Тема: Обзор рынка FOREX от TeleTRADE

[TTteam]

<b>В четверг были опубликованы следующие данные:</b>
JP National Culture Day
08:45 IT PMI services, октябрь 51,7
08:50 FR PMI services, октябрь 56.6  54,9
08:55 DE PMI services, октябрь 55.2  56,2
09:00 EU PMI services, октябрь 54.9  54,7
09:30 UK CIPS services index, октябрь 56.1  55,0
12:45 EU Оглашение решения ЕЦБ 2.00%
13:30 EU Пресс-конференция ЕЦБ
13:30 US Jobless claims (неделя по 29.10) 323К 325К 328К
13:30 US Productivity, III квартал, предварительно 4,1% 2,2% 2,1%
13:30 US Unit labour cost, III квартал, предварительно -0,5%  2,5%
15:00 US Factory orders, сентябрь -1,7% -0,4% 2,5%
15:00 US ISM services index, октябрь 60 56,8 53,3
21:30 US M2 money supply (24.10), млрд. +24.7

В первой половине дня евро оставался в районах достигнутых накануне максимумов против основных валют благодаря ожиданиям, что на  пресс-конференции Президент европейского центрального банка Жан-Клод Трише может дать понять, что банк готов впервые за пять последних лет повысить процентную ставку.
<b>Евро достиг десятимесячного максимума против иены и укрепляться против доллара  в связи со спекуляциями по поводу того, что Трише выскажет озабоченность по поводу роста инфляции для ограничения которой потребуется повышения процентных ставок.</b>
Дополнительную поддержку единой валюте оказали и данные, засвидетельствовавшие тот факт, что европейский сектор услуг развивался в прошлом месяце самыми быстрыми с июля 2004 года темпами.
<b>После публикации решения оставить процентную ставку на уровне 2% курс евро начал снижение, а с началом выступления главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, в котором не было сказано ничего нового по поводу скорого повышения процентной ставки, резко упал против основных валют.</b>

<b>EUR/USD</b> в ходе торгов преодолел отметку $1.2000 и снизился в район $1.1980. После незначительного отката давление на пару возобновилось с новой силой в результате чего курс достиг поддержки в районе $1.1930, где и завершил торги.
<b>GBP/USD</b> протестировал область сосредоточения ордеров на покупку $1.7720/30, а после публикации более сильных по сравнению с ожиданиями  данных сервисного PMI, продолжил рост в направлении $1.7800, однако, ордера на продажу, размещенные на подходе к данной отметке сдержали укрепление пары и стерлинг вернулся в район $1.7770. В ходе общего укрепление курса доллара пара снизилась в область $1.7700, где торги и завершились.
<b>USD/JPY</b> в ходе торгов преодолел ключевое сопротивление Y117.00 и  установил новый 2-летний максимум на Y117.37, прежде чем незначительно снизился. Тем не менее, курс удержался выше Y117.00 и завершил день на Y117.20.

<b>Продолжению роста доллара способствовали сильные  данные по экономике США.</b>
Как сообщил Департамент Труда, число американцев, заполнивших первичные заявки на получение пособия по безработице на прошлой неделе снизилось на 8,000 и составило 323,000 по сравнению с 325,000 неделей ранее.
Согласно опубликованным данным,<b> производительность выросла на 4.1% г/г против пересмотренного показателя в +2.1% во II квартале.</b> Экономисты же прогнозировали увеличение на 2.5%.
Отдельный отчет показал<b> рост сервисного ISM</b> (<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=2>ISM service диаграмма</a>) до 60.0 против 53.3 добавило оптимизма рынку. В свою очередь, сентябрьские factory orders упали на 1.7%, превысив прогноз аналитиков. Месяцем ранее объем заводских заказов вырос на 2.5%.
Вдобавок ко всему, глава ФРС <b> Алан Гринспен, - выступая перед Конгрессом, - заявил, что экономика страны остается сильной и негативные последствия ураганов будут лишь временными. </b>Он также выразил обеспокоенность относительно угрозы экономике со стороны инфляционного давления, что дает дополнительные аргументы в пользу продолжения повышения процентных ставок и, следовательно, курса доллара.

[TTteam]

В понедельник доллар по отношению к евро установил новый 18-месячный максимумом, последний раз наблюдавшийся в мае 2004 года. Основной причиной роста доллара остаются ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС. На прошлой неделе доллар по этой же причине установил новые годовые максимумы против евро, йены, швейцарского франка и австралийского доллара.

После преодоления $1.1800, на рынке появились слухи о том, что миллиардер Уоррен Баффет скупает доллары после того, как в этом году потерял более чем $900 млн. на операциях с валютой. Баффет, который прогнозировал ослабление курса американской валюты в этом году, сократил объем контрактов в сентябре до $16.5 млрд. против $21.5 млрд. в июне. Баффет считал, что удешевлению доллара будет способствовать рост дефицита торгового баланса США.

Евро не спасло даже выступление главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, который заявил, что ставки в регионе будут повышены в случае необходимости. Также осталось без внимания заявления еще одного представителя ЕЦБ. В частности, Nicholas Garganas сказал, что рост денежной массы представляет «серьезную угрозу» для уровня инфляции и может стать причиной, по которой банк впервые за 5 лет прибегнет к повышению ставок.

Вышедшие новости показали, что промышленное производство в Германии в сентябре выросло больше, чем предполагали аналитики. Основной причиной роста производства в первый месяц осени эксперты называют повышение спроса на выпускаемую продукцию со стороны США.
Производство в Великобритании показало сокращение второй месяц подряд, что говорит о том, что производители страны пытаются избежать снижения роста в связи с высокими ценами на нефть.
Экономика Великобритании приближается к наиболее медленному годовому росту за 13 лет в условиях невысоких потребительских расходов и 38%-го роста цен на сырую нефть.

"Восстановление в секторе обрабатывающей промышленности явно упало", - комментирует Алан Касл, экономист из Lehman Brothers, Лондон, - "Более того, налицо нисходящий тренд в обрабатывающей промышленности как секторе экономики".

Необходимо также отметить укрепление японской иены, что происходит впервые за последние семь дней. Отметим, что недавнее удешевление японской валюты является наиболее продолжительным падением с июля. Иена упала к 26-месячному минимуму против доллара на спекуляциях относительно того, что Банк Японии продолжит придерживаться политики нулевой ставки. Курс продолжил рост даже после того, как опубликованный отчет показал снижение индекса ведущих экономических индикаторов Японии в сентябре до 50%.

«Внезапное снижение иены слишком затянулось», - считает Toshiaki Kimura, Mitsubishi UFJ Trust & Banking Corp. «Однако, возможный рост иены – будет всего лишь коррекцией долгосрочной нисходящей тенденции».

[TTteam]

В среду доллар стабилизировался после вчерашнего ралли, в результате которого был установлен 2-летний максимум по отношению к евро. Причиной ралли стали разговоры на тему дальнейшего роста дифференциала ставок между США и Европой.

В этом году Федеральный Резерв, чтобы избежать роста инфляции, повышал ставки уже 7 раз. Это привело к подорожанию доллара по отношению к евро на 15%. Поскольку экономика США продолжает рост в условиях нарастающей инфляции, ФРС продолжит наращивать ставки и в следующем году. Согласно мнению большинства экономистов, ФРС к июню 2006 года доведет уровень ставок до 4.75%. Для сравнения: ЕЦБ удерживает ставки на уровне 2% с июня 2003 года.

Британский фунт упал против евро и доллара после несколько разочаровывающих данных, не показавших никакого улучшения в торговом положении Великобритании. Хотя сентябрьские данные и превзошли прогнозы, они были нейтрализованы пересмотренными в сторону повышения значениями за август.

Также в Британии инфляция в розничном секторе BRC снизилась на 0.04% в октябре против октября 2004, как сообщили в BRC в среду. Инфляционный индекс BRC в сентябре снизился на 0.96% против сентября.

Кевин Хокинс, Генеральный Директор BRC, заявил: "Общий индекс розничных цен снизился против прошлого года из-за необходимости стимулировать потребительские расходы, а также из-за скидок на Хэллоуин. Ясно, что компании розничной торговли делают все, что они могут для того, чтобы снизить цены".

Ранее евро снизился по отношению к 11 основным валютам, поскольку беспорядки во Франции рикошетом ударят по ВВП и могут стать причиной снижения уровня инвестиций в регион. Волнения во Франции стали самыми значительными с 1968 года. Во избежание продолжения погромов правительство Жака Ширака постановило ввести комендантский час.
В целом, основные валюты оставались в достаточно узких диапазонах.

Рост доллара могут ограничить спекуляции по поводу того, что рост процентных ставок может снизить объемы ипотечного кредитования, а это приведет к падению продаж жилья и может замедлить темпы экономического роста.

Toll Brothers Inc., крупнейшая в США строительная компания, специализирующаяся на элитном жилье во вторник понизила прогноз финансовых результатов на 2006 год, отметив «некоторое снижение спроса.»

«Некоторый инвесторы выражают озабоченность по поводу охлаждения рынка жилья, который является ключевой движущей силой американской экономики,» говорит  Toru Umemoto, главный аналитик валютных рынков токийского представительства  Barclays Plc. «Неожиданное замедление темпов роста рынка жилья может вызвать снижение потребительских настроений и привести к падению цен на активы, что заставит покупателей доллара  проявлять осторожность.»

[TTteam]

Доллар завершает ростом против евро вторую неделю подряд.
Основной причиной укрепления доллара остаются ожидания дальнейшего повышения ставок ФРС.
Американская валюта прибавила более чем 15% с начала года против евро.
Тема ставок остается доминирующей на рынке.
 "Основное внимание рынка по-прежнему сосредоточено на перспективах дальнейшего увеличения дифференциала процентных ставок между США и другими основными экономиками", говорит Kosuke Hanao из Royal Bank of Scotland Group Plc. "Это факт продолжит поддерживать доллар".
1 ноября представители Федеральной резервной системы заявили, что их основной задачей остается сохранение ценовой стабильности, для чего, в условиях роста инфляции, потребуется продолжение повышения процентных ставок "умеренными темпами".
Напомним, что ФРС 12 раз с июня 2004 года повышал процентные ставки в тоже время, как ставки в Европе не менялись с середины 2003 года.

Дополнительным фактором поддержки американской валюты являются опережающие по сравнению с основными конкурентами темпы экономического роста. Так в третьем квартале текущего года ВВП США вырос на 3.8%, а во втором квартале рост составил 3.3%. В тоже время, как сообщила 13 октября Еврокомиссия, экономика стран, использующих единую валюту по итогам второго квартала текущего года выросла на 1.1%.
Поскольку экономика США продолжает рост в условиях нарастающей инфляции, ФРС будет повышать ставки и в следующем году.
Согласно мнению большинства экономистов, ФРС к июню 2006 года доведет уровень ставок до 4.75%. Для сравнения: ЕЦБ удерживает ставки на уровне 2% с июня 2003 года.

В этой связи ряд ведущих банков повысили свои прогнозы курса доллара. UBS повысил трехмесячный прогноз по доллару до $1.15 против евро с $1.24, а Goldman ожидает, что через три месяца курс евро составит $1.20 против доллара. Ранее прогноз банка составлял $1.25.

Дополнительный импульс для продаж единой валюты придали опасения по поводу социальной нестабильности в Европе, после того, как массовые непорядки, которые продолжаются во Франции уже вторую неделю, перекинулись на другие страны Еврозоны. Столь продолжительных стачек не наблюдалось со времен студенческих забастовок в 1968.

Дополнительное давление на евро оказал призыв министров финансов региона к ЕЦБ повременить с повышением ставок. По словам премьер-министра и министра финансов Люксембурга Жана-Клода Юнкера "ЕЦБ не следует принимать поспешных решений по поводу монетарной политики." К хору противников присоединился министр финансов Германии Ханс Айхель, а также Министерство финансов Греции.
Не помогло евро и заявление главы ЕЦБ Жана-Клод Трише о том, что центральный банк готов к повышению ставок в случае необходимости. 3 ноября Трише заявил, что этот уровень "по-прежнему отвечает экономическим условиям региона".

Лучше всего настроения инвесторов по поводу американской валюты демонстрирует тот факт, что
 доллар укрепил свои позиции против основных валют несмотря на увеличение торгового дефицита в сентябре до рекордной цифры.
В соответствии с данными Департамента Коммерции дефицит в сентябре увеличился до $66.1 млрд. (<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=25>US Total Trade Balance </a>), при этом августовский показатель был пересмотрен до $59.3 млрд. Экономисты же ожидали сокращения дефицита до $61.5 млрд.
Напомним, что опасения по поводу структурных проблем американской экономики стали одним из основных факторов снижения курса доллара, которое наблюдалось до начала 2005 года.
Поддержку доллару оказало и свидетельство роста потребительских настроений в США.
Согласно опубликованным данным, предварительные оценки потребительского доверия в ноябре от Университета Мичиган выросли по сравнению с октябрем (<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=7>Michigan sent. Index диаграмма</a>) до 79.9 против 74.2. Аналитики прогнозировали рост лишь до 76.5.

Таким образом, в ближайшем времени следует ожидать продолжение укрепления американской валюты.

[TTteam]

В понедельник были опубликованы такие данные:
09:00  Италия,  CPI (сентябрь) final 0.2% 0.2% 0.2%
09:00  Италия,  CPI (сентябрь) final, г/г 2.2% 2.2% 2.2%
09:00  Италия,  HICP (сентябрь) final, г/г 2.6% 2.5% 2.5%
09:30  Британия,  PPI (Output) (октябрь) unadjusted -0.1% - 0.7%
09:30  Британия,  PPI (Output) (октябрь) unadjusted, г/г 2.6% - 3.3%
09:30  Британия,  PPI Output ex FDT (октябрь) adjusted -0.3% - 0.3%
09:30  Британия,  PPI Output ex FDT (октябрь) unadjusted, г/г 1.3% - 2.1%
09:30  Британия,  PPI (Input) (октябрь) adjusted 0.3% - -0.3%
09:30  Британия,  PPI (Input) (октябрь) unadjusted, г/г 7.7% - 10.3%
10:00  Италия,  Industrial production (сентябрь) adjusted -1.0% - 1.2 (1.3)%
10:00  Италия,  Industrial production (сентябрь) adjusted, г/г -1.6% - 6.1%

В понедельник в первой половине понедельника доллар подешевел против евро и йены, однако уже к концу дня полностью компенсировал потери и завершил сессию в плюсах. Изначально укреплению евро способствовали выступления представителей ЕЦБ Klaus Liebscher и Christian Noyer, которые подлили масла в огонь спекуляций, что банк готов к первому за 5 лет повышению ставок. Liebscher заявил, что «не уверен, что политика выжидания является оптимальной». В свою очередь, Noyer отметил, что с инфляцией так быстро не справиться. По мнению участников рынка, к концу июня ставки ЕЦБ будут на уровне 2.75%.
Также евро оказывали поддержку ожидания, что экономические отчеты этой недели покажут ускорение роста экономики в регионе, а кроме того, индекс доверия инвесторов в Германии ZEW достигнет максимальной с августа отметки.
Во второй половине торгов ситуация изменилась. Доллар по отношению к иене преодолел важный уровень сопротивления. На японскую валюту продолжают оказывать давление опасения, что правительство намерено продолжить политику нулевой ставки, поскольку борьба с дефляцией вновь затягивается.
Вторник насыщен экономическими публикациями. Основное внимание участников на европейской сессии будет приковано к индексу делового оптимизма Германии ZEW. Кроме того, выйдут отчеты по ВВП (III квартал) Италии, Еврозоны и Германии. На американской сессии вниманию инвесторов будут предоставлены NY Fed Empire State manufacturing index, PPI, Retail sales.

[TTteam]

Во вторник выходили следующие данные:
05:00  Япония, Leading indicators (сентябрь) final 45.5 50.0 50.0
05:00  Япония, Coincident indicators (сентябрь) final 50.0 55.6 55.6
07:00  Германия, GDP (III квартал) flash 0.6% - 0.2 (0.0)%
07:00  Германия, GDP (III квартал) flash unadjusted, г/г 1.3% - 1.6 (1.5)%
09:00  Италия, GDP (III квартал) preliminary 0.3% - 0.7%
09:00  Италия, GDP (III квартал) preliminary, г/г 0.0% - 0.1%
09:30  Британия, HICP (октябрь) 0.1% - 0.2%
09:30  Британия, HICP (октябрь), г/г 2.3% - 2.5%
09:30  Британия, Retail prices (октябрь) 0.1% - 0.3%
09:30  Британия, Retail prices (октябрь), г/г  2.5% - 2.7%
09:30  Британия, RPI-X (октябрь), г/г 2.4% - 2.5%
10:00  Германия, ZEW economic expectations index (ноябрь) 38.7 - 39.4
10:00  Еврозона, GDP (III квартал) flash 0.6% - 0.3%
10:00  Еврозона, GDP (III квартал) flash, г/г 1.5% - 1.1%
13:30  США, NY Fed Empire State manufacturing index (ноябрь) 22.8 17.0 12.1
13:30  США, PPI (октябрь) 0.7% -0.2% 1.9%
13:30  США, PPI (октябрь), г/г 5.9% - 6.9%
13:30  США, PPI excluding food and energy (октябрь) -0.3% 0.2% 0.3%
13:30  США, PPI excluding food and energy (октябрь), г/г 1.9% - 2.6%
13:30  США, Retail sales (октябрь) -0.1% -1.1% 0.2%
13:30  США, Retail sales excluding auto (октябрь) 0.9% 0.2% 1.1%
13:55  США, Redbook (12.11)

Во вторник доллар против йены достиг 27-месячного максимума, поскольку возобновились спекуляции, что Банк Японии не намерен отказываться от политики нулевой ставки. Банк Японии придерживается ультра-легкой монетарной политики с 201 года, поскольку она является инструментом в борьбе с дефляцией. Takeshi Fujimaki, президент Fujimaki Japan, считает, что к концу следующего года иена продемонстрирует самое значительное падение против доллара за 15 лет и достигнет отметки Y150. Fujimaki считает, что уже в феврале иена будет торговаться в районе Y140.
Однако американской валюте не удалось сохранить рост против евро, чему способствовал выход отчета, показавшего ускорение роста экономики в Германии. Это вновь подстегнуло разговоры, что ЕЦБ повысит ставки. Институт экономических исследований ZEW показал в ноябре незначительное снижение индекса делового доверия до 38.7 против 39.4.
В соответствии с опубликованным правительственным отчетом в октябре в США было отмечено падение объемов розничных продаж  и снижение оптовых цен, не учитывающих цены на энергоносители. В то же время основной показатель оптовых цен, а также индекс производственной активности Федерального резервного банка Нью-Йорка неожиданно продемонстрировали рост. Поскольку данные оказались смешанными, особого влияния на рынок они не оказали.
Майкл Москоу, президент ФРБ Чикаго в своем выступлении заявил, что ФРС вероятнее всего продолжит повышать ставки для сохранения контроля над ценовым давлением поскольку занятость и уровень производства достигли уровней, которые могут привести к ускорению темпов роста инфляции. «Для сдерживания инфляции и инфляционных ожиданий потребуется соответствующая монетарная политика,» сказал Москоу. «По моему мнению, следствием данной политики является продолжение повышения ставок.»
Кандидат на пост Главы ФРС Бен Бернанке, выступая перед Банковским Комитетом Сената, пообещал бороться за сохранение ценовой стабильности. Как известный приверженец установления целевого уровня инфляции, противником чего был действующий Глава ФРС Гринспен, Бернанке заявил, что данный шаг отвечает цели достижения ценовой стабильности и сведения безработицы к нулевому уровню. Тем не менее, Бернанке отметил, что он не станет предпринимать поспешных действий в данном направлении. В целом, заявление Бернанке дает основания говорить о том, что в случае утверждения его кандидатуры на пост Председателя ФРС, что, следует отметить, представляется простой формальностью, он будет продолжать политику Алана Гринспена.

[TTteam]

В среду доллар продолжил свое триумфальное восхождение, достигнув 2-летнего максимума против евро после того, как отчет Казначейства США по потокам капиталов (TIC) показал, что иностранные инвесторы приобрели американских финансовых активов в сентябре на рекордную сумму $101.9 млрд. Экономисты ожидали снижение показателя до $70 млрд. В соответствии с данными отчета инвесторы продолжали интенсивно покупать государственные ценные бумаги и возобновили интерес к акциям американских компаний.
«Данный отчет без всяких преувеличений является замечательным,» полагает Michael Woolfolk, валютный стратег Bank of New York. «Формула сильного доллара включает в себя уверенный экономический рост, ужесточение монетарной и либерализация фискальной политики. В США присутствуют все три составляющие. Частные инвесторы чувствуют себя достаточно уверенно, вкладывая деньги в экономику такой страны как Соединенные Штаты.»

Отдельный отчет показал, что в октябре индекс цен потребителей (CPI m/m диаграмма) неожиданно вырос, несмотря на снижение цен на энергоресурсы . Ядро индекса также увеличилось (CPI core диаграмма). Это свидетельствует о постепенном нарастании ценового давления и говорит в пользу продолжения повышения процентных ставок ФРС, что будет и в дальнейшем оказывать поддержку американской валюте.

Также в среду Банк Англии опубликовал ежеквартальный отчет по инфляции. В отчете сказано, что экономика постепенно наберет темпы развития до 3%, перед тем как прийти к замедлению в первом квартале 2007 года . Инфляция останется выше целевого уровня 2% в ближайшее время, затем снизится с середины 2006 года.

Глава банка Мервин Кинг сегодня заявил, что существуют значительные риски для прогноза в оба направления. Весьма разумно оставить ставки на неизменном уровне . Это привело к резким продажам фунта.

Инвесторы, изменив свои ожидания после снижения ставки в августе, ожидают, что процентные ставки останутся прежними в течение большей части следующего года и повысятся к декабрю 2006 года.

Кроме того, темпы инфляции в Еврозоне в октябре снизились, но базовый индекс потребительских цен повысился. Однако данная новость заметного влияния на рынок не оказала.

Темпы экономического роста США в четыре раза выше аналогичных показателей в Европе и Японии . В прошлом квартале темпы роста ВВП составили 3.8% GDP q/q диаграмма, причем уже два с половиной года данный показатель превышает 3%. Процентная ставка Federal Funds 25 years диаграмма
Federal Funds 50 years диаграмма составляет 4% по сравнению с 2% в Европе и близкой к нулевой в Японии.

В тоже время, дефицит федерального бюджета снизился в финансовом году, завершившимся 30 сентября до $318.6 млрд. по сравнению с рекордным показателем $412.8 млрд. в предыдущем периоде.

Преемник Гринспена на посту главы ФРС Бен Бернанке заявил, что не намерен менять курс монетарной политики, направленной на «постепенное» повышение ставок.

Все эти факторы свидетельствуют о том, что настроения на покупку доллара остаются в силе.

[TTteam]

В четверг выходили следующие данные:
09:30  Британия,  Retail sales (октябрь) 0.2% 0.2% 0.7%
09:30  Британия, Retail sales (октябрь), г/г 1.5% 1.5% 0.7%
10:00  Еврозона,  Industrial production (сентябрь) -0.4% - 0.8%
10:00  Еврозона, Industrial production (сентябрь), г/г  1.0% - 2.7 (2.6)%
Еврозона, Заседание ЕЦБ
13:30  США,  Jobless claims (неделя по 12.11) 303K - 328 (326)K
13:30  США, Housing starts (октябрь), млн. 2.014 2.075 2.134 (2.108)
13:30  США, Building permits (октябрь), млн. 2.071 2.175 2.189
14:15  США, Industrial production (октябрь) 0.9% 1.0% -1.5%
14:15  США, Capacity utilisation (октябрь) 79.5 79.7 78.9
17:00  США, Philadelphia Fed index (ноябрь) 11.5 18.0 17.3
21:30  США, M2 money supply (07.11), млрд. +13.1 - -3.4

В четверг доллар подешевел против евро и йены, что отмечается впервые за последние четыре дня. Покупки японской валюты были вызваны публикацией отчета в соответствии с данными которого на прошлой неделе спрос со стороны иностранных инвесторов на японские ценные бумаги оказался максимальным за последние полгода. Отчет Министерства финансов вызвал спекуляции по поводу того, что ожидания восстановления второй крупнейшей мировой экономики заставят инвесторов продолжать увеличивать долю японских активов в своих портфелях, что вызовет дополнительный спрос на иену. В этой связи продолжилось ралли Nikkei 225 после достижения в среду максимально значения за последние четыре с половиной года. Согласно опубликованным данным, на прошлой неделе иностранные инвесторы купили японских облигаций и акций на сумму 1.06 трлн. иен ($8.9 млрд.). В результате Nikkei 225 вырос на 1.5%, показав максимальные темпы роста индекса с мая 2001 года. Тем не менее, аналитики утверждают, что укрепление японской валюты в настоящее время представляется не более чем технической коррекцией. «Рынок был перенасыщен позициями на покупку доллара и продажу иены,» заявил Akihiro Tanaka, главный валютный дилер токийского Resona Bank Ltd. «Вчера мы увидели краткосрочную коррекцию по доллару, которая ограничится уровнем Y118.40».
Против остальных валют доллар продолжил торговаться в достаточно узких диапазонах. Выходившие экономические отчеты оказались смешанными, поэтому поддержки доллару оказать не могли. Согласно статистическим данным, промышленное производство достигло в октябре 16-летнего максимума, увеличившись на +0.9% после сентябрьского падения на 1.5% (максимальное падение за последние 23 года). Министерство труда заявило о большем, нежели прогнозировалось, сокращение jobless claims. Усилил негативный импульс отчет ФРБ Филадельфии, который показал снижения ноябрьского индекса до 11.4 против 17.3 месяцем ранее.
Тем временем, потери доллара могут иметь ограниченный характер, поскольку представитель ФРС Уильям Пул заявил о необходимости продолжения повышения ставки из-за растущего инфляционного давления в стране. Центральный банк США 12-ть раз подряд повышал основную ставку рефинансирования, доведя ее на последнем заседании до 4%. Основная ставка ЕЦБ продолжает оставаться на уровне 2%, в то время как Банк Японии по-прежнему придерживается нулевого принципа кредитования. Накануне доллар достиг 2-летнего максимума против евро после того, как отчет Казначейства показал увеличение притока иностранных инвестиций до $101.9 млрд. в сентябре, в то время как аналитики прогнозировали снижение объемов инвестиций.

[TTteam]

<b>Доллар не смог третью неделю подряд завершить ростом против евро, однако, укрепился по отношению к японской валюте.<</b>
За последние пять дней доллар укрепился на 1% против иены, и снизился на 0.1% по отношению к единой валюте. Тем не менее, на прошлой неделе доллар приблизился к максимальным значениям с 2003 года как против евро так и против иены.

Укреплению евро способствовали выступления ряда представителей ЕЦБ которые подлили масла в огонь спекуляций, что банк готов к первому за 5 лет повышению ставок,

а в пятницу  курс евро резко вырос после заявления Президента Европейского центрального банка <b>Жана-Клода Трише, который заявил, что ЕЦБ готов начать повышение процентных ставок в ближайшем времени.</b>

По мнению некоторых наблюдателей, к концу июня ставки ЕЦБ будут на уровне 2.75%, причем некоторых инвесторов интересует уже не столько вопрос, поднимет ли банк ставку на заседании 1 декабря, а будет ли данный шаг единовременной акцией, или же началом цикла повышения ставок.

<b>Тем не менее, в настоящее время нет свидетельств изменения существующей тенденции укрепления американской валюты и, по всей вероятности, более или менее значительное снижение курса доллара будет использовано инвесторами для открытия новых позиций на его покупку.</b>

«В настоящее время рынок однозначно настроен в пользу доллара,» отмечает Daragh Maher, валютный стратег лондонского представительства Calyon, подразделения Credit Agricole SA. «Валютные рынки помешаны на разнице процентных ставок; уровень которых в Японии близок к нулю, а даже в случае, если ЕЦБ повысит ставку, темпы ужесточения монетарной политики ФРС все равно будут выше.»

«Темпы экономического роста в США значительно выше показателей остального мира,» отмечает Hugh Walsh, валютный трейдер Fortis Financial Markets. «Маловероятно, что ЕЦБ повысит процентные ставки в декабре. Экономический рост в Европе слишком слаб и данный факт продолжит оказывать давление на евро.»

<b> Выходившие на прошедшей неделе экономические отчеты оказались смешанными. </b>Согласно статистическим данным, промышленное производство <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=6>Ind. Product. диаграмма</a> достигло в октябре 16-летнего максимума, увеличившись на +0.9% после сентябрьского падения на 1.5% (максимальное падение за последние 23 года). Министерство труда заявило о большем, нежели прогнозировалось, сокращение jobless claims. Отчет ФРБ Филадельфии <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=4>Philly Fed index диаграмма</a>показал снижение ноябрьского индекса до 11.4 против 17.3 месяцем ранее.

Отчет Казначейства США по потокам капиталов <b>(TIC) </b>показал, что иностранные инвесторы приобрели американских финансовых активов в сентябре на рекордную сумму $101.9 млрд. Экономисты ожидали снижение показателя до $70 млрд. В соответствии с данными отчета инвесторы продолжали интенсивно покупать государственные ценные бумаги и возобновили интерес к акциям американских компаний.

Отдельный отчет показал, что в октябре индекс цен потребителей <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=9>CPI m/m диаграмма</a>
неожиданно вырос, несмотря на снижение цен на энергоресурсы. Ядро индекса также увеличилось <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=10>CPI core диаграмма</a>.
Это свидетельствует о постепенном нарастании ценового давления и говорит в пользу продолжения повышения процентных ставок ФРС, что будет и в дальнейшем оказывать поддержку американской валюте.

Кроме того, было отмечено падение объемов розничных продаж <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=13>Retail Sales диаграмма</a>
<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=14>Retail Sales (ex. auto) диаграмма</a> и снижение оптовых цен, не учитывающих цены на энергоносители <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=12>PPI core диаграмма</a>. В то же время основной показатель оптовых цен <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=11>PPI m/m диаграмма</a>, а также индекс производственной активности Федерального резервного банка Нью-Йорка неожиданно продемонстрировали рост <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=5>NY manuf. Index диаграмма</a>.

<b>Преемник Гринспена на посту главы ФРС Бен Бернанке заявил, что не намерен менять курс монетарной политики, направленной на «постепенное» повышение ставок.</b>

Кроме того,<b> Майкл Москоу, </b>президент ФРБ Чикаго в своем выступлении заявил, что <b>ФРС вероятнее всего продолжит повышать ставки</b> для сохранения контроля над ценовым давлением поскольку занятость и уровень производства достигли отметок, которые могут привести к ускорению темпов роста инфляции. «Для сдерживания инфляции и инфляционных ожиданий потребуется соответствующая монетарная политика,» сказал Москоу. «По моему мнению, следствием данной политики является продолжение повышения ставок.»
Другой представитель ФРС, Уильям Пул также говорил о необходимости продолжения повышения ставки из-за растущего инфляционного давления в стране.

<b>Темпы экономического роста США в четыре раза выше аналогичных показателей в Европе и Японии. </b>В прошлом квартале темпы роста ВВП составили 3.8%, причем уже два с половиной года данный показатель превышает 3%. Процентная ставка <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=24>Federal Funds 50 years диаграмма</a> составляет 4% по сравнению с 2% в Европе и близкой к нулевой в Японии.

<b>Все эти факторы свидетельствуют о том, что изменить настроения на покупку доллара будет непросто.</b>

В среду<b> Банк Англии опубликовал ежеквартальный отчет по инфляции.</b> В отчете отмечается, что экономика постепенно наберет темпы развития до 3%, перед тем как прийти к замедлению в первом квартале 2007 года . Инфляция останется выше целевого уровня 2% в ближайшее время, затем снизится с середины 2006 года.
Глава банка Мервин Кинг заявил, что существуют значительные риски для прогноза в оба направления. Весьма разумно оставить ставки на неизменном уровне. Данный факт вызвал обвальные продажи фунта.
Инвесторы, изменив свои ожидания после снижения ставки в августе, теперь полагают, что процентные ставки останутся прежними в течение большей части следующего года и повысятся к декабрю 2006 года.

[TTteam]

В понедельник в первой половине дня евро дорожал на слухах, что ЕЦБ намерен повысить ставку. Иена продолжала дешеветь, поскольку Банк Японии испытывает давление со стороны политических сил, которые выступают против ухода от политики нулевой ставки.

Во второй половине торгов курс евро обвалился против доллара и по отношению к иене после заявления Президента Европейского центрального банка Жана-Клода Трише, что он не ожидает «начала серии повышения» процентных ставок.

Данное заявление развеяло спекуляции по поводу того, что ожидаемое многими повышение процентной ставки на заседании первого декабря станет первым шагом цикла ужесточения монетарной политики ЕЦБ.

«Я не вижу причин для серии повышений ставок,» заявил Трише выступая сегодня перед комитетом Европарламента, после того, как анонсировал планы по «незначительному увеличению» стоимости кредитных средств.

«Заявление вернуло рынок на землю», сказал John McCarthy, директор департамента валютных операций нью-йоркского представительства ING Financial Markets LLC. McCarthy ожидает от ЕЦБ не более одного-двух повышений ставки. «Что-либо большее было бы непродуктивным, принимая во внимание состояние экономики и потребительской уверенности в Европе.»

Что касается вышедших новостей, то следует отметить, что в сентябре в Еврозоне вновь зафиксирован профицит внешнеторгового баланса. Eurostat также пересмотрел результаты августа, которые в предварительной оценке показали дефицит, до небольшого профицита.

Вышедшие данные говорят о том, что торговля сократит рост ВВП в 3 квартале. Во втором квартале внешняя торговля не внесла никакой доли в ВВП Е-12, в то время как в 1-м помогла ВВП незначительно.

Инфляция цен на жилье в годовом исчислении в Великобритании превысила прогнозы аналитиков. Эти данные еще раз подтверждают, что рынок жилья в Великобритании набирает обороты после того, как в августе Банк Англии снизил учетную ставку до 4.50%.

Напомним, что более высокий уровень ставок в США по сравнению с Европой и Японией и свидетельство того, что ФРС не намерен в обозримом будущем снижать темпы повышения ставок, стали основной причиной укрепления доллара в течении года. С начала года курс доллара вырос на 14.7% против евро и укрепился на 15.9% по отношению к иене. В настоящее время нет причин для изменения данной тенденции.

[TTteam]

Во вторник выходили следующие данные:
07:00  Германия, ВВП (III квартал), предварительно, кв/кв 0.6% 0.6% 0.2%
07:00  Германия, ВВП (III квартал), предварительно, г/г 1.3% 1.3% 1.6%
07:45  Франция, Consumer spending (октябрь) -0.6% - -0.3 (-0.6)%
11:00  Британия, CBI industrial order books balance (ноябрь) -25%   -25%
13:55  США, Redbook (19.11)       
19:00  США, Протоколы заседания FOMC (01.11)

Повышение процентных ставок стало основной причиной роста курса доллара в текущем году. Заявление президента ФРБ Чикаго Майкла Москоу по поводу того, что центральный банк может продолжит повышение процентной ставки даже после того, как она достигнет так называемого «нейтрального» уровня, который не стимулирует но и не сдерживает экономический рост,  послужило дополнительным аргументом для продолжения покупок американской валюты в первой половине дня. «Даже после достижения ставкой нейтрального уровня может понадобиться дальнейшее ужесточение монетарной политики,» заявил Москоу выступая в Нью-Йорке на Market News International Lecture Series. «Принимая во внимание, что инфляция находится у верхней границы «моей зоны комфорта», резкий рост инфляции может стать серьезной проблемой,» отметил он.
Однако ситуация изменилась после публикации протоколов заседания FOMC от 1 ноября, которые оказались не столь оптимистичными, как ожидалось. Многие экономисты ФРС высказали неуверенность относительно того, когда завершится цикл повышения ставок, что сыграло на руку евробыкам и привело к резкому падению курса доллара.
Тем не менее, в среднесрочной перспективе рыночные настроения складываются в пользу продолжения укрепления американской валюты. «ФРС продолжит (повышать ставки),» сказал Daragh Maher, валютный стратег лондонского представительства Calyon, подразделения Credit Agricole SA. «Данный факт продолжит оказывать доллару поддержку.»
Дополнительное давление на стерлинг на европейских торгах оказало заявление представителя Банка Англии Баркера. Он заявил, что по его мнению, снижения процентной ставки на 25 базисных пункта недостаточно для восстановления потребительских расходов в стране.
На европейских торгах сегодня будут опубликованы протоколы заседания Банка Англии от 09-10.11. Из-за праздника (День Благодарения) в США в четверг, сегодня также выйдут оценки потребительского доверия от Университета Мичиган и отчет министерства труда jobless claims.

[TTteam]

В среду были опубликованы следующие данные:
08:30 IT Consumer confidence, ноябрь 108.8 105,0 105,3
10:00 EU Industrial orders, сентябрь, м/м 1.1% -0,1%
10:00 EU Industrial orders, сентябрь, г/г 4.6% 7,5%
13:30 US Jobless claims (неделя по 19.11) 335К 310К 303К
14:45 US Michigan sentiment index, ноябрь 81.6 79,9 79,9
15:00 US Help-wanted index, октябрь 38 40 38

В среду доллар укрепился после установления двухнедельного минимума против евро, поскольку участники торгов пришли к мнению, что уровень процентных ставок в США останется выше чем в Европе, несмотря на сигналы ФРС о возможном приближении к завершению цикла ужесточения монетарной политики.

Были опубликованы Протоколы ноябрьского заседания Банка Англии. Члены комитета по монетарной политики Банка Англии проголосовали единогласно за то, чтобы оставить основную ставку без изменений, учитывая признаки восстановления экономического роста и неуверенность относительно прогноза по инфляции.

Как показал протокол, обсуждения возможного снижения ставки не было. Комитет по монетарной политике заключил, что "до сих пор не было признаков "вторичного" влияния на выплаты, не был также изменен среднесрочный прогноз по инфляции.
После выхода протоколов фунт немного подрос, но потом вернулся на исходные позиции.

Кроме того, опубликованные новости показали, что объем заказов в промышленности Еврозоны в сентябре немного вырос. Это подтверждает, что ситуация в промышленном секторе экономики региона в третьем квартале была благоприятной.
Отчет по потребительскому доверию в Италии показал рост соответствующего индекса до 3-летнего максимума. Однако евро это не помогло.

Поддержку доллару оказал и рост, индекса потребительских настроений Мичиганского университета Michigan sent. Index диаграмма, который оказался выше прогнозов.
Объемы торгов были почти на 25% ниже обычных в связи с празднованием в четверг Дня благодарения.

Росту доллара способствовало выступление президента ФРБ Ричмонда Джефри Лакера, который заявил, что ФРС продолжит повышать процентные ставки.

«Реакция рынка была неадекватной, мы полагаем, что ФРС продолжит повышать процентную ставку и в будущем году доведет ее уровень до 5%, говорит Jesper Dannesboe, валютный стратег лондонского представительства Credit Suisse First Boston. «Кроме того, мы не верим в серьезное повышение процентных ставок ЕЦБ, которое можно было бы сравнивать с темпами ужесточения монетарной политики ФРС.»

Такого же мнения придерживается и Goldman Sachs Group Inc., который в опубликованном вчера отчете прогнозирует повышение ФРС основной процентной ставки до уровня 5% к середине 2006 года.

Таким образом, говорить о серьезном изменении настроений по поводу доллара в настоящее время не приходится.

[TTteam]

<b> Были опубликованы следующие данные:</b>
US Thanksgiving Day holiday
05:00 JP Протокол заседания Банка Японии от 11-12.10
07:00 DE Import prices, октябрь, м/м 0.4% -0,2% 0,5%
07:00 DE Import prices, октябрь, г/г 4.3% 3,7% 5,1%
07:00 DE Import prices excluding oil, октябрь, г/г 1.8%  1,2%
07:45 FR Business confidence, ноябрь 103 103 102
09:00 IT Retail sales, сентябрь, м/м 1,1%  0,6%
09:00 IT Retail sales, сентябрь, г/г 2,4%  2,4%
09:00 DE IFO business climate index, ноябрь 97,8 98,7 98,8
09:00 EU Current account, сентябрь, млрд. -4,5  -5,0
23:30 JP Tokyo-area CPI, ноябрь, м/м 0,0%  0,1%
23:30 JP Tokyo-area CPI, ноябрь, г/г -0,9%  -1,0%
23:30 JP Nationwide CPI, октябрь, м/м 0,1%  0,3%
23:30 JP Nationwide CPI, октябрь, г/г -0,7%  -0,3%
23:30 JP Nationwide CPI ex fresh food, октябрь, г/г 0,0%  -0,1%

В четверг курс <b>евро снизился</b>  как против доллара, так и по отношению к другим основным валютам <b>после того, как был опубликован более слабый по сравнению с ожиданиями индекс бизнес-климата Ifo</b><a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=22>IFO диаграмма</a>, который стал отражением озабоченности деловых кругов Германии по поводу политической ситуации в стране.
В соответствии с данными немецкого экономического института Ifo индекс оценки делового климата в стране снизился в ноябре до 97.8 по сравнению с максимальным значением за последние пять лет 98.8, установленным в прошлом месяце.
Снижение показателя, по мнению аналитиков, было<b> вызвано разочарованием инвесторов относительно ожиданий в секторе розничных продаж, опасениями повышения ЕЦБ процентных ставок, а так же политическими проблемами.</b> «В Германии все обеспокоены возможным увеличением налогов», - считает экономист из Bear Stearns International Дэвид Браун. - «При этом слабым звеном в цепи являются потребители».
Дополнительное давление на курс единой валюты оказало и интервью президента Европейского центрального банка Жана-Клода Трише газетам Die Welt, Liberation и La Stampa по поводу того, что ЕЦБ не планирует серию повышения процентных ставок.

<b>EUR/USD </b>после публикации индекса Ifo снизился из района $1.1820 в область промежуточной поддержки $1.1780. После продолжительной консолидации в районе $1.1800 продажи возобновились в результате чего день закрылся на $1.1780.
<b>GBP/USD </b>после комментариев представителей Банка Англии по поводу того, что в случае восстановления экономики страны дальнейшее снижение ставок может и не понадобится, пробил сопротивление в районе $1.7265/70 и установил максимум на $1.7285, однако, не смог закрепиться в данном районе и вернулся в область $1.7215. Ордера на покупку, размещенные на подходе к $1.7200 оказали поддержку паре, которая завершила день на $1.7225.
<b>USD/JPY</b> в начале дня протестировал промежуточный уровень поддержки Y118.50, после чего стабилизировался в пределах Y118.60/95. Торги завершились в районе сессионного максимума на Y118.89.

<b>В виду празднования в США Дня благодарения </b>и отсутствия в этой связи публикации экономических новостей, активность торгов была ниже обычной и <b>серьезных изменений на рынке не произошло.</b>
Можно предположить, что подобная ситуация на валютных рынках сохранится и в пятницу.

[TTteam]

На минувшей неделе представители Федерального Резерва ввели рынок в заблуждение своими намеками относительно того, что 18-месячный цикл повышения основной процентной ставки в США, вероятно, приближается к своему логическому завершению.
В целом неделя напоминала игру в «кошки-мышки» между центральными банками. Тем не менее, доллар смог оказаться победителем в этой игре. Основным событием недели стал опубликованный протокол заседания FOMC от 1 ноября. Тогда FOMC в очередной раз повысил основную ставку рефинансирования на 25 пунктов до 4%.
С начала текущего года доллар укрепился на 16% по отношению к евровалюте и на 13.8% против йены, причем большая часть роста курса была вызвана ростом ставок в США. Практически все уверены в том, что на декабрьском и январском заседании FOMC также повысит ставку, доведя ее до 4.5%. Это будут последние месяцы под председательством Алана Гринспена.
Тем временем, протоколы заседания FOMC показали, что в ноябре некоторые члены совета выразили сомнения относительно возможных рисков, которые могут возникнуть в случае, если процесс повышения ставки зайдет слишком далеко.
Несмотря на негативную реакцию в ответ на менее оптимистичные, нежели ожидалось, протоколы, доллар быстро восстановился. Аналитики убеждены, что Бен Бернанке, который в феврале следующего года сменит Гринспена на посту главы ФРС, также пожелает продолжить повышение ставки рефинансирования с целью ограничения роста инфляции. К тому же, другие представители ФРС – Майкл Москоу и Джеффри Лэкер – намекнули на то, что центральный банк еще не раз прибегнет к повышению ставки.
Из экономических публикаций важность для участников рынка представлял отчет Университета Мичиган, который показал рост индекса потребительского доверия до  81.6 с 79.9.
В результате по итогам недели американская валюта укрепилась на 0.4% как против евро, так и против японской йены. Касательно йены стоит отметить, что в пятницу доллар обновил 27-месячные максимумы. Рост доллара по отношению к британскому фунту стерлингов был менее заметным – всего +0.1%.
После заявления президента ЕЦБ Жана-Клода Трише в прошлую пятницу евро не смог остаться на плаву. Основной причиной является выступление Трише на минувшей неделе, где он дал понять, что даже если ставка будет повышена в декабре, то это будет единичный случай, а не начало цикла роста ставки, как это происходит в США. Кроме того, несколько смущает тот факт, что многие европейские государства призвали центральный банк региона повременить с повышением процентных ставок.
Вдобавок ко всему слабые экономические данные Европы внесли ноту недоверия к словам г-на Трише. Индекс делового оптимизма Германии IFO в ноябре снизился до 97.8 против 98.8
Отсутствие катализатора на рынке также можно объяснить праздниками в США, в результате чего торговая неделя была сокращена и завершилась на незначительных объемах. В четверг финансовые рынки страны были закрыты по причине Дня Благодарения.

[TTteam]

В понедельник были опубликованы следующие данные:
15:00 US Existing home sales (октябрь), млн. 7.09 7.23 7.28
23:30 JP Unemployment (октябрь) 4.5% 4.2% 4.2%
23:30 JP Salaried household spending (октябрь) real, г/г 1.3%
23:30 JP Industrial output (октябрь) предварительно 0.6% 0.4%
23:30 JP Industrial output (октябрь) предварительно, г/г 3.0% 1.2%

Понедельник показал, что участники рынка очень много внимания сейчас уделяют вопросу ставок. Это очень наглядно показала вторая половина торгов.

Европейская сессия не сопровождалась выходом экономических данных. Доллар установил новый 27-месячный максимум по отношению к иене. Однако, во второй половине дня доллар начал уступать свои позиции не только евровалюте, но и японской иене. Восстановлению евро не помешали комментарии премьер-министра Люксембурга Юнкера, который сказал, что «не видит необходимости в серии повышение ставки». Тем временем министр финансов Франции полагает, что «экономика страны сможет выдержать повышение ставок ЕЦБ на 0.25%».

Доллар резко снизился против основных валют после публикации отчета, который показал резкое снижение объемов продаж на вторичном рынке недвижимости США. Данный факт говорит о том, что рост процентных ставок начинает оказывать сдерживающее влияние на темпы экономического роста в стране и может привести к пересмотру инвесторами своего отношения к американской валюте. Кроме того, отчет может повлиять на ожидания продолжения цикла повышения процентных ставок Федеральным резервом. До недавнего времени предполагалось, что ФРС повысит ставку по крайней мере еще три раза и доведет ее до уровня 4.75%.

«В случае, если ФРС увидит, что рынок жилья начинает охлаждаться, можно будет говорить о том, что мы приблизились к завершению процесса повышения процентных ставок, говорит John Cholakis, валютный трейдер нью-йоркского представительства Natexis Banques Populaires.

Тем не менее, до настоящего времени снижение доллара не вышло за рамки технической коррекции и говорить об изменении тенденции на валютном рынке в данный момент преждевременно.

Многие аналитики склонны полагать, что в четверг ЕЦБ повысит процентные ставки впервые за пять лет. Однако нет уверенности в том, что евро получит существенную поддержку от этого шага центрального банка, поскольку эта мера, по всей видимости, будет носить единоразовый характер. Прежде всего это связано с пессимистическим настроением относительно положения экономики региона.

«Маловероятно, что процентные ставки к концу следующего года достигнут отметки 3%, как рассчитывают участники рынка», - говорит Том Левинсон, экономист ING Financial Markets. «Конечно, после того, как президент ЕЦБ Жан-Клод Трише дал понять, что повышение ставок - это вопрос практически решенный, представители банка попытались умерить ожидания участников относительно ужесточения политики.»

В свою очередь Гэвин Френд, из Commerzbank AG, говорит: «Мы ожидаем всего 2 повышения европейской ставки к концу следующего года. Этого недостаточно для того, чтобы помочь евро».