Тема: Обзор рынка FOREX от TeleTRADE

[TTteam]

Во вторник были опубликованы следующие данные:
09:30 UK M4 money supply (ноябрь) provisional 1.1 1.1
09:30 UK M4 money supply (ноябрь) provisional, г/г 12.1% 11.6%
09:30 UK M4 lending (ноябрь) provisional, млрд. 8.0 9.9
09:30 UK PSNCR (ноябрь), млрд. 9.13 9.03
10:00 EU Trade balance (октябрь) unadjusted, млрд. -1.2 2.2
13:30 US PPI (ноябрь) -0.7% -0.4% 0.7%
13:30 US PPI (ноябрь) г/г 4.4% 5.9%
13:30 US PPI excluding food and energy (ноябрь) 0.1% 0.2% -0.3%
13:30 US PPI excluding food and energy (ноябрь) г/г 1.7% 1.9%
13:30 US Housing starts (ноябрь), млн. 2.123 2.015 2.014
13:30 US Building permits (ноябрь), млн. 2.155 2.080 2.071

Во вторник доллар по отношению к евро и иене дорожал второй день подряд, поскольку тема дальнейшего повышения ставок ФРС еще жива.

Евро оставался под давлением даже несмотря на тот факт, что Еврокомиссия повысила свои прогнозы касательно роста экономики в Еврозоне. Согласно данным прогнозам, в 2006 году рост ВВП будет «весьма солидным» и составит 0.4% и 0.8% в текущем и следующем квартале соответственно. В третьем квартале рост экономики составил 0.6%, что стало самым быстрым приростом за более, чем год.

Также один из ведущих немецких экономических институтов - мюнхенский ifo - улучшил прогноз развития экономики Германии в 2006 году. Его эксперты считают, что рост ВВП составит 1,7%. В июне институт называл цифру в 1,2%. Несмотря на значительное улучшение темпов роста народного хозяйства, существенных изменений на рынке труда и занятости в Германии не произойдет. Число безработных снизится всего на сто тысяч человек - с 4,8 миллиона до 4,7 миллиона.

Среди вышедших новостей можно отметить, что торговый баланс в Еврозоне в октябре стал нулевым, по сравнению с пересмотренным в большую сторону профицитом месяцем ранее.

Доллар продолжил свое восстановление после того, как были опубликованы инфляционные данные США за ноябрь. В целом, они оказались смешанными, поскольку общий показатель сократился. Однако стержневой, исключающий такие волатильные компоненты, как продовольствие и энергоресурсы, в ноябре вырос. Это предполагает, что Федеральный Резерв еще как минимум раз прибегнет к повышению основной учетной ставки на январском заседании.

«Есть вероятность того, что Федеральный Резерв будет даже более агрессивным, чем раньше, поскольку угроза повышения инфляции все же остается», - считает Paul Robson, Royal Bank of Scotland. «Дальнейшее повышение ставки делает доллар фаворитом на фоне остальных валют».

Укрепление доллара против иены может быть ограничено, поскольку улучшение экономической ситуации в Японии может спровоцировать центральный банк страны к изменениям в монетарной политики в пользу повышения ставок с текущего нулевого уровня. Правительство накануне заявило, что в следующем году прогнозирует рост цен потребителей, что может завершить 7-летний период дефляции.

Мнения аналитиков по этому поводу разделились. «Снижение иены будет ограничено из-за неплохих экономических перспектив», - отмечает Dariusz Kowalczyk, CFC Seymour Ltd. По его мнению, к концу 2006 года иена против доллара может достигнуть Y110.
В противовес ему аналитики JPMorgan Chase & Co. повысили прогнозы по доллару против иены на 2006 год. Так, согласно им, к окончанию второго квартала доллар достигнет Y130, а к завершению года снизиться до Y125. Ранее эти цифры составляли Y115 и Y112 соответственно.

[TTteam]

В среду выходили следующие данные:
05:00  Япония,  Протоколы заседания Банка Японии (17-18.11)
07:45  Франция,  Consumer spending (ноябрь) 1.1% 0.7% -0.1 (-0.6)%
08:30  Италия,  Consumer confidence (декабрь) adjusted 108.2 108.4 108.7 (108.
09:30  Британия,  Протоколы заседания Банка Англии (07-08.12)
11:00  Британия,  CBI retail sales volume balance (декабрь) 0% -23% -35%
13:30  США,  GDP (Q3) final, г/г 4.1% 4.3% 4.3%
13:30  США,  PCE price index (Q3) final 3.7% 3.6% 3.6%
13:30  США,  PCE price index ex food, energy (Q3) final 1.4% 1.2% 1.2%
23:50  Япония,  All industry index (октябрь) - -0.4%
23:50  Япония,  Tertiary activity index (октябрь) - -0.7%

В среду в первой половине дня евро укрепился по отношению к доллару и йене, поскольку на рынке распространились слухи, что в следующем году ЕЦБ как минимум 2 раза прибегнет к повышению ставки, которая сейчас составляет 2.25%. Впервые за последние 5 лет центральный банк региона повысил ставку 1 декабря с 2%. Опубликованный утром отчет показал рост потребительских затрат во Франции на 1.1% в октябре, в то время как аналитики ожидали +0.5%. Накануне Еврокомиссия повысила прогноз экономического роста Еврозоны до +0.4%-).8%. В III квартале рост ВВП региона составил 0.6%.
Тем не менее, евро по-прежнему уступает доллару 12% с начала года.
Важным событием европейской сессии стал выход протоколов заседания МРС Банка Англии от 7 декабря. Согласно документу, на последнем заседании 8 членов комитета проголосовали за то, чтобы ставить ключевую процентную ставку на уровне 4.50% г/г. Стивен Никель выступал за снижение ставки до 4.25%. Эксперты считали, что никто из членов Комитета не будет голосовать за снижение ставок. При этом центральный банк сообщил, что согласно его прогнозу, инфляция вряд ли превысит уровень 2%. Фунт отреагировал на протоколы резким падением.
Во второй половине дня ситуация изменилась в пользу доллара. Опубликованные итоговые оценки роста ВВП США (<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=17>GDP q/q диаграмма</a> ) в III квартале оказались ниже предварительных и составили +4.2% против 4.3%. Однако инвесторы обратили внимание на рост стержневого дефлятора на 1.4%, что выше предварительных оценок в +1.2%. Это предполагает, что инфляционное давление в стране присутствует, что говорит в пользу дальнейшего повышения ставок ФРС. Общий ценовой дефлятор составил +4.2%.  «Отчет оказался позитивным для доллара, говорит Дэвид Мозина, аналитик валютных рынков из Lehman Brothers Holdings Inc. «Ценовая составляющая продолжает расти, что остается причиной озабоченности ФРС.»
Напомним, что поддержку американской валюты изначально оказывали ожидания продолжения повышения ставки ФРС, которая на сегодняшний день составляет 4.25%. В декабря FOMC в 13-й раз повысил ставку. Тот факт, что Федеральный резерв «забыл» отметить, что текущая монетарная политика продолжает стимулировать экономический рост в стране стал причиной падения доллара, которое продолжает по сей день. 
Сегодня день насыщен экономическими публикациями. На европейских торгах в распоряжении трейдеров будут показатели импортных цен Германии, розничные продажи и индекс делового оптимизма Италии, а также промпроизводство Еврозоны. На американской сессии выйдут данные по личным доходам и расходам американцев, отчет министерства труда о заявках на пособие по безработице и индекс ведущих экономических показателей.

[TTteam]

В четверг в первой половине дня доллар торговался в достаточно узких диапазонах.
Глава ЕЦБ Жан-Клод заявил, что банк может снова повысить ставку во избежание роста инфляции. Трише защищая решение ЕЦБ от 1 декабря о повышении ставки, сказал, что стабильные цены повысят доверие и привлекут инвестиции в регион.  Трише отметил, что повышение ставки первого декабря, убережет от вторичных эффектов инфляции, которые "будут постоянно влиять на инфляцию в будущем". Он сказал, что европейцы понимают, что "предупредить легче, чем лечить".
Также стоит отметить, что индекс делового доверия в Италии в декабре вырос до 3-летнего максимума.

ВВП Великобритании в 3 квартале не был повышен после третьего пересмотра данных Национальным бюро статистики. Последние данные по фундаментальным показателям за 2005 год, представленные бюро статистики, не могут развеять пессимизм инвесторов в отношении перспектив роста экономики Соединенного королевства.
Дефицит платежного баланса в Британии вырос в 3 квартале до рекордных 10.215 млрд. ф. ст. с 1.36 млрд. ф. ст. во 2 квартале. Нынешний дефицит эквивалентен 3.4% ВВП, что является самым высоким показателем с четвертого квартала 2000 года. Последние данные по экономике говорят о еще большей вероятности снижения ставки Банком Англии в 1 квартале будущего года. Фунт отреагировал на новости резким снижением.

Во второй половине дня доллар резко снизился против евро и иены после того, как индикатор инфляции, который ФРС использует в своих прогнозах оказался ниже ожиданий экспертов.
Свидетельства низкой инфляции могут стать одной из причин снижения центральным банком темпов ужесточения монетарной политики, а рост процентной ставки, напомним, был одной из основных причин укрепления доллара в этом году.
«Люди неплохо заработали покупая доллар и после выхода данных приняли решение зафиксировать часть прибыли» полагает Стивен Фрибе, аналитик валютных рынков Credit Suisse Group.

Тем не менее, американская валюта не вышла за пределы сформировавшихся за последние дни диапазонов, что не позволяет говорить о сколько-нибудь серьезном изменении настроений участников торгов. «ФРС продолжит повышать ставки до тех пор, пока мы не увидим четких сигналов замедления экономики», - считает Ian Gunner, Mellon Financial Corp.
Исключение составляет лишь иена, курс которой серьезно вырос после очередного заявления управляющего Банком Японии Тошихико Фукуи по поводу роста потребительских цен в стране в будущем году. Это повышает шансы завершения центральным банком политики нулевых процентных ставок, целью которой было преодоление семилетнего периода дефляции. Дополнительную поддержку иене оказала публикация правительственного отчета, зафиксировавшего в ноябре рост профицита торгового баланса благодаря увеличению экспорта и более значительному росту сектора услуг.

Президент ФРБ Ричмонда Лакер который в 2006 году получит право голоса при принятии решения FOMC, в своем  выступлении повторил мнение, что экономика США в будущем году сохранит высокие темпы роста, а ФРС продолжит борьбу с инфляционным давлением. Лакер отметил, что в настоящее время инфляция остается сдержанной.
«ФРС будет устанавливать процентные ставки на основании экономических данных. Мнение по по воду того, что текст последнего заявления FOMC говорит о приближении цикла повышения ставок к завершению, является обоснованным.»

[TTteam]

Доллар завершает текущую неделю максимальным за последние семь недель ростом. По мнению аналитиков, укрепление американской валюты вызвано больше техническими факторами, нежели фундаментальными после существенного роста на прошлой неделе.
Экономические данные из США оказались смешанными. Инфляционные данные показали, что, в целом, ситуация в стране остается под контролем. Хотя стержневые показатели  PPI  и CPI позволяют предположить, что уровень инфляции остается высоким. Это говорит в пользу дальнейшего повышения ставок ФРС. Аналитики полагают, что на январском заседании FOMC в очередной раз повысит ставку на 25 пунктов до 4.5%. Кроме того, показатель потребительского доверия от Университета Мичиган вырос в декабре до 91.5.
Евровалюта продолжила ослабевать даже после того, как Еврокомиссия повысила прогноз по экономическому росту Еврозоны, предрекая "существенный рост" в 2006 году. Комиссия ожидает, что рост ВВП региона составит 0.4% и 0.8% и текущем и следующем кварталах. В III квартал темпы роста экономики Еврозоны составили 0.6%, что является максимальным показателем за последние более чем 12 месяцев. Признаки улучшения экономической ситуации в Европе позволили ЕЦБ 1 декабря повысить учетную ставку до 2.25%, что произошло впервые за последние 5 лет.
Евровалюта ослабела даже после того, как накануне отчет показал рост делового оптимизма в Италии до 3-летнего максимума, а оптимизм бельгийцев достиг 14-месячного пика. Глава ЕЦБ Жан-Клод Трише в четверг заявил, что центральный банк может вновь повысить учетную ставку, если того потребует инфляционная среда в регионе.
Фунт также подешевел против доллара. Опубликованные в начале недели протоколы заседания МРС Банка Англии от 7 декабря показали, что в декабре 8 членов комитета проголосовали за то, чтобы ставить ключевую процентную ставку на уровне 4.50% г/г. Стивен Никель выступал за снижение ставки до 4.25%. Эксперты считали, что никто из членов Комитета не будет голосовать за снижение ставок. Опубликованные британские данные показали, что ВВП страны в III квартале остался на уровне +0.4% кв/кв. Последние данные по фундаментальным показателям за 2005 год, представленные бюро статистики, не могут развеять пессимизм инвесторов в отношении перспектив роста экономики Соединенного королевства. Дефицит платежного баланса в Британии вырос в III квартале до рекордных 10.215 млрд. ф. ст. с 1.36 млрд. ф. ст. во II квартале. Нынешний дефицит эквивалентен 3.4% ВВП, что является самым высоким показателем с IV квартала 2000 года. Последние данные по экономике говорят о еще большей вероятности снижения ставки Банком Англии в 1 квартале будущего года.
Потери японской йены на этой неделе были ограничены спекуляциями на предмет того, что Банк Японии отойдет в обозримом будущем от политики «нулевого кредитования». Центральный банк страны сохраняет 0%-ю ставку с 2001 года, в то время как ставка ФРС составляет 4.25%, а ставка ЕЦБ 2.25%.
Японская Йена смогла устоять под натиском йены. Поддержку иене оказала публикация правительственного отчета, зафиксировавшего в ноябре рост профицита торгового баланса, что произошло благодаря увеличению экспорта и более значительному росту сектора услуг.
В четверг глава Банка Японии Фукуи заявил о том, что восстановление экономики страны продолжится в будущем финансовом году. Фукуи прогнозирует, что в индексе потребительских цен Японии сохранится тенденция к повышению. Это предполагает, что Япония на пути завершения 7-летнего периода дефляции и может перейти к более жесткой монетарной политике.

Следующая неделя не принесет важных экономических данных, кроме Consumer Confidence и Chicago PMI. Многие инвесторы будут в отпусках, поэтому на рынке возможна повышенная волатильность. Тем не менее, это не помешает доллару завершить 2005 год первым ростом с 2001 года по отношению к евровалюте. 

[TTteam]

Во вторник были опубликованы следующие данные:
05:00 JP Housing starts (ноябрь) г/г 12.6% 7.5% 9.1%
05:00 JP Construction orders (ноябрь) г/г -5.2% 0.6%

Во вторник торги мало отличались от предыдущего дня. Публикации важных экономических отчетов не было, поэтому рынок переваривал новости из Японии.

Утром иена продемонстрировала самое значительное за 2 месяца снижение по отношению к евро и доллару после выхода отчета, показавшего неожиданное падение заказов на строительство в сочетании с увеличением безработицы. Также во вторник министр финансов Sadakazu Tanigaki заявил, что дефляционные процессы «все еще продолжаются», несмотря на рост цен в прошлом месяце, который стал первым за 2 года.
«Данные новости очень негативно отразились на иене, поскольку ожидания рынка были очень высоки», - говорит Masaki Fukui, Mizuho Corporate Bank Ltd.

С начала года иена потеряла 12.3% стоимости против доллара, что является первым падением с 2001 года, когда Банк Японии решил придерживаться политики нулевого кредитования с целью ограничить падение потребительских цен.

Поступившие сообщения из Европы также оказались в пользу доллара. Согласно данным торговой палаты Германии DIHK, к концу следующего года ожидается замедление, а потом и падение, промышленного сектора Германии, что будет вызвано снижением мирового спроса. При этом компенсации внутренним спросом не произойдет. Промышленный сектор продолжает расти большими темпами, чем германская экономика в целом, показал данный отчет. Сокращение рабочих мест в 2006 году также продолжится. Однако, это мало повлияло на ситуацию с валютами, поскольку объемы торгов были небольшие.

Рынки Британии оставались закрытыми в связи с праздниками.

Тем временем, доллар впервые с 2001 года может завершить 2005 год с повышением против основных валют. Ключевую поддержку доллару оказали ожидания продолжения роста ставок в США. На декабрьском заседании FOMC с очередной раз повысил основную ставку рефинансирования до 4.2%
Также доллару могут оказать существенную поддержку ожидания роста потребительского доверия в США. Аналитики прогнозируют, что в декабре индекс Conference Board увеличился до 102.5 против 98.9 месяцем ранее.

[TTteam]

В среду были опубликованы следующие данные:
13:55 US Redbook (24.12)
15:00 US Consumer confidence (декабрь) 103.6 102.3 98.9

В среду торги проходили достаточно неровно, что можно объяснить низкими объемами на рынке. На европейской сессии евро по отношению к доллару установил 2-недельный максимум, поскольку вышедший отчета показал рост потребительского доверия в Германии.
 
Иена подорожала по отношению к валюте США после выхода отчета, показавшего рекордный рост промышленного производства в Японии.
«Восстановление экономики Японии все больше основывается на достижениях внутренней экономики», - отмечает Niels From, WestLB AG. «Иена очень сильно недооценена и в следующем году можно ждать ее подорожание».

Индекс потребительского доверия Германии в декабре достиг 6-месячного максимума.

Также следует обратить внимание, что цены на жилье в Британии в декабре повысились впервые за 18 месяцев. Причиной стал переход к более реалистичным ценам за последние 12 месяцев, а также увеличение покупательского доверия.

На американской сессии доллар полностью отыграл у евро понесенные в первой половине дня потери. Поддержку американской валюте оказали данные по потребительскому доверию в США, которые показали рост индекса в декабре, значительно превысивший прогнозы аналитиков. Не помешал росту доллара тот факт, что сегодня доходность 10-летних облигаций также была ниже, чем у 2-летних. Накануне такая ситуация оказала давление на американскую валюту, поскольку такое наблюдалось впервые за последние 5 лет. Традиционно подобная ситуация говорит о приближении рецессии в стране. Это стало одной из причин слухов на предмет возможной паузы в цикле роста ставок ФРС.

Согласно мнению аналитиков UBS, в первом квартале 2006 года иена будет самой слабой среди основных валют. "Последние данные по Японии подтверждают уверенность в том, что инфляционного давления в стране нет, а следовательно, нет потребности в изменении политики Банка Японии. Все это может привести к новой волне продаж иены", - отмечают они.

[TTteam]

В четверг были опубликованы следующие данные:
09:00 IT PPI (ноябрь) -0.3% 0.7%
09:00 IT PPI (ноябрь) г/г 3.7% 3.9%
10:30 UK Gfk consumer confidence (декабрь) -9 -6 -8
13:30 UK Jobless claims (неделя по 24.12) 322K 319К 318К
15:00 US Existing home sales (ноябрь), млн. 6.97 7.05 7.09
15:00 US Help-wanted index (ноябрь) 39 39 38
15:00 US Chicago PMI (декабрь) 61.5 59.9 61.7

В четверг торги проходили довольно вяло. Причина все та же – слишком низкие объемы накануне празднования Нового Года.

В первой половине дня евро немного подорожал после того, как член правления ЕЦБ Guy Quaden предположил, что в следующем году банк продолжит повышать ставки.
Quaden также заявил, что экономика Еврозоны находится в неплохой форме. Он сказал, что «было бы абсурдом» предполагать, что повышение ставки ЕЦБ в этом месяце негативно отразится на экономике региона.
«Замечания Quaden дали возможность говорить о повышении в будущем ставок ЕЦБ», - отметил Audrey Childe-Freeman, CIBC World Markets. «Это стало определенной поддержкой для евро, но, в принципе, не привело к резким движениям, поскольку объемы торгов очень малы».

Однако во второй половине сессии доллар полностью компенсировал потери. В целом, валюты остались в прежних диапазонах.

Что касается вышедших отчетов, то можно отметить, что потребительское доверие в Британии в декабре снизилось. При этом аналитики прогнозировали рост индекса. Однако заметного влияния на рынок эта новость не оказала.

Опубликованный на американской сессии Chicago PMI (Chicago PMI диаграмма) оказался выше прогнозов. Отдельный отчет показал падение Existing home sales.

С начала года доллар на 15% подорожал по отношению к евро и иене. Этот год может стать первым успешным для валюты США с 2001 года. Основную поддержку курсу оказывали ожидания продолжения роста процентных ставок в США.

«2005 год для доллара был неровным. Определенный негатив вносили данные по платежному балансу США», - говорит Teis Knuthsen, Danske Bank. «Однако дифференциал ставок оказал доллару серьезную поддержку. Мы считаем, что в следующем году соотношение ставок останется главным определяющим фактором на рынке».
Однако есть и другое мнение. Deutsche Bank AG, UBS AG и Citigroup Inc. считают, что в следующем году доллар упадет по отношению к евро до $1.40.

[TTteam]

На протяжении всего 2005 года доллар был хозяином положения, несмотря на то, что начало года американская валюта встретила на исторических минимумах по отношению к евро и на многолетних - по отношению к фунту и остальным основным валютам.  Однако, в первую же неделю доллар резко подорожал по отношению к евро. Именно в это время на первый план вышла тема дифференциала процентных ставок в США и странах Еврозоны. Кроме того, администрация Буша снова заговорила о необходимости политики сильного доллара.
Однако последующие несколько месяцев стали месяцами постоянной смены настроений на рынке. В этот период дефициты торгового и платежного баланса США достигли своих рекордных отметок, накалилась ситуация в потребительском секторе. Кроме того, разговоры об ускорении темпов повышения ставок ФРС оставались только разговорами. Помимо этого, инфляция упорно не желала расти, не давая повода к ужесточению монетарной политики. Все это было явно не в пользу доллара и сопровождалось продажами американской валюты. Тем не менее, ситуация в Европе также была далека от идеала. Поэтому продажи доллара чередовались всплесками его покупок, равноценных по силе продажам.
Период неопределенности закончился в мае. Вышедшие данные показали резкий всплеск инфляции в США. Федеральный Резерв получил веский аргумент в пользу продолжения повышения ставок. Кроме того, в это же время рынок труда демонстрировал определенные улучшения и продолжал сокращаться дефицит торгового баланса. Также оказалось, что ослабление потребительских расходов носило кратковременный характер и, по сути, оказалось ложной тревогой.
А Европе в это время приходилось не сладко. Франция отказалась ратифицировать единую Конституцию Европейского Союза. Чуть позже к ней присоединилась Голландия. Этот демарш со стороны стран-основательниц Евросоюза породил массу разговоров о том, что целостность Еврозоны под угрозой. Более того, один из министров Италии призвал к тому, чтобы его страна покинула зону евро и вернулась к лире. Надо заметить, что Италия является слабым звеном среди стран ЕС. Страна переживает очередную рецессию и самостоятельно выбраться из нее не сможет. Об этом заявил главный экономист ЕЦБ Отмар Иссинг, назвав подобные попытки "экономическим самоубийством". Назревавший скандал основательно подорвал доверие к евро.
Экономика тоже не радовала достижениями. Прогнозы по ВВП Германии были понижены несколько раз за очень короткий промежуток времени. Германия является крупнейшей страной Еврозоны и ее состояние во многом определяет ситуацию в регионе в целом. Безработица увеличивалась во всех странах ЕС, а все в той же Германии достигла. максимального уровня со времен Второй мировой войны. О повышении ставок в Еврозоне не могло быть и речи. Более того, на ЕЦБ начали оказывать давление МВФ, ОЭСР и частные институты с целью  склонить его к понижению ставок. ЕЦБ на провокации не поддался, но евро тем временем продолжал снижаться.
Что касается Британии, то судьбу фунта предопределили слабые данные по экономике и июньское заседание Банка Англии. На нем впервые с осени 2003 года зазвучали голоса в пользу снижения ставок, а для британской валюты ставки являются самым уязвимым местом.
Япония все это время демонстрировала безуспешные попытки борьбы с дефляцией, которая продолжается на протяжении последних 7 лет. Кроме того, настоящим ударом стало резкое подорожание нефти. Всем известно, что Япония импортирует почти всю потребляемую в стране нефть. Резкий рост цен на "черное золото" выше отметки $60 за баррель привел к столь же резкому падению курса иены по отношению к доллару.
Однако удорожание доллара зашло достаточно далеко. Вполне естественно, что назревала коррекция.
Первый удар по американской валюте был нанесен, когда цены на нефть перешагнули отметку в $70 за баррель и установили новый рекорд - на $70.80. Этот факт вызвал опасения относительно того, что высокая стоимость энергоносителей приведет к замедлению экономического роста США и негативно скажется на настроении потребителей. Цены на нефть взлетели после того, как ураган Катрина способствовал закрытию многих НПЗ в Мексиканском заливе.
Всю вторую половину августа и сентябрь США лихорадило. Ураган Катрина разрушил Новый Орлеан и нанес ощутимый ущерб экономике в целом. Все с замиранием сердца ждали визита второго урагана - Риты. Доллар висел на волоске, остальные валюты закономерно дорожали. Однако природа распорядилась по-своему. Рита в последний момент изменила траекторию движения и не задела нефтяные установки. Угроза миновала, а на графике можно отметить окончание коррекции.
В это время Европу раскачивали события неэкономического характера - выборы. Вероятность того, что Анжела Меркель не выиграет выборы и создаст с Герхардом Шредером коалицию ставило под угрозу проведение реформ рынка труда. Меркель выиграла выборы, но с минимальным преимуществом. Это подтвердило ожидания рынка по поводу коалиции и поддержки евро не оказало.
Кроме того, сильные экономические отчеты из США убедили рынок в том, что страна сможет безболезненно справиться с негативными последствиями ураганов, а давление на евро усилилось после того, как Китай расширил торговый коридор юаня против евро.
В начале октября курс евро ожил. Этому способствовало заявление главы ЕЦБ Жана-Клода Трише, который сказал, что банк, впервые с 2000 года, готов повысить процентную ставку "в любое время". И Трише не шутил.
Уже 1 декабря центральный банк региона впервые за последние 5 лет повысил учетную ставку до 2.25%. Однако это не оказало существенной поддержки евро, поскольку стало ясно, что серии роста ставки не последует.
Однако и ФРС в декабре не порадовала долларовых фаворитов. Повысив ставку до 4.25% Федеральный резерв «забыл» отметить в сопроводительном заявлении, что текущая кредитно-денежная политика продолжает стимулировать экономический рост в стране. Более того, с июня 2004 года ставка выросла в более чем 4 раза, приблизившись к так называемому «нейтральному» уровню, при котором и экономика растет, и инфляция остается под контролем. Это стало причиной опасения возможной паузы в цикле роста ставок ФРС. В это же время Банк Японии вовсю говорил о завершении периода дефляции и окончании политики нулевой ставки. Банк Англии скромно молчал, поскольку его отчет по инфляции дал понять, что ни о каком повышении ставок в ближайший год не может быть и речи.
Также не повлияли на доллар ожидания отставки гуру финансового мира, главы ФРС Алана Гринспена. Его преемник Бен Бернанке заявил, что не будет отказываться от текущего курса монетарной политики.
С начала текущего года доллар укрепился на 14% по отношению к евро и на иене. Если говорить о прогнозах, то сейчас все в руках центральных банков. Если ситуация со ставками не поменяется, доллар продолжит рост. Евро в этом случае может снизиться в район  $1.1000/1.1100. Если ЕЦБ все же решится начать цикл повышений ставок, а ФРС созреет к мысли, что пора сделать паузу, евро может повыситься в район $1.2100/1.2200. Однако картина начнет проясняться уже в январе будущего года, когда состоится очередное заседание центральных банков.

[TTteam]

Понедельник не принес участникам валютного рынка особых впечатлений – день стал коррекционным после резких движений в последний торговый день минувшего года. 
Более того, финансовые рынки ведущих стран мира были закрыты в связи с продолжением новогодних праздников, что значительно сократило ликвидность и увеличило волатильность валют.
Отсутствие экономических публикаций не предоставило каких-либо катализаторов, поэтому основные валютные пары оставались в пределах сложившихся диапазонов.
Тем временем, ближайшую судьбу доллара могут предопределить протоколы декабрьского заседания FOMC. Тогда центральный банк США повысил основную учетную ставку до 4.25%, однако не отметил, что текущая монетарная политика по-прежнему стимулирует экономический рост в стране. Это стало причиной для спекуляций на тему грядущей паузы в цикле роста ставок ФРС и привело к продажам американской валюты.
Если сегодня протоколы усилят эти ожидания, доллар может снова оказаться под давлением продаж.
Кроме протоколов FOMC влияние на динамику основных валютных пар могут повлиять данные по безработице в крупнейшей экономике Еврозоны – Германии. Также выйдут показатели ситуации в промышленном секторе Франции, Италии, Британии и Еврозоны в целом. Из американских данных выйдет производственный ISM (<a href=http://www.teletrade.com.ua/index.php?option=com_indicators&Itemid=165>ISM manuf. диаграмма</a>), Construction spending.

[TTteam]

Выходили следующие данные:
Япония,  Bank Holiday
07:45  Франция,  ВВП (III квартал), итог, кв/кв 0.7% 0.7% 0.7%
07:45  Франция,  ВВП (III квартал), итог, г/г 1.8% 1.8% 1.8%
08:45  Италия,  PMI (декабрь) 54.1 - 53.1
08:50  Франция,  PMI (декабрь) 52.2 52.0 51.8
08:55  Германия,  PMI (декабрь) seasonally adjusted 53.6 - 52.7
08:55  Германия,  Unemployment (декабрь) seasonally adjusted -110K - -53K
08:55  Германия,  Unemployment (декабрь) seasonally adjusted, млн. 4.638 - 4.748 (4.753)
08:55  Германия,  Unemployment rate (декабрь) seasonally adjusted 11.2% - 11.4 (11.5)%
08:55  Германия,  Unemployment (декабрь) seasonally unadjusted, млн. 4.606 - 4.531
08:55  Германия,  Unemployment rate (декабрь) seasonally unadjusted 11.1% - 10.9%
09:00  Еврозона,  PMI (декабрь) 53.6 - 52.8
09:30  Британия,  CIPS manufacturing index (декабрь) 51.1 - 51.0
13:55  США,  Redbook (31.12)
15:00  США,  ISM index (декабрь) 54.2 57.5 58.1
15:00  США,  Construction spending (ноябрь) 0.2% 0.2% 0.8 (0.7)%
19:00  США,  Протоколы FOMC (13.12)

Во вторник доллар существенно упал по отношению к евровалюте и йене. Основной причиной падения курса стали опасения в преддверии выхода протоколов декабрьского заседания FOMC. Вероятность того, что в протоколах прозвучат пессимистические ноты в адрес экономики страны или перспектив монетарной политики стали основной причиной продаж американской валюты. Подобные опасения вызваны тем фактом, что на декабрьском заседании, - когда ставка была повышена до 4.25%, - представители ФРС «забыли» упомянуть о том, что монетарная политика остается гибкой и по-прежнему стимулирует экономику страны. Это предполагает, что центральный банк близок к завершению 18-месячного цикла повышения ставок.
Продажи доллара усилились после выхода слабого производственного индекса ISM. Более того, в опубликованных протоколах отмечалось, что «инфляционное давление снизилась», а это также говорит в пользу возможного завершения цикла роста ставок. И хотя ФРС отметила, что члены FOMC пришли к общему мнению продолжить ужесточение монетарной политики, мнения экспертов относительно масштабности таких действий разошлись. Большинство экспертов сходятся во мнении по поводу того, что на ближайшем заседании, которое состоится 30 января ставка будет повышена.
День также был насыщен экономическими публикациями. Так, данные показали, что количество безработных в Германии снизилось в декабре с учетом сезонных факторов на 110.000 по сравнению с ноябрем до 4.638 млн. Ставка безработицы понизилась до 11.2%, что ниже прогнозов в 11.5%.
Производственная активность в Еврозоне выросла в декабре до максимума с августа 2004 года. Индекс PMI составил в декабре 53.6 пункта по сравнению с 52.8 пункта в ноябре. Экономисты ожидали индекс на уровне 53.3 пункта.
«Мы получили позитивный отчет о состоянии производственной активности в Еврозоне и слабые данные из США», говорит Грег Андерсон из чикагского представительства ABN Amro Bank NV. «Данный факт и стал причиной негативного настроя по поводу доллара.»

[TTteam]

Выходили следующие данные:
07:00  Германия,  Wholesale sales (ноябрь) real adjusted -0.1% - 0.3%
07:00  Германия,  Wholesale sales (ноябрь) real unadjusted, г/г 2.2% - 2.7%
09:30  Британия,  M4 money supply (ноябрь) final 1.1% - 1.1%
09:30  Британия,  M4 money supply (ноябрь) final, г/г 12.1% - 12.1%
09:30  Британия,  M4 lending (ноябрь) final, млрд. 7.4 - 8.0
09:30  Британия,  Consumer credit (ноябрь), млрд. 0.93 - 1.21 (1.27)
10:00  Италия,  CPI (декабрь) preliminary  0.0% - 0.1%
10:00  Италия,  CPI (декабрь) preliminary, г/г 2.0% - 2.2%
10:00  Италия,  CPI (2005 г), г/г 1.9% -
10:00  Италия,  HICP (декабрь) preliminary, г/г 2.1% - 2.4%
10:00  Еврозона,  Harmonized CPI (декабрь) preliminary, г/г 2.2% 2.2% 2.3%
15:00  США,  Factory orders (ноябрь) 2.5% 2.5% 1.7 (2.2)%

Доллар упал к 2-месячным минимумам по отношению к евровалюте после того, как накануне протоколы FOMC позволили предположить о завершении 18-месячного цикла роста ставок в США. В случае паузы, дифференциал между стоимостью кредитов в США и Европе сократится, что лишь усилит давление на американскую валюту. Напомним, что именно преимущество в ставках позволило доллару укрепиться в 2005 году на 14% по отношению к евро и йене. Тем более, что после повышения ставки ЕЦБ 1 декабря прошлого года до 2.25% вероятность продолжения повышений увеличивается, инвесторы предпочитают покупать евро вместо доллара. Опубликованный накануне отчет ЕС показал ускорение темпов роста инфляции в регионе, что превышает пороговое значение ЕЦБ уже 11-й месяц подряд.
В опубликованных накануне протоколах декабрьского заседания FOMC говорится, что для контроля над инфляционными процессами «дальнейшее повышение, вероятно, будет непродолжительным». Кроме того, была сохранена фраза об «умеренности», что также исключает возможность агрессивных действий со стороны центрального банка. Инвесторы по-прежнему «делают ставку» на то, что ФРС остановится на уровне 4.5% на январском заседании. Опрос экспертов показал, что вероятность повышения на мартовском заседании составляет 44%. Дополнительное давление на американскую валюту оказало сообщение о землетрясении у побережья Калифорнии в 6.7 баллов по школе Рихтера. Опубликованный ноябрьский отчет по Factory orders показал ожидаемый рост на 2.5%, поэтому влияния на динамику торгов не оказал.
Тем не менее, падение доллара может быть ограничено в преддверии выхода пятничного отчета о ситуации на рынке занятости США.  Аналитики прогнозируют рост занятости на 200,000. В то же время, слабые данные окончательно укрепят рынок во мнении, что после январского повышения ставки, которое, следует отметить уже учтено ценами, последует пауза в процессе ужесточения монетарной политики, что приведет к возобновлению давления на американскую валюту.
График выхода данных по европейским странам был довольно плотным. Так, цифры показали, что рост в британском строительном секторе замедлился в декабре до минимального за семь месяцев значения, вследствие спада в сфере частного строительства. Индекс активности в строительном секторе снизился в декабре до отметки 52.6 по сравнению с ноябрьским значением 54.2.
Индекс розничных цен Италии (CPI), включая цены на табак, по предварительным данным NIC, в декабре не изменился от ноябрьского значения, но в то же время вырос на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Розничные цены повысились в среднем на 1.9% в 2005 году, что является самым существенным повышением с 1999 года, когда был зафиксирован рост на 1.7%. Предварительный гармонизированный индекс розничных цен вырос на 0.1% в декабре от ноябрьского значения и на 2.1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Сегодня в распоряжении европейских участников будут инфляционные показатели стран Европы. На американской сессии выйдет сервисный индекс ISM . Министерство труда опубликует традиционный отчет Jobless claims.

[TTteam]

Выходили следующие данные:
07:00  Германия,  Retail sales (ноябрь) real adjusted -1.0% - 0.4%
07:00  Германия,  Retail sales (ноябрь) real unadjusted, г/г -0.6% - -0.9%
07:45  Франция,  Consumer confidence (декабрь) -30 -31 -33
08:45  Италия,  PMI services (декабрь) 56.2 - 54.6
08:50  Франция,  PMI services (декабрь) 58.7 56.5 56.5
08:55  Германия,  PMI services (декабрь) seasonally adjusted 56.0 - 54.8
09:00  Еврозона,  PMI services (декабрь) 56.8 - 55.2
09:30  Британия,  CIPS services index (декабрь) 57.9 - 55.8
10:00  Еврозона,  Retail sales (ноябрь) adjusted -0.1% - 0.2 (0.5)%
10:00  Еврозона,  Retail sales (ноябрь) adjusted, г/г 0.3% - 0.2 (0.4)%
10:00  Еврозона,  PPI (ноябрь) -0.2% - 0.6%
10:00  Еврозона,  PPI (ноябрь), г/г 4.2% - 4.2 (4.1)%
11:00  Германия,  Manufacturing orders (ноябрь) adjusted 1.7% - 2.0%
11:00  Германия,  Manufacturing orders (ноябрь) unadjusted, г/г 6.0% - 9.3%
13:30  США,  Jobless claims (неделя по 31.12) 291K 321K 326 (322)K
15:00  США,  ISM services index (декабрь) 59.8 59.4 58.5
21:30  США,  M2 money supply (26.12), млрд. +19.9 - +20.1

В четверг доллар восстановился из области 2-месячных минимумов против евровалюты на оптимизме касательно того, что в любом случае ставки в США останутся на более высоких уровнях, нежели в Европе, а американская экономика продолжит опережать темпы роста конкурентов уже пятый год подряд. В начале недели падению доллара предшествовали протоколы декабрьского заседания FOMC, когда ставка была повышена в 13-й раз до 4.25%. Опубликованные во вторник протоколы показали, что инфляция в стране остается под контролем, а члены комитета по вопросам монетарной политики не уверены в продолжительности дальнейшего повышения ставок. Это позволяет предположить, что центральный банк находится на пути завершения ужесточения своей политики, в то время как ЕЦБ выражает все большую готовность продолжить повышать свои ставки. 1 декабря ЕЦБ впервые за последние 5 лет прибег к повышению учетной ставки до 2.25%.
В четверг евровалюта продолжила дешеветь даже после выхода довольно сильных фундаментальных данных. Сервисный индекс PMI Италии, Франции, Германии и Еврозоны в прошлом месяце продемонстрировал рост, а ситуация в потребительском секторе Франции улучшилась до -30 пунктов с -33.
Сегодня министерство труда США может заявить, что в декабре было создано 200,000 новых рабочих мест, что превышает среднее значение 2005 года. Сообщение о снижении первичных требований на получение пособия по безработице до минимального с сентября 2000 года уровня не смогло оказать доллару существенной поддержки, несмотря на то, что показатель позволяет говорить, что завтрашний отчет Департамента Труда может продемонстрировать, что в декабре рост рынка труда продолжался темпами, превышающими средний показатель за 2005 год. В пользу данного мнения говорят и составляющие индекса активности в непроизводственном секторе американской экономики, который был опубликован сегодня ISM. Так наряду с ростом общего показателя в декабре до 59.8 против 58.5 в ноябре и прогноза в 59, было отмечено увеличение компоненты занятости.
«Слишком рано говорить о завершении роста доллара, полагает Нильс Кристенсен, валютный стратег парижского представительства Societe Generale SA. «Экономические данные из США останутся  достаточно сильными и скоро мы снова сможем увидеть рост настроений по поводу продолжения повышения процентных ставок, что окажет доллару поддержку.»

[TTteam]

   Обзор валютного рынка за неделю:[M]   
<b>Доллар завершает первую неделю года с серьезными потерями против основных валют.</b>
Против евро доллар потерял 2.4%, снизился на 3% против иены, обвалился на 3.4% по отношению к швейцарскому франку и достиг трехмесячного минимума против стерлинга.
<b>Продажи доллара получили новый импульс после публикации 3 января протокола заседания FOMC</b>, в котором среди прочего говорится, что что инфляция в стране остается под контролем,  члены комитета по вопросам монетарной политики не уверены в продолжительности дальнейшего повышения ставок, а<b> число будущих повышений ставки «по видимому не будет большим».</b> Несмотря на то, что в тексте не уточняется, что именно имеется в виду под данным определением, эти слова были истолкованы участниками торгов в качестве сигнала того, что<b> ФРС приблизился к завершению цикла ужесточения политики процентных ставок.</b>
Данные опасения нашли свое отражение на рынке фьючерсов на процентные ставки, которые в настоящее время практически на 100% учитывают повышение ставки на 25 базисных пункта 31 января, однако, вероятность повышения ставки на следующем заседании, которое состоится 28 марта снизилась с 60% на прошлой неделе до 46%.
Новый удар доллар получил после того, как Департамент Труда сообщил, что в декабре в американской экономике <b>было создано 108,000 новых рабочих мест.</b> Прогнозы предполагали более значительный рост – порядка 200,000. Тем не менее, следует отметить, что ноябрьские данные были пересмотрены с повышением до 305,000, кроме того, уровень безработицы снизился с 5.0% до 4.9%. Статистику по данным отчета можно посмотреть здесь: <a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=18>Payrolls (К) диаграмма</a>
<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=19>Unemployment диаграмма</a>
<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=20>Average hourly earnings диаграмма</a>
<a href=http://www.teletrade.kiev.ua/grafstat.php?gr=21>Average work week диаграмма</a>.
Неожиданно<b> слабые данные усиливают опасения по поводу скорого завершения ФРС цикла повышения процентных ставок.</b> Напомним, что именно рост ставок наряду с опережающими темпами экономического роста в США были основными факторами укрепления доллара в прошлом году.
Тем не менее, говорить о том, что причиной снижения доллара стали только негативные экономические новости из США было бы не совсем верно.
Так<b> публиковавшиеся на уходящей неделе экономические данные засвидетельствовали ускорение темпов экономического роста в Европе,</b> что может стать стимулом для ЕЦБ продолжить повышение ставок, снизить их дифференциал по сравнению с США и может послужить дополнительным фактором поддержки для единой валюты.
Уровень уверенности европейских потребителей в прошлом месяце оказался на максимальной отметке за последние пять лет, снижение безработицы в Германии оказалось наибольшим за более чем десятилетие, а темпы роста сектора услуг максимальными за два последних года. Кроме того, опубликованный отчет ЕС показал ускорение темпов роста инфляции в регионе, что превышает пороговое значение ЕЦБ уже 11-й месяц подряд.
«Хорошие экономические данные наверняка поддержат евро,» полагает Томоко Фуджии, валютный стратег токийского представительства Bank of America N.A. «Экономика Еврозоны развивается более быстрыми темпами, чем это можно было ожидать.» Аналитик прогнозирует рост курса евро до $1.23 к концу января.

[TTteam]

В понедельник были опубликованы следующие данные:
07:00 DE Trade balance (ноябрь) unadjusted, млрд. 13.3 12.2
07:00 DE Current account (ноябрь) unadjusted, млрд. 8.1 6.4
20:00 US Consumer credit (ноябрь), млрд. -0.6 +4.8 -7.2

В понедельник доллар частично вернул утраченные накануне позиции. В начале торгов иена по отношению к доллару выросла до 3-месячного максимума, а также подорожала по отношению к евро. Причиной стало выступление министра финансов Японии Sadakazu Tanigaki, который высказал удовлетворение по поводу динамики на валютном рынке.

Валюты по отношению к доллару достигли технических уровней сопротивления и вполне закономерно откатили. Однако, следует обратить внимание на то, что общая тенденция на покупку доллара значительно ослабела. Не помогли американской валюте и высказывания представителей финансового мира вроде заявления Сороса, что ФРС может перегреть экономику дальнейшим ужесточением монетарной политики, спровоцировать дефляцию цен на жилье и начало рецессии в экономики к 2007 году.

Если к высказываниям Сороса можно отнестись без особых эмоций, то к заявлению Сноу следует прислушаться. В преддверии Нового года глава американского казначейства Джон Сноу заявил, что в марте 2006 года в США случится первый в истории страны дефолт, если конгресс «как можно быстрее» не повысит планку допустимых внешних заимствований. Эксперты Citigroup уверяют, что курс доллара в следующем году обрушится, даже если пожелание Сноу будет выполнено.
Подобные высказывания способствуют нагнетанию обстановки на рынке и служат негативным для доллара фактором.

Также не в пользу доллара можно истолковать высказывания Президента ФРБ Канзас Сити Hoenig. В частности, он отметил, что «монетарная политика США входит в пределы нейтрального диапазона», а «инфляция относительно низка и стабильна». Темпы роста ВВП в 2006 году составят до 3.5%, здоровье экономики в 2006 году не вызывает сомнений, однако можно ожидать некоторого охлаждения рынка труда.

Что касается вышедших новостей, то стоимость жилья в Британии в декабре 2005 года выросла на 1.0%. По итогам трех месяцев цены на дома в Британии выросли в годовом исчислении на 5.1%.

Также за период с октября по ноябрь торговый баланс Германии снизился по сравнению со значением третьего квартала.

Кроме того, новости из Германии не способствуют росту оптимизма. Так, Bert Ruerup, глава правления независимых экономических советников крупнейшей экономики Еврозоны, считает, что в феврале существует риск возвращения количества безработных в Германии к психологически важной отметке 5 млн.

С начала года американская валюта потеряла 2.9% против евро, что стало самым серьезным снижением с июня 2002 года. Основной причиной продаж доллара стали свидетельства того, что ФРС приблизился к завершению процесса повышения процентных ставок. Тем не менее, расчеты на сокращение дифференциала ставок между США и Европой, рост которого на протяжении прошлого года служил одним из основных факторов поддержки для американской валюты, выглядят не вполне обоснованными.

Фьючерсы на процентные ставки в настоящее время учитывают не более чем два повышения ставки ЕЦБ в текущем году, что, принимая неизбежность повышения ставки ФРС на январском заседании, а также по крайней мере еще одно повышение до конца полугодия, сохраняет текущую разницу ставок и доходности деноминированных в долларах активов.

[TTteam]

Во вторник были опубликованы следующие данные:
07:40 FR Industrial production (ноябрь) 3.1% -2.5%
07:40 FR Industrial production (ноябрь) г/г 1.3%
10:00 DE ZEW economic expectations index (январь) 71.0 64.0 61.6
13:55 US Redbook (07.01)
15:00 US Wholesale inventories (ноябрь) 0.5% 0.2%

Во вторник основные валюты по отношению к доллару оставались в сформировавшихся ранее диапазонах. Выход более сильного, чем ожидалось, индекса экономических ожиданий в Германии не привел к значительному росту евро. Следует отметить, что указанный отчет показал рост индекса ZEW до 2-летнего максимума (ZEW диаграмма). Он стал восьмым отчетом за последнюю неделю, подтверждающий рост экономики Еврозоны.

«Результат, безусловно, впечатляет, но и ожидания были высоки», - говорит Gavin Friend, Commerzbank. «Сторонники покупок евро ликуют, но вряд ли текущее усиление евро перерастет в ралли. Необходимо больше доказательств укрепления роста экономики в регионе».

Что касается других новостей, то можно отметить рост промышленного производства во Франции. Основной причиной восстановления объемов производства аналитики называют улучшение экономической ситуации в европейском регионе, а также ослабление евро.

Розничные продажи в Британии в магазинах, открытых как минимум год, выросли в декабре до максимального с 2004 года уровня.

Также по поводу Британии можно отметить, что Еврокомиссия во вторник объявит, что бюджетный дефицит в стране должен быть снижен до значения не выше 3% ВВП к марту 2007 года.
Комиссия призвала Британию принять меры, поскольку согласно Пакта о стабильности и росте дефицит бюджета не должен превышать 3% ВВП. Британия же превышает эту цифру уже четвертый год подряд.

В соответствии с прогнозами, темпы роста ВВП США в текущем году составят около 3.5%, что несколько ниже показателя 2005 года, который оценивается в 3.6%, однако значительно выше самых оптимистичных прогнозов для Европы.
«Маловероятно, что кто-либо сомневается в том, что экономика США по сравнению с Европой находится в гораздо лучшей форме. По всей видимости участники торгов недооценивают доллар», полагают аналитики PNC Capital Markets.

По мнению экспертов, в январе ФРС вновь повысит ставку на 25 базисных пунктов. Вероятность повышения в марте составляет 50/50. ЕЦБ, согласно прогнозам, прибегнет к повышению ставок дважды.
«Дифференциал ставок между США и Европой останется неизменным, так что поддержка у доллара остается», - отмечает Nobuo Ibaraki, Nomura Trust and Banking Co. «Слишком рано сбрасывать доллар со счетов».