Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

04/05/2010  04/05/2010 FOREX: Греция + Китай!


  Еврозона — начало конца. Все-таки последствия текущего бюджетного кризиса в Европе будут еще долго ощущаться и в евро/доллар, и в европейской экономике в целом. На наш взгляд, не получится такого, что Греции после 9 мая откроют доступ ко всем кредитным линиям в общей сложности на 110 млрд евро, в результате чего бюджетный кризис тут же завершится, а инвесторы мгновенно забудут про случившееся. Проблема той же Испании, Ирландии, Португалии, Италии, Греции и еще ряда стран заключается в том, что мы стоит на пороге начала цикла повышения процентных ставок в крупнейших странах мира, что может означать стагнацию в Европе в ближайшие годы, да и не только там.
 
   Так, рост процентных ставок в США невольно означает, что деньги будут стоить дороже, то есть доходность гособлигаций и корпоративных бумаг заметно возрастет. Это уже означает, что те же страны группы PIGS будут вынуждены занимать, а им этого не избежать, учитывая значительный дефицит бюджета, по все более и более высокой ставки, что уже само по себе будет означать, что госрасходы в этих странах будут снижаться или стагнировать, так как больше денег будет уходить на обслуживание внешнего долга. В то же самое время после случившегося в Греции многие правительства под давлением ЕЦБ и других институтов Европы будут вынуждены начать решать проблему значительного дефицита бюджета просто за счет урезания госрасходов, что чревато в общей сложности более низким темпами роста ВВП в Еврозоне или продолжительной стагнацией в экономике региона. То есть мы получим в перспективе просто переток капитала в США, в частности, на американский рынок акций или облигаций, потому что за океаном будут и темпы экономического роста выше, и корпоративные отчеты лучше. В принципе уже видно, что S&P500 заметно обгоняет немецкий DAX, что также может быть индикатором того, что вкусы инвесторов постепенно меняются.
 
     Причем, в текущей ситуации получается еще, что евро зажат в тиски — с одной стороны, Греция, с другой стороны ФРС и ставки. Пока проблемы в Греции воспринимаются — как значительный дефляционный риск для европейской или даже американской экономике, реализация которого в полной мере может вызвать и эффект домино, и второе так называемое второе «дно» и в экономике, и на рынках. Плохо?! Естественно плохо, поэтому мы и видим сейчас продажи в EUR/USD. В то же самое время, как проблемы Греции отойдут на второй план, то есть долгожданный бейлаут разрядит обстановку относительно бюджетного кризиса в Европе, то на первый план может выйти уже ФедРезерв, который сосредоточится исключительно на экономике США, которая набирает обороты, и будет делать все больший акцент на ужесточение денежной политики в США. Плохо для евро?! Естественно плохо.
 
    Если все резюмировать, то риски в EUR/USD по-прежнему в этом году смещены в сторону снижения курса в район 1,24/1,25; промежуточные или ближайшие цели при этом расположены в районе 1,30 и 1,2850. Не исключено, что после 9 мая в краткосрочном периоде на фоне положительных решений по греческому вопросу в парламентах Европы мы увидим некоторую коррекцию в EUR/USD к сильному снижению в предыдущие месяцы, однако мы бы не ставили на это или, проще говоря, не играли в это.
   
   China
 
    В начале недели на Bloomberg была довольно-таки интересная статья о ситуации в Китае, оценку которой дал небезызвестный Марк Фабер. Но сейчас речь о другом, возьмем, к примеру, меня. В феврале 2009 года я более чем удачно избавился от долларов США по курсу (USD/RUR) порядка 35,50-36, точно не помню. Далее я успел захватить кусочек того взрывного роста на российском рынке акций, который был во 2кв09, а затем в начале июня прошлого года вышел из всех рублевых активов и ушел вновь в доллары США по курсу 31,40. Для сравнения курс USD/EEK тогда был порядка 11,10, пара EUR/USD торговалась в районе отметки 1,40. Конечно, если не кривить душой, то решение уйти в доллары в июне 2009 года было несколько преждевременным, поспешным, но на долгосрочной дистанции, на мой взгляд, никак не ошибочным.
 
      Прошел почти год и с тех пор, и мы в принципе увидели с заметно улучшение фундаментальных составляющих для доллара США, что связано как с проблемами в Европе, так и с грядущим повышением ставок в США, так и просто с постепенным восстановлением американской экономике, где мы только приветствуем все реформы, которые сейчас администрация президента США пытается воплотить в жизнь. Что имеем, как результат - пара USD/RUR с тех пор снизилась на 7% до текущих 29,30, а курс USD/EEK вырос практически на те же 7% до 11,86; пара EUR/USD снизилась на 5,8% с 1,40 до 1,3180. То есть получается, что как потенциальный гражданин Европы или Прибалтики я выиграл, но как россиянин потерял, в том числе на разнице в процентных ставках.
 

     Однако все меняет текущая непростая ситуация в Китае (записано со слов Марка Фабера):

•   В течение 9-12 месяцев экономику Китая может ожидать существенное замедление темпов экономического роста и даже «жесткая посадка».

•   Снижение китайского рынка акций и цен на отдельные сырьевые товары может быть предвестником того, что пузырь на рынке жилья Китая вот-вот лопнет.

•   Для сравнения, сейчас в Китае проходит Всемирная выставка, что невольно заставляет вспомнить выставку в Австрии в 1873 году, вслед за которой последовал обвал национального рынка жилья и тяжелейшая депрессия.

•   Китайский рынок акций с начала года снизился на 12%, хотя экономика в 1кв10 показывала рекордные темпы роста.

•   Так или иначе 60% ВВП приходится на строительный сектор/рынок жилья, что может означать значительные последствия для экономики, если данный сектор даст сбой.

•   Сейчас рост ВВП Китая составляет порядка 11,9%, хотя по тем же последним прогнозам китайского правительства по итогам этого года экономика вырастет всего где-то на 8%.

     Если резюмировать, то чудес не бывает. Еще ни один пузырь на рынке жилья тем более в такой большой экономике ничем хорошим не заканчивался. То есть исключительно вопрос времени, когда Китай «сложится» на пару лет. Для участников финансовых рынков все это может означать, прежде всего, то, что сырье будет в какой-то момент на 30%-40% стоит дешевле, чем текущие ценовые уровни. Если взять нефть и WTI, то это реальная перспектива увидеть 60$ за баррель. Естественно, что для товарных валют, которые именно за счет Китая чувствовали себя отменно последний год, все это будет тяжелейшим ударом. В USD/RUR все это может быть чревато опять же ростом курса в район 33-36 в этом и следующем году.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

05/05/2010 FOREX: Греция, Китай - спайся кто может!


Как и ожидалось, последние совместные действия ЕС и МВФ по увеличению пакета помощи Греции с 45 до 110 млрд евро не смогли ничего изменить на рынке FOREX, где собственно во вторник мы могли наблюдать долгожданное снижение курса EUR/USD в район 1,30 и даже затем срабатывание большого количества стоп-лоссов после прохождения данного уровня и сползания курса в район 1,2935.
 
   
При это, что касается текущего бюджетного кризиса в Европе, то здесь можно вновь отметить, что доходности греческих гособлигаций вновь начали расти — доходность двухлеток выросла более чем на 300 б п в район 14%, десятилеток перевалила вновь через рубеж 9%. Один из рисков в данном случае по-прежнему сводится к тому, что утверждение выделения помощи Греции на парламентском уровне в Германии или Франции может быть не таким простым, как кажется, хотя мы верим, что в итоге после 9 мая все утвердят. В частности, определенное беспокойство вызвало накануне запланированное на среду выступление в немецком парламенте канцлера Германии Ангелы Меркель, основные тезисы которого, как опасались многие, могли сводится к тому, что повторения греческого кризиса можно избежать, если позволить странам, у которых значительные проблемы с обслуживанием внешнего долга, провести «организованный дефолт». Вот и непонятно, то ли Меркель перед выборами работает на немецкий электорат, то есть попросту лукавит, то ли г-жа канцлер всерьез говорит, что в таком случае может означать высокие риски увидеть реструктуризацию в Греции уже в текущем году. К счастью, в конечном обошлось, Меркель не преподнесла каких-либо сюрпризов дав понять, что она «уверенна, что Греция осуществит план ЕС/МВФ», однако, на наш взгляд, до 9 мая определенные понижательные риски в EUR/USD могут сохраниться.
 

Greece

•   Мухаммед Эль-Эриан (PIMCO): пакет мер в поддержку Греции на 110 млрд евро — вещь, конечно, нужная, но все равно не факт, что он поможет избежать «потерянного» десятилетия, как это было в 80-е гг. в Латинской Америке.
•   Royal Bank of Canada: прохождение поддержки 1,3058 открывает путь к 1,2135.
•   Citigroup: с осторожным оптимизмом смотрим на евро, допускаем в ближайшие полтора месяца коридор 1,31-1,37.
 
     EUR

     Потенциал для снижения курса EUR/USD в краткосрочном периоде может быть все менее и менее значительным. Не исключено, что текущая волна продаж завершится или приостановится на какое-то время в районе поддержки 1,2850, поэтому мы советуем постепенно фиксировать прибыль по среднесрочным и долгосрочным позициям на продажу в этой паре. Некоторые эксперты сейчас традиционно еще исходят из того, что летом на FOREX мы в большинстве своем наблюдаем коррекционные процессы к сильным движениям, которые случились весной, а о новом хорошем движении при этом можно говорить только осенью.
 
Не исключено, что данный сценарий реализуется и в этот раз, в частности, нас ждет после 9 мая и утверждения «bailout'а» Греции на парламентском уровне Франции и Германии некоторая стабилизация ситуации в паре EUR/USD, которая будет иметь место до тех пор, пока ФедРезерв «не расправит плечи» и не даст понять, что пришло время начать повышать процентные ставки. Собственно сильно подпортить настроение «быкам» по доллару может июньское заседание Fed, если Центробанк не сделает шаг в сторону ужесточения денежной политики.
 
     China

     Если говорить о Китае, то в принципе здесь сама по себе показательна реакция финансовых рынков во вторник на статистику из региона, согласно которой, в апреле деловая активность в производственном секторе Китая упала до минимума за последние полгода. Соответствующий индекс PMI составил 55,4 пунктов против 57 пунктов месяцем ранее. Благодаря уже данному внешнему фону мы увидели в Лондоне 4 мая падение цен на никель на 6%, меди на 5%, а также снижение котировок WTI на более чем 4%. Причем, данная тема, на наш взгляд, сейчас еще только-только набирает обороты.
 
     В случае с ценами на нефть такие фактор как сильный доллар, плохие новости из Европы и Китае могут вполне увенчаться тем, что котировки WTI пробьют вниз диапазон 82/87$ за баррель, что уже чревато увидеть реализацию фигуры ТА «двойная вершина» или нечто похожее на это с целью для снижения в районе 75-77$ за баррель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

06/05/2010  FOREX: и снова Греция!


    Работа становится несколько однообразной — все банально сводится к отслеживанию новостного фона по Греции, а также странам группы PIGS и следованию за текущим трендом в EUR/USD, который, как верится, приведет нас в этом году в район поддержки 1,24-1,25.
 

Greece

•   В интервью FT министр финансов Греции: маловероятно, что рынок облигаций Греции восстановится в этом году. Надеемся на то, что в следующем году покупатели на греческие облигации найдутся.

•   Доминик Строс-Кан (МВФ): 110 млрд евро должно хватить на 18 месяцев, чтобы восстановить доверие к стране и то, чтобы Греция могла затем в итоге самостоятельно привлекать деньги инвесторов.

•   Слухи о том, что Греция наняла консалтинговую компанию Lazard, которая ранее помогала реструктурировать долги Аргентина, Эквадор, Берег Слоновой кости для обсуждения возможной реструктуризации.

•   А.Вебер: фискальный кризис Греции может распространиться на Европу.

•   Unicredit — Испания представляет собой взрывной коктейль из факторов риска; тоже значительный дефицит бюджета, самый проблемный — это рынок жилья и кредиты, которые там выдавались. Безработицы в регионе порядка 20% и более того.

В общем, новостной фон оставляет желать лучшего, причем, можно предположить, что самым негативным для финрынков и евро, в частности, в среду стали заявления агентства Moody's, которое поместило рейтинг Португалии на пересмотр с его возможным последующим понижением.

 
     При этом с учетом того, что за четыре торговых дня этой недели курс EUR/USD снизился более чем на 500 пунктов могло сложиться в какой-том момент впечатление, что участники FOREX реально закладываются на возможный дефолт или реструктуризацию в Греции. Однако данного рода опасения несколько преувеличены, на наш взгляд, учитывая то, что ситуация на рынке греческих гособлигаций остается сложной, но не катастрофической. Доходность десятилетних бумаг сейчас порядка 10,25% против менее чем 9% в начале недели, доходность двухлеток выросла до 15%, но это все равно гораздо меньше уровней прошлой недели, когда доходность этих бумаг подошла к 25%, что действительно является критическим уровнем. Скорее всего, в середине текущей недели мы могли наблюдать массовое закрытие позиций на покупку в EUR/USD, вызванное срабатывание большого количества стоп-лоссов после прохождения поддержки 1,30.
 

     EUR

     Большая часть целей в EUR/USD со снижением курса в район 1,2850 уже выполнена, поэтому каждый сам для себя решает, стоит ли продолжать игру на понижение по евро с целью 1,24-1,25, учитывая сильную перекупленность доллара.
 
     Отдельно отметим, что негативом для евро сейчас могут быть еще спекуляции на тему того, что Европейский Центральный Банк для поддержания ликвидности на высоком уровне вынужден будет пойти на очередные шаги по смягчению денежной политики. Один из вариантов, в частности, предполагает в том числе и снижение учетной ставки, которая, напомним, сейчас составляет порядка 1%. В этой связи советуем обратить повышенное внимание на сегодняшнюю пресс-конференцию ЕЦБ с участием Жан-Клода Трише в 16:30 мск. Возможно, кто-то продавал EUR/USD именно на опасениях того, что Трище даст понять, что в Еврозоне мы еще долго будем наблюдать сверхмягкую денежную политику.

     Еще раз отметим, что о какой-либо стабилизации ситуации в EUR/USD, по нашему мнению можно будет говорить только после выборов в Германии 9 мая, когда немцы смогут показать свои истинные намерения относительно Греции.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

07/05/2010  FOREX: «Черный четверг»!


   Вопросов явно сейчас гораздо больше, чем ответов на них. Главное, что никто не может дать точное определение тому, что же произошло в четверг вечером в разгар торгов в Нью-Йорке, когда неожиданно внутри дня индекс Dow Jones показал падение на 9,2% (рекорд с 1987 года), S&P500 снижался на 8,6%, а пара EUR/USD практически протестировала поддержку 1,25, показав в моменте рекордное снижение с декабря 2008 года.
 
     Первая реакция или версия тут же была отнесена к тому, что причина всех бед — это текущая непростая ситуация в Европе и, в частности, Греции, которая и послужила поводом к продажам или к тому, что у кого-то не выдержали нервы. В данном случае многие в четверг вечером были уже буквально готовы к тому, что вот-вот прозвучат заявления о дефолте или реструктуризации Греции, чего, правда, так и не произошло. Против данной версии то, что в четверг вечером мы не слышали, чтобы аналитики или стратеги крупных инвестиционных домов в полной мере поддержали эту версию. Также мы не видели того, чтобы на рынке гособлигаций Греции, Португалии или Испании была 6 мая паника. Доходность двухлетних греческих облигаций подросла до 16%, десятилеток до 11%, но, если бы дефолт Греции был на подходе, то, наверное, инсайдеры уже бы обвалили греческий рынок госдолга. Пугает нас здесь то, что при малейшем ухудшении ситуации в пятницу могут у кого-нибудь на рынке греческих гособлигаций могут все-таки не выдержать нервы, что может спровоцировать и эффект домино и прочие далеко идущие последствия. В качестве рисков мы также рассматриваем ситуацию, когда в ближайшие дни может быть объявлено о возможном банкротстве какого-либо греческого банка.
 
     Вторая и, может быть, основная версия, которая сейчас активно обсуждается, сводится к тому, что обвал на мировых рынках акций спровоцировал компьютерный сбой, в частности, череда ошибочных трейдов. Один из слухов указывает на то, что трейдер Citigroup перепутал начальную букву в словах биллион (миллиард) и миллион, что и спровоцировало обвал. Из проблемных бумаг все упоминают акции Procter&Gamble, которые день завершили -2,3%, но в моменте падали на 37%, также в фокусе акции Accenture, которые на Nasdaq показали падение в моменте на 99%, но день завершили -2,6%. Если NYSE отрицает возможный сбой, то на CBOE Stock Exchange уже отменили часть сделок. Примечательно, что столь сильного падения на рынках акций мы не наблюдали даже в разгар финкризиса в 2008-2009 гг.
 
     Собственно, если подтверждается версия с техническим сбоем в пятницу утром, то можно надеется на то, что падение на мировых рынках акций приостановится, то есть сохранения панических настроений на биржах мы не увидим. Если так, то вполне можно ожидать стабилизации и последующего отскока в S&P500, хотя мы советовали бы сейчас воздержать от каких-либо позиций на таком непростом рынке.
 
     Очень важно, чтобы в текущей ситуации при такой волатильности на рынках случайно не смыло какой-либо хедж фонд или очередной Lehman Brothers, так как в противном случае рискуем увидеть повторение осени 2008 года.
 

     EUR

     Когда месяц назад на выходных ЕС и МВФ объявили о пакете мер для Греции на 45 млрд евро, перед этим также было очередное заседание ЕЦБ, в рамках которого Жан-Клод Трише очень спокойно (по домашнему) заявил о том, что дефолта Греции удастся избежать, то есть все будет хорошо. Очевидно, что тогда Трише все знал, что выдал его уверенный, спокойный и размеренный тон.
 
     Все бы ничего, но в минувший четверг позиция Трише по ситуации в Греции носила уже более жесткий характер, что было более чем очевидно в рамках очередного заседания ЕЦБ. Многие рассчитывали на то, что Трише представит новые мер, к примеру, сообщит о том, что Центробанк будет скупать греческие облигации или объявит о чем-то другом в этом роде. Однако ничего такого не произошло, что собственно и вызвало ближе к началу торговой сессии на NYSE дальнейшее и падение мировых фондовых индексов, и сползание пары EUR/USD все ниже и ниже. Жесткая позиций Трише вполне может быть поводом для беспокойства и индикатором возможных плохих новостей по Греции в ближайшее время.
 
     Мы не загадываем по поводу перспектив пятницу, не делаем новых прогнозов, а ждем статистики из США (Nonfarm payrolls) и следим за рынком облигаций Греции. Будьте осторожны!



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

10/05/2010  FOREX: пожарники Европы!


Европейские лидеры продолжают бороться с финансовым кризисом в Европе. В очередной раз перед выходными на рынке циркулируют слухи о том, что на выходных может быть объявлено об очередном пакете мер, и в очередной раз именно в weekend мы узнаем что-то новое.

     На этот раз результатом очередных переговоров и консультаций в субботу и воскресенье стало решение выделить порядка 1$ трлн на решение проблем Европы, в частности, на выкуп суверенных облигаций, чтобы положить конец текущему кризису. Порядка 750 млрд евро будет направлено европейским странам, который сейчас могут оказаться целью спекулянтов, которые ставят на дефолт в том или ином регионе. ЕЦБ уже открыто дал понять, что намерен скупать на вторичном рынке гособлигации на наиболее пострадавших долговых рынках, хотя еще в четверг Жан-Клод Трише довольно-таки прямолинейно говорил о том, что выкупа тех же греческих госбумаг с рынка в планах пока нет. Отдельно отметим, что акцент в рамках данной программы поддержки суверенных долгов будет сделать во многом на то, что в ближайшие два года ожидается погашение значительных объемов госдолга у таких стран как Испания, Португалия, Италия, которые как раз и нужно защитить. Фактически ЕС и ЕЦБ выходят сейчас даже не на защиту Греции, а всего Евросоюза и зоны евро.
 
   Добавим, что часть мер будет направлена на поддержание ликвидности в европейской банковской системе еще и за счет того, что банкам региона будут предоставлены дополнительные кредиты от ЕЦБ на срок 3 и 6 месяцев.
     Мы явно без большого энтузиазма смотрим сейчас на все происходящее, полагая, что очередные меры в Европе способны вызвать от силы хорошую коррекцию на финансовых рынках к недавнему сильному падению в EUR/USD, S&P500, WTI, но неспособны сломить нисходящий тренд по той же единой европейской валюте. К тому же данного рода политика в итоге у инвесторов может ассоциироваться с чем-то похожим на монетизацию долга, чем на эффективные шаги, способные в корне изменить ситуацию в регионе.
 
   Что касается дальнейшего развития событий на рынках, то мы в ближайшие дни и недели будем пристально следить за рынком облигаций Европы и тем, как будут торговаться CDS на эти долги. Пока в данном сегменте финансового рынка будут ощущаться признаки стабилизации, мы будем наблюдать оживление на FOREX и коррекционный рост в EUR/USD.
 
    EUR
 
    Мы не хотим спешить с необдуманными решениями, поэтому не торопимся пока открывать новые «короткие» позиции в EUR/USD, но при этом убеждены в том, что как только эйфория оставит финансовые рынки нам предстоит еще раз протестировать поддержку 1,25 в EUR/USD и по ходу дела закрыть сформировавшийся сегодня утром гэп.

     Кстати, долгожданные выборы в Германии 9 мая партия ХДС Ангелы Меркель все-таки проиграла, что в конечном счете может означать, что Меркель может лишиться большинства в Верхней Палате Парламента в Берлине. Не исключено, что в конечном счете давление на евро и европейские валюты начнет оказывать во многом и политический фактор, учитывая то, что со временем и в Германии, и в Великобритании могут проявиться в полной мере риски увидеть коалиционный парламент, что и без того понизит престиж Европы, которая, как мы видим, пока зачастую просто выглядит несостоятельной перед кризисом.

     Нельзя исключать еще и того, что новый приступ паники на финансовых рынках или, лучше сказать, очередное бегство в доллары долларовые активы могут спровоцировать те же новости из Китая о замедлении национальной экономики, либо опасения и спекуляции, что на июньском или августовском заседании ФРС решит начать корректировать свою денежную политику и даст намек на ее скорое ужесточение.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

11/05/2010  FOREX: загадочные 750 млрд евро!

На финансовых рынках в понедельник наблюдалась повсеместная эйфория, придаваться котором лично мы не спешим, считая, что пока ставить точки во всех проблемах Европы более чем преждевременно. 750 млрд евро может кого и спасут, но не единую европейскую валюту на FOREX.
   
Во-первых, вновь следует взглянуть на череду цифр. 750 млрд евро сумма во многом рекордная для Европы, однако, если посмотреть на детали, то не такая уже и большая. Напомним, что только Греции для решения всех ее проблем в ближайшие несколько лет был выделен пакет мер на 110 млрд евро при том, что греческая экономика дает только 2%-3% от всего ВВП региона. То есть нас всех 750 млрд евро явно может и не хватить, если что-то пойдет не так, и кто-то будет вынужден дефолтнуть.

Во-вторых, хочется обратить внимание на последние комментарии представителей рейтингового агентства Moody's, где заявили о том, что вполне могут понизить кредитный рейтинг Греции до так называемого «мусорного» уровня в ближайшие четыре недели. Также, кстати, в Moody's дали понять, что не исключают понижения кредитного рейтинга Португалии.

В-третьих, нельзя не отметить заявления главы Бундесбанка и члена Управляющего совета ЕЦБ Акселя Вебера о том, что Европейский Центральный Банк берет на себе значительные риски, когда решает скупать гособлгиации. В принципе все это очень отдает количественным смягчением, что, как мы знаем, в конечном счете трактуется рынком как негатив для национальной валюты, в данном случае евро.

Одним словом, на что не обрати внимание, все явно сейчас не в пользу евро, если говорить о среднесрочной и долгосрочной перспективе. Кстати, новым поводом для продаж в EUR/USD, S&P500 и WTI во 2кв10 могут быть даже не спекуляции по поводу повышения процентных ставок в США, об этом с учетом текущего «месива» в Европе ФРС в лучшем случае объявит в рамках августовского (10/08) заседания, а опасения существенного замедления темпов роста мировой экономики на фоне текущего бюджетного кризиса. При этом мы рискуем получить продолжение ситуации, когда индекс S&P500 или сам американский рынок акций будут показывать динамику заметно лучшую, чем те же европейские площадки и немецкий DAX на фоне дальнейшего перетока инвесторских средств из Европы в США. Естественно, что целью для игры на понижение при этом будет во многом оставаться французский рынок акций и индекс CAC, учитывая то, что французские банки являются самыми крупными держателями греческих гособлигаций.

EUR
   
Даже, если ЕС и МВФ сумели найти рецепт к решению всех проблем Еврозоны, все равно пройдут месяцы, прежде чем инвесторы это осознают и начнут вновь доверять евро. Пока этого не произошло любой рост и покупки в EUR/USD мы рассматриваем как обычную техническую коррекцию, вызванную закрытием «коротких» позиций. По-прежнему много тех, кто напуган рисками дефолта в Греции или Португалии и, кто будет выходить из евро в районе 1,30 или 1,3250, а то и открывать новые позиции на продажу в расчете на повторное тестирование или штурм 1,25.

GBP

Британский фунт в чем-то продолжает оставаться заложником политической неопределенности, которая сохраняется на Туманном Альбионе. Сначала в понедельник в первой половине дня мы слышим о том, что лидер Консерваторов Дэвид Камерон может вступить в союз с Либеральными демократами и создать сильный парламент, который будет способен решить проблему значительного дефицита бюджета страны. На фоне этого в GBP/USD мы видим рост курса в район 1,5054 и некоторую эйфорию по поводу британского фунта.

Все меняется во второй половине дня, когда пока еще премьер-министр Великобритании Гордон Браун делает ряд значимых заявлений, в частности, сообщает о том, что лидер Либеральных демократов Ник Клегг проведет переговоры по поводу возможной коалиции с партией Лейбористов. При этом Браун дает понять, что он готов даже уйти в отставку с поста главы партии Лейбористов, чтобы ускорить переговоры. На фоне этого собственно курс GBP/USD с 1,5054 плавно снижается в район 1,4860.

Что касается дальнейшей динамики пары GBP/USD, то мы полагаем, что история с бюджетным кризисом в Еврозоне еще не исчерпала себя, поэтому рано или поздно той же Великобритании также припомнят дефицитный бюджет и значительный внешний долг. Все это в конечном счете может означать, что риски в GBP/USD по-прежнему смещены в сторону снижения курса к 1,40 до конца года, а то и ниже. В краткосрочном периоде повышенное внимание с точки зрения технического анализа мы бы уделили сопротивлению 1,50, неспособность преодолеть которое также может трактоваться как «медвежий» сигнал для курса стерлинга.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

12/05/2010  FOREX: спекулянты думают!


  Новых идей на FOREX пока нет, все только и живут переосмыслением последних новостей о выделении в Европе проблемным странам 750 млрд евро на решение своих проблем с госдолгом. При этом все больший акцент сейчас делается на то, что данная сумма в перспективе ближайших месяцев ничего не решает, поэтому и в EUR/USD, и S&P500, и в WTI мы еще можем увидеть дальнейшее снижение и обновление минимумов года.

     Пессимисты обращают внимание на следующее:

•   Бен Бернанке сенаторам США: план Европы — это еще не панацея от всех бед.

•   Ставки денежного рынка, в частности, 3-х месячные долларовые Libor продолжают оставаться на рекордном уровне более чем за полгода.

•   В EUR/USD большую часть понедельника и во вторник мы наблюдали исключительно продажи и снижение, что может быть подтверждением того, что немногое изменилось в последнее время.

     Отдельная история сейчас — это бурный рост цен на золото и то, что цены на этот металл обновили и годовые максимумы, и исторические во вторник, несмотря на, казалось бы, сильное укрепление курса доллара США на FOREX. В принципе рост золотых котировок можно банально объяснить тем, что последние шаги ЕС и МВФ или пакет мер на 1$ трлн невольно трактуется рынком как продолжение небезызвестного нам «количественного» смягчения, а это для многих равносильно все той же активной работе «печатного станка». Мы в чем-то разделяем данную точку зрения, но также рост цен на золото до новых максимумов рассматриваем как лишнее подтверждение того, что многие по-прежнему ставят на усугубление проблем в Европе, возможные дефолты, от которых по сути и уходят в драгоценный металл.
 
В целом мы полагаем, что вся текущая неделя на FOREX и других площадках может пройти под знаком переосмысления последних событий. Все это может означать снижение волатильности и консолидацию курсов валют, цен на сырье на текущих уровней какое-то время.
 
   EUR
   
Несмотря на снижение пары EUR/USD с начал года уже на 12%, многие инвестдома продолжают негативно смотреть на евро. UBS и Barclays говорят про 1,20, Lloyds также придерживается «медвежьего» взгляда, полагая, что инвесторы будут требовать более высокую премию за риск и будут испытывать недоверие к ЕЦБ, что еще окажет давление на курс; похожей позиции придерживаются и в BNP Paribas. Аналитики Deutsche Bank при этом полагают, что определенную роль сыграют такие факторы как а) более низкие темпы роста экономики Европы по сравнению с экономикой США б) неоднозначная ситуация на рынке облигаций, когда европейские бумаги проигрывают американским. Все это может нести в себе риски прохождения в этом году поддержки 1,25.
 

Мы непосредственно исходим из того, что многое будет зависеть в этом году от перемен в денежной политики США и Китая, а эти факторы в связи с непростой ситуацией в Европе могут в полной мере проявиться не сейчас, а осенью. В общем, мы бы не исключали того, что летом в EUR/USD нас ждет консолидация, а затем штурм поддержки 1,25. Впрочем, все это всего лишь одна из рабочих гипотез по EUR/USD, где мы остаемся «медведями» до конца года.
 
      GBP

Две хорошие фундаментальные новости, которые обеспечили рост в GBP/USD во вторник с 1,4850 до 1,4950, это неплохая статистика по проимпроизводству из Великобритании, а, самое главное, снижение политической неопределенности в регионе. Гордон Браун, лидер лейбористов, уходит в отставку, а на его место приходит лидер консерваторов Дэвид Камерон, который сумел договориться с либеральными демократами по поводу коалиции. Теперь собственно у инвесторов есть надежда на то, что проблема значительного дефицита бюджета и госдолга Великобритании будет так или иначе решена, что собственно на FOREX во вторник и отыграли.
 

Как и ранее, в GBP/USD мы видим сильное сопротивление в район 1,5000-1,5050.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

13/05/2010  FOREX: в EUR/USD - все плохо!


  Основное замечание, которое мы поспешили сделать на рынке FOREX во вторник, сводится к тому, что единая европейская валюта, как не реагировала на хорошие новости из Европы, так и не реагирует на них. Показательно, в частности, то, что в EUR/USD фактически третий день подряд мы увидели продажи, хотя третий день подряд растут цен на греческие гособлигации, и поступает большое количество хороших новостей из Европы. Все это может означать, что риски в евро/доллар повторного тестирования поддержки 1,25 сохраняются, а, возможно, и прохождения данного уровня.

     Из значимых событий при этом хотелось бы выделить 12 мая удачное размещение Португалией 10-летних гособлигаций на 1,3$ млрд. Обнадежило здесь то, что спрос на бумаги (bid to cover) превысил значения предыдущих двух аукционов и составил 1,8 против 1,6 ранее. С другой стороны, в кого-то уверенность вселила Испания в среду, где был представлен новый пакет мер по сокращению дефицита. В частности, в Испании планируется в этом году урезать заработные платы бюджетников на 5%, а также отказаться от планового повышения пенсий. В итоге все эти шаги должны позволить Испании сократиться к 2011 году дефицит бюджета на дополнительные 1,5% до 6%. В принципе, если продолжать череду неплохих новостей, то тут же можно отметить и хорошие корпоративные отчеты от ING, Allianz, Maersk.

     Мы в своих взглядах на рынок тем временем продолжаем оставаться «медведями» по евро в перспективе как минимум до конца года. Рано или поздно инвесторы в своих продажах в EUR/USD могут вновь акцент сделать на продолжение бюджетного кризиса в Европе, который был только что отсрочен, либо то, что последний пакет мер на 1$ трлн — это обычное количественное смягчение, что всегда негативно для национальной валюты. Опять же мы видим, что аукционы Казначейства США, в частности размещение 12 мая 10-летних облигаций на 24$ млрд, проходят сейчас при довольно-таки неплохом спросе. То есть ряд инвесторов продолжает перекладываться из проблемных активов в евро в долларовые активы. И, конечно, рост цен на золото мы трактуем сейчас также как негатив для пары EUR/USD.

     Интрига лета, на наш взгляд, по-прежнему во многом сводится к тому, укажет ли в июне или августе Центральный Банк США на перемены в денежной политике или нет. Кстати, все большее количество управляющих ФРС в последнее время высказывается о том, что события в Греции — это определенно риск для восстанавливающейся экономики США. Если во вторник об этом говорил глава ФРБ Ричмонда Джеффри Леккер, то в среду в аналогичном ключе выступал уже глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Эти заявления, а также во многом схожие слова Чарльза Плоссера, мы в конечном счете трактуем как сигнал к тому, что в рамках июньского заседания 22-23/06 ФРС не будет ничего менять, то есть оставит стейтмент/комментарий без изменений. В принципе это может быть некоторый негатив для доллара, если проблемы в Европе к этому времени не обострятся.

     GBP

     Эйфория по поводу коалиции консерваторов и либеральных демократов в Великобритании, похоже, начала постепенно сходить на нет в паре GBP/USD, где в среду мы могли уже наблюдать фиксацию прибыли и продажи по ходу дела того, как все договорились.

     Отдельного внимания в данном случае заслуживают заявления главы Банка Англии Мервина Кинга. С одной стороны, чиновник открыто заявил о том, что он приветствует начинания нового премьер-министра Дэвида Камерона существенно сократить дефицит бюджета страны. Однако, с другой стороны, Мервин Кинг также дал понять, что в последнее время риски для экономики Великобритании заметно возросли, к тому же Кинг не исключил, что Банк Англии вполне может вернуться к политике количественного смягчения.

     Все это в итоге и привело к снижению пары GBP/USD с 1,4920 до 1,4830.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

14/05/2010  FOREX: 1,25 - "быть или не быть"!?


Новостной фон вокруг евро продолжает оставаться довольно-таки тяжелым. Четверг в этом плане не стал исключением из правил, хотя в принципе ничего нового о EUR/USD и кризисе в Европе мы накануне не узнали.

     Несмотря на снижение курса евро, ситуация на тех же долговых рынках Европы была на этой неделе довольно-таки стабильной, явно благоприятное влияние на рынок оказали покупки гособлигаций Испании, Италии и еще ряда проблемных экономик Европы Европейским Центральным Банком. Опять же по итогам недели мы видим рост доходности 10-летних казначейских облигаций, что может означать, что бегство в качество несколько замедлилось, что, в свою очередь, может быть фактором сдерживающим падение евро.

     Неслучайны, на наш взгляд, в четверг оказались слухи о том, что вместо Жан-Клода Трише возглавить ЕЦБ может Аксель Вебер, который в последнее время явно вышел из тени. Якобы Германия согласилась на помощь Греции только при условии, что Трише в ближайшее время уйдет, а на его место придет именно Вебер. С одной стороны, все это в какой-то момент может трактоваться как некоторый раскол в Европе и соответственно негатив для евро. С другой стороны, Трише многих перестал устраивать в последнее время, ему в том числе приписывают обвал рынков в прошлый четверг, учитывая неоднозначные заявления главы ЕЦБ по скупке облигаций, поэтому его уход кто-то может рассматривать как в том числе и хорошую новость для евро и Европы.

     Текущий сентимент в EUR/USD довольно-таки неплохо отражают оценки текущих проблем в Европе американских высокопоставленных чиновников. Так, бывший глава ФРС Пол Волкер говорит о том, что он обеспокоен возможным развалом зоны евро. В похожем ключе собственно высказывался и бывший министр финансов США Джон Сноу, который также дал понять, что евро ждут значительные испытания, если стороны не договорятся. Во многом из-за такого сентимента в EUR/USD мы и протестировали накануне минимумы прошлой недели в район 1,2518. Впрочем, только заявлений может и не хватить, чтобы уверенно продавить поддержку 1,24/1,25 в евро/доллар, для этого нужно какое-либо более значимое событие фундаментального толка.

     В поддержку доллару при этом продолжает оставаться такой фактор, как поменявшие направление инвесторские потоки. Определенные параллели здесь можно проводить с тем, что инвесторы акцент делают на рынке акций США, а не на европейских площадках, что позволяет S&P500 и Dow Jones демонстрировать динамику лучше других индексов, а доллару дорожать на FOREX. С тем же успехом можно обратить внимание и на то, что с развивающихся рынков в последнее время наметился существенный отток средств, что опять же позитивно для американской валюты. По данным Emerging Portfolio Fund Research, на неделе к 12/05 из фондов облигаций ушло порядка 1,03$ млрд, что является своеобразным рекордом с марта 2009 года; отток с рынков акций при этом составил порядка 9,89$ млрд. Естественно, что в значительной степени деньги ушедшие из рисковых активов могли плавно перекачивать в те же долларовые Treasuries в большинстве своем.

     EUR

     Ситуация в EUR/USD продолжает носить ярко выраженный «медвежий» оттенок, мы, правда, до конца не знаем, удастся игрокам на понижением уже этим летом преодолеть поддержку 1,25 в EUR/USD, либо придется ждать осени, когда будет получен долгожданный сигнал от ФРС. Основная дилемма сейчас сводится к тому, что новые «короткие» позиции в евро будут актуальны после прохождения уровня 1,25. Как ориентир можно смотреть на недельные цены закрытия, будут они выше или ниже 1,25, или ждать момента, когда по итогам нескольких торговых дней мы закрепимся ниже данного рубежа.
 
     Что касается целей для дальнейшего падения курса, то мы выделяем следующие уровни поддержки — 1,2150, 1,18-1,1860, 1,1660.
 
     Если речь не идет о краткосрочной спекуляции, то мы бы рекомендовали удерживать долгосрочные позиции на продажу по евро.



Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

18/05/2010  FOREX: сплошные эмоции!


Эмоции захлестывают валютный рынок. С одной стороны, по единой европейской валюте мы видим масштабный пересмотр рекомендаций и целей, прогнозы, в частности, UBS увидеть в скором времени 1,15 в EUR\USD или вовсе паритет к весне 2011 года, что обещают в BNP Paribas. Вместе с этим мы наблюдали еще в конце прошлой недели прохождение значимой поддержки 1,25 в евро\доллар, что сопровождалось срабатыванием большого количества «стоп-лоссов» и сползанием курса в район практически 1,22 в понедельник.

Помимо этого 17 мая ничем таким не запомнилось. Были дальнейшие спекуляции по поводу кризиса в Европе, запланированный на начало недели очередной саммит в Брюсселе мнистров финансов ЕС, призывы отдельных немецких политиков заменить Трише на посту ЕЦБ на Акселя Вебера, комментарии Fitch о том, что инвесторы в большинстве своем ждут проблем в странах Европы с рефинансированием долгов, но ничего такого конкретного и сенсационного не было. Тот же рынок облигаций Греции в принципе был стабилен 17\05 — доходность 10-летних бумаг может и подросла на 35 базисных пунктов до 8,05%, но доходность двухлеток была стабильна, как и аналогичных выпусков Португалии и Испании.

Поэтому, может быть, провал в EUR\USD в район 1,2230 показался многим излишним, и в итоге мы могли наблюдать довольно-таки резкое восстановление практически до 1,24, что, честно говоря, вполне укладывается в рамки коррекции на пробой 1,24-1,25.

Формально поводом для бегства в качество или в те же долларовые активы из евро могли стать очередные негативные новости по экономике Китая. Во-первых, местный рынок акций 17\05 упал на 5%, показав рекордное снижение с августа 2009 года. Во-вторых, премьер-министр Поднебесной сделал ряд заявлений по рынку жилья региона, из которых следовало, что ужесточению денежной политики быть. Здесь же еще можно отметить комментарии представителей Министерства торговли Китая, где уже начали проявлять беспокойство по поводу сильного падения курса евро, что уже сказалось на экспортерах страны. На фоне во многом этого котировки WTI могли и пробивать поддержку 70$, а цены на никель и медь в Лондоне 17 мая показали падение порядка 5%, что на FOREX, в свою очередь, ударило по товарным валютам — CAD, AUD, RUR.     

Также в моменте в поддержку доллару могли придтись данные о рекордном притоке в США в марте денежных средств в долларовые активы, который составил более 140$ млрд при прогнозе на уровне 50$ млрд.

Мы по-прежнему считаем, что имеет смысл удерживать долгосрочные позиции на продажу в EUR\USD с прицелом на снижение курса в район 1,20 до конца года, однако в краткосрочном периоде придерживаемся нейтральных взглядов, допуская стабилизацию курса какое-то время на текущих уровнях или в районе 1,25.

EUR, GBP     

Греция во вторник может получить первые 14,5 млрд евро от Евросоюза, что ряд инвесторов и спекулянтов, по нашему мнению, вполне может рассматривать как сигнал, что худшее по крайне мере в этом году у страны позади. С другой стороны, статистика во вторник от ZEW за май может указать на ухудшение настроений в инвесторской среде (ZEW economic expectations index); реакция на данные будет неплохой «лакмусовой» бумажкой в плане текущих настроений в евро\доллар.          Что касается британской валюты, то здесь снижение курса в район 1,45 в паре GBP\USD можно отчасти объяснить нелестными комментариями нового правительства Великобритании во главе с Дэвидом Камероном по повду расходования средств предыдущим руководством страны.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

19/05/2010  FOREX: Германия "рулит"!


Две недели назад Жан-Клода Трише в рамках пресс-конференции ЕЦБ заявит о том, что у Центробанка Еврозоны пока не значится в планах покупка гособлигаций проблемных европейских стран. Сразу после этого 6 мая американский рынок акций испытает рекордное снижение с 1987 года (в моменте Dow Jones снижался на 10%), а спустя пару дней в выходные будет объявлено о выделении 750 млрд евро на скупку проблемных облигаций. Глупость со стороны Трише или некомпетентость европейских финструктур, которая в итоге только усилила продажи в EUR\USD? Ответим «да».   Так вот, немцы, похоже, решили переплюнуть во вторник своего французского коллегу (вспоминается невольно «тупой и еще тупее»).

В Германии в ночь с 18 на 19 мая вступает в силу запрет на «короткие» продажи, что, иными словами, означает запрет играть на понижение в облигациях Испании, Греции и других стран. Более того, нельзя будет купить так называемый опцион пут на эти бонды или CDS. В принципе все это нерыночные методы регулирования финансовых рынков, что
а) плохо само по себе и может трактоваться как то, что других инструментов попросту не осталось, и европейские власти в отчаянии
б) наводит на мысль о том, что в Европе все очень плохо, и какой-нибудь Lehman Brothers II встрял в проблемных бондах.   Удивляет помимо этого еще и то, что рынок полностью проигнорировал новости о выделении Греции обещанных 14,5 млрд евро.

В данном случае очень показательно то, что данного рода сообщения оказали заметную поддержку рынку гособлигации Греции. Доходность двухлеток и десятилеток упала более чем на 50 базисных пунктов, но, как мы видим, рынок все это проигнорировал, что также негативно для евро. Другой немаловажный момент в EUR\USD — это то, что чуть ли не каждый инвестиционным дом сейчас буквально «кричит» о том, что ждет более низких уровней по единой европейской валюте. 18 мая это сделало в ANZ National Bank, сообщив об ожидаемом падении к уровню 1,2045, а также в Credit Suisse, где сослались на достижение в ближайшие три месяца поддержки 1,16. Собственно развить здесь можно также тему стоп-лоссов к позициям на покупку в EUR\USD, активно срабатывание которых может привести нас в текущем году к уже упомянутым 1,16. В GBP\USD соответственно ждем достижения 1,35. 

Не стоит забывать еще и о том, что сейчас для многих динамика пары EUR\USD — это помимо всего прочего еще и опережающий индикатор в плане дальнейшей динамике остальных бирж. Так, в последние дни мы видели высокую корреляцию между евро и S&P500, а также между евро и ценам на нефть. В этой связи текущие тенденции на рынке FOREX лишний раз наводят на мысль, что котировки WTI вполне в текущем году могут спланировать в район 60$ за баррель, чему также будет способствовать еще и «китайская тема». В S&P500 при этом напрашивается повторное снижение в район минимумов мая или 1060 пунктов.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

20/05/2010  FOREX: интервенции?


На FOREX циркулируют слухи о том, что в среду мы могли наблюдать первые значительные интервенции в поддержку единой европейской валюты, в результате чего пара EUR\USD в чем-то продемонстрировала рекордный рост с 1,2182 до 1,2396. Первая и, наверное, основная версия при этом сводилась к тому, что данному росту мы обязаны Национальному Банку Швейцарии, который не в первый раз активно продавал франки, покупая евро в кросс-курсе EUR\CHF, показавшем рост с 1,40 до 1,43. Пока общее мнение сводится к тому, что, если это так, то рост или даже стабилазация ситуации в паре EUR\USD будет носить временный характер.

Другая рабочая гипотеза уже сводится к тому, что к делу подключились одновременно ЕЦБ и ФРС, желая несколько замедлить падение курса евро, а заодно сбить наступательный порыв спекулянтов и высокую волатильность. Данная версия нам представляется несколько маловероятной, учитывая ту несогласованность, которая сейчас есть в Европе. Достаточно вспомнить, что та же Франция накануне отвергла намерения Германии наложить запрет на «короткие» продажи.
Собственно этого мы и боялись, говоря о том, что долгосрочные позиции на продажу по EUR\USD мы удерживаем с целью 1,16, но при этом опасаемся краткосрочной волатильности, считая также, что практически все «сливки сняты» в плане игры на понижение в евро\доллар под проблемы Греции. Опять же не исключено, что политика ФРС может этим летом сложится не в пользу доллару по крайне мере фундаментально.

Fed

Накануне в США были опубликован апрельские данные по динамике потребительских цен. Впервые за год показатель продемонстрировал снижение, указав тем самым на наличие дефляционных процессов. Далее ФРС публикует протокол или «минутки» к последнему заседанию, понижая прогноз по инфляции на текущий год, что уже может трактоваться как то, что у Центробанка нет необходимости спешить с повышением процентных ставок. После этого уже складывается впечатление, что июньский и августовский стейтмент Fed не претерпит значительных изменений, что может быть (вновь отметим) формальным негативом для доллара.

Отдельного внимания заслуживает формулировка в «минутках» о том, что большая часть управляющих Центробанка США сейчас выступает за то, чтобы не спешить с реализацией активов с баланса ФРС, которые выкупались в разгар кризиса. Тем самым ФРС выступает за то, чтобы еще какое-то время поддерживать ликвидность на текущем высоком уровне, то есть за сохранение в целом мягкой денежной политики.   Если напряженность по поводу Греции спадет, то летом инвесторы вполне могут обратить внимание на FOREX на текущую политику ФРС, что теоретически может стать поводом для коррекционного роста в EUR\USD.

Добавим, что в целом новостной фон оставляет желать лучшего. Последние новости, которые могли еще больше травмировать аппетит к риску — это статистика по ВВП Японии за 1кв10 хуже ожиданий (1,2% к\к и 4,9% г\г при прогнозе 1,4% к\к и 5,5% г\г).


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

21/05/2010  FOREX: все-таки интервенции!


Европейский Центральный Банк, судя по всему, все-таки решился на валютные интервенции, в результате чего в четверг, несмотря на обвал мировых рынков акций (Dow Jones -3,6%, S&P500 -3,9%, Nasdaq -4,11%), цен на сырье и снижение аппетита к риску мы могли наблюдать рост в паре EUR\USD внутри дня с 1,2387 до практически 1,2595.

Все бы ничего, но, если вспомнить также в поддержку евро совместные валютные интервенции ЕЦБ и ФРС примерно десять лет назад, то тогда они очень ненадолго смогли вызвать рост курса единой европейской валюты. Вот и сейчас, похоже, инвесторы нисколько не усомнились в том, что история может повториться и, что данный жест ЕЦБ стоит использовать для новых «коротких» позиций, в результате чего курс EUR\USD день завершил в районе 1,2465. Формальным поводом к массовому уходу от риска продолжает оставаться текущая непростая ситуация в Европе или бюджетный и долговый кризис, который постепенно перерастает в спекуляции относительно того, что во 2п10 нас ждет более существенное чем ожидалось замедление темпов роста мировой экономики.В поддержку данной точке зрения невольно приводилась статистика, опубликованная по экономике США. А именно то, что индекс опережающих индикаторов (Leading indicators) снизился в апреле на 0,1% (прогноз был +0,2%); рост числа заявок на пособия по безработице (Jobless claims) в США значительнее прогнозов до 471к мог при этом лишний раз трактоваться как сигнал к тому, что в США еще длительный отрезок времени мы будем наблюдать высокий уровень безработицы. Раздражителем или даже поводом для игроков на понижение в рисковых активах (S&P500, WTI) и в принципе в евро\доллар продолжает оставаться неоднозначная политика властей Германии.

Министр финансов крупнейшей экономики Еврозоны, в частности, в четверг заявил о том, что финансовые рынки вышли из под контроля, что опять же отдает, если не паникой, то отчаянием. Вместе с этим на 20 мая была назначена встреча канцлера Германии Ангелы Меркель и министра финансов страны, где, как предполагалось, будет обсуждаться механизм эффективного регулирования рынков. Естественно, что любые попытки навязать инвесторам новые правила игры будут провоцировать все новые и новые продажи. Эффект в данном случае, конечно же, еще усиливается тем, что Германию явно не поддерживают в ее начинаниях такие страны как Франция, Нидерланды, Финляндия. Как и ранее наш прогноз сводится к тому, что до конца года курс EUR\USD вполне еще может протестировать поддержку 1,16, в краткосрочном периоде при этом высока вероятность увидеть высокую волатильность в данной валютной паре.

USD\JPY

Политика ФРС с учетом текущей непростой ситуации на рынках явно не скоро начнет меняться. Иными словами, в июне и августе стейтмент ФРС не претерпит каких-либо изменений, а первое повышение процентных ставок в Соединенных Штатах мы, если и увидим, то никак не раньше декабрьского заседания. Последняя статистика по инфляции и «минутки» Fed это только подтверждают. Если так, то ставки на рост дифференциала процентных ставок между США и Японией могут быть не совсем актуально на данный момент. В этой связи мы не видим сейчас фундаментально потенциал для игры на повышение в USD\JPY, считая, что в краткосрочном периоде йена может заметно выиграть от сворачивания carry trade.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

24/05/2010  FOREX: в раздумьях!


Европейский Центральный Банк в чем-то повернул реки вспять на прошлой неделе...
Европейский Центральный Банк в чем-то повернул реки вспять на прошлой неделе, когда серией валютных интервенций, вызвал трехдневный рост в паре EUR\USD. Все привыкли, что до этого последние дни и недели все рынки (S&P500, WTI) довольно-таки четко ходили за евро, и вот теперь данная корреляция нарушалась, что в итоге может означать консолидацию или боковой тренд на рынках какое-то время, прежде чем массы определяться с направлением дальнейшего движения. Мы пока в рамках рабочей гипотезы продолжаем исходить из того, что если не в мае, то в июне нас ждет еще одно тестирование поддержки 1,22.

 
По-прежнему участники валютного рынка, по нашему мнению, недооценивают фактор ФРС и то, что Центральный Банк в рамках июньского (22-23\06) или августовского (10\08) заседания будет скорее «голубем», чем «ястребом». Нечто похожее теперь, по-видимому, актуально и в случае с Китаем, относительно которого также развиваются спекуляции, что в Поднебесной не будут спешить с ужесточением денежной политики, учитывая текущие кризисные явления в Европе, угрожающие замедлением темпов роста мировой экономики. На наш взгляд, данная тема оформится в какую-либо идею, которая поддержит цены на рисковые активы и, возможно, ослабит евро в полном мере летом, не исключено, что после ближайшего заседания ФРС. В этом плане значительные надежды мы возлагаем на следующую неделю, когда в Соединенных Штатах ожидается публикация большого количества значимых макроэкономических данных, в частности, майской статистики по рынку труда (Nonfarm payrolls), по которой можно будет судить о дальнейших ожиданиях по ставкам от ФРС.

 
Продолжает нас по-прежнему занимать греческая тема или намерения Германии все-таки добиться жесткого регулирования финансовых рынков. Напомним, что министр финансов Германии Вольфганг Шобле обещает нам по данной теме представить законопроект, где будет ряд пунктов, посвященный тому, как улучшить финансовые рынки. Естественно, что если власти Германии и дальше будут так активно развивать тему регулирования, то это еще вызовет волну продаж в рисковых активах и евро. Данная активность уже порождает слухи на FOREX о том, что ограничение «коротких» продаж на рынке европейских облигаций рассматривается как подготовка в перспективе к управляюемой реструктуризации Греции.

 
Добавим, что укрепление курса доллара на FOREX в понедельник, 24 мая принято объяснять во многом очередным витком роста напряженности по поводу Северной Кореи.

 
EUR, GBP

Цель до конца года в EUR\USD мы продолжаем видеть в районе 1,16, однако в перспективе лета и возможных перемен в политике ФРС и ЦБ Китая допускаем, что в ближайшие месяцы по евро нас ждет «боковой» тренд или «плоская коррекция» к случившемуся в предыдущие полгода движению. В краткосрочном периоде советуем обратить внимание на коридор 1,22-1,26, выход из которого может быть показателен.
 
В GBP\USD во многом схожая картина, только здесь мы уже отмечаем сопротивление на уровне 1,49-1,50, говоря о снижении курса под начала цикла повышения процетнных ставок в США в район 1,35-1,40.

 
WTI, S&P500


Несмотря на все разговоры о том, что ликвидности море, ставки денежного рынка (те же 3$month Libor) растут в последнее время, достигая рекордных значений с прошлого лета. Все это означает, что реально денег становится меньше в системе, мультипликаторы сжимаются. Как следствие считаем, что до конца года мировые рынки акций будут еще ниже, однако при этом делаем поправку на то, что за счет притока капитала в США из европейских активов динамика S&P500 будет куда лучше, чем немецкого DAX.
 
По WTI видим в этом году риски снижения цен в район 60$ за баррель.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"

[Адмирал Маркетс Россия]

25/05/2010  FOREX: сплошной кризис!


Был бы повод. На FOREX в EUR\USD, по S&P500 и WTI мы сейчас четко имеем нисходящий тренд, что более чем очевидно даже не с позиций технического анализа, а фундаментального. В последние две недели рынки полностью игнорируют благоприятный внешний фон, но при этом делают существенный акцент на любые плохие новости. К примеру, в Соединенных Штатах в понедельник выходит неплохая статистика по продажам жилья на вторичном рынке (Existing home sales) за апрель (продажи выросли до 5,77 млн домов при прогнозе 5,68 млн), рынок облигаций Европы и Греции, в частности, стабилен, однако в конечном счете американские биржи заканчивают день ощутимым снижением (S&P500 -1,29%, Dow Jones -1,24%), утром во вторник фьючерс на S&P500 теряет еще порядка 2%. Все происходящее при этом объясняют ничем иным как все тем же кризисом в Европе.
 
Показательно также и то, насколько агрессивно спекулянты 25 мая утром отыграли новости о росте геополитической напряженности в Азии, где тучи сгущаются вокругСеверной Кореи. Напомним, что на рынки просачились слухи о приведении армии КНДР в боевую готовность. Ранее любой виток роста напряженности по поводу Северной Кореи и разговоры о санкциях зачастую использовался как повод для того, чтобы сыграть на повышение по нефти или WTI. Но сейчас этого явно не происходит, и мы видим, что днем во вторник нефтяные котировки плавно снижаются на более чем 2%.
 
Продажи и уход в безрисковые активы подстегивает еще и укрепление курса доллара против евро, что многие рассматривают последние недели как подтверждающий сигнал в плане продаж S&P500 или WTI.
 
EUR
В понедельник стали известные результаты прошедшего в Брюсселе в выходные саммита министров финансов стран Еврозоны. Самое примечательное в рамках данной встречи политиков — это то, что план Германии по «контролируемой реструктуризации» для отдельных стран зоны евро провалился и был фактически отвергнут с комментарием, что в данном валютном союзе дефолта быть не может. В данном случае мы обращаем внимание на то, что действия Германии лишний раз могут трактоваться как то, что страна все-таки выступает за дефолт Греции, чем необходимость платить за весь этот праздник жизни из своего кармана.
 
Как и ранее в EUR\USD мы ждем на этой неделе еще одного тестирования поддержки 1,22, что в принципе уже произошло. Италия, к слову говоря, должна во вторник представить свой пакет по поводу того, как в стране будут решать проблемы значительного дефицита бюджета, что в принципе вряд ли существенно поддержит евро, учитывая общий негативный настрой.
 
Что касается валютных интервенций, то вполне возможно, что они еще будут так как тот же Национальный Банк Швейцарии не намерен мериться с сильным укреплением франка против евро. Мы, правда, полагаем, что действия ЕЦБ или SNB, скорее всего, не смогут сломить нисходящий тренд в евро\доллар. Единственное, что может сейчас спасти евро — это общая стабилизация ситуации на мировых рынках акций, а также акцентирование внимания на том, что ФРС и ЦБ Китая не будут спешить в вопросе повышения ставок.Но это пока все вилам по воде.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев


При любом использовании материала, взятого с сайта компании Admiral Markets, и вторичной публикации на каких-либо других ресурсах, право на интеллектуальную собственность остаётся за ДЦ "Admiral Markets"