем в конечном счете более напуганы инвесторы. Основная идея здесь сводится к тому, что последний раз такое же сильное падение американских бирж, как в минувшую пятницу, мы наблюдали в последних числах июня, когда VIX взлетел в район 35, указав на то, что инвесторов охватил страх и в чем-то паника. Однако в эту пятницу, 16 июля, мы видим, что индекс волатильности едва перешагнул через рубеж 25 пунктов. То есть получается, что на данный момент инвесторы случившееся падение фондовых индексов США и падение аппетита к риску восприняли исключительно как обычную коррекцию, вслед за которой многие из них могут продолжить покупать рисковые активы, закрыв глаза в итоге на слабые пятничные отчеты Citigroup и Bank of America, а также на не самую хорошую статистику из США (Michigan Sentiment Index).
 
При этом формально еще одна волна покупок в EUR/USD может быть продиктована или приурочена все к той же публикации 23 июля в Европе результатов стресс-тестов банков, которые, по нашему мнению, в полной мере еще не отыграны на FOREX. Также мы считаем, что сезон корпоративной отчетности может на этой или следующей неделе поддержать аппетит к риску и тем самым оказать давление на доллар. Слабые результаты Bofa и Citi в данном случае мы просто воспринимаем как дань тяжелому 2кв10, когда долговой кризис в Европе достиг своего апогея, и высокая волатильность стала у ряда банков одной из причин слабых корпоративных отчетов.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

20/07/2010  FOREX: Снижение цен на золото - хороший знак для евро!


Несмотря на скудный новостной фон в начале недели, в понедельник, на наш взгляд, мы получили еще несколько доказательств того, что в паре EUR/USD нас ждет еще один виток роста курса, приуроченный, судя по всему, именно к публикации 23 июля результатов стресс-тестов банков в Европе.  Целью для данного спекулятивного роста в EUR/USD остаются уровни 1.30-1.32.

К данного рода выводам 19 июля мы пришли не только исходя из того, что спекулянты проигнорировали в EUR/USD поток негативных новостей по Ирландии и Венгрии, но и просто, обратив внимание на ход торгов на рынке золота. Цены на этот драгоценный металл продолжили плавное снижение в понедельник в район 1182$ за унцию (минимальные уровни за последние восемь недель), хотя мы не наблюдали какого-либо существенного укрепления курса доллара США. Падение цен на золото в данном случае продиктовано, прежде всего, снижением инвестиционного спроса на металл, что, в свою очередь, можно объяснить постепенным восстановлением в инвесторской среде доверия к европейской экономике и Испании и Греции, в частности. На фоне таких процессов на рынке золота можно говорить о дальнейшем закрытии «коротких» позиций в EUR/USD.
 
Технически мы бы еще исходили из того, что рывок EUR/USD к 1.32 может объяснить так называемый «overshoot», который мы ожидаем в данной валютной паре на фоне  возможного прохождения сопротивления 1.30 и срабатывания большого количества стоп-ордеров.
 

EUR

Что касается внутреннего новостного фона в Европе, то из хороших новостей для евро в начале недели был только ежемесячный отчет Бундесбанка, из которого следовало, что во 2кв10 в Германии мы могли наблюдать значительный рост ВВП. Внимание здесь мы обращаем еще и на то, что Бундесбанк в отличие от ФРС не говорит о понижательных рисках в экономике, а, напротив, настаивает на там, что спекуляции по поводу «двойного дна» в Европе не обоснованы. Такие контрасты в политике ЕЦБ и ФРС сейчас на руку покупателям в EUR/USD.
Из негативных сообщений для евро можно выделить снижение кредитного рейтинга Ирландии агентством Moody’s, обострение отношений между Венгрией и МВФ, а также статистику по торговому балансу Еврозоны, дефицит которого в мае увеличился до 16.7 млрд евро против 7.5 млрд евро месяцем ранее.
 

JPY

Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Строителей США (NAHB Index) в июле снизился в район 14 пунктов против ожидавшихся 16 (предыдущее значение 17 пунктов). Слабую статистику из-за океана, лишний раз напоминающую о том, что повышение ставок в США откладывается не неопределенный срок, мы продолжаем отыгрывать в паре USD/JPY, где ожидаем снижения в ближайшие месяцы в район поддержки 85. Непосредственно в понедельник препятствовать дальнейшему снижению курса USD/JPY, который завершил день в районе 86.80, могло общее оживление или отскок на мировых рынках акций, вызванный неплохими корпоративными отчетами в США (Halliburton).
 

GBP

В паре GBP/USD продажи в начале недели мы объясняем, как техническими факторами будь то фиксация прибыли по мере приближения курса еще в пятницу в район 200-дневного скользящего среднего (1.5580), так и неоднозначным новостным фоном. Плохие новости для британской валюты в понедельник были связаны с сообщениями Rightmove о том, что цены на жилье в Великобритании снизились в июле на 0.6% м/м, продемонстрировав тем самым первое падение в текущем году.  Добавим, что в годовом исчислении рост замедлился до 3.7% или минимального уровня с декабря 2010 года против 5% ранее. Также могло сложиться впечатление, что снижение агентством Moody’s рейтинга Ирландии больше бьет по стерлингу, чем по единой европейской валюте.
 
Мы на данный момент ждем еще одного тестирования сопротивления 1.55 в GBP/USD.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

21/07/2010  FOREX: Испания - хорошо, Венгрия - плохо!


Видно, что валютный рынок продолжает жить ожиданиями, связанными с публикацией в Еврозоне в эту пятницу результатов стресс-тестов, что видно хотя бы потому, что уже на протяжение четырех торговых дней курс EUR\USD консолидируется в узком торговом диапазоне в районе 1.29. Очевидно, что все закончится сильным движением на FOREX, причем, мы не исключаем, что всплеск волатильности мы можем увидеть уже в среду в связи с выступлением в Сенате США Бена Бернанке.
 
Вообще, нас несколько смутило 20 июля то, что курс EUR\USD завершил день незначительным, но снижением в район 1.2880, хотя новостной фон явно указывал на улучшение ситуации с аппетитом к риску:

•   Dow Jones +0,74%, S&P500 +1,14%, Nasdaq +1,1%.

•   Данные по разрешениям на строительство нового жилья (Building permits) в США за июнь вышли лучше ожиданий (586к против прогноза 575к), что является сильным опережающим индикатором в плане улучшения ситуации в данном секторе американской экономики. Housing starts хуже прогнозов можно проигнорировать.

•   Отчетность Goldman Sachs (+2.22%) в итоге инвесторы оценили как неплохую, сделав поправку в слабых результатах на разовые статьи расходов.

•   На рынке циркулируют слухи о том, что Бен Бернанке 21 июля может объявить о снижении ставки по избыточным резервам коммерческих банков, либо дать понять, что расширение программы количественного смягчения (QE) вполне возможно в случая ухудшения ситуации в экономике в США. Если это поддержало рынок акций США, то, почему доллар не подешевел во вторник?

•   Испания удачно разместила 12-месячные векселя на 4.25 млрд евро под ставку в среднем 2.221%, что ниже 2.303% во время предыдущего аукциона 15 июня. Спрос на бумаги (bid to cover) также оказался выше чем в июне; переподписка 1.95 против 1.45 ранее. Аналогичного успеха удалось добиться при размещении 18-месячных векселей на 1.72 млрд евро.

•   Также хорошие результаты в плане размещений бондов показала Ирландия, которая под хорошую доходность и переподписку разместила на 750 млн евро бумаг с погашением в 2016 году и еще на 750 млн евро облигаций с погашением в 2020 году.

•   И здесь еще отметим удачное размещение Грецией 13-недельных векселей на 1.95%

 
Единственное, что могло во вторник объяснять пассивность покупателей в паре EUR\USD — это дальнейшее ухудшение новостного фона вокруг Венгрии, которая не смогла разместить в полной мере трехмесячные векселя. Напомним, что в планах у Венгрии было размещение бумаг на 45 млрд форинтов, по факту бумаг удалось продать только на 35 млрд форинтов, причем, только этим летом это уже четвертый провальный аукцион. Неспособность данной страны получить доступ к коротким деньгами может нести в себе риски того, что в случае существенного ухудшения ситуации с аппетитом к риску мы получим еще одну Грецию. С другой стороны, проблемы Венгрии пока еще не приобрели таких масштабов, чтобы под них продавать пару EUR\USD, играя на понижение. В подтверждением этому (!) динамика CDS на пятилетние долги Венгрии, которые очень несущественно изменились в цене 20 июля и находятся на более менее приемлемом уровне 360 пунктов. Для сравнения, CDS Греции сейчас на уровне 800 пунктов, дефолтным считается рубеж 1000 пунктов.
 

Если все резюмировать, то мы полагаем, что пока еще остаются основания для роста пары EUR\USD выше 1.30 к 1.32, хотя текущее соотношение win\loss не кажется нам здесь привлекательным в плане покупок. Мы ждем выступления Бернанке и стресс-тестов, и считаем, что данные два фактора могут быть определяющими в плане динамики курса евро до конца лета.
 

GBP

В случае с парой GBP\USD индикатором силы игроков на повышение может быть то, что во вторник британский фунт подорожал против доллара до 1.5260, несмотря на слабые данные по одобренным заявкам на ипотечное кредитование (mortgage approvals). Количество заявок упало в июне до 48 000 против 51 000 в мае.
 
Определяющим событием для фунта в среду станет публикация в 12:30 мск «минуток» к заседанию Банка Англии 14-15 июня. Ключевой момент здесь заключается в том, увеличилось ли число сторонников ужесточения денежной политики или «ястреб» Эндрю Сентенс продолжает оставаться в меньшинстве.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

22/07/2010  FOREX: Бен Бернанке удивил!


Выступление главы ФРС Бена Бернанке в минувшую среду стало в чем-то сюрпризом для участников валютного рынка. Изначально многие ставили на то, что Бен Бернанке может намекнуть о новых мерах стимулирования экономики США, к примеру, объявит о снижении ставки на сверх-резервные депозиты коммерческих банков в ЦБ, либо хоть немного намекнет на возможное возобновление программы количественного смягчения. На фоне этого мы видели еще 20 июля рост на рынке акций США по S&P500 более чем на 1%, а также говорили о возможном продолжении роста в EUR\USD.

 
По факту же оказалось, что куда больше Бен Бернанке думает сейчас о как раз нормализации денежной политики в США, то есть глава ФРС дал понять, что о возобновлении работы печатного станка (QE) речи пока не идет. Естественно такая позиция, не предполагающая пока дальнейшего смягчение денежной политики в США, оказала существенную поддержку доллару, что было видно по паре EUR\USD, которая в моменте снижалась с 1.2880 до 1.2730, а также по снижению американского рынка акций в среду.

 
Что касается комментария относительно ситуации в американской экономике, то Бернанке фактически повторил все то, что было сказано в рамках последнего заседания ФРС 22-23 июня, дав понять, что есть неопределенность, есть понижательные риски для экономики США, есть ожидания увидеть инфляцию ниже прогнозов, а также риск увидеть более медленные темпы снижения безработицы, чем ожидалось ранее.

 
Мы считаем, что в краткосрочном периоде, пока ситуация с аппетитом к риску окончательно не испортилась, речь Бернанке — это еще один повод увидеть пару EUR\USD в районе 1.30 или даже выше. Идея для данного рода спекуляций — ожидаемое сохранение в США нулевых ставок более длительный отрезок времени, чем ожидалось ранее, а также риски возобновления QE. Предполагается, что покупки в EUR\USD возобновятся в конце недели с публикацией в Еврозоне результатов стресс-тестов.

 
Gold

Самым слабым активом этим летом рискует оказаться золото, цены на которое могут продолжить снижение с точки зрения фундаментального анализа. На это указывает и постепенное улучшение ситуации в Европе (Греция, Испания), что приводит к снижению спроса на золото как защитный актив. Далее нельзя не отметить комментарии ФРС по поводу усиления понижательных рисков для инфляции в краткосрочном и среднесрочном периоде. Покупка золота, как мы знаем, это также хедж или защита от инфляции, поэтому ее снижение может трактоваться в итоге как опять же отсутствие необходимости инвестировать в драгметалл. И остается только добавить, что в среду негативом для цен на золото стало нежелание Бернанке говорить о новых пакетах стимулирующих мер. Одним словом, те, кто удерживал «длинные» позиции по золоту в конечном счете могли решить избавиться от них, понимая, что о расширении программы количественного смягчения речи не идет, то есть количество долларов в обращении не увеличится. Собственно после выступления главы ФРС цены на золото упали примерно на 1% в район 1183$. В дальнейшем мы бы не исключали снижения цен на металл в район 1150-1165$ за унцию.

 
GBP

Возвращаясь к опубликованному в среду протоколу к заседанию Банка Англии 7-8 июля, мы (и не только мы) все-таки склонны отмечать один положительный момент для стерлинга в долгосрочном периоде. Речь идет о том, что члены Комитета по денежной политике при BOE начинают высказывать беспокойство по поводу предстоящего роста НДС в Великобритании, который в конечном счете может подстегнуть рост инфляции в регионе. Также внимание стоит обратить на то, что Банк Англии, с одной стороны, в «минутках» говорил о том, что замедление темпов экономического роста может означать менее значительный рост цен, однако, с другой стороны, резюмируя обращают внимание на то, что все равно инфляция в итоге останется высокой. То есть, если бы не кризисные явления в Европе во 2кв10, то Банк Англии и его политику можно было бы расценить скорее как «ястреба», а не как «голубя».
 

Если все резюмировать, то уже сейчас можно говорить о том, что в 1п11 Банк Англии может прибегнуть к повышению процентных ставок, причем, не исключено, что первые намеки относительно этого последуют уже в рамках октябрьского или ноябрьского заседания Банка Англии (к примеру, у Эндрю Сентанса появится соратник). Как только это произойдет, мы будем ставить на формирование долгосрочного восходящего тренда в GBP\JPY. Пока же мы говорим о повторном тестировании парой GBP\USD сопротивления 1.55.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

23/07/2010  FOREX: оптимизм на финансовых рынках неслучаен!


В четверг оптимизм буквально захлестнул финансовые рынки. Рынок акций США (S&P500 +2.25%, Nasdaq +2.68%, Dow Jones +1.99%) - рекордный рост фондовых индексов за последние две недели, нефть (WTI +3,6%) - цены достигают рекордных максимумов за последние 11 недель, пара EUR\USD демонстрирует рост впервые за последние три дня, преодолевая путь с 1.2780 до 1.2890. Всему это есть вполне логичное объяснение.

Статистика

Во-первых, макроэкономические данные из Еврозоны и США указали на то, что не так уж все и плохо в мировой экономике. Лучше прогнозов в Еврозоне за июль оказались индексы деловой активности в производственном секторе, а также в сфере услуг. Индекс PMI manufacturing в регионе в целом вырос до 56.5 пунктов (прогноз 55.1, предыдущее значение 55.6 пунктов), индекс PMI Services также оказался лучше ожиданий, составив 56 пунктов (прогноз 55.3, предыдущее значение 55.5). Далее приятный сюрприз — это статистика по заказам в промышленности (Industrial orders), которая также оказалась в позитивном ключе. Показатель вырос в мае на 3.8% м\м и 22.7% г\г (прогноз 0.2% м\м и 21% г\г, предыдущее значение 0.6% м\м и 21.9% г\г). Уже этот блок данных мог трактоваться трейдерами на FOREX как еще один аргумент в пользу того, что ЕЦБ может продолжить идти по пути нормализации денежной политики.
 
Отдельная история здесь — это британский фунт, которому поддержку могли оказать сильные данные по розничным продажам (Retail sales) за июнь. Показатель превзошел оценки экономистов, составив 0.7% м\м и 1.3%, однако пара GBP\USD при этом показала очень скромный рост в район 1.5250. Возможно, сдерживающим фактором здесь сейчас служит 200-дневное скользящее среднее в районе 1.5280, которое по сути является сильным уровнем сопротивления.
 
Если брать данные из США, то Jobless claims хуже ожиданий на уровне 464k в конечном счете не стали трагедией для рынка, так как ФедРезерв и сам Бен Бернанке не раз давал понять, что быстрого снижения уровня безработицы мы не увидим. В то же самое время выход лучше ожиданий данных по продажам жилья на вторичке (Existing home sales) за июнь в США (5.37 млн домов при прогнозе 5.2 млн домов) вселили в ряды инвесторов надежду на то, что мы видим всего лишь замедление темпов роста экономики США, но не возобновление рецессионных процессов.


Отчетность

Кто бы что не говорил, но сезон отчетности в США проходит пока в положительном ключе, что также может трактоваться как аргумент в пользу того, что возобновления рецессии за океаном мы не увидим. На этот раз хорошие результаты и прогнозы на будущее нам представили — UPS, AT&T, Qualcomm, Ebay, Caterpillar. Все это также способствует улучшению ситуации с аппетитом к риску, то есть росту курсов основных мировых валют против доллара США.


Бен Бернанке

Как ни странно, но двухдневное выступление главы ФРС Бена Бернанке некоторые участники фондового и валютного рынка склонны расценивать как то, что мы все-таки увидим в перспективе в США еще один пакет стимулирующих мер в поддержку крупнейшей экономике мира. Что это будет, QE или налоговые послабления неважно, важно то, что все это означает рост ликвидности и в итоге снижение курса доллара США на FOREX, а также сохранение положительной динамики в рисковых активах (S&P500, WTI).
 

Стресс-тесты

Минфин Испанин, далее Минфин Франции в лице Кристин Лагард, а также еще целая плеяда европейских чиновников высказалась в последние несколько недель в том ключе, что результаты стресс-тестов будут неплохими. Собственно покупки в EUR\USD могли возобновиться на ожиданиях публикации сильных результатов стресс-тестов банковской системы Европы в эту пятницу.
 
В общем, по-прежнему есть основания говорить про рост пары EUR\USD в район 1.30-1.32. Главное при этом понимать, что а) потенциал роста в этой валютной паре становится все меньше и меньше в плане игры на повышение б) соотношение win\loss также становится все менее и менее привлекательным.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

26/07/2010  FOREX: стратегия на август-сентябрь!


На данный момент над финансовыми рынкам и FOREX, в частности, парит благоприятный внешний фон. Удачный старт сезона корпоративной отчетности в США (85% из 145 компаний из S&P500 отчитались лучше прогнозов), порция сильных статданных по экономике Еврозоны (IFO, PMI Services) и Великобритании (GBP 2q10), все это, казалось бы, должно способствовать росту спроса на рисковые активы (S&P500, WTI, Copper) и снижению курса доллара США. Однако есть одно «НО». Речь идет о состоявшемся 21-22 июля двухдневном полугодовом докладе главы ФРС Бена Бернанке, который оказал существенное влияние на нашу стратегию в текущем 3кв10.
 
Основная идея августа и сентября, на наш взгляд, на финансовых рынках будет сводится к тому, что замедление темпов роста экономики США  получит продолжение.  К данного рода выводам нас подталкивает прошедшее 22-23  июня заседание ФРС, где впервые был сделан акцент на том, что кризис в Европе окажет влияние и на американскую экономику. Далее мы смотрим на поток последних статданных из США, а именно порцию негативной статистики по национальному рынку жилья, занятости, индексам деловой активности и лишний раз приходим к тому, что нам еще предстоит отыграть сворачивание в США, Европе и Китае в текущем году большого количества пакетов стимулирующих мер, что не может не привести к замедлению темпов роста мировой экономики. И, конечно, держим в поле зрения доклад Бена Бернанке, где было сказано про «понижательные» риски для экономики США, про то, что безработица не будет так быстро снижаться, как хотелось бы, про то, что в случае необходимости ФРС может вернуться к пакетам стимулирующих мер.  Мы считаем, что макроэкономические прогнозы и оценки ФедРезерва самые точные из всех существующих, поэтому стараемся свою стратегию строить исходя опять же из того, что беспокоит на данный момент Бернанке.
 
В общем, мы ждем того, что рано или поздно из Соединенных Штатов мы получим, к примеру, за июль или август сильно разочаровывающие Nonfarm payrolls, либо слабые данные по ВВП США за 2кв10, которые, кстати, будут опубликованы в эту пятницу, 30 июля, после чего в лентах Bloomberg и Reuters вновь пойдет немало публикаций и комментариев на тему того, что нас ждет «второе дно» в экономике США, а заодно и на финансовых рынках. Все это и есть основной риск для финансовых рынков в 3кв10. Нечто похожее здесь можно сказать и про Китай, но там мы явно видим, что снижение деловой активности воспринимается как «мягкая посадка», а также трактуется аналитиками и управляющими как сигнал к тому, что ЦБ Китая не будет спешить с дальнейшим ужесточением денежной политики, что хорошо в плане ситуации с аппетитом к риску.  В любом случае мы будем пристально смотреть в ближайшее время за выходящей в США, Еврозоне и Китае статистикой, которая будет иметь повышенное влияние на рынки в ближайшие недели.
 

Торговые идеи

S&P500. Весь наш пессимизм по поводу мировой экономики мы отчасти планируем отыгрывать на рынке акций США, где не исключено, что будет ралли по S&P500 в район 1130 пунктов, которое мы будем использовать для открытия позиций на продажу при появлении сигналов, подтверждающих нашу гипотезу.  Пока мы сомневаемся, что нам удастся пройти без последствий в эту пятницу в США GDP prel за 2кв10, а в следующую уже Nonfarm payrolls, в результате чего S&P500 восстановится в район 1200 пунктов.
 
USD/JPY. Те риски, о которых мы говорим в экономике США, можно трактовать как то, что а) статус доллара как валюты фондирования для carry trade может возрасти на фоне нежелания ФРС повышать ставки в ближайшие 6-9месяцев б) замедление экономики США будет означать снижение аппетита к риску, что окажет поддержку йене на фоне сворачивания carry trade. В этой связи в 3кв10 мы ждем тестирования поддержки 85 йен за доллар.
 
EUR/USD. Ожидаемый сброс рисковых активов (Risk aversion) на фоне беспокойства за экономику США в 3кв10 может означать также в определенный момент роста курса доллара США на FOREX. Если быть точнее, то мы здесь ждем уже коррекции к росту пары EUR/USD этим летом с 1.1875 до 1.32. Поэтому не исключено, что в районе 1.32 мы будем продавать евро или покупать пут опционы (пут спрэды) на пару EUR/USD. Впрочем , все это пока еще рабочая гипотеза.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

29/07/2010  FOREX: лед тронулся!

Финансовые рынки продолжают «оттаивать» после публикации на прошлой неделе результатов стресс-тестов в Европе, а также выхода в США неплохих корпоративных отчетов. Такие выводы мы делаем хотя бы исходя из сложившейся ситуации на рынке госдолга США, где та же доходность 10-летних казначейских облигаций достигла рекордных максимумов за последние две недели и составляет теперь уже более 3%. Проще говоря, мы видим устойчивое в последнее время снижение спроса на безрисковые активы, что в конечном счете означает еще какое-то время переток денежных средств инвесторов в акции, корпоративные бонды и другие активы, что на FOREX в итоге означает, на наш взгляд, еще один виток снижения курса доллара США. Цель 1.3200 по EUR\USD по-прежнему в силе.
 
Относительно потока слабых макроэкономических данных (в среду стало известно, что DGO в июне в США снизились на 1%, а не выросли на 0.9%, как ожидали аналитики) из-за океана пока доминирует следующая идея. С одной стороны, блок слабых статданных компенсирует поток сильных корпоративных отчетов из-за океана (83% всех отчитавшихся из S&P500 компаний представили результаты лучше ожиданий). А, с другой стороны, замедление темпов роста экономики США пока трактуется не как шаг в сторону рецессии, а как сигнал к тому, что ФРС будет еще долго сохранять ликвидность на текущем высоком уровне.
 
Также хороший индикатор здесь — это динамика фьючерсов на federal funds rate. Если в начале месяца вероятность повышения ставки в США на 0.25% к апрелю 2011 года была порядка 55%, то сейчас всего лишь 44%. Другой представляющий интерес индикатор — это текущие настроения на денежном рынке, где трехмесячная долларовая ставка Libor снизилась в конце июля до 0.4812% или минимальных значений с середины мая. Это уже можно интерпретировать как то, что дифференциал процентных ставок между Еврозоной и США невольно увеличивается, что негативно для американской валюты. Также внимание следует обратить на ситуацию с CDS на долги американского (CDX North America Investment Grade Index) корпоративного сектора и европейского (Markit iTraxx Europe Index). Если в разгар кризиса индекс европейских CDS была на 23 базисных пункта дороже американского, что говорило о более высокой вероятности череды дефолтов в Европе, то сейчас данная премия практически испарилась. Для сравнения, европейский Markit iTraxx Europe Index стоит сейчас 103.625 пунктов, американский котируется на уровне 102.92 пунктов. Получается, что долговой кризис в Европе отступил, а то и вовсе закончился.
 
Есть еще такая идея, что значительная часть участников валютного рынка, которая продает доллары США, как и определенная группа инвесторов, покупающая сейчас акции, свято верит в дальнейшее расширение политики количественного смягчения в США, либо в запуск в регионе новых пакетов стимулирующих мер, поэтому и играет в «лонг» по EUR\USD с целью 1.32 и по S&P500 с прицелом на 1130. В этом плане особенно показательным будет заседание ФРС 10 августа, хотя мы в значительной степени ждем 6 августа публикации в Соединенных Штатах июльского отчета по занятости (Nonfarm payrolls). Добавим, что эту идею некоторые спекулянты советуют отыгрывать в высокодоходных валютах, покупая AUD\USD и NZD\USD.
 

GBP

В GBP\USD с прохождением сопротивления 1.55 есть риски увидеть в краткосрочном периоде дальнейший рост курса и тестирование сопротивления 1.58. Единственное, что, может этому сейчас мешать, это новостной фон поступающий с Туманного Альбиона. Так, наступательный порыв покупателей в GBP\USD 28 июля могли ослабить заявления сделанные представителями NISR (National Institute of Economic and Social Research), из которых следует, что не стоит полностью доверяться отличной на первый взгляд статистике по ВВП Великобритании, которую предлагают рассматривать как мимолетную и непоказательную.
 
Если говорить о реальных темпах роста ВВП Великобритании, то в NIESR в текущем 3кв10 ждут 0.1%, а в четвертом порядка 0.3%. Прогноз на весь текущий год был повышен до 1.3% с 1%, однако на 2011 год понижен до 1.7% с 2%.
 
Помимо этого негативом для стерлинга в середине недели могли стать комментарии главы Банка Англии Мервина Кинга, который считает, что прежде пройдет немало времени, чем ЦБ вернет процентные ставки до нормального уровня. Собственно это напоминание всем о том, что пока Банк Англии концентрируется исключительно на понижательных рисках для экономике Великобритании, то есть не будет что-либо менять на ближайших двух заседаниях.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

30/07/2010  FOREX: Европа - хорошо, США - плохо!

Не хочется повторяться, но участники финансовых рынков продолжают отыгрывать постепенную нормализацию ситуации в банковской системе Еврозоны, что непосредственно на FOREX находит отражение в росте пары EUR\USD, которая завершила среду в районе локального сопротивления 1.31. В принципе удивляться пока особо и нечему, как уже отмечалось, в США год назад после публикации стресс-тестов банков последующие шесть месяцев мы наблюдали устойчивый рост в акциях финансовых компаний. Почему бы сейчас, после того как в разгар бюджетного кризиса в Европе единая европейская валюта была мишенью для спекулянтов, нам не увидеть в EUR\USD тестирование резистанса 1.32, что всего лишь соответствует 38.2% Fibonacci Retracement к снижению курса с 1.5150 до 1.1875.
 
Добавим, что по-прежнему в поле нашего зрения публикация в пятницу в США предварительных данных по ВВП в 16:30 мск за 2кв10, а также выход в 17:45 мск за июль в регионе индекса деловой активности в производственном секторе Чикаго (Chicago PMI). Мы исходим из того, что текущих оптимистичных настроений на рынках сейчас более чем достаточно, чтобы перенести возможную публикацию этой статистики хуже прогнозов. Куда хуже все станет, если вслед за пятничными данными из США хуже прогнозов окажутся 6 августа и Nonfarm payrolls. В таком случае начнем играть уже в рост неопределенности в экономике США, о которой ранее говорил Бен Бернанке.
 

EUR

Существенную поддержку евро 29 июля оказал статистика по экономике Еврозоны, которую в общей массе можно была трактовать как то, что в 2011 году ЕЦБ вполне может опередить ФРС в вопросе повышения ставок. Так, индекс настроений в экономике (Economic sentiment index) составил в июле 101.3 пунктов (прогноз 99.1, предыдущее значение 98.7 пунктов), достигнув тем самым двухлетних максимумов или фактически докризисных уровней. Как благоприятные для евро новости здесь же можно отметить и то, что индекс настроений в производственном секторе (Manufacturing sentiment) в Еврозоне увеличился до -4 с -6, а аналогичный показатель в сфере услуг (Services sentiment) подскочил в июле до 6 пунктов с 4 месяцем ранее. Немаловажным моментом оказалось также, по-видимому, еще и то, что статистика из Германии указала 13 месяц подряд на снижение уровня безработицы в регионе, который снизился в июле до 7.6% против 7.7% месяцем ранее.
 
Также в EUR\USD 29 июля можно было, на наш взгляд, еще вдобавок сыграть на контрастах связанных с публикацией в Европе сильных (Deutsche Bank, LVHM Moet Hennessy Louis Vuitton), а в США слабых корпоративных отчетов (Akamai Technologies, Nvidia, Symantec, Colgate-Palmolive, Motorola).
 
С точки зрения технического анализа говорить об ускорении роста в паре EUR\USD покупатели могли исходя из того, что прохождение сопротивления 1.30 вызвало срабатывание большого числа отложенных стоп-ордеров, что в итоге способствовало скорому достижению резистанса 1.31.
 

GBP

Несмотря на общую слабость доллара, какого-либо значительного роста в паре GBP\USD в четверг мы не увидели, что и неудивительно. Если в Еврозоне выходили сильные статданные, то в Великобритании они, напротив, оказались хуже ожиданий, что и стало сдерживающим фактором в плане роста курса британской валюты. Во-первых, значительнее ожиданий оказалось снижение цен на жилье в июле рассчитываемый агентством Nationwide. Данный показатель составил -0.5% м\м и 6.6% г\г (прогноз -0.3% м\м и 7% г\г). Во-вторых, хуже оценок экономистов вышла в регионе за июнь статистика по количеству одобренных заявок на ипотечное кредитование. Этот индикатор уже составил 47 643, хотя аналитики ожидали его на уровне 48 500.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Serenity]

Уважаемый Костантин! Хотелось бы поблагадарить Вас за отличные аналитические обзоры (именно аналитические, содержащие не только констатацию случившихся фактов или планируемых событий, как у большинства других авторов), которые интересно и главное как показывает практика полезно читать!

[Адмирал Маркетс Россия]

02/08/2010  FOREX: USD\JPY - 80?!

А, между тем, становится все сложнее и сложнее находить объяснение дальнейшему росту в паре EUR\USD и тестированию заветного сопротивления 1.32. Однако, подумав какое-то время, мы все-таки приходим к выводу, что ничего совсем уж страшного в публикации хуже ожиданий предварительных данных по ВВП США за 2кв10 (показатель составил 2.4% при прогнозе 2.6%) нет. Во-первых, отклонение фактического значения индикатора от прогнозного было несущественным, во-вторых, с учетом большого количества посредственных макроэкономических данных из США в мае и июне было понятно, что ничего хорошего во 2кв10 просто не могло случиться.
 
Если говорить о ключевых индикаторах на данный момент, то вполне нашего зрения сейчас, прежде всего, рынок госдолга США или Treasuries.


Сентябрьский фьючерс на цену двухлетних казначейских облигаций США (CME, daily).
 

JPY
Нас не может не волновать то, что доходность казначейских облигаций США снизилась в район новых минимумов в конце минувшей недели после публикации данных по ВВП США за 2кв10. Причем, отметим, что цены на бонды показали рост четвертый месяц подряд. Теоретически объяснений этому может быть несколько. С одной стороны, все банально сводится к тому, что инвесторы верят главе ФРС Бену Бернанке и ждут существенного замедления темпов роста экономики США, поэтому и уходят в безрисковые активы (safe haven). Как уже отмечалось, данный риск еще проявится в виде продаж в EUR\USD и S&P500 до конца 3кв10.
 
С другой стороны, рост цен на Treasuries также можно объяснить спекуляциями о том, что ряд инвесторов верит в расширение программы количественного смягчения в США, то есть в то, что Fed может возобновить скупку казначейских облигаций. Отсюда собственно и рост цен на бонды. Если развивать эту идею, которая в краткосрочном периоде под заседание ФРС 10 августа может набирать все большую популярность достаточно обратиться к марту 2009 года, когда ФедРезерв заявил о запуске Quantitative Easing, то есть дал понять, что будет накачивать экономику ликвидностью или «печатать деньги». Тогда на фоне всего этого мы видели и ралли в EUR\USD с 1.26 до 1.37 и рост в S&P500 на протяжение 7 недель из 9. Почему бы сейчас не увидеть по инерции тестирование 1.32 по евро и 1130 пунктов по S&P500.
 
Что касается привязки данной истории к паре USD\JPY, то не будем забывать следующее. Чем ниже доходность Treasuries (выше цены на казначейские облигации), то ниже спрос на американские гособлигации со стороны азиатских инвесторов, то есть тем ниже в итоге спрос на доллары. Также давайте делать поправку на то, что низкая доходность Treasuries предполагает также низкую стоимость заимствований в долларах США, что делает в один прекрасный момент американскую валюту валютой фондирования в рамках carry trade. В общем, мы вновь говорим о ранее озвученной идеи о том, что USD\JPY может уже буквально в августе протестировать поддержку 85, по факту достижения которой, кстати, могут активизироваться слухи о том, что Банк Японии может начать проводить валютные интервенции.
 
При этом, если спад в экономике США получит продолжение, к примеру, июльские и августовские Nonfarm payrolls окажутся провальными, и возникнут действительно весомые аргументы в пользу расширения QE в США, то мы бы не исключали того, что поддержка 85 в итоге в текущем году будет пройдена, и мы увидим по USD\JPY тестирование уровня support 80. Пока в общем-то все к этому и идет, в частности, надо отметить, что время работает на «медведей» в USD\JPY. Иными словами, Бену Бернанке понадобится квартал минимум, а скорее два, чтобы убедиться в том, что с американской экономикой все в порядке. Все это время «медведи» в USD\JPY могут орудовать в расчете на тестирование уровня 80.
 
Странно, но мало кто обращает внимание на то, что йена дорожает в то время как все более менее в порядке с аппетитом к риску. Что же собственно будет в кросс-курсах XXX\JPY, когда в августе или сентября на фоне опасений за Соединенные Штаты мы получим хорошую коррекцию цен на рисковые активы... Добавим, что довольно-таки интересным индикатором для пары USD\JPY, если смотреть на происходящее через призму аппетита к риску, может быть еще и динамика кросс-курса EUR\CHF, который, несмотря на завершение в Европе бюджетного кризиса и снижения напряженности по поводу стабильности евро, не продемонстрировал по итогам июня и июля какого-либо значительного роста.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

03/08/2010  FOREX: ФРС - куда дальше?

Судя по заголовкам информационных лент, многие трейдеры все активнее играют сейчас на FOREX и других площадках в расчете на то, что в рамках очередного заседания 10 августа ФедРезерв даст отчетливо понять, что вторая волна количественного смягчения (Quantitative Easing) на подходе.
 
В этой связи нельзя исключать того, что ралли в EUR\USD, GBP\USD и S&P500 продолжиться вплоть до 10 августа, а затем уже мы увидим фиксацию прибыли в этих инструментах или даже смену тенденции. «Плясать» здесь надо исходя из того, каким будет тон заявлений Центрального Банка США в следующий вторник, и в этом плане интересна позиция аналитиков Nomura, которые первые среди инвестбанков открыто заявили о том, что дальнейшему смягчению денежной политики в США быть.
 
Три ключевых инструмента, к которым должен прибегнуть ФРС, чтобы стимулировать экономику и оправдать ожидания спекулянтов:

1.   Перемены в риторике ФРС. Центральный Банк США и Бен Бернанке должны акцентировать внимание на том, что дефляция есть риск, и он сделает все, чтобы предотвратить дефляционные процессы в экономике.
2.   ФРС может пойти на снижение процентной ставки на избыточные резервы коммерческих банков на счетах в Центральном Банке. Тем самым Fed может стимулировать финансовые институты на то, чтобы направить эти деньги в экономику.
3.   И самое важное, ФРС может пойти на возобновление программы выкупа активов (QE), которая завершилась в марте этого года.
 
В Nomura при этом исходят из того, что переломным моментом 10 августа или сигналом к тому, что обозначенные выше инструменты будут задействованы, будет сигнал от Бена Бернанке о том, что ФРС намерен воспрепятствовать сокращению портфеля ценных бумаг, который находится на балансе у Центробанка США. Речь идет о том, что сейчас «книжка» ФРС сокращается за счет того, что идет автоматическое погашение облигаций имеющихся на балансе у ЦБ, а также за счет купонных выплат. Если Бернанке готов вновь прибегнуть к смягчению денежной политики, то он вполне может решиться на то, чтобы Fed начал реинвестировать поступающие от погашения бумаг и выплаты купонов платежи, то есть начал покупать на эти деньги казначейские (Treasuries) или ипотечные облигации (MBS).
 
Соответственно, если Бернанке идет на этот шаг в следующий вторник, то мы констатируем то, что пропасть между денежной политикой ЕЦБ и ФРС продолжит стремительно увеличиваться, что может означать риски роста пары EUR\USD заметно выше 1.30-1.32; следующая цель тогда 1.34-1.35. Если же Бен Бернанке предпочтет оставить в августе все так, как оно есть сейчас, то есть продолжит занимать выжидательную позицию, то 10 августа мы можем увидеть коррекционное укрепление курса доллара, то есть фиксацию прибыли (profit taking) в EUR\USD и S&P500 к бурному росту последние несколько недель.
 
Мы пока больше склоняемся к тому, что инвесторы несколько заигрываются. Вполне может получиться так, что вслед за посредственными данными по ВВП США мы получим не менее посредственные в эту пятницу Nonfarm payrolls из-за океана, а затем еще и ФРС даст понять, что не будет спешить с возобновлением работы «печатного» станка.
 
То есть получается, что мы сейчас на распутье, поэтому ничего не остается, как следить за сопротивлением 1130 по S&P500, статистикой из США, а по EUR\USD за сопротивлением 1.32 (200-дневное скользящее среднее) и 1.34 (50-недельное скользящее среднее). Фундаментально остается только что ждать итогов заседания ФРС в следующий вторник.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"