Тема: Обзор рынков от ГК Admiral Markets

[Адмирал Маркетс Россия]

В фокусе - Банк Англии и ЕЦБ
06.11.08




Снижение курса доллара США, если не на этой, то на следующей неделе, скорее всего, получит продолжение. Первое, что может указывать на это, на наш взгляд, так это несколько отличная динамика валютного рынка еще в среду, когда американские фондовые индексы показали пятипроцентное снижение, нефть в Нью-Йорке обвалилась на 7,5%. Несмотря на, казалось бы, некоторое бегство в качество 5 ноября из рисковых активов, спрос на доллары был довольно-таки умеренным, в результате чего по итогам дня в парах EUR\USD и GBP\USD американская валюта практически не подорожала.


Второе, что может быть интересно, так это довольно-таки спокойное отношение спекулянтов к предстоящему заседанию ЕЦБ и Банка Англии, хотя оба центральных банка намерены в четверг пойти на снижение процентных ставок. Если быть точнее, то от Жан-Клода Трише аналитики ждут снижения ставки с 3,75% до 3,25%, однако пока никто не спешит открывать короткие позиции по евро. Очень показательно будет, с точки зрения целесообразности игры на повышение в паре EUR\USD, если после сегодняшней пресс-конференции ЕЦБ с участием Трише в 16:30 единая европейская валюта начнет дорожать, что в таком случае придется рассматривать как сильный «бычий» сигнал по евро. Мы не исключаем, что сегодня по евро\доллар нас ждет еще один штурм сопротивления 1,30, прохождение которого открывает путь к уже отмечавшимся 1,35. Отметить здесь, может следует, что падение цен на нефть может быть связано с среду на 7,5%, не только с публикацией в Соединенных Штатах данных по запасам нефти и нефтепродуктов, но еще, возможно, и с заседанием ЕЦБ. Когда не так давно Трише повышал процентные ставки, товарный рынок рассматривал это как сильный «бычий» сигнал для евро и «медвежий» для доллара, играя на повышение в конечном счете по нефти; сейчас события могли развиваться уже по противоположному сценарию. Здесь уже расчет можно делать на то, что с окончанием заседание ЕЦБ и началом роста курса евро повышательная динамика наметится и в ценах на черное золото.


С точки зрения Банка Англии, речь 6 ноября идет о том, чтобы снизить процентную ставку чуть ли не сразу на 1% с текущих 4,5%, хотя большинство аналитиков прогнозируют, как и в случае с ЕЦБ смягчение денежной политики на 50 базисных пунктов. На наш взгляд, снижение ставки на столь незначительную величину (когда многие готовы уже морально и к -1%, и к -0,75%) может и вовсе привести к росту в паре GBP\USD уверенно выше знакомого нам сопротивления 1,6050. Что касается более радикальных мер, то есть снижения ставки на 1%, то при таком сценарии развития событий высока вероятность сначала увидеть довольно-таки значительные продажи в паре GBP\USD и, возможно, еще одно тестирование поддержки 1,57. Однако затем мы не исключаем не менее стремительного восстановления курса стерлинга, полагая в конечном счете, что реакция на данный шаг со стороны Мервина Кинга в общем сложности будет непродолжительной.


Мы бы готовились к -0,75%\-1%, принимая в внимание последние слабые данные по производственному сектору (Industrial production, Manufacturing output) Великобритании за сентябрь, а также не самую хорошую статистику по сфере (PMI Services) за октябрь.


Если резюмировать до конца года мы видим курсы EUR\USD и GBP\USD как минимум на 5 фигур выше текущих ценовых уровней. Также мы полагаем, что сейчас не самое плохое время для открытия позиций на покупку по золоту, цены на которое уже около недели консолидируются с ценовом диапазоне 725$-770$. В данном случае мы ожидаем скорого штурма верхней границы данного коридора и рост цен до 800$-825$ за тройскую унцию.


Что касается пятничной статистики по занятости (Nonfarm payrolls) из США, то мы рассматриваем ее как существенный фактор риска для американской валюты, учитывая слабый отчет по рынку труда от рекрутинговой компании ADP, а также обвал индексов деловой активности ISM manufacturing и ISM Services. Вполне возможно, что доллар в четверг начнут продавать ближе к вечеру, опасаясь именно этих данных.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

GBP, EUR - ждем роста!
07.11.08




Несколько двоякое впечатление сложилось у нас после прошедшего в четверг заседания сразу нескольких центральных банков Европы. С одной стороны, смягчение денежной политики в Еврозоне и Великобритании было ожидаемо, поэтому вряд ли произошедшее снижение процентных ставок окажет существенное влияние на единую европейскую валюту или фунт, с другой стороны, те перспективы, которые вырисовываются перед Мервином Кингом и Жан-Клодом Трише означают лишь то, что продажи или снижение в курсах EUR\USD и GBP\USD в следующем году получит продолжение.


Банк Англии 6 ноября снизил процентную ставку сразу на 1,5%, хотя большинство аналитиков ожидали ее снижения на 0,5%-1%. Здесь интерес представляют следующие моменты. Во-первых, столь радикальное решение со стороны BOE привело по началу лишь к сиюминутному снижению курса GBP\USD до 1,5720, курс британской валюты практически начал расти, как только решение по ставкам было опубликовано и риски реализовались. Это, в свою очередь, может рассматриваться как сильный «бычий» сигнал по GBP\USD и аргумент в пользу того, что рост к 1,60\1,65 в ближайшее время вполне возможен, так как в существенное степени предстоящее снижение процентных ставок на Туманном Альбионе уже учтено. Единственное, что представляет риск для стерлинга, как и евро, что в принципе было видно в четверг, так это дальнейшая волатильность на мировых рынках акций. Именно с падением на 4,5%-5% в США в четверг фондовых индексов мы и связываем в итоге снижение курса GBP\USD до 1,5575, а EUR\USD до 1,2680.


Во-вторых, по GBP\USD внимание стоит обратить просто на то, что происходит сейчас в Великобритании. Фактически на данный момент в UK мы наблюдаем самые высокие процентные ставки среди стран «Большой Семерки», однако при всем при этом британская экономика, пожалуй, находится в самом плачевном состоянии, даже в более худшем, чем Соединенные Штаты, где вполне возможно большая часть кризиса уже пройдена. Если в США ставка по федеральным фондам сейчас 1%, то почему в Великобритании она должна быть существенно выше, особенно если инфляция в регионе активно начнет снижаться в ближайшие несколько кварталов. В общем, любой значительный рост курса GBP\USD до 1,65 или 1,70 может быть в конечном счете использован для открытия долгосрочных позиций на продажу с прицелом на то, что ставка в UK будет в 2009 году снижена до 1% с текущих 3%. Также исходя из этого можно продолжать играть на повышение в кросс-курсе EUR\GBP, где вполне вероятно дальнейшее восходящее движение с целью 0,90 в следующем году против текущих 0,8150.


В случае с Европейским Центральным Банком ситуация во многом схожая. Жан-Клод Трише в принципе открыто дал понять, что продолжит и далее снижать учетную ставку, снизив ее в четверг с 3,75% до 3,25%. На наш взгляд, в 2009 году мы вновь увидим уже знакомое нам значение 2%. Однако это все перспективы на следующий год, пока же мы считаем, что пара EUR\USD вполне еще может протестировать резистанс 1,35, чему непосредственно в пятницу будет способствовать публикация в США в 16:30 мск слабых октябрьских данных по занятости (Nonfarm payrolls).


По-прежнему с интересом мы смотри на золото, цены на которое отличались стабильностью в четверг на фоне обвала цен на нефть до 60$ в Нью-Йорке, а также роста курса доллара США. Дело в том, что спрос на золото вполне могло подстегнуть повсеместное снижение процентных ставок, на которое пошел также и Центральный Банк Швейцарии, а заодно и Дания. Смягчение денежной политики, напомним, усиливает инфляционные риски в один прекрасный момент, а заодно и насыщает рынки ликвидностью, которая в конечном счете доходит и до товарного рынка. Одним словом, мы оптимистично смотри на позиции на покупку по Gold с целью выше 800$ за тройскую унцию.


Добавим также, что от текущих уровней мы советуем покупать S&P500 в расчете еще на один штурм резистанса 1000 пунктов до конца текущего года.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - идеи на неделю
10.11.08




В минувшую пятницу в Соединенных Штатах был опубликован наиболее слабый отчет по занятости чуть ли не за десятилетие. Согласно вышедшей статистике, в октябре крупнейшая экономика мира потеряла порядка 240k рабочих мест (Nonfarm payrolls), а уровень безработицы (Unemployment rate) в стране за тот же период подскочил до рекордных с 1994 года 6,5%. Такая статистика указывает на то, что в США полным ходом идет рецессия, причем, вероятнее всего по жесткому сценарию. Однако для участников валютного рынка интересно другое:
Рынок акций США, несмотря на публикацию негативных данных, закрывается в пятницу уверенным ростом (Dow Jones +2,85%, S&P500 +2,89%, Nasdaq +2,41%), что, на наш взгляд, может трактоваться как позитивный сигнал carry trade или для покупателей в кроссах XXX\JPY.
Довольно-таки часто можно было услышать в пятницу то, что нивелировать негативную статистику по экономике США может декабрьское 16\12 заседание ФедРезерва, в рамках которого с 97% вероятностью (фьючерсы на CBOT) можно ожидать снижения ставки по федеральным фондам с 1% до 0,5%.


На наш взгляд, могут развиться в ближайшие 2-4 недели, то есть до заседания ЦБ, обе идеи. В случае со снижением процентных ставок можно ожидать игры на понижение по доллару перед очередным смягчением денежной политики в США. Вполне возможно, что именно под 16\12 мы увидим рост в паре EUR\USD в район 1,35 и по GBP\USD в район 1,65.


Естественно, что от всего этого может выиграть и американский рынок акций или S&P500, где мы как минимум ждем еще одного тестирования сопротивления 1000 пунктов, как максимум ралли к 1150 пунктам под Новый год. Фундаментально интерес к фондовому рынку могут подогреть очередные спекуляции по поводу того, что приход Барака Обамы в Белый Дом (пакет стимулирующих мер) позволит экономике США довольно-таки скоро придти в себя. Определенная волна оптимизма и надежд при этом может быть связана еще и с предстоящим саммитом G20 в Вашингтоне, где, скорее всего, также будет затронут тот или иной пакет мер в поддержку мировой экономики.


В минувшие выходные, кстати, в Китае был утвержден план по выделению 586$ млрд (1\3 ВВП) до 2010 года для стимулирования национальной экономики (строительство жилья, инфраструктуры). Данный фактор интересен уже тем, что многие воспринимают китайскую экономику, как опережающий индикатор для товарного рынка и развивающихся рынков акций (BRIC). Вполне можно допустить, что стимулирующие меры китайского правительства вкупе с планом G20, повсеместным вливанием ликвидности, а также спекуляциями на тему снижения ставок в США в декабре пробудят «быков» на рынке черного золота, вызвав тем самым до конца года рост нефтяных котировок до 80$ за баррель по WTI.


В общем, если резюмировать, то мы невольно ждем дальнейшего роста интереса к рисковым активам. В случае с кросс-курсами XXX\JPY и по паре USD\JPY, в частности, можно выделить еще такой фактор как предстоящие размещения Казначейства США на стартовавшей неделе. 10\11 25$ млрд трехлетки, 12\11 20$ млрд десятилетки, 13\11 10$ млрд тридцатилетки. Желание Банка Японии хоть немного замедлить рост курса йены может вполне означать активное участие ЦБ в качестве покупателя Treasuries предстоящем аукционе, что будет означать усиление давления на йену. Для USD\JPY все это может означать рост сначала в район отметки 100, а затем и 103. EUR\JPY, между тем, в ближайшие недели мы ждем в районе 130, а в случае новогоднего ралли на рыках акций у сопротивления 135.


Что касается перспектив недели в плане макроэкономической статистики, то ее небольшое количество заставляет обратить внимание на следующих двух показателях. Во-первых, в случае с единой европейской валютой наиболее показательной будет публикация во вторник индекса экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index) за ноябрь (предыдущее значение -63).


Во-вторых, в пятницу, 14 ноября, в Соединенных Штатах ожидается публикация данных за октябрь по розничным продажам (Retail sales). По прогнозам показатель покажет снижение на -2,1% (предыдущее значение -1,2%), то есть продемонстрирует рекордное падение с рецессии 2001 года. В принципе такая статистика вполне закономерна, учитывая то, что ритейлеры в США жалуются на то, что предстоящий праздничный сезон в плане продаж будет худшим за 6 лет. Как и другие данные, эти могут рассматриваться как лишнее подтверждение того, что в Соединенных Штатах идет рецессия. Кто-то вполне может продавать доллар в парах EUR\USD и GBP\USD, опасаясь данной статистики. На рынке акций, напротив, данные могут трактоваться как некоторый сдерживающий рост фактор.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Выпуск программы "Пульс рынка" от 10.11.08.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - все зависит от аппетита к риску!
11.11.08




План стимулирующих экономику мер из Китая на 586$ млрд произвел, если не революцию, то, по крайне мере, фурор на финансовых рынках в начале недели. Правда, оптимизма, который выражался в росте спроса на рисковые активы (скачек цен на нефть более чем на 5%, рост золотых котировок до 768$, покупка в кросс-курсах XXX\JPY и продажи доллара США) хватило от силы до обеда, пока вновь настроения у инвесторов не были омрачены.


Первым негативным сигналом для FOREX и рынка акций США, который в итоге завершил день в красной зоне (S&P500 -1,27%, Dow Jones -0,82%, Nasdaq -1,86%) стали сообщения о том, что Барак Обама, скорее всего, не примет участия в предстоящем саммите G20 15 ноября в Вашингтоне, что может означать довольно-таки скромную реакцию спекулянтов на те меры, которые в рамках данного мероприятия будут выработаны. Если брать последующие корпоративные новости из США, то они в принципе только усиливали негативные настроения на рынке и продажи в рисковых активах. Естественно, что по традиции участники рынка FOREX, увидев продажи на европейском и американском рынках акций, некоторую ликвидацию позиций на товарном рынке начали покупать доллар США на фоне снижения аппетита к риску.


Если говорить о деталях, то можно выделить следующие негативные новости:
Goldman Sachs (-8,5%) ожидает из-за нестабильной ситуации на рынке акций убытков и по итогам работы в 4кв08; финансовый кризис продолжается — еще одно напоминание;
Аналитики Deusche Bank не исключают банкротства General Motors (котировки проседали более чем на 20%) и падения его котировок до 0$; автопром на грани банкротства — нерешенная проблема;
В 4кв08 Google (-4%) может столкнуться с нулевым ростом по продажам и прибыли;


Мы, правда, по-прежнему считаем, что текущая ситуация на финансовых рынках все-таки заметно лучше, чем несколько недель назад, поэтому советуем любое снижение индекса S&P500 к 900 пунктам использовать для открытия позиций на покупку по индексу с прицелом 1000 пунктов, а, возможно, и 1150 пунктов. Соответственно мы ждем еще одного витка роста в кроссах XXX\JPY, а заодно и спекулятивной игры на понижение по доллару в краткосрочном периоде.


Отметим, что благоприятствующим для доллара фактором в понедельник также стал удачно прошедший аукцион Казначейства США, в рамках которого на 25$ млрд были размещены трехлетние казначейские облигации. Ранее был целый ряд опасений, что спрос на эти долговые инструменты будет невысокий, как и на остальные аукционы, которые запланированы на эту неделю. Однако в конечном счете те же иностранные центральные банки выкупили рекордные с мая 2005 года 36,1% от всего объема размещавшихся бумаг. Все это указывает на сохранение в виду продолжающегося кризиса значительного спроса на долларовые активы, что соответственно может даже трактоваться некоторыми спекулянтами как сигнал к росту курса доллара 12 и 13 ноября, когда пройдут аукционы по десятилеткам и тридцатилеткам.


EUR, GBP
Слабость европейских валют отчасти можно объяснить блоком негативной статистики из Великобритании по инфляции, которая лишний раз напомнила инвесторов о том, что Банк Англии и далее может агрессивно снижать процентные ставки. Индекс цен производителей на выходе (PPI Output) составил -1% м\м и 6,8% г\г при том, что аналитики прогнозировали снижение показателя на -0,4% и до 7,4% г\г.


Вполне возможно, что кто-то играл на понижение по GBP\USD еще и на ожиданиях того, что в среду в Великобритании будет опубликован квартальный обзор по инфляции, который также может указать на то, что есть все основания для агрессивного снижения процентных ставок. Самое страшное для стерлинга может начаться, если спекулянты, которые, предположим, ожидают снижения учетной ставки еще на 1% посчитают, что Банк Англии может, как и в минувший четверг, преподнести очередной сюрприз, решившись на более резкие меры.


Как результат, пара GBP\USD демонстрирует снижение с 1,5755 до 1,5625. С одной стороны, напрашивается схема в духе «продавать GBP на ожиданиях негативного квартального обзора по инфляции от BOE, покупать по факту его выхода». С другой стороны, если допустить, что рынки акций продолжат снижение во вторник или в среду, то нельзя исключать, что пара GBP\USD в моменте сходит в район 1,52. В общем, опять все зависит от аппетита к риску.


Мы пока в случае с британской валютой, если делать ставку на существенное снижение процентных ставок в США, по-прежнему считаем интересными долгосрочные позиции на покупку по EUR\GBP с прицелом в районе 0,90 против текущих 0,8160.


Курс EUR\USD заканчивает понедельник снижением с 1,2815 до 1,2745.


JPY
Несмотря на обилие негатива, все-таки было в начале неделе несколько хороших новостей. Помимо пакета мер от китайского правительства можно вполне выделить еще и решение властей США увеличить объемы помощи страховой компании AIG в конечном счете до 150$ млрд.


Вообще, надо походить глобально к теме carry trade, делая при этом поправку и на сезонный фактор. Суть следующей идеи сводится к тому, что с начала года цены на нефть упали примерно на 35%, золото на 10%, пара EUR\USD на 13%, а S&P500 примерно на 37%, и многие спекулянты вполне сейчас могут искать малейший повод для того, чтобы устроить в том или ином активе так называемое новогоднее или предновогоднее ралли. Формальным поводом к игре на повышение может быть и саммит G20, и повсеместное снижение процентных ставок (в понедельник ЦБ Тайваня пошел на данную меру 4 раз за 2 месяца; ЦБ Австралии заявил, что следует ждать дальнейшего смягчения денежной политики в стране), пакет мер от Китая и G20. С точки зрения спекулятивной составляющей просто фиксация прибыли под окончание года может вызвать подъем цен на сильно упавшие в цене активы.


На наш взгляд, этого должно быть достаточно, чтобы подогреть покупателей и в парах XXX\JPY.
Отметим, что по итогам торгов 10\11 курс USD\JPY показал снижение с 98,95 до 97,93, EUR\JPY снизилась к 124,85 против 126,80 в начале сессии.


Что касается цен на сырье, то в случае с ценами на золото, которые завершили день завершили ростом в районе 745$ за тройскую унцию, следует в идеале ждать выхода из коридора 725$\770$. На рынке нефти, где день закончился в районе 62$, важно, чтобы данная поддержка устояла до конца недели. И там, и там, в принципе напрашивается значительный рост цен до конца года, однако было бы неплохо получить подтверждающие сигналы с точки зрения технического анализа, либо фундаментального.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - отношение к риску вновь в центре внимания
12.11.08




Нервозность на финансовых рынках в минувший вторник вновь стала, пожалуй, ключевой причиной роста курса доллара США на FOREX. Сама за себя в принципе говорит динамика американского рынка акций, где индексы Dow Jones и S&P500 потеряли порядка 2%. Ряд экспертов, развивая данную тему, акцент при этом делает на то, что активные продажи в рисковых активах вполне возможно связаны с тем, что хедж-фонды, которые до 15 ноября принимают заявки на вывод денежных средств, сейчас могут выступать активными продавцами, выполняя приказы клиентов. Остается только надеется, что с окончанием недели пройдет и пик по redemptions, а заодно снизиться спрос и на доллары.


Опережающим индикатором для рынка по-прежнему остается динамика фондовых индексов США. В случае с S&P500 к дальнейшей игре на повышение располагают, кстати, следующие мысли. На данный момент спрэд или разница в доходности между двухлетней (1,22%) и десятилетней (3,73%) казначейской облигациями достиг рекордного значения за последние 5 лет, составив 250 пунктов (3,73%-1,22%). С точки зрения фундаментального анализа, это зачастую сигнализирует о том, что рынок акций США близок к своему дну, как в принципе и процентные ставки. Напомним, что несколько лет назад за океаном была совершенно противоположная картина развития событий, когда доходность двухлетки Treasuries превышала заметно доходность десятилетней облигации, что в итоге трактовалось как сигнал к тому, что участники финансовых рынков ожидают развития рецессионных процессов в США, снижения ставки по федеральным фондам и, как следствие, резкого снижения доходности десятилетки.



В принципе, если смотреть на рынок акций США и S&P500 с позиций кривой доходности Treasuries, то в принципе кривая вполне располагает к долгосрочному инвестированию и, на наш взгляд, не сигнализирует о повторении Великой Депрессии. Скептики, впрочем, акцент делают на то, что спрэд между двух и десятилетней Treasuries мог взлететь до 250 базисных пунктов исходя из того, что инвесторы побежали в двухлетки, прежде всего, из-за неопределенности относительно дальнейших перспектив экономики США и внешнего долга страны.


Мы по-прежнему исходим из того, что индекс S&P500 вполне еще можно в ближайшие 3-6 месяцев будет увидеть в районе отметки 1150 пунктов (цель до конца года 1000 пунктов). Для участников рынка FOREX реализация такого оптимистичного прогноза может означать существенный рост интереса к carry trade, то есть устойчивую повышательную динамику в кросс-курсах XXX\JPY.


Вполне возможно, что к некоторому повышению аппетита к риску, то есть усилению давления на доллар США и йену могут привести следующие решения, которые могут быть приняты чуть ли не в ближайшие дни. Во-первых, выделим намерение Citigroup и ипотечных агентств Fannie Mae и Fredie Mac пересмотреть условия по ипотечным кредитам выданным ранее для того, чтобы в конечном счете снизить число дефолтов по закладным. Данная мера может быть позитивно воспринята рынками еще и потому, что снижение числа дефолтов и принудительных продаж жилье может также внести свою лепту в стабилизацию цен на рынке жилья. Во-вторых, все острее становится вопрос относительно дальнейшей судьбы американского автопрома, а точнее GM, Ford и Chrysler, которым в общем сложности нужно сейчас порядка 50$ млрд. С учетом роста напряженности по поводу возможного банкротства GM мы не исключает разрешения этого вопроса уже на этой или следующей неделе, что будет сильным сигналом к росту в кроссах XXX\JPY. В-третьих, мы все-таки верим в силу саммита G20 15\11 и, что он способен пробудить оптимизм на финансовых рынках.


EUR, GBP
Пара EUR\USD, между тем, продолжает консолидироваться в коридоре 1,25\1,30, выход из которого может быть показателен в ближайшие несколько недель. Смущает в динамике курса евро только то, что во вторник в Германии заметно лучше ожиданий вышел индекс экономических ожиданий ZEW (ZEW economic expectations index), который в ноябре подрос до -53,5 против -64 месяцем ранее, однако реакция на данную статистику оказалась нейтральной. Может быть, давление на евро продолжают оказывать снижающиеся цены на нефть, которые к середине недели закрепились ниже 60$ за баррель по WTI в Нью-Йорке. Для цен на нефть, в свою очередь, показательна может быть публикация 13\11 обзора от Международного Энергетического Агентства, по который нефть вполне и могли продавать.


Мы по-прежнему рассчитываем еще и на то, что определенная покупка в паре EUR\USD появится перед публикацией в пятницу в Соединенных Штатах данных за октябрь по розничным продажам (Retail sales), которые могут стать лишним напоминанием о том, что ФедРезерв вполне может в декабре снизить ставку по федеральным фондам еще на 0,5%.


По EUR\USD мы по-прежнему ожидаем восстановления курса к 1,30\1,35.


Для пары GBP\USD, которая практически обновила минимумы этого года в районе 1,52\1,53 особенно важна будет публикация Банком Англии квартального обзора по инфляции. На наш взгляд, не способность расправиться с поддержкой 1,54 в ближайшие дни может в конечном счете рассматриваться как сильный сигнал для открытия позиций на покупку по GBP\USD с целью 1,60\1,65.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 12.11.08

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - все внимание на G20
14.11.08




Внимание участников валютного рынка в конце текущей и в начале следующей недели будет обращено на проходящий в эти выходные в США (Вашингтон) саммит G20, в рамках которого главы крупнейших экономик мира будут обсуждать пути выхода из текущего финансового кризиса.


Определенные параллели вместе с тем здесь можно провести с прошедшими 4 ноября в Соединенных Штатах президентскими выборами. Как и в начале ноября, на фоне заявлений о новых мерах по спасению мировой экономики, либо намеков на дальнейшее снижение процентных ставок мы вполне можем стать свидетелями значительного роста оптимизма на финансовых рынках. Так, как и в начале ноябре, когда мы могли наблюдать президентское ралли на рынке акций США (S&P500 чуть ли не за неделю показал рост с 850 до 1000 пунктов), сейчас мы также можем увидеть подъем фондового рынка все к тем же 1000 пунктам. Опять же любой оптимизм или надежды на лучшее на FOREX тут же трансформируются в снижение курса доллара, то есть по логике можно вполне ожидать восстановления пары EUR\USD для начала в район отметки 1,30. USD\JPY при таком сценарии развития событий снова можно будет увидеть в районе 100.


Вообще, мы лишний раз убеждаемся в том, что FOREX сейчас нога в ногу идет с рынком акций США, где мы продолжаем советовать работать от покупок в расчете на рост индекса S&P500 в район 1000, а потом и 1150 пунктов. По EUR\JPY все это может означать рост к 135 и выше в ближайшие недели и месяцы.


При этом новые аргументы играть на повышение по S&P500 и покупать кросс-курсы XXX\JPY следующие:
в минувший четверг по S&P500 рынок предпринял штурм ключевой для многих поддержки 850 пунктов, который не увенчался успехом, в результате чего индекс взлетел к концу сессии на 7%; целый ряд экспертов в последнее время говорил о том, что тот или иной ложный пробой может спровоцировать довольно-таки сильное движение на противофазе или даже положить начало устойчивой (в данном случае повышательной) тенденции.
исторически в среднем S&P500 во время «медвежьего» рынка снижался на 35%, сейчас потери уже порядка 40%, а ведь было день назад еще больше; иными словами, большую часть пути рынок уже прошел, поэтому довольно-таки большое количество спекулянтов могут сейчас искать любой положительный повод, чтобы устроить предновогоднее или новогоднее ралли.
Марк Фабер накануне заявил о том, что он прекращает играть на понижение по акциям, ликвидируя «короткие» позиции; более того, он на 10% от всех активов формирует уже позиции на покупку на фондовом рынке, допуская ралли в ближайшие 3-6 месяцев по S&P500 величиной порядка 20%.
 
Лишний раз отметим, что любое улучшение отношения к риску — на рынке FOREX сейчас трактуется как аргумент в пользу снижения курса доллара.


Добавим также, что значимым индикатором для участников валютного рынка остается также динамика цен на сырье. Как и в предыдущие несколько месяцев, любой значительный рост цен на нефть может вполне трактоваться как повод для покупок в EUR\USD. Непосредственно в четверг, кстати, цены на черное золото в Нью-Йорке подскочили на на 5%.


EUR
В случае с единой европейской валютой показательно, что 13 ноября курс EUR\USD проделал значительный путь подорожав с 1,2450 до 1,2787, фактически проигнорировав слабые макроэкономические данные из Европы. Согласно вышедшей статистике ВВП Германии в 3кв08 снизился на 0,5% к\к, что может рассматриваться как еще один подтверждающий сигнал в пользу того, что в Еврозоне уже идет рецессия. Нежелание участников валютного рынка акцентировать на этом внимание и продавать евро под вышедшие данные может означать, что данный фактор уже учтен в курсах валют, более того, спекулянты готовы к тому, что 4 декабря ЕЦБ вполне может пойти на снижение ставки на 0,5%. Иными словами, куда больший резонанс может вызывать заседание ФРС 16\12 и попытки сыграть на понижение по доллару в расчете на снижение ставки по федеральным фондам с 1% до 0,5%.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Успехи доллара на FOREX могут быть кратковременными...
17.11.08


Рынок FOREX по-прежнему можно представить как весы, где на одной чаше отношение к риску и по ходу дела carry trade, а на другой тема дальнейшего снижения процентных ставок в США.


Пока все идет к тому, что в начале недели ход торгов на валютном рынке будет определять как раз некоторое ухудшение аппетита к риску у инвесторов. Ключевой фактор в данном случае — это прошедший в минувшие выходные в Вашингтоне саммит G20. Для доллар положительный момент заключается в том, что ничего конкретного в рамках данной рабочей встречи выработано не было. Прозвучал намек на то, что необходимо дальнейшее снижение процентных ставок, а также фискальные меры, но в целом чувствовалось, что за отсутствием Б.Обамы решений принято не будет. Понимание этого еще в пятницу собственно заставило рынок акций США снизится (Dow Jones -3,82%, S&P500 -4,17%, Nasdaq -5%); мы также могли наблюдать падение цен на нефть в Нью-Йорке до 56,54$.


Вполне возможно, что по инерции на фоне очередного приступа неприятия к риску и бегства в доллары курс EUR\USD может провалиться к 1,26, пара GBP\USD протестировать минимумы в районе 1,4600\1,4550, USD\JPY при этом может достичь минимальных значений прошлой недели в районе 94,5. Собственно на этом успехи американской валюты в начале недели могут и закончиться, так еще в пятничном росте курса доллара данный фактор был дисконтирован. Иными словами, на ценовых проливах можно пробовать покупать EUR\USD и GBP\USD, а также кросс-курсы XXX\JPY.


Развивая тему покупок в евро\доллар или фунт\доллар, мы исходим из двух рабочих гипотез, обращая внимание в итоге на вторую чашу. Во-первых, пока фондовый индекс S&P500 торгуется выше 850 пунктов взлет американского рынка акций в четверг мы склонны рассматривать как разворотный день, рассчитывая на то, что скоро то или иное ралли на мировых рынках акций под новый год мы все-таки увидим, в результате чего на FOREX будет сильная коррекция к росту курса доллар США в предыдущие несколько месяцев.


Во-вторых, мы банально сейчас обращаем внимание на такое слабое звено для доллара, как публикация в Соединенных Штатах в ближайшие дни большого количества слабых макроэкономических данных. Наибольшее беспокойство у ряда аналитиков вызывает 19 ноября, когда в регионе за октябрь будет опубликован индекс потребительских цен (CPI). Ожидается, что показатель продемонстрирует рекордное падение за месяц на 0,8% с 1949 года, что лишний раз может трактоваться для ФедРезерва как сигнал к дальнейшему снижению процентных ставок в США. Не стоит забывать также про то, что Fed не так боится инфляции, как дефляции, с которой в разы труднее бороться. Ко всему прочему, все прекрасно помнят Великую Депрессию в США, которая ознаменовалась, прежде всего, дефляционными процессами. Здесь можно, кстати, вспомнить и Японию, которая до сих пор фактически борется с дефляцией. Данного рода опасения могут означать, что ФРС будет помимо всего прочего пытаться накачать экономику необходимой ликвидность, даже согласившись на взлет инфляции в конечном счете, лишь бы не было дефляционных процессов. В общем, в декабре от ФРС мы ждем еще -0,5%.


Продолжая тему слабых макроэкономических данных можно также отметить и такой негатив из США, как выход 19\11 в данных по закладкам нового жилья (Housing starts) за октябрь на рекордном низком с 1959 года. Что касается при этом публикации в понедельник индекса деловой активности в производственном секторе Нью-Йорке (NY Empire State Index), то он, предположительно, покажет рекордное снижение за один месяц с 2001 года, то есть с предыдущей рецессии в Соединенных Штатах.


Учитывая то, что на протяжение последних нескольких недель рынки толерантно переносили слабую макроэкономическую статистику из США, мы рассчитываем на то, что упомянутые данные будут ассоциировать не как подтверждение текущих рецессионых процессов в мировой экономике, а как, прежде всего, сигнал к дальнейшему снижению процентных ставок в США.


Что касается долгосрочного периода, то мы еще раз хотим отметить, что и в 2009 году ожидаем дальнейшего роста курса доллара на FOREX, в частности, снижения пары EUR\USD в район 1,00. Весомым аргументом в пользу этого остается идущий полным ходом процесс по оттоку капитала с развивающихся рынков в США. Согласно последнему отчету Royal Bank of Scotland из развивающихся рынков могут вывести порядка 1$трлн или около 1\5 от того, что было инвестировано с 2003 по 2007 гг.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 17.11.08

[Адмирал Маркетс Россия]

Нам импонирует сырье
18.11.08




Сразу несколько идей сейчас мы видим на товарном рынке, который, по нашему мнению, в моменте выглядит сильно перепроданным.


Во-первых, внимание хотелось бы обратить на цены на нефть, которые, на наш взгляд, вполне еще могут продемонстрировать сильный рост к концу года, скорректировавшись тем самым к сильному снижению в предыдущие месяцы. В данном случае мы рассчитываем на то, что реанимирует рынок черного золота предстоящее внеочередное заседание нефтяного картеля ОПЕК 29 ноября и возможное еще одно снижение квот на добычу сырья. Некоторым подтверждением того, что квоты будут сокращены может быть не только сильное падение цен на сырье, но и последние высказывания Махаммеда Аль-Олейма (министр нефти Кувейта), который накануне заявил о том, что в случае признания на рынке избытка нефти со стороны ОПЕК, Кувейт готов пойти на снижение производства.


Мы считаем, что как раз к 29\11 на товарном рынке начнется массовое закрытие «коротких» позиций по нефти, которых сейчас особенно много, что в конечном счете приведет к росту цен до 70$ или даже 80$ за баррель в ближайшие месяцы. Поддержать цены на сырье также могут озвученные ранее в Китае меры по поддержке национальной экономики, а также новые пакеты мер, которые в ближайшее время могут быть озвучены в Европе и Соединенных Штатах. Не стоит забывать еще и про такой фактор, как заседание ФРС 16\12, ЕЦБ 4\12 и Банка Англии 4\12. В рамках каждого из заседаний ЦБ процентная ставка может быть снижена еще на 0,5%, что вкупе с беспрецедентными вливаниями ликвидности может подстегнуть в сознании инвесторов инфляционные риски и вызвать новый виток спроса на commodities. В принципе сам по себе зимний отопительный сезон может напомнить спекулянтам о том, что сырье неоправданно дешево.


С точки зрения технического анализа, при этом интересно следующее:
уровень 55$ (как и поддержка 50$) примечательны тем, что осенью 2005 и 2007 гг. цены на нефть довольно-таки долго консолидировались в районе данных рубежей; сейчас вполне возможно также мы какое-то время задержимся у обозначенной поддержки, от которой вполне может быть сильный отскок;
после падения нефтяных котировок с 149$ до 90$ за баррель во второй половине лета мы могли наблюдать от уровня 90$ коррекционный скачек цен до 110$, то есть величина коррекции составила порядка 20$; сейчас можно ожидать такого же коррекционного движения, то есть подъема цен в район 70$ за баррель.
 
В принципе опережающим индикатором для commodities может быть динамика рынка акций США и S&P500, в частности. Сейчас на фондовом рынке вполне может воплотиться в жизнь в рамках предновогоднего ралли формальная идея относительно того, что перелом в лучшую сторону в экономике США наступил, поэтому самое время покупать акции. Если это действительно так, то рост S&P500 может трактоваться как сигнал, что инвесторы верят в восстановление экономики в следующем году, а это уже может означать и восстановление спроса на нефть, что позитивно для нефтяных котировок.


На FOREX при этом сильный рост цен на нефть может означать еще одно снижение курса USD\CAD в район поддержки 1,15 и рост курса EUR\USD в район 1,35.


Во-вторых, наш взор по-прежнему обращен в сторону золота, которое довольно-таки уверенно смотрелось на протяжение всего понедельника, даже несмотря на довольно-таки сильный рост курса доллара США на FOREX в начале дня. Что касается причин стабильности цен на металл, то здесь все банально сводится к новостям о том, что Китай планирует увеличить долю золота в своих резервов. В принципе еще в конце прошлой недели были слухи о том, что Саудовская Аравия купила физического металла на 2$ млрд, также желая диверсифицировать свои резервы. Целый ряд стран в принципе и инвестиционных домов могут вполне пойти на аналогичную меру, чтобы защититься от возможной девальвации доллара США, либо усугубления текущего финансового кризиса. На фоне всего этого мы ждем штурма сопротивления 770$ за тройскую унцию и роста цен до 800$, а затем и 830$ до конца года.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - намечается наступление на доллар США
19.11.08




Доллар США перестал реагировать на хорошие новости, что может быть лишним сигналом к тому, что уже в ближайшие дни мы увидим новый виток снижения курса американской валюты.
Так, во вторник было сразу несколько поводов для игры на понижение по EUR\USD и GBP\USD, однако в конечном счете в обоих случаях мы так и не увидели каких-либо продаж.


Для британской валюты значительным негативом следовало считать выход блока данных по инфляции, который указал на рекордное за последние годы падение темпов роста цен. Индекс потребительских цен (CPI) в регионе в октябре составил -0,2% м\м и 4,5% г\г против ожидавшихся 0% м\м и 4,8% г\г (предыдущее значение 0,5% м\м и 5,2% г\г). Во многом схожую динамику показал и индекс розничных цен (Retail prices), который в прошлом месяц вышел на уровне -0,3% м\м и 4,2% г\г при ожидавшихся 0,1% м\м и 4,5% г\г. Такая статистика довольно-таки четко указывает на то, что, похоже, прогнозы Банка Англии оправдаются и в следующем году инфляции в регионе ощутимо снизится, что в принципе создает все предпосылки для ЦБ понизить учетную ставку в регионе в декабре еще на 0,5% или даже более того, учитывая то, что в начале ноября BOE пошел на смягчение денежной политики сразу на 1,5%. Казалось, бы это должно было подстегнуть игроков на понижение в GBP\USD к открытию новых позиций на продажу, однако этого не произошло. Судя по всему, декабрьское снижение ставок на Туманном Альбионе, как и остальные проблемы национальной экономики уже учтены в моменте на рынке FOREX. Вполне возможно, что данный фактор был дисконтирован еще на прошлой неделе, когда Банк Англии представил довольно-таки мягкий ежеквартальный обзор по инфляции. Примечательно также и то, что в понедельник британский фунт довольно-таки стойко перенес публикацию в регионе слабых данных по рынку жилья от Rightmove, что также указывает на то, что, возможно, в моменте стерлинг набирает силу.


Показателен и результат, с которым в паре GBP\USD завершились торги во вторник. Курс британской валюты по итогам дня сумел и вовсе показать незначительный, но рост с 1,4950 до 1,4975. Мы допускаем, что в ближайшие дни пара продолжит расти, корректируясь к сильному снижению на прошлой неделе, целью для роста при этом в моменте может быть резистанс 1,53\1,54.


Относительно долгосрочных перспектив стерлинга интересны высказывания бывшего министра финансов Великобритании Нормана Ламонт, который считаем, что слабость британской валюты пойдет только на пользу национальной экономике, до тех пор пока, впрочем, дело не дойдет до девальвации. Примечательно, что Ламонт работал как раз в 1992 году, когда пара GBP\USD упала с 2 до 1,40 (похожее в принципе случилось и в этом году). В JPMorgan, кстати, ждут дальнейшего снижения курса стерлинга в район минимумов 1985 года, тогда пара GBP\USD в начале года достигала отметки 1,0460. Одним из поводов для игры на понижение при этом может быть возможный резкий рост дефицит бюджета на фоне роста расходов у правительства Гордона Брауна. Мы бы так сильно вперед не заглядывали, дожидаясь для начала достижения в 2009 году поддержки 1,37.


В среду для стерлинга показательна будет публикация в 12:30 мск «минуток» к заседанию Банка Англии 5-6 ноября. Не исключено, что даже после негативного протокола (если он окажется таким) мы увидим рост пары GBP\USD или некоторое укрепление курса стерлинга в кросс-курсе EUR\GBP.


Другой показательный момент относительно динамики курса доллара на FOREX во вторник мы связываем еще и стем, что большую часть дня рынок акиций Европы снижался на 2% или около того, фьючерсы на индексы в США значительную часть времени провели в отрицательной области, однако ухода от риска в доллары так и не произошло. Курс EUR\USD, в частности, как начал, так и завершил день в районе отметки 1,2630, незначительно изменившись по итогам дня. Довольно-таки спокойно доллар вместе с тем отреагировал и на данные по притоку капитала в США за сентябрь, которые оказались неплохими. Общее значение показателя TICS составило 143,4$ млрд против 21,4$ млрд месяцем ранее, что четко подтверждает сильный спрос на долларовые активы на фоне risk eversion. Долгосрочные инвестиции (TICS long-term) оказались при этом на уровне 66,2$ млрд против 21$ млрд ранее, что тоже неплохо. Однако и эти данные доллар проигнорировал.


Что касается статистики по инфляции из Соединенных Штатов, то в принципе аналитики вполне могли при желании усмотреть в данных тот или иной позитив для американской валюты. Если валовый индекс цен производителей (PPI) оказался хуже ожиданий для додлара, составив -2,8% м\м и 5,2% г\г, то базовый показатель (Core PPI), напротив, превзошел ожидания и предыдущие значения, показав рост на 0,4% м\м и 4,4% г\г.


Из всего этого напрашивается только один вывод, что как только в Соединенных Штатах объявится какой-либо существенный негатив для доллара, то им тут же воспользуются игроки на повышение в парах GBP\USD и EUR\USD. Непосредственно в среду таким негативом или фактором риска для доллара может быть публикация индекса потребительских цен (CPI) в США за октябрь в 16:30 мск, либо выход в 22:00 мск протокола к заседанию ФРС 28-29 октября. Не стоит также забывать, что сильным сигналом к росту курсов европейских валюты по-прежнему может быть позитивная динамика рынка акций США, если такая будет. В данном случае мы просто уже делаем традиционную ставку на то, что рост интереса к риску означает снижение курса доллара.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

Аналитическая программа "Пульс рынка" от 19.11.08.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - негативные настроения подстегивают спрос на доллары
20.11.08




Уход от риска (Risk aversion) продолжается, что невольно порождает рост спроса на Treasuries и укрепление курса американской валюты. Это в общем-то и произошло в минувшую среду.


Если говорить о том негативе, который поддержал доллар, то стоит выделить публикацию в Соединенных Штатах протокола («минуток») к последнему заседанию ФРС, который был окрашен явно в темные тона. Так, по оценкам Fed, спад (рецессия) в экономике США продлится до середины 2009 года. В Центробанк также вновь дали понять, что ставка по федеральным фондам в ближайшее время будет снижена как минимум еще раз, а инфляция, со слов ряда членов Комитета Открытого Рынка, при этом может оказаться заметно ниже целевого уровня, что, наш взгляд, может в итоге означать сохранение высокого спроса на Treasuries.


Прогноз по ВВП США на текущий год при этом ФРС снизил до 0%\0,3% с диапазона 1% \1,6% ранее. В 2009 году при этом ожидается динамика ВВП в коридоре от -0,2% до 1,1%, еще в июне этого года Fed настаивал на росте экономики в следующей год на уровне 2%\2,8%. Проблемы экономического характера, по нашему мнению, бьют, прежде всего, по сырью и, как следствие, по товарным валютам — USD\CAD в среду растет с 1,2330 до 1,2540, AUD\USD снижается с 0,6515 до 0,6366.


Может быть успехи доллар США были бы куда значительнее, если бы не публикация статистики по инфляции. Индекс потребительских цен (CPI) в регионе снизился в октябре на рекордные за всю историю (с 1947 года) 1%, что подстегивает спекуляции по поводу снижения ставок и дальнейшему снижению денежной политики за океаном. Также посредственными оказались данные по закладкам нового жилья (Housing starts), объемы которого в прошлом месяце упали до 0,791 млн с пересмотренных 0,828 млн домов месяцем ранее.


Подтверждением того, что аппетит к риску продолжил снижаться, стало сильное падение американского фондового рынка в середине недели (Dow-Jones -5,07%, S&P500 -6,12%, Nasdaq -6,53%). Добавим, что довольно-таки негативный момент для carry trade (покупателей в кроссах XXX\JPY) и европейских валют может быть также связан с тем, что индекс S&P500 снизился ниже ключевой поддержки 850 пунктов. Если данный барометр закрепиться ниже данной отметки по итогам недели, то вполне можно ожидать усиления панических настроений на финансовых рынках.


GBP, EUR
Каких-либо потерь относительно доллара удалось избежать в середине недели британской валюты. Пара GBP\USD заканчивает торговый день в районе отметки 1,9445, то есть там, где он и начинался. Примечательно, что стерлинг даже дорожал днем против американской валюты, хотя очередные «минутки» от Банка Англии четко указали на то, что процентные ставки и дальше будут снижаться. Не смогло ослабить фунт и то, что решение снизить учетную ставку 6\11 сразу на 1,5% было принято единогласно. Может быть, спасло британскую валюту то, что BOE обсуждали и более значительное разовое сокращение ставки.


В общем, мы вновь подходим к тому, что многие риски уже реализовались для стерлинга в моменте, поэтому любой негатив для доллара США в один прекрасный момент может реализоваться в рост курса GBP\USD до 1,53\1,54.


Куда хуже 19 ноября дела шли у евро; пара EUR\USD завершила очередную сессию снижением с 1,2636 до 1,25, значимые уровни поддержки, впрочем, оказались нетронутыми.


JPY
Дальнейшее снижение индекса S&P500 ниже 850 пунктов может означать еще большее укрепление курса йены на FOREX. В среду пара USD\JPY снижается до 95,55 с 96,88. Ряд экспертов при этом видит как минимум риски обновления минимумов прошлой недели в районе 94,45 по данной валютной паре, считая, что этому может способствовать и дальнейшая неопределенности вокруг тонущего американская автопрома (Ford, GM, Chrysler), и текущая неразбериха вокруг поста будущего министра финансов США (Генри Полсон, меняя на ходу условия программы на 700$ по спасению национальной финансовой системы на, только усиливает те риски, которые существовали до недавнего времени).


Пока S&P500 ниже обозначенной поддержки, любая игра на повышение в XXX\JPY может быть сопряжена со значительным риском.
 
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

FOREX - Risk Aversion продолжается
21.11.08




Опять все банально просто. На финансовых рынках сплошной негатив, поэтому инвесторам ничего не остается, как продолжать уходить из рисковых активов в привычный доллар США, отчего последний исключительно дорожает. На этот раз можно было выделить следующие факторы риска, способствовавшие risk aversion:


Макроэкономическая статистика из США оставляет желать лучшего. Jobless claims в районе 542k четко указывают на жесткую рецессию в регионе и подтверждают прогнозы ФРС (FOMC minutes) о том, что до середины 2009 году в крупнейшей экономике мира ожидаются одни проблемы. Другой негатив — выход хуже ожиданий данных по производительности в производственном секторе Филадельфии (Phil Fed Index) за ноябрь (-39,3 против ожидавшихся 31), а также снижение на 0,8% индекса опережающих индикаторов (Leading indictors).
Рынок акций США вновь в нокауте после прохождения поддержки 850 пунктов по S&P500. На этот раз Dow Jones снижается на 5,56%, S&P500 падает на 6,71%, Nasdaq на 5,07%. Фондовый рынок тем самым достигает минимумов с 2007 года. Как и ожидалось, на фоне всего этого пара USD\JPY обновляет минимумы прошлой недели и уходит даже ниже к 93,70. EUR\JPY проделывает во многом схожий путь, заканчивая день в районе 116,75.
Доходность казначейских облигаций США вместе с тем падает до рекордных минимумов. Так, 2-year падает до исторического минимума или до 0,98%, 5-year на уровни 1,89% - это минимумы с 1954 года и 30-year в районе 3,48% последний раз торговалась под такую доходность в 70-е гг. прошлого века. Конечно, такие yields могут указывать и на то, что рынок ждет снижения ставок в США в декабре, но, на наш взгляд, здесь также очевиден сильный спрос на Treasuries сам по себе, что позитивно для доллара. В такой ситуации игра на повышение в EUR\USD и GBP\USD может быть сопряжена с повышенным риском, так как очень многое сейчас как раз за американскую валюту.
CPI и PPI в США за октябрь указали на дефляцию + FOMC Minutes подтвердили рецессию = нет ничего странного, что нефть ниже 50$ за баррель в Ню-Йорке (хотя мы ждем роста под ОПЕК), а цены на промышленные металлы заканчивают не первый день в глубоком минусе. На этом фоне USD\CAD взлетает до минимумов этого года в районе 1,2950, AUD\USD снижается к 0,6112 с 0,6265.


Значительный спрос на доллары, ко всему прочему, на наш взгляд, могут подстегивать спекуляции по поводу девальвации валют развивающихся стран (Турция, Венгрия, Прибалтика, Россия и т.д.), к чему все сейчас идет, что будет только заставлять инвесторов уходить опять же в Treasuries, то есть доллар США.


Добавим, правда, что по итогам четверга на редкость стабильно торговалась пара EUR\USD, для которой день начался и закончился в районе 1,2485. По GBP\USD мы, напротив, наблюдали снижение с 1,4960 до 1,4735, хотя в Великобритании лучше ожиданий за октябрь вышли данные по розничным продажам (Retail sales) — снижение показателя составило всего 0,1% м\м и против ожидавшегося падения на 0,9%.


Довольно-таки интересно то, что сохраняется, несмотря ни на что, высокий спрос на золото в последнее время. Драгоценный металл дорожает с 735$ до 745$ за тройскую унцию, хотя, казалось бы, доллар дорожает, нефть дешевеет. Кто-то здесь обращает внимание на так называемый высокий физический спрос на металл или то, что вслед за Саудовской Аравией Иран увеличил долю золота в ЗВР, Китай планирует нарастить объем физметалла в резервах в несколько раз. Мы во всем происходящем видим еще и следующую причину.
Вполне возможно, что спрос на золото подстегивает в значительной степени неопределенность по поводу дальнейшего развития текущего финансового кризиса. Национальный Банк Швейцарии неожиданно для многих снизил учетную ставку в четверг сразу на 1%, что, на наш взгляд, несколько подстегнуло спекуляции на предмет того, что у Швейцарии очень большая банковская система с сопутствующими ей проблемами, но при этом очень маленькая экономика. Сейчас, что у UBS, что у Credit Suisse такое кредитное плечо, что их в пору сравнивать не с банками, а с хедж-фондами и рассуждать о возможных банкротствах в отрасли. Если внимательно посмотреть, то франк в последнее время несет довольно-таки существенные потери к евро в кроссе EUR\CHF, а также в других валютных парах. Спрос на франки не растет даже, несмотря на уход инвесторов от carry trade и падение мирового рынка акций. Иными словами, CHF перестал, похоже, быть «тихой гаванью». Отсюда высокий спрос и на золото.


Конец недели предпочитаем встречать без каких-либо новых идей или рекомендаций.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.