Тема: Обзор российского фондового рынка от ГК Admiral-UMIS

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - верим в светлое будущее и ждем Нового Года
30.12.08



Обострение ситуации на Ближнем Востоке привело к тому, что цены на нефть в понедельник днем показывали прирост котировок порядка 6%-12%. Естественно, что это, а также некоторое оживление рынка акций Европы (DAX +1,63%, CAC +0,47%, FTSE +2,44%), привело к тому, что покупатели на какое-то время вернулись на российский рынок акций.


Как результат, рост индекса ММВБ в течение торговой сессии 29 декабря превышал 3%, правда, ближе к вечеру, похоже, воспользовавшись благоприятной конъюнктурой спекулянты начали фиксировать прибыль. Позднее этому также способствовало снижение фондовых индексов США, а заодно и фиксация на товарном рынке, где в итоге рост нефтяных котировок уменьшился в какой-то момент до менее чем 2%. По итогам понедельника отмечаем рост индекса ММВБ всего на 0,859% до 613,78 пунктов, а по РТС снижение на 0,25% до 642,83 пунктов.


Еще раз хотим напомнить о том, что следующий год на рынке акций РФ, на наш взгляд, будет годом роста, поэтому вполне можно удерживать долгосрочные позиции на покупку по всему спектру рынка, имея под рукой диверсифицированный портфель. Скептикам при этом хотим напомнить, что последний раз нефть была ниже 40$ за баррель в середине 2004 года, и цвела тогда российская экономика пышным цветов. Рассчитываем, что и в 2009 году уже к окончанию 2кв09 станет ясно, что худшие время мы пережили. А, если это так, то вполне можно ожидать подъема по индексу ММВБ до 1100 пунктов и более того.


Что касается перспектив на вторник и короткую торговую сессию в четверг, то в целом ожидаем безыдейных предпраздничных торгов 30 и 31 декабря.


RUS Equities
Распадская ограничит в дальнейшем выплаты дивидендов 25% чистой прибыли по МСФО. Атон: в условиях кризиса вполне закономерная мера; ожидаем аналогичных действий и от Мечел.
На руках у инвесторов на рынке акций США 8,5$ трлн, то 74% от текущей капитализации американского фондового рынка (рекорд с 1990 года); согласно истории, всякий раз после этого в последующие 6 месяцев рынок акций США по S&P500 рос на 24%/
Лукойл +2,82% 976,78р., Роснефть +1,77% 113,98р., Газпром +0,82% 103,44р.: нефтегазовый сектор в Европе и РФ был в лидерах роста в начале недели.
Газпром 30\12 может по МСФО отчитаться за 2кв08.
Сбербанк -0,54% 22р., ВТБ +0,6% 3,38к.: динамика хуже рынка; ЦБ РФ вновь пошел на ослабление курса рубля к бивалютной корзине.
Полюс Золото +0,85% 792,65р.: Владимир Потанин может продать 35% компании Сулейману Керимову. Позитив.
Полюс Золото, Полиметалл +3,25% 130,5р.: цены на золото подошли вплотную к 900$ за тройскую унцию.
Уралкалий: динамика лучше рынка; штрафы по затоплению Первого рудника, скорее всего, будут незначительные.
Татнефть +2,07% 54,20р. сверстала бюджет на 2009 год исходя из 40$ за баррель.
ГМК Норильский Никель +2,05% 1940р.: правительство может обнулить экспортные пошлины на никель и медь. Рост цен на промышленные металлы на фоне слабости доллара, роста напряженности на Ближнем Востоке.
Атон: нецелесообразно с новыми позициями уходить на длительные выходные — спорно.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - необычный рост
13.01.09




Российский рынок акций продолжает приходить в себя после «спячки». При этом пока мы наблюдаем исключительно рост цен на отечественные ценные бумаги. Во-первых, акции на ММВБ и РТС просто догоняли ГДР и АДР, которые торгуются на биржах Лондона и США и, которые подорожали за то время, пока наши биржи были закрыты. Во-вторых, кто-то, кто уходил на праздники в деньгах, опасаясь снижения рынка, сейчас банально может восстанавливать позиции на покупку. В общем, итог торговой сессии в понедельник – это рост по ММВБ на 2,8% до 653,28 пунктов, а также подъем индекса РТС на 0,42% до 629,49 пунктов.


Другая сторона медали, к сожалению, заключается в том, что в моменте покупки на ММВБ и РТС вполне могут смениться продажами, учитывая падение цен на нефть 12/01 в Нью-Йорке на 7%, а также негативную динамику европейских (DAX -1,34%, CAC -1,6%, FTSE -0,5%) и американских фондовых индексов. В общем, в моменте мы еще можем попытаться снизиться в район минимумов воскресенья. Нефть нас при этом расстраивает больше всего.


Если говорить в целом о перспективах на 1кв09, то мы остаемся оптимистами, ожидая краткосрочного ралли по индексу РТС и ММВБ в район 800 пунктов; в январе при этом ждем достижения отметки 700 пунктов.


Что касается конкретных идей, то очень позитивно на 2009 год мы оцениваем акции компании НОВАТЭК +17,76% 59р., которая может вполне подорожать до 100 рублей, учитывая и рост производства, и повышение тарифов на газ, и льготы на экспорт газа, которые может получить компания. В случае с акциями РБК при этом можно отметить то, что в бумаге еще с конца декабря чувствуется уверенный спрос и, как следствие, рост котировок в понедельник на 12,2% до 19,08р. В данном случае ключевая дата на неделе – это 15/01, когда в рамках презентации менеджмент РБК может представить пути вывода компании из текущей непростой ситуации, в частности, затронуть вопросы реструктуризации задолженности и судьбы биржевых облигаций компании, погашение которых должно произойти в ближайшие месяцы. Эта информация, а также возможное прояснение ситуации по поводу того, что холдинг может быть куплен стратегическим инвестором, может привести к удвоению цены акций компании за довольно-таки короткий отрезок времени. Поправку, правда, надо делать и на то, что, если данного рода слухи не подтвердятся, то бумага также может стремительно и скорректироваться после 40% роста котировок за последние несколько недель.




RUS Equities
USD\RUR достигает шестилетних максимумов на фоне решение ЦБ РФ ослабить рубль дважды за два торговых дня к бивалютной корзине; решение может быть продиктовано в том числе падающими ценами на нефть. Корзина 35,71 против 35,30 в воскресенье. Ждем USD/RUR в 1кв09 на уровне 32, далее прогнозируем удорожания доллара против рубля до 34/36.
Societe Generale: ЦБ РФ может ослабить рубль на 10% в текущем месяце на фоне падения цен на нефть, а также необходимости выплатить в этом году банкам и корпорациям долгов на 80$ млрд.
Газпром: Украина подписала «правила мониторинга транзита природного газа черег Украину» без каких-либо оговорок.
Финам ждет по индексу РТС в 2009 году 893 пункта.
Магнит +12,2% 555р. представил отчетность за 2008 год; продажи в рублях +42% г\г (+46% г\г в долларах) до 132,4 млрд рублей или 5,326$ млн; в течение 4кв08 было открыто 171 магазинов, данные торговые точки в полной мере будут представлены в отчетности за 2009 год. Ренессанс Капитал — отчетность в рамках ожиданий, по выручке только на 1,4% ниже наших оценок, подтверждаем рекомендацию «покупать».
Атон: утром покупка особенно ощущалась в акциях телекоммуникационного сектора. В конце 2009 года Игорь Шувалов подписал директиву, утверждающую кандидатов в СД Связьинвеста — в совет войдут только два чиновника Леонид Рейман и Михаил Лещенко, остальные пять кандидатов являются независимыми. Положительное влияние оказало, скорее всего, увеличение кол-ва независимых директоров.
Ростелеком +6,91% 294р., Ростел прив +6,32% 15,8р., Урси +0,99% 0,305р., ВолгаТлк +3,17% 16,9р.
Лукойл +4,17% 1058,52р., Роснефть +2,62% 117,2р., Сургутнефтегаз -1,5% 15,644р., Татнефть +2,92% 57,42р.: экспортные пошлины могут быть снижены с 1 февраля до 100$ за тонну с текущих 119,1$ (СМИ со ссылкой на замначальника таможенных платежей Минфина Александра Саковича). Сектор лучше рынка.
Полюс Золото +4,46% 819рю: Тройка — акции KazakhGold очень привлекательны, их рыночная стоимость на 80% ниже предполагаемой цены сделки. Позитивный момент для Полюс Золото.
ГМК Норильский Никель -2,08% 1907р.: динамика хуже рынка на фоне падения цен на никель на 12% в Лондоне.
ММК +3,97% 6,358р. привлекает кредитную линию Сбербанка на 12 млрд рублей на 3 года на финансирование строительство комплекса по производству толстого листового проката (стан 5000).
Новатэк\Сибур обратились к правительству России с просьбой об отмене экспортной пошлины на сжиженне углеводородные газы, и власти уже подготовили соответствующее распоряжение (СМИ).
В декабре у Новатэк добыча газа была на рекордно высоком уровне. Позитивно.
Роснефть планирует в 2009 году увеличить добычу нефти еще на 2%.
Тройка: сложность текущей экономической ситуации снижает шансы того, что идея объядинения Уралкалия, Сильвинита и Апатита в госхолдинг будет реализована. Скорее всего, данное предложение было инициировано самими производителями удобрений.
Unicredit: участники российского рынка не обращают существенного внимания на новости о противостоянии по газовому вопросу.
Д.Медведев предложил понизить процентные ставки, так как инфляция в 2008 году в рамках прогнозов. Unicredit: позитивно для рынка, если случится, сигнал к дальнейшему ослаблению курса рубля, что будет позитивно для экспортеров.
Unicredit: Сибирьтелеком представил рез-ты за 9м08 по МСФО, в целом рез-ты за весь 2008 год по МСФО могут превысить прогнозы.
Аптеки 36,6 +0,23% 62,24р.: ВОСА принял решение по допэмиссии на 85,5 млн акций (90% увеличение уставного капитала), могут привлечь 128,3$ млн, долговая нагрузка 194$ млн, более 80% краткосрочный долг. Атон — для миноритариев в краткосрочке негатив, в долгосрочне в плане реструктуризации долга позитив. Коммерсант — Русский Стандарт Русатам Тарико и фонд прямых инвестиций Marshall Capital Partners проявляли интерес к компании.
Уралкалий: окончательные рез-ты расследования аварии на руднике представят к концу января.

 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

ММВБ, РТС - ни то, ни сё...
14.01.09




Российский рынок акций продолжается бороться за жизнь. Несмотря на то, что фондовые индексы Европы продолжили снижаться фактически пятый торговый день подряд (DAX -1,75%, FTSE -0,61%, CAC -1,49%), а цены на нефть бросало то в «жар, то в холод», по индексу ММВБ мы сумели подрасти на 0,29% до 655,16 пунктов. Объемы торгов, правда, при этом были довольно-таки низкие, что может указывать на то, что самое сильное движение еще у нас впереди. Что касается индекса РТС, то, в том числе из-за снижения курса доллара, он продолжил падение, потеряв еще порядка 1,35% до 621 пункта.


Все надежды по-прежнему связаны с предстоящим въездом в Белый Дом новой администрации 20 января и инаугурацией Барка Обамы. Из ключевых индикаторов, конечно, по-прежнему цены на нефть, а теперь еще и отчетность американских компаний за 4кв08. При этом рост цен на нефть марки WTI выше 40$ за баррель по итогам одного или нескольких торговых дней может невольно послужить сигналом к покупке акций российских компаний для многих участников.


В текущей ситуации можем только продолжать советовать удерживать позиции на покупку по российским бумагам в расчете на их существенное удорожание по итогам торгов в 2009 году.


RUS Equities
ГМК Норильский Никель -3,15% 1847р.: вслед за падением цен на медь и никель продажи в BHP Billiton, RIO Tinto.
Газпром +0,25% 114,14р. возобновил поставки газа в Европу,а затем снова приостановил.. По-прежнему позитивно смотрим на Новатэк +2,37% 60,4р.
РФР относительно устойсивы; ВЭБ; все, кто хотели, уже вышли из бумаг.
СМИ: Акрон +3,39% 332,92р. дозагрузит мощности своих заводов до 80% против 60% в конце 2008 года; также поступит еще ряд компаний, предстоящая весенняя посевная может поддержать отрасль. Производителям калийных удобрений (Уралкалий) везет меньше, так как запасы этих удобрений велики.
Альфа-Банк: отдельные инвесторы могут покупать акции, просто желая избавиться от рубля.
Электронергетика: Совет рынка (The Moscow Times) — на прошлой неделе энергопотребление в РФ снизилось на 9,7% г\г в связи со снижением объемов про-ва. Русгидро -0,77% 0,646р.
Метрополь (Марк Рубинштейн): вступление в должность 20 января новой администрации в США может принести долю оптимизма на рынке и привести к небольшому ралли.
НЛМК +0,27% 36,6р., ММК -2.49% 6,2р., Полиметалл -0,63% 158р., Северсталь +0,35% 89,8р., Полюс Золото +2,81% 842р. — продажи в начале торговой сессии на фоне слабой отчетности американской Alcoa.
Роснефть +1,37% 118,80р. опубликован бизнес-план на 2009 год. Лукойл +4,85% 1110р. - лучше рынка на спекуляциях о возможной покупке доли в испанской Repsol; рост добычи в 2008 году.
Уралсиб: очередной период публикации отчетности не сулит ничего хорошего.
14\01 Распадская представит операционные результаты рез-ты за 2008 год.
22\01 ВТБ по МСФО отчитается за 3кв08.
Сбербанк -3,25% 22,05р., ВТБ -2,36% 3,33к.: ЦБ РФ - а) рост кредитных портфелей прекратился б) просрока граждан по кредитам возросла до 3,5% с 3,3% в октябре. Unicredit: советуем пока подальше держаться от акций банковского сектора.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

ММВБ, РТС - черные дни
15.01.09




Похоже, что нервы не выдержали в среду у участников российского рынка акций, в результате чего довольно-таки массивная волна продаж обрушилась на отечественные биржи. В конечном счете торги на ММВБ даже закончились досрочно, а сам индекс биржи упал на 6,838% до 610,36 пунктов. Потери по РТС при этом достигли -4,78% до 591,34 пунктов. Поводом к игре на понижение стало общее депрессивное настроение на европейском и американском рынках акций, вызванное в значительной степени публикацией в Соединенных Штатах неудовлетворительных данных по розничным продажам (Retail sales). Соответствующий показатель в регионе в декабре снизился на 2,7% против ожидавшегося падения на 1,1%, что стало рекордным падением индикатора за всю историю, то есть с 1992 года.


Ближе к вечеру определенное давление на российские биржи оказали цены на нефть, которые сразу после слабой статистики из США устремились в район минимумов прошлого года, которые приходятся на поддержку 35,50$ за баррель.


Впрочем, долгосрочных инвесторов все это не должно расстраивать, скорее всего, поддержка 500 пунктов и по РТС, и по индексу ММВБ устоит, более того, к 20/01 то или иное оживление на фондовых рынках произойдет.. Если вы не в долларах США, то российские акции, возможно, одна из немногих возможностей на финансовых рынках приумножить свои денежные средства. Относительно пары USD/RUR отметим, что мы ожидаем ее дальнейшего роста и достижения со временем в 2009 году уровней 34/36.


RUS Equities
ЦБ РФ ослабил рубль против бивалютной корзины третий раз за четыре дня. Корзина подорожала 36,30. USD/RUR на FX 31.75.
Сбербанк -5,68% 20,6р., ВТБ -6,95% 3,08к. — финансовый сектор в Европе среди аутсайдеров финансовый сектор на опасениях того, что банкам еще потребуется значительное привлечение капитала, чтобы залатать дыры. Morgan Stanley заявил, что HSBC потребуется привлечь порядка 30$ млрд и отказаться от дивидендов, при этом прибыль у банка упадет в этом году значительно и не восстановится до 2011 года; BNP Paribas понижает рекомендации по Unicredit, Banco Popolare.
ЦБ РФ представил платежный баланс РФ за 4кв08 а) отток иностранного капитала по итогам года 129,9$ млрд, причем, весь отток в 4кв08 б) чистый объем покупок иностранной валюты в 4кв08 30,1$ млрд (по итогам года 24,8$ млрд), то есть 1 квартал поставил крест на время на дедолларизации экономики РФ — Инвестиционный банк Траст. По итогам года удалось сохранить положительное сальдо и по платежному, и по торговому балансу.
Уралсиб: на рынке акций РФ «мертвый штиль» - кто хотели уже купили; остальные не уверены, что пришло время покупать.
Уралсиб: снижаем прогнозную цену по Комстар-ОТС, подтверждаем рекомендацию «покупать», учитывая диверсифицированную бизнес модель, которая гарантирует финансовую безопасность в условиях кризиса. Система -2,13% 17,86р.
Президент РФ Дмитрий Медведев обсудил во вторник положение в металлургической отрасли (Игорь Сечин, Эльвира Набиуллина, менеджмент ГМК, Олег Дерипаска, Виктор Вексельберг, Александр Волошин, представители ВЭБ и ВТБ) — обсуждался вопрос создания российского горнодобывающего гиганта с участием государства; по ходу дела обсудили антикризисные меры, тарифное регулирование, возможность закупки государством производимых ГМК и РУСАЛ металлов. ГМК Норильский Никель -8,83% 1684р., Полюс Золото -2,97% 817,01р. Полиметалл -0,63% 157р.
СМИ(ГМК Норильский Никель): в рамках встречи обсуждалась тема рекапитализации компаний, то есть повышение рыночной капитализации до справедливого уровня. Один из возможных способов ее повышения — слияние ГМК с Металлоинвестом, затем с ОК РУСАЛ и металлургическими активами Ростехнологий, включая ВСПМО-Ависма и холдинг Спецсталь. Идею поддерживает Сергей Чемезов, Игорь Сечин и Алишер Усманов.
Уралсиб (про ГМК): встреча — база для создания контролируемого государством горно-металлургического гиганта; однако не исключено, что в результате слияний долю миноритариев ГМК будет размыта.
Unicredit: новости по ГМК считаем негативными.
Белон: весьма позитивный прогноз объемов производства на 1кв09.
Белон договорился о ценах на коксующийся уголь на 1кв09 — СМИ\Альфа-БАнк — цены очень низкие, что позитивно для металлургов без базы (НЛМК, ММК) и негативно для производителей коксующегося угля.
Соллерс -0,43% 117р. планирует приобрести производственные платформы Ssang Yong; Уралсиб — сделка не увеличит оценку компании в среднесрочной перспективе.
Тройка: статистика по платежному\торговому балансу указывает на дальнейшее ослабление курса рубля.
Альфа-Банк: невпечатляющая динамика рфр связана в том числе и с газовым вопросом.
Unicredit: газета EL Confidencial и отдельные СМИ говорят о том, что оферта Лукойла на покупку акций испанской Repsol отменена; основным препятствием стала цена оферты 22 евро за бумагу. Отмена сделки может повысить инвестиционную привлекательность Лукойла; ждем опережающей динамики котировок в 2009 году.
Лукойл -9,79% 1001,3р. - фиксация прибыли; Роснефть -9,23% 107,84р., Газпром -5,12% 108,3р.
Банк Зенит: существенное внимание на отчетность в четверг Intel, JPMorgan.
Fitch: рейтинг Газпрома не пострадает из-за конфликта с Украиной.
Русгидро -4,95% 0,614р., ФСК ЕЭС -10% 0,117р. - допэмиссия в пользу государства по цене выше рынка.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - в русле общих тенденций
16.01.09




На протяжение семи торговых дней мировые рынки акций исключительно снижаются. Тут же можно вспомнить цены на нефть, которые обновили минимумы прошлого года и продолжающуюся девальвацию российского рубля, который ЦБ РФ ослабил к бивалютной корзине и в четверг. На отечественных биржах в итоге все это привело к тому, что индекс ММВБ снизился на 0,93% до 604,65 пунктов, а РТС понес потери порядка 3,76% до 592,12 пунктов.


Отметим, что все большее внимание в последнее время инвесторы уделяют сезону отчетности в США, особенно результатам финансовых компаний. В этой связи определенный позитив отчетность JPMorgan за 4кв08 лучше ожиданий. С другой стороны, есть такие факторы риска, как отчетность Bank of America, которая выйдет 20/01 и отчетность Citigroup, публикация которой почему-то перенесена на пятницу 15/01 на 6:00 мск. В случае с Bank of America все упирается в то, что банк не так давно приобрел своего конкурента Merrill Lynch и теперь в итоге сам нуждается в помощи, размеры которой, скорее всего, станут известны вместе с публикацией отчетности на следующей неделе; в общем, о BOA беспокоится, на наш взгляд, особенно и не стоит. С Citigroup все куда сложнее, здесь и распродажа активов, и спекуляции по поводу того, что убытки превысят 4$ млрд в 4кв08, а заодно и разговоры о том, что теоретически Citigroup вполне может повторить судьбу обанкротившегося Lehman Brothers.


Учитывая насыщенный новостной фон вокруг банков США, можно предположить, что и вокруг акций Сбербанка и ВТБ также будет повышенная волатильность. Главное при этом отметим, чтобы на рынке по факту выхода отчетности сошли на нет фобии по поводу того, что нас ждет еще один Lehman Brothers, так как в противном случае мировые рынки акций могут продолжить снижаться.


RUS Equities
USD\RUR обновил исторические максимумы 32,41, ЦБ РФ 4 раза за пять дней шел на ослабление рубля к бивалютной корзине.
Goldman Sachs: чем ЦБ РФ быстрее девальвирует рубль, тем для него же лучше; рубль к бивалютной корзине может подешеветь еще на 12%. Citigroup — рубль к корзине потеряет еще порядка 8%. Ренессанс Капитал — рубль ослабнет к корзине еще на 13%.
Альфа-Банка: нет признаков завершения газового конфликта между РФ и Украиной; убытки Газпрома -1,04% 107,17р. начинают достигать ощутимых уровней — 120$ млн в день, а годсураства 50$ млн в день. В ближайшие недели цены начнут падать и к лету будут в районе 200$ за тысячу кубометров, что негативно для Газпрома.
Новатэк -4,68% 55р. - фиксация прибыли. Лукойл +1,37% 1015р., Роснефть +1,35% 109,3р.
Банк Москвы: переоценка рубля и ценных бумаг помогла ВТБ заработать рекордную прибыль в 2008 году по РСБУ. Активы банка выросли на 69%, а прибыль на 46% г\г.
Сбербанк -1,94% 20,2р., ВТБ -0,32% 3,07к.: отчетность JPMorgan лучше ожиданий, рез-ты Bank of America 20\01 и прояснение ситуации о помощи банку. 16/01 отчетность Citigroup в 6:00 мск раньше намеченного срока – неприятный сюрприз?
ВТБ 22\01 за 9м08 по МСФО.
Распадская -6,47% 29,18р. опубликовала операционные рез-ты за 2008 год. Альфа-Банк Негативно.
Тройка: операционные рез-ты Распадской без сюрпризов за 4кв08. Опасались, что декабрь будет пустым месяцем, однако не все так плохо. Пересматриваем целевую цену, в целом акции угольных компаний хуже производителей стали.
Unicredit: Распадская лучше всех подготовлена к кризису.
Цена мощности для новых проектов установлена Советом Рынка в диапазоне 400-800 тыс рублей\МВТ в месяц — Альфа-Банк — крайне позитивно для генерирующих компаний, включая ТГК и ОГК.
Файненшли Бридж (стартегия на январь): в январе рынок достигнет локального максимума — возможный уровень для подъема по РТС 750 пунктов, а затем вернемся к 550 пунктам.
Атон: рфр может опуститься в район октябрьским минимумов.
Уралсиб: текущая удручающая ситуация может растянутся на все 1п09, поэтому мы подтверждаем нашу рекомендацию открывать долгосрочные позиции в моменте резкого ухудшения новостного потока, а именно с текущего дня до апреля.
Татнефть -3,98% 49,92р., Татнефть прив 0% 21р.: добыча упала в 2008 году на 0,2% по сравнению с 2007г. Декабрь ухудшил показатели, улучшение налоговой сиутации может стабилизировать добычу.
Кит-Финанс: торговая идея — акции Газпрома могут отреагировать ростом на разрешение конфликта Россия vs Украина.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - развязка близка!?
19.01.09



Очень хочется верить в то, что развязка близка на российском рынке акций, и по факту инаугурации Барака Обамы на этой неделе станет окончательно ясно, готовы ли отечественные биржи на какое-либо ралли в конце января. Единственное, что может смущать сейчас — это падающие цены на нефть, которые по итогам прошедшей недели снизились в Нью-Йорке по WTI до 35,87$ за баррель, чего явно недостаточно, чтобы иностранные инвесторы начали в спешке возвращаться на наши биржи. Рабочая цель по ММВБ на январь 700 пунктов и выше...


Другая идея уже сводиться к тому, что никому из нерезидентов не хочется скупать активы в стремительно дешевеющей российской валюте. С учетом того, что рублю еще падать примерно 8%-13%, можно вполне предположить, что люди, которые имеют планы на наш рынок, пока предпочитают оставаться в еврооблигациях и прочих активах, которые номинированы в чем угодно, но не в рубле. То есть только с окончанием девальвации долгосрочные инвесторы начнут возвращаться в российские акции, а в таком случае, возможно, придется ждать самое ранее начала второго квартала.


Что касается технической стороны вопроса, то в принципе можно (и, наверное, нужно) банально следить за границами коридора 600-660 пунктов по индексу ММВБ, выход из которого укажет направление дальнейшего движения, а заодно просигнализирует о том, что боковой тренд последних нескольких недель, возможно, завершился.


Одна из идей на текущую неделе - это покупка акций Газпрома в расчете на рост на десять и более процентов за короткий отрезок времени, но только при условии, что газовый конфликт между Украиной и РФ завершился, и стабильные поставки российского газа в Европу возобновились. В отдельных инвестиционных компаниях, кстати, полагают, что урегулирование этого вопроса может и весь рынок акций РФ пробудить от спячки. С точки зрения технического анализа, акции Газпрома длительное время торгуются в коридоре 100-120 рублей, выход из которого вверх может означать ралли до 140 рублей за бумагу.


RUS Equities (16\01)
USD\RUR — рекордный рост по итогам недели за 10 лет, ЦБ РФ 5 раз за 6 рабочих дней ослабил рубль против бивалютной корзины.
АФК Система — четверг, пятница лучше рынка; телефонная конференция, где менеджмент прояснил ситуацию с долгом и посеял надежду на реальную поддержку от госбанков — Атон.
АФК Система — меры а) сокращение капвложений на направления бизнеса не связанные со связью. б) компаний договорилась о получении ряда новых кредитных линий в) Система обратилась к ВЭБ за помошью в рефинансировании долга на 50$ млрд. г) не планирует увеличивать % прибыль МТС, выплачиваемый в виде дивидендов, так как Система сама справиться с графиком погашения долга. Коммерсант — Система ведет переговоры о продаже Ростелекому Скайлинка.
Металлургия — правительство увеличило импортные пошлины на сталь и трубы.
Ренессанс Капитал — с учетом статистики по платежному балансу, если допустить, что средние цены на нефть в районе 40$ за баррель, то USD\RUR должен быть порядка 37. До этого уровня рубль может подешеветь уже в течение месяца, однако вскоре после этого рубль начнет восстанавливать утраченные позиции благодаря развороту части потоков капитала. Постепенная девальвация усиливает давление на рубль практически безотносительно фундаментальных факторов, что может привести к избыточному ослаблению нац валюты.
ЗВР РФ упали за праздники на 11,7$ млрд рублей.
Unicredit бивалютная корзина подорожает до 40-42 рублей в 1кв09, что подразумевает снижение курса рубля еще на 10%-15% к евро и доллару.
Новатэк — предварительные данные о производстве газа за 2008 год, объем производства природного газа вырос на 8%, жидких углеводородов на 4%.
Связьинвест обратился к 4 госбанкам (ВЭБ, ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк) с просьбой о выделении кредита на 40 млрд рублей своим дочкам под 15%-16% годовых на 3-5 лет. Unicredit — позитивно для телекомов, мрк.
Сбербанк, ВТБ: качество активов проблемных банков, которые были поглощены прошлой осенью и позже гораздо хуже чем ожидали многие. Коммерсанс. Собинбанк — просрочка в октябре выросола на 135%, Кит-Финанс на 8000% в ноябре, Глобэкс 300 раз и т.д.
Альфа-БАнк: международные инвесторы сохраняют интерес к вложениям в развивающиеся рынки​, в частности, Китай. Уралсиб — из России деньги выводили, что можно объяснить, в частности, газовым спором.
Герхард Шредер вошел в СД ТНК-ВР.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - непраздничное настроение
20.01.09



Несмотря на отсутствие торгов на биржах США (выходной день) в понедельник, российский рынок акций все-таки сумел преподнести инвесторам неприятный сюрприз. По итогам очередной сессии индекс ММВБ упал на 3,559% до 586,97 пункта, а РТС, обновив минимумы прошлого года, снизился на 6,19% до 531,66 пунктов; в значительной степени подкосил наши биржи негатив извне.


Во-первых, отметим, что продажам сноваз на РТС и ММВБ способствовала очередная девальвация российского рубля к бивалютной корзине. Во-вторых, надо отметить цены на нефть , которые в рамках электронной торговой сессии в Нью-Йорке потеряли в рамках мартовского фьючерса порядка 4,2%, составив к вечеру 40,78$ за баррель. В-третьих, значительное внимание следует уделить новостям из Европы, которые носили исключительно отрицательный характер. Так, Европейская Комиссия 19 января рапортовала о том, что ВВП Еврозоны в этом году снизится на 1,9% (прогноз ЕЦБ до последнего момента был -0,5%), помимо этого вслед за Грецией агентство Standard&Poor's понизило рейтинг Испании с наивысшей отметки ААА.


Отдельные нарекания в Европе при этом вызвал финансовый сектор, где акции Royal Bank of Scotland обрушились примерно на 70% на новостях о потерях в 2008 году порядка 28 млрд фунтов стерлингов, а также слухах и возможной национализации банка — невольно вспоминается Northern Rock. В случае с HSBC, где тоже были продажи, речь при этом шла о том, что банку придется привлечь значительные денежные средства для рекапитализации.


Как закономерный итог, DAX 4316,14 (-1,15%), CAC 2989,69 (-0,9%), FTSE 4108,47 (-0,93%).


Нет ничего удивительного, что на фоне этого на российских биржах в аутсайдерах оказались среди ликвидных бумаг акции Сбербанка -7,65% 18,46р., а также ВТБ -6,56% 2,85к. В случае с ВТБ поводом к штурму поддержки 3 копейки стали сообщения о том, что Андрей Костин не исключает проведения новой эмиссии акций банка для увеличения капитала, что, естественно, будет означать размывание долей миноритариев. В Тройке Диалог открыто заявили о том, что данного рода «маневр» - идея не для слабонервных.


Акрон просит государство помочь рефинансировать около 500$ млн.
ЦБ РФ ослабляет рубль к бивалютной корзине на протяжение 6 торговых дней из 7.
Газпром -1,71% 106,05р.: лучше рынка в начале дня на ожиданиях подписания между Газпром и Нафтогазом соглашения о транзите российского газа в Европу через Украину.
Лукойл -3,38% 999р,, Роснефть -1,98% 107,7р., Татнефть -1,5% 49,75р.
Гендиректором Русал стал ее основой владелец Олег Дерипаска — необходимость принятия антикризисных мер, переговоры с кредиторами, возможно, передача доли в компании гос-ву.
Владимир Потанин (Интеррос) и Олег Дерипаска (Русал) обратились в письмом-предложением к Игорю Сечину создать на базе ГМК Норильский Никель -5,27% 1482,5р. диверсифицированную компанию, присоединив Мечел, Evraz Group, Уралкалий, но без Русал из-за значительных долгов последнего. Атон: в перспективе создаваемая компания на растущем рынке может торговаться дороже, чем обычные холдинги, которые добывают только сырье.
Конец месяц — ухудшение ситуации с рублевой ликвидностью, в частности, из-за бегства в доллары и евро из рублей.
МТС -4,75% 116р.: компания лидирует по приросту абонентов (статистика декабря).
Тройка Диалог понижает прогнозные цены по Уралкалий -15,55% 42,75р., Сильвинит, Акрон -4,3% 320р.
Тройка Диалог: в нефтегазовом секторе нам импонирует больше всего — Новатэк +0,37% 57,2р., Сургутнефтегаз -1,93% 13,75р., Газпром нефть -2,76% 62р. и КазМунайГаз.
X5 Retail Group опубликует во вторник 20 января операционные показатели за 2008 год Альфа-Банк — отчет не станет важным катализатором для динамики акций компании.
Merrill Lynch: проанализировав российский рынок, мы выбрали — МТС, Русгидро, Лукойл, Татнефть, Сбербанк, НЛМК, Уралкалий, Х5.
Правительство рассматриваем возможность выделения 40$ млрд в поддержку банковской системе. Unicredit — в конечном счете это усилит давление на рубль.
МЭР: ВВП РФ в 2009 году упадет на 0,3%, USD\RUR в среднем будет 35,1.
Марк Мобиус: рубль сейчас постепенно начнет приходить в себя.


Резюме: российский рынок акций сейчас интересен исключительно для долгосрочных инвесторов; для остальных все это «русская рулетка». Будем надеяться, что смена состава Белого Дома на этой неделе поддержит рынок акций РФ.
 
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - черные дни
21.01.09




Вторник стал еще одним подтверждением того, что российский рынок акций интересен сейчас исключительно для долгосрочных инвесторов. Девальвация рубля, «медвежьи» настроения на сырьевых площадках и распродажи на фондовых рынках пока не оставляют шансов игрокам на повышение на ММВБ и РТС. 20 января не подтвердились вдобавок ко всему надежды на инаугурацию Барака Обамы, которая не вдохновила инвесторов. Похоже, что в центре внимания вновь банковский сектор и те проблемы, которые его охватили.


В общем, по итогам вторника индекс ММВБ потерял очередные 2,922%, составив 569,82 пунктов, а РТС снизился на 3,27% до 514,29 пунктов. Если в ближайшее время ничего не изменится, то мы вполне и по индексу ММВБ можем обновить минимумы прошлого года. Добавим, что 20\01 в Европе торги прошли не лучше (DAX -1,77%, FTSE -0,42%, CAC -2,15%).


Единственный позитивный момент в прошедший торговый день был связан с тем, что Газпром и Нафтогаз все-таки подписали два десятилетних контракта, после чего российский газ вновь транзитом через Украину пошел в Европу. В какой-то момент этого оказалось вполне достаточно, что возник интерес к акциям Газпрома, которые в итоге даже показали динамику лучше рынка, потеряв всего 0,47% и составив к закрытию торгов 105,55р. Прояснение ситуации по газу даже в какой-то момент поддержало котировки российского рубля, который, кстати, ЦБ РФ вновь ослабил во вторник к бивалютной корзине.


Судя по тому, что накануне рынок акций США заканчивает очередную сессию отвесным падением, можно вполне ожидать снижения российских бирж по РТС и ММВБ еще на 5% или даже остановки торгов.
 
 
ВТБ: в четверг выйдет отчетность за 3кв08 и 9м08 — интересен размер убытка от торговых операций; влияние девальвации рубля на рез-ты;
Уралсиб: все самое плохое уже учтено в котировках ВТБ; имеет смысл покупать бумагу, так как она торгуется с дисконтом 28%-71% к зарубежным аналогам по мультипликаторам. Доля просроченных кредитов, скорее всего, не достигнет критического уровня.
Тройка Диалог снижает прогнозную цену по Сбербанк на 58% до 1,63$ за бумагу, по ВТБ на 53% до 3,27$ за ГДР; и там, и там рекомендация «покупать». Давление на банки еще какое-то время может оказывать слабость рубля.
Commerzbank: давление на акции ГМК Норильский Никель и Мечел усилится, если идея объединения компаний провалится в конечном счете.
Тройка Диалог: мы больше внимания уделяем облигациям ТНК-ВР-17, Вымпелком-18, Лукойл-17, Газпром-16, доходность которых колеблется в районе 13%-18%. Из акций, прежде всего, растущие компании выбираем — Магнит, Новатэк, X5, затем Мечел и Северсталь, а также отдельные компании с большими дивидендными потоками.
Еврохим вслед за Акрон обратился за кредитами к государству.
Уралкалий сообщил о снижении производства в 2008 году; судьба компании до конца еще неизвестна.
Citigroup: ЧП Газпрома может вырасти в 2009 году на 7,4% до 29,2$ млрд.
Ухудшается ситуация с рублевой ликвидность, ставка Mosprime достигла 20,83% (рекорд 17 ноября 22,67%).
Ренессанс Капитал: Сургутнефтегаз больше других защищен в отрасли от падения цен на газ и нефть, так как имеет денежную подушку примерно на 22$ млрд. Прогноз по ЧП на 2008 год повышен на 42% из-за 14% снижение курса рубля в 4кв08. Дивидендная доходность префов, предположительно, составит 26%.
Тройка Диалог: предстоящее ВОСА Связьинвеста и смена состава СД позитивна для акций МРК (телекомы), так как новые люди могут привнести в отрасль реформы.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

ММВБ, РТС - еще порастем
22.01.09




Российский рынок акций в среду многих удивил своей обнадеживающей динамикой. Кто-то даже посчитал, что на ММВБ и РТС произошла небольшая революция (капитуляция, дно), и теперь нас ждут перемену к лучшему. Если говорить языком чисел, то по итогам прошедшего торгового дня индекс ММВБ вырос на 2,381% до 583,39 пунктов, а РТС прибавил порядка 3% до 530 пунктов. Для сравнения французский CAC-0,67%, британский FTSE -0,77%, немецкий DAX +0,5%, на emerging markets также дела обстояли посредственно. Можно, конечно, все свалить на госпокупку и ВЭБ, которая особенно ощущалась в отдельные часы в среду, однако мы бы все-таки отметили отдельные позитивные сдвиги.


Во-первых, определенную уверенность в нас вселили цены на нефть, которые в рамках торговой сессии 21\01 в Нью-Йорке по WTI показали рост порядка 5% в район 43$ за баррель. Все это, кстати, сопровождалось сокращением спрэда или разницы в ценах между нефтью марки WTI и нефтью марки Brent, что, в свою очередь, некоторыми аналитиками трактовалось как сигнал к тому, что в ближайшее время на рынке черного золота может быть попытка слома нисходящего тренда. К слову говоря, здесь можно вспомнить российский нефтегазовый сектор, который при прочих равных условиях в четверг и пятницу может быть заметно лучше рынка. Татнефть прив +8% 22,5р., Новатэк +5,4% 59,19р., Лукойл +4,27% 1024,99р., Газпром +2,31% 107,99р., Роснефть +1,84% 106,5р.


Во-вторых, внимание следует уделить такому значимому событию, как росту курса рубля против доллара и евро в среду, а также против бивалютной корзины. Еще во вторник вечером помощник президента РФ по экономическим вопросам Аркадий Дворкович заявил о том, что девальвация в большей степени уже произошла, что, на наш взгляд, вполне можно трактовать как сигнал к тому, что дальнейшего лавинообразного падения курса рубля на валютном рынке уже не будет. Все это очень позитивно для рублевых активов, так как ранее девальвация многих отпугивала от инвестирования в них. Данный фактор, на наш взгляд, раскроется в полной мере в конце первого квартала или уже во втором, что станет в конечном счете одной из причин возможного взрывного ралли на российских биржах. Больше всего от стабилизации курса рубля могут выиграть банки, которые из-за происходивших процессов на валютном рынке в январе были аутсайдерами. Напомним, кстати, что в четверг инвесторы ждут отчетности ВТБ за 3кв08 и 9м08, которая, окажись она лучше ожиданий, вполне может подстегнуть интерес к сектору. Пока же отметим, что Сбербанк в среду +2,05% 17,45р., ВТБ +0,38% 2,66к.


Если говорить об аутсайдерах, то помимо всего прочего можно вспомнить еще акции ГМК Норильский Никель -0,36% 1383, которые тоже в середине недели оказались в центре внимания. В данном случае отметим, что бумага в последнее время чувствовала себя заметно хуже рынка во многом из-за того, что инвесторы пока еще до конца недопонимают, что за холдинг хотят создать на базе компании, и кто реально от этого выиграет. Помимо этого на поверхность выходят такие проблемы, как возможный убыток у компании в 2009 году, учитывая сильное падение цен на промышленные металлы, что, кстати, в Уралсиб сейчас считают одной из основных причин, почему акции компании не следует покупать. Определенная надежда в этой связи может быть связана с тем заявлениями, которые в середине недели сделал Владимир Путин. Глава Правительства РФ указал на планы снизить экспортные пошлины на медные сплав на 10%, а также никель на 5%, что, по мнению аналитиков Атон, должно позволить компании закрыть год в ноль и избежать убытка, сэкономив порядка 200$ млн. В принципе в ближайшее время это может подстегнуть интерес к акциям ГМК.


Всем, у кого есть длинные деньги, советуем инвестировать в российский рынок акций, капитализация которого уже в этом году может удвоиться.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

ММВБ, РТС - шторм продолжается
23.01.09




Российский рынок акций очень недолго радовал инвесторов своей позитивной динамикой. Если в среду отечественные биржи были лучше зарубежных площадок, то в четверг они оказались существенно хуже. Индекс РТС по итогам очередной сессии снизился на 2,75% до 515,51 пункта, ММВБ упал на 4,426% до 557,57 пункта. Вполне возможно, что на протяжение всего первого квартал мы будем наблюдать столь нервные, волатильные торги, что в своем роде характеризует проторговку «дна».


Еще одна идея сводится к тому, что все сейчас банально сидят в валюте, либо инвеструя ее в еврооблигации, либо просто пребывая в кэше. Никто, иными словами пока не хочет возвращаться в рубль, что, кстати, лучше всего подтверждают ощутимые проблемы с рублевой ликвидностью в конце января и взлет ставки Mosprime overnight в район рекордных 23%.


Учитывая, все вышесказанное, мы собственно и приходим лишний раз к выводу, что рынок акций РФ интересен исключительно для долгосрочных инвесторов.


Наибольшие потери при этом понесли акции банков. Поводом к продаже в акциях ВТБ -12,4% 2,33к. стала негативная отчетность за 3кв08, в рамках которой банк получил убыток порядка 369$ млн против ожидавшихся 137$ млн. К слову говоря, есть опасения, что похожий сюрприз в рамках аналогичной отчетности уже в понедельник может преподнести Сбербанк -10,32% 15,65р.


Банк Москвы: акции добывающих компаний могут выиграть от усиления финансового кризиса и возможного роста цен на золото, однако даже с учетом этого, а также денежной подушки у Полюс Золото и в целом нормальной ситуации по миноритариям в Полюсе и Полиметалле, ни первая, ни вторая компания не кажутся интересными для инвестирования, так как они уже очень дороги. По Полюс Золото -1,9% 800р. рекомендация «держать», по Полиметалл -0,56% 156,46р. «продавать».
Unicredit: АФК Система -3,07% 4,603р. не сможет продать долю в МТТ. Негативно, так как в условиях проблем с ликвидностью в компании деньги очень бы пригодились.
ЦБ РФ вновь расширил коридор колебаний бивалютной корзины, однако в целом в четверг рубль был стабилен.
Тройка Диалог: ТМК -9,99% 28,2р. а) спрос и цены на продукцию упадут б) компания сумеет рефинансировать свои долги, львиная доля которых приходиться на госбанки в) снижение котировок — возможность входа в бумагу.
ING, Merill Lynch, Bank of America: рублю еще предстоит подешеветь на 10% или около того к бивалютной корзине.
Нефтегазовый сектор: а) в отдельные часы лучше рынка б) боязнь статистики по запасам углеводородов в) снижение экспортных пошлин на нефть с 1 февраля. Татнефть -3,7% 51,5р., Новатэк -4,26% 56,67р., Лукойл -3,81% 985,97р., Сургутнефтегаз -3,36% 13,6р., Лукойл -3,81% 985,97р., Газпром -3,89% 103,79р.
ГМК Норильский Никель -6% 1300р. - компания съэкономит от 250$ до 500$ млн от снижения экспортных пошлин на отдельные металлы.
НЛМК +3,97% 33,51р., ММК +5,14% 5,73р. Динамика заметно лучше рынка, определенная покупка была в Rio Tinto.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - рекордный рост за два месяца
27.01.09




Понедельник оказался на редкость удачный днем для рынка акций РФ. По итогам торговой сессии 26 января индексы РТС и ММВБ показали рекордный рост за последние два месяца. Индекс РТС прибавил в чем-то рекордные 8,27% до 539,38 пунктов, а ММВБ подрос на 10,827% до 613,56 пунктов. В лидерах роста при этом оказался российский нефтегазовый сектор на фоне стабилизации цен на нефть выше 45$ за баррель.


Что касается внешнего фона, то в Европе подъем местных фондовых индексов (DAX +3,54%, CAC +3,73%, FTSE +3,86%), то здесь был целый ряд позитивных новостей из Великобритании, связанных в том числе с Barclays, которому, похоже, удалось избежать пока национализации. В Соединенных Штатах можно было отметить в целом удовлетворительную отчетность в начале недели (MCDonald's лучше ожиданий, Caterpillar хуже ожиданий), а также крупнейшее за последние пять лет в фармацевтике слияние Pfizer и Wyeth.


Ждем данных по ВВП и рассчитываем увидеть в 1кв08 все-таки ралли по ММВБ в район 800 пунктов или около того.


RUS Equities
Сбербанк +12,5% 17,1р., ВТБ +7,24% 2,37к.: в Европе в финансовом секторе ралли на фоне отчетности Barclays. Barclays сообщил о списаниях 8 млрд фунтов стерлингов в 4кв08, однако дал понять, что привлекать дополнительный капитал не будет, акции банка подскочили на 27%. Размеры капитала на 17 млрд фунтов превышают минимально допустимые значения.
Сбербанк: отчетность за 9м08 несколько хуже ожиданий (Атон); рост ЧП 29% против ожидавшихся 44%; как и у ВТБ убыток от операций с ЦБ.
ВТБ: прогнозная цен по ГДР ВТБ понижена в Deutsche Bank на 48% до 1,3$.
Ренессанс Капитал: главная тема телеконференции к отчетности ВТБ — увеличение уставного капитала.
НЛМК +10,64% 38,89р. представил рез-ты за 4кв08 и за 2008 год. Про-во стали в 4кв08 упало на 40,2% г\г, по итогам года на 6% г\г. Вновь понижен прогноз по выручке и прибыли по итогам 2008 года, теперь уже выручку обещают 11,6$ млрд, EBITDA на уровне 4,7$-4,8$ млрд. Атон: показательно, что 4кв08 компания закончила с прибылью; прогнозы компании несколько превышают наши ожидания. НЛМК отмечает, что негативная динамика цен на металлопрокат в 1п09 может оказать негативное влияние на финансовые рез-ты компании. Атон: НЛМК — наиболее перспективная бумага в секторе, таргет на 2009 год 64 рубля.
ММК +6,74% 6р.: Виктор Рашников (председатель СД ММК): в марте компания должна показать положительные финансовые рез-ты.
Лукойл +14,01% 1134,4р., Сургутнефтегаз +10,34% 15,15р., Газпром +9,77% 111,4р.,, Новатэк +14,17% 66р., Роснефть +10,7% 114,02р.: поводом для покупок стала стабилизация ситуации на нефтяном рынке.
Газпром: Александр Медведев (зам пред правления ГП): газовый конфликт обошелся в 2$ млрд.
Unicredit: Лукойл и Газпром возможные лидеры какого-либо ралли в нефтянке.
Полюс Золото +17,97% 959,96р., Полиметалл +5,61% 160р.: рост цен на драгоценные металлы в район 1000$ за унцию подстегивает спрос на акции компаний.
ГМК Норильский Никель +7,05% 1306р.: утром динамика хуже рынка а) обвал цен на никель б) новости о возможном введении в СД второго госпредставителя от ВТБ.
Ренессанс Капитал: с учетом нового макроэкономического прогноза МЭР (средний курс доллар\рубль 35, ИПЦ на уровне 13%); снижение курса рубля негативно для ритейлеров; выручка в 2009 году продуктовой розницы сократится на 11-12% относительного базового сценария, когда usd\rur ждали 30,5; чистая прибыль может при этом упасть до 100% (X5, Дикси, 7Континент). Магнит +3,92% 503р. — единственная компания, которая потеряет от чистой прибыли менее 25% в долларовом выражении, остается нашим фаворитом в секторе. 7Континент -1,52% 211р. наиболее чувствителен в секторе к девальвации рубля.
Альфа-Банк: рфр напоминает выжженное поле. В последних продажах акций замечены и нерезиденты.
Альфа-Банк: Группа Онэксим удовлетворила требование о выкупе акций у Русгидро +7,89% 0,54р. и ФСК +6,33% 8,4к., но при этом отказывает Prosperity Capital Management. Судебная тяжба продолжается. Все это крайне негативно для ТГК4. Для ФСК и Русгидро все это, напротив, позитивно.
Тройка Диалог: РФ интересна для инвестирования в долгосрочном периоде. а) P\BV около 0,4 рекордные минимум практически б) по мере девальвации мы предпочитаем ГМК, Уралкалий, Полиметалл, Сургутнефтегаз в) после девальвации Новатэк, ВБД, Верофарм, Черкизово, Сбербанк, ВТБ.
Тройка-Диалог: Рамбле-Медиа — весь возможный негатив учтен, покупать таргет 9,6$ при текущих 2,03$. Ранее компания представила операционные рез-ты — осторожные прогнозы на 2009 год, убыток в 4кв08 по EBITDA.
МТС +5,63% 111,98р., Вымпелком: Unicredit — слабое начало продаж Iphone — негативная новость для сотовых операторов.
Уралсиб: Россия — самая недооцененная страна БРИК. P\E 3, дисконт 75% к китайцам, 70% к индийцам и 50% к Бразилии.
Citigroup: рубль в ближайшие два месяца может существенно подешеветь к корзине с текщих 37 до 50 рублей.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - фиксация прибыли
28.01.09




Во вторник на российских биржах мы могли наблюдать вполне закономерную фиксацию прибыли, в результате которой индекс ММВБ снизился на 1,73% до 602,9 пунктов. Поводом для фиксации стала, с одной стороны, подешевевшая на 8% до 42$ за баррель нефть в Нью-Йорке, затем негативная статистика из США (индекс потребительского доверия/Consumer confidence снизился в регионе в январе до рекордного минимума или до 37,7), а также в какой-то момент проявившиеся «медвежьи» настроения на европейских (DAX -0,08%, FTSE -0,35%, CAC -0,03%) и американских биржах.


Впрочем, даже с учетом продаж на ММВБ ряд аналитиков невольно обратил внимание на то, что торговые объемы на этой неделе на отечественном рынке существенно возросли, что уже само по себе может указывать на возможные перемены к лучшему. Показательно и то, что в начале недели на рынке были отмечены заказы отдельных иностранных фондов, которые, похоже, начинают постепенно возвращаться в российские активы.


Если смотреть глобально на все происходящее, то можно напомнить и про данные по ВВП США 30/01, накануне выхода которых продавцы могут активизироваться. Опять же открытым остается вопрос относительно того, какие шаги предпримет в ближайшее время Барак Обама и утвержденный в должности главы Казначейства США Тимоти Гейтнер. Неопределенность относительно дальнейших действий новой администрации также может негативно сказываться на российском рынке акций, как и на американском.


Что касается темы отчетности в США, то пока рынок воспринимает ее как удовлетворительную. В качестве сильных рез-тов при этом можно было отметить во вторник данные, которые представили в Texas Instruments; в целом даже позитивно рынок отнесся к далеко не самым лучшим результатам American Express.


Добавим, что индекс РТС 27 января вырос на 1,42% до 547,26. Несмотря на рост фондовых индексов США во вторник, среда может начаться с продаж на ММВБ и РТС из-за падения цен на нефть.




RUS Equities
Российский рынок акций: инвесторы не поверили росту\своему счастью — легкая фиксация прибыли.
В.Путин: российские металлургические\горнодобывающие компании должны объединяться с иностранными компаниями, чтобы повысить конкурентоспособность, а не просто суммировать имеющиеся долги.
ГМК Норильский Никель -1,23% 1289,99р.: добывающие компании в Европе хуже рынка на фоне падения цен на промышленные металлы — BHP, RIO Tinto днем были среди аутсайдеров.
ING понижает таргет прайс по ГМК Норильский Никель с 60$ до 36$, рекомендация “продавать”. Основной риск связан с корпоративным управлением.
СМИ: Алишер Усманов выступает за слияние ГМК и Металлоинвеста, чтобы конвертировать долг перед госбанками в размере 10$ млрд в акции новой компании. Unicredit: вероятность слияния компаний на прозвучавших условиях оцениваем как низкую. Сами новости умеренно негативны для ГМК.
Новатэк -1,58% 65,13р.: не первый день лучше рынка — цель 80р. Рублевые котировки на ММВБ не поспевают за ростом расписок компании на LSE — сильный спрос.
ММК +8,58% 6,515р.: лучше рынка; компания сумела договориться со своим основным поставщиком железной руды — казахской железнорудной компанией ENRC о снижении контрактных цен на руду на 40% по сравнению со средним уровнем цен 2008 года. Срок контракта 1 квартал 2009 года. Ранее компания говорила о скидках 30% на уголь и 70% на металлолом. Атон — новость позитивная и оказывает поддержку акциям компании. НЛМК -7,69% 35,90р., Северсталь -2,24% 83,50р.
Альфа-Банк: похоже, рынок нашел низшую точку опоры 500 пунктов по РТС.
Инвесторы будут готовы покупать российские акции с еще большим рвением, если рубеж 50$ за баррель будет пройден в скором времени. Лукойл -2,59% 1105р., Роснефть -3,84% 109,64р., Газпром -1,66% 109,56р., Сургутнефтегаз -3,37% 14,639р., Газпромнефть +0,76% 65,13р.
Альфа-Банк: дефицит рублевой ликвидности — ставки на МБК на высоком уровне на неделе налоговые платежи и объем погашений ранее выданных кредитов ЦБ РФ около 500 млрд рублей.
Экспортные пошлины на удобрения могут быть отменены в апреле; позитивно для Уралкалий, Сильвинит, Акрон +5,25% 324,7р..
Unicredit: дефолтные свопы на Россию по-прежнему неприлично дороги, дороже Бразилии и Турции. Еврооблигации по-прежнему интересны.
Тройка Диалог: прогнозная цена по МТС снижена с 111$ до 52$ за АДР, по Вымпелком с 34$ до 17$ за АДР. Причина — повышение средневзвешенной стоимости капитала и ожидания того, что экономический кризис в РФ негативно скажется на бизнесе компаний в 2009-2010 гг.
Рост российского рынка акций может сдерживать — нехватка рублевой ликвидности; предстоящие данные по ВВП США 30 января.
Полюс Золото +4,69% 1005р. и компания Kinross подписали документ о намерении создать СП для разработки Нежданинского месторождения.
АФК Система -0,8% 4,948р. может стать полноценным собственником башкирского ТЭКа после того как ФНС отозвала иски в отношении ТЭК.
Ругидро +11,7% 0,611р.: в понедельник встреча с аналитиками — представлен прогноз финансовых рез-тов на 2009 год.
Аналитики: отчетность Сбербанка -4,91% 16,26р. лучше отчетности ВТБ -3,38% 2,29к..
ING понижает прогнозную цену по Сбербанк с 1,4$ до 1,10$ за акцию, отмечая в качестве основного риска ухудшение кредитного качества заемщиков.
Альфа-Банк: Рубль из-за дефицита бюджета может подешеветь к доллару еще на 12% до 37,4.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - нерезиденты возвращаются
29.01.09




Вполне возможно, что мы стоим на пороге ралли на российском рынке акций, которое в 1кв09 может увенчаться ростом индексов РТС и ММВБ в район 800 пунктов. По крайне мере, третий торговый день подряд мы видим рост торговых объемов и разговоры о том, что нерезиденты все чаще видны на рынке акций РФ. Единственное, что отмечают многие сотрудники десков, так это то, что деньги нерезидентов "короткие", причем, при подходе к тем или иным уровням сопротивления спекулянты пытаются зафиксировать прибыль.


Если при этом закрыть глаза на дальнейшее обесценение рубля, то в принципе определенная идея может появиться в акциях финансовых компаний, иными словами, в Сбербанке +5,17% 17,1р. и ВТБ +2,62% 2,35к.. Определенные надежды инвесторы связывают с намерением властей США создать так называемый "плохой банк" для скупки проблемных активов.


Опять же мы плавно подходим к тому, что отчетность компаний в США в принципе не самая плохая. Можно отметить и результаты лучше ожиданий у Yahoo, ConocaPhilips, Wells Fargo, что также в конечном счете может поддержать мировые рынки акций.


Определенный позитив в нас вселяют и цены на нефть, которые, несмотря на существенный рост запасов нефти на 6,2 млн баррелей, сумели удержаться в среду выше 40$ за баррель. На наш взгляд, в ближайшее время мы вполне можем еще раз попытаться достичь рубежа 50$ за баррель, что окажет существенную поддержку рынку акций РФ.


Добавим, что индекс ММВБ 28 января вырос на 3,25% до 622,54 пунктов, а РТС показал практически нулевую динамику, снизившись на 0,12% до 546,39 пунктов. Ждем ралли...


RUS Equities
Российский рынок акций: некоторые инвесторы ждут выступления В.Путина в Давосе на экономическом форуме.
Альфа-Банк: ситуация с рублевой ликвидностью остается напряженной.
Сбербанк, ВТБ: финансовый сектор в Европе и США выглядит лучше рынка на фоне намерений администрации президента США Барака Обамы создать банк, который будет аккумулировать токсичные активы. Бумаги Deutsche Bamk, Citigroup, Mitsuibishi UJFJ дорожают.
ГМК Норильский Никель +3,02% 1329р.: цены на никель растут в Лондоне на спекуляциях, что сокращение объемов про-ва металла рано или поздно поддержит цены. BHP Billliton закрывает про-во в Австралии.
ММК +2,79% 6,69р., ТМК +13,45% 32,39р.: не первый день лучше рынка. ТМК смогла получить сразу несколько долгосрочных кредитов (срок 2,5-3 года) у Газпромбанка на общую сумму 1,1$ млрд. Полученные средства пойдут на погашение краткосрочных долгов компании, кот-рые долгов время были "камнем преткновения" для бизнеса ТМК и стали одним из факторов сильного падения котировок банка.
Северсталь +7,78% 90р., НЛМК -5,71% 33,85р.: позитивны призыв Барака Обамы по мерам в поддержку американской экономики; инфраструктурные проекты.
НЛМК: компания хеджировала поступление валютной выручки на уровне usd/rur=27, поэтому инвесторы ожидают убытки у компании по данного рода контрактам.
Полюс Золото: на этой неделе компания может представить производственные рез-ты; сообщить о планах на 2009 год. Атон все это может поддержать акции компании.
Телекомы (Урси +12,81% 27,3к., ВолгаТлк +4,93% 15,1р.): динамика лучше рынка. Министертство связи и массовых коммуникаций РФ выступило с рядом позитивных инициатив в области регулирования отрасли. В отрасли фиксированной связи государство возвращается к вопросу стратегии Связьинвеста и неэффективности управления. В области мобильной связи гос-во воздержалось от принятия предложений.
МТС подало в ФАС заявку на приобретение салонов сотовой связи Эльдорадо.
Роснефть +2,75% 112,65р. в свете синдицированного кредита на 1,35$ млрд, обещает еще долгое время оставаться нефтяной компанией в РФ с самой большой долговой нагрузкой.
Новатэк +3,14% 67р.: добыча у компании растет ускоренными темпами и уже превышает 100 млн куб. в сутки.
По отчетности Conoco Philips можно будет отчасти судить о рез-тах Лукойла +4,93: 1159,43р. за 4кв08.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - фиксация прибыли
30.01.09




В четверг участники российского рынка акций решили зафиксировать прибыль после роста отечественных фондовых индексов в первой половине недели. В итоге индекс РТС снизился на 2,87% до 530,7 пунктов, ММВБ потерял порядка 0,5%, составив к закрытию 619,25 пункта. Поводы к фиксации были следующие:
- 30/01 ожидается статистика по ВВП США, которая может восприниматься как фактор риска для мировых рынков акций; с другой стороны, мы уже ни раз росли после Nonfarm payrolls на уровне -500k, поэтому пятница вполне может ознаменоваться ростом на ММВБ и РТС.
- Девальвация российского рубля продолжилась и даже ускорилась. USD/RUR уже 35,05 +5%, бивалютная корзина +4% до 39,75р. До тех пор пока есть возможность на валюте без риска "поднимать" 30% и более процентов годовых, акции мало кому будут интересны. Впрочем, с достижением корзиной отметки 41,00 рубль можно будет говорить о стабилизации курса российской валюты и как раз уже притоке капитала на фондовый рынок.
- В четверг в США - вышел блок слабых макроэкономических (New home sales, Durable goods orders, Jobless claims), что вкупе со слабой отчетностью Ford, Qualcomm также могло стать поводом для легкой фиксации прибыли.


800 пунктов по РТС и ММВБ еще никто не отменял...


RUS Equities
Российский рынок акций: фиксация прибыли один из поводов статистика по ВВП США за 4кв08 30\01.
Российский рубль продолжает дешевеет, сдавая позиции к бивалютной корзине (теперь уже 39,3); целью для рост корзины в ближайшие недели остается рубеж 41 рубль, который ранее определил ЦБ РФ. Падение курса рубля снижение спроса на акции. Рубль дешевеет, несмотря на нехватку рублевой ликвидности.
Лукойл: исходя из отчетности ConocaPhilips у Лукойла в 2008 году прибыль, предположительно, составила 9 290$ млн или в 4кв08 порядка 1,13$ млрд против 649$ в 2007 году.
Соллерс: продажи компании выросли на 28% в 2008 году до 128 тысяч автомобилей.
ГМК Норильский Никель +3,16% 1371р.: а) лучше рынка б)Xstrata: падение котировок порядка 8% на заявлениях о том, что компании понадобиться привлечение дополнительного капитала. BHP Billiton -3,9% на снижающихся ценах на металлы.
Алишер Усманов (Металлоинвест)\интервью СМИ слияние ГМК Норильский Никель и Металлоинвеста пока маловероятно.
Уралкалий +9,9% 44,97р.: а) лидер роста б) слухи о том, что затраты компании по возмещению ущерба на шахте в Березниках окажутся приемлемыми. Министертсво градостроительства и развития инфраструктуры Пермского края оценило расхода от аварии на уровне 2,5 млрд рублей, а Уралкалий уже был готов 3 млрд рублей отдать.
Ренессанс Капитал: позитивные для Акрон +2,77% 359,96р. факторы достигли критической массы а) девальвация рубля б) отмена экспортных пошлин. в) цены на удобрения начинают восстанавливаться. г)Рекомендация покупать, теоретическая цена 68$ за акцию.
Сбербанк -3,74% 16,46р., ВТБ -3,83% 2,26к.: Атон - события, которые складываются вокруг "плохого" банка могут стать идеей для спекулятивной игры в банковском секторе.
Доля просроченной задолженности к концу 2010 года может вырасти до 10% в банковской системе РФ. Герман Греф.
Сбербанк (Герман Греф): а) Сбербанк планирует привлечь дополнительный капитал; переговоры с банком ведутся на начальном этапе. Тройка Сбербанк может столкнуться с убытком при просроченной задолженности 8-9%.. Тройка новости несколько негативны для акций банка.
Андрей Костин (ВТБ): а) текущий год будет очень сложным для банков б) ВТБ планирует допэмиссию в пользу гос-ва в) в ближайшие 6 месяцев российским компаниям будет нереально занять за рубежом.
Credit Suisse понижает прогнозную цену по Сбербанк до 0,9$ с 1,7$, по ВТБ до 1,25$ с 2,9$.
С начала года рынок акций Китая -13%, Польши -10%, России -9%, Бразилии +8%.
Концерн Калина планирует продать активы в Германии. Банк Москвы новость позитивна.
Игорь Шувалов(Давос): ВЭБ выдал кредитов на 11$ млрд из запланированных 50$ млрд для замещения внешних займов российских компаний.
Citi: X5 подумывают о приобретении торговой сети "копейка"; если это произойдет, то позиции X5 окрепнут. Инвесторы должны позитивно отнестись к новостям.
ВТБ готов давать ритейлерам кредиты на поглощения по рекомендации первого вице-премьера Игоря Шувалова.
Citi: по ФСК рекомендация установлена "покупать", компания выиграет в перспективе от нового регулирования в 2010.
Полюс Золото: компания получила убыток около 700$ млн от инвестиций в ценные бумаги.
Газпром -0,23% 113,85р.: отдельные СМИ сомневаются в том, что долгосрочное соглашение между ГП и Нафтогаз Украины может оказаться выполнимым.
Лукойл -0,25% 1165,50р., Роснефть -0,12% 112,51р., Газпромнефть +0,09% 67,61р.
СМИ: Северсталь +1,11% 91,00р. и Мечел могут отказаться от кредитов ВЭБ и найти другую альтернативу.
НЛМК -5,47% 32р., ММК -1,64% 6,587р., ММК -1,64% 6,587р.
Вымпелком: дивиденды за 2008 под вопросом в кулуарах в Давосе Александр Изосимов. Не все акционеры за выплату дивов.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - прощай девальвация!
02.02.09




Утверждали и будем утверждать, что российский рынок акций в 2009 году имеет значительный потенциал для роста. При этом уже в 1кв09 можно рассчитывать на то, что индекс ММВБ достигнет сопротивления 800 пунктов, то есть покажет 30% рост.


Показательно должно быть уже то, что январь отечественный фондовый рынок заканчивает без особых потерь, если не брать, конечно, индекс РТС, снижение которого в значительной степени может объяснено девальвацией рубля. На наш взгляд, можно утверждать, что все, кто хотели продать отечественные акции, уже сделали это. Подтверждением этого может быть хотя бы то, что поддержка по индексу ММВБ устояла на уровне 600 пунктов в январе даже с учетом того, что ВЭБ еще в конце 2008 года перестал поддержать российский рынок своей покупкой.


Основные идеи:
Завершение девальвации. В аналитической заметке («Фундаментальный анализ») от 30\01 мы писали о том, что девальвация (обесценение) рубля, по нашему мнению, вот-вот закончится. Бивалютная корзина практически достигла 41 рубля, а ЦБ РФ в том числе свои решением повысить процентные ставки со 2\02 довольно-таки четко дал понять, что корректировка курса на какое-то время завершена. Если ранее все банки и инвестиционные компании покупали евро и доллары, а их по ходу дела инвестировали в еврооблигации, зарабатывая тем самым 30% и более процентов годовых, то сейчас они все могут задуматься о фиксации прибыли по валюте и возвращении в рубли.


Здесь можно обратить просто к теории, отметив, что во время девальвации спрос на акции снижаются из-за усиления валютных рисков, а по факту ее завершения, напротив, намечается возврат капитала в ценный бумаги, номинированные в национальной валюте.


В общем, мы ждем на ММВБ и РТС в том числе и иностранных инвесторов, которые, своей покупкой вполне на нынешнем неликвидном рынке могут двинуть ценники вверх на 20%-30%. Покупать можно весь рынок в целом при этом.



«Плохой банк»
На текущей неделе в США могут стать известны подробности создания так называемого «плохого банка», который будет скупать токсичные активы. Многие уже высказались в пользу того, что прояснение ситуации по данному вопросу со стороны властей вполне может сподвигнуть мировые рынки акций к краткосрочному ралли, возглавить которое при этом вполне могут банки.


Определенной лакмусовой бумажкой в данном случае, кстати, вполне может стать еще и пятничная статистика из США по занятости (Nonfarm payrolls). В конце прошлого года мы ни один раз наблюдать ситуацию, когда показатель выходил на уровне -500к, однако это не мешало рынку акций США показывать в этот день ощутимый рост. Если история повторится, то то или иное ралли мы увидим — цель по S&P500 у нас по-прежнему 1000 пунктов.


Возвращаясь к теме «плохого банка» отметим, что данного рода идея в значительной степени поддержать может акции Сбербанка и ВТБ, которые в январе натерпелись больше всех. Данные бумаги, на наш взгляд могут быть интересны еще и потому, что с проведением допэмиссии российскими банками основной поток плохих новостей по Сбербанку и ВТБ на этот год, возможно, и закончится, что инвесторы опять же будут рассматривать как сигнал для покупок. По ВТБ при этом можно смело играть на то, что уже в 1кв09 акция подорожает опять до 3 копеек, по Сбербанку мы ждем возврата котировок до уровня 20 рублей и выше.


RUS Equities (30\01)
Виктор Вексельберг (Русал): компания может продать акции в рамках частного размещения, чтобы рефинансировать долги на 16,3$ млрд. Инвестор не государство, возможно, пакет ГМК не отойдет гос-ву — Атон.
ГМК в конце января может опубликовать операционные рез-ты за 2008 год.
Альфа-Банк: ситуация на внутреннем финансовом рынке не выглядит уравновешенной; эксперты не исключают, что верхняя граница бивалютного коридора ЦБ будет пройдена уже сегодня. Вечером А.Кудрин собирает на заседание ведущих макроэкономистов.
Последняя отчетная неделя — из развивающихся рынков вывели 285$ млрд, минимальный отток капитала 35$ млн из Китая против 377$ млн неделей ранее, из России вывели 13$ млн.
Система может привлечь дополнительный заемный капитал в 1кв09.
Система — ожидается, что сделка по продаже пакета Связьинвеста будет уже в этом году, планируются приобретения на 1 млрд долларов в 1кв09; компания намеревается увеличить долю с акционерном капитале башкирского ТЭК до контрольной. Владимир Евтушенков.
Unicredit Securities: рубль близок ко дну. Рубль гораздо сильнее ослаб чем, валюта Норвегии, ЮАР, Бразилии. ЗВР упали до 386,5$ млрд.
Полюс Золото: откладывается реализация наиболее затратного проекта до 2022 — положительно (Наталкинский рудник).
Уралсиб: пока рубль и цена на нефть не стабилизируется, инвесторы не вернутся на рфр.
Центральная диспетчерская Минэнерго: потребление газа в РФ в 2008 году сократилось на 0,8%; потребление упало впервые за 10 лет. Уралсиб — фин показатели газовых компаний могут пострадать от падения спроса — Газпром, Новатэк.
Акрон: отмена экспортных пошлин особенно эффективно для Акрона.
Уралсиб: долговая проблема Белона решена ; в 2008 году рефинансировано 80% краткосрочного долга.
В.Путин подписал в четверг постановление об отмене экспортных пошлин на сжиженный нефтяной газ. Тройка — позитивно для НОВАТЭК.
Сбербанк, предположительно, в 2008 году заработал 113 млрд рублей.
ГМК Норильский Никель: возможно рост в ГМК на ожиданиях, что скоро из-за слияния ГМК+Металлоинвеста и Русала бумага перестанет торговаться на ММВБ — закрытие коротких позиций, покупка под слияние.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.