Тема: АНАЛИТИКА ИК РУСС-ИНВЕСТ

[marshv]

Слухи: Банк Societe Generale доживает последние дни

На европейском рынке во второй половине дня в среду циркулируют упорные слухи о банкротстве французского банка Societe Generale. Поговаривают, что банк стал жертвой выпущенных структурных нот A4 на валютную пару EURCHF. Многолетняя историческая волатильность по паре еврофранк не превышала 2-4%, а сейчас перевалила за отметку 18%. По сути, если слухи соответствуют действительности, банк стал жертвой проданной волатильности по паре. Ходят также слухи, что с утра представители банка встречались с премьер-министром Франции Николя Саркози, чтобы обсудить вопросы экстренной помощи финансовому учреждению. Рейтинговые агентства в среду подтвердили суверенный рейтинг Франции ААА со стабильным прогнозом. Ближе к вечеру с опровержением выступили и официальные представители Банка. Акции Societe Generale рухнули более, чем на 20%.

С нашей точки зрения, паника на рынках выглядит необоснованной, а слухи – маловероятными. Акции французских банков находятся близко к минимумам 2009 года и выглядят привлекательными в долгосрочной перспективе. Месячная “свеча” по индексу DAX, если бы месяц заканчивался сегодня, стала бы самой длинной за всю историю наблюдений, а до минимумов 2009 года индексу осталось падать 5 дней при сохранении текущих темпов падения.

Дмитрий КУЛЕШОВ, аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/282/

[marshv]

Снижение рейтинга США — отмена правил игры

Сегодня, 11 августа, с 12-00 до 14-00 мск Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам, примет участие в интернет-конференции на сайте БКС Экспресс. Обсуждаемая тема: “Снижение рейтинга США — отмена правил игры. Последствия и перспективы для инвесторов”.

Проблемы в мире накапливаются, как снежный ком: долговые проблемы в Еврозоне, затяжной спектакль с госдолгом США, теперь — беспрецедентное решение S&P понизить рейтинг США с ААА до АА+. На этом фоне мировые рынки падают темпами, схожими с 2008–2009 г. Рекорды ставит только золото. Все заговорили о новой волне кризиса. Остались ли на рынке надежды на позитив? Что будет с российским рынком акций? Как события последних недель повлияют на цены нефти и соответственно на курс российской валюты? В каких активах искать спасения? Не пора ли задуматься о поиске новой резервной валюты? Кто главный претендент?

На эти и другие вопросы ответит Дмитрий КУЛЕШОВ: http://russianexpert.ru/blogs/123/283/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Замедление падения рублевых долговых выпусков на фоне низкой активности

В среду активность на рублевом долгового рынка несколько снизилась, вместе с тем падение котировок корпоративных выпусков прекратилось, более того в выпусках с дюрацией более 3 лет наблюдался рост на 0,06%. На повышенных оборотах росли бумаги секторов машиностроения и розницы (0,63% и +0,78% соответственно).
На рынке госдолга, напротив, наблюдалась повышенная активность, объемы торгов выросли по сравнению со средними за последний месяц на треть. Динамика на разных участках кривой была разнонаправленной. 80% всего оборота было сконцентрировано на дальнем участке кривой, где рост был существенным (0,56%). Более короткие выпуски дешевели на фоне низких объемах (-0,28%).

Прошедший аукцион Минфина по доразмещению 10-летнего выпуска ОФЗ, который как и ожидалось не показал хороших результатов. Объем привлечения составил 0,13% под ставку на 0,37 п. п. ниже, чем на вторичном рынке.

Семен НЕМЦОВ, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/284/

[marshv]

Рынок США под влиянием европейской паники

На рынках акций США в среду котировки вновь рухнули до минимумов понедельника. Индекс S&P 500 понизился на 4.42%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – на 5.16%. В аутсайдерах были акции финансового сектора (-6.99%) и промышленного сектора (-4.88%).

В центре внимания инвесторов были слухи о неплатежеспособности ряда крупных финансовых учреждений Европы. Оптовые запасы в США выросли на 0.6%, ниже ожиданий в 1%, что несомненно окажет понижательное давление на динамику индикатора ВВП в III квартале (0.2-0.4%).

Запасы сырой нефти неожиданно рухнули за неделю на 5225 тыс. баррелей против прогноза роста на 1350 барр. Спрос на сырую нефть вырос до 15375 тыс. баррелей, на бензин – до 9498.6 тыс. баррелей.

В США также прошло размещение 10-летних облигаций со ставкой 2.14%.

Евро закончил день около уровня 1.42 по отношению к доллару США.

Продолжился сезон отчетности. В целом, из 422 компаний, опубликовавших отчеты за II квартал, прибыль на акцию 319 компаний оказалась лучше ожиданий. В Европе соотношение «выше-ниже ожиданий» составило 106-118.

На латиноамериканских рынках наблюдался рост котировок – бразильский индекс Bovespa прибавил 0.48%.

На азиатских рынках в четверг наблюдается флет. Гонконгский HangSeng потерял 0.7%, японский Nikkei – 0.63%. Австралийский S&P/ASX 200 не изменился по итогам дня. Корейский KOSPI прибавил 0.62%. Индексы шанхайской биржи в среднем прибавили 1.0%.

В Европе в начале дня наблюдается рост котировок. Фьючерс на индекс Dow Jones Stoxx 50 прибавил 2.27%, на DAX – 2.85%. Фьючерс на индекс S&P 500 к закрытию прибавил 1.89%.

Сегодня в США в 16:30 мск выйдут еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице.

Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/285/

[marshv]

Мировые рынки: запрет на короткие продажи в Европе поддержал рынки

На рынках акций США в четверг котировки уверенно выросли. Индекс S&P 500 повысился на 4.63%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – на 5.4%. В лидерах были акции финансового сектора (6.28%) и горнодобывающего сектора (5.17%). Запрет «коротких продаж» акций банков в Европе и умеренно позитивные данные по рынку труда способствовали росту оптимизма среди инвесторов.

Первичные заявки на пособие по безработице сократились до 395 тыс. за неделю, ниже прогноза в 405 тыс.

Евро закончил день около уровня 1.42 по отношению к доллару США.

Продолжился сезон отчетности. В целом, из 433 компаний, опубликовавших отчеты за II квартал, прибыль на акцию 328 компаний оказалась лучше ожиданий. В Европе соотношение «выше-ниже ожиданий» составило 121-128.

На латиноамериканских рынках наблюдался рост котировок – бразильский индекс Bovespa прибавил 3.79%.

На азиатских рынках в пятницу наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Гонконгский HangSeng прибавил 0.97%, японский Nikkei – потерял 0.2%. Австралийский S&P/ASX 200 повысился на 0.77%. Корейский KOSPI потерял 1.33%. Индексы шанхайской биржи в среднем прибавили 1.0%.

В Европе в начале дня преобладает рост котировок. Фьючерс на индекс Dow Jones Stoxx 50 прибавил 0.9%, на DAX – 0.45%. Фьючерс на индекс S&P 500 к закрытию потерял 0.73%. Не слишком хорошими оказались данные по динамике ВВП во втором квартале – индикатор не изменился, не оправдав прогнозы роста на 0.3%.

Европейский рынок сегодня будет ожидать статистики по промышленному производству в Еврозоне в 13:00 мск.

В США в 16:30 мск выйдут важные данные по розничным продажам в июле, в 17:55 – по индексу уверенности потребителей Университета Мичиган за август. Кроме того, в 18:00 выйдут данные по запасам компаний.

Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам ОАО “ИК РУСС-ИНВЕСТ”: http://russianexpert.ru/blogs/567/290/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Восстановление нефтяных котировок поддерживает выпуски нефтегазового сектора

После некоторого восстановления рублевого долгового рынка в среду, на вчерашней торговой сессии вновь наблюдалась негативная динамика. На повышенных оборотах среднее снижение котировок корпоративного сегмента составило 0,28%. Основные распродажи были заметны в выпусках с дюрацией от 1 до 3 лет, которые упали на 0,62%. В числе явных аутсайдеров рынка были выпуски секторов машиностроения и финансов (-1,2% и -0,38% соответственно), где также наблюдался возросший объем торгов. Восстановление нефтяных котировок второй день подряд оказывает поддержку бумагам нефтегазового сектора (+0,27%).

На рынке госдолга по-прежнему остаются высокие объемы торгов в выпусках с дюрацией более 3 лет (85% всего оборота), где среднее снижение котировок составило 0,33%. Более короткие выпуски, напротив, пользовались умеренным спросом, подорожав на 0,28%.

Семен НЕМЦОВ, аналитик ОАО “ИК РУСС-ИНВЕСТ”: http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/291/

[marshv]

Розничные продажи в США: рецессия в III квартале крайне маловероятна

Розничные продажи в США выросли в июле на 0.5% благодаря росту топливного компонента (продажи бензина и автомобилей). Исключая топливный и строительный компонент, розничные продажи выросли на 0.3%. Если такая динамика сохранится в августе и сентябре, можно будет с уверенностью говорить о росте потребления на 1.5-2% в третьем квартале текущего года. Таким образом, вероятность рецессии выглядит минимальной.

Комментирует Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ:  http://russianexpert.ru/blogs/567/292/

[marshv]

Статистика: индекс уверенности потребителей Университета Мичиган понизился до многолетнего минимума

 «Индекс уверенности потребителей Университета Мичиган понизился до многолетнего минимума и составил, по предварительным данным, 54.9 п., существенно ниже прогноза 62 п. Паника на рынке акций, нестабильная ситуация на рынке труда не могли не повлиять на общие настроения американских потребителей. Последний раз настолько пессимистично они были настроены в октябре 2008 года, практически "на дне" фондовых рынков. Индикатор не дает возможности сделать однозначные выводы относительно динамики экономики в 3 квартале, подтверждая долгосрочную тенденцию роста пессимизма американского потребителя и вряд ли окажет значительное давление на котировки акций».

Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/293/

[marshv]

Мировые рынки: плавное восстановление продолжается

На рынках акций США в пятницу котировки выросли. Индекс S&P 500 прибавил 0.53%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – 0.23%. В лидерах были акции промышленного сектора (1.76%) и потребительского сектора (1.27%). Неплохая статистика оказала поддержку рынку. Розничные продажи выросли на 0.5%, совпав с прогнозом. Данные сводят к минимуму вероятность рецессии в III квартале, если подобная динамика сохранится в августе и сентябре. В то же время, индекс потребительской активности Университета Мичиган сократился до 54.9 п. против прогноза 62 п. На настроения опрошенных в ходе исследования безусловно повлияло общее снижение на фондовых рынках. Запасы компаний выросли на 0.3%, чуть ниже прогноза 0.5%.

Евро закончил день около уровня 1.43 по отношению к доллару США.

Продолжился сезон отчетности. В целом, из 434 компаний, опубликовавших отчеты за II квартал, прибыль на акцию 329 компаний оказалась лучше ожиданий. В Европе соотношение «выше-ниже ожиданий» составило 126-128.

На латиноамериканских рынках наблюдался рост котировок – бразильский индекс Bovespa прибавил 0.24%.

На азиатских рынках в пятницу наблюдалось разнонаправленное движение котировок. Гонконгский HangSeng повысился на 2.97%, японский Nikkei – прибавил 1.37%. Австралийский S&P/ASX 200 повысился на 2.64%. Индексы шанхайской биржи в среднем прибавили 0.9%.

В Европе в начале дня преобладает рост котировок. Фьючерс на индекс Dow Jones Stoxx 50 прибавил 1.65%, на DAX – 1.75%. Фьючерс на индекс S&P 500 к закрытию прибавил 0.73%. Данные ВВП Японии в целом оказались лучше прогноза – снижение составило 1.3% (прогноз – -2.5%).

В США сегодня в 16:30 мск выйдут данные по индексу активности в секторе услуг за август, в 17:00 – по финансовым потокам в июне. Кроме того, в 18:00 выйдут данные индексу активности в секторе недвижимости NAHB.

Дмитрий КУЛЕШОВ, аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/295/

[marshv]

Ежедневный обзор долговых рынков

Прошедшая неделя для финансовых рынков выдалась самой напряженной с начала года. Обвал мировых фондовых индексов и уход инвесторов «в качество» оказали негативное влияние на рублевый долговой рынок. На возросших оборотах среднее снижение выпусков корпоративного сегмента составило 0,9%. Индекс корпоративного сектора ММВБ CBI CP упал до самого низкого уровня с марта 2010. Сильнейшие распродажи были заметны в выпусках с дюрацией более 3 лет, потерявшие 1,12% стоимости. В лидерах снижения на удвоенных оборотах были выпуски строительного сегмента (-1,73%) и розницы (-1,42%).
На рынке госдолга ожидаемо провальный аукцион провел Минфин, доразмещавший 10-летний выпуск. Причиной неудавшегося аукциона явилась крайне низкая процентная ставка, которая была на 0,37 п. п. ниже верхнего ориентира доходности на вторичном рынке. В результате было привлечено менее 1% от предложенных 20 млрд руб.

Котировки ОФЗ на вторичном рынке также находились в красной зоне. Выпуски потеряли в стоимости в среднем 0,56%, несмотря на небольшую коррекцию в среду. В лидерах оборота по-прежнему остаются бумаги с дюрацией более 3 лет, где объем торгов составил 80% от общего.

Семен НЕМЦОВ, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/296/

[marshv]

Деривативы: Волатильность снижается, но напряженность по-прежнему аномально высока

Внутренняя волатильность в мировых индексах в начале недели откатилась от максимумов на фоне улучшения настроений на финансовых рынках. Индекс волатильности VSTOXX рухнул с 47% до 35% в пятницу, индекс VSTOXX европейского рынка – c 60% до 42% в понедельник, позволив заработать продавцам «веги».

В России в понедельник начали вылезать из нор зализавшие раны маркетмейкеры – бид-аск спред по опционам вновь приближается к нормальному. Волатильность остается достаточно высокой – для сентября «на деньгах» бид-аск составляет 46-51%. В преддверии экспирации динамика фьючерса на индекс РТС выглядит более вялой, чем в западных фьючерсах – небольшой пик открытого интереса на страйке 165 000 судя по всему притянет до конца торгов индекс к этому значению. Прошедшие 3 дня были очень успешными для продавцов августовских опционов, прежде всего за счет теты и снижения волатильности.

Реализованная 30-дневная волатильность взлетела до уровня 32%.

Внутренняя волатильность в сырьевых опционах также откатилась от максимумов, нефть торгуется на 67%-м перцентиле, золото – на– 84-м. Рекордный спред WTI-Crude сохраняется.

На сентябрьских опционах шипы открытого интереса находятся на страйках 170000, 180000.

Сравнительно плоская ухмылка в индексе РТС по-прежнему создает возможности для разных по дельта-направленности стратегий. Для уверенных в отскоке рынка инвесторов имеет смысл открывать сентябрьские колл-спреды 175000-185000 или 180000-190000 (возможно, даже пропорциональные спреды 2-3), которые значительно вырастут в цене не только в случае роста базового актива, но и в случае нормализации волатильности (снижения общей IV и приобретения ухмылкой нормальной наклонной формы). Другая возможность – покрытые коллы со страйком 175000-185000. Для хеджеров имеет смысл покупать пут-опционы 90% (страйк 160 000) с продажей коллов 110% (страйк 180000).

Дмитрий КУЛЕШОВ, аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/297/

[marshv]

Экономика Еврозоны: Нидерланды и Германия близки к стагнации

Согласно опубликованным в четверг данным, сезонно скорректированный ВВП Германии и Нидерландов вырос на 0.1% кв/кв во втором квартале, существенно ниже прогноза +0.5%. Федеральное статистическое бюро Германии, кроме того, понизило общий прогноз роста ВВП в 2011 году до 1.3% с 1.5%. После роста на 1.5% (пересмотренное значение 1.3%) цифры выглядят весьма удручающе – локомотивы Еврозоны уверенно сбавляют ход. Впрочем значительное влияние на динамику основного показателя оказал строительный фактор – погода в первом квартале способствовала росту строительства не во втором квартале (как обычно), а в первом.
Так или иначе, замедление экономической активности в основных странах Еврозоны будет скорее всего вынуждать официальные власти расширять фонд экстренной помощи странам Еврозоны, постепенно трансформируя монетарный союз в “долговой” союз, где стороны несут солидарную ответственность по обязательствам. Но такой союз может крайне неустойчив из-за отсутствия единого финансового центра принятия решений, прежде всего в части расходов.
Подогрела пессимистичные настроения и публикация Daily Mail с призывами Сороса к Португалии и Греции оставить валютный союз, чтобы сохранить его. Впрочем, крупнейший спекулянт уверен в будущем евро, по его мнению, Китай продолжит всеми силами поддерживать европейскую валюту как единственную потенциальную альтернативу доллару США.

Индекс DAX к 12:40 мск потерял 2.7%, Dow Jones Eurostoxx 600 – понизился на 1.86%. Хуже рынка – акции горнодобывающего (-2.68%) и промышленного сектора (-2.78%). Европейские рынки не поддержали оптимизм в США, связанный с резким ростом M&A активности на фоне снижения рынков.

Сегодня в США интерес будут представлять данные по рынку недвижимости за июль в 16:30 и по динамике промышленного производства в 17:15 мск.
ФРС приобретет казначейских облигаций на $2.5-3 млрд.

Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик по международным рынкам ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/567/302/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Восстановление рублевого долгового рынка на низких оборотах

В понедельник котировки рублевого долгового рынка продолжили свое восстановление, начатое в пятницу. Покупки происходили на крайне низких оборотах, вдвое ниже средних за последний месяц.
В корпоративном сегменте средний рост котировок составил 0,32%, повышенным спросом пользовались выпуски с дюрацией более 3 лет, прибавившие к стоимости 0,84%. Касательно секторов, уверенно лидировали бумаги розницы и телекомов (+1,16% и +0,75% соответственно). В аутсайдерах находились выпуски химического и транспортного сегментов (-0,21% и -0,11% соответственно).

В госсекторе обороты также были невысокими, основные покупки пришлись на длинные выпуски с дюрацией более 3 лет, которые выросли на 0,12%. В среднем же рост ОФЗ составил 0,07%.

На рынке внешнего долга наблюдался уверенный рост котировок во всех секторах. Отдельные продажи были заметны в финансовом сегменте. По-прежнему лидируют выпуски нефтегазового сектора (+0,42%), которым оказывает поддержку восстановление цен на черное золото.

Семен НЕМЦОВ, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ: http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/301

[marshv]

СБЕРБАНК помог «РУСАЛу» с долгами

РУСАЛ и Сбербанк договорились об изменении основных условий договора по кредиту на сумму $4,58 млрд. Срок кредита будет продлен на пять лет с даты подписания дополнительного соглашения (до 2016 года). Кроме этого, по новым условиям будет отменена действующая гарантия Внешэкономбанка на сумму $2,25 млрд, сообщает пресс-служба банка.

Комментирует Мария ШИШКИНА, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

«Как известно, «РУСАЛ» взял кредит из-за покупки акций ГМК «Норильский Никель» в 2008 году. В августе 2008-го «РУСАЛ» получил займ у синдиката западных банков на покупку 25% + 1 акция ГМК, несколько месяцев спустя, в ноябре, ВЭБ выдал кредит – $4,5 млрд для погашения именно этого займа. Затем в октябре 2010 года кредит был рефинансирован в Сбербанке. Уже несколько лет «РУСАЛ» так и не может погасить свои займы, потраченные на акции компании, с которой при этом вступил в тяжелый судебный спор и при этом проиграл ГМК ряд судебных исков.

Безусловно, то, что Сбербанк и ВЭБ идут на встречу «РУСАЛу», переписывая условия договоренности, смягчает долговые обязательства металлургической компании. Тем более на фоне того, что общий долг «РУСАЛа» составляет $14,92 млрд (согласно официальной отчетности за 1 квартал 2011 года). Таким образом, проблема почти с 1/3 долга, по крайне мере до 2016 года, решена.

Но сейчас рынок ждет совсем других новостей – на днях совет директоров ГМК снова одобрил buy back своих акций и рынок ждет нового предложения от ГМК «РУСАЛу». Будет ли это предложением, от которого нельзя отказаться? Ранее, «РУСАЛ» не согласился с условиям ГМК, а именно, $12.8 млрд за 20% акций. Опять же для сравнения – общий долг «РУСАЛа» $14,92 млрд (на 31 марта 2011 года согласно официальной отчетности за 1 квартал 2011 года)».

http://russianexpert.ru/blogs/123/305/

[marshv]

Итоги саммита в Еврозоне: реальные действия будут лишь в случае финансовой катастрофы

Дмитрий КУЛЕШОВ, старший аналитик международных рынков ИК РУСС-ИНВЕСТ:

Итоги франко-германского саммита по вопросам разрешения финансовой ситуации в Еврозоне в целом разочаровали рынок. Несмотря на смягчение немецкой позиции по вопросу выпуска единых «евробондов» от имени всего Европейского Союза, Меркель отметила, что данные меры могут быть реализованы лишь, когда другого выхода не останется. Стороны также решили не расширять фонд экстренной поддержки – по-видимому, на этот шаг пойдут лишь в случае углубления финансовой катастрофы в Еврозоне. Обсуждался также вопрос налога на финансовые транзакции в Европе. Другие договоренности касались углубления интеграции Германии и Франции в финансовой области – страны будут совместно обсуждать бюджеты. Обсуждался вопрос создания Европейского Правительства, которое могло бы встречаться 2 раза в год и накладывать определенные ограничения на фискальную деятельность стран-членов Еврозоны. Тем не менее, данные меры должны быть одобрены 15 остальными странами-членами ЕС, которые вряд ли с энтузиазмом воспримут идею усиления финансовой роли Франции и Германии в Европе.

Источник: Russianexpert.ru