Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 08.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

ЕЦБ, ФРС, Банк Англии... ставки сделаны!
09.10.08


Как и ожидалось, крупнейшие Центральные Банки мира пошли единым фронтом на снижение процентных ставок. В один миг ФедРезерв, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Канады и ЦБ Швеции снизили учетные ставки сразу на 0,5%. В Capital Economics тут же, правда, предположили, что это первый шаг в плане смягчения денежной политики, добавив, что в дальнейшем ставки в Еврозоне могут быть сокращены до 2%, в США до 0,5%, в Великобритании до 2,5%. Сами представители Центробанков дали понять, что риски экономического толка возросли, а инфляционного ослабли, что мы трактуем как негативный сигнал для сырье (commodities). Иными словами, можно говорить о том, что цены на нефть еще не нащупали «дна» и в 2009 году вполне могут снизиться до 70$ за баррель или около того.


Что касается реакции финансовых рынков на смягчения денежной политики, то она была спокойной. Последовавший за этим взлет цен на сырье и рост мировых фондовых индексов оказался очень неустойчивым и в итоге сменился падением. По итогам среды Dow Jones -2%, S&P500 -1,13%, Nasdaq -0,83%.


С точки зрения трейдинга и спекуляции в краткосрочном и среднесрочном периоде нагнетание ситуации вокруг дальнейшего снижения ставок негативно для доллара США и британской валюты. В принципе все это позитивно для мировых рынков акций, которые, на наш взгляд, вот-вот должны достигнуть локального дна и показать коррекционный рост. Индекс волатильности VIX, кстати, достиг в среду 58,2, то есть тех уровней, когда на рынке ярко выраженные панические настроения, за которыми в принципе «дно» зачастую и следует.


Опять же нормализация ситуации на рынках акций — это сигнал к тому, что бегство в качество или в золото, treasuries и доллар на время прекратилось, что уже можно будет трактовать как повод для ослабления курса американской валюты и восстановления интереса к carry trade.


Небезызвестный экономист Мартин Фельдштейн из Harvard University говорил в середине недели о том, что текущая рецессия в США будет куда продолжительнее, чем в предыдущие 3-4 десятилетия. Тогда, кстати, рецессия в среднем длилась порядка 12 месяцев, сейчас нам обещают несколько больше.


В принципе данного рода риски, как и спекуляции на тему того, что отчетность американских компаний за 3кв08 будет ужасной, в моменте могут вызвать коррекционное снижение курса доллара. Все большее, кстати, количество экспертов говорит о том, что после президентских выборов в США в ноябре над доллар может начать давить такой фактор риска, как возможна девальвация Соединенными Штатами американской валюты. Иными словами, США пойдут на резкое снижение курса доллара, чтобы решить часть своих проблем, а заодно и вызвать дальнейший рост спроса на американский эскорт. При таком сценарии развития событий можно будет ожидать взлета пары EUR\USD как минимум на 10%-20%. Я бы, впрочем, пока от данного рода гипотез несколько воздерживался, относясь к ним критически.


EUR
Определенным позитивом для евро могут быть комментарии Жан-Клода Трише к произошедшему снижению процентных ставок. Глава ЕЦБ дал понять, что он пока не намерен сигнализировать о дальнейшем снижении ставок, однако при всем при этом не исключает, что данного рода мера может вновь понадобиться.


Чисто теоретически также благоприятствовать единой европейской валюте может статистика по промышленному производству (Industrial production) за август, которая оказалась лучше ожиданий. Показатель составил 3,4% м\м и 1,7% г\г. Мы бы, впрочем, куда большее внимание обращали на то, что Европейская Комиссия накануне заявила о том, что во втором полугодии экономика Еврозоны, судя по всему, погрузится в состояние рецессии. В следующем году данного рода риски будут ключевыми для пары EUR\USD, вызвав, по нашим прогнозам, падение вплоть до 1,30.


Итог торгов 8 октября — скромный рост курса EUR\USD с 1,3615 до 1,3665.


GBP
Британский фунт все-таки подкосили проблемы в национальной банковской системе. В среду премьер-министр страны Гордон Браун объявил о частичной национализации целого ряда банков страны — HBOS, RBS, Barclays и т.д.. На первом этапе планируется выделить 50 млрд фунтов стерлингов на покупку допэмиссий у банков; вместе с этим будет выделено еще порядка 200 млрд фунтов для поддержания ситуации с ликвидностью.


На наш взгляд, ситуация в экономике Великобритании куда хуже, чем в Еврозоне, поэтому можно говорить о том, что ставки на Туманном Альбионе будут снижаться быстрее, чем в Европе, что может означать рост кросс-курса EUR\GBP выше 0,8 уже в ближайшее время. По итогам среды курс вырос с 0,78 до 0,79.


Пара GBP\USD на фоне признания существенных проблем в банковской системе Великобритании снизился до 1,7220 против 1,7485 8 октября утром.


JPY
Закрытие фондовых индексов в США в минусе привело к тому, что рост курса йены 8 октября вечером получил продолжение. Здесь опять же ждем нормализации ситуации на мировых финансовых рынках, чтобы говорить об ослаблении позиций японской валюты.


Курс USD\JPY снижается с 99,8 до 99,25. На наш взгляд, ниже мартовских минимумов в районе 96 курс, скорее всего, не уйдет, поэтому вполне можно задуматься об осторожных покупках.


Также о некоторых покупках мы говорили в кроссе EUR\JPY, который завершил день падением на 150 пунктов до 136,40.


Если говорить в целом о ситуации на финансовых рынках, то еще раз хочется отметить, что на данный момент ни фундаментальный, ни технический анализ не могут дать ответы на многие вопросы. Поэтому, может быть, в идеале стоит воздержаться от активной торговли, дождавшись некоторой нормализации ситуации в мире.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик компании Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - национализация уже не помогает!
10.10.08


Кошмарный сон продолжается, и не совсем понятно при этом, что должен сделать Генри Полсон и Бен Бернанке, либо крупнейшие Центральный Банки мира все вместе, чтобы risk aversion или сброс рисковых активов прекратился, и рынки акций перестали падать.


Только за октябрь фондовый рынок США показал в два раз более стремительное снижение (порядка 20%), чем в худшие месяцы при Великой Депрессии в 30-х гг. прошлого месяца. Так, в четверг Dow Jones -7,33% (8679), S&P500 -7,62%(909.92) и Nasdaq -5,47% до 1645.12 пунктов. При этом прошедший день не стал исключением из правил, и в четверг Казначейство США преподнесло нам новый пакет мер. Генри Полсон, в частности, по примеру Великобритании предложил провести частичную национализацию, выкупив уже в самое ближайшее время доли в отдельных банках. Отметим, что реализацию такого же плана не исключала и канцлер Германии Ангела Меркель.


Инвесторы, правда, идеями Полсона не прониклись и в этот раз. Мы видели в четверг дальнейшее удорожание страховок от банкротств, слухи о том, что Citi вслед за AIG будет полностью национализирован, а также нагнетание обстановки вокруг американского автопрома (GM, FORD) на фоне опасений по поводу снижения рейтинга компаний со стороны S&P.


С точки зрения спекуляции, в текущей ситуации, с одной стороны, можно говорить о том, что рано или поздно мы увидим сильный коррекционый отскок по Dow-Jones, который может быть порядка 10%. Однако, с другой стороны, дальнейшие панические настроения в Соединенных Штатах или в Европе могут привести к еще большему спросу на золото, которое и так дорожает чуть ли не шесть торговых дней подряд. Металл вновь выше отметки 900$ за тройскую унцию в четверг, правда, мы бы не спешили с покупками именно сейчас, так как в пятницу в США «короткий» рабочий день, в понедельник праздник, поэтому отсутствие торгов может, так или иначе, сгладить панические настроения. В дальнейшем, если перелом не наступит, будем ждать роста цен до 1000$ за тройскую унцию.


Еще одно замечание по поводу того, что потенциал роста цен на золото может быть ограничен, связано уже с тем, что цен на нефть окончательно преодолели рубеж 90$ за баррель, снизившись в четверг почти на 5% в Нью-Йорке. В данном случае даже созыв внеочередного заседания нефтяного картеля ОПЕК не смог помочь, как и намеки главы организации Шакиба Хелиля на то, что квоты над добычу черного золота, скорее всего, будут снижены.


Кстати, если говорить о рекордах, то пора бы обратить еще раз внимание на индекс VIX, который достиг рекордных 60 пунктов в четверг, установив тем самым новый исторический максимум. Напомним, что на столь высокие уровни по логике приходится пик панических настроений и, как следствие, разворот рынка.


В принципе доллар должен немного выигрывать от большого количества страха на рынке, а также от того, что в Европе на межбанке нехватка долларов — 3-х месячный LIBOR на максимуме с начала года. Другое дело, что позиции на повышение по американской валюте не совсем сочетаются с двумя моментами. Это, во-первых, уже случившийся сильный рост курса доллара, вряд ли, дальше будет еще заметно хуже. Во-вторых, не будем забывать, что очаг всех бед мировой экономики — это Соединенные Штаты, кто-то может просто бояться девальвации американской валюты после президентских выборов за океаном.


Формально негативом для доллара 9 октября мог быть блок статистики из США, в частности, практически приблизившиеся к 500k данные по заявкам на пособия по безработице (Jobless claims) — рецессия вовсю шагает по стране; резкий скачек на 0,8% складских запасов (Wholesale inventories) за август, что сигнализирует о значительных проблемах со сбытом.


JPY
Казалось бы, на корню должно пропасть желание делать какие-либо покупки в кросс-курсах XXX\JPY, однако USD\JPY 9 октября показывает рост с 99,12 до 99,16, а крос-курс EUR\JPY прибавляет скромные 30 пунктов, заканчивая день у отметки 135,45.


Может быть, все-таки масштабное снижение процентных ставок накануне, в четверг к этому процессу подключились уже ЦБ Тайваня и Южной Корее, оказали определенное влияние на рынке. Не исключено, кстати, что после встречи в выходные в Вашингтоне G7 в составе глав ЦБ и министров финансов в понедельник мы увидим некоторый гэп вверх в кросс-курсах XXX\JPY.


Как и днем ранее, говорим об открытии позиций на покупку по упомянутым пара с минимальным плечом.


GBP
Если рынок акций США обвалился, и инвесторы не поверили плану Полсона, то такой же резонанс по логике должен быть в плане накануне представленных мер по частичной национализации британской банковской системы. Как подтверждение этому, динамика заметно хуже рынка британской валюты. Пара GBP\USD теряет порядка 180 пунктов, демонстрируя снижение до 1,7090; ближайшая поддержка 1,70. Может быть, вдобавок ко всему негативом для стерлинга стали очередные сообщения HBOS о продолжающемся падении цен на жилье в Великобритании.


Впрочем, если ставить на слабость стерлинга и британской банковской системы, то я бы выбрал кросс-курс EUR\GBP, где вполне можно ожидать обновления исторических максимумов в районе 0,82.


EUR
Пара EUR\USD в плотную подходит в четверг в район сопротивления 1,38, однако дальнейший уход от риска привел к тому, что торговый день все-таки закончился снижением чуть ниже уровня 1,36.


Одна из свежи идей в плане игры на повышение по евро\доллар — ставка на то, что глава ФРС Бен Бернанке, скорее всего, и на заседание ЦБ США 28-29 сентября пойдет на еще одно снижение ставки по федеральным фондам на 0,5%, что, кстати, может немного поддержать и американский рынок акций (S&P500).
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик компании Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 10.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

Евро, нефть и S&P500 могут подорожать!
13.10.08


Рядовой трейдер не мог не обратить внимание на то, как сильно за последнее время снизились кросс-курсы XXX\JPY на фоне панического бегство инвесторов с мировых рынков акций. Вполне возможно, что кого-то даже на фоне перекупленности йены (смотри RSI, Stochastic) посещала возможно сыграть на повышение по USD\JPY или EUR\JPY. В принципе для этого есть и фундаментальные основания...


Во-первых, после того как на прошлой недели фондовые индексы Dow-Jones, S&P500, Bovespa, RTS и т.д. обвалились на 20% элементарно пришло время для коррекционного роста на рынках акций. Во-вторых, в рамках прошедшей в выходные встречи европейских лидеров под патронажем Николя Саркози был выработан ряд новых мер, которые вполне могут оживить и единую европейскую валюту, и отчасти вернуть доверие инвесторов к банкам Еврозоны. Если быть точнее, то европейские лидеры намерены обеспечить государственные гарантии по все долговым инструментам, которые национальные коммерческие банки будут выпускать до конца 2009 года на срок не более пяти лет. Также речь шла собственно о выкупе долей в банках и готовности обеспечить капиталом все банки терпящие бедствие. Всех ответов на вопросы мы не получаем, однако для некоторого ралли и на рынке акций, и на FOREX этого достаточно.


Остальные новости по данной теме:
Гордон Браун (Великобритания): я обсуждал с европейскими лидерами аналогичный, как и в США, план для спасения национальной банковской системы; выкуп бумаг\выкуп долей в банках.
The Sunday Times: в Великобритании на первом этапе может быть выкуплено в рамках допэмиссии акций 4 крупнейших банков страны сразу на 60$ млрд, о чем будет объявлено в понедельник.
Норвегия: в обмен на ипотечные облигации в рамках РЕПО будет предложено 55,4$ млрд.
ФРБ Далласа (Ричард Фишер): ФРС сделает все и рассмотрит все методы для обуздания кризиса и ограничения ущерба для экономики.


Другой, кстати, не менее позитивный сигнал для покупателей в XXX\JPY, то есть для carry trade — это динамика фондовых индексов США в пятницу, которая сама по себе позволяет говорить о том, что все, кто хотел продать, уже продали. Напомним, что 10 октября индексы за океаном сначала снижались почти на 8%, а затем чуть ли не закрылись в плюс (Dow -1,49%, S&P500 -1,18%, Nasdaq +0,27%).


Торговые идеи:
Играть на повышение по S&P500 в расчете на восстановление индекса в район отметки 1000 пунктов, что в принципе могло бы соответствовать коррекции 38,2% Fibonacci Retracement к снижению с 19\09 по 10\10. Возможное снижение ставок в США еще и 29 октября также этому благоприятствует.
Примечательно, что последняя волна продаж в паре EUR\USD пришлась практически на тот же период, что и падение индекса S&P500. Курс евро\доллар с 22 сентября по 10 октября снизился с примерно 1,49 до 1,3258. Вполне допускаем, что пара может восстановиться до 1,39, что равноценно коррекции 38,2%. В краткосрочке доллар могут продавать под rate cut 29 октября. Возможный рост курса до 1,45 или выше советуем использовать для открытия долгосрочных «коротких» позиций.
Нормализация ситуация на мировых рынках акций может означать и некоторое восстановление веры в то, что рост мировой экономики снизится, но не так значительно, как казалось еще в конце прошлой недели. Вкупе с возможным падением курса доллара и насыщением ликвидности все это может привести к восстановлению цен на нефть (WTI) до 90$ за баррель в Нью-Йорке.
JPY. Восстановление интереса к риску в инвесторской среде может означать рост курса USD\JPY до 104, а EUR\JPY до 140-142.


Добавим, что единственный, может быть, несколько негативный момент для евро в начале недели — это заявления Жан-Клода Трише о том, что пока ЕЦБ не имеет права и возможности начать, как и ФедРезерв, скупать коммерческую бумагу в Европе или краткосрочные долговые обязательства, чтобы улучшить ситуацию с ликвидностью.


В понедельник советуем помнить про то, что в США выходной день (День Христофора Колумба), поэтому торговые объемы могут быть низкими, а волатильность на FOREX высокой исключительно до 16:00 мск.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик компании Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 13.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

EUR, GBP - потеницал для роста не так уж и мал!
14.10.08


В центре внимания в понедельник на FOREX, несомненно, были европейские валюты или, лучше сказать, лидеры стран Европы, которые совместные действиями сумели хоть немного ослабить текущий финансовый кризис в регионе, а заодно и сломить на время восходящий тренд по доллару.


Одна из первых и ключевых мер — это намерения Центробанков Еврозоны, Великобритании и Швейцарии проводить неограниченные долларовые аукционы РЕПО. Причем, в случае необходимости ФедРезерв готов помочь этому, предоставив долларовую массу как таковую. Данного рода меры, во-первых, могут разморозить межбанк в Европе, где впервые за последние десять торговых дней мы наконец-то увидели снижение ставок Euribor, что уже позитивно для евро. А, во-вторых, данного рода меры могут поддержать пару EUR\USD хотя бы потому, что увеличение как таковое долларовой массы в обращении может ослабить американскую валюту.


Другой немаловажный момент — это уже последовавшие днем в понедельник сообщения о том, что Франция, Германия, Испания и Австрия в конечном счете обеспечат госгарантиями долги национальных банков на 1,1 трл евро.


Как результат, пара EUR\USD восстановилась в понедельник до 1,3560, продемонстрировав рекордный дневной рост за последние три недели.


По нашему мнению, озвученных европейскими и американскими лидерами мер вполне может хватить для того, чтобы в ближайшие несколько месяцев рынки акций чувствовали себя стабильно, а на FOREX на фоне некоторого ослабления risk aversion началась коррекция к удорожанию курса доллара с июля по октября. Для пары EUR\USD все это может означать коррекцию к снижению с 1,60 до 1,3260. Думаем, что в случае успешного прохождения резистанса 1,38\1,39 по евро\доллар не будет ничего удивительного, если мы еще раз протестируем уровни 1,45\1,48.


Что касается долгосрочных прогнозов, то рецессионные процессы в США и Еврозоне могут проявиться в полной мере в 2009 году, что скажется негативно на рынках акций, а заодно вызовет снижение пары EUR\USD до 1,30 или даже ниже.


GBP
Для стерлинга позитивным моментом 10 октября могли быть сообщения на тему того, что правительство Великобритании выделило 37 млрд фунтов стерлингов для инвестиций данного рода денежных средств в RBS, HBOS и Lloyds. Собственно данного рода новости стали одним из ключевых факторов, которые обеспечили рекордный за последний месяц рост курса GBP\USD. Напомним, что стерлинг подорожал 10 октября до 1,7310 против 1,7045 в конце прошлой недели.


Некоторым негативом для стерлинга при этом можно было считать вышедшие данные по инфляции в Великобритании, вновь указавшие на то, что темпы роста цен в регионе падают, поэтому уже в самое ближайшее время Банк Англии может пойти на дальнейшее снижение процентных ставок. Формальным подтверждением этому стала публикация за сентября индекса цен производителей на выходе (PPI Output), который составил -0,3% м\м и 8,5% г\г прои ожидавшихся -0,2% м\м и 9% г\г.


Мы бы, впрочем, сильно на предмет ставок и динамики курса стерлинга не беспокоились. На наш взгляд, рынок уже смирился с тем, что учетная ставка в Великобритании вполне может быть снижена до 4% против нынешних 4,5% уже в обозримом будущем. Также мы считаем, что уровень 1,70 — это довольно-таки сильная поддержка по GBP\USD, у которой мы, скорее всего задержимся на несколько месяцев. Более того, мы ожидаем коррекционного роста курса GBP\USD в районе 1,80, что было бы равноценно 38,2% Fibonacci Retracement к падению курса с 2,0150 до 1,68. Подтверждением нашей «бычьей» гипотезы может быть возможная спокойная реакция на негатив из Великобритании курса стерлинга, но при этом стремительный рост пары GBP\USD на любых слабых новостях из США, либо нейтральных и хороших с Туманного Альбиона.


Добавим, что формально некоторые риски для стерлинга несет по-прежнему неоднозначная ситуация в Исландии, где «зависло» немало британских вкладов, однако данный фактор также в значительной степени уже учтен.


JPY
Прояснение ситуации с carry trade плавно нас продвигает по USD\JPY все ближе к обозначенной ранее цели 104. В случае с EUR\JPY в случае начала полномасштабной коррекции к снижению пары EUR\USD в последние три месяца можно будет теоретически ожидать роста вплоть до резистанса 150.


Не исключено, что укреплению позиций йены в последние несколько недель способствовала не только неразбериха на рынках акций Европы, США и Азии, но еще и такой фактор, как закрытие с окончанием сентября финансового полугодия в Японии, что теоретически могло означать репатриацию прибыли отдельными азиатскими корпорациями и, как следствие, рост курса йена. Сейчас в принципе данного рода фактор начинает сходить на нет, поэтому вполне можно ожидать стремительного восстановления кроссов XXX\JPY.


Добавим, что другие позитивные для carry trade сигналы в понедельник банально сводились к тому, что мексиканский песо показала против доллара рекордный дневной рост с 1995 года, а бразильский реал рекордный прирост за последние шесть лет. Восстановление спроса на развивающиеся валюты — это все то же восстановление аппетита к риску у инвесторов.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик компании Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - об аппетите к риску.
15.10.08


Динамика рынка FOREX по-прежнему во многом зависит от настроений на рынке акций или, лучше сказать, от аппетита к риску у инвесторов. Как только панические настроения обостряются, будь они связаны с обострением ситуации в банковской системе США или Европы, либо спекуляции на тему рецессии в мировой экономике, и тут же мы видим рост спроса на доллары. И когда, напротив, все успокаиваются, единая европейская валюта пытается вернуть часть утраченных позиций.


Часть I — Спасение утопающих
В первой половине дня во вторник курсы EUR\USD и GBP\USD демонстрировали существенный рост, установив дневные максимумы в районе 1,3770 и 1,7639. В данном случае основным катализатором снижения курса американской валюты стали намерения американских властей из утвержденного на 700$ млрд пакета мер 250$ млрд потратить на прямые вливания в американские банки и финансовые институты.


При этом порядка 125$ млрд получат крупнейшие банки страны -Citigroup, Goldman Sachs, Wells Fargo, Morgan Stanley, Merrill Lynch, а еще 125$ млрд будет равномерно распределено между остальными наиболее надежными финансовыми институтами страны.


Опять же данного рода новости в какой-то момент позволили фондовым индексам в США в начале торгов в Нью-Йорке демонстрировать рост на 3%-4%. Непосредственно на FOREX все это нашло отражение в кратковременном росте пары USD\JPY до 103, а кросс-курса EUR\JPY до 141,75.


Часть II — Earnings season
Ближе к вечеру настроение у инвесторов и на фондовом, и на валютном рынке ухудшилось. Поводом для беспокойства стал уже реальный сектор экономики США или стартовавший там сезон отчетности, который по-прежнему считается поводом для беспокойства. Если быть точнее, то акции Pepsico снизились примерно на 15%, продемонстрировав рекордное дневное снижение с октября 1987 года на фоне понижения прогнозы по прибыли. Другие аутсайдеры — Intel и Microsoft, которые потеряли порядка 5% после заявления аналитиков о том, что спрос на «железо» и ПО может снизиться по мере замедления американской и мировой экономики.


Собственно данного рода риски, по мнению аналитиков, стали причиной незначительного снижения фондовых индексов за океаном (S&P500 -0,53%, Dow-Jones -0,82%, Nasdaq -3,5%), а также послужили поводом к легкой фиксации прибыли в парах EUR\USD и GBP\USD, которые в итоге день закрыли ростом, но под вечер снизились к 1,3640 и 1,7410. USD\JPY при этом скорректировалась до,102 или уровней начала дня а EUR\JPY завершила вторник у 139,10.


Мы пока продолжаем оставаться оптимистами, считая, что сильный рост доходности Treasuries 14 октября, а также взлет котировок финансовых компаний в США может означать, что худшее позади для мировых фондовых рынков, то есть в ближайшие 1-3 месяца мы увидим то или иное «бычье» ралли. В этой связи мы продолжаем исходить из того, что в случае какого-либо существенного снижения котировок в ближайшее время по EUR\JPY, USD\JPY, S&P500 имеет смысл открывать новые позиции на покупку. Мы также продолжаем до конца года с оптимизмом смотреть на пары EUR\USD и GBP\USD, где видим определенный потенциал для роста.


GBP
Отдельной строкой имеет смысл выделить блок данных по инфляции, который во вторник был опубликован на Туманном Альбионе. С одной стороны, что позитивно для стерлинга мы могли наблюдать рекордный с 1997 года рост индекса потребительских цен (CPI) в Великобритании в сентябре. Показатель составил 5,2% г\г и 0,5% м\м, превысив прогнозы аналитиков. С другой стороны, в Банке Англии исходят из того, то такие данные пока не должны восприниматься как сигнал к прекращению смягчения денежной политики, так как спустя какое-то время инфляция в регионе начнет снижаться к целевым 2%. Мы бы здесь просто исходили из того, что даже снижение ставки на 0,5% в Великобритании уже учтено рынком, поэтому определяющую роль в динамике курса GBP\USD будет играть, прежде всего, ситуация вокруг банковской системы UK, а также от аппетита инвесторов к риску.


CAD
Один из потенциальных аутсайдеров на год текущий и следующий — это канадский доллар, который по итогам вторника подешевел против американской валюты с 1,1450 до 1,1610. И дело здесь даже не в том, что CAD ранее использовался активно в рамках carry trade, а сворачивание спекулятивных операций вполне может негативного сказаться на канадском долларе.


Куда больший риск для CAD может представлять такой фактор, как дальнейшее снижение цен на сырье в долгосрочном периоде, особенно нефтяных котировок, который после некоторого восстановления в 4кв08 могут в следующем году снизится ниже 70$ за баррель по марке WTI.


С учетом всего этого мы бы ждали коррекционного снижения курса USD\CAD до 1,10-1,12, открывая от данных уровней в итоге долгосрочные позиции на покупку с прицелом 1,20-1,30 на 2009 год.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 15.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - Deja vu!
16.10.08


Deja vu. Малейшие признаки паники на рынке акций, либо спекуляции по поводу возможной рецессии в США или в крупнейших странах мира в целом, и мы вновь можем наблюдать рост спроса на доллар США и укрепление позиций американской валюты.


Одна из центральных тем дня, между тем, - это выступление главы ФРС Бена Бернанке, который 15 октября открыто заявил о том, что принятие мер по стабилизации ситуации в банковской системе и на финансовых рынках не приведет тут же к восстановлению и экономики США. Это возвращение к тому, что крупнейшая экономика мира пребывает в состоянии рецессии, то есть товарный рынок (Oil, copper) и рынок акций (S&P500, Dow-Jones) в ближайшие кварталы могут еще продолжить снижение. Относительно заявлений Бернанке хочется обратить внимание еще и на то, что глава Fed так говорил о необходимости более жесткого контроля и регулирования финансовых институтов в Соединенных Штатах, чтобы впредь не допускать формирования на рынках «мыльных пузырей». Данного рода высказывания могут уже трактоваться как сигнал к закручиванию гаек, в частности, более жестких условий работы для хедж-фондов и брокерских компаний. На наш взгляд, все это вполне может привести в ближайшие годы к дальнейшему снижению плеча (левереджа) и, как следствие, дальнейшей коррекции на тех рынках, которые в предыдущие годы показывали стремительный рост. Более всего, на наш взгляд, может пострадать товарный рынок и все те же цены на нефть, которые могут упасть до 50$ за баррель, что будет позитивно для американской валюты и негативно для канадского доллара.


Продолжая тему проблем в реальном секторе экономики США, внимание можно обратить также на вышедшие в среду данные по розничным продажам (Retail sales) в регионе за сентябрь. Показатель снизился значительнее прогнозов, составив -1,2%, что стало рекордным падением с 1992 года. Естественно, что такая статистика негативно для доллара, однако поддержать его могли другие макроэкономические данные, уже по инфляции. Индекс цен производителей в регионе (PPI) в регионе за сентябрь показал рост выше ожиданий, что несколько бросает тень на спекуляции вокруг того, что ФРС еще и на плановом заседании 28-29 октября снизит ставку по федеральным фондам с 1,5% до 1,25%. Особенно выделить здесь следует базовый индекс (Core PPI), который составил 0,4% м\м и 4% г\г против 0,2% м\м и 3,6% г\г в августе. Мы, правда, все равно исходим из того, что ставку ФедРезерв все-таки снизит в ближайшие кварталы до 1%.


Между тем, высказывания Бернанке и статистика по розничным продажам привели к тому, то панические настроения вернулись в полной мере на фондовый рынок США, где в среду индекс Dow-Jones снизился на примерно 8%, а S&P500 потерял порядка 9%. Тем самым продолжилось бегство в качество или risk aversion, отчего собственно доллар вновь и выиграл.


Другая не менее веская причина в поддержку американской валюте — это еще и цены на нефть, которые снизились в середине недели в Нью-Йорке с 78,67$ до 73,80$ за баррель. Такая динамика цен на углеводороды, с одной стороны, может улучшить платежный баланс США, а, с другой, убедить Жан-Клода Трише в том, что можно продолжать снижать процентные ставки в Еврозоне, что, в свою очередь, можно будет трактовать как сигнал к дальнейшему снижению пары EUR\USD.


Что касается рекомендаций по S&P500 и фондовому рынку США, то в краткосрочном периоде мы по-прежнему исходим из того, что в минувшую пятницу за океаном было так называемое локальное «дно», поэтому сейчас предлагаем попробовать сыграть на повышение по S&P500 после случившегося падения. В качестве ключевой поддержки отмечаем уровень 850 пунктов по S&P500, вполне допуская формирование и реализацию на дневном графике индекса «двойного дна».Вполне возможно, что поводом к восстановлению рынка будет отчетность американских корпораций за 3кв08, которая может оказаться не такой печальной, как ожидалось ранее. Напомним, что в среду лучше ожиданий отчитался JPMorgan и Coca-Cola, а также еще ряд компаний.


JPY
Сворачивание операций carry trade привело к тому, что кросс-курс EUR\JPY снизился до 135 с 139, что в принципе можно рассматривать, на наш взгляд, как возможность для открытия краткосрочных позиций на покупку с первой целью в районе 140.


Пара USD\JPY, которая вновь торгуется в районе 100 исходя из того, что все худшее уже случилось, и в целом ситуация пошла на поправку, может вновь вернуться к уже знакомым нам уровням 103-104.


EUR
Мы сохраняем свой «бычий» взгляд по паре EUR\USD до конца этого года, рассматривая, кстати, консолидацию курса в последние торговые дни в коридоре 1,35\1,37, как возможное формирование разворотной фигуры технического анализа, за реализацией которой может последовать рост. Технически сигналом к открытию новых «длинных» позиций может быть рост выше 1,37, хотя и текущие уровни для этого подходят.


По итогам торгов 15 октября пара евро\доллар снижается с 1,3620 до 1,35.


Как и в случае с евро, с некоторым оптимизмом мы смотрим и на британский фунт, курс которого в середине недели снизился с 1,74 до 1,7270.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - рост курса доллара исчерпал себя!
17.10.08



И в четверг валютный рынок продолжил синхронно двигаться вместе с фондовым. В первой половине дня 16 октября вновь мы могли наблюдать активное бегство в качество.


Несколько позитивный сигнал в этом плане для доллара США и японской йены поступил еще из Азии, где индекс Nikkei-225 обвалился на 11,4%. Самое интересное, впрочем, происходило в Южной Корее, где местный Kospi потерял порядка 9,5%. Самое интересное здесь, впрочем, связано с тем, что корейский ван снизился против доллара в четверг в моменте на 12%, что стало рекордным падением национальной валюты с 1997 года, когда собственно азиатский кризис был в центре внимания.


Возможно, из-за этого пара EUR\USD днем снижалась до 1,3345, а USD\JPY провалилась до 99,25. Однако на этом собственно успехи йены и доллара закончились, при этом давление на американскую и азиатскую валюту довольно-таки заметно усилилось, как только фондовые индексы США начали в четверг вечером демонстрировать рост. Исход торгов на FOREX, в общем, в значительной степени предопределило то, что S&P500 буквально взлетел на 4,25%, Dow Jones прибавил около 4,68%, а Nasdaq Composite вырос на 5,49%, что ослабило доллар и поддержало остальные валюты.


Также отметим, что некоторым негативом для доллара могла быть публикация 16 октября блока макроэкономических данных из крупнейшей экономике мира. Объем промышленного производства (Industrial output) в Соединенных Штатах в 3кв08 упал на 6% или рекордную величину с 1991 года при том, что индекс деловой активности в производственном секторе Филадельфии (Phil Fed Index) за октябрь оказался на уровне -37,5 или на минимуме за последние 18 лет. Однако наибольший урон доллару, на наш взгляд, может оказать выход за сентябрь в регионе индекса потребительских цен. Во-первых, валовый показатель (CPI) показал динамику ниже прогнозов экономистов, составив 0% м\м и 4,9% г\г, во-вторых, базовый индекс (Core CPI) оказался также хуже ожиданий, показав рост на уровне 0,1% м\м и 2,5% г\г. Такие данные уже могли трактоваться как сигнал к тому, что не препятствий на пути у ФРС в плане дальнейшего снижения ставок, к примеру, на заседании 28-29 октября. Добавим, что данного рода фактор еще может оказать доллару «медвежью» услугу, а фондовому рынку США (S&P500) «бычью» по мере приближения 29\10.


Что касается дефляционных процессов в американской экономике, которые, судя по динамике CPI и PPI могут набирать обороты, то их влияние на финансовые рынки нужно отметить еще раз, сделав поправку еще и на то, что за океаном также налицо спад деловой активности. Снижение цен на золото с примерно 850 чуть ли не до 785 долларов за унцию в четверг связано не сколько с нормализацией ситуации в банковской системе США, на рынке МБК, где ставки Libor и Euribor продолжили снижаться четвертый торговый день подряд, сколько с макроэкономическими данными. Инвесторы зачастую покупают золото, пытаясь тем самым защититься от инфляции, поэтому, когда CPI и PPI начинают постепенно указывать на отсутствие такой, то естественно, что позиции на покупку по Gold начинают ликвидироваться. В нашем случае возможное усиление дефляционных процессов усиливает не только снижение темпов экономического роста в Соединенных Штатах, но и нефть, которая снизилась от исторических максимумов этим летом почти на 50%, что также может быть предвестником падения темпов роста цен. Подтверждает главенство данного фактора в случае с золотом еще и то, что в четверг мы не наблюдали по итогам большей части дня какого-либо значительного роста курса доллара, который бы мог обвалить цены на драгоценный металл.


По поводу цен на нефть может отметить, что в четверг котировки WTI снизились с 73,53 до 72$ за баррель, в какой-то момент даже демонстрируя падение ниже 70$. На наш взгляд, данная поддержка может вполне устоять в ближайшее время исходя из предстоящего внеочередного заседания ОПЕК в конце октября и высокой доли вероятности снижения квот на добычу. Также к «бычьим» факторам по нефти можно отнести возможное снижение ставок ФедРезервом и наметившуюся слабость доллара США. Однако при этом мы не забывали бы еще и про то, что в последнее время вместе с американским рынком акций также синхронно ходили и нефтяные котировки. Только в отличие от цен на нефть рынок акций США на этой неделе, по большому счету, нащупал некоторое дно, когда цены на черное золото демонстрировали исключительно снижение. То есть сейчас получается, что нефть по отношению к S&P500 несколько перепроданно. Если резюмировать, то мы вполне бы допускали восстановление цен на нефть перед отопительным сезоном до 80$-90$ за баррель, что, кстати, может произойти и после президентских выборов в США, когда лобби перестанет бороться за электорат посредством дешевой нефти. В 2009 году мы вполне допускаем обвал цен до 50$ за баррель.


Возвращаясь к рынку FOREX, отметим, что на фоне плохой статистики в США, а также несколько ослабнувшего бегства в качество (risk aversion), пара EUR\USD в итоге к окончанию торгового дня восстанавливается до 1,3450, USD\JPY и EUR\JPY и вовсе демонстрируют рост с 99,87 и до 101,61, а также с 134,44 до 136,75 соответственно. В ближайшие недели мы вполне допускаем продолжение роста в обоих парах.


GBP, CHF
Британский фунт продемонстрировал динамику лучше рынка среди европейских валют, заслугой чего в четверг вполне могло решение Банка Англии открыть с 20 октября дисконтное окно для насыщения национальной банковской системы денежной ликвидностью.


Как результат, пара GBP\USD по итогам дня растет на 160 пунктов до 1,73. EUR\GBP снижается при этом с 0,7920 до 0,7770.


Для франка несколько позитивным сигналом стало разрешение ситуации с швейцарскими банками UBS и Credit Suisse. UBS, в частности, получит от правительства порядка 60$ млрд для создания фонда для своих проблемных активов, а заодно проведет дополнительную эмиссию и привлечет порядка 5$-6$ млрд. Credit Suisse уже привлек определенные денежные средства, также разместив свои акции.


Пара USD\CHF однако при этом не снизилась, а, напротив, показала рост с 1,1316 до 1,1385. Наверное, сказался рост интереса к carry trade, что, в свою очередь, оказало давление на йену и швейцарскую валюту.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 17.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - аппетит к риску восстанавливается!
20.10.08


Аппетит к риску у инвесторов постепенно начинает восстанавливаться, в том числе и на FOREX. На это указывает не только рекордный недельный рост с 2003 года фондовых индексов в США (Dow-Jones +4,8%), а также некоторое восстановление рынка акций Европы и Азии, но еще и снижение цен на золото, и, что особенно важно, улучшение ситуации на денежном рынке.


Что касается Libor, Euribor, ...OIS, то для начала отметим, что в Азии в понедельник снижение трехмесячных ставок на HKD было рекордным за последние десять лет. Этому, кстати, могло способствовать решение правительства Южной Кореи прогарантировать банковские депозиты, а также долговые инструменты национальных банков на 100$ млрд, а также выделение отдельным финансовым учреждениям страны денежных средств (Industrial Bank of Korea получит порядка 767$ млн). В принципе само по себе разрешение ситуации в Корее, которая в предыдущие дни ассоциировалась исключительно с азиатским кризисом 1997 года может быть позитивно для carry trade, то есть негативно для японской йены (JPY), позиции которой могут продолжить ослабевать против евро и доллара и на этой неделе.


Добавим, что в плане восстановления интереса к carry trade также могут быть новости из Нидерландов, где национальное правительство приняло решение предоставить порядка 10 млрд евро финансовой корпорации ING посредством инвестирования в ее привилегированные акции. Данную новость в принципе также можно считать позитивной и для единой европейской валюты. Другой позитив для покупателей в кроссах XXX\JPY и XXX\CHF, а заодно и рынка акций США (S&P500) — это решение в минувшие выходные Николя Саркози (Франция), Джорджа Буша (США) и главы Европейской Комиссии провести серию саммитов по финансовому кризису вскоре после президентских выборов в США, куда планируется пригласить также Индию и Китай.


Интересны также заявления главы крупнейшего в мире фонда облигаций (PIMCO) Билла Гросса, который считает, что благодаря принятым и озвученным мерам ставки Libor упадут на 200 базисных пунктов (2%). То есть сейчас одномесячная долларовая ставка в районе 4,18%, ожидается соответственно в районе 2,25%. На наш взгляд, Гроссу можно верить, учитывая его компетенцию, то есть мы снова подходим к тому, что в кроссах XXX\JPY можно ожидать существенного роста в ближайшие несколько недель. С другой стороны, мы полагаем, что нормализация ситуации на денежном рынке будет означать также усиление давления на доллар США. Причем, связано это будет не только с тем, что восстановление аппетита к риску снизит спрос на американскую валюту как защитную, а, прежде всего, с тем, что в последнее время в Европе, в частности, ощущалась нехватка долларов США, что собственно и заставило ЕЦБ, Банк Англии и SNB проводить именно долларовые аукционы. Сейчас же снижение долларовых ставок будет означать, что насыщение долларами произошло, то есть рост курса основной резервной валюты исчерпал себя. Это уже может рассматриваться как еще один «бычий» аргумент в поддержку парам EUR\USD и GBP\USD.


Определенные торговые идеи мы видим сейчас и на товарном рынке, где, на наш взгляд, нефть неоправданно сильно в моменте перепродана. Вполне возможно, что в следующем году на фоне рецессии в США котировки черного золота (WTI) и опустятся до 50$ за баррель, однако сейчас напрашивается их рост в рамках коррекции к снижению с 110$ до 70$; целью для коррекции при этом вполне могли бы быть уровни 80$ и 90$ за баррель, а фундаментальным поводом — а) предстоящее сокращение квот со стороны ОПЕК 24\10 б) снижение ставок ФедРезервом 29\10 в) восстановление мировых рынков акций и рынка МБК г) приближение зимнего отопительного сезона д) техническая перепроданность нефти и перекупленность доллара..


Для рынка FOREX восстановление цен на нефть — сигнал к ослаблению позиций американской валюты.


Резюме:
По EUR\JPY на этой неделе вполне можно ожидать обновления или достижения максимумов прошлой недели, то есть роста в районе 142,00. В перспективе в рамках коррекционного роста мирового рынка акций вполне допускаем движение и к 145\150.


Что касается курса USD\JPY, то здесь по-прежнему в качестве ближайшего значимого резистанса видим уровень 104.


EUR\USD — ближайшая цель для игры на повышение уровни 1,38\1,39.


Допускаем открытие позиций на покупку по нефти (WTI) с прицелом на восстановление цен, если не до 90$, то до 80$ за баррель.


По S&P500 ждем еще одного тестирования до конца октября сопротивления 1000-1100 пунктов.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 20.10.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - Бен Бернанке за доллар!
21.10.08


Несмотря на рост аппетита к риску и, казалось бы, возможного падения спроса на доллары, американская валюта и понедельник завершила ростом на рынке FOREX. Формальным поводом к снижению курсов EUR/USD и GBP/USD стало выступление 20 октября главы ФедРезерва Бена Бернанке, в рамках которого был представлен очередной пакет мер по спасению американской экономики, а вернее домохозяйств в США.


Глава Fed вновь заявил о том, что нужно пойти на определенные фискальные меры, иными словами, снизить налоговое бремя несколько для рядовых граждан, чтобы стимулировать потребительские расходы. Судя по всему, речь вновь идет о том, что рядовые американцы могут, как и несколько месяцев, назад получить чеки или налоговые возвраты. Собственно за счет уже предпринятых данного рода шагов экономика США показала во втором и третьем квартал более менее приемлемые темпы роста. Позитивно для доллара еще и то, что в тот же день вечером из Белого Дома начали поступать новости о том, что Джордж Буш поддерживает очередной фискальный пакет мер для стимулирования потребления. Все бы ничего, но обратная сторона данного рода пакета мер - это дальнейший рост дефицита бюджета США, что вполне еще может сказаться на курсе американской валюты.


В принципе в поддержку основной резервной валюте могли быть также очередные высказывания министра финансов США Генри Полсона, который в начале недели заявил о том, что у правительства достаточно денежных средств, чтобы оказать поддержку/приобрести долю в любой финансовой организации, которая пострадала в результате кредитного кризиса. Несколько ослабить доллар своими заявлениями 20 октября мог только если управляющий ФедРезерв Деннис Локхарт, который говорил преимущественно о том, что в 2009 году крупнейшую экономику мира ждет исключительно спад деловой активности и падение темпов роста ВВП. Локхарт также отмечал, что все это может привести к дефляционным процессам в США, что мы уже трактуем как еще одно подтверждение того, что ставка в регионе может быть снижена вплоть до 1% уже в ближайшие кварталы.


Примечательно, что не первый день ни фондовый, ни валютный рынок не реагируют на макроэкономическую статистику в Соединенных Штатах. Это в принципе может указывать на то, что возможный рецессионный сценарий развития событий в США уже во многом дисконтирован в котировках индексов S&P500, Dow Jones, а заодно и в текущем курсе доллара США. Напомним, что 20 октября в регионе был опубликован индекс опережающих индикаторов (Leading indicator), который в сентябре испытал снижение на 0,3%, предыдущее значение при этом было пересмотрено в сторону понижения с -0,5% до -0,9%.


Даже с учетом того, что в ближайшие 12 месяцев пара EUR/USD может снизиться ниже 1,30, а GBP/USD существенно ниже 1,70, мы не видим сейчас каких-либо весомых оснований для открытия новых позиций на покупку по доллару, учитывая его сильную перепроданность. Куда целесообразнее сейчас может быть покупка евро и фунта против доллара в расчете на коррекционный рост курсов европейских валют до конца года.


Отдельной строкой стоит выделить товарный рынок и цены на нефть, рост которых в Нью-Йорке в понедельник превышал 5% (в итоге +3,5%). В данном случае все больший акцент делается на предстоящее заседании ОПЕК, а также спекуляции на тему того, что нормализация ситуации на денежном рынке может вызвать новую волну покупок на рынке черного золота. Возможное восстановление нефтяных котировок до 80$ за баррель (WTI) может оказать определенное давление на доллар. Также отметим, что аргументом в пользу удержания и открытия позиций на покупку по нефти сейчас вполне может быть и очередной пакет фискальных мер, который может стимулировать экономический рост и, следовательно, поддержать спрос на сырье на нынешнем уровне.


JPY
Японская йена сохраняет шансы на дальнейшее снижение, на что продолжает указывать, в частности, ситуация на денежном рынке, где в понедельник трехмесячная ставка Libor в долларах снизилась на 0,36% до 4,06%, что стало рекордным однодневным падением за последние девять месяцев.


Опять же рынок акций США постепенно начинает приходить в себя, что вполне может означать рост фондовых индексов (S&P500, Dow-Jones) за океаном до конца года еще порядка 10%. Определенный позитив в этой ситуации - заявления небезызвестного инвестора Марка Фабера, который год назад довольно-таки точно угадал с началом "медвежьего" тренда на рынке акций США. Сейчас он считает американский фондовый рынок сильно перепроданным, вполне допуская восстановление котировок.


В текущей ситуации мы советуем закрыть часть "длинных" позиций по USD/JPY и нарастить по EUR/JPY. Непосредственно в понедельник по USD/JPY можно было выделить рост до 101,73 против 101,40 в пятницу вечером. Кросс-курс EUR/JPY при этом показал снижение с 136,20 до 135,60, что, на наш взгляд, временно.


EUR
Ряд аналитиков слабость евро склонен объяснять последними заявлениями Жан-Клода Трише, который вполне может еще раз снизить учетную ставку в Еврозоне в этом году на 0,25% с 3,75% до 3,5%. Однако именно в понедельник снижение курса EUR/USD с 1,3405 до 1,3330 мы связываем именно с заявлениями Бернанке. По-прежнему допускаем восстановление курса единой европейской валюты до 1,38-1,39. до конца октября, считая, что в скором времени доллар могут начать продавать на ожиданиях снижения процентной ставки в США 29 октября.


GBP
Британский фунт в начале недели повторил судьбу евро. Пара GBP/USD по итогам очередного дня демонстрирует снижение с 1,7315 до 1,7150. Поддержку британской валюте не смогли оказать даже данные по динамике денежной массы в Великобритании за сентябрь. Соответствующий показатель M4 в сентябре вырос на 1,4% м/м и 12,2% г/г, показав некоторое ускорение по сравнению с 1,4% м/м и 11,5% г/г месяцем ранее.


Особое влияние на стерлинг в ближайшие дни должна оказать, во-первых, публикация 8 октября "минуток" к последнему заседанию Банка Англии, из которых, возможно, можно будет судить о том, как существенно в ближайшее время будут снижены ставки в регионе. Далее в четверг внимание стоит обратить на сентябрьскую статистику по розничным продажам (Retail sales), а в пятницу на предварительные данные по ВВП за 3кв08.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.