Тема: Обзор российского фондового рынка от ГК Admiral-UMIS

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - противостоим негативу извне
08.04.09




Эйфория и чрезмерный оптимизм, похоже, оставили на время российский рынок акций. Теперь спекулянты уже "играют" в коррекцию на отечественных биржах, рассматривая в качестве ключевого фактора отчетность американских компаний за 1кв09, которой будет особенно много в середине апреля. Помимо этого реализовались, судя по всему, понижательные риски на рынке нефти, где котировки ушли ниже 50$ за баррель. В свете всего происходящего наша стратегия по-прежнему сводится к тому, чтобы возможное падение рынка еще на 5%-7% использовать для восстановления позиций на покупку.


Из позитивных факторов можем отметить довольно-таки "бычью" реакцию в акциях Лукойла на отчетность хуже ожиданий нефтяной компании. Согласно представленным результатам, Лукойл в 4кв08 потерял 1,6$ млрд; аналитики прогнозировали убыток на уровне 1$ млрд.


Добавим, что по итогам торгов во вторник индекс ММВБ вырос на 0,95% до 843,98 пунктов, а РТС снизился на 1,09% до 740,5 пунктов.


Rus Equities
Лукойл +2,49% 1440р. (отчетность US Gaap 4кв08): хуже ожиданий, убыток -1,6$ млрд. Роснефть +0,51% 168,86р., Сургутнефтегаз +2,29% 22,291р., Газпром нефть +0,87% 90,7р.
UBS: 9 апреля отчитается Комстар-ОТС за 4кв08; предположительно, на результаты существенное влияние оказала девальвация рубля.
Марк Рубинштейн (Метрополь): в первой половине недели фиксация прибыли, далее отчетность и подробности плана Тима Гайтнера по выкупу токсичных активов и по поддержке банковского сектора США, а также по рез-там стресс-тестирования крупнейших американских банков. Один из фактор снижение премии за политический риск по рос рынку. CDS на Россию снижаются.
Альфа-Банк: снижение на этой неделе в рамках фиксации прибыли составит порядка 5%.
Газпром: Правительство рассматривает возможность в качестве одной из антикризисных мер отменить штрафы энергетическим компаниям за недобор газа по договорам take or pay (Коммерсант). Unicredit может означать падение прибыли ГП при сокращении закупок, акции компании могут выглядеть слабее чем тот же Новатэк -0,14% 87р..
АФК Система: министр финансов подтвердил покупку государством 20% акций индийского оператора сотой связи у АФК Система +7,93% 8,149р..
Unicredit: высказывания премьер-министра о продолжении индексации тарифов на электроэнергию и газ позитивно для сектора электроэнергетика.
На сайте Белого дома в рамках антикризисной программы предполагается сдерживание роста тарифов естественных монополий, предположительно, в 2010-2011 гг. Атон: в большей степени это может сказаться на газовых компаниях.
Газпром нефть: Газпром реализовал по цене выше рынка опцион на 20% акций Газпромнефти по 4,2$ млрд, 1,5$ млрд потратит на Север Энергия.
НЛМК -0,05% 43,99р., ММК +1,85% 9,065р., ГМК Норильский Никель +2,4% 2327,48р., Северсталь: в ожидании отчетности Alcoa.
Металлургия: азиатские сталевары заключают контракты на поставку руды. RIO Tinto не хочет на 40%-50% снижать цены на железную руду, как этого хотят китайцы. Аналитики Citi: удержание цен на высоком уровне позитивно для роскомпаний и их конкурентоспособности.
Credit Suisse повысил рейтинг российских акций (стабилизация курса рубля), советует обратить внимание на Лукойл и Роснефть; Газпром и Вымпелком из листа интересных активов убрали.
Новатэк: Morgan Stanley: понизил рейтинг Новатэк до на уровне рынка с лучше рынка.
Транснефть прив, Ростелеком прив +7,78% 38,79р.: лучше рынка.
Коммерсант: до 26% на ММВБ (рекорд за последние 2,5 года) выросла доля физических лиц на российском рынке акций. Аналитики горячие, недолгосрочные деньги, инвесторы настроены спекулятивно. EPFR российский рынок не досчитался притока иностранных денег, но при этом мы стремительно росли.
Газпром -0,44% 135,4р.: Нафтогаз за март за поставки газа расплатился.
Новатэк -0,14% 87р. может доначислить дивиденды за 2008 год


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - агония
10.04.09




It's a bullish market. Праздник жизни продолжается на российском рынке акций. Что самое интересно, по комментариям брокеров, работников десков, управляющих фондов многие по-прежнему находятся в кэше, рассчитывая на любой мало-мальской коррекции войти в рынок. По-прежнему ведутся разговоры о том, что многие просто пропустили мартовский виток роста, но все-таки надеются поучаствовать. В общем, в рамках стратегии на 1п09 как минимум 50% средств должно быть в бумагах.

Нас, правда, сейчас несколько смущает то, что уж слишком много кругом оптимистов стало. Как говорится, когда последний оптимист скажет, что пора покупать, вполне можно будет увидеть ту или иную коррекцию на РТС и ММВБ, что в принципе нестрашно.

Интересные идеи, кстати высказывают в JPMorgan, где полагают, что S&P500 может снизиться до примерно 780 пунктов или на 7%. Согласно статистике, на протяжение век после каждого витка роста рынка на 20% в течение двух месяцев следовала коррекция и падение индексов на 7%. S&P500 от минимумов 9 марта вырос на 22%, вот и получается поддержка в районе 750-775 пунктов.

По итогам сессии 9 апреля индекс РТС  показал прирост +6,62% до 810,9 пунктов, ММВБ вырос на 5,72% до 922,68 пунктов.

Rus equities
Bloomberg: плохие долги российских банков в текущем году могут возрасти до 70$ млрд. Опросы 17 банкиров указали на то, что в текущем году просрочка вырастет до 12,8% против 3,2% в марте. HSBC и вовсе ждет 23% (в Венгрии ожидается и вовсе порядка 25%).
Сбербанк +9,44% 26,89р., ВТБ +4,89% 3,2к.: Леонид Слипченко (Уралсиб) еще 7 апреля понизил рекомендации с "спекулятивная покупка" до "держать", ожидая роста просрочки до 9,7%. Финсектор в Европе лучше рынка; ING   1квартал был лучше чем 4кв08, привлекает допкапитал.
ВТБ: (иностранные аналитики) фактор риска   потеря инвестиционного рейтинга банком.
Будет ли на рынке акций РФ фиксация прибыли перед праздниками в Европе и США?
NY Times: 200 инспекторов которые работали в банках, рапортуют неофициально, что ситуация несколько лучше, чем многие думают, но отдельные организации все равно придется спасать; банкам потребуется допкапитал. Стресс-тест прошли все 19 крупнейших банков страны. Сбербанк, ВТБ.
ГМК Норильский Никель +7,25% 2678р.: Xstrata, 4 по величине в мире производитель никеля, закроет в августе производство в Австралии из-за упавших цен на металл. Ранее там же уже производство замораживала BHP Billiton.
Электроэнергетика: фиксации прибыли перед возможным решением о сокращении инвестпрограмм. Коммерсант: вопрос будет включен в повестку заседания правительства   ожидается сокращение инвестпрограмм на 37% в среднем и выделением госсредств в размере 134 млрд рублей. Русгидро +5,41% 0,896р., ФСК -1,14% 0,174р.
Уралсиб: планы по капзатратам, по-видимому, пересмотрят только для госкомпаний. Позитив для Русгидро и ФСК, негатив для ОГК.
Сургутнефтегаз +3,62% 23,651р.: правительство Венгрии желает сохранить независимость MOL. Нарастить позицию по акциям будет непросто.
Blackrock: развивающиеся рынки и рисковые активы сейчас интересны; интересные долги государств EM. Подтверждает то, что Газпром +5,67% 147,9р. удачно разместил облигации в швейцарских франках на 500 млн. Bloomerg: в этом месяце развивающимися рынками продажи облигаций увеличились вдвое. Лукойл +7,97% 1640р., Роснефть +6,83% 184,6р., Газпромнефть +2,5% 94,03р, Новатэк +1,87% 88,63р.
Газпром +5,67% 147,90р.: планирует привлечь 2$ млрд через еврооблигации (десятилетние бумаги с 3-х летней офертой). Unicredit   успешное размещение должно быть положительным катализатором и для акций Газпрома.
ФСФР может вновь разрешить "короткие" позиции, если не сейчас, то в следующий вторник; шорты будут доступны пока бумага не упала на 3% от вчерашнего закрытия; далее правило uptick.
Комстар-ОТС отчитался лучше ожиданий за 2008 год.
Сергей Богданчиков (Роснефть): дефицит инвестиций в отрасли может быть порядка 83$ млрд.
Банк Москвы: То, что рынок акций РФ держит удар и довольно-таки резво реагирует на позитивные новости можно связать с приходом новых отечественных и иностранных денег.
Citi: прогнозные цены по акциям генерирующих компаний в 2009-2010 гг. понижены; в целом взгляд на сектор остался "бычий".  В 1кв09 потребление электроэнергии упало на 6,2% г/г и улучшение ситуации не ожидание.
Альфа-Банк: рез-ты X5 за 1кв09 оказались лучше ожиданий; замедление потребительских расходов компенсировала ускоренное открытие новых магазинов.
Транснефть прив +19,767% 12330р.: компания может повысить тарифы на транспортировку нефти с 1 мая на 4% (ранее с тарифы были повышены на 15,7% в январе).
ММВБ: сопротивление 900-930 пунктов; 200 дневная скользящая средняя в районе 930 пунктов.
Американские акционеры подали на Мечел в суд, обвинив компанию в недостоверных финансовых данных.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - дорого
13.04.09




Российский рынок акций растет на протяжение семи недель подряд, прибавляя по итогам предыдущей пятидневки по РТС и ММВБ еще порядка 10%. Нас, правда, данный факт все меньше и меньше радует, учитывая то, что тот же индекс ММВБ на дневном графике, во-первых, подбирается к двухсотдневному скользящему среднему в районе 930-950, а, во-вторых, собственно к уровню 1000 пунктов, от которого инвесторы могут начать фиксировать прибыли. Вообще, мы вновь склонны отмечать, что на прошлой неделе на отечественных биржах была агония, за которой должна последовать легкая фиксация прибыли (10%) и коррекция на рынке, а затем уже продолжение роста. Аналогично мнения, кстати, мы придерживаемся и по S&P500, считая, что ему тоже не мешало бы скорректироваться на 5%-10%, поводом к чему вполне могла бы стать отчетность американских банков на текущей неделе.



С точки зрения фундаментального анализа, новый виток роста мы ждем уже после 28-29 апреля, когда состоится очередное заседание ФРС и США, и будет вновь сказано о количественном смягчении денежной политики.




Не исключаем при этом, что по РТС и ММВБ в ближайшие дни мы прибавим по инерции еще порядка 5%-7%, однако покупать уже поздно.



РБК — с нами зарабатывают миллионы


На протяжение года в акциях холдинга РБК Информационные Системы мы могли наблюдать исключительно продажи, первопричиной чему стали значительные потери компании от операций на фондовом рынке. Как результат, акции компании спикировали с 258 рублей в начале 2008 года до 8,79 рублей в начале марта 2009 года. Фактически рынок дисконтировал тем самым возможное банкротство компании, приготовившись к наихудшему сценарию развития событий.


Между тем, ситуация вокруг РБК начала постепенно меняться в лучшую сторону, как только стало понятно, что а)есть силы, способные воспрепятствовать банкротству компании б) на данный момент сразу несколько структур проявляет интерес к холдингу, располагая достаточным количеством денежных средств для его приобретения.


В первом случае имеет смысл отчасти на уровне слухов говорить о том, какую позицию занял Кремль по отношению к РБК и РБК-ТВ. Так, одним из кредиторов РБК является на данный момент Альфа-Банк. По мере того, как последний начал проявлять активность относительно получения долга, из Администрации президента РФ якобы был звонок Михаилу Фридману о том, что «телевизор должен работать и давить на компанию сильно не стоит». Здесь же можно упомянуть также слухи о том, что сам Дмитрий Анатольевич питает определенные симпатии к РБК-ТВ. В общем, мы полагаем, что в том числе для поддержания позитивного имиджа Российской Федерации власти не допустят ликвидации канала,а заодно и бизнеса в целом.


Во втором случае надо говорить о том, что в марте 2009 года Михаил Прохоров (ОНЭКСИМ) совместно с Ренессанс Капитал сделал предложение о покупке холдинга РБК Информационные Системы. На данного рода новостях акции компании выросли за четыре торговых дня с 8,5 до более чем 20 рублей (рост наблюдался преимущественно на ожиданиях выхода данных новостей). Спустя две недели с аналогичные предложением выступил уже Владимир Потанин (Интеррос), о чем собственно стало известно в минувшую пятницу (http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/04/10/190544). Данного рода новости привели к тому, что акции РБК за сессию 10 апреля прибавили в цене порядка 20%. Примечательно, что предложение Владимира Потанина кредиторы РБК оценил как «кардинально интереснее», чем вариант, который поступил от ОНЭКСИМ. Даже с учетом того, что каждый из вариантов предполагает значительное размывание долей миноритарных акционеров, на наш взгляд, продажа/приход в компанию крупного инвестора означает не только возможное возрождение холдинга, но, прежде всего, существенное падение вероятности банкротства компании. Для фондового рынка все это может означать начало в акциях РБК сильного повышательного движения, иными словами, хорошую коррекцию к 95% котировок с января 2008 года.


Отдельной строкой следует отметить, что интерес к бумаге может подстегнуть и просто то, что за компанию намерены побороться такие олигархи как Прохоров и Потанин. Инвесторы прекрасно помнят какой ажиотажный спрос мы наблюдали в акциях компании ГМК Норильский Никель в 2007 и 2008гг, когда упомянутые господа делили бизнес.


Опять же обнадеживающие перемены мы склонны отмечать в акциях РБК и с точки зрения технического анализа.



Во-первых, на дневном графике данной бумаги мы можем довольно-таки четко наблюдать формирование разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи» с линией «шеи» в районе 20 рублей. Реализация данном модели ТА может означать удорожание акций РБК до 25/28 рублей (в случае роста цен на уровне высоты «плеча») или даже до 32/35 рублей (реализация фигуры полностью). В принципе «воскрешение» РБК (продажа бизнеса/приход крупного инвестора) вкупе с текущей новостью может означать, по нашему мнению, в текущем году в случае закрытия сделки по РБК рост акций компании вплоть до 50 рублей за штуку.


Во-вторых, мы бы обратили внимание на то, что в акциях РБК последние две недели наблюдалась консолидация, в результате чего не дневном графике довольно-таки четко просматривается фигура продолжения «треугольник», которая начала отрабатываться опять же 10 апреля с ростом котировок выше 16 рублей. Если учесть, что на новостях о Прохорове (на ожиданиях данного рода новости) в бумагах РБК агрессивная покупка наблюдалась на протяжение примерно 4 торговых дней, то вполне можно предложить, что новости о Потанине и текущая «бычья» техническая картина по бумаге могут означать бурный рост котировок РБК на протяжение ближайших нескольких торговых дней. Подтверждением этому могут быть также и высокие объемы торгов, которые по РБК мы наблюдали в пятницу.


Резюме: осторожно покупать.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - вся надежда на банки
14.04.09






Участники российского рынка акций решили в понедельник зафиксировать прибыль, в результате чего индекс РТС до пунктов, а ММВБ потерял порядка, составив к закрытию. Формальным поводом к продажам стала падающая нефть (WTI в Нью-Йорке 13/04 -4%), а также просто высокие ценовые уровни, к которым мы еще не привыкли.


Как и ранее, предпочитаем половину портфеля держать в кэше, рассчитывая на то, что до заседания ФРС в конце апреля на рынке акций РФ будет фиксация прибыли и консолидация индексов РТС и ММВБ на или ниже текущих уровней.


Что касается перспектив вторника, то мы вполне допускаем 14 апреля динамику существенно лучше рынка в акциях Сбербанка и ВТБ, учитывая, во-первых, отчетность Goldman Sachs за 1кв09 лучше ожиданий в разы, а также то, что финансовый сектор оказался в лидерах на рынке акций США в понедельник (Dow Jones -0,32%, S&P500 +0,25%, Nasdaq +0,05%).


RUS Equities
Роснефть -4,07% 176,59р., Сургутнефтегаз -2,99% 22,905р.: ИФК Метрополь льготы по месторождения в Восточной Сибири могут положительно сказаться на акциях компаний, вызвав в конечном счете даже возможную переоценку бумаг. Минэнерго через неделю может представить проект обнуления экспортной пошлины. Ранее В.Путин до 10 апреля поручил разработать данный проект.
ГМК Норильский Никель -2,7% 2705,6р.: меры ЦБ Китая по насыщению экономики ликвидностью могут благотворно сказаться на металлах, то есть ГМК. Компания передумала продавать 4% пакет казначейских акций
Сбербанк -0,56% 26,7р., ВТБ -0,94% 3,16%: отчетность американских банков способна оказать значительное влияние на эмитентов.
X5 Retail Group во вторник отчитается за 4кв08 по МСФО. Уралсиб ожидаем неплохих показателей.
Уралсиб: Русгидро 0% 0,171р. один из фаворитов; компания активно реализует план по получению листинга на Лондонской фондовой бирже.
Уралсиб: 15/04 конференция, которую проводит Совет рынка орган регулирующий деятельность российской электроэнергетической отрасли. Конференция может стать отправной точкой дальнейшего продвижения реформ в отрасли.
Лукойл -3,85% 1602,87р.: спрос в акциях компании можно объяснить попытками наладить сотрудничество/отношения между РФ и Ираком, где Лукойл имеет определенные интересы; в пятницу прошла встреча премьер-министров. Так же заявления В.Аликперова о выплате дивидендами 15% от ЧП в 2008 году могут поддерживать акции компании.
Citi: прогнозная цена по Уралкалий -2,61% 84,24р. повышена до 14$ за ГДР; в конце апреля компания может отчитаться за 2008 год.
ТГК1 может втрое сократить инвестпрограмму на 2009 год.
Ренессанс Капитал: в фокусе отчетность Газпромнефть -4,2% 89,09р. за 2008 год по US Gaap.
Ренессанс Капитал: дисконт российских нефтяных компаний по отношению к иностранным начал сокращаться.
ЦБ РФ покупает валюту, препятствуя укреплению курса рубля. По слухам, в пятницу было куплено около 1$ млрд.
Средний прогноз по индексу РТС 1000 пунктов на 2009 год. Результаты опроса Reuters. Вячеслав Буньков (Атон) 3кв09 можем упасть из-за значительных выплат корпдолга.
15/04 Уралсвязьинформ -2,02% 0,389р. , 20/04 Волгателеком 1,21% 26,77р. отсечка.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - практически растем
15.04.09




Был бы повод, а покупатели найдутся. Несмотря на скепсис и разговоры о необходимости коррекции на российский биржах, отечественные фондовые индексы продолжают расти. Непосредственно во вторник идеи к росту были сосредоточены в акциях банков (Сбербанк и ВТБ), что было связано, прежде всего, с отчетностью Goldman Sachs лучше ожиданий, а также в бумагах электроэнергетических компаний, которые покупают как отстававший долго время сектор, руководствуясь по ходу дела еще спекуляциями относительно урезания инвестпрограмм.


Также позитивному настрою способствуют еще и такие факторы, как отчетность Johnson&Johnson, которая оказалась за 1кв09 лучше ожиданий, и заявления Бена Бернанке о том, что он оптимистично настроен относительно перспектив американской экономики. В качестве негатива может быть упавшая нефть и статистика из США по розничным продажам и инфляции хуже ожиданий.


Между тем, по-прежнему, ? нашего портфеля это ?лонги?; что касается второй части портфеля, то утром в случае позитивного внешнего фона мы делаем покупки, стараясь при этом днем их закрыть, встретив вечер снова в кэше. Мы по-прежнему допускаем 10% коррекцию на ММВБ и РТС, считая, что в моменте акции российских компаний дороги. Готовы изменить свое мнение, если нефть пойдет выше 55$ за баррель, либо рубль заметно укрепиться к бивалютной корзине.


Результат торгов во вторник, 14 апреля, - рост индекса ММВБ на 1,52% до 918,61 пунктов, РТС снизился на 0,87% до 807,6 пунктов.


Rus equities
HSBC: рекомендация по российскому рынку повышена до ?лучше рынка?.
Рынок достиг максимальных значений с начала октября. Индекс ММВБ сопротивление 930-950 пунктов.
Полюс Золото -1,64% 1440р. подумывает о промежуточных дивидендах за 1п08ю
Сбербанк +9,14% 29,14р., ВТБ +5,7% 3,34к.: заметно лучше рынка а) сильная отчетность Goldman Sachs (прибыль в 1кв09 3,39$ против ожидавшихся 1,64$ б) покупка в акциях европейских и азиатских банков (HSBC, Barclays, Deutsche Bank).
X5 Retail Group: отчетность за 4кв08 в рамках ожиданий.
Альфа-Банк:снижение цен начавшееся на российском рынке акций в понедельник должно перетечь в классическую коррекцию. ?Медвежьи? стратегии предполагают коррекцию индексов как минимум на 8-10% до 750 пунктов по РТС и 850 по ММВБ. Однако, возможно, такая коррекция будет отложена на более поздний срок (конец апреля).
Транснефть: Unicredit ? компания будет перепродавать почти 6 млн тонн сырой нефти в год Китаю в качестве гарантии недавно полученной кредитной линии на 10$ млрд. Стабильный источник денежных потоков. Всего из России в Китай будет поставляться 15 млн тонн нефти.
Распадская +2,97% 47,15р. в среду отчитается за вторую половину 2008 года по МСФО. Unicredit ? ожидаем нейтральных результатов. Уралсиб: учитывая низкий уровень внутреннего спроса на стальную продукцию, а также возможное сокращение в 2кв09 поставок в Китай, полагаем, что ралли в акциях угольщиков и металлургов будет краткосрочным.
Белон +4,59% 6,84р. в середине апреля должен отчитаться за 2008 год по МСФО. Уралсиб - рез-ты будут высокими, однако впереди непростой год.
Лукойл -3,99% 1538,90р., Газпром +1,58% 144,99р., Роснефть +0,23% 176,99р., Сургутнефтегаз +5,48% 24,16р., Татнефть +3,7% 98р.
Банк Москвы: во вторник утром Магнит представил операционные рез-ты за 1кв09 лучше ожиданий. В 1кв09 открыто 94 магазина против 41 год назад; рост сопоставимых продаж 14% в рублях на фоне роста среднего чека на 13,7%. Покупать.
Уралсиб: ?опора на азотные удобрения. Текущая ситуация более благоприятна для производителей азотных удобрений. Спрос на эти удобрения устойчив даже в условиях экономического кризиса. Ожидаем, что к концу 2009 года цены вырастут на 10-15% г/г, а в 2010 году спрос на удобрения восстановится до докризисного уровня. Отдаем предпочтение Акрону +0,43% 536р. и Дорогобужу.
Тройка Диалог: рекомендации по акциям Лукойла и Татнефти понижены с ?покупать? до ?держать?.
Электроэнергетика вновь лучше рынка 15/04 конференция.
В Лондоне металлурги среди лидеров ? позитив для НЛМК +10,44% 50,99р., ММК +9,45% 10,385р., Северсталь +8,39% 143р. и угольщиков.
Ренессанс Капитал: в понедельник ЦБ РФ купил валюты еще на 500$ млрд.
Газпром нефть +1,81% 90,7р. ? отчетность и покупка под нее.
Bank of America понижает рекомендацию по бумагам Лукойла с покупать до держать; аналогично Bank of America.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - легкая фиксация прибыли
16.04.09




На российском рынке акций продолжается фиксация прибыли. Правда, пока объемы торгов не самые высокие и вообще коррекция носит плоский характер. Индекс ММВБ последние пять торговых дней фактически консолидируется в районе поддержки 900 пунктов, что в конечном счете может означать, с точки зрения ТА, формирование на Daily фигуры продолжения "флаг". В общем, с учетом того, что коррекция носит неглубокий характер, мы вполне допускаем, что от поддержки 900 пунктов индекс ММВБ может стартануть и вырасти еще на 20% в район 1100 пунктов, где мы будем готовы закрыть все позиции на "покупку" и выйти в кэш.


Результат торгов в среду, 15 апреля, падение по индексу ММВБ на 1,058% до 908,89 пунктов, а также снижение по РТС на 0,22% до 805,85 пунктов.




RUS Equities
Unictredit: российские банки накроет лавина "плохих долгов" в текущем году, доля которых составит к концу года 20%. Сбербанк, ВТБ
ВТБ -2,69% 3,25к. советует продавать Сбербанк -3,67% 28,07р., рекомендация понижена с держать.
Unicredit: акционеры должны проголосовать по вопросу новой эмиссии акций на годовом собрании; мы не видим причин для немедленного увеличения капитала, если Сбербанк не станет поглощать БТА. Если допэмиссия будет в рамках запуска ГДР , то это положительно.
ВЭБ намерен принимать решение в операционном управлении компаниями должниками; намекает на то, что не все смогут погасить полученные кредиты ГМК -1,8% 2610р., АФК Система -2,64% 8,811р., Русал. Unicredit большие шансы не расплатиться у Олега Дерипаски, хотя ПИК и Евраз тоже в опасной зоне.
Газпромнефть +2,64% 93,09р. отчиталась за 4кв08 по US Gaap, хуже ожиданий; чистый убыток 543$ млн, выручка -25%. Потери на курсовой разнице значительные.
Распадская -0,95% 46,7р. Отчетность лучше ожиданий, НЛМК +7,59% 54,86р. отчетность в ближайшее время.
Волагателеком закрытие реестра акционеров.
HSBC: нужно продавать американские акции, покупать европейские и развивающиеся рынки. В США сейчас пузырь волатильности, судя по VIX, в будущем нас ожидает очередное падение.
Металлургический сектор лидирует (НЛМК +7,59%, ММК -1,78%, Северсталь -3,08% 138,6р.).
Альфа-Банк: коррекция назрела уже несколько недель назад, и в ближайшие дни "медведи" проявят агрессию.
Полюс Золото -3,1% 1395,42р.: Роснедра поддерживают новый план освоения Наталкинского месторождения, аукйцион по Сухому Логу откладывается.
ГМК Норильский Никель: Тройка компания покажет приличные финрезультаты в 2009 году; со временем на его базе будет консолидация в отрасли; таргет повышен с 8,55$ до 8,82$ за ГДР. Значительного потенциала роста с текущих уровней не видим.
Ренессанс Капитал: рекомендация по Возрождение повышена до покупать с держать.
Атон: ММК опубликовал производственные показатели за 1кв09, есть улучшения.
Алексей Улюкаев полагает, что допэмиссия Сбербанку не понадобится в ближайшее время.
Совет рынка (Владимир Шкатов): спрос на электроэнергию до уровней 2008 года не восстановится до 2013; в этом году спрос -9% будет.
ФСК +13,14% 0,198р.: а) сокращение инвестпрограммы б) дивидендов не будет в) предложение в ФСТ увеличить тарифы на 70% г) ЧП выросла на 94% до 4,5 млрд рублей.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - перспективы есть!
17.04.09




Спрос на акции российских компаний сохраняется на высоком уровне, причем, покупки в четверг проходили на объемах выше среднего. Правда, глобально общая картина рынка не изменилась. Так, индекс ММВБ продолжает пребывать в коридоре 900-930 пунктов, до выхода из которого вверх говорить о новой фазе роста на 10%-20% несколько рано. Может быть, все точки над i будут расставлены, возможно, уже в пятницу с выходом отчетности от Citigroup и General Electric.


Примечательно, что мировые рынки акций росли в четверг, несмотря на публикацию в США (housing starts, building permits) и Еврозоне (industrial production) блока слабых макроэкономических данных. Все это мы опять же расцениваем как сигнал к сохранению "бычьих" настроений на рынке акций РФ в 1п09.


Отметим, что по итогам торгов в четверг индекс РТС вырос на 1,7% до 819,57 пунктов, ММВБ прибавил 1,225% до 917 пунктов. В принципе перспективы на пятницу у нас вырисовываются более чем «бычьи», так как, во-первых, нефть подорожала на 1,5% в Нью-Йорке, во-вторых, рынок акций США закрылся в ощутимом плюсе 16 апреля (Dow Jones +1,19%, S&P500 +1,55%, Nasdaq +2,68: ). Главное теперь, чтобы отчетность Citigroup и General Electric в пятницу не подвела.


Rus equities
Не забиваешь ты, забивают тебе - если не падаем, то вырастем еще?
Сбербанк +3,81% 29,14р., ВТБ +4% 3,38к.: финансовый сектор лучше рынка; а) неплохая статистика по плохим долгам от American Express б) gрезидент Barclays Роберт Даймонд заявил о том, что рез-ты лучше ожиданий Goldman и Wells Fargo это не случайность и ни какой-то единичный случай. в) JPMorgan.
Электроэнергетика: еще в среду В.Путин заявил о том, что частные компании не могут менять инвестиционных планов; в целом программы капвложений должны быть реализованы. На докризисный уровень энергопотребление выйдет в 2012 году. Уралсиб: все это может привести к понижению котировок теплогенерирующих компаний.
ФСК +13,13% 0,224р.: а) масштабные планы по повышению тарифов; значительное увеличение выручки. Альфа-Банк очень амбициозные планы на 2009-2011 гг. Рост после удачно проведенной презентации для аналитиков. Русгидро +0,21% 0,946р.
EPFR: в первые недели апреля наибольший приток средств испытали фонды акций Emerging markets, США и высокодоходных облигаций; есть интерес инвесторов к фондам товарного рынка.
Газпром +0,73% 142,99р.: А,Кудрин не исключает сокращения добычи газа на 20% в России, ранее рынок ожидал сокращения компанией добычи на 11% в 2009 году. Альфа-Банк: сохраняем рейтинг ниже рынка по Газпром и Новатэк +7,47% 95,79р..
Уралкалий +2,29% 88,61р., Сильвинит: позитивные новости могут быть связаны с тем, что Rio Tinto в рамках годового отчета заявила о продаже прав на разработку калийных проектов в Аргентине и Канаде бразильскому Vale (общий объем возможного производства 5-6% от мирового спроса на калий). Атон: поздний запуск мощностей позволит роскомпаниям сохранить текущие торговые позиции.
JPMorgan прогнозирует рост развивающихся рынков в текущем году на 39%.
Газпром нефть дешевеет на информации о снижении запасов нефти и газа.
ВТБ 22 апреля может по РСБУ отчитаться за 4кв08.
Лукойл -2,75% 1488р. за последние 5 торговых дней аутсайдер. Фиксация прибыли. Девальвация и снижение налогов уже отыграно.
Deutsche Bank на 50% повысил прогнозную цену Сбербанка до 1,5$, прогнозная цена ВТБ повышена на 92% до 2,5$.
СД Распадской +2,78% 48р. советовал не доначислять дивиденды за 2008 года.
Металлурги угольщики (НЛМК +2,19% 56,06р., Северсталь +3,75% 143,8р., ММК +0,33% 10,234р.) статистика по ВВП Китая хуже ожиданий.
ЗВР РФ за прошлую неделю упали примерно на 1,1$. Падение связано не с продажами из резервов, а с переоценкой курсов валют.
По слухам ЦБ РФ в среду еще 700$ млн купил, пытаясь замедлить рост курса рубля.
ТМК +3% 49,44р.: неплохие рез-ты в производстве труб нефтегазового сортамента, в остальных сегментах слабые производственные рез-ты.
Лукойл: консолидировал 95,5% ТГК-8, потратиться на выкуп остальных бумаг, все будет стоить 3,3$ млрд.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - еще не вечер
20.04.09



Мы продолжаем оставаться в бумагах на российском рынке акций, по-прежнему рассчитывая на то, что в рамках «оттепели» и первого полугодия тот же индекс ММВБ вырастет еще на 20% в район сопротивления 1100-1150 пунктов. Также мы по-прежнему видим риски коррекционного снижения рынка на 10% или даже более того в рамках краткосрочной фиксации прибыли. Однако, как уже отмечалось, данное коррекционное движение следует использовать для наращивания «лонгов».


In Fed we trust
Первая фаза текущего ралли на финрынках вызвана в первую очередь банальным появлениям/восстановлением из руин простого аппетита к риску. Фактически мы росли на ожиданиях того, что финсектор США прошел свое «дно» и самое худшее уже случилось, ставя по ходу дела на банальное bear market rally, для которого, по большому счету немного и нужно.




Сейчас мы склонны говорить о второй фазе роста и такой идее, как возможное планомерное восстановление американской экономики в конце текущего года, на что еще участники финансовых рынков не ставили.. Во-первых, здесь надо отметить то, что макроэкономические индикаторы в Соединенных Штатах за последние два месяца начали постепенно улучшаться (рынок жилья, производственный сектор). Во-вторых, что самое важное, Fed подтверждает то, что позитивные сдвиги в крупнейшей экономике мира действительно наметились. Как только данного рода идея начнет набирать обороты, а для этого достаточно увидеть дальнейшее снижение, к примеру, заявок на пособия (Jobless claims), либо в целом улучшение ситуации по рынку труда США (Nonfarm payrolls, апрельский/майский отчет по занятости может быть драйвером роста), и нас ждет волна новых покупок уже под улучшение перспектив экономического роста. При этом в полной мере на себе это может ощутить тот же товарный рынок, что особенно позитивно будет для российских бирж.




Может быть, показательной в чем-то будет статистика по ВВП США за 1кв09, публикация которой запланирована на конец апреля. До выхода данной статистики на рынки акций могут выплеснуться последние рецессионные страхи, однако по факту ее публикации, «быки» могут продолжить игру на повышение. Аналогично можно сказать и про заседание ФРС в конце апреля, где также могут быть сделаны значимые заявления.




В принципе ставка может быть не только на экономику США, тот же самый Китай, похоже, начинает подавать признаки жизни, что также может стать одной из ключевых идей второго квартала этого года. Подтверждением улучшения ситуации в регионе может быть и то, что потребление электричество в промышленных регионах Китая перестало падать, и то, что количество кредитов в марте подскочило на рекордную величину до почти 30%. Надо отдельно отметить, что несколько лет назад в группе BRIC, куда относят и российский рынок, китайский рынок акций первым и «завалился», поэтому для многих данный регион может быть опережающим индикатором. Отдельно отметим, что больше всего от улучшения ситуации в регионе может выиграть российский сталелитейный и угольный сектора (НЛМК, ММК, Севесталь, Мечел, Распадская, Белон).


Oil
Цены на медь растут в принципе уже почти на протяжение восьми недель, что само по себе может трактоваться как индикатор того, что доверие инвесторов к мировой экономике постепенно начинает восстанавливаться. Все это, на наш взгляд, вполне можно спроектировать и на рынок нефти, где мы полагаем, если бы не апрель и так называемая яма спроса, то тоже можно было бы говорить о росте до более высоких ценовых уровней, чем текущие 50$ за баррель.




На наш взгляд, во 2кв09 в рамках и летнего автомобильного сезона, и заседания ОПЕК в мае, и просто спекуляций по поводу восстановления экономики США и Китая нефть может буквально выстрелить. Покупки в нефти при этом могут быть агрессивны еще и потому, что данный актив, корректируясь в апреле, фактически отставал от металлов и других цикличных активов, что сделало его по отношению к ним несколько дешевым. Все это, на наш взгляд, вполне может вызвать рост цен до 60/65$ за баррель. Добавим, что с точки зрения технического анализа, на дневном графике нефти можно отметить формирование фигуры продолжения ТА «треугольник», о реализации которой можно будет говорить по мере прохождения сопротивления 53$/55$ за баррель.




Естественно, что нефть на 10%-20% дороже текущих ценовых уровней также поддержит «бычьи» настроения на ММВБ и РТС.




VIX, carry trade
Единственное, что, наверное, сейчас может смущать участников российского рынка акций — это просто перекупленность рынка, на что указывают рекордно низкие значения индекса волатильности VIX за последние пять месяцев, а также наметившееся на FOREX укрепление позиций доллара США, а заодно и фиксация прибыли по товарным валютам (AUD, NZD).







Резюме: мы советуем воздержаться от «коротких» продаж на российском рынке акций в 1п09 или хотя бы до тех пор пока рынок не будет на 20% выше; при этом мы советуем сейчас удерживать «длинные» позиции по рынку в целом с целью по индексу ММВБ в 1п09 на уровне 1100-1150 пунктов, используя возможную коррекцию на рынке в ближайшие недели для наращивания покупок.




Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.

Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - коррекция началась
21.04.09




То, о чем так долго (еще с марта) говорили российские горе-аналитики, наконец-то произошло. Рынок акций РФ вступил в фазу коррекции, которая, на наш взгляд, вполне может составить даже не 10%, а 15%-20% от максимумов прошлой недели по основным фондовым индексам. По итогам торгов 20 апреля индекс ММВБ снизился на 5,4% до 882,5 пунктов, РТС потерял около 4,12%, составив к закрытию 800,22 пунктов

В принципе данного рода процессы начались везде. Причем, показательно, что рынок начал падать на хороших новостей, совершенно не отреагировав на отчетность Bank of America лучше ожиданий за 1кв09 (DAX -4,07%, FTSE -2,49%, S&P500 -4,28%, Nasdaq -3,88%, Dow Jones -3,56%). Против нас был и товарный рынок, где, если брать, нефть началась экспирация майских фьючерсов на WTI, что также усилило "медвежьи" настроения на рынке, оказав давление на нефтегазовый сектор.

Довольно-таки "медвежьи" высказывания со стороны аналитиков мы слышали в понедельник и по рубля, что напомнило нам лишний раз о тех рисках, которые нас ждут во втором полугодии.

RUS equities
 -  Металлургия (НЛМК, ММК, Северсталь, Мечел, Распадская, Белон): а) Baoshan Iron & Steel, крупнейший сталелитейщик Китая цены на сталь будут колебаться в текущем году на низких уровнях из-за перепроизводства/избыточных мощностей в отрасли; мы более не увидим темпы роста производства в отрасли на уровне 20%. б) прибыль Nippon Steel, по данным издания Nikkei, предположительно, упала в последнем финансовом году на 60% до 1,4$ млрд; производство в марте, предположительно, упало на 300k тонн. в) металлурги в Азии в понедельник лучше рынка на высказывания китайского премьера о том, что пакет стимулирующих мер дает лучшие рез-ты, чем ожидалось.
  - Металлургия: РСПП в апреле распространил новую редакцию поправок к закону "покупай американское", согласно которому доступ российской стали на американский рынок усложниться (негатив для НЛМК, ММК), но в принципе позитивно для Евраз и Северсталь, у которых за океаном значительные производственные мощности. Атон. Во втором полугодии многим придется ориентироваться на внутренний рынок.
  - UBS рекомендует покупать НЛМК.
  - В товарных валютах (NZD, AUD/carry trade) на прошлой неделе наметилась фиксация прибыли, + укрепление курса доллара США   не опережающий ли это сигнал к фиксации прибыли?
  - Газпром из-за переподписки разместил бумаг не на 2$, а на 2,25$ млрд, причем, бумаги ушли но нижней границе диапазона доходности под 9,25%. Спрос на российские активы?
  - Арбат Капитал: покупать золото в диапазоне 800-850$ с целью в районе 960$ на квартальном горизонте. Предпосылки для активизации новой волны покупок металла сохраняют свою актуальность.
  - Fitch понижает кредитный рейтинг  ВТБ и Сбербанка. Ухудшения портфеля активов.
Альфа-Банк: рубль может обесениться на 20% во 2п09 на фоне возможного сокращения доходов бюджета.
  - Нефтегазовый сектор:  экспортная пошлина с 1 мая будет повышена до 137,7$  с 110$ за тонну. Банк Москвы   при Urals на уровне 50$ за баррель компании с барреля будут зарабатывать 18,5$, заметно выше уровня операционных расходов.
  - Unicredit: 22 апреля ВТБ отчитается за 2008 год по МСФО, мы прогнозируем чистый убыток банка на уровне 40$ млн (первый убыток с 2001 года, когда начали делать отчетность по МСФО). В рамках телефонной конференции будет сказано о перспективах на год и сделан прогноз.
  - Сургутнефтегаз мог купить долю в Mol в интересах Газпрома.
UBS повысил с 49$ до 85$ за акцию повышен таргет по ГМК Норильский Никель, судя по всему отреагировав на стабилизацию ситуации на рынке промышленных металлов; повышен прогноз по прибыли.
  - В.Потанин сократил свою долю в ГМК до 25% + 1 акция, перестав быть крупнейшим акционером компании. Часть акций была задействована в buyback. Атон: негативно, так как формально возможен очередной виток конфликта между акционерами. 4% выкупленных акций могут быть использованы для голосования менеджментом компании, что может усилить споры. 
  - Атон: сегодня состоится закрытие реестра акционеров Новатэк; СД рекомендовал дивы 1,52 рубля/акция.
  - Альфа-Банк: в конце апреля инвесторы возьмут курс на фиксацию прибыли, если только на рынок иностранные инвесторы не направят новую порцию средств, что маловероятно.
  - Unicredit: ВЭБ может привлечь долговое финансирование для покупки 40% акций Ростелекома у Кит-Финанс (Коммерсант); данные новости подтверждают предыдущие сообщения о том, что ВЭБ аккумулирует миноритарный пакет Ростелекома, что лишнее напоминание о значительных рисков для миноритариев МРК, учитывая возможную консолидацию на базе Ростелекома.
  - СМИ: 7Континент ведет переговоры о реструктуризации облигаций на 7 млрд рублей.
  - Атон: сейчас в акциях ТГК и ОГК коррекция и фиксация прибыли, однако когда станет известна дата заседания правительства, на котором будут обсуждаться инвестпрограммы, рост может возобновиться.
  - Ренессанс Капитал: дивиденды одна из тем в нефтегазовом секторе; пока никто еще из нефтяников открыто не говорил о смене политики в плане дивидендных выплат. Сургутнефтегаз прив, Татнефть прив.
  - Сбербанк, ВТБ: 4 мая результаты стресс-теста.
  - В Лондоне Russia Investment Forum   Уралсиб может повлиять на рынок.
  - Аптеки36,6, по слухам успешно сможет разместить дополнительные акции, погасив полученные денежные средства на погашение долгов.
  - ING: рубль следует девальвировать еще на 10% к 1кв2010 года. Причины   ухудшение ситуаци ив экономике РФ и инфляция порядка 14%, которая съест большую часть положительного эффекта от ослабления рубля.
  - Последний раз также существенно мы падали по ММВБ 16 марта.
  - Снижение рынка происходит без каких-либо новостей.
  - Unicredit понизил рекомендацию Мечел до продавать.
  - Уралсиб советует продавать металлургов.
  - Атон: по РТС не исключено в ближайшие пару месяцев 500 пунктов, перспективы рынка продолжают оставаться не слишком радужными. Пока ждем 700 пунктов.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - всего лишь фиксация прибыли
22.04.09




Продажи на рынке акций РФ (коррекция к недавнему росту) продолжилась на ММВБ и РТС и во вторник. При этом в основном рынком правили эмоции, так как падение цен 21 апреля приостановилось (более того WTI в Нью-Йорке +0,5%), а рынок акций Европы фактически избежал снижения. Единственное, что могло расстраивать, так это валютный рынок и падение курса рубля к бивалютной корзине до 38,70 (+1,2%). В общем, все сводилось к тому, что мы сильно выросли, поэтому можем так же сильно упасть. Как правило, на данного рода предположениях о profit taking рынок более чем на 10%-15% не падает.


Не исключено, кстати, что коррекция на российских биржах будет носить плоский характер, то есть нас ждет консолидация на текущих уровнях или несколько ниже. По нашему мнению, надо ждать а) данных по ВВП США за 1кв09 и заседания ФРС в конце месяца б) апрельского отчета по занятости в США и другой значимой статистики.


? нашего портфеля ? это бумаги, остальное кэш, который будем использовать для новых покупок.


По итогам торгов 21 апреля индекс РТС -3,12% 775,25 пунктов, индекс ММВБ -0,59% 877,21 пунктов.


RUS Equities
Сбербанк -0,88% 25,93р., ВТБ -3,11% 3,12к., RUR: с окончанием девальвации российские банки лишились стабильного дохода; сейчас у них растет только один показатель просрочка; второй этапа девальвации?
Газпром +0,35% 134,47р., Новатэк +0,36% 93,73р.: по данным ЦДУ ТЭК потребление газа в России в марте вернулось на уровень годичной давности.
АФК Система -2,87% 7,794р. считает оценку блокпакета Связьинвеста заниженной и готовит собственное встречное предложение. СМИ: АФК Система готова доплатить 20 млрд рублей, увеличив долю в Связьинвесте до контрольной.
ВТБ: Андрей Костин а) для имиджа банка необходимо компенсировать убытки тем, кто участвовал в IPO ВТБ.б) допэмиссия будут наняты независимы оценщики, которые проведут оценку и определят рыночную стоимость размещения; в апреле-мае наблюдательный совет и он окончательно определит параметры размещения кол-во акций, тип и сроки, далее собрание акционеров и три месяца на проведение допэмиссии; к октябрю весь процесс должен закончиться (объем 200 млрд рублей). в) просрочка на 1 апреля 3,4%, на 1 января была 1,8%; проблемной задолженности уже процентов 7. ВТБ реструктурировал примерно 15% кредитов от портфеля.
S&P: кредитное качество правительство развивающихся рынков ухудшилось за последние полгода; без ключевых решений со стороны отдельных правительств просто не удастся избежать снижения рейтинга. Все развивающие рынки имеют прогноз негативный; за полгода суверенный рейтинг был понижен для 10 из 43 заемщиков/стран.
Выручка ММК в 1кв09 снизилась на 46%; ЧП по РСБУ -37% до 3,89 млрд рублей. Кит-Финанс относительно сильные данные. Северсталь +0,66% 142,01р., НЛМК +0,58% 52,3р., ММК +2,29% 9,973р.
Магнит, 7континент, X5: в Европе сектор розничной торговли лучше рынка.
ВТБ 22/04 или 24/04 по МСФО отчитается. Атон ожидаем убыток 40$ млрд, отсюда бумага и торгуется хуже рынка.
RUR: утром на валютных торгов была волна закрытия "коротких" позиций по валюте.
Sunday Times: Роснефть может сделать предложение Sibir Energy о покупке.
Unicredit: уголь спрос достиг дна, ключевой фактор оценка стоимости; Распадская фаворит, рекомендуем также к покупке Белон. а) понижены прогнозные цены всех угольных компаний примерно на 30% вслед за снижением прогноза цен на уголь и технических изменений в наши модели. б) рос угольная отрасль в посл время демонстрирует признаки стабилизации. в) цены на уголь достигли, судя по всему, дна. Белон 0% 7р., Распадская -1,32% 45,5р., Мечел -2,71% 193,60р.
Лукойл -0,07% 1464р., Сургутнефтегаз -1,31% 23,339р., Роснефть -1,53% 171р.
Уралсиб: российский рынок рос опережающими темпами, также он может и снижаться, снижение может быть на неделе весьма крутое.
Металлургия: Россия сократила выпуск стали в марте на 30% г/г, к февралю +6%.
Электроэнергетика спрос вновь появился.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - неплохой рост
23.04.09




Мировые рынки акций явно не спешат сдаваться, по-прежнему демонстрируя при малейшей возможности признаки жизни. Непосредственно в среду поводом к игре на повышение стали оптимистичные высказывания министра финансов США Тимоти Гайтнера, который лишний раз попытался успокоить инвесторов, заявив о том, крупнейшие банки страны чувствуют себя в целом неплохо.


Что касается фактора отчетности, то ему пока рынок уделяет немного внимания. Все сводится к тому, что в целом компании отчитываются лучше ожиданий, а то, что прогноз по отчетности были занижены, инвесторы игнорируют. Отметим, что 22 апреля хуже ожиданий результаты за 1кв09 представили в Morgan Stanley и Boeing, но при этом хорошо отчитались в MCDonald's и AT&T.


К уверенности в завтрашнем днем располагает ситуация на рынке нефти, где мы сумели избежать обвала котировок, хотя статистика по запасам углеводородов вышла явно в "медвежьем" ключе. Во-первых, запасы нефти выросли почти на 4 млн баррелей против ожидавшихся 2,6 млн баррелей, запасы бензина, более того, не сократились на 700k, а увеличились на 802k баррелей. Однако цены на черное золото, как уже отмечалось, сумели избежать существенного снижения, удержавшись в районе отметки 50$ за баррель.


Что касается итогов торгов на отечественных биржах 22 апреля, то по индексу РТС мы могли наблюдать рост 1,28% до 785,13 пунктов, по ММВБ подъем цен на 3,162% до 904,95 пунктов.


Из идей мы с интересом смотрим на электроэнергетику, полагая, что покупки в секторе сохранятся. Не исключено, что в ближайшее время станет известна очередная дата заседания Правительства РФ по ситуации и инвестпрограммам в отрасли, что подстегнет спекулятивные покупки.


В целом на рынок мы смотрим с оптимизмом еще и потому, что по-прежнему многие управляющие и фонды находятся в кэше. Как только они поймут, что существенно ниже в моменте мы не будем, то вполне могут начать покупать не глядя, что позволит нам подрасти еще на 20% или около того. Одним словом, цель по индексу ММВБ в районе 1100 пунктов по-прежнему актуальна.


RUS equities
АФК Система +1,36% 7,9р., Комстар-ОТС: Ernst&Young оценил блокпакет акций Связьинвеста на уровне 850-940$ млн по оптимистичному сценарию.
Сбербанк +5,63% 27,39р.: лучше рынка, благодаря внешней конъюнктуры и покупке в акциях европейских банков.
ВТБ +2,88% 3,21к.: 22 или 23 апреля ждем отчетности по МСФО за 2008 год, ожидается убыток 40$ млн.
Сургутнефтегаз +1,98% 23,8р., возможно, не сможет голосовать на собрании акционеров MOL в четверг. Возможно, в устав MOL будут введены такие поправки, чтобы жизнь Сургутнефтегаза стала сложнее.
Автоваз и ММК +1,72% 10,145р. договорились о реструктуризации долга перед ММК а заключили соглашение на гаратнированные поставки объема проката на автозавод.
Автоваз, Камаз лучше рынка. Камаз новый совет директоров избран.
Societe Generale: к концу года российская валюта может вновь подешеветь, бивалютная корзина может еще раз подойти к отметке 41 рубль; последний виток снижения курса рубля фиксация прибыли на рынке акций.
Unicredit: слухи о том, что Сергей Богданчиков может стать губернатором Приморья, покинув Роснефть +2,93% 176,01р.. Инвесторы могут прореагировать негативно.
Альфа-Банк: отдаем предпочтение нефтяникам перед газовыми компанями; газ внутренние проблемы с тарифами, продажами/спросом; повышен краткосрочный прогноз цен на нефть марки Brent с 36,2$ до 45$ за баррель. На 2010 год прогноз и на 2015 долгосрочный не изменились. Лукойл +0,51% 1471,4р., Газпром +4,34% 140,3р., Сургутнефтегаз прив +1,7% 9,254р.
Кит-Финанс: в конце апреля Татнефть +2,43% 95р. может отчитаться за 2008 год; ожидается падение ЧП на 47%, рынок ожидает подобных рез-тов, сфокусируется на последних заявлениях и прогнозах менеджмента.
Новатэк +11,49% 104,5р.: менеджмент компании получил 1,3% ее акций. Альфа-Банк повышает мотивацию менеджмента.
Уралсиб: росли быстрее S&P500, падать будем тоже стремительнее.
Метрополь: Татнефть рекомендация понижена до продавать, самая ужасная компания в отрасли, высокие затраты, низкая переработка, еще пострадает от низких цен на нефть.
ФСТ: повышение тарифов Транснефти +0,35% 12800р. не на повестке дня в данный момент.
Алексей Кудрин: объем поддержки ВТБ из бюджета сократится на 20 млрд рублей до 180 млрд рублей.
Германи Греф (Сбербанк): подтвердил, что инвестор из Новой Зеландии приобрел крупный пакет акций банка. В ближайшее время будет понятно, сколько именно он купил, акционер считается дружественным.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - это только начало
24.04.09




It's a bullish market. Продолжаем расти, причем, агрессивная покупка в четверг была в акциях Газпрома, что без видимых новостей по эмитенту может трактоваться как сигнал к тому, что нерезиденты продолжают заходить на российский рынок через данную прокси-бумагу. Показательно и то, что куда более агрессивная покупка была в ГДР Газпрома в Лондоне, чем на ММВБ.


Другой момент немаловажный - это по-прежнему недовешенность управляющих бумагами, а также, по данным Ishares MSCI EM, рекордный с марта 2007 года "short" по акциям развивающихся рынков. С учетом того, что стремительный рост в акциях продолжается, данные "короткие" позиции будут активно закрываться в ближайшие недели, что может позволить российским фондовым индексам подрасти еще на 10%-20%.


Другая идея - покупка нефтяного сектора под возможный рост цен на нефть в мае под летний автомобильный сезон; ставку также можно делать на то, что ФРС 29 апреля укажет на улучшение ситуации в экономике США, а заодно и данные по занятости (Nonfarm payrolls) 1 мая выйдут лучше ожиданий.


В общем, запланированный на 1п09 праздник жизни продолжается на российских биржах.


Индекс РТС в четверг +4,53% до 820,7 пунктов, ММВБ +2,563% до 928,14 пунктов.


RUS Equities
Сбербанк +3,18% 28,26р., ВТБ +2,18% 3,28к.: а) прибыль Credit Suisse превысила прогноз, ЧП 2 млрд chf в 1кв09, прогноз 948 chf б) ВТБ отчитался лучше ожиданий ЧП составила по МСФО 212$ млн за 2008 год ожидали небольшой убыток; значительная прибыль за счет выкупа собственных недооцененных бумаг в) объем допэмиссии ВТБ сокращен до 180 млрд рублей с ориентировочно 200 млрд рублей.
Андрей Костин (ВТБ):основной бизнес ВТБ остается сильным, беспокойство вызывает российская экономика, трудно прогнозировать прибыль в 2009 году; ВТБ ожидает открытия "кредитного" окна, которым может и воспользоваться.
Morgan Stanley: нужно сокращать присутствие на развивающихся рынках, так как следующая волна роста будет только с восстановлением экономики и прибыли корпоративного сектора, пока только отскок.
Morgan Stanley: риск на мировых рынках акций значительно снижается; риск падения. Вероятность падения более чем на 50% в ближайшие 12 месяцев упала до 9%, в ноябре было 17%.
ЦБ РФ снижается с 24 апреля ставку до 12,5% на 0,5%.
Полиметалл -2,21% 202р.: отчетность 1кв09 про-во золото выросло на 8%, серебра упало на 7%.
Транснефть прив +1,16% 12947,96р.: основная идея Глава ФСТ сообщает, что с 1 июня, возможно, государство согласится на повышение на 4% тарифов на прокачку нефти.
АФК Система +3,77% 8,198р.: СД советовал не выплачивать дивиденды за 2008 год.
Газпром нефть +3,62% 91,91р. на юге Италии приобрела перерабатывающий завод Chevron.
Алексей Улюкаев (ЦБ РФ): - ничем страшным последний виток снижения курса рубля не является; опроверг вероятность второй волны в банковском кризисе не было первой, а были конкретные проблемы с ликвидностью, не более того. ЦБ скупал в апреле валюту на фоне возросшего спроса на рубли.
ОГК4 +5,3% 0,815р.: поддержку оказывает позитивная отчетность за 2008 год. Компании удается реализовывать инвестпрограмму за счет собственных средств, что крайне позитивно аналитики.
Уралкалий выплатил 2,3 млрд рублей в рамках компенсации расходов по аварии на Первом руднике в Березниках. Общая сумма штрафов порядка 7 млрд рублей.
Unicredit: ресерч "падшие ангелы" обретают крылья 10 недооцененных качественных компаний малой и средней капитализации сырьевой сектор Акрон, Белон, Highland Gold, Распадская, Интегра, потребсектор Дикси Груп, Сибирский цемент, Глобалтранс, интересна ситуация в "префах" Ростелекома, которые торгуются со значительным дисконтом к обычке.
СД Директоров Лукойла +3,23% 1518,99р. в размере 50 рублей одобрил дивиденды за 2008 год див доходность 3%, дивы больше чем в 2007 году на 19%.
Мечел +0,51% 203р. - достигнуто окончательное соглашение о приобретении в США Bluestone Coal, компании, которая добывает коксующийся уголь. Банк Москвы куда важнее для компании сейчас подписание экспортных контрактов на поставку коксующегося угля, а также разрешение ситуации с объемной краткосрочной задолженностью (перевод ее в долгосрочную). Белон +22,58% 8,85р., Распадская +0,17% 47,64р.
Сбербанк: падение ЧП за 1кв09 по РСБУ в 120 раз связано с тем, что были существенные отчисления в резервы на возможные потери по кредитам.
Газпром +6,2% 149р. хорошо покупают из Лондона, есть интерес со стороны западных инвесторов.
Unicredit: Газпром значительную долю выпуска облигаций компании выкупили Credit Suisse, Citi, HSBC. Тем самым рано делать выводы о том, что даже качественные российские заемщики в полной мере вновь получили доступ к рынкам.
Электроэнергетика отменят ли штрафы для компаний за недобор газа у Газпрома?
Альфа-Банк: до конца апреля средний уровень цен российского фондового рынка снизится.
ОГК3 +10,07% 0,787р. в четверг может отчитаться за 2008 год по МСФО.
Газпром годовое собрание акционеров назначено на 26 июня 2009 года.
Газпром нефть проявляет интерес к Sibir Energy.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - некоторый потенциал все еще есть...
27.04.09




В перспективе ближайших 4-6 недель мы остаемся оптимистами на российском рынке акций, хотя и допускаем значительный рост волатильности на ММВБ и РТС уже в ближайшее время. Кстати, сильные колебания курсов/всплеск волатильности зачастую является предвестником того, что превалировавшее ранее движение скоро может закончиться.

В плане торговых решений мы по-прежнему имеем стабильно ? портфеля в покупках в духе buy&hold, остальные вложения на покупки делаем по ходу дела. Сейчас, в частности, можно иметь кэш в портфеле в расчете на то, что либо перед майскими праздниками, либо после в районе 10-15 мая по мере закрытия реестров акционеров в рамках фиксации прибыли отдельными игроками будет попытка провалить рынок на 10%-15%, что в принципе можно будет использовать для новых покупок. С другой стороны, в случае продолжения роста и достижения индексом ММВБ, к примеру, сопротивления 1000 пунктов можно вполне задуматься о фиксации прибыли по тем позициям, которые открывались в феврале или начале марта.

С точки зрения фундаментального анализа, в нас вселяет уверенность:

а) рост доходности десятилетних казначейских облигаций США до 3% или до рекордных значений с 18 марта, что мы связываем не только с увеличением предложения бумаг, но и просто с тем, что инвесторы начинают уходить из Treasuries как «тихой гавани» в рисковые активы, делая ставку на то, что мировая экономика проходит «дно»;

б) доллар США дешевеет на FOREX, что в принципе означает и укрепление рубля в паре USD/RUR и по ходу дела стабильные цены на сырье;

в)цены на нефть по итогам прошлой недели показали рост впервые с середины марта; «бычьи» тенденции могут возрасти в случае с черным золотом по мере приблежения летнего автомобильного сезона.

Единственное, что нас смущает, так это падение цен на медь за прошедшую неделю и общая перекупленность рынка после триумфального роста за последние несколько месяцев. Впрочем, то, что за неделю с 20 по 24 апреля потери по индексам РТС и ММВБ были символические (менее -1%) в отличие от китайского рынка акций, говорит о том, что желание покупать еще есть.

Цель по ММВБ — 1000-1100 пунктов, по РТС 900-1000 пунктов в рамках перспектив 1п09.

Rus Equities 24/04
Газпром и Лукойл — 8 мая закрытие реестра. Рез-ты ConocaPhilips, как правило, занижены в плане их использования для прогнозирования рез-тов Лукойла. Скорее всего, у Лукойла отчетность за 1кв09 будет лучше, ЧП порядка 1$ млрд. Обе бумаги на фоне заявлений по дивам и не только лучше рынка.

Газпром сокращает на 22-25% прием газа у независимых производителей — негатив для НОВАТЭК.

Приток средств иностранных инвесторов ускорился на российский рынок акций. 52,8$ млн на неделе с 16 по 22 апреля.

Северсталь: доля экспорта в общем объеме продаж до 50-60% (ранее порядка 30%), Китай, юго-восточная азия — основные рынки сбыта.

ГМК Норильский Никель — первое значительное снижение цен на медь по итогам недели с февраля. ГОСА назначено на 30 июня, реестр 26 мая. Атон — накануне отсечки не исключен рост волатильности в бумаге.

Автоваз прив: возобновление торгов по бумаге; дивидендные выплаты? Бумага нагоняет обычку. 21 апреля возобновились торги.

Акрон: лучше рынка; версии — а) подбирают отстававшие бумаги б) в конце апреля за 2008 год компания модет отчитаться в) у Акроны выкупят 21% Сибнефтигаза непрофильного актива.

Сбербанк: ждем отчетности за 4кв08.27/04 в отличие от ВТБ Сбербанк судя по всему 4кв09 завершил с прибылью.

МЭР и МВФ понизили прогнозы по росту российской экономики по итогам 2п09. По итогам года МВФ ждет -6%, МЭР -2,2%.

Уралсиб: ОГК3 умеренно позитивные рез-ты за 2008 год. Уралсиб — сильное финансовое положение. Альфа-Банк высокие по отношению к прогнозу результаты.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - "свиногрип"
28.04.09




Начало недели на российском рынке акций и не только началось с продаж и падения основных фондовых индексов. Формальным поводом к снижению стала вспышка "свиного" гриппа в Мексике и воспоминания о жертвах "испанки" в начале 20 века, хотя, на наш взгляд, многие могли фиксировать прибыль по позициям на покупку, опасаясь, к примеру, заседания ФРС 29 апреля или публикации тогда же данных по ВВП США за 1кв09.


С другой стороны, показательно, что продажи на ММВБ и РТС, а также снижение цен на нефть в Нью-Йорке на 5% по WTI не смогло ослабить позиции российской валюты, которая даже, более того, подорожала к бивалютной корзине до 38,02 рублей или на 0,4%. Стабильность рубля - сигнал к тому, что игра на повышение на отечественных биржах еще может получить продолжение.


Ждем среды, считая, что мировые рынки акций могут воспрянуть духом во второй половине недели..


По итогам торгов 27 апреля - индекс РТС -3,4% до 803,17 пунктов, ММВБ -2,225% до 902,45 пунктов. Примечательно, что объемы торгов на рынке акций РФ в понедельник были ниже среднего, что может трактоваться как «бычий» сигнал.


RUS Equities
Сбербанк -2,59% 27,03р. предоставил Газпрому -3% 145,5р. 3$ млрд на 5 лет на выкуп бумаг (20% акций) Газпромнефти -3,79% 87,58р..
СД Северстали -4,38% 139,85р. рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2008 год.
Уралкалий -3,92% 79,45р.: во вторник отчетность по МСФО за 2008 год; рез-ты, судя по всему, будут неплохие, но это уже прошлое.
Евраз Групп отчетность во вторник за 2008 год и операционные рез-ты за 1кв09; также может представить отчетность Атон ждет неплохих рез-тов/некоторые аналитики как одну из интересных идей на неделю отмечают. Unicredit важна информация по реструктуризации долговой нагрузки и задолженности.
Металлургия (НЛМК -2,2% 50,75р., Северсталь -4,38% 139,85р.): Financial Times пишет о том, что Arcelor Mittal придется сократить производственные мощности еще на 10% в долгосрочном периоде.
Сбербанк: в понедельник ждем отчетности за 4кв08 по МСФО, вышла в рамках ожиданий. ЧП за 2008 год 97,7 млрд рублей, за 4кв08 7,5 млрд рублей (консенсус 4,7 млрд рублей). Атон мы не расцениваем отчетность как повод для существенного роста акций компании.
Сбербанк, ВТБ: ждем рез-тов стресс-теста, одна из 19 организаций, по слухам, нуждается в финподдержке.
Автоваз начал разработку автомобиля на базе Калины стоимостью меньше 200 тысяч рублей
МЭР РФ предлагает несколько замедлить повышение цен на газ для внутренних потребителей. Одобрит ли правительство РФ данную инициативу станет, похоже известно в ноябре. Новатэк -1,47% 109,37р., Газпром. Альфа-Банк если действительно изменения будут в тарифах, то Газпрому это будет стоить 1,5$ млрд и более или 5% доналоговой прибыли, для Новатэк 260$ млн или 21% доналоговой прибыли. Аналитики Unicredit Securities говорят, что у Газпрома хорошие лоббисты и вероятность невысока данного решения.
Тарифы в электроэнергетике аналогично МЭР предлагает замедлить их повышение в 2010 году. Пересмотр сроков либерализации весьма негативный фактор для генерирующих компаний.
JPMorgan: повысил прогнозную цену Фармстандарта с 9 до 12$ за акцию.
Министр энергетики РФ (Сергей Шматко): вполне возможно обсуждение с генерирующими компаниями пересмотра и переноса сроков по реализации инвестпрограмм. ОГ2, ОГК4, ОГК6, ОГК3...
Лукойл -2,54% 1459,99р., Роснефть -4,59% 167р., Сургутнефтегаз -2,33% 23,46р. снижение цен на нефть оказывает давление.
Газпромнефть подтвердила, что приобрела порядка 16% акций Sibir Energy недешево. Компания может поставить под свой контроль московский НПЗ, значимость которого для московского региона.
Сургутнефтегаз: по итогам заседания СД реестр 15/05, собрание 27 июня 2009 года.
Верофарм: Unicredit котировки компании по-прежнему подразумевают значительный потенциал для рот, повторяем рекомендацию "покупать"; одна из самых эффективных и передовых фармацевтических компаний России.
Ренессанс Капитал: в фокусе в нефтегазовом секторе отчетность Газпрома за 4кв09, Татнефть, ТНК-ВР, Интегра.
ГМК Норильский Никель +0,95% 2658,99р. - лучше рынка.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.
Аналитик Константин Бочкарев

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - sell in May and go away?
4.05.09



.  «Люди забывают, что в будущем нас ждет совершенно новая реальность, которая не сочетается с большинством прогнозов сделанных исходя из экстраполяции предыдущего опыта». Кто-то на CNBC... 

   

Двое из трех аналитиков или управляющих (компании из ТОП-50), с которыми мне приходиться встречаться по долгу работу, только и делают, что говорят о перекупленности российского рынка акций, который вот-вот упадет до уже знакомых 500 пунктов по индексу РТС.


 


Кто-то из них при этом делает акцент на том, что российская экономика еще не пришла в себя, что якобы не подтверждает начало нового «бычьего» тренда на рынке. Мы здесь от себя можем только отметить, что а) рынок акций зачастую показывает опережающую динамику б) когда в экономике РФ все будет в норме, индекс РТС будет уже в районе 1500 пунктов, то есть покупать будет уже поздно.


 


Другие эксперты при этом просто забывают про то, что с развитием тех же технологий и тесной взаимосвязи всех рынков реакция спекулянтов на значимые события в мировой экономике сейчас намного выше, чем в предыдущие годы. Если в 30-е гг. прошлого века на фоне «Великой депрессии» на делевереджинг или выход из рисковых активов могли уйти годы, то сейчас за полгода может случиться аналогичный sell-off. Это уже к тому, что все управляющие (наши и нерезиденты) просто банально недовешены российскими акциями, которые они могут доводить до нормального уровня вплоть до конца 1п09.


 


Поэтому не стоит думать, что поговорка sell in May & go away будет актуальна каждый год...




Одним, словом мы продолжаем оставаться в бумагах на рынке акций РФ, рассчитывая на рост индексов РТС и ММВБ еще на 10-20% до 1000 и 1100 пунктов соответственно. В поддержку нам из последних ключевых индикаторов рост цен на нефть в пятницу, 1 мая, в Нью-Йорке, что российским биржам предстоит отыграть только лишь в понедельник. Что касается факторов риска, то они те же. Так, мы вполне можем увидеть в мае локальные фиксации прибыли/profit taking на фоне а) майских праздников и длительных выходных — 9/05 б) закрытия реестров акционеров крупных компаний (первая половина мая). Однако глубина снижения, по нашему мнению, вряд ли будет более 10% С другой стороны, уже три недели подряд мы торгуемся на одних и тех же ценовых уровнях, поэтому у многих просто еще нет необходимости фиксировать прибыль и что-то продавать.






Сбербанк, ВТБ


По слухам, публикацию результатов стресс-теста в США ФедРезерв принял перенести с 4 на 7 мая, что, на наш взгляд, может означать две вещи — 1) банки будут в первой половине недели хуже рынка 2) 7 мая и после можно ожидать сильного движения в акциях в том числе Сбербанка и ВТБ. При этом мы полагаем, что определенным драйвером роста в акциях российских банков может быть дальнейшее укрепление курса рубля на фоне роста цен на нефть и притока иностранных инвестиций.




Мы также считаем, что в ближайшие дни финсектор будет среди отстающих, однако потом в него будет перспективно переложиться исходя из того, что акции ВТБ могут в 1п09 пробить резистанс 3,5 копейки, продемонстрировав в итоге рост до 4/4,5 копеек. Сбербанк в таком случае в мае и июне может ожидать рост в район 33/35 рублей.






Лукойл, Роснефть


На рынке нефти, похоже, наметилось оживление с началом мая и приближением летнего автомобильного сезона. Мы, правда, пока полагаем, что WTI в районе 55$ за баррель и выше, вряд ли, сможет двинуть акции Лукойла и Роснефти значительно выше, так как в текущих ценах этих бумаг, на наш взгляд, уже заложена нефть порядка 60$ за баррель. В общем, по мультипликаторам дорого и мы склонны даже бояться отчетность компаний за 1кв09, так как Роснефть и Лукойла торгуются уже на тех же уровнях, что и в начале прошлого года, но прибыли при этом генерируют существенно меньше.




Впрочем, в рамках общих «бычьих» настроений мы вполне можем еще раз увидеть Лукойл в районе 1700 рублей, а Роснефть в районе 190 рублей или даже немного выше. Отдельно отметим, что неспособность нефтяных бумаг стремительно расти вслед за котировками WTI может быть предвестником того, что оттепель на ММВБ и РТС подходит к логическому завершению.




Мы бы больше советовали «налегать» в мае на электроэнергетику, считая, что этот сектор может быть лучшим в текущем месяце.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets.


Аналитик Константин Бочкарев