Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - Давление на доллар может усилиться
10.12.08




Считается, что во вторник на финансовых рынках мы могли наблюдать во многом коррекционные движения к тем процессам, которые наблюдались днем ранее. Рынок акций США, в частности, по S&P500 снизился после бурного роста на 2,3%, Dow-Jones просел на 2,7%, цены на нефть скорректировались на 3,5%. Если взять при этом FOREX, то здесь успехи доллара были, что самое интересное, 9 декабря довольно-таки скромные, что наводит на мысль о том, что снижение курса американской валюты еще получит продолжение.


Пара EUR\USD фактически начала и завершила торговый день в районе отметки 1,2940, наконец-то прореагировав на выходившие в Германии в целом удовлетворительные статистические данные. Напомним, что индекс экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) неожиданно улучшился до -45,2 против ожидавшихся -59.


Если брать британский фунт, то здесь мы, конечно, могли наблюдать значительное снижение котировок (пара GBP\USD снизилась с 1,4892 до 1,4756), что в принципе было вполне закономерно, учитывая поток негативной макроэкономической статистики из Великобритании. Во-первых, данные по промышленному производству и обрабатывающей промышленности вышли хуже ожиданий на рекордно низком уровне с 1980 года. Во-вторых, статистика от RICS указала на самые низкие с 1978 года продажи жилья на Туманном Альбионе. В-третьих, Британский Консорциум Ритейлеров заявил впервые за последние 13 лет о падении сопоставимых продаж в магазинах открытых по крайне мере 12 месяца назад. Все это вновь подстегнуло спекуляции по поводу того, что скоро спекулянты начнут открывать очередные короткие позиции в курсах GBP\XXX в расчете на то, что Банк Англии в январе пойдет на снижение процентной ставки более чем на 0,25%.


Однако, что само по себе показательно, уже в среду курс GBP\USD без труда утром восстановился до 1,4840, вернув большую часть утраченных потерь. Тот факт, что спекуляции на счет дальнейшего снижения процентных ставок в Великобритании так быстро отошли на второй план уже само по себе указывает на то, что в основном рынок сейчас нацелен в GBP\USD преимущественно на покупку. В данном случае мы продолжаем ожидать восстановления курса стерлинга до 1,55. Пара EUR\USD добавим тоже при этом в среду утром довольно-таки резво восстанавливается до практически 1,30.


Причем, на наш взгляд, давление на доллар может усилиться на FOREX во второй половине сегодняшнего дня, формальным поводом к чему могут быть предстоящие голосования в среду в Сенате США по поводу выделения 15$ млрд американскому автопрому. Еще накануне представитель Демократов Харри Рейд пытался убедить нас в том, что стороны пришли к компромиссу, поэтому самое позднее в среду вечером решение будет принято. Если это произойдет, то мы вполне можем ожидать дальнейшего роста на рынке акций США на фоне значительного увеличения аппетита к риску у инвесторов. На FOREX все это может обернуться, как это уже было в понедельник, сильным падением курса доллара, а также японской йены. Естественно, что любое дальнейшее затягивание вопросу по поводу дальнейшей судьбы GM, Ford и Chrysler может, напротив, привести к укреплению курсов обозначенных валют.


При этом в случае благоприятного сценария развития событий будет очень показательно, сумеет ли пара EUR\USD преодолеть ключевой рубеж 1,3000\1,3050 и тем самым продолжить движение в район 1,35.


Отметим, что усилению давления на доллар по мере приближения конца недели может также способствовать публикация в Соединенных Штатах статистки по розничным продажам (Retail sales) за ноябрь.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 10.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - наступление на доллар
12.12.08




Доллар США в минувший четверг понес значительные потери против подавляющего числа валют на рынке FOREX. Некоторые аналитики при этом обращали внимание на то, что к этому могли привести перемены на денежном рынке, где довольно-таки существенно снизились долларовые ставки Libor, что может четко указывать на падение спроса на доллары и то, что в моменте бегство от риск (risk aversion) завершилось.


Показательно, кстати, и то, что вместе с падением курса американской валюты ожил товарный рынок, где нефть 11 декабря подорожала на 8,5% до 47,5$ за баррель, а вместе с этим подскочили цены на промышленные и драгоценные металлы. Если считать, что по сырью коррекции как таковой к недавнему падению цен мы не видели, то вполне можно рассчитывать на то, что в ближайшие пару недель способствовать падению курса доллара может восстанавливающийся товарный рынок, хотя пока все происходит наоборот.


EUR, GBP, CHF
В последнее время мы получаем все больше сигналов относительно того, что Европейский Центральный Банк, возможно, уже близок к тому, что прекратить снижать процентные ставки. Неделю назад в принципе на это в рамках очередного заседания указал Жан-Клод Трише, а в четверг во многом схожим образом поступил и Юрген Штарк из Центробанка. Со слов члена Управляющего Совета ЕЦБ, во-первых, можно рассчитывать на то, что во 2п09 европейская экономика пойдет на поправку, во-вторых, не так уж много сейчас и пространства для маневра в плане снижения ставок.


Во многом схожего тона высказываний придерживался в четверг и другой представитель ЕЦБ — Аксель Вебер, который тоже, похоже, считает, что пора уже заканчивать со смягчением денежной политики в регионе.


Как результат, пара EUR\USD 11 декабря достигает рекордных значений за последние семь недель, демонстрируя рост с 1,3030 до 1,3340 по итогам дня, тестируя при этом в моменте рубеж 1,34.


Все происходящее исторически можно сопоставить с декабрем 2005 года, когда также произошли существенные перемены в политике ЕЦБ. Тогда, правда, речь шла о начале цикла повышения процентных ставок, что собственно позволило паре EUR\USD в последующие месяцы показать существенный рост. Сейчас мы рассчитываем на то, что курс евро\доллар также ощутимом прибавит, прежде всего, за счет ликвидации «коротких» позиций, что позволит нам до окончания первого квартала увидеть достижение рубежа 1,40.


Добавим, что в четверг успехи единой европейской валюты можно было банально объяснить еще и тем, что по EUR\USD после роста выше 1,3050 мы видели большое количество сработавших защитных стоп-ордеров (стоп-лоссов). Другая причина — это, возможно, желание ряда инвесторов переложиться в евро из швейцарского франка и британского фунта, учитывая непростую ситуацию в британской экономике, а также в Швейцарии.


По поводу франка следует только отметить, что взлет кросс-курса EUR\CHF с 1,56 до 1,58 можно объяснить решением Национального Банка Швейцарии понизить процентные ставки до 0,5% или четырехлетнего минимума, а также негативными прогнозами относительно того, что национальную экономику ждет самая тяжелая рецессия с 1982 года. Что касается торговых идей в данном случае, то мы бы не спешили с открытием позиций на покупку по EUR\CHF, учитывая то, что значительная доля роста уже произошла, хотя при этом не исключаем, что на фоне восстановления аппетита к риску кросс-курс поднимется вплоть до 1,60.


По EUR\GBP, где мы в четверг наблюдали рост с 0,88 до 0,8870, можно еще раз отметить, что целью для игры на повышение здесь последние месяцы был рубеж 0,90, до которого практически рукой подать. На наш взгляд, сейчас здесь уже поздно открывать позиции на покупку, более того, не исключено, что в 1кв09 стерлинг вернет часть потерь против евро, если в январе или феврале Банк Англии четко укажет на то, что он намерен завершить снижать процентные ставки в Великобритании.


Собственно как только будет более менее значительный намек на то, что в политику Банка Англии скоро внесут перемены, то тут же и курс GBP\USD выстрелит на FOREX. Пока же по данной валютной паре 11 декабря мы видим по сравнению с евро скромный рост с 1,4793 до 1,5030. До конца года по-прежнему в данном случае рассчитываем на восстановление котировок до 1,55.


JPY
Судьба американского автопрома не была решена в минувший, что привело к снижению фондовых индексов США на 2%-3%, падению акций GM примерно на 10%, а заодно и к снижению интереса среди инвесторов к carry trade. Пара USD\JPY во многом из-за этого снизилась с 92,75 до 91,55, а кросс-курс GBP\JPY показал довольно-таки скромный рост, завершив день в районе отметки 137,65.


Мы считаем, что либо к Католическому Рождеству, либо уже после Нового года на рынке акций США все-таки случится в том или ином виде ралли или рост фондовых индексов на 10%, что может быть связано в том числе со вступлением Барака Обамы в Белый Дом. Все это, в свою очередь, приведет к значительному ослаблению курса йена.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 12.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX, Commodities - ideas for trading.
15.12.08




Британский фунт кажется нам неоправданно перепроданным против евро. Напомним, что в конце прошлой недели кросс-курс EUR\GBP подошел вплотную к резистансу 0,90, на который в принципе приходится и сильный уровень сопротивления, и фактически исторические максимумы, если пересчитать евро в немецкие марки 90-х гг. Непосредственно в пятницу слабость британской валюты против евро можно было объяснить новостями из банка HBOS с Туманного Альбиона, где рапортовали о значительном росте плохих кредитов. Если же анализировать в целом взлет кросса EUR\GBP с 0,79 в начале ноября до 0,8950 вечером 12\12, то здесь, конечно, учесть стоит и а) агрессивное снижение процентных ставок в Великобритании вкупе с жесточайшей рецессией б) сворачивание операций carry trade, где некогда британский фунт принимал активное участие.


Но времена, на наш взгляд, незначительно, но изменились. В принципе еще в крупнейшем фонде облигаций PIMCO не так давно заявили, что все самое ужасное, что было названо, уже учтено в курсе британской валюты, поэтому самое время закрывать «короткие» позиции по GBP или даже задуматься о покупках.


Мы в принципе данного рода идею разделяем, считая, что в случае с кросс-курсов EUR\GBP совсем скоро можно будет задуматься об открытии позиций на продажу, а по GBP\USD и GBP\JPY соответственно позициях на покупку.


Основные надежды мы связываем, прежде всего, с тем, что либо в декабре, либо в январе Банк Англии может указать на завершение цикла снижения процентных ставок, либо, по крайне мере, паузу в данном процессе. Параллели здесь можно провести с парой EUR\USD, где рост курса с 1,2720 до 1,3375 на прошлой неделе связан во многом с тем, что в рамках последнего заседания ЕЦБ Жан-Клод Трише подставил под сомнение целесообразность дальнейшего снижения процентных ставок, а непосредственно на прошлой неделе Аксель Вебер и Юрген Штарк дали понять, что в смягчении денежной политики в принципе уже нет больше необходимости.


В ближайшие торговые дни поводом к «озарению» относительно стерлинга и политики BOE может быть а) публикация сильных макроэконимических данных, которые бы указали на то, что пауза близка — 16\12 12:30 мск CPI за ноябрь — рост инфляции значительнее прогнозов позитив для стерлинга; 17\12 12:30 мск — отчет по занятости в Великобритании за ноябрь и центральное событие недели в плане новостей с Туманного Альбиона - «минутки» к заседанию Банка Англии 3-4 декабря, где в принципе и может «быков» по стерлингу ждать приятный сюрприз.


Торговые рекомендации:
а) EUR\GBP любой рост к 0,91\0,92 — верный сигнал к открытию позиций на продажу с целью 200-300 пунктов. Либо ждать соответствующего подтверждающего сигнала с точки зрения ФА и продавать кросс-курс с целью 0,88.
б) По GBP\USD и GBP\JPY те перемены в денежной политики Банка Англии, о которых мы ранее писали, могут означать рост и в первом и во втором случае на 5-10 фигур минимум, поэтому просто необходимо дождаться сигнала относительно того, что ставки скоро прекратят снижать в Великобритании и открывать среднесрочные позиции на покупку. Добавим, что успешное разрешение ситуации вокруг GM или Chrysler также может подогреть интерес к британской валюте и carry trade.




Oil
Центральное событие недели для товарного рынка и, в частности, для нефти — это заседания нефтяного картеля ОПЕК 17 декабря и ожидаемое в рамах него сокращение квот на добычу на 2,0-2,5 млн баррелей. Во многом благодаря этому нефть и подорожала более чем на 10% за прошедшую пятидневку до 46,70$. При этом не исключено, что среды котировки прибавят еще порядка 5%-10%, собственно на ожиданиях.


В целом в краткосрочке мы довольно-таки оптимистично смотрим на нефтяные котировки исходя из следующего:
а) По доллару сейчас четко выраженные «медвежьи» настроения на FOREX, что всегда позитивно для сырья. ФедРезерв во вторник вполне может указать на то, что посредством операций с Treasuries Центробанк продолжит придерживаться мягкой политики, что будет идти в разрез с сигналами из ЕЦБ, то есть означать сохранение давления на доллар.
б) Скорее всего, Джордж Буш и Генри Полсон напоследок все-таки оставят о себе хорошее впечатление и поддержат американский автопром, выделив ему из банковских денег порядка 14$ млрд, что само по себе может быть позитивно для цен на промышленные металлы и углеводороды.
в) В случае с заседанием ОПЕК 17\12 можно говорить о том, что кто-то по факту снижения квот попытается продавить цены, то есть сыграть на понижение по нефти, однако мы считаем, что возможное сокращение квот сразу на 2,5 млн баррелей может в итоге способствовать продолжению роста цен в ближайшие несколько недель.
г) Не надо забывать на наличие довольно-таки большого контанго по фьючерсам на нефть, что вполне может сигнализировать о том, что игра на понижение по нефти, возможно, завершилась.


Если все резюмировать, что для цен на черное золото риски смещены в сторону возможного роста котировок до 50$\55$ за баррель, если обозначенные выше условия окажутся верными.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 15.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - о ФРС и перспективах
16.12.08




Наступление на доллар продолжилось и в понедельник. Пара EUR\USD, которой мы пророчили рост в район отметки 1,38\1,40 чуть ли не в следующем году уже 15 декабря подошла практически вплотную к обозначенному сопротивлению, прибавив за торговые сутки еще порядка 300 пунктов. Курс USD\JPY вместе с этим продолжил торговаться в районе тринадцатилетних минимумов, просев до 90,75. GBP\USD при этом восстановился до 1,5280 против 1,50 в конце прошлой недели.


С точки зрения фундаментального анализа, столь плачевную динамику многие аналитики поспешили связать с предстоящим заседанием Федеральной Резервной Системы США в этот вторник и спекуляциями на тему того, что Центробанк снизит ставку чуть ли не до нуля, продолжив смягчать денежную политику за счет операция с Treasuries. Кто-то как подтверждение данного рода идеями рассматривал вышедшую в понедельник в Соединенных Штатах статистику по производственному сектору страны. Во-первых, профильный индекс деловой активности от ФРБ Нью-Йорка (NY Empire State Index) в декабре вновь вышел на рекордных минимумах в районе -25,8 пунктов (прогноз -27\-28, предыдущее значение -25,4). Во-вторых, индекс промышленного производства (Industrial production) снизился в ноябре на 0,6% (прогноз -0,8%, предыдущее значение 1,5%). Мы от себя добавим, что не такими уже и негативными оказались данные, учитывая прогнозировавшиеся значения показателей.


На самом деле мы считаем, что спекулянтов, которые сейчас пытаются продолжать играть на понижение по доллару, открывая новые позиции на покупку по EUR\USD, вполне в моменте может ожидать некоторое разочарование. Не исключено, что ФедРезерв 16\12 во многом повторит судьбу Европейского Центрального Банка, намекнув формально на возможные перемены в денежной политики. Иными словами, Fed вполне может указать на то, что он прекращает снижать ставку по федеральным фондам, понизив ее с 1% до 0,5% или даже 0,25%, но при воздержится от каких-либо конкретных комментариев по поводу того, что намерен делать дальше. В конечном счете мы можем вновь увидеть повторение небезызвестного сценария развития событий или негласное правило «покупать на ожиданиях заседания ФРС курс EUR\USD, продавать по факту», что может означать, во вторник курс EUR\USD может в первой половине дня нарисовать хорошую верхнюю тень к 1,38, однако в целом завершить день снижением. В общем, следует ждать не только в 22:15 мск решения по ставке, но и публикации стейтмента ФРС.




Не стоит забывать еще и про то, что скоро в Белом Доме поменяется хозяин, что, кстати, вполне может наложить отпечатки и на политику ФРС, о которой, скорее всего, мы уже в полной мере все на 2009 год узнаем даже не на январском, а скорее на мартовском заседании. В принципе в ретроспективе 2-3 месяцев это может означать на FOREX завесу неопределенности вокруг дальнейших действий Fed, что, кстати, может трактоваться как существенный риск для доллара в первом квартале 2009 года.


Проще говоря в ближайшие пару месяцев мы теоретически можем допустить некоторую слабость доллара на FOREX, что будет вполне закономерной коррекцией к его укреплению на 24% в предыдущие четыре месяца. В то время, как Fed невольно может оказаться в офсайде, инициатива может перейти к ЕЦБ, позиция которого пока, судя по высказываниям представителей банка, явно «бычья» для евро, а также к ряду других факторов.


Одним из ключевых факторов при этом может быть некоторое ослабление процесса сброса рисковых активов, что по логике должно совпасть с общим подъемом мировых рынков акций или, по крайне мере, их стабилизацией. Последние исследования C.Bernstein&Co. указывают на то, что 63% управляющих хедж-фондов уже избавились от половины или даже большей части проблемных активов, сократив попутно долю заемных средств или маржинальных позиций; 23% управляющих при этом дали понять, что уже на 2\3 разобрались с танк называемыми неблагонадежными активами. Если так, то уход от риска может явно ослабнуть, что будет означать в итоге снижение спроса на Treasuries, то есть рано или поздно означать и уход от доллара. Кто-то как на возможный негатив для доллара внимание тут же обращает на октябрьские данные по притоку иностранного капитала в американские долгосрочные долговые инструменты (TICS long-term), который уменьшился до 1,5$ млрд против примерно 65,4$ млрд месяцем ранее.


Среди других аргументов сторонники слабого доллара тут же обращают внимание и на то, что не было еще более менее нормальной коррекции по EUR\USD и GBP\USD к случившемуся падению, а также апеллируют к тому, что в рамках 23 программ по спасению американской экономики власти США в конечном счете вольют в мировую финансовую систему примерно 8,5$ трлн.


В принципе если все резюмировать, то, наверное, ничего бы страшного не произошло, если бы курс EUR\USD скорректировался даже не до 1,40, а до 1,46, что было бы равноценно 61,8% Fibonacci Retacement к падению пары с 1,6037 до 1,2328, а пара GBP\USD при этом на возможной скорой паузе в действиях Банка Англии восстановилась в рамках коррекции до 1,60\1,65. Мы в любом случае рост курса евро выше 1,40 предпочли бы постепенно использовать для открытия долгосрочных позиций с прицелом либо на еще одно тестирование поддержки 1,23, хотя не исключали ли бы при этом при определенном сценарии развития событий и более существенно падения пары EUR\USD. Добавим, что для курса USD\RUR вкупе с текущей политикой ЦБ РФ все это может означать рост в 2009 году в район 32\34.


Если при этом пересчитать все на прогнозы, то до конца 2009 года в Goldman Sachs ждут курс EUR\USD в районе 1,45, а консенсус при этом в целом по рынку предусматривает все-таки торги по евро в районе 1,30.


В перспективе ближайших 9-12 месяцев надо помнить еще и то, что Соединенные Штаты, конечно, сейчас больше всех «печатают» доллары, однако с учетом масштабов программ, проводимых ФедРезервом, Казначейством США, а также другими структурами, можно ожидать, что за океаном явно раньше и явно существенное начнется восстановление национальной экономики, чем в Европе, поэтому в США в долгосрочном периоде и раньше задумаются об уже ужесточении денежной политики (если, конечно, Тимоти Гейтнер и Лоренс Саммерс не захотят девальвировать доллар), чем опять же в Еврозоне, чтобы одолеть увеличившуюся к этому времени денежную массу на 8,5$ трлн. Следовательно, в 2009 году будет еще одна глобальная идея (как в этом risk aversion) для игры на повышение по доллару США.
 


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - итог заседания ФРС
17.12.08




Во вторник прошло очередное заседание Федеральной Резервной Системы, буквально взорвавшее валютный рынок. Удивил не сколько стейтмент или комментарий Центрального Банка США, сколько несколько более радикальное решение по процентной ставки. Многие ожидали, что ставка будет снижена на 0,5% от силы на 0,75%, по факту мы получили снижение federal funds rate фактически до нуля или диапазона 0%-0,25%, что как раз и вызвало сильное падение курса доллара.


Здесь, впрочем, надо сделать несколько поправок. С одной стороны, с данного рода решением со стороны ФРС надо признать, что смягчение денежной политики в Соединенных Штатах в значительной степени уже произошло, то есть цикл снижения ставок невольно закончился. Поэтому нельзя исключать того, что столь бурная реакция на FOREX, а именно продажи доллара, будут непродолжительными. Кто-то, конечно, может исходить из того, что ФедРезерв далее будет «давить» доллар уже посредством операций с Treasuries и насыщением рынков ликвидностью, хотя это может быть спорно, учитывая текущий и без того невысокий уровень доходности казначейских облигаций.


С другой стороны, коррекция к росту курса доллара на FOREX напрашивалась, поэтому нет в принципе ничего удивительного в том, что пара EUR/USD накануне взлетела в район 1,4150, а GBP/USD подрос до 1,56/1,57. В принципе в обоих случаях можно ожидать дальнейшего роста котировок в ближайшие несколько месяцев, чем помимо всего прочего может, на наш взгляд способствовать некоторое восстановление мировых рынков акций, то есть аппетита к риску. В первом случае допускаем восстановление котировок вплоть до 1,45/1,46, а во втором до 1,65. При этом по EUR/USD уже от текущих уровней мы будем постепенно открывать долгосрочные позиции на продажу с прицелом на еще одно снижение курса к 1,23 или ниже в 2009 году. Также по EUR/GBP мы будем искать возможностей для продажи в расчете на снижение к 0,88 или ниже.


Что касается американского рынка акций, то в любом случае данного рода решение позитивного для S&P500, где мы увидим неплохие перспективы вплоть до конца января, а в долгосрочном периоде и в 2009 году в целом. Непосредственно в этом месяце можно делать ставку на рождественское или новогоднее ралли, а в следующем месяцы покупать Dow Jones или S&P500 под предстоящую инаугурацию Барака Обамы. Целью для роста по S&P500 при этом в моменте остается уровень 1000 пунктов, хотя в начале следующего года мы допускаем ощутимый рост и выше него. На carry trade, правда, это скажется положительно, но несильно. Рост в кросс-курсах XXX/JPY может произойти, но, скорее всего, из-за того, что в последнее время дифференциал процентных ставок между США и Японией, Японией и Великобританией/Еврозоной существенного сократился, йена уже не будет таким аутсайдером как несколько лет назад. Пока крупнейшие центральные банки мира вновь не заговорят про ужесточение денежной политики, то есть рост процентных ставок, скорее всего, интерес к carry trade будет невысокий.


Определенное разочарование, между тем, может, по нашему мнению ожидать тех, кто сейчас решил начать игру на повышение по золоту. Решение ФедРезерва можно, на наш взгляд, трактовать как еще и сигнал относительно того, что Центральный Банк США ожидает дальнейшего снижения инфляции или даже дефляционных процессов в ближайшие кварталы. Вкупе с тем, что большая часть снижения курса доллара уже произошла, можно вполне ожидать, что резистанс 850$ за тройскую унцию устоит по золоту, более того, на фоне возможного роста курса доллара в 2009 году цены могут снизиться в район 650$.


 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 17.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - успехи евро временны
18.12.08




Пара EUR\USD бьет все возможные рекорды, демонстрируя как рекордный рост по итогам текущей недели, так и всего месяца. Фактически на протяжение семи торговых дней мы увидим укрепление позиций исключительно единой европейской валюты, в результате чего курс евро\доллар в пятницу приближается вплотную в район отметки 1,45.


Примечательно, что на фоне этого довольно-таки скромную динамику показывает пара GBP\USD, всего лишь обновляя в середине недели максимумы ноября выше 1,55, пара AUD\USD тоже показывает в целом умеренный рост восстанавливаясь за прошедшие две недели примерно на 10% до 0,7050.


Объяснений происходящему несколько. Во-первых, рост курса EUR\USD связан с тем, что Жан-Клод Трише на текущей недели в русле высказываний остальных своих коллег по ЕЦБ открыто дал понять, что Центральный Банк Еврозоны близок к тому, чтобы взять паузу и перестать снижать процентные ставки. Если оценивать данного рода фактор в плане влияния на FOREX, то можно было бы вполне допустить, что мы увидим коррекционный рост курса EUR\USD на 50%\61,8% по Fibonacci к снижению с 1,60 до примерно 1,23. Впрочем, есть еще и, во-вторых, где мы уже говорим о такой проблеме как значительный разрыв в процентных ставках между Еврозоной и Соединенными Штатами, а также США и другими странами. Сейчас в Европе ставка 2,5%, а за океаном 0%-0,25%, что создает значительные предпосылки для того, чтобы использовать доллар для carry trade в качестве валюты фондирования. Это уже создает определенные риски в плане продолжения долгосрочного нисходящего тренда по доллару.


Мы в текущей ситуации пока по-прежнему исходим из того, что текущие уровни по евро на FOREX вполне подходят для открытия долгосрочных и краткосрочных позиций на продажу. В краткосрочном периоде при этом банально можно рассчитывать на техническую коррекцию к росту курса в предыдущие две недели, в частности, на то, что мы еще протестируем уровни 1,40 или даже 1,37 уже если не в декабре, то в январе, что будет равноценно коррекции примерно на 23,6% и 28,2% от роста с 1,2550 до 1,4450. Если при этом делать ставку на фундаментальную составляющую то банально можно исходить из того, что возможны еще те или иные рецидивы в экономике Еврозоны, что вновь в итоге обострит спекуляции по поводу того, что ЕЦБ после некоторой паузы может приступить к еще ряду шагов в плане снижения процентной ставки. Так оно, скорее всего, и будет, если учесть, что в Еврозоне уже идет рецессия, при этом в плане той же макроэкономической статистики есть ряд сигналов, которые говорят о том, что она будет наблюдаться и в первом, и, возможно, во 2кв09, поэтому «быкам» в евро\доллар еще придется понервничать


GBP
Жертвой единой европейской валюты стал не только доллар, но и британский фунт, который в кросс-курсе EUR\GBP за предыдущие три торговых дня подешевел с 0,8965 до 0,9392. Поводом к очередным продажам британской валюты могла стать публикация в Великобритании накануне очередных негативных данных по занятости. Уровень безработицы на Туманном Альбионе достиг рекордных значений с июля 2000 года. К тому же в рамках опубликованного протокола к последнему заседанию Банка Англии было четко сказано, что в ЦБ готовы к еще большему снижению процентных ставок, если в этом будет необходимость. В рамках последнего заседания решение снизить ставку с 3% до 2% было принято единогласно, при этом некоторые члены Комитета по денежной политики выступали даже за более существенное смягчение денежной политики.


В текущей ситуации, если говорить об открытых ранее «коротких» позициях по EUR\GBP, мы советуем ждать коррекционного снижения кросса в район теперь уже поддержки 0,90, где и закрывать их. С точки зрения долгосрочных перспектив, можно вполне исходить теперь и из того, что экономика Великобритании во многом идет по пути США, поэтому не исключено, что и на Туманном Альбионе ставки приблизятся к нулевой отметки, что вызовет рост кросс-курса EUR\GBP в район 1,00 или паритета.


По GBP\USD при этом нас ждет, похоже, дальнейшая консолидация на текущих уровнях или даже снижение к 1,50. До тех пор пока Банк Англии, как и ЕЦБ не укажут на возможную паузу в плане смягчения денежной политики, стерлинг, скорее всего, будет среди аутсайдеров на FOREX.


JPY
Позиции японской валюты могут вполне ослабнуть в ближайшие торговые дни, причем, во все не из-за улучшения аппетита к риску и роста интереса к carry trade. Негативом для йены могут быть заявления министра финансов Японии Shoichi Nakagawa, который в четверг отметил, что власти страны готовы к тому, чтобы впервые за последние четыре года вновь прибегнуть к валютным интервенциям для ослабления курса национальной валюты. Примечательно, что еще сутки назад министр исключал данного рода меры.


На наш взгляд, интервенции действительно станут возможными по мере снижения курса USD\JPY к историческим минимумам в районе 80. В принципе любой подтверждающий сигнал относительно того, что Банк Японии близок к тому, чтобы пойти на данного рода меры, может вызвать рост в кросс-курсах XXX\JPY на пять фигур и более того.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 19.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

Играем на понижение по EUR\USD и золоту
22.12.08



На данный момент мы ищем новых возможностей для продолжения игры на повышение по доллару. Можно очень долго говорить про нулевые процентные ставки в США, накачку мировой экономики 8,5$ трлн в рамках различных программ по спасению американского бизнеса и потребителя, однако не стоит при этом забывать и про то, что в той же Европе далеко неидеально обстоят дела, а также закрывать глаза на то, что уход от риска (risk aversion) еще получит продолжение в той или иной мере в 2009 году.


Пара EUR\USD на предыдущей неделе в моменте демонстрировала рост вплоть до 1,4720, скорректировавшись тем самым на 61,8% к снижению с 1,6040 к 1,2330, что в принципе само по себе можно трактовать как то, что долгожданная коррекция на FX произошла к росту курса доллара в предыдущие четыре месяца, поэтому можно вновь сконцентрироваться на факторах благоприятствующих американской валюте.


Рост курса евро на протяжение первой половины декабря был связан во многом с тем, что спекулянты играли на скорое завершение цикла снижения процентных ставок в Еврозоне. Кто-то при этом, покупая евро, рассчитывал на то, что уже на заседании 15 января ЕЦБ воздержится от смягчения денежной политики. На практике же выясняется, что есть целый ряд оснований предполагать, что ЕЦБ, скорее всего, все-таки снизит ставку еще на 0,25% в январе или феврале.


Во-первых, цены на нефть, продемонстрировавшие по итогам прошлой недели рекордное падение с 1991 года, закрепились уверенно ниже 50$ за баррель, что может означать дальнейшее снижение инфляционных рисков или даже дефляционные процессы в Еврозоне. В общем, нет пока как таковых оснований у ЦБ придерживаться жесткой денежной политики, учитывая то, что темпы роста ВВП снижаются, а сырье на время, похоже, перестало будет риском ценовой стабильности.


Во-вторых, сам по себе резкий взлет курса евро может трактоваться как фактор способный обуздать всю ту же инфляцию в Европе. Если развивать тему пары EUR\USD в районе 1,50 можно также сделать поправку и на то, что дорогой евро вреден национальной промышленности, поэтому дальнейший рост курса европейской валюты в итоге может трансформироваться на определенное давление со стороны политиков на главу ЕЦБ Жан-Клода Трише.


И собственно, в-третьих, в минувший четверг в Германии на очередном рекордно низком уровне вновь выходит индекс предпринимательских настроений IFO (IFO business climate index), который в декабре снижается до 82,6 пунктов против 85,8 месяцем ранее. Вместе с этим в пятницу в Германии выходит индекс цен производителей (PPI), который по итогам ноября снижается на 1,5% м\м или рекордную величину с 1949 года. Как результат, доходность европейских государственных облигаций за предыдущую неделю испытала рекордное падение за последние 16 лет, что означает ожидание инвесторами от ЕЦБ дальнейшего снижения процентных ставок. В принципе уже исходя из этого можно сделать выводы о том, что валютный рынок усомниться в «ястребиных» заявлениях Жан-Клода Трише, Юргена Штарка или Акселя Вебера.


В общем, мы исходим из того, что есть основания ожидать теперь уже хорошей полноценной коррекции к росту курса евро с 1,24 до 1,4720, которая в принципе и началась в конце прошлой недели. С точки зрения технического анализа, целями для снижения пары EUR\USD к 15\01, то есть к следующему заседанию ЕЦБ могут быть уровни 1,36 и 1,33, что примерно равноценно 50% и 61,8% Fibonacci Retracement от случившегося роста.
Фундаментально при этом повышенное внимание следует уделить статистике из Европы в плане данных по инфляции и деловой активности, по которой можно будет в полной мере судить о дальнейших планах ЕЦБ. Также в плане перспектив доллара на этот месяц и следующий надо смотреть за тем выстрелит ли идея покупки доллара США под спасение американского автопрома, инагурацию Барака Обамы, который вступит в Белый Дом 20 января и другие схожие факторы.


Технически при этом мы бы ожидали того, что курс евро\доллар перед тем как продолжить снижение попытается восстановиться в моменте до 1,43\1,45, что и следует использовать для открытия новых позиций на продажу по евро. На стартовавшей неделе формальным поводом к этому могут быть очередные данные по экономике США. Напомним, что во вторник в регионе в 16:30 мск выдет блок статистики по ВВП за третий квартал, а также данные по инфляции (Core PCE), рынку жилья (New home sales, Existing home sales) и потребительским настроениям (Michigan sentiment index). Добавим, что насыщенным в плане статистики может быть и последующий день.


Что касается пары GBP\USD, то здесь итог прошедший недели в том числе и в том, что Банк Англии явно пока нацелен на снижение процентных ставок, что может создавать «дискомфортные» условия для стерлинга на FOREX вплоть до очередного заседания ЦБ Великобритании 7-8 января. Данного рода риски могут реализоваться в снижении курса в район отметки 1,45 или даже ниже к этой дате. В общем, пока можно любой рост курса GBP\USD в ближайшие торговые дни использовать для открытия новых краткосрочных «коротких» позиций с обозначенной целью. Можно в принципе играть на понижение EUR\GBP к 0,90.


Не стоит только забывать, что торговая активность может сильно снизиться на FOREX в ближайшие дни из-за того, что многие страны-участницы G7 будут отмечать 25-26 декабря Католическое Рождество.


Gold
С точки зрения ТА, цены на золото продолжают последние полгода пребывать в границах нисходящего канала, от верхней границы которого мы оттолкнулись на прошедшей недели. Любой рост золотых котировок к 850$ за тройскую унцию мы вновь советуем использовать для открытия «коротких» позиций с прицелом в долгосрочном периоде на снижение цен к 725$ или даже 650$. С одной стороны, этому могут способствовать дефляционные процессы (PPI В Германии, снижение инфляции в США) и падение цен на нефть, что само по себе может провоцировать снижение спроса на commodities и металл как хедж от растущих цен.


С другой стороны, мы считаем, что доллар еще выиграет от того, что в отдельные периоды 2009 года процесс ухода от риска еще получит продолжение, то есть в этом плане будут возможны те или иные рецидивы. В конечном счете это должно, кстати, создать предпосылки и для дальнейшего укрепления курса йены или стабильности торгов по японской валюте.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Программа "Пульс рынка" от 22.12.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - праздники делают свое дело
23.12.08




В понедельник на FOREX в некотором роде наблюдалась разнонаправленная динамика курсов основных мировых валют. Фактически на валютном рынке мы увидели некоторое затишье и снижение торговой активности в рядах спекулянтов, что в принципе можно объяснить тем, что текущая неделя для стран Европы и Соединенных Штатов будет короткой из-за предстоящего Католического Рождества. Так, в среду на многих биржах будет укороченный рабочий день, а в четверг и пятницу финансовые рынки и вовсе будут закрыты.


Если же все-таки говорить о каких-либо идеях на FOREX, то вполне можно обратить внимание на то, что в США во вторник и среду ожидается публикация большого количества макроэкономических данных. Кто-то может вполне трактовать данную статистику как сигнал к тому, что давление на доллар усилится и собственно будет покупать под данные по ВВП США за третий квартал или статистику по рынку жилья пару EUR/USD. Впрочем, с тем же самым успехом можно, напротив, продолжать играть на повышение по доллару, делая акцент хотя бы на то, что цены на сырье, в частности, нефть продолжают снижаться, что в конечном счете может ослабить и евро и поддержать американскую валюту.


В общем, куда целесообразнее сейчас строить планы на январь, чем на текущую короткую рабочую неделю.


EUR
Новостной фон вокруг единой европейской валюты в минувший торговый день подтвердил возможные продажи в паре EUR/USD под январское или февральское заседание ЕЦБ. Во-первых, вновь на целесообразность смягчения денежной политики в Еврозоне указал макроэкономическая статистика из Германии, где за ноябрь были опубликованы данные по динамике цен на импорт (Import prices). В рамках предыдущего месяца данный показатель снизился на 3,4% м/м и 1,3% м/м против ожидавшегося куда более скромного падения на 2,4% м/м и 0,3%. В принципе такая статистика или данные по дефляции могут трактоваться как лишние подтверждение слабости крупнейшей экономике Европы, так и просто индикатор того, что инфляция в регионе явно будет в последнюю очередь беспокоить ЕЦБ.


Во-вторых, показательны были в начале недели высказывания члена Управляющего Совета ЕЦБ Miguel Angel Ordonez, из которых следовало, что ЦБ может и в январе пойти на снижение ставки, учитывая возможное снижение темпов роста цен ниже целевых 2%. Собственно все это и могло привести к тому, что рост курса евро/доллар 22 декабря с 1,3915 до примерно 1,4125 в первой половине дня затем наткнулся на волну продаж, в результате чего в вечеру по евро мы снизились в район 1,3950.


Мы по-прежнему в текущей ситуации исходим из того, что любой коррекционный к падению в четверг и пятницу рост курса евро к 1,43 следует использоваться для открытия новых «коротких» позиций.


Добавим, что, на наш взгляд, в следующем году ЕЦБ вполне может снизить ставку с 2,5% до 2%, чего будет вполне достаточно для снижения пары EUR/USD ниже 1,30.


Что касается пары GBP/USD то здесь в начале недели по инерции мы могли наблюдать снижение курса до 1,4830 против 1,4950 утром.


JPY
Давление на японскую йену продолжает усиливаться в последнее время. Непосредственно в понедельник этому способствовали следующие факторы:
торговый баланс (Trade Balance) в Японии в ноябре вновь вышел в отрицательной области, ухудшившись до -0,223 трлн йен на фоне рекордного падения экспорта; высокий курс японской йены продолжает оказывать негативное влияние на вторую экономику мира, провоцируя новые спекуляции по поводу проведения валютных интервенций со стороны Банка Японии.
второй по величине в мире автопроизводитель Toyota впервые за последние 71 год может показать убыток в текущем финансовом году к марту (прогноз -1,7$ млрд, ранее ожидалось +600 млрд йен прибыли или более 5$ млрд).
глава Банка Японии Masaaki Shirakaws говорит о том, что торговый баланс продолжит ухудшаться на фоне роста курса йены, также усиливая спекуляции по поводу того, что власти Японии попытаются ослабить национальную валюту.
поддержка властей США и Канады американского автопрома (GM, Ford, Chrysler) привела к тому, что незначительно вырос интерес к carry trade, что нашло отражение на FOREX в росте курсов так называемых высокодоходных валют – AUD, NZD. Успешное разрешение ситуации с американскими автопроизводителями, на долги которых выписано большое количество CDS может помочь избежать дальнейшего сброса рисковых активов, как это было в середине сентября, когда о банкротстве объявил Lehman Brothers. Подтверждением этого, кстати может быть и то, что так называемый TED спрэд (разница в доходности между трехмесячной ставкой Libor в долларах и доходностью трехмесячного казначейского векселя) впервые с 12 сентября сократился до менее чем 150 базисных пунктов.
На фоне этого пара USD/JPY показала рост в понедельник с 89,17 до 90,10, EUR/JPY выросла с 124,15 до 125,70.


Похоже, что рынок проникся тем, что Банк Японии вполне может попытаться пойти на значительное ослабление курса йены в том числе посредством интервенций. Если так, то в случае роста рынка акций США в январе в рамках того или иного ралли под инаугурацию Барака Обамы можно вполне ожидать падения курса йены в следующем месяцы еще на 3%-5%, то есть роста кросс-курсов XXX/JPY.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - предпраздничное настроение
24.12.08




Предпраздничное настроение добралось и до валютного рынка FOREX, где во вторник был, похоже, последний относительно полноценный торговый день. Похоже, что Католическое Рождество уже сделало свое дело, поэтому и во вторник активность торгов на валютном рынке будет на невысоком уровне.


Если подводить итоги дня, то надо отметить, что по итогам торгов 23 декабря доллар США подорожал против основных мировых валют. Инвесторы при этом закрыли глаза на публикацию в Соединенных Штатах слабых данных по ВВП (GDP final) за 3кв08; показатель снизился на 0,5%, подтвердив общий спад в экономике, хуже ожиданий вышли данные по потребительским расходам (Personal Consumptio), сократившиеся в третьем квартале на 3,8%. В негативном ключе вышли и данные по первичному и вторичному рынку жилья (New homes sales\Existing home sales), показав в ноябре рекордное падение за последние семнадцать лет.


Проигнорировал рынок и дальнейшие проблемы с автопромом США — акции GM и Ford потеряли во вторник еще более 10% на фоне дальнейших опасений по поводу возможного банкротства автогигантов. В принципе из внешнего фон по-прежнему в качестве позитива можно отметить дальнейшее падение цен на нефть, которая 23\12 в Нью-Йорке по WTI подешевела до 39$ за баррель.


Может быть американскую валюту поддержали размещения Казначейства США, которое во вторник на 28$ млрд разместило пятилетние казначейские облигации. Впрочем, спрос на бумаги, если проводить сравнения с предыдущими аукционами несколько снизился. Показатель bid-to-cover ratio снизился до 2,06 против в среднем 2,44 в последнее время. Чисто теоретически можно предположить, что активное участие в этом аукционе, а также в размещениях в понедельник принимал Банк Японии, который путем покупки долларовые Treasuries мог собственно попытаться ослабить позиции японской экономики и поддержать тем самым национальную экономику. USD\JPY по итогам вторника растет с 90,20 до 90,30.


EUR, GBP
Пара EUR\USD во вторник вновь попыталась преодолеть рубеж 1,40, что в общем-то не удалось. Как результат, за ростом в первой половине дня курса евро вплоть до 1,4020 в итоге последовало снижение к 1,3930.


Пока мы банально продолжаем ставить на то, что в январе ЕЦБ может снизить процентную ставку еще на 0,25%. Подтверждением данного рода предположениям вполне может быть снижение доходности двухлетних европейских облигаций во вторник седьмой торговый день подряд до рекордно низких уровней за 18 лет на фоне падения потребительских настроений в Италии в декабре.


Для пары GBP\USD, которая во вторник снизилась до 1,4735 против 1,4820 утром, можно отметить данные по ВВП Великобритании за 3кв08, которые оказались несколько хуже ожиданий, подстегнув тем самым спекуляции на тему дальнейшего смягчения денежной политики в регионе. Отметим, что ВВП в стране снизился на 0,6% против заявленных ранее -0,5%.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.