Решение ЦБ России об увеличении доли золота в составе ЗВР как сильный медвежий сигнал для спекулянтов
В последние две недели рынок нефти уступил пальму первенства золоту. К нему приковано внимание экспертов и аналитиков, ему посвящается львиная доля комментариев. Цены взлетели к 18 летним максимам вплотную приблизившись к уровню $500 за тройскую унцию.
Спекулятивный импульс видимо позволит ценам достичь мощнейшего психологического уровня, с чем сейчас сходится большинство экспертов. Главным вопросом становится, что нас ждет дальше. Продолжится ли восходящий тренд в среднесрочной перспективе или рынок достиг своих вершин и теперь его ждет путь вниз.
Единства мнений по этому вопросу не наблюдается. Любопытно что крупнейшие инвестбанки ранее скептически отзывавшиеся о перспективах рынка золота, теперь активно переходят в стан ярых быков. Morgan Stanley на днях обнародовал прогноз, в котором в качестве целей движения называются уровни $510 и $525 за тройскую унцию.
Нас тревожит стремительный рост оптимистов. Когда перспективы рынка становятся единодушно безоблачными как правило происходит разворот. Подобное мы видели на рынке нефти а теперь можем увидеть и на рынке золота.
Эксперты сходятся в том, что в последние несколько месяцев сформировался устойчивый спрос на золото. В недавнем обзоре World Gold Council сообщается что за последние 9 месяцев мировой спрос на золото увеличился на 16% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. При этом спрос со стороны инвесторов увеличился за этот период на 56%!
Рост инвестиционной привлекательности золота является для нас определенной загадкой. Дело в том, что обычно золото рассматривалось инвесторами в качестве некоей альтернативы вложениям в доллар. Но в последние полгода доллар серьезно укрепляется против основных валют и рост спроса на золото происходит одновременно с этим процессом.
Кроме того, серьезным стимулом роста рынка остается высокий спрос со стороны ювелирной продукции, которая обеспечивает порядка 73% потребления золота. В III квартале ювелирная промышленность увеличила спрос на золото на 7,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В значительной мере это вызвано началом сезона свадеб в Индии, одном из крупнейших мировых потребителей ювелирных украшений из золота.
И наконец, в качестве последнего и самого противоречивого фактора спроса выступает спрос со стороны ряда центральных банков. Считалось, что до последнего времени центральные банки играли роль нетто-продавцов золота. С начала года они реализовали на рынке 58 тонн золота из своих резервов. Но теперь на рынке активно циркулируют слухи о планах ряда центральных банков увеличить долю золота в своих резервах. Называются ЦБ России, ЮАР и Аргентины.
Ситуация с планами центробанков традиционно самая туманная. Это хорошо видно хотя бы на примере ЦБ России.
По данным ЦБ, золотовалютные резервы РФ (международные резервные активы) по состоянию на 1 ноября 2005 года составляли $164,97 млрд.
Резервы в иностранной валюте составляли $122,757 млрд. Монетарное золото, учтенное по цене $300 за тройскую унцию, оценивалось в $3,729 млрд., запасы золота составляли 12,43 млн. тройских унций (386 тонн.)
По текущей стоимости золота этот объем эквивалентен примерно $6,05 млрд. что составляет 3,6% золотовалютных резервов РФ.
Но на на пресс-конференции «London Bullion Market Association Conference» в Йоханнесбурге начальник управления операциями с валютными резервами и драгоценными металлами Банка России Мария Гегина заявила что на сегодняшний момент доля золота в ЗВР составляет порядка 5% и в ближайшее время она может быть удвоена.
Совершенно непонятно почему доля золота в ЗВР внезапно выросла с 3,6% до 5%. Кроме того, желание чиновников оповестить рынок о грядущих закупках выглядит довольно странно.
По данным Минприроды в 2005 году в России будет добыто 168 тонн золота. Поэтому чтобы реализовать свои планы, закупая металл на внутренным рынке ЦБ России понадобится более 2 лет. Поэтому скорее всего значительная часть покупок будет сделана на мировом рынке золота и «российский» фактор будет выступать двигателем спроса.
Мировая добыча золота составляет порядка 2600 тонн в год, поэтому для реализации своих планов ЦБ России может приобрести порядка 15% от объема ежегодной добычи. Это может серьезно сдвинуть цены на рынке. Впрочем не исключен вариант при котором некоторые ЦБ могут прибегнуть к продаже золота из своих резервов.
Информацию о планах ЦБ вскоре подтвердил и его глава Сергей Игнатьев. В интервью РИА Новости он заявил: «Такие намерения есть, хотя количественно они никак не зафиксированы».
И наконец на совещании по проблемам золотодобывающей отрасли в Магадане, состоявшемся 22 ноября президент РФ Владимир Путин заявил: "Я поддерживаю предложение о том, чтобы Центробанк больше внимания уделял драгоценным металлам при формировании ЗВР. Они ведь так и называются – золотовалютные."
По нашему мнению действия ЦБ России по увеличению доли золота в ЗВР могут стать сильным медвежьим сигналом для рынка. ЦБ является крайне неудачным игроком на глобальных рынках. Так на протяжении всего мощнейшего тренда ЦБ России держал ЗВР в долларах пропустив 55% рост евро против доллара.
Но когда в начале 2005 года евро приблизилось к среднесрочной вершине, ЦБ перешел к бивалютной корзине. Доля евро была удвоена 15 марта 2005 года когда курс доллар-евро составлял 1,336. По мере падения евро вниз ЦБ применил стратегию плохого спекулянта – увеличивал позицию в снижающемся активе. Доля доллара в ЗВР сокращалась как раз в тот момент, когда доллар стремительно укреплялся. Сейчас доля евро в бивалютной корзине составляет 35% и каждый успех долларовых быков ведет к уменьшению ЗВР России.
ЦБ игнорировал рост цен на золото на протяжении последних 3 лет. За это время цена на золото поднялась на 70%. Теперь, когда стоимость золота приблизилась к $500 за тройскую унцию, ЦБ решил удвоить долю золота в ЗВР. Хороший повод для спекулянтов на товарных рынках задуматься о фиксации прибыли.
Черкашин Олег, аналитик ИК "Церих"
Источник: Финам.RU
Таблица: изменение доли валют в корзине ЦБ России.
