Тема: Обзор российского фондового рынка от ГК Admiral-UMIS

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ: Продажам быть!
28.05.09


 


Часть I
Рынок акций РФ вырос во вторник — индекс РТС прибавил 4% до 1030,79 пунктов, ММВБ записал в свой актив 1,8%, составив к закрытию 1060 пунктов. Есть только целый ряд «но». Во-первых, весь рост случился на открытии, в остальное время рынок топтался на месте. То есть, несмотря на благоприятный внешний фон, игра на повышение не получила продолжение; объемы торгов, кстати, на ММВБ были смешные 65 млрд рублей. Во-вторых, рост цен на нефть в Нью-Йорке выше 63$ за баррель в моменте не вдохновил инвесторов на новые покупки. В общем, выдохлись...
 
Часть II
Рынок облигаций, похоже, все-таки сумел подорвать устои фондовых площадок и в конечном счете существенно снизить привлекательность вложений в акции. Выстрелило даже не то, что на редкость удачно в среду прошел аукцион по размещению пятилетних казначейских облигаций США на 35$ млрд, а то, что 27 мая случился сильный рост в доходности десятилетних и тридцатилетних бумаг. Так как данные бумаги отражают сейчас стоимость денег в экономике США, то их удорожание тут же поставило под сомнение скорое восстановление американской экономики, что в итоге может рассматриваться как хороший повод для фиксации прибыли все на том же рынке акций.
 
Не будем забывать и про доллар, который подорожал против евро практически до 1,38. Сильная американская валюта — это удар по сырью и развивающимся рынкам.
 
В общем, в четверг, нас похоже может ожидать сильная волна продаж на российских биржах (Dow Jones -2%, S&P500 -1,9%, Nasdaq -1,11%). Определенный фактор риск — это и цены на нефть, которые после публикации в четверг статистики по запасам, а также заседания ОПЕК позже, на наш взгляд, могут скорректироваться и уйти ниже 60$ за баррель.
Цель по индексу ММВБ прежняя 850 пунктов.
RUS Equities
•Мечел: ABN Amro, Merrill Lynch, BNP Paribas, Goldman Sachs согласились дать компании двухмесячную отсрочку до 15 июля по выплате кредита на 1,5$ млрд. Данное время пойдет на изменение условий по договору; кредиторы уже одобрили реструктуризацию. 1$ млрд пойдет на 3,5 года, еще 500$ млн будет погашено уже сейчас.
•Новатэк +5,35% 128,52р.: компания покупает 51% Ямал СПГ, которая имеет лицензию на Южно-Тамбейское месторождение с запасами газа 1,256 трлн куб м; цена вопроса 650$ млн. Запасы газа Новатэк тем самым могут удвоиться. Долгосрочный проект — 8-9 лет; нужно строить завод, трубу. Скептики — если бы все было так просто, то Газпром +0,62% 171,2р. бы купил данный актив. Оплата наличными будет, первый транш 200$ пойдет уже на следующей неделе, возможно, занимать придется.
•Кит-Финанс: Новатэк 2,20$ за баррель запасов торгуется, Ямал СПГ за 17 центов за баррель покупается.
•Сбербанк +3,19% 40,8р.: прибыль в январе-апреле упала в 57 раз по РСБУ. Похоже, все ушло на резервы. Unicredit — слабые рез-ты. ВТБ +0,7% 4,31к.
•X5 Retail Group: хочет занять на 7 лет облигации на 8 млрд рублей. Компания может показать убыток за 1кв09, отчетность в четверг.
•Полиметалл +8,88% 277р. второй день подряд лучше рынка на ожиданиях включения в MSCI.
•Банк Возрождение отчитался за 1кв09, ЧП упала на 43% до 386$ млн.
•Металлургия (НЛМК +2,39% 60,38р., ММК +2,12% 14,9р., Северсталь +8,83% 161,89р.): Rio Tinto снижает цены на руду на 2009 год для Nippon Steel на 33-44%. Китайцы выступают за 40-50% снижение цен на руду. Unicredit Securities — это новости негативны для российских сталелитейных компаний; так как, если китайцы договорятся, то конкурентные преимущества российских компаний сократятся. Негатив для сектора еще и дорожающий рубль.
•Несмотря на оживление на рынках акций, курс EUR/USD не суме продолжить расти и преодолеть резистанс 1,40; доллар дорожает, что негативно для сырья и российского рынка.
•Ругидро со 2 июня начнет размещение допэмиссии акций.
•Банк Москвы: рез-ты Роснефти +3,53% 190,61р. за 1кв09 могут разочаровать инвесторов слабыми цифрами и отразиться на ее котировках.
•Ренессанс-Капитал: АФК Система +5,99% 14р. — поток сплошных новостей за 3 месяца 250% а) приобретение башкирского ТЭК б) реструктуризация компания Система-Галс в) реструктуризацию Комстар-ОТС в процессе. Повышена целевая цена с 11$ до 14$, рекомендация «покупать» подтверждена.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - stop loss!
1.06.09

 


Индекс ММВБ в минувшую пятницу преодолел ключевой в плане контроля над риском рубеж 1100 пунктов, что заставило нас на время отказаться от игры на понижение, закрыв львиную долю «короткой» позиции. Говорить о восстановлении «короткой» позиции на рынке акций РФ мы теперь будем в случае повторного снижения по ММВБ ниже 1100 пунктов, либо в случае формирования какой-либо разворотной модели на дневном графике индекса.
 
Несмотря на сохранение в целом более чем благоприятного новостного фона для российских бирж (WTI превысила 67$ за баррель, в Китае вышли очередные хорошие данные по производственному сектору — PMI manufacturing показал рост в мае второй месяц подряд, составив 53,1, фьючерс на S&P500 в понедельник днем растет на более чем 1%), все происходящее мы больше воспринимаем как агонию.
 
В качестве основных рисков продолжаем рассматривать и возможные продажи акций со стороны ВЭБ, и возможную публикацию в США блока слабых макроэкономических данных, которые вернут многих на землю (Chicago PMI в пятницу вышел хуже прогнозов аналитиков, упав до 34,9 пунктов), так и просто все больший рост интереса к Treasuries по мере удорожания акций и падения цен на госооблигации.
 
С точки зрения технического анализа, внимание можно обратить еще и на то, что индекс ММВБ три торговых дня подряд открывается с гэпом вверх, который фактически к концу сессии не закрывается, что в итоге можно трактовать опять же как сигнал к скорому завершению весеннего ралли, на наш взгляд. Бурный рост индексов ММВБ и РТС в понедельник, 1 июня, и ценовые разрывы на открытии торгов мы и вовсе рассматриваем, как возможные гэпы истощения.
 
В общем, по-прежнему летом мы допускаем коррекцию к случившемуся росту по РТС и ММВБ на 30% или около того. За отсутствием подтверждающих сигналов пока советуем не прибегать к активной игре на понижение на рынке акций РФ.
 
Rus Equities
•ВТБ (Андрей Костин): объем проблемных ссуд составляет 15% банковской системы (письмо президенту РФ с просьбой усилить ответственность должников по кредитам).
•ВТБ проведет допэмиссию в конце сентября, начале октября.
•Аэрофлот ожидает ухудшения финпоказателей за 2008 год.
•Электроэнергетика: государство ужесточит контроль за выполнением инвестпрограмм в энергетике. ФСК ЕЭС, Интер РАО: динамика лучше рынка а) дорожают госкомпании на фоне закручивания гаек над частными компаниями.
•Газпром: лучше рынка на фоне разногласий по поводу строительства газопровода из Греции в Италию после заявлений Турции о том, что она не хочет выступать транзитером газа, а хочет выступать газовым трейдером, поставив под сомнение строительство газопровода Набука.
•Роснефть(Питер Обрайен): высокие цены на нефть компенсируют укрепление курса рубля и налоговое бремя. Во 2кв09 средние цены на нефть выше на 31% чем в первом.
•Credit Suisse таргет повышен с 5,9$ до 7,2$ за бумагу.
•Нефтегазовый сектор лидирует — oil 65$ за баррель.
•Вымпелком повышает тарифы на сотовую связь. Отчетность за 1кв09 оказалась удовлетворительной, чистый убыток 8,5 млрд рублей. Кит-Финанс — сильные рез-ты.
•РТС,ММВБ: а) обновляют максимумы этого года б) индекс РТС лучший в мире, с начала года порядка 62%, второе место после фондового индекса Перу.
•Ренессанс Капитал: из всех мировых рынков акций российский показывает наибольшую корреляцию с ценами на нефть; ралли началось именно с окончанием девальвации; если на конец девальвации рфр по цена/прибыль был 2,6 (70% дисконт к аналогам), то сейчас дисконт до 54% сократился. Рынок акций РФ уязвим в плане волатильности цен на нефть — Лукойл, Роснефть, Уралкалий, НЛМК, Распадская, Акрон, Северсталь. Транснефть, Сургутнефтегаз, Волгателеком и ОГК3 меньшая корреляция с ценами на нефть.
•EPFR: на неделе по 27 мая 53$ млн пришло в фонды РФ, в 3 раза больше чем неделей ранее, но меньше, чем в начале мая приходило;
•Лукйол: покупка на ожиданиях также публикации хорошей отчетности за 1кв09.
•Уралкалий, Акрон: лучше рынка.
•ЦБ РФ заявлениями относительно сильного падения курса USD/RUR дал понять, что стремительного укрепления курса рубля не будет.
•X5 Retail Group таргет повышен с 12,9$ за ГДР до 16,9$, рекомендация повышена до «покупать» с «держать»; излишне осторожны были по поводу отчетности за 1кв09, она развеяла ряд опасений.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - вновь думаем об игре на понижение
3.06.09


 


     Все, кто хотели купить, уже купили; вместе с этим все или почти все, кто играл на понижение последнее время, закрыли позиции, то есть тоже купили. Собственно из всего этого следует, что сил для дальнейшего роста уже нет, а в понедельник и вторник на ММВБ мы могли наблюдать «агонию» или «отрыжку», вслед за которой может наступить разворот рынка. В общем, среда вдвоне значимый день.
     О новых позициях на продажу мы думаем исходя из тех объемов торгов, которые были по ММВБ 2 июня. Показатель составил 137 млрд рублей, однако, что особенно важно, на таких объемах по индексу ММВБ мы фактически снизились на 0,6%, а на дневном графике индекса вместе с этим, на наш взгляд, сформировалась разворотная свеча. В общем, мы вполне допускаем, что в среду рынок сорвется в пике. В этой связи можно пробовать осторожно работать от продаж, размещая стоп-лоссы при этом за уровнем 1226 пунктов по индексу ММВБ.
     Не исключено, что сейчас на рынке с фиксацией прибыли может выйти Внешэкономбанк, что обеспечит российским биржам в итоге падение в июне как минимум на 10%. Также следует опасаться в среду вечером выступления Бена Бернанке в Конгрессе США, который может многих вернуть на землю, напомнив о том, что кризис еще только пошел на убыль.
     Добавим, что по итогам торговой сессии 2 июня индекс РТС вырос на 1,13% до 1180,56 пункта, ММВБ снизился на 0,632% до 1198,58 пункта.
     RUS equities
•Stephen Jennings(глава Ренессанс Капитал): на горизонте год российский рынок акций по-прежнему интересен, так как все дорого по мультипликаторам/оценкам; конечно, в краткосрочном периоде волатильность может стремительно возрасти, любые плохие новости и страх вновь может проникнуть на рынок; продолжительный спад в Европе и США заставит инвесторов искать новые возможности, в результате чего они вернуть в РФ и БРИК в целом. Про кризис забудем через год, фактор страха преодолеем.
•JPMorgan повысил прогнозную стоимость акций Сбербанка с 1,17$ до 2,54$.
•Коммерсант: в российском энергетике может быть передел в собственности; глава Минэнерго Сергей Шматко — не исключен передел ландшафта посткризисной энергетики; в Минэнерго не очень довольны собственниками генкомпаний, которые не выполняют обязательств по инвестпрограммам. Многие активы могут перейти в управление к ИнтерРАО (уже под контролем ОГК1 и ТГК1). Наиболее недовольны — ОГК3 (38 млрд рублей нецелевым образом потрачены), ТГК2 (группа Синтез), ТГК5,6,7 и 9 (принадлежат КЭС холдинг). Добросовестно с программой справляются в ОГК5(инел), ТГК10 (Fortum) и ТГК4 (Eon), ТГ1, ОГК2, Мосэнерго (Газпром).
•Morgan Stanley: рекомендация по Евраз, Распадская, ММК понижены до «на уровне рынка».
•Goldman Sachs: ОГК1, ОГК5, Русгидро, Мосэнерго — покупать.
•ING цель по ТМК 10$, держать.
•Газпром предложил Туркменистансу пересмотреть условия поставки газа, причина — падение спроса на газ.
•СМИ: Роснефть раскрыла подробности кредита от Китайского банка развития на 15$ млрд, «беспрецедентно низкий» в плане стоимости.
•Сбербанк: а) лидер роста, в том числе по объемам б) инвесторы с Ближнего Востока фиксируются по Barclays.
•Capitaleconomics: МВФ рекомендовал ЦБ РФ провести стресс-тест банковской системы; в конечном счете банкам может понадобиться инъекция капитала 60$ млрд, а не 17$ млрд, которые ранее были отведены в бюджете.
•Credit Suisse: развивающиеся рынки начинают выглядеть уже дорого.
•Автоваз растет на ожиданиях получения компанией кредита. По инерции рост в Камазе, Соллерс.
•НЛМК, Лукойл, Отчетность.
•Атон: Мечел может отчитаться за 2008 год по МСФО 3 июня., ожидаем сильных рез-тов от компании благодаря рекордным 9м08. Кит-Финанс: ждем слабых данных за 4кв09, так как тогда начался армагедом/катастрофа.
•Урси: спекуляции на тему реорганизации Связьинвеста.
•Альфа-Банк/металлургия: Китай в апреле существенно увеличил импорт коксующегося угля; уже Сиуглемет, Мечел, Белон подписали контракты с партнерами в Азии), позитивно для Мечела и Белона.
•Белон получил кредитную линию на 100$ млн в Транскредитбанке.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ: одной головной болью больше
8.06.09

 

     В пятницу в США в целом лучше ожиданий вышел отчет по занятости за май. Показатель Nonfarm payrolls составил -345k против ожидавшихся -545k, уровень безработицы, правда, подскочил до 9,4% с 9,2%, но нас ФРС в принципе об этом уже предупреждал
 
     Что самое интересное, данная статистика многими трактовалась не только как сигнал к улучшению экономической статистики за океаном, но еще и как сигнал к возможному ужесточению денежной политики или повышению процентных ставок в США:
•доходность двухлетних казначейских облигаций, наиболее чувствительная к изменению процентных ставок в обозримом будущем, подскочила с примерно 1% до 1,3%, показав по ходу дела рекордный дневной рост за последние 12 месяцев;
•вероятность того, что ФедРезерв уже в ноябре этого года может пойти на повышение ставки на 0,25%, по данным фьючерсов на CBOT, подскочила с 25% до ориентировочно 60%.
 
     В общем, представьте, что последние 3-4 месяца хедж-фонды, управляющие компании и прочая группа инвесторов в своих стратегиях исходили из того, что власти Азии, Европы и особенно США будут идти по пути предельно мягкой денежной политики или попросту накачки денежных рынков ликвидностью, под что собственно открывались позиции на покупку по рынку акций (S&P500), сырью (медь, нефть, золото), продавали доллар. Сейчас же выясняется, что уже буквально через полгода в Соединенных Штатах, которые остаются законодателями мод на финрынках, подумывают (рынок так думает, по крайне мере) о том, чтобы отойти от данной политики или попросту постепенно начать сушить ликвидность, повышая процентные ставки. Фактически Вы тем самым получаете еще один хороший повод фиксануться по тем позициям, которые открывались последнее время, то есть одним фактором риска для финрынков стало больше, хотя, по правде, в конце года мы ожидаем не повышения ставок в США, а только первых сигналов от Fed, что цикл ужесточения денежной политики может начаться в 2010 году (продолжая тему — http://www.forextrade.ru/fundamental-analysis/07.06.2009-forex-novaya-ideya-starye-torgovye-resheniya).
     История повторяется
     Текущая ситуация на ММВБ и РТС вкупе с пятничными размышлениями на тему ужесточения денежной политики США возвращает нас в 2004 год, который для российского рынка акций оказался далеко не самым удачным. Тогда в 1п04 мы тоже видели сильный рост отечественного фондового рынка, а потом не менее сильное падение, причиной которого стало:
•начало цикла повышения ставок в США; причем, ужесточение денежной политики началось за океаном в июне, а развивающиеся рынки отреагировали на все еще в апреле, S&P500 и вовсе развернулся еще в марте;
•«дело Ходорковского».


     В общем, мы ждем, что нерезиденты, которых еще ЦБ РФ предстоит летом напугать дешевым рублем, сейчас побегут с нашего рынка, либо, по крайне мере, на нет сойдет новый приток денежных средств на РТС и ММВБ. Наиболее болезненно тема со ставками при этом может сказаться на финсекторе и акциях Сбербанка, в частности, где мы вполне допускаем снижение котировок этим летом ниже 40 рублей. По ММВБ целью для игры на понижение при этом остается уровень 850 пунктов.
     RUS Equities (05/06)
•Санкт-Петербург — официальная церемония открытия форума. Выступление Д.Медведева. Сергей Богданчиков (Роснефть) — позитивные тенденции первого квартала продолжаться. Средняя цена на нефть 55$ за баррель.
•Игорь Сечин — запасы нефти на рекордном уровне, что является фактором риска.
•Д.Медведев — открывать шампанское рано. Говорить о завершении кризиса преждевременно. Самый большой риск — плохие активы банков, но создавать «плохой банка» - не будем, другие инструменты будут использоваться.
•JPMorgan: Новатэк — хуже рынка (ВТБ тоже с покупать до держать понизил), Роснефть — лучше рынка, цель повышена, Лукойл — лучше рынка, Газпром — нейтрально, 5,9$ за акцию цель, Газпром нефть — хуже рынка, Татнефть — нейтрально.
•Газпром: Societe Generale понижает прогнозную цену по Газпрому с 205 рублей до 192 рублей.
•Goldman Sachs: покупать Газпром нефть, продавать Татнефть.
•Член СД Связьинвеста Иван Родионов: Скорее всего, реструктуризация Связьинвеста будет произведена с учетом обмена акций МРК на допэмиссию вновь создаваемой компании. Аналитики — рано делать какие-либо выводы, новости нейтральны пока неизвестны коэффициенты конвертации.
•Алишер Усманов (СПБ): не планирует продавать свою долю в ГМК Норильский Никель. Не исключено увеличение доли.
•Электроэнергетика в пятницу лучше рынка.
•Герман Греф (СПБ): доля OPEL со временем будет продана инвесторам.
•Алексей Улюкаев(ЦБ РФ): по итогам года ожидается отток капитала 30$ млрд — есть опасения по поводу 2п09.
•EPFR: на по 4 июня иностранные инвесторы принесли средств в районе 181$ млн — рекордный приток за неделю, ранее такое было только в апреле 2008 года на фоне снижения налогов на нефтянку. На вершине и на дне самые большие притоки и оттоки. Всего с 27 мая по 3 июня на развивающиеся рынки пришло 3,8$ млрд. Уралсиб — денежная река.
•ГМК Норильский Никель: Rio Tinto отказывается от сделки с Chinalco или алюминиевой компанией Китая, планирует провести допэмиссию.. Rio +10%, примерно столько же прибавляет BHP Billiton. Рынок ранее боялся сделки с Китаем, что могло бы означать привлечение дорого финансирования. Отказ от сделки позитив для добывающих компаний в Азии и Европе.
•Вагит Аликперов (Лукойл): до конца года ожидаю 60-65$ за баррель.
•Русгидро — идея листинг за рубежом; торги в Лондоне могут начаться уже 6 июля, под программу ГДР пойдет 14,7% от всех акций компании. .
•Николай Цехомский (финдиректор ВТБ): при оценки банка при допэмиссии надо исходить из капитала банка на конец 2010 года, должна быть рыночная цен.
•RBS: иностранные инвесторы считают, что РФР будет расти быстрее других.
•X5 retail group может пойти на те или иные приобретения (ритейлер на Украине), не исключена допэмиссия.
•Игорть Шувалов (вице-премьер): если и будет 2 волна кризиса, то экономику РФ это не потопит.
•ВТБ заработал 1,7 млрд рублей в мае, но показал убыток за 5м09.
•Банк Москвы: потребление электроэнергии в мае усугубилось до -8,6%.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - осторожные продажи
9.06.09


 


     Есть две новости для «медведей». Хорошая новость заключается в том, что российский рынок акций снизился в понедельник — индекс ММВБ упал на 2,1% до 1120,32 пункта, РТС спикировал на 4,63% до 1096,68 пункта. Плохая новость для игроков на понижение заключается в том, что снижение на отечественных биржах происходило на очень невысоких объемах и составило всего лишь порядка 50 млрд рублей на ММВБ, то есть покупатели явно пока не спешат сдаваться. Опять же в поддержку рынку акций РФ стабильность цен на нефть, которые 9 июня выросли в Нью-Йорке по WTI на 0,5% до 68,6$ за баррель.
     Поворотным моментом, судя по всему, будет среда, когда в США выйдет экономический обзор Beige book и четверг, когда за океаном будут опубликованы майские данные по розничным продажам (Retail sales). Хорошая статистика по идее должна усилить спекуляции на тему того, что ФРС, если не приступит осенью этого года к повышению процентных ставок, то, по крайне мере, просигнализирует о том, что скоро пойдет по пути ужесточения денежной политики.
     Судя по тому, что в рамках вечерней сессии 8 июня фьючерс на индекс РТС вырос на 3,59%, цены на нефть были стабильны, а рынок акций США сумел избежать какого-либо значительного падения (Dow Jones +0,02%, S&P500 -0,1%, Nasdaq -0,38%), торги на ММВБ и РТС во вторник могут начаться с покупок. Показательными будут в этом плане вновь торговые объемы; если рост будет на объемах ниже средних, то беспокоиться «медведям» будет не о чем.
     Целью для снижения по индексу ММВБ мы по-прежнему видим уровень 850 пунктов.
     RUS Equities
•Газпром -3,77% 175,13р. планирует занять 6$ млрд у ВЭБ, а всего 10,5$ млрд у госбанков, Украина перевела деньги за последний месяц потребления газа. Опасения, что Газпром может забрать львиную долю ликвидности банковской системы.
•Аналитики: новости по Газпрому по недорогим заимствованиям позитивны для компании. Уралсиб
•Новатэк -4,07% 131,3р.: ежедневный выпуск газа упал на 6% за последнюю неделю. Лукойл -2,73% 1644,84р., Роснефть -4,4% 193,12р.
•Электроэнергетика лучше рынка. Тарифы на электроэнергию могут вырасти в 2010 году слабее, чем тарифы на газ. ОГК3,ОГК2,ОГК5 — аналитики/в наибольшей степени могут пострадать от того, что газ будет дорожать быстрее. Русгидро с 6 июля доступно в рамках ГДР в Лондоне. ФСК ЕЭС +4,2% 0,298р.
•Банк Москвы: с учетом того, что Русгидро оценивается рынком по более низким коэффициентам, чем западные генерирующие компании, акции еще сохраняют потенциал для дальнейшего роста.
•Мировой банк: рост рынка акций РФ отражает отношение инвесторов к нашей стране и может означать дальнейший приток инвестиций и более быстрое восстановление экономики, чем ожидалось ранее. Пока прогноз по ВВП -6%, но он может быть пересмотрен в сторону улучшения.
•Алексей Кудрин (СПБ экономический форум): дефицит бюджета может быть порядка 10% ВВП, ВВП упадет на 15% по итогам года. Проблемы в банковском секторе могут обостриться.
•ВТБ(-2,79% 4,18к.) лучше Сбербанка(-5,2% 48,11р.) на фоне фиксации прибыли по Sber. Андрей Костин (ВТБ): банк по итогам года может показать убыток.
•Чермет: производители сортового проката, используемого в строительстве, практически вернулись на докризисный уровень загрузки мощностей. Мечел в мае загружен на 99% к докризисному, Евраз на 70%. На неделе отчетность ММК и Евраз.
•Мечел увеличил долю экспорта металлопродукции с 30% до 60%.
•Сбербанк: рост ЧП в 5м09 до 3-4 млрд рублей (Г.Греф) во многом на фоне укрепления курса рубля.
•Unicredit: цены на нефть могут оказаться выше прогнозов заложенных в бюджет.
•Deutsche Bank понизил рекомендацию по Сбербанк с покупать до держать.
•Интер РАО может приобрести генерирующие активы Янтарьэнерго у МРСК Холдинга.
•Уралисиб: на текущей неделе, скорее всего, будем наблюдать боковой тренд.
•Банк Москвы: обвала в акциях российских компаний ждать не стоит. В апреле и мае данные по розничным продажам из США становились катализатором коррекции на мировых фондовых рынках, которая, впрочем, быстро сходила на нет.

 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - затишье перед бурей
10.06.09

 


     На российских биржах, как в принципе и на зарубежных площадках, второй  день  подряд затишье и вновь разнонаправленная динамика основных фондовых индексов. Если по РТС мы выросли на 0,8% до 1105,3 пункта, то по ММВБ снизились на 0,58% до уровня 1113,8 пунктов. Объемы торгов на ММВБ вновь заметно ниже средних величин на уровне 50 млрд рублей.
     Некоторые поправку при этом делают на короткую рабочую неделю и то, что в пятницу торги у нас проводиться не будем. Мы просто ждем вечера среды, когда в США выйдет очередная статистика от Минэнерго по запасам нефти и нефтепродуктов, а заодно ФедРезерв представит экономический обзор Beige book. В поддержку российском рынку акций WTI выше 70$ за баррель, а также цены на промышленные металлы (медь, никель), которые обновили максимумы прошлой недели во вторник.
     С учетом того, что вторую неделю подряд, что фондовые индексы США, что российские биржевые индикаторы пребывают в узких торговых диапазонах, в ближайшее время вполне можно ожидать на мировых рынках акций сильного движения вверх или вниз. Можно банально следить за границами коридора 930-950 пунктов по S&P500, либо за диапазоном 1100-1150 пунктов по ММВБ, ориентируясь, прежде всего, на цены закрытия.
     По-прежнему как фактор риска для рынка акций РФ мы рассматриваем текущую ситуацию вокруг рубля. В данном случае напугать иностранных инвесторов могут заявления, которые в последнее время делаются в ЦБ, Правительстве и Минфине РФ, суть которых сводится к тому, что власти воспрепятствуют любому дальнейшему укреплению курса рубля и, похоже, не будут препятствовать малейшему его снижению. Данный фактор риска в конечном счете может оказать наибольшее давление на акции банковского сектора.
     Прогноз о летней коррекции и снижении по ММВБ в район 850 пунктов остается пока в силе.
     RUS Equities
•ЦБ РФ провел в понедельник первый беззалоговый аукцион по кредитам сроком на один год на 47,7 млрд рублей; спрос в четыре раза превысил предложение, ставки подскочили до 15%.
•А.Медведев(Газпром): компания планирует занять 5-10% американского рынка сжиженного природного газа.
•Газпром впервые с начала года отмечает рост спроса на газ со стороны Европы.
•Ренессанс Капитал: советуем наращивать позиции по привилегированным акциям Сбербанка исходя из опыта прежних лет, когда спрэд с обычкой сокращался. Прогнозная цена по префам повышена до 1,56$ или на 49% «покупать».
•ФСК не первый день заметно лучше рынка; электроэнергетика вновь лидирует на российских биржах.
•ING повысил по АФК Система на 66% до 18$.
•UBS выпустил отчет по российском сектору черной металлургии. Несмотря на те возможности, которые появляются у Китая, российские металлурги благодаря низкой цене и издержкам удержат долю, наиболее интересны акции ММК, НЛМК и Мечел.
•Кит-Финанс: Китай, стимулируя экспорт объявил о возврате 9% от стоимости стальной продукции, отправленной на экспорт. Негативно для российских сталелитейных компаний.
•UBS/Коммерсант: Национальный фонд благосостояния, который приобрел 5% долю в Сбербанке может приступить к продаже акций.
•ВЭБ в конце 2008 года выкупил с рынка около 4% акций Сбербанка. Спекуляции по поводу того, что ВЭБ начнет фиксировать прибыль уже сейчас.
•Новатэк: Атон — спрос на бумагу вырос во вторник после заявлений главы компании об интересе эмитента к газовым активам в северо-восточной Африке; г-на Михельсон (гд) — кризис закончится через два года, далее спрос на газ будет расти.
•Интер РАО растет на фоне схемы по приобретению 26% ТГК11 и 18,6% акций ТГК12.
•Citi повышает на 20% таргет по Лукойлу до 42$ на фоне роста прогноза по прибыли, рекомендация прежняя «продавать».
•СМИ: Уралкалий +3,54, Сильвинит намерены повысить внутренние цены на калийные удобрения на 14% Уралсиб — новость нейтральна.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - длительные выходные
11.06.09


 


Похоже, что короткая рабочая неделя на российском рынке акций закончится ничем. По крайне мере, и по итогам торгов в среду, 10 июня, мы могли наблюдать отсутствие какого-либо желания рисковать или пересматривать структуру своих портфелей. Как результат, с одной стороны, индексы выросли накануне (РТС +1,49%, ММВБ +1,78%), однако низкие объемы торгов (52 млрд рублей на ММВБ) не позволяют говорить о каких-либо значимых изменения на рынке и новых идеях. Напомним, что в пятницу торги на российских биржах проводиться не будут.
 
Определенную поправку вместе с тем следует делать на рынок акций США, где вторую неделю подряд преобладают во многом схожие настроения или попросту наблюдается затяжная консолидация по S&P500 в узком ценовом диапазоне 930-950 пунктов. В идеале, когда такое происходит, следует дождаться выхода из данного коридора, а потом уже предпринимать какие-либо решения.
 
Мы тем временем продолжаем пока придерживаться «медвежьих» взглядов на рынок акций РФ, полагая, что этим летом мы еще увидим хорошее коррекционное движение на рынке к росту в 1п09. При этом не исключено, что возможный рост по S&P500 в моменте выше 950 пунктов вкупе с ценами на нефть в районе 72$ в краткосрочном периоде вызовет еще одно тестирование сильных уровней сопротивления 1200 пунктов по РТС и ММВБ, что мы в конечном счете будет рассматривать как неплохую возможность для наращивания позиций на продажу по РТС и ММВБ с целью 850 пунктов.
 
Относительно четверга можно только добавить, что ряд инвесторов на рынке акций РФ может испугаться предстоящий длительных выходных и опять же прибегнуть к продажам, избавившись от бумаг. С другой стороны, не может не удивлять и то, какую слабость в последнее время демонстрируют акции Лукойла и Роснефти, несмотря на то, что цены на нефть преодолели рубеж 70$ за баррель. Здесь участники рынка банально могут вспомнить ситуацию годичной давности, когда вслед за неспособностью российских бирж отреагировать на ралли по нефти в район 150$ за баррель мы увидели сильное падение рынка. По Сбербанку при этом кто-то может обратить внимание на техническую сторону вопроса или закрытие текущей недели по бумаге ниже уровня 50 рублей за акцию, что также может рассматриваться как сигнал к продажам.
 
Добавим, что во второй половине дня в четверг внимание следует уже обратить на выход в США в 16:30 мск данных по розничным продажам за океаном за май.
 
RUS Equities
•Руководство ВТБ прогнозирует рост на 10% объемов кредитования в долларах США.
•Магнит: выручка за январь-май 2009 года +35% до 65,1 млрд рублей.
•ТМК: два дня роста — июль значимый месяц для компании.
•ММК: отчетность за 1кв09. Атон — отчетность важна, Уралсиб — результаты нейтральное влияние окажут на рынок, ждем улучшения ситуации во 2кв09. В Азии металлурги был лучше рынка. Unicredit — рекордная рентабельность ММК может быть подпорчена результатами Белона.
•ГМК Норильский Никель — динамика лучше рынка а) никель и медь обновили максимумы этого года еще во вторник б) ВЭБ увеличил долю в компании — Unicredit косвенно государство 45,4% капитала контролирует компания. Новость нейтральна для компании.
•Уралсиб: ТГК2 может войти в число стратегических предприятий на фоне желания собственника Корес Инвест избежать необходимости выставления оферы или выкупать акции у остальных акционеров. См. ТГК4.
•Альфа-Банк: над рынком акций РФ довлеет тема инвестстратегии ВЭБ или риски фиксации прибыли.
•Альфа-Банк: денежная база в мае выросла на 5,1% за счет быстрого роста депозитов в ЦБ. В конечном счете навес ликвидности может перетечь на валютный рынок, как только прекратится ослабление доллара.
•Русгидро: акционеры рассмотрят вопрос о допэмиссии акций.
•Unicredit: Акрон на неделе может отчитаться за 1кв09, поток позитивных новостей должен поддержать котировки акций.
•Игорь Сечин: под вопросом пока установка нулевой экспортной пошлины на восточно-сибирускую нефть — технические проблемы — Роснефть, Сургутнефтегаз.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - опасный рост
30.06.09

 


     Российский рынок акций постепенно наверстывает то отставание, которое накопилось в предыдущие две недели. В понедельник формальным поводом к росту российских бирж стало оживление на товарном рынке, где цены на нефть WTI прибавили порядка 3% до 71$, а также подъем фондовых индексов США (Dow Jones +1,08%, S&P500 +0,91%, Nasdaq +0,32%) и Европы (DAX +2,27%, FTSE +1,25%, CAC +2,04%). В результате индекс ММВБ прибавил порядка +3,03% до 989,3 пунктов, РТС, правда, при этом снизился на 0,42% до 951,46 пунктов.
     Все бы ничего, но текущий рост мы по-прежнему воспринимаем как коррекцию к падению во второй половине июне. В подтверждение данной гипотезе могут быть те же низкие объемы торгов на ММВБ 29 июня, где наторговали всего лишь на 59 млрд рублей. В общем, как и ожидалось, от пятничных уровней мы еще можем подрасти на 5%-7%, однако видно, что новых денег пока нет.
     По-прежнему продолжается активной уход инвесторов в Treasuries или аналог безрисковых активов. Доходность десятилетних облигаций снизилась 29 июня еще на 6 базисных пунктов до 3,48%. Рано или поздно столь высокий спрос на бонды, на наш взгляд, должен поддержать доллар и оказать давление на акции за океаном.
     Торговые рекомендации: дальнейший рост рынка использовать для открытия новых позиций на продажу с целями по РТС и ММВБ ниже 850 пунктов этим летом.
     RUS Equities
•Металлургия (НЛМК +10,53% 63р., ММК +2,17% 14,15р., Северсталь +4,73% 166р.): а) Rio Tinto продолжает переговоры со сталеплавильными заводами КНР по поводу закупочных цен на железную руду. Если Rio не пойдет на скидки, то это будет позитивно для российских металлургов.
•Банк Москвы: черная металлургия худшее позади а) цены на сталь перестали падать, где-то даже рост, рынок стали прошел свое дно б) на фоне оживления на рынке металлопродукции российские металргу к осени могут увеличить загрузку до 70-80% или даже до 90%-100%. в) риск укрепление курса рубля г) Северсталь и Евраз ключевые рекомендации, значительно выигрывающие от оптимистичного сценария развития событий на рынках, а также бумаги ММК.
•ГМК Норильский Никель +5,82% 2940,99р. 30 июня собрание акционеров компании.
•Атон: поддержку ГМК оказывают спекуляции о том, что Интеррос и Русал не согласятся на проведение в СД сразу 4 госпредставителей (2 от ВЭБ и 2 от ВТБ), то есть возможно снижение влияние роли государства на компанию, что позитивно.
•BNP Paribas: ждем коррекционного роста курса USD/RUR в районе 33,00. Причины коррекция на рынке нефти и нежелание ЦБ допускать укрепление рубля.
•Сбербанк: Morgan Stanley повысил рекомендацию с "на уровне рынка" до "лучше рынка".
•Сбербанк +0,35% 39,86р., ВТБ +0,87% 3,46к.: а) финсектор в Азии под давлением на ожиданиях проведения допэмиссий со стороны Mizuho Financial Group и Daiwa Securities. б) Г.Греф если Сбербанку удастся в 2009 году получить прибыль, то это будет большим достижением. в) акционеры утвердили регистрацию 15 млрд новых акций (70% от уже выпущенных обыкновенных акций), их размещение будет только в случае значительного ухудшения ситуации.
•ВТБ: Андрей Костин - ,скорее всего, 2009 год банк завершит с убытком.
•Сургутнефтегаз +2,78% 21,94р. после собрания акционеров 27 июня утвердил дивиденды, по обычке 2,6%, по префам почти 15%. Сургут преф +0,5% 9,01р. динамика хуже рынка.
•Citigroup повысил цели по акциям нефтегазовых компаний и рекомендации до покупать; Газпром нефть +2,31% 102р. и Сургутнефтегаз фавориты; обнуление пошлин для нефти из Восточной Сибири позитив для Роснефти +3,68% 172,88р. и Сургутнефтегаза; Газпром +4,78% 157,9р. по мултипликаторам оценен дешевле, чем Новатэк +1,72% 125,11р.; префы Сургута, Татнефти прив +5,02% 38,91р. и ТНК-ВР могут быть лучше обычки.
•СД Полиметалла +1,34% 265,01р. одобрил решение о допэмиссии акций (84 млн бумаг) и размещении облигаций.
•Unicredit Securities: на ближайшие 12 месяцев цель по индексу РТС 1264 пунктов, потенциал от текущих уровней порядка 30%. Фавориты Лукойл, Сургутнефтегаз, МТС, возможные аутсайдеры металлурги или рисковая игра.
•Марк Мобиус (Templeton Asset Management): фондовый рынок РФ может хорошо вырасти в этом году. Из развивающихся валют переоценены венгерский форин, российский рубль.
•Bank of America советует "покупать" ОГК2 и "нейтрально" по ОГК5.
•Электроэнергетика: Совет рынка может задержать либерализацию рынка электроэнергии. Unicredit нейтрально, Игорь Сечин уже четко сказал, что реформа в отрасли продолжится. ФСК +3,08% 0,268р.
•ВТБ Капитал: в случае с газовыми компаниями два риска на повестке дня а) возможное усиление налоговой нагрузки на отрасли в 2010 году, Новатэк в этом плане более чувствителен б) более медленное повышение внутренних тарифов на газ на фоне слабости российской экономики, Новатэк опять же чувствительнее.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - штормит
1.07.09

 


     Цены на нефть во вторник в Нью-Йорке обновили максимумы этого года, однако российский рынок акций по прежнему и по индексам РТС и ММВБ продолжает пребывать ниже уровней 1000 пунктов или на 20% ниже максиумов этого года. Нежелание инвесторов покупать отечественные "голубые фишки" на фоне такой впечатляющей сырьевой конъюнктуры мы трактуем как одно большое "за" в пользу еще одной волны продаж в июле. Дорогая нефть нас не прельщает, что же будет, когда сырье скорректируется, к примеру, до 60$ или 55$ за баррель.
     Определенную поправку сейчас помимо всего прочего нужно делать на фактор завершения второго квартала и начала третьего или на то, что отдельные управляющие и хедж-фонды сейчас могут осваивать новые деньги, покупая акции и тем самым организуя в какой-то момент необоснованный рост рынка. Ряд фондов просто сейчас может делать технические покупки, чтобы в отчетности за 2кв09 показать клиентам и акционерам, что они не «недовешены» бумагами и стараются быть в тренде. Как только такой "театр" закончится, сползание мировых рынков акций может получить продолжение.
     Что касается итогов вторник, то индекс ММВБ показал снижение на 1,8% до 971,55 пункта, РТС по инерции вырос на 3,74% до 987,02 пункта. Объемы торгов пока невысокие, но слабость российского рынка акций все равно отчетливо видна.
     Целья для снижения по индексам РТС и ММВБ этим летом, на наш взгляд, по-прежнему в районе 850 пунктов.
     RUS equities
•Газпром -1,34% 155,79р., Новатэк +2,28% 127,96р.: Алексей Кудрин рассматривает возможность повышения экспортных пошлин на газ для увеличения доходов бюджета.
•Deutsche Bank повышает прогнозные цены по акциям российских нефтегазовых компаний. По Роснефть -2,82% 168р. таргет повышен на 50 центов до 8,5$, по Лукойлу -1,5% 1379р. цель с 85$ до 90$ повышена.
•Транснефть -1,53% 15105р.: ФСТ России повысил тарифы Транснефти с 1 июля в среднем на 4,4%. Впервые с 2009 года.
•ВТБ -0,58% 3,44к. может провести еще одну допэмиссию в 2010 году в случае ухудшения ситуации.
•Сбербанк -4,47% 38,08р., ВТБ: слабость финсектора прежнего лидера сигнал к тому, что лучшие времена у рынка акций РФ позади
•В.Путин требует увеличить объемы кредитования банками.
•Петр Авен (президент Альфа-Банка): до конца года уровень просрочки может возрасти 25-30% или 130$ млрд, финсектор не работает в России заявления на пресс-конференции в Москве.
•Fitch прогнозирует рост "плохих" кредитов в РФ до 15-40% в 2009 году. Три варианта развития событий.
•Уралкалий не будет выплачивать дивы за 2п08. Крупнейший акционер компании Дмитрий Рыболовлев полагает, что еще какое-то время рынок калийных удобрений будет оставаться нестабильным. Но этот рынок по мере восстановления мировой экономики будет восстанавливаться одним из первых.
•Аркадий Дворкович: меры Правительства переломят тенденцию роста "плохих" кредитов. Тарифы на газ в 2010 году вырастут более чем на 10%, на электроэнергию на 5%. Аналитики возможный негатив для электроэнергетики и ОГК.
•Электроэнергетика: С.Шматко Минэнерго планирует представить окончательную концепцию долгосрочного рынка мощности через 2-3 недели.
•Эльвира Набиуллина: рост тарифов естественных монополий в 2010 году будет ниже, чем в 2009 году. Минэкономразвития РФ понизил прогноз по ВВП на 2009 год до -8,5% с -85%, несмотря на повышение прогноза цен на нефть до 54$ за баррель против 41$ за баррель ранее. В 2010 году ожидается стагнация и рост экономики всего на 0,1%.
•Металлургия: Unicredit цены на сталь должны подняться вслед за другими видами сырья; вероятность роста цен во 2п09 закрывается. Северсталь -0,28% 165,54р., ММК -0,99% 14,01р., НЛМК -0,56% 62,65р.,
•Пилгрим Эссет Менеджмент: неустойчивая экономическая ситуация в Латвии в центре внимания, девальвация лата не исключена в дальнейшем; данного рода риски в конечном счете могут оказать давление на Восточную Европы и финсектор региона.
•Ренессанс Капитал повысил рекомендации по МРК СЗ Телеком +1,66% 8,83р., Урси -2,38% 0,41р. и Центртелеком +2,58% 8,80р., Дальсвязь +1,19% 51,1р., Сибирьтелеком -2,29% 0,6390р., Волгателеком -3,17% 35,4 до "покупать".
•ГМК Норильский Никель: в СД вошло всего 2 представителя от ВЭБа и ВТБ. ГМК Норильский Никель -4,11% 2820р., Полюс Золото -4,16% 1149,99р.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - только вниз
3.07.09


 

Российский рынок акций, похоже, ждет еще один обвал или не менее значительная волна продаж, чем та, что было две недели назад. С одной стороны, значительные риски для нас несет рынок акций США, который может существенно скорректироваться в июле. С другой стороны, цены на нефть рискуют снизиться на 10%. Как результат, можем увидеть индекс ММВБ в районе 850 пунктов или даже ниже того.
US equities
По S&P500 мы склонны говорить о формировании и реализации уже на следующей неделе фигуры ТА «голова и плечи» с линией шеи в районе 880-890 пунктов. Определенную головную боль при этом может представлять еще и сезон отчетности, который стартует в США уже с понедельника. Из крупных компаний при этом можно выделить результаты Alcoa за 2кв09, которые будут опубликованы 8 июля. Инвесторы, кстати, бояться того, что участники финансовых рынков были слишком оптимистичны последнее время относительно успехов компаний в апреле-июне, поэтому прогнозы аналитиков будут сильно задраны вверх, а уложиться в них может быть непросто, учитывая то, что экономика США еще не выздоровела. Собственно под отчеты мы можем получить еще одну волну продаж на рынке акций США.

 
С точки зрения технического анализа, реализация модели «голова и плечи» дает первую цель на уровне 850 пунктов, на что также приходиться уровень Fibonacci 38,2%, далее актуальна поддержка в районе 820 пунктов, где в принципе уже виден уровень 50%.
Oil
С ценами на нефть еще проще, здесь речь идет о «двойной вершине», которая, похоже, еще в четверг начала реализовываться, что может означать снижение цен в район 60$ за баррель уже в ближайшее время.

 
В случае с ценами на нефть очень интересно будет посмотреть на статистику по потреблению бензина и спросу на него в США в этот weekend, учитывая продолжительные выходные и День Независимости. Вполне допускаем, что спрос может упасть значительнее, чем ожидают аналитики, что вызовет еще большее снижение котировок. Слабость рынка нефти подтверждает еще и то, что на этой неделе была «бычья» статистика по запасам сырья в США, хорошие новости из Китая, однако нефтяные котировки упали 2 июля до минимальных значений с июня.
 
RUS Equities
•Аналитики: нефть в июне выросла на 15%, российский рынок акций при этом снизился, что говорит о слабости российских бирж и напоминает о ситуации годичной давности, когда также мы игнорировали рост цен, что в итоге ознаменовалось хорошей коррекцией.
•По показателю свободных денежных потоков или готовности компаний платить дивиденды Россия занимает одно из последних мест среди развивающихся рынков Аналитики. МТС, Уралкалий, Новатэк, Балтика, префы Сургута и Ростелекома небольшое исключение из правил.
•Bank of NY подал в SEC документы по программе АДР Русгидро.
•Аналитики Банка Москвы начинают покрывать Русгидро -3,52% 1,29р., рекомендация покупать, таргет почти 6 центов: а) самая ликвидная в электроэнергетике 30% оборота всего сектора б) динамика прибыли не зависит от стоимости топлива в) отчет за 2008 год довольно-таки сильный г) больше всех выигрывает от либерализации рынка электроэнергии. Unicredit видит цель 5 центов, тоже оптимистичен. ФСК -3,65% 0,264р.
•Металлургия (Северсталь -0,31% 166р., НЛМК +5,11% 66,24р., ММК -0,25% 14,97р.): сталелитейные компании Китая могут пойти на меньшие скидки на уголь и руду; китайцы останутся менее конкурентноспособны. Позитивно для российских экспортеров. ГМК Норильский Никель -3,63% 2870р., Полюс Золото -3,76% 1173р.
•Unicredit: 226$ за тонну средняя себестоимость стали +72$ транспортировка до порта +5$ поставка +15$ стоимость фрахта. Все равно на 72$ меньше, чем в среднем 390$ себестоимость в Китае в среднем.
•Morgan Stanley: Распадская +2,74% 75р. и ММК рекомендация повышена до лучше рынка, по Северсталь на уровне рынка.
•ЗВР РФ выросли за последнюю неделю до 410,5$ млрд +3,4$ млрд, ЦБ РФ продолжает скупать валюту, восстанавливая резервы, сглаживая/препятствуя укреплению рубля; когда рубль будет дешеветь, ЦБ может воздержаться от сглаживания данного рода процессов, позволив рублю упасть.
•Транснефть -5,55% 15121р.: дивы за 2008 год будут ниже, чем за 2007 год.
•Впервые с 2006 года российские компании рублевых облигаций размещают больше чем долларовых. Что же будет, когда рубль начнет дешеветь, не приведет ли это к тому, что и данное кредитное окно закроется.
•Альфа-Банк: повышаем прогноз по рублю к доллару с 37,4-41 до 35-38,4. Существенный риск ослабления рубля во 2п09 может быть связан с бюджетным дефицитом, который, скорее всего вырастет. Повод для пересмотра высокие цены на нефть.
•Уралкалий +0,51% 103,53р. повышает цены на хлористый калий на 20% в РФ.
•Убыток Автоваза в 2008 году порядка 25 млрд рублей по МСФО.
•Goldman Sachs - экономик РФ может показать рост уже в 3кв09.
•Газпромнефть -2,12% 96,9р., Сургутнефтегаз -2,81% 21,514п., Роснефть -3% 168р., Лукойл -3,6% 1373,73р., Газпром -4,99% 157,7р., Новатэк -5,07% 131р.
•Сбербанк -4,06% 37,83р, ВТБ -3,25% 3,57к., Сбербанк прив -4,72% 25,8р.
•Ростелеком -1,24% 160,59р., Урси -2,1% 0,42р., Волгателеком -4,49% 34,85р.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - главные испытания еще впереди!
7.07.09

 


Такое ощущение, что участники российского рынка акций еще в полной мере не осознали, как существенно изменилась конъюнктура и, какой кошмарный сон нас ждет в ближайшее время. На данного рода размышления наводят, прежде всего, низкие объемы торгов, которые в понедельник на ММВБ составили "смешные" 40,5 млрд рублей при том, что индекс ММВБ снизился на 5,01% до 925,21 пункта. Все это означает, что нас еще ждет впереди срабатывание стоп-лоссов по "длиным" позициями, маржин коллы, что в конечном счете может означать падение рынка на очередные 10%-15%. Добавим, что индекс РТС снизился 6 июля на 3,03% до 921,44 пунктов.
 
Если говорить о рисках, которые сейчас оказывают давление на отечественный фондовый рынок, то помимо сезона отчетности в США, который стартует 8 июля с результатами Alcoa, можно выделить еще и такой фактор, как стремительно дорожающий доллар. На предстоящем саммите G8 (стартует в среду в Италии), скорее всего, так и не будет раскрыта тема создания новой резервной валюты, что в итоге может подстегнуть дальнейший рост курса доллара на FOREX.
 
Первой значимой целью для понижения по индексу ММВБ по-прежнему остается поддержка 850 пунктов. Делать ставку на снижение российского рынка можно также за счет позиций на покупку по USD/RUR с целью 32,50-33 этим летом.
 
Непосредственно во вторник допускаем некоторый рост российских бирж, что в конечном счете следует использовать для открытия «коротких» позиций.
 
RUS equities
•Газпром -6,58% 144,51р. на 2 млрд долларов планирует разместить в конце июля еврооблигации; источники указывают на то, что деньги пойдут Газпромнефти для оплаты акций Sibir Energy. Спрос на бумаги может быть неплохим индикатором спроса на российские активы.
•Лукойл -4,43% 1317,9р. ведет переговоры с группой иностранных банков с целью привлечения 1,2$ млрд.
•Роснефть -3,75% 163,72р, Татнефть -7,22% 108,89р., Сургутнефтегаз -4,5% 20,514р.
•СМИ: Магнит может продать 10% своих акций/допэмиссия на 300$ млн, размещение в Лондоне, на РТС и ММВБ. Ориентировочно осенью. Удачное размещение индикатор того, что кризис идет на убыль?
•СМИ: Автоваз -2,23% 12,19р. почти погасил долг перед поставщиками, но по-прежнему от вексельной формы не отказывается. Поставщики получили ультиматум снизить цены на 10%, если хотят получить наличные деньги. Автоваз прив -7,94% 2,7р.
•Гендиректор Связьинвеста Е.Юрченко приобрел миноритарные пакеты акций во всех семи МРК холдинга. Сибтлк +2,14% 0,669р., СЗТелек +0,29%, ВолгаТлк -1,85% 34,55р., ЮТК -2,22% 1,103р.
•Сбербанк -4% 37р. понижает ставки по депозитам, другие банки повышают. СМИ не сократится ли и дальше доля Сбербанка на рынке. Сбербанк прив -5,91% 24,19р., ВТБ -5,23% 3,44к.
•Роланд Нэш (Ренессанс Капитал) поднимает цель по индексу РТС с 1200 до 1350 пунктов, потенциал 40%. Между тем, были существенные расхождения между состоянием экономики и бурной динамикой фондового рынка. Либо экономика начнет восстанавливаться, либо рынок акций пойдет вниз. В целом взгляд на экономику оптимистичный, фискальные меры/стимулы должны заработать, восстановление банковской системы поддержит экономику во 2п09. Если не последует восстановления экономики, то РТС 1600 пунктов будет нереально увидеть в 2010 году. Во 2п09 рост ВВП к 1п09 будет 4%.
•VTB Capital в июне темпы сокращения ВВП РФ составили 4,8% г/г против 6,8% г/г
•UBS повышает рекомендацию по акциям ГМК Норильский Никель -6,07% 2646р. до "покупать". ММК -3,85% 14,903р, Северсталь -7,19% 160р., НЛМК -7,15% 63,6р.
•Deutsche Bank повысил рекомендацию по 7континент с "продавать" до "держать".
•Royal Bank of Scotland понизил рекомендацию по МТС до "держать" с "покупать".
•В Лондоне стартовали торги бумагами Русгидро . В середине августа планируется выход и в Нью-Йорк. ФСК -5,45% 0,243р., Русгидро -4,7% 1,177р.
•Кит-Финанс: в случае восстановления экономики во 2п09, акции компаний можно будет купить очень дешево, они будут только расти; надо только избегать компаний, у которых значительный кредитный риски; хорошо бы еще видеть сильный менеджмент; аналитики надеются, что нас ждет не вторая волна кризиса, а вторая волна роста.
•Bank of America понизил прогноз по ВВП РФ в 2009 году. Ожидается снижение на уровне 7,3% против ранее ожидавшихся -4,9%. ВВП на 2010 год повышен с 1% до 2,4%. Критика, поддержка экономики только на бумаге.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - продажам быть!
8.07.09

 


     Иллюзии никуда не исчезли с российского рынка акций, хотя внешняя конъюнктура явно продолжила ухудшаться 7 июня. Более того, на рынке, похоже, по-прежнему много тех, кто рассчитывает на продолжение восходящего тренда на ММВБ и РТС уже в самое ближайшее время. На это указывает хотя бы то, что на падении на ММВБ зачастую мы видим низкие или снижающиеся объемы торгов, однако на любом более менее заметном росте объемы тут же увеличиваются. По всей видимости, перед нами та группа инвесторов, которые не успели поучавствовать в весеннем ралли и теперь пытаются догнать уходящий поезд, который в принципе уже изменил направление движения.
     В конечном счете из-за нежелания сейчас многих участников рынка акций РФ продавать мы можем немного позже столкнуться с так называемыми отложенными продажами, что уже в июле может вызвать в отдельные дни лавинообразное падение рынка и стоп-торги. Осталось дождаться только катализатора, после которого нервы у "быков" бы дрогнули. Таким катализатором, на наш взгляд, может быть в ближайшее время снижение нефтяных котировок на WTI ниже 60$ за баррель, либо падение S&P500 в район 850 пунктов и ниже, что тоже, по нашему мнению может произойти уже в ближайшее время. В общем, в июле целью для игры на понижение по ММВБ остается поддержка 830-850 пунктов.
     Отметим, что по итогам торгов во вторник индекс РТС вырос на 0,29% до 924,11 пунктов, ММВБ прибавил 0,2% до 927,01 пунктов, объемы торгов на ММВБ составили порядка 50 млрд рублей.
     RUS equities
•Эксперты: с визитом Б.Обамы в Москву может начаться новая страница в отношении с двумя странами; по мере того, как отношения будут налаживаться, российский рынок акций на горизонте 6 месяцев может получать определенную поддержку.
•Лукойл хочет инвестировать в НПЗ на восточном побережье США. Позитивно, однако пока ни мощность, ни глубина переработки неизвестна.
•Газпром -0,28% 144,11р., Новатэк -0,68% 120,58р.: тарифы на газ могут быть повышены на 15% в 2010 году. Со ссылкой на источники близкие к прогнозам Министерства экономики на 2010 год. Ранее цифра порядка 10%. Какова тогда может быть судьба генерирующих компаний. Банк Москвы: нейтральные новости, надо дождаться утвержденного прогноза от Правительства.
•Лукойл +0,79% 1328,26р, Роснефть -1,23% 161,71р., Сургутнефтегаз +2,05% 20,934р.
•Уралсиб: Газпром по-прежнему во 2п09 будет лучшим образом представлять российскую экономику, нынешнее снижение котировок хорошая возможность для входа в бумагу.
•Банковская статистика от ЦБ за май в РФ пока еще не позволяет говорить о начале экономического роста, но данные лучше апрельских, по мнению аналитиков.. Число убыточных банков 18,5% или 201 на конец мая, просрочка приблизилась до 4,6%. Замедление кредитования и сокращение капитала в мае в целом.
•Уралсиб советует продавать ВТБ +0,58% 3,46к. и держать Сбербанк +0,11% 37,04р.. Сбербанк прив -1,12% 23,92р.
•Владимир Осаковский (главный экономист Unicredit): скорее всего, выделенных 40$ млрд на поддержку российской банковской системы хватит вполне.
•JPMorgan повышает по ММК +3% 15,35р. до выше рынка а) низкие издержки и долговая нагрузка б) растущие продажи на внутреннем рынке; по НЛМК -4,87% 60,5р. рекомендация понижена до нейтральна после бурного роста на прошлой неделе а) акции оценены справедливо.Северсталь -3,13% 155р.
•НЛМК повышает цены на августовские контракты на 100$ за тонну или на 20%; другие производители стали вроде тоже готовы к этому. Unicredit: ожидает дальнейшего роста цен на металл а) спекулятивная покупка трейдерами б) улучшение ситуации со спросом в) возможное снижение цен на руду. Глава НЛМК призвал США скорректировать свои протекционистские меры.
•Русгидро не первый день лучше рынка; количество выпущенных расписок возросло до 6,17%, максимальный объем расписок 14,7%.
•СМИ: счетная палата утверждает, что более 80% угольного экспорта идет через офшоры по заниженным ценам. "дело Мечела доктора вызывали".
•Уралкалий: супруга Дмитрия Рыболовлева подала на развод и претендует на половину состояния супруга.
•После трех кварталов чистого вывоза капитала из России ЦБ зафиксировал по итогам апреля-июня чистый приток в 7,2$ млрд.
•За 1п09 казна потратила 40% запланированных на год расходов. Во 2п09 ежемесячные расходы возрастут в 1,4 Алексей Кудрим СМИ.
•АФК Система -0,04% 11,499р.: по слухам может продать 50% акций Скайлинка компании Связьинвест; возможно, эта сделка часть более глобальной сделки по обмене активами, имеется в виду блокпакет акций Связьинвеста, который у Системы есть.
•Российский рынок акций корректируется/растет во вторник, объемы на росте подрастают.
•МРСК Холдинг -1,13% 1,66р. (Николай Швец): не ожидаю полной приватизации компании после 2011 год; сохранение госконтроля было бы правильным решением. Сдерживающий фактор.
•СМИ: интервью Евгений Юрченко (Связьинвест): а) стратегия развития компании и отрасли будет представлена к сентябрю б) рассматривается вопрос досрочного погашения долга МРК, о чем ведутся переговоры с рядом контролируемых государством банков, включая ВЭБ, который предположиельно, держит значительную долю долга; всего региональные операторы должны 4,3$ млрд.
•Кит-Финанс: пока нет механизма реформирования, советуем обратить внимание на бумаги компаний, имеющих сотовый бизнес и сильных миноритарных акционеров. К таким МРК можно отнести Волгателеком -0,67% 34,32р., Сибирьтелеком +0,15% 0,67р., УРСИ +0,99% 0,408р., внимание стоит обратить еще и на "префы" данных компаний, так как их держатели получат те же права, что и держатели обыкновенных акций.
•Альфа-Банк: не исключено, что в середине месяца продажи усилятся; это произойдет в случае дальнейшего снижения цен на нефть, возможно продавливание цен крупными игроками с целью входа в рынок. Наиболее вероятно, что новые деньги пойдут в рынок ближе к осени.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - все внимание на отчетность и цены на нефть
9.07.09

 


     Снижение котировок получило продолжение на российском рынке акций в минувшую среду. Индекс РТС потерял порядка 3,72% до 889,77 пунктов, ММВБ снизился на 2,42% до 904,58 пунктов. По-прежнему, между тем, мы наблюдаем на рынке низкие объемы торгов, что может означать, что сильное падение/паника еще впереди, как и лавинообразное срабатывание стоп-лоссов по "длинным" позициям.
     Значительный риск для отечественного рынка - это стремительное падение цен на нефть. Такое ощущение, что инвесторы недооценили масштабы текущего падения, поэтому при достижении отметки 60$ за баррель по WTI нервы у ряда спекулянтов могут не выдержать.
     В группе риска, на наш взгляд, также могут быть и акции банков, учитывая рост курса USD/RUR в район 32. Мы считаем, что в текущих условиях мы вновь можем увидеть Сбербанк об на уровне 30 рублей, а Сбербанк преф на уровне 20р.
     Отдельная идея может быть в четверг в акциях металлургических компаний и по ходу дела ГМК Норильский Никель. В данном случае все будет зависеть от результатов Alcoa. Хорошая отчетность, и интерес к сектору может подрасти; слабые результаты, и мы ждем дальнейших продаж.
     Цель по индексу ММВБ остается в районе 830-850 пунктов.
     Rus Equities
•Связьинвест и АФК Система -2,16% 11,25р. договорились об обмене активами. Система отдает блокпакет акций Связьинвеста, взамен получает 23% акций МГТС и списание долга 830$ млн Сбербанку. Государство получает также 50% Скайлинк. Комстар-ОТС и Система лучше рынка.
•Минкомсвязи опроверг информацию о размене АФК Системы и Связьинвеста активами.
•Сибирьтелеком -0,15% 0,665р., Урси -0,49% 0,408р., ЮТК +2,41% 1,1470р., МРК... лучше рынка не первый день.
•S&P повысило прогноз по кредитному рейтингу Новатэк -1,89% 119,2р.. Лукойл -1,58% 1304р, Сургутнефтегаз -4,02% 20,249р., Газпром -3,96% 139,2р., Татнефть -4,92% 101,74р.
•Потребление электроэнергии за 6м09 сократилось в РФ на 6,8%, причем, выработка тепловыми электростанциями упала на 11%, а выработка ГЭС выросла на 11%. Аналитики негатив для ТГК или тепловой генерации. ФСК -2,04% 0,24р., Русгидро -5,12% 1,167р.
•ТГК1 продает 5-летние облигации с купоном 17% и офертой через два года. Дорогие заимствования и непонятная ситуация с тарифами может означать снижение рентабельности.
•Вымпелком 14 июля на 10 млрд рублей размещает облигации с купоном 15,5% -16%.
•Евраз увеличил во 2кв09 продажи на эскпорт на 10%, ожидает роста продаж и в 3кв09. В 1п09 общий долг составил 8,5$ млрд, загрузка мощностей 100% по угольному и 80% по горнообогатительному сегменту. Евраз начнет размещение конвертируемых облигаций на 600$ млн и ГДР на 300$ млн Кит-Финанс негативно. Unicredit негативно, так как суммарное разводнение от размещения этих ценных бумаг может составить 11%.
•ЧП Аэрофлота -4,84% 30,5р. за 2008 год сократилась на 88% все из-за роста цен на авиатопливо и колебания курсов валют.
•USD/RUR достигает максимальных значений за 7 недель, приближаясь к 32,00. Негатив для финсектора. Сбербанк -2,82% 36,16р., ВТБ -3,45% 3,36к., Сбербанк прив -4,21% 22,99р.
•Credit Suisse: менеджмент провел встречу пресс-конференцию с аналитиками а) российский дивизион работает с загрузкой 75%, планируется во второй половине июля выйти на 80% б) американские подразделения многие закрыты в) экспорт улучшается быстрее, чем ситуация на внутреннем рынке г) около 20% всех продаж приходится на Китай д) в РФ пока слабый спрос е) цены в августе будут, скорее всего, выше; в июле 370$ за тонну, внутренние цены выше на 80-100$ за тонну, чем за рубежом. ж) 7,5$ млрд чистый долг за 1кв09. Credit Suisse советует покупать акции компании.
•Акции Полюс Золота -0,67% 1137,32р. лучше рынка - "тихая гавань". Идея за 1п09 компания может выплатить промежуточные дивиденды. ГМК Норильский Никель -0,27% 2615р. Полиметалл +0,73% 257,88р.
•Альфа-Банк: а) импорт упал на 42% г/г в 2кв09 против падения импорта на 36% г/г в 1кв09 позитивно для рубля; прогноз по импорту на 2009 года понижен с 200$ млрд до 170$ млрд; из-за более слабых данных по экспорту годовой прогноз по нему снижен с 340$ млрд до 300$ млрд. При средней цене на нефть положительное сальдо счета текущих операций составит в 2009 году 50$ млрд. б) рост внешнего долга на 24$ млрд во 2кв09 стал приятной неожиданностью; резервы ЦБ покрывают 87% внешнего долга.
•Вымпелком: СМИ сообщают о возможном переходе компании под госконтроль.
•Металлургия (Северсталь -6,13% 145,5р., ММК +4,23% 16р., НЛМК -1,89% 59,09р.): Unicredit Securities -Китай договорился с основными поставщиками руды о снижении цен на 33: г/г по контрактам с апреля по октябрь, будущие переговоры на полугодичной основе будут проводиться. Новости позитивны для российским сталелитейных компаний. Больше всего должны выиграть компании без вертикальной интеграции ММК или с доступом к дешевой руде НЛМК и Евраз. Распадская -2,87% 67,99р.
•МВФ: прогноз падения ВВП РФ пересмотрен с 6% до 6,5%.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - упали, но не сильно
10.07
 
     Сезон отчетности в США начался с хороших новостей. Компания Alcoa сообщила во 2кв09 о меньшем убытке на акцию (-0,28$), чем прогнозировали аналитики (ожидалось -0,38$), что в принципе можно было бы трактовать как сигнал к возможной стабилизации ситуации на мировых рынках акций после случившихся продаж хотя бы на пару дней. Однако все оказалось куда сложнее. Рынки акций Европы и США явно не спешат "отскакивать", демонстрируя скромную динамику(Dow Jones +0,06%, S&P500 +0,35%, Nasdaq +0,31%, DAX +1,26%, CAC +0,54%, FTSE +0,45%), что вполне может означать дальнейшее снижение по ММВБ и РТС в июле. Многие, похоже, просто ждут следующей недели, когда отчитаются Goldman Sachs, JPMorganm Citigroup, BofA, а также Intel, Johnson&Johnson и Google.
     Очередной фактор риска сейчас - это спекуляции на тему того, что в мировой экономике дела идут не так хорошо, как ранее думалось, иначе зачем нужны сейчас заявления о целесообразности принятия второго пакета стимулирующих мер. Опять же на саммите G8 делался ряд заявлений о том, что мировая экономика по-прежнему слаба, что также могло трактоваться как еще одна "за" дальнейшие продажи.
     Мы советуем по возможности находиться вне рынка, либо играть на понижение по ММВБ с целями в районе 830-850 пунктов.
По итогам торгов 9 июля индекс РТС снизился на 0,54% до 884,94 пунктов, ММВБ упал на 0,926% до 896,2 пунктов.
     RUS Equities
•Банк России хочет остановить рост ставок по вкладам граждан
•Минфин предлагает повысить НДПИ и экспортную пошлину на газ. Новатэк, Газпром. В 2010 году НДПИ может составить 162 за тысячу кубических метров против 147 рублей сейчас, экспортную пошлину предлагается поднять с текущих 30% до 35%. Аналитики говорят, что это "смешное" повышение, они говорят, что ожидали более значительного повышения. Позитивно.
•Новатэк -1,57% 118р. за 2кв09 отчитался в плане операционных показателей, добыча составила в апреле-июне составила 7,670 млрд кубических метров или 2,2%. Unicredit сильные рез-ты.
•Лукойл -0,16% 1306,94р., Роснефть -0,44% 156,99р., Газпром -1,32% 137,2р., Сургутнефтегаз -1,54% 19,741р., Татнефть -2,53% 99,86р.
•МРК (Сзтелек прив +2,31% 6,507р., Центртел +2,12% 8,2р., Сзтелек +1,68%, ЮТК -0,35% 1,143р.), телекомы претендует на роль защитного сектора, так как в отличие от нефтянки он не страдает от падения цен на нефть, и может вполне перенести падение курса рубля, что особенно сильно может ударить по банкам.
•Полюс Золото -0,35% 1124,99р.: интервью ГД Евгений Иванова а) прогноз объема добычи не менее 40 тонн или +5%г/г, аналитики ждут более значительного роста добычи. Полиметалл +0,25% 253р.
•Евраз привлек около 900$ млн в результате размещения конвертируемых облигаций ГДР.
•Хорошая отчетность Alcoa не поддержала акции ГМК Норильский Никель -1,14% 2605р., Северсталь -0,88% 145,7р., НЛМК +2,5% 59,97р., ММК -5,96% 15,05р.
•Интер РАО ЕЭС спрашивает у ФАС разрешения купить порядка 97,5% ТГК11. В принципе новость более чем ожидаема, уже в цене. Интер РАО +0,49% 2,05к., Русгидро +0,52% 1,17р., ФСК 22,3к. -6,69%.
•ЗВР РФ на неделе к 03/07 уменьшились на 1,4$ млрд до 409,1$. Степень расходования ЗВР может неплохо говорить о том, препятствует ли ЦБ снижению курса рубля.
•Алексей Кудрин: Рост ВВП РФ может составить 1% в 2010 году. В этом году падение ВВП будет на уровне 8,5%, падение капитальных инвестиций составит 21%. Промпроизводство только к концу года начнет расти; ставка рефинансирования будет постепенно снижаться. До кризисных уровней в ближайшие годы не увидим.
•Банк Петрокоммерц: на текущей неделе бивалютная корзина показала рекордный рост с середины апреля этого года. а) эластичность корзины резко повысилась в последнее время, с практически "нулевого" уровня до 1$/11коп. б) участники рынка были уверены в поддержке 66$ за баррель, сейчас же идет восстановление длинных позиций по валюте, которые не были открыты ранее. в) если брать такие индикаторы, как объемы торгов и форвардные ставки, то пока поступающие сигналы некритические объемы подросли до 4,4$ млрд или максимальных за 8 дней, но до "зимних" еще далеко; кривая NDF(один из самых объективных показателей валютного риска) имеет пока "правильную форму" (и ставки только на 0,5%-1% выше уровней начала июня), не указывая на ажиотажный спрос. г) в 3кв09 ждем достижения бивалютной корзиной отметки 38,6 рублей, повторения опыта января-февраля не ожидаем, как и падения цен на нефть до минимумов этого года. Ближайшая цель по USD/RUR 32,2.
•Аптеки 36,6 -2,92% 166р. приняли решение не выплачивать дивиденды за 2008 год.
•Банк Москвы: особенно интересной может быть следующая неделя, когда рез-ты представят Goldman Sachs, JPMorganm Citigroup, BofA, а также Intel, Johnson&Johnson и Google.
•Кит-Финанс: мы сохраняем умеренно негативный прогноз до конца лета по российскому рынку акций.
•Вымпелком может принять участие в конкурсе на приобретение активов сотовой связи в Камбодже, Шри-Ланке и Лаосе.
•Сбербанк -0,91% 36р., Сбербанк прив -1,5% 22,65р., ВТБ -1,79% 3,3к.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ: российский рубль нас погубит!
13.07.09
 

В российский рубль на прошедшей неделе «попала молния». Только за пятницу курс USD/RUR вырос с 31,80 на FOREX до 32,69, потери при этом за всю неделю отечественной валюты против доллара США составили порядка 4,5%, для сравнения венгерский форинт потерял всего лишь 1,7% с 6 по 10 июля, хотя нефти в Венгрии пока не нашли. Примечательно и то, что ЦБ РФ конце прошедшей недели нисколько не препятствовал падению рубля (каких-либо интервенций или продажи долларов из ЗВР от ЦБ не было), что лишний раз указывает на то, что RUR принесут в жертву российским экспортерам, а заодно и бюджету, который будет проще наполнить при USD/RUR на уровне 36, чем при курсе 30.

 
Как следствие, мы ждем во 2п09 или даже до конца лета еще одного тестирования по бивалютной корзине рубежа 40-41 рубль, а курс USD/RUR при этом рассчитываем увидеть в районе 35-36 рублей.

 
Естественно, что слабая национальная валюта — это еще один риск для рынка акций РФ, который сейчас может выйти на первый план. Во-первых, мы бы не исключали, что некоторые иностранные и российские инвесторы после сильного движения по USD/RUR могут предаться панике и побежать из рублевых акций и облигаций в валюту, как это делалось в конце прошлого года. В такой ситуации снижение индексов РТС и ММВБ может получить продолжение даже на фоне возможной стабилизации ситуации на рынке нефти, где по WTI мы можем задержаться в районе 60$ за баррель и выше. Во-вторых, для многих сильное падение курса рубля — это сигнал к корректировке стратегии на ближайшие месяцы или до конца лета. Если ранее многие в качестве цели для падения по ММВБ отмечали поддержку 830-850 пунктов, то теперь акцент уже может сместиться в район уровня 750 пунктов, что означает падение индекса ММВБ от пятничных уровней закрытия еще на 15%.

 
Если говорить о тех или иных бумаг, то значительное давление слабый рубль может оказать на бумаги банков — Сбербанк и ВТБ. По обыкновенным акциям Сбербанка мы ждем этим летом как минимум еще одного тестирования поддержки 30 рублей. Что касается «префов» Сбера, то здесь может быть еще большее падение с учетом того, что в текущем году Сбербанк прибыли не покажет, а, следовательно, дивидендов не будет. Вполне допускаем падение «префов» в район 15 рублей до конца лета. Совершенно другая при этом ситуация может быть с «префами» Сургутнефтегаза, который обладает значительной «денежной» подушкой, значительная доля которой приходится на иностранную валюту. Иными словами, Сургутнефтегаз за 2009 год может получить значительную прибыль не сколько от своей основной деятельности, сколько от вложений на рынке ценных бумаг. В таком случае привилегированные акции Сургутнефтегаза можно будет покупать/инвестировать под очередные значительные дивидендные выплаты. Только мы бы предпочли это делать на уровне 5-6 рублей, а не текущих 7,5 рублей.
 
Weak ahead
Уверенности в рынке акций РФ нет еще и потому, что на рынке акций США еще не все риски реализовались. По S&P500, в частности, не реализовалась еще в полной мере фигура ТА «голова и плечи» (http://fxtrade.ru/russian_stocks/03.07.2009-rtsmmvb-tolko-vniz-03.07.2009). Отметим, что в ближайшие дни нас ждет большое количество корпоративной отчетности из-за океана. Особое внимание следует обратить на результаты банков — Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Goldman Sachs, а заодно и реальный сектор экономики США — General Electric, Johnson&Johnson. Не стоит забывать, что рынок акций США падал предыдущие 4 недели, поэтому страхи относительно сезона отчетности могут быть уже учтены отчасти в цене. Иными словами, удовлетворительная отчетность и на какое-то время и по S&P500, и по ММВБ мы можем на неделю-полторы получить небольшой отскок вверх
 
Также интерес в ближайшие дни будет представлять статистика по ВВП Китая за 2кв09, которая будет опубликована 16 июля. До последнего момента коррекция цен на сырье и падение мировых рынков акций было связано, по большому счету, с закономерной технической коррекцией к бурному росту в 1п09, а также с отдельными рисками по поводу корпоративной отчетности и еще одного пакет мер. Если в один прекрасный момент выяснится, что дела в Китае идут гораздо хуже, чем многие ожидали, то есть пакета мер на 585$ млрд оказалось недостаточно, то это будет новая серия рисков, прежде всего, для рынка сырья.
 
Резюме: при условии публикации неплохих корпоративных отчетов из США в ближайшие дни, а также в случае стабилизации цен на нефть в Нью-Йорке выше 60$ за баррель мы вполне допускаем, что российский рынок акций в середине июля обретет поддержку в районе 850 пунктов или даже продемонстрирует тот или иной отскок. Однако в текущей ситуации мы предпочитаем воздержаться от каких-либо покупок и инвестиций, полагая, что для начала следует понять, где возможное «дно» по рублю. Мы считаем, что до конца лета риски по ММВБ смещены в сторону снижения в район 750 пунктов. Свободные денежные средства с конца мая мы предпочитаем держать в валюте (USD).

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев