Тема: Фундаментальные заметки от InfoForexGroup

[Anton_Polyakov]

USD
При отсутствии каких-либо важных фундаментальных данных доллар США вчера смог немного укрепить свои позиции. Есть мнение, что рынок таким образом заранее оценил сильные сегодняшние показатели: в первую очередь, индекс опережающих индикаторов и индекс Fed деловой активности.
А эти данные действительно будут позитивными? Давайте проанализируем этот момент. По общим ожиданиям, и индикаторы, и Fed выйдут слабыми. Однако стремительное ралли ценных бумаг на американских фондовых биржах и последние данные по производственному сектору, которые вышли положительными, значительно повышают вероятность того, что сегодняшние данные смогут постоять за себя. Делать прогнозы в такой ситуации – занятие очень неблагодарное. Лучше подождать и посмотреть на публикуемые значения.
Любопытно то, что сильные данные могут повлиять на доллар не так значительно, как слабые – именно потому, что вчера USD уже рос.

EUR
Евро немного понизился вчера, несмотря на агрессивные заявления главы ЕЦБ Трише. Он сказал, что инфляция в начале 2007 года может ускориться, а для роста экономики сейчас существуют все условия. Трише был очень уверен в своих словах. Это говорит о том, что ЕЦБ может вновь повысить ставку в начале следующего года, а нынешний уровень евро Центробанк не считает некомфортно высоким.
В общем, Трише отреагировал на IFO так, как и ожидалось. Сегодня по ЕС только итальянские данные. Однако рынок помнит о вчерашнем позитиве, и, если по США сегодня выйдут слабые данные, выгода длинных позиций по EURUSD станет очевидной.

GBP
Вчера были опубликованы минутки Банка Англии. Хотя они были не слишком информативными, сообщив минимум новой информации, в целом впечатление от них немного пессимистическое. Перечислю основные моменты.
На последней встрече Центробанка решение оставить ставку на прежнем уровне было принято единогласно: 9-0. BoE заявил, что существует определенный риск роста инфляции, но в целом небольшой. Кроме того, ожидается продолжение ослабления рынка труда: Центробанк ожидает, что уровень безработицы будет расти.
В общем-то, большая часть этой информации была известна и без минуток, но собранная вместе, она производит не слишком радостное впечатление. Позиция Банка Англии говорит о том, что у него нет особого желания продолжать повышать ставки.
Рынок сейчас с нетерпением ждет выпуска розничных цен, чтобы проверить обоснованность заявлений BoE о небольшом риске роста инфляции. Розничные цены выйдут на следующей неделе. Если позиция Центробанка найдет подтверждение в сухих цифрах (то есть если рост розничных цен окажется незначительным), то фунт, весьма вероятно, понизится, потому что повышение ставки в первом квартале 2007 года станет менее вероятным.

JPY
Йена продолжает ослабевать. Ко всем напастям на эту валюту вчера прибавилась еще одна: рост цен на нефть. Япония импортирует более 90% черного золота. Поэтому чем выше цены на него – тем сложнее экономике.
Низкие потребительские расходы уже являются одной из главных проблем Японии. И рост цен на нефть не прибавит потребителям оптимизма.
По всей видимости, ралли евро и фунта против йены успешно продолжится.

[Anton_Polyakov]

USD
В пятницу доллар США резко вырос после того, как индекс настроения потребителей Мичиганского университета вышел лучше ожиданий. Однако я не стал бы говорить о том, что именно фундаментальные данные двигали USD последние несколько дней.
Дело в том, что большая часть данных, которые выходили в пятницу – да и вообще на этой неделе – ничего хорошего американской валюте не предвещали. Взять хотя бы личные доходы, которые в ноябре увеличились всего на 0.3%, хотя ожидалось 0.4%; или ядро CPE (который является основным показателем инфляции для ФРС), который в ноябре показал тот же рост, что и в предыдущем месяце – эти показатели вряд ли могут поддержать доллар. А если вспомнить индекс деловой активности Fed Филадельфии, который при прогнозе 4.0 ухитрился выйти -4.3, становится понятно, что USD просто игнорировал фундаментальные данные – тогда, когда ему было нужно.
Так что же было нужно американскому доллару – а точнее, тем участникам рынка, которые оперируют этой валютой?
Прошлая неделя была последней перед чередой праздников. Очень многие торговцы искали наиболее подходящую возможность, чтобы закрыть короткие позиции по американской валюте. Поэтому позитивные для США данные отрабатывали значительно лучше, чем негативные.
Начиная с понедельника, когда во многих странах празднуется Рождество, рынок станет «тонким». У такого рынка свои причуды. Уменьшается количество участников – понижается ликвидность – повышается волатильность, так как рынок становится легче толкнуть в ту и иную сторону.
Я, конечно, не призываю Вас отмечать католическое Рождество, но на пару дней повременить с торговлей и подождать, пока рынок вернется в нормальное состояние – достаточно грамотное решение.
В экономическом календаре данных по США не будет до среды.

EUR
Несмотря на позитив IFO и заявлений ЕЦБ, для экономики Еврозоны не прошел даром недавний рост евро. Фундаментальные данные в декабре выходили достаточно слабыми, что помогло EURUSD скорректироваться на 200 с лишним пунктов вниз, если считать от максимумов начала месяца.
Однако инфляция не собирается исчезать, а позиция Центробанка остается агрессивной. Поэтому в первом квартале 2007 года, если инфляция не пойдет на спад, а экономика восстановится, воспользовавшись ослаблением валюты, позиции евро вполне могут начать укрепляться, и мы увидим новые максимумы по паре EURUSD.
В экономическом календаре до самого конца рождественской недели ничего интересного по Еврозоне мы не увидим.

GBP
Картина по фунту в целом повторяет ситуацию с евро. Стерлинг выглядит немного перспективнее валюты Евросоюза – экономика Англии зависит от экспорта не так сильно, как ЕС, и укрепление валюты почти не сказалось на ней.
Гордостью экономики Великобритании является рынок жилья. Если в первом квартале 2007 года он останется сильным, мы, весьма вероятно, увидим возобновление ралли GBPUSD.
В экономическом календаре до четверга ничего интересного по Англии мы не увидим.


JPY
В этом месяце йена занимает «почетное» место самой слабой валюты. Вышедшие в пятницу утром минутки Банка Японии не сказали ничего неожиданного. Решение оставить ставку неизменной было принято единодушно.
Япония – единственная страна, по которой в понедельник ночью (в 23:30 GMT) выйдут данные. Причем какие: безработица, CPI и расходы домовладельцев!
Сложно сказать, как поведет себя тонкий рождественский рынок в ответ на эти показатели. Никто не помешает японцам торговать на собственных экономических данных. Хорошие значения могут существенно укрепить позиции йены, так как появится вероятность того, что Банк Японии повысит ставку.

[Anton_Polyakov]

Отгремели католические праздники, а наши «советские» еще не начались. Рынок только просыпается ото сна. Сегодня, пожалуй, первый полноценный торговый день на этой неделе. Потому что сегодня вернутся Штаты. Да еще как: индекс доверия потребителей, чикагский PMI, продажи на вторичном рынке жилья… Так что есть о чем писать, есть что анализировать, есть на чем торговать.
Если честно – а зачем иначе? – я за эти несколько дней соскучился по полноценному волатильному рынку, по темам для аналитики и прогнозов. Я привык наблюдать за рынком постоянно, изо дня в день, учась у него, набираясь мудрости. Рынок нельзя переиграть, его можно лишь понять. Но полностью его понять невозможно – он будет преподносить Вам сюрпризы и после 10, 20 лет изучения. И это хорошо, потому что иначе было бы скучно.
Иначе это был бы денежный станок, а не искусство.
Поэтому я возвращаюсь и попытаюсь понять, какую картину сегодня напишет рынок. И в меру своих скромных сил помогу разобраться в этом Вам. 

USD
Начну по традиции со дня вчерашнего. Потому что вчера произошли два события, о которых стоит написать и которые полезно принять к сведению.
Во-первых, вчера проснулись Арабские Эмираты и сообщили, что собираются перевести по крайней мере часть своих активов из долларов США в евры. Люди в Эмиратах не дураки, и суть события в том, мы получили еще один факт в пользу того, что в первом квартале максимумы начала декабря по EURUSD и GBPUSD все-таки будут преодолены.
Но это долгосрочно. Из насущных неожиданностей: (во-вторых) вчера вышли продажи на первичном рынке жилья, и вышли очень даже неплохо: рост на 3.6% в ноябре и пересмотр в лучшую сторону в октябре. Сегодня выходят продажи на вторичном рынке жилья, и если они тоже будут позитивны, многие поверят в восстановление на рынке недвижимости США, и доллар, вполне возможно, укрепится. Мне пока что-то не слишком верится в это восстановление – по недвижимости пока выходило слишком много негатива и мало позитива (даже если засчитать возможно позитивные завтрашние данные). Поживем – увидим.
Сегодняшний день вообще, между прочим, самый загруженный данными на этой неделе. От чикагского PMI после негативного обзора от Fed Филадельфии ничего хорошего ждать не приходится. А вот доверие потребителей вполне может укрепить доллар США – оно выйдет за декабрь, праздничный сезон.
Коктейль из данных получился какой-то ядерный… Еще раз напомню, что все они – важные, рынок двигающие. А ликвидность до конца еще не вернулась (и до нового года не вернется), и рынок сейчас можно двинуть ой как сильно! Все эти показатели выйдут одновременно в 15:00 GMT. Прогноз: 60-65% за укрепление доллара. Поэтому меня в рынке в это время не будет – от греха…

EUR
В отличие от США, Еврозона, похоже, проснется только в пятницу с новостями о денежном агрегате. Вчера из ЕС слышалось что-то французско-итальянское и невразумительное, на чем очень удобно набивать текст, если платят за объем – больше от этих данных толка никакого, так как рынок они не колышут совершенно . Сегодня та же история. Французская безработица. Вечером. Поздно. В 23:00 GMT. Интересно, после 15-часового фейерверка из США кто-нибудь вообще про нее вспомнит?

GBP
Как и по США, по Великобритании все самое важное на этой неделе выйдет завтра. Хотя особо важными эти данные все равно не назовешь: индекс цен на рынке жилья за декабрь. В 7:00 GMT. Рынок они вряд ли заметно потревожат. Интерес от них другой. Что-то долго уже рынок недвижимости в Англии все усиливается и усиливается. Пора бы и меру знать.
Отслеживать сейчас этот сектор экономики сейчас действительно очень важно, так как (я об этом уже вроде писал) если он ослабнет, ставки вряд ли поднимут. А вот если не ослабнет… Тогда шансы на рост ставок есть. И все зависит от PPI, CPI и розничных цен.

JPY
Все-таки забавный народ эти японцы. Всю неделю что-то усердно публикуют, считают, вывешивают… Рынок не мешает этой кипучей деятельности. Просто не обращает внимания.
А Япония обиделась. Как это так – мы стараемся, а вы нас игнорируете?! Япония прямо-таки ва-банк пошла. Агентство печати JiJi вчера сообщило о том, что в январе возможно повышение процентной ставки на 50 пунктов. Хм… а почему не на 100? Есть вообще хороший вариант: сразу сделать ставку равной 3.50%, как у ЕЦБ. И конец carry trading. И заработанным за этот год парой EURJPY 2000 пунктов тоже конец. Раз – и EURJPY где-нибудь около 130.00. Этакое валютное харакири.
Забавно, что сообщению JiJi кто-то реально поверил, так как йена сегодня немного укрепила позиции.
Фьючерсный рынок оценивает возможность роста ставки на 25 пунктов в январе в 70%. Это еще куда ни шло, но верится тоже слабо. Дело в том, что те самые данные, которые усердно публиковались на этой неделе, ничего позитивного для йены не отразили. Что-то вышло лучше, что-то хуже – а результат нулевой. Инфляция в Японии низкая и расти не хочет. Поэтому и не понятно, на основании чего Центробанку ставку повышать?

[Anton_Polyakov]

USD.
Экономические данные по США, выходившие вчера, были весьма позитивны для валюты. Однако доллар США за вчерашний день немного понизился. К сожалению, приходится констатировать тот факт, что ликвидность еще не вернулась на рынок и теперь уже, по всей видимости, не вернется до конца новогодних праздников.
Тем не менее, из данных, вышедших вчера, можно извлечь пользу. Доверие потребителей выросло до 109, но это наименее интересная из новостей, так как доверие просто улучшилось перед праздниками. Продажи на вторичном рынке жилья – это уже интереснее. Показатель вырос на 0.6%. Учитывая, что ситуация на первичном рынке тоже улучшилась, в январе надо будет очень внимательно следить за этим сектором экономики – возможно, в нем наметились улучшения. Чикагский PMI тоже сумел удивить: он вырос с 49.9 до 52.4.
Неужели ситуация в экономике США начинает улучшаться? По-моему, говорить об этом еще слишком рано. Позитив данных вполне может быть следствием праздничных настроений. Однако, вышедшие вчера данные призывают отнестись в январе к экономике США с повышенными вниманием и осторожностью.
А сейчас самым лучшим решением является оставить рынок и спокойно отметить новый год . После праздников, когда вернется волатильность, вернемся и мы.

EUR
К Центробанку постепенно возвращается его обычная агрессивность.  Вчера представитель ЕЦБ Mercsh заявил, что, несмотря на пять повышений в этом году, ставки все еще остаются на низком уровне. До этого в подобном ключе высказывался и сам Трише. Вероятнее всего, ставки вновь повысят в марте.
Сегодня в 9:00 GMT выйдет денежный агрегат за ноябрь. Это довольно важный показатель, так как он является индикатором инфляции. Если агрегат растет в соответствие с ожиданиями рынка, это укрепит позиции ЕЦБ и подтвердит необходимость дальнейшего роста ставок.

GBP
Рынок недвижимости уже долгое время является самым сильным сектором английской экономики. Вчерашние сильные данные подтвердили этот статус. Рынок недвижимости, по всей видимости, будет и дальше поддерживать рост потребительских расходов – значит, не за горами новое увеличение Банком Англии процентной ставки.

JPY
Сообщение агентства JiJi продолжает резонировать на рынке. Вчера его опроверг сам глава Банка Японии Фукуи, сказав, что рост ставок будет постепенным, и произойдет он в зависимости от экономических данных. Другими словами – не скоро, так как фундаментальные показатели по Японии продолжают выходить неутешительными для йены.

[Anton_Polyakov]

USD
2007 год начался для доллара США далеко не самым лучшим образом. Рынок обозначил свою позицию вполне однозначно, понизив стоимость американской валюты на открытии первой торговой недели. Трейдеры не хотят стоять в длинных позициях по USD.
Однако на сегодняшний день запланирована публикация немалого количества важных для доллара США фундаментальных данных, которые потенциально могут изменить мнение рынка относительно этой валюты. Ну, или подтвердить его – что более вероятно.
Сегодня будут опубликованы индекс деловой активности в производственном секторе (ISM), индекс занятости (Hudson Employment Index) и протоколы заседаний FOMC от 12 декабря. Какие можно дать прогнозы относительно этих данных? Чикагский PMI, вышедший в конце прошлого года, был сильным, поэтому от ISM сейчас также ожидают позитивных значений. Соответственно, он, вполне вероятно, поддержит USD. А вот индекс занятости, видимо, будет на это не способен: по ожиданиям, рынок занятости в декабре ослабнет. Hudson Index – один из важнейших показателей, «опережающих» payrolls. По нему и еще нескольким индикатором нередко удается с высокой вероятностью спрогнозировать, какими выйдут сами NFP. Поэтому слабый индекс занятости, вполне вероятно, понизит доллар США. Протоколы заседания FOMC вряд ли преподнесут нам сюрпризы: понятное дело, они будут достаточно агрессивными, потому что инфляция – все еще главный приоритет Резервной системы. Однако вся эта агрессия на деле оборачивается сотрясанием воздуха: поднять ставку ФРС не сможет до тех пор, пока не увидит соответствующих улучшений в экономике, а это случится еще очень нескоро.

EUR
C начала нового года увеличился немецкий НДС (с 16% до 19%), о котором уже было сказано многое и не один раз. Многие беспокоятся о том, что он может оказать очень негативное влияние на экономику, однако последний обзор IFO показал, что компании не слишком-то волнуются на эту тему. Кроме того, любое влияние увеличения НДС почувствуется не ранее конца февраля.
В остальном с начала 2007 года ничего не изменилось. Позиция ЕЦБ остается агрессивной, и, в отличие от ФРС, у Центробанка Евросоюза есть на это все причины.

GBP
То, что PMI производственного сектора понизился до минимума марта прошлого года, не играет особой роли в планах Банка Англии повысить процентную ставку в этом квартале. Падение производства сейчас является проблемой большинства самых развитых стран, поэтому оно сбрасывается со счетов.
Намного более важны данные по рынку жилья и денежному агрегату, которые скоро станут нам известны. Если продолжатся тенденции, определенные в прошедшем году (то есть агрегат будет расти, а рынок жилья останется сильным) вероятность роста ставок повысится.

JPY
Йена значительно ослабла против всех основных валют, за исключением доллара канадского и американского, которым самим сейчас несладко.
Основной вопрос, естественно, все тот же: когда повысят ставку? Газета Yomiuri в понедельник сообщила, что ее могут поднять уже в этом месяце. Агентство JiJi продолжило упрямиться и говорить о том, что ставку надо увеличивать сразу на полпроцента. Что-то много шума поднимается… А заседание Банка Японии намечено на 17-19 января. Естественно, на 50 пунктов ставку однозначно не поднимут, но вот на 25… могут. Особых поводов для этого нет, но что-то шума многовато. Надо быть осторожнее.

[Anton_Polyakov]

USD
Вчера доллар США значительно подорожал. Основная причина усиления его позиций заключается в том, что вчера возобновилась работа фондовых рынков США, долгое время закрытых из-за праздников. Благодаря их открытию на валютном рынке резко выросло число заинтересованных в покупке доллара трейдеров, что и было отмечено на графиках резким усилением USD. Доллар подорожал так сильно, потому что на валютный рынок еще не до конца вернулась ликвидность – он еще достаточно «тонкий». Кроме того, не стоит забывать о технике: на рынке сейчас отсутствует определенный тренд по доллару США – с конца первой половины декабря он торгуется в каналах против фунта и евро, что отлично видно на графиках. И вчера, достигнув верхних границ этих каналов (1.9747 против фунта и 1.3291 против евро), EURUSD и GBPUSD откатили от них.
Причем более-менее долгосрочный тренд по доллару США определится самое раннее после payrolls. Рынок труда долгое время являлся самым сильным сектором американской экономики, однако сейчас все может измениться: на это указали вчерашние индекс занятости и ADP. ADP вышел отрицательным – впервые с апреля 2003 года. Индекс занятости понизился на 2.6%. Судя по этим показателям, в пятницу мы можем увидеть очень и очень слабые NFP.
ISM, как и ожидалось, вырос, что вполне логично после сильного ноябрьского спада. Протоколы заседания FOMC тоже не смогли ничем удивить: ФРС беспокоится о растущей инфляции, естественно. Но сделать ничего не может, пока экономика США остается слабой.
Несмотря на вчерашний позитив доллара США, фундаментальный анализ не предвещает ему ничего хорошего. Сегодня на рынке вряд ли состоится что-либо интересное: вполне обычным будет затишье перед бурей, которую обещают завтрашние payrolls. А тот уровень, до которого вырос вчера доллар США, является, между прочим, очень неплохой высотой для его продажи. И об этом стоит задуматься…

EUR
Когда приходит в движение доллар США, всем остальным валютам приходится подчиняться и идти туда, куда нужно ему. Вот и вчера произошла такая ситуация. Вышли очень позитивные данные по Еврозоне. И хотя их влияние на рынок оказалось незаметным, вероятность повышения ЕЦБ процентной ставки значительно выросла. Я говорю о показателе безработицы в Германии. Он сократился на максимальную за 15 лет величину: с 10.1% до 9.8% - наименьшего значения с августа 2002 года.
Весьма любопытна и показательна разница в развитии рынков труда «флагмана» Еврозоны и США. Это говорит о многом… И за вчерашнее падение EURUSD доллар США в скором времени может поплатиться.

GBP
Британский фунт вчера упал против доллара США на 1.17% (или 230 пунктов). И это при том, что фундаментальные данные по Англии (как и по Еврозоне) вышли весьма позитивными. Строительный сектор, на который я советовал обращать пристальное внимание, по всей видимости, не собирается ослабевать: PMI этого сектора в декабре вырос с 54.8 до 57.5.
Как и в Еврозоне, английские экономические данные все настойчивее указывают на силу экономики и готовность к повышению ставок. И все меньше верится в нисходящий тренд по EURUSD и GBPUSD.
Советую обратить внимание на денежный агрегат (выйдет сегодня в 9:30 GMT). Если он продолжит расти, это будет весомым дополнительным фактором к повышению процентной ставки.

JPY
Вчера, когда японские рынки были закрыты на праздники, начало происходить самое интересное. Я имею в виду заявления представителя Банка Японии Muto – очень агрессивные заявления. Muto говорил о силе японской экономики, о том, что нынешняя слабость – лишь кратковременное явление. И самое главное, он сказал, что в планах премьер-министра Эйба (Abe) повышение процентной ставки.
Таким образом, все идет к тому, что в этом месяце ставка поднимется на 25 базисных пунктов. В ответ на эти новости йена начала усиливаться.

[Anton_Polyakov]

USD
Payrolls вышли определенно сильными для доллара США. Неожиданно сильными. Многие аналитики вплоть до самого выхода данных утверждали, что они наверняка будут негативными, и USD надо продавать. Я, к сожалению, не смог в пятницу осветить эту проблему, так как с самого утра мне пришлось заниматься неожиданными, очень срочными и совсем не приятными делами… Сам не рад – потому что ситуация вокруг NFP сложилась прелюбопытная.
Несмотря на то, что Hudson Index и ADP (он даже оказался отрицательным – впервые с 2003 года) вышли негативными для payrolls, более поздние запланированные увольнения и данные из сектора услуг показали, что NFP скорее жив, чем мертв. Причем жив и очень даже здоров. В результате «опережающие» payrolls индикаторы разделились на два приблизительно равных лагеря – за и против сильных NFP, и прогнозировать то, какими выйдут данные по рынку труда, стало крайне затруднительно.
Payrolls вышли очень позитивными: 167000 при прогнозе в 113000. Значения предыдущего месяца также были пересмотрены в лучшую сторону. Большей частью улучшений рынок труда обязан сектору услуг. Кроме того, часовая оплата труда выросла на 0.5%, что дополнительно подтвердило обоснованность высоких payrolls.
Экономика США, которая еще недавно производила слабое впечатление, теперь заинтриговала. На следующей неделе выходят розничные продажи и торговый баланс. Ожидается, что они будут слабыми. Но о NFP говорили то же самое, и это настораживает. Рост на рынке труда по-простому означает то, что люди стали больше зарабатывать. А это значит, что они могут больше тратить. Поэтому вполне вероятно, что продажи значительно превысят прогноз.
Тем не менее, пока еще рано говорить об окончании спада в американской экономике. Payrolls и до этого росли. Продавать доллар сейчас так же опасно, как и покупать. Посмотрим на данные следующей недели – тогда и решим, что делать.

EUR
EURUSD в пятницу пробила декабрьский минимум. Немецкий PMI за декабрь понизился, но дело, конечно, не в этом – когда на рынке резвится доллар, всем остальным валютам удается самовыразиться лишь на кроссах.
Тем не менее, данные следующей недели вряд ли пройдут незамеченными. Кроме розничных продаж, которые почти наверняка выйдут сильными, ожидается сообщение о приросте ВВП и, самое главное, заседание ЕЦБ (в четверг). Процентную ставку, конечно, не повысят, однако после заседания состоится пресс-конференция Трише, к которой и будет приковано внимание всего рынка. От того, что он на ней скажет, будет, вполне вероятно, зависеть дальнейшая тенденция движения евро.

GBP
C фунтом, в общем-то, та же история, что и с евро. GBPUSD упала еще сильнее, чем EURUSD, что вполне естественно, учитывая ее большую волатильность. Кроме всего прочего, некоторые индикаторы начинают намекать на ослабление рынка недвижимости. Это пока неточно, и верить в это не хочется и не стоит. Стоит понаблюдать за тем, какие данные будут выходить по рынку жилья в дальнейшем – например, на самом открытии недели, в понедельник в 0:01 GMT. Если они также отразят понижение, перспектива роста ставки отдалится далеко в смутное будущее, и позиции фунта значительно ослабнут.
На следующей неделе ожидается заседание Банка Англии. Ставку не изменят. Кроме того, вряд ли что-то скажут – придется ждать минуток. Однако и без них понятно – все зависит от рынка жилья в первую очередь, и от CPI во вторую.

JPY
Йена все растет. Теперь, когда наконец-то появилась реальная перспектива роста ставки, можно забыть про carry trading. Он, конечно, возобновится, но уже ближе к февралю. А пока для японской валюты наступил долгожданный праздник.
Судя по всему, ставку действительно повысят. Так что очень вероятно дальнейшее падение кроссов с йеной, да и USDJPY вряд ли сможет избежать нисходящего тренда.
По йене сейчас ажиотаж, которого не было с июля прошлого года, когда ставки поднимали в последний раз. Поэтому эта валюта выглядит самой перспективной для торговли.

[Anton_Polyakov]

USD
Вчера при почти полном отсутствии данных по США – и полном отсутствии данных, влияющих на рынок – доллару оставалось двигаться под влиянием других показателей. Поэтому я и писал о том, что его и продавать, и покупать опасно – невозможно предсказать, какие новости потянут USD за собой, когда экономический календарь пуст.
Вчера доллар решил обратить внимание на скандальчик, связанный с тем, что в Нью-Йорке внезапно запахло газом, и никто (даже мэр не смог объяснить почему. Подобные новости обычно вызывают в чувствительных американских сердцах мысли о терроризме и всемирных заговорах. Так случилось и на этот раз, что привело к некоторой нервозности на финансовых рынках.
Сегодня в календаре США опять пусто (то есть там, конечно, не пусто, но толку от этого я особого не вижу), но велика вероятность того, что на первое место по влиянию на USD выйдет нефть. Кроме некоторой геополитической накаленности, возникшей в последние дни, рынок энергоносителей по-видимому, готов поддержать банальный прогноз погоды: температура в Нью-Йорке должна к среде упасть на 30 градусов. Это, по всей вероятности, повысит цены на нефть, что, в свою очередь негативно скажется на американском и позитивно на канадском долларе (о последнем я еще напишу подробно в соответствующем обзоре).
Поэтому сегодня доллар США, вполне вероятно, продолжит начатый вчера down-тренд.

EUR
По евре все самое интересное будет в четверг, когда состоится заседание ЕЦБ. От того, что скажет Трише, будут во многом зависеть перспективы этой валюты. А что он скажет – гадают все, но не знает никто.
Вчера единственная «неприятность» была со стороны немецких розничных продаж, которые вышли довольно слабыми. Однако я прекрасно помню, как Центробанк закрывал глаза на подобные низкие показатели, приняв решение повысить ставки. Да это и вполне естественно – данные краткосрочные, повышение ставок влияет на экономику в долгосрочной перспективе. Это я к тому, что все эти месячные данные поводом для ЕЦБ не являются.

GBP
Английская экономика чувствует себя намного лучше экономики ЕС, и уже пошли разговоры о том, что ставку могут повысить даже в феврале. Однако, чтобы не просто рассуждать, а прогнозировать, нам необходимо будет увидеть, какие данные будут выходить по Англии на этой неделе. В первую очередь надо обратить внимание на розничные продажи, которые будут опубликованы сегодня в 11:00 GMT. Далее на неделе выйдут торговый баланс и данные по производственному сектору, однако в первую очередь решение Банка Англии будет зависеть от инфляционных данных и показателей рынка недвижимости.

JPY
Японские рынки вчера были закрыты на праздники, чем не забыли воспользоваться в Европе и США, несколько понизив за день стоимость йены. Тем не менее, от представителей Банка Японии продолжают поступать заявления о скором росте ставки и о его влиянии на валюту. По всей вероятности, Центробанк поднимет ставку на следующей неделе – второй раз за шесть лет.
До 18 января эта валюта вполне может продолжить ралли, начатое на прошлой неделе. Поэтому до повышения ставки (и, возможно, некоторое время после) я никому не советую открывать против йены лонги. До следующего повышения ставки пройдет еще минимум месяца три-четыре – войти в carry trading и ленивый успеет . Сейчас намного интереснее выглядят позиции на покупку йены. Ближайшие сопротивления по EURJPY: 155.15, 155.55; по GBPJPY: 231.20, 232.50. Входить советую аккуратно, когда пары уже оттолкнутся и пойдут вниз от этих уровней. Потому что могут и не пойти – чем черт не шутит. Даже после подъема ставка останется самой маленькой среди ставок сильнейших стран, и это в принципе могут учесть уже сейчас. Но вряд ли конечно.

[Anton_Polyakov]

USD
Вчерашний торговый день был в целом тихим и спокойным. В отсутствии каких-либо значительных данных по США движение доллара было вялым и неопределенным.
Сегодня выходит первый на этой неделе существенный фундаментальный показатель по США: сальдо торгового баланса за ноябрь. Ожидается, что торговый дефицит несколько расширится (до $59.5 млрд.) вследствие повышения объемов импорта. Однако учитывая то, что на протяжении большей части ноября цены на нефть оставались низкими, можно предполагать, что это расширение не будет значительным.

EUR
Рынок сейчас с нетерпением ждет заседания ЕЦБ по вопросам монетарной политики. Евро торгуется против доллара уже немногим ниже 1.3000, и от завтрашней речи Трише будет во многом зависеть, продолжит ли пара понижаться или нет.
Вчерашним позитивным данным по немецкому торговому балансу не удалось поддержать евро и перебить негатив, последовавший за слабыми данными по немецким розничным продажам.
Сейчас очень сложно сказать, сможет ли президент ЕЦБ сохранить свой агрессивный тон. Все-таки с нового года НДС Германии вырос, и экономике будет сложно справиться с дополнительным повышением ставки. Трише может своими словами послать евро вниз против доллара, чтобы дать экономике укрепиться перед дальнейшим повышением ставок.

GBP
Меньше всего неопределенности в английской экономике: она здорова и продолжает радовать позитивными данными. Вчера розничные продажи отразили увеличение с 2.5% до 4.4% в декабре. Хотя процентная ставка Банка Англии в четверг не изменится, рынок ожидает ее повышения позже в этом квартале.
Сегодня выйдет сальдо торгового баланса. Дефицит может несколько расшириться из-за усиления фунта в ноябре, однако это вряд ли существенно повлияет на котировки фунта.

JPY
Позиции йены ослабли за последние два дня. Из-за нехватки данных и новостей рынок начинает сомневаться в скором повышении Банком Японии процентной ставки. Кроме того, все понимают, что, если после роста ставки последует долгий период устойчивой монетарной политики, carry trading будет продолжаться, так как 0.5% - никак не повод для его прекращения.
Пока не нарушится молчание со стороны Центробанка и японского правительства, японская национальная валюта продолжит терять позиции.

[Anton_Polyakov]

USD
Вчерашний день был необычен тем, что причина увеличения волатильности по почти всем торговым парам пришла не со стороны Соединенных Штатов, а из Европы.
Однако сегодня США вернут инициативу себе, и есть вероятность, что колебания курсов будут сравнимы со вчерашними или даже превысят их. Дело в том, что сегодня выходят, пожалуй, самые важные на этой неделе данные по Штатам. Естественно, я имею в виду розничные продажи за ноябрь.
После сильных ноябрьских payrolls многие аналитики склонились к мнению, что, вопреки не слишком оптимистичному прогнозу, продажи будут позитивными для доллара США. Кроме того, не стоит забывать, что в ноябре начался предпраздничный сезон, побуждающий потребителей к затратам. Кроме того, сегодня будут опубликованы цены на импорт, которые, по всей видимости, тоже вырастут – из-за подросших в  ноябре цен на нефть.
Тенденция, определившаяся в начале этого года, показывает, что рынок хочет вернуть нас в торговый диапазон лета-осени 2006 года. По паре EURUSD это дело уже почти сделано. Сегодняшние инфляционные отчеты могут помочь доллару США завершить начатое.

EUR
Итак, вчера состоялось заседание ЕЦБ. Давайте остановимся на этом подробно.
Процентная ставка, естественно, осталась на прежнем уровне. Никто ничего иного и не ожидал, поэтому никакого интереса сохранение ее значения не вызвало. Другое дело – выступление президента ЕЦБ Трише.
Многие надеялись на то, что глава Центробанка останется агрессивным, каким его уже давно привыкли видеть, и скажет, что в планах ЕЦБ – новое повышение процентной ставки. Однако Трише выразил сомнения по поводу февральского повышения ставки и сказал, что инфляция больше не нуждается в «пристальном внимании». Это значит, что или рост ставки задержится минимум до марта, чтобы экономика успела справиться с ростом НДС и предыдущими повышениями ставки, или ставку увеличат в феврале – но тогда это будет последнее повышение на долгое время. Оба эти варианта, понятно, никак не позитивны для евро – особенно на фоне того, что Банк Англии вчера повысил процентную ставку.
Поэтому высока вероятность того, что как минимум на ближайший месяц евро останется слабым.

GBP
Героем вчерашнего дня был не евро, а именно фунт. Заседания Банка Англии ждали совсем не с таким интересом и вниманием, как ЕЦБ, но сенсацией стало именно оно. Банк Англии повысил процентную ставку. Согласно объяснению самого Центробанка, пойти на внезапное увеличение ставки его заставил риск максимального за 10 лет роста инфляции.
Инфляция растет сильнее, чем это бы устраивало BoE, уже на протяжении семи месяцев подряд, вынуждая все продолжать цикл повышения ставки. Вчера она сравнялась с американской, полностью исключая все преимущества коротких позиций по GBPUSD.
Экономика Англии сейчас очень сильна. Рынок недвижимости все не ослабевает, в промышленном секторе наблюдается рост.
Одной из причин срочного роста ставки стал, видимо, декабрьский CPI. Мы увидим этот экономический индикатор только на следующей неделе, но не стоит забывать, что Банк Англии имеет к нему доступ уже сейчас.

JPY
Йена вчера заметно ослабла против фунта и доллара США. Неожиданное повышение ставок Банком Англии вернуло carry trading по GBPJPY назад. Теперь по этой паре уже не слишком важно, повысит ли Банк Японии в этом месяце ставку или нет. Если станет очевидно, что повысит, максимум, что мы увидим – выгодную глубину для входа в торговлю на разнице ставок.
Тем не менее, вероятность того, что ставка в Японии будет поднята, увеличилась после решения английского Центробанка. Теперь правительство Японии может не опасаться значительного и крайне нежелательного ему подорожания йены после роста ставки.
А рынок может его не ждать. После вчерашних событий carry trading вернулся – видимо, надолго. Теперь нужно ждать подходящего момента для открытия лонгов по GBPJPY. По EURJPY ситуация неопределенная, и вряд ли начнется осмысленное движение вверх до тех пор, пока ситуация с японской ставкой не определится.

[Anton_Polyakov]

События этой недели могут прояснить неопределенное будущее USD.
Данные по розничным продажам за декабрь вышли позитивными для доллара США, но в целом были неоднозначными, что и помешало им зажечь интерес рынка к этой валюте. Декабрьские показатели значительно превысили прогноз: общий рост продаж вышел равным 0.9% вместо ожидаемых 0.7%; без учета автомобилей: 1.0% вместо 0.6%. Однако ноябрьские данные были пересмотрены в худшую сторону: общие продажи выросли на 0.6%, хотя ранее сообщалось об 1.0%.
Несмотря на то, что цены на импорт и экспорт за декабрь также значительно выросли, негатив от пересмотра ноябрьских розничных продаж помешал рынку активизироваться на покупку доллара США. Эта валюта и так перекуплена на недавнем ралли, и для его продолжения нужны однозначно позитивные данные.
Такие данные рынок может получить на следующей неделе, когда в экономическом календаре по Штатам не будет недостатка в показателях: инфляционных, производственных и по рынку жилья.
Основной поток данных пойдет со среды. В понедельник в США праздник – день Мартина Лютера Кинга, и финансовые рынки закрыты. Во вторник ожидается только индекс деловой активности – однако это достаточно важный показатель, которым не стоит пренебрегать.
Несмотря на то, что фокус этой недели будет сосредоточен на инфляционных данных, более важными являются производственные и жилищные показатели – так как в первую очередь от них сейчас зависит, будет ли усиливаться американский доллар в дальнейшем.

Скорее всего, EUR останется слабым как минимум до конца января.
На прошлой неделе евро окончательно потерял все свои ноябрьские достижения против доллара США. Сочетание достаточно сильных американских данных с неагрессивной речью президента ЕЦБ Трише заставило евробыков закрывать длинные позиции.
Напомню, что Трише расстроил ожидания рынка на повышение процентной ставки в феврале. Теперь это событие отложено до марта. Отдельно стоит отметить, что вслед за главой Центробанка на 180 градусов изменился тон высказываний прочих его представителей – теперь они акцентируются на плюсах низкой ставки в ЕС. Это дополнительно подтверждает силу заявлений Трише.
На этой неделе в календаре Еврозоны, как и в США, ожидается очень много данных: в первую очередь это инфляция и обзор ZEW. Учитывая то, что эти показатели были уже доступны ЕЦБ на заседании по поводу ставки, можно сделать вывод, что они вряд ли поддержат евро. Скорее всего, эта валюта останется слабой как минимум до конца января.

Внезапное повышение ставки многое рассказало о том, какими будут английские данные на этой неделе.
Решение Банка Англии о повышении процентной ставки, принятое на прошлой неделе, стало неожиданностью абсолютно для всех. Никто не сомневался, что это событие так или иначе произойдет, но его стремительность очень удивила рынок. Как следствие, фунт вошел в стремительное ралли против всех без исключения валют.
Единственной разумной причиной решения Центробанка является его осведомленность об инфляционных данных, которые выйдут на этой неделе. Годовой CPI в ноябре уже достиг максимальных за 11 лет 2.7%, и декабрьские показатели, по всей видимости, оказались еще более значительными. Почти наверняка CPI и PPI превысят прогнозы, но это может никак не отразиться на валюте.
Другие экономические данные этой недели смогут спровоцировать продолжение ралли английской валюты, так как все секторы экономики выглядят очень сильными.
Основной вопрос теперь – когда состоится следующее повышение Банком Англии процентной ставки? Если инфляционные экономические индикаторы, а также данные по рынкам труда и недвижимости выйдут значительно выше прогнозируемых, то это событие может произойти и в феврале. Однако намного более вероятно, что ставку повысят в марте.

Я все же ожидаю роста ставки JPY.
Йена на этой неделе никак не будет обделена вниманием – рынок готовится к тому, что Банк Японии может наконец-то поднять процентную ставку. Фьючерсный рынок в настоящий момент показывает 65% вероятность такого решения. Центробанк по обыкновению не заявляет ничего определенного, поэтому трейдеры оценивают вероятность роста ставки 50/50.
Тем не менее, сейчас настал очень подходящий момент для этого события – благодаря недавнему ослаблению йены против доллара США и фунта подорожание национальной валюты вряд ли будет опасным, чего и не хочет допустить японское правительство. Поэтому я все же ожидаю роста ставки и последующего среднесрочного ралли йены, после которого будет максимально удобно вновь включиться в carry trading. 

[Anton_Polyakov]

Сегодня только по США.

США: Сегодня выйдут ТИКИ.
Вчерашний день был на удивление тих и спокоен. Из очнувшихся после праздника Штатов почти ничего не было слышно. Единственное, на что стоило обратить внимание, - индекс деловой активности (Empire Manufacturing). Однако и его выход рынок оставил без внимания, проигнорировав значительное (с 23.1 до 9.1) понижение этого показателя. Во-первых, так случилось потому, что слабость производственного сектора экономики США не является никаким секретом, а во-вторых, потому что и вчера, и в понедельник рынок был сосредоточен на ожидании инфляционных данных, часть которых выйдет сегодня, а часть завтра.
Именно сегодня на рынок вернется волатильность. В календаре следует обратить внимание на PPI (13:30 GMT), TICS (14:00 GMT), индекс рынка жилья (18:00 GMT), Бежевую книгу (19:00 GMT). Любой из этих показателей способен значительно двинуть рынок.
PPI ожидается слабым, но вряд ли на него обратят большое внимание, потому что фокус сегодняшнего дня нацелен на притоки капитала (TICS). И этот показатель с большой долей вероятности выйдет позитивным для доллара США. Официальный прогноз: $82.5 млрд., однако даже равный $75 млрд. показатель может спровоцировать повторное тестирование 1.2860 по EURUSD и соответствующее повышение доллара по всем прочим парам.
По товарным странам сегодня нет никаких значительных данных. Поэтому влияние доллара США на них будет повышенным, и об этом не стоит забывать.

[Anton_Polyakov]

США: Сегодня продолжат выходить важные инфляционные данные.
ФРС США не меняет величину процентной ставки в течение уже шести месяцев. Вчерашние данные вышли такими, что теперь она может придерживаться пассивной политики еще полгода. Кроме того, что и ядро, и основной показатель PPI выросли за декабрь более ожиданий благодаря высоким ценам на нефть в том месяце, максимальное за пять месяцев улучшение обозначилось в промышленном производстве. Дополнительно, очень неплохо для доллара США то, что индекс рынка жилья вырос до шестимесячного максимума – это увеличивает вероятность, что ослабление этого сектора экономики подходит к концу.
В итоге, при высокой инфляции, сильном рынке занятости, обозначившихся улучшениях рынка жилья и позитивных потребительских расходах у ФРС нет никаких поводов менять курс монетарной политики.
Единственная слабая для доллара США часть данных, вышедшая вчера – притоки капитала за ноябрь. Рынок ожидал, что TICS будут равны приблизительно $75 млрд., а они вышли равными всего $68.4 млрд. Однако, учитывая, что притоки капитала все же больше дефицита торгового баланса за ноябрь ($58.2 млрд.), их нельзя назвать полностью пессимистичными для доллара США.
В отчете Beige Book присутствовали как позитивные, так и негативные данные, но общий его тон был достаточно агрессивным.
Сегодня мы увидим CPI, начала строительства, индекс опережающих индикаторов и индекс деловой активности по данным Fed Филадельфии. После вчерашнего PPI можно ожидать, что CPI поддержит позиции американской национальной валюты и усилит ее. Того же ожидают и от начал строительства после позитивного индекса рынка жилья.
Вчерашний день оказался, в общем-то, нейтральным для американского доллара. Учитывая, что на завтра никаких важных данных по США не запланировано, можно предположить, что основная активность рынка придется именно на день сегодняшний. И, ориентируясь на вчерашние данные, вероятнее всего мы увидим усиление доллара США.

[Anton_Polyakov]

США: Точка кипения.
После трех скучных недель, в течение которых доллар США двигался во флэте и рынком руководили данные из других стран, эта неделя имеет все шансы стать переломной. В ближайшие четыре торговых дня важнейших фундаментальных показателей по США выйдет достаточно для того, чтобы американская валюта вновь вернула себе титул законодательницы движений рынка. Флегматичные колебания USD, скорее всего, сменятся ярко выраженным трендом. Главный вопрос, как всегда, в том, каким будет его направление.
На данный момент долгосрочные прогнозы по доллару США достаточно оптимистичны: вероятность сохранения нынешнего уровня процентной ставки в Штатах на ближайшие полгода оценивается почти стопроцентной. На второе полугодие 2007 года шанс сокращения ставки также видится небольшим.
Данные этой недели могут как подтвердить эти ожидания, так и значительно их изменить. До выходных мы увидим результаты заседания FOMC, прирост ВВП, ISM и Payrolls. Все эти показатели потенциально являются очень сильными катализаторами движений рынка.
Сегодня выходит индекс доверия потребителей по данным CB (Consumer Board). Стоит отметить, что этот показатель намного точнее, чем индекс доверия по данным Мичиганского университета, так как при его составлении опрашивается большее количество людей. По прогнозам, оптимизм потребителей достигнет самого высокого уровня с мая 2002 года благодаря подешевевшей нефти, низкой безработице и чрезвычайному усилению на фондовом рынке. Мичиганский индекс доверия, достигший трехлетнего максимума, также говорит о том, что сегодняшний показатель будет позитивным для доллара США.
Если индекс доверия окажется настолько сильным, как прогнозируют, это вполне может задать тон движению доллара США на всю неделю и приведет к ожиданиям высокого прироста ВВП и агрессивных заявлений от FOMC. Однако, если индикатор потребительского доверия окажется низким, это может привести к абсолютно противоположным последствиям, что негативно отразится на позициях американской валюты.

[Anton_Polyakov]

США: Итоги прошлой недели и краткосрочный прогноз на ближайшие дни.
Динамика предыдущего торгового дня.
Пятница – это день, когда быки вступают с медведями в окончательную схватку за цену закрытия недели, которая определяет текущую тенденцию на рынке. Однако рынок, который в этот день зачастую показывает самую большую за неделю активность, в этот раз был малоподвижен и скучен. Положение доллара США против большинства валют практически не изменилось. Битвы не случилось, и причина заключается как раз в отсутствии этой самой тенденции – приза в схватке сил рынка. Продавать доллар или все-таки покупать? Сложный вопрос, на который очень непросто ответить.
Позиция ФРС в противовес значениям показателей.
Ни один из экономических индикаторов по США, вышедших в пятницу, не был позитивен для доллара. PPI понизился на 0.6%, и хотя его ядро (без учета цен на продукты питания и энергию) выросло на 0.2%, в этом для рынка не было никакой неожиданности. Начала строительства понизились на 14.3% (1.408 млн. новых домов против 1.642 млн. в предыдущем месяце). Индекс потребительского доверия от Мичиганского университета упал с 96.9 до 93.3. В общем-то, данные, которые мы увидели в пятницу, не были удивительными после того, что публиковалось на протяжении предыдущих четырех торговых дней – на прошлой неделе американская экономика не раз огорчала сторонников USD (вспомнить хотя бы нервные ТИКИ).
Однако у представителей ФРС свои взгляды на положение в национальной экономике, и их действия сейчас являются главной поддержкой для доллара. Глава чикагского Fed Москоу, известный своим упрямством, после выпуска PPI заявил, что ФРС все равно рассчитывает поднять процентную ставку. Он оптимистично отозвался о перспективах экономического роста, не уделил внимания нынешней слабости на рынке жилья и отметил, что несмотря ни на какие данные риски роста инфляции сейчас очень высоки. Бернанке, несколько раз выступавший на прошлой неделе, в своих заявлениях был, конечно, намного осторожнее Москоу, но придерживался, по сути, тех же взглядов и тоже склонялся к перспективе роста ставки.
Не бывает дыма без огня.
Разногласия между реальными значениями показателей и мнениями представителей ФРС на их тему очень и очень настораживают. И опыт подсказывает, что, несмотря ни на что, слушать надо именно членов Резервной Системы. Из этого следует, что доллар США на следующей неделе вполне может укрепиться, чему только поспособствует почти полное отсутствие важных экономических данных – обратить внимание стоит разве что на CPI (среда, 13:30 GMT). Ожидается, что CPI будет низким – но к этому все готовы, и никаких неожиданностей эта новость не принесет.
Подведем итог.
Однако не стоит забывать и о том, что реакция на фундаментальные данные зачастую бывает запоздавшей. Это маловероятно, учитывая флегматичную пятницу, но все таки возможно. Кроме того, сегодня в США национальный праздник – День Президента – и рынки закрыты. Поэтому надо проявлять повышенную осторожность.  Если падение USD не будет продолжаться, то в ближайшем будущем весьма вероятно его укрепление.