Есть идеи, куда вкладывать деньги в 2008 году? А вкладываться придется – инфляция съест все свободные остатки. Аналитики ИК «Проспект» делятся с вами своей стратегией: на чем можно будет больше заработать в следующем году.
Инфраструктура требует новых затрат В силу ряда причин российские компании достаточно мало вкладывали в обновление фондов и развитие инфраструктуры в период до 2004 года. Как результат – огромный отложенный спрос на инфраструктурные проекты и заметно выросшие на хорошей конъюнктуре сырьевых рынков возможности для их реализации. По мнению аналитиков ИК «Проспект», в ближайшие три-пять лет на развитие инфраструктуры будут увеличивать расходы как частные компании, так и государство.
Главных направлений несколько – транспортные магистрали, рекреационные зоны, трубопроводный транспорт. Часть из имеющихся объектов нуждается в реконструкции и расширении мощностей, часть будет создана заново, причем в наиболее отдаленных и перспективных районах. Специалисты «Проспекта» полагают, что государственные затраты на инфраструктурные проекты будут расти минимум на 20-25% в год.
Это гарантирует позитивное развитие и связанных секторов, из которых можно выделить трубную отрасль (прежде всего ТМК), транспортную (Fesco, ЮтЭйр, Аэрофлот), металлургическую (ММК, Мечел).
Аналитики также обращают внимание на плановые бюджетные вливания в инфраструктурные проекты. Только в период до 2010 года из бюджета планируется потратить до $35 млрд. на развитие транспортной отрасли. Помимо этого будут увеличиваться траты на создание рекреационных (район Большого Сочи, анклавы для игорного бизнеса и т.п.) зон, а также целых промышленных кластеров (Нижнее Приангарье, Алтай, Дальний Восток и Восточная Сибирь, Якутия и т.д.). Цифры денежных затрат в эти направления сопоставимы с 5-10% ВВП, что позитивно для всех инфраструктурных отраслей.
Банковские гарантии Российский банковский сектор в целом устойчив к мировым кризисам. Стабильное развитие банкам сообщает государство, владеющее в ряде из них крупными пакетами акций.
Очевидно, что для поддержания ликвидности российской банковской системы ЦБ РФ пойдет на любые меры. В частности не так давно был существенно расширен ломбардный список акций и список акций для операций РЕПО. Государство планирует размещать в крупных банках депозиты корпораций развития, что также будет способствовать росту ликвидности. С 28 декабря ЦБ будет кредитовать банки под кредиты и векселя, относящиеся к I и II категориям надежности.
Кроме того, у российских банков на балансе не слишком много «проблемных» ссуд. Операции отечественных банков с ипотечными займами значительно ограничены российской территорией и самим объемом данных займов. Кроме того, возможности российских банков, особенно из первого круга, получить рефинансирование долгов сейчас значительно лучше, чем у западных банков.
Основной ограничивающий развитие банковской системы момент – удорожание длинных денег и возможное замедление темпов роста депозитной базы. Однако, в условиях, когда банки вынуждены увеличивать ставки по депозитам, можно ожидать быстрых темпов роста депозитных вкладов, что компенсирует увеличение стоимости обслуживания кредитных ресурсов, часть из которых привязана к плавающей ставке.
ИК «Проспект» рекомендует инвесторам обратить внимание на банки с госучастием, такие как ВТБ и Сбербанк. Определенный интерес представляют также банки «второго» эшелона, прежде всего Возрождение, Банк Москвы.
Перезагрузка мощностиЭнергетический сектор будет в следующем году серьезно меняться. Прежде всего, окончательно завершится реформа энергохолдинга, который будет разделен на часть менее крупных генерирующих и сетевых компаний. Кроме того, продолжится процесс перехода участников на рыночные взаимоотношения, что приведет к переоценке самих принципов получения сектором доходов – доля рыночных тарифов будет постоянно расти, что, безусловно, положительно скажется и на финансовом состоянии компаний. Определенный интерес участников привлечет появление новой «голубой» фишки отрасли – ГидроОГК, потенциал которой еще не окончательно учитывается рынком. На фоне роста инфраструктурных трат и увеличения энергопотребления в целом ряде макрорегионов, в ИК «Проспект» ожидают повышенный спрос инвесторов к акциям наиболее динамично растущих энергокомпаний, большая часть из которых представляет собой теплогенерирующие мощности. Также не стоит забывать и о процессе возможного объединения активов и появления новых участников. Свои собственные энергетические холдинги активно отстраивают и Газпром, и СУЭК и КЭС, и Норильский Никель с РусАлом, и даже московское правительство. Это позволит появиться не только новым компаниям в секторе, но и создаст дополнительные драйверы роста стоимости компаний. Нашими фаворитами в секторе являются Мосэнерго, ТГК-13, ТГК-5, ТГК-1 и др.
Сырье – идея на несколько лет Спрос на сырьевые материалы, ровно как и цены, будет расти в мире год от года, хотя темпы данного процесса будут замедляться. Способствуют этим процессам и постоянное укрупнение участников рынка, создание глобальных игроков, и рост спроса в основных регионах-потребителях. Энергобаланс России, да и некоторых других стран будет постоянно меняться, трансформируясь в сторону большего угольного потребления, так как рост цен на этот вид сырья существенно отставал от роста цен на нефть и газ в предыдущие периоды. Масштабный выход угольных компаний на IPO, разработка ими новых месторождений, создают неплохие перспективы некоторым бумагам. К безусловным лидерам сырьевого направления стоит отнести компанию Южный Кузбасс и Распадскую, отчасти Белон. И хотя данные компании не обладают самыми высокими показателями free loat, все же они обладают значительной ликвидностью и в состоянии привлечь повышенный интерес инвесторов.
Не меньший интерес вызывают и производители удобрений и предприятия нефтепереработки. Повышенный спрос на данную продукцию, генерируемый, в том числе, и внешним рынком, пока достаточно высок, чтобы оправдывать повышенные темпы роста стоимости данных бумаг относительно рынка.
Но, говоря о сырьевых компаниях, в ИК «Проспект» предостерегают о возможных административных рисках. Аналитики напоминают, что незадолго до новогодних праздников в Госдуму поступил проект закона об экономической оценке приватизации середины конца 90-ых годов, согласно которой, часть депутатов предлагает пересмотреть оценку покупки акций крупнейших предприятий с целью взыскать разницу «между справедливой ценой и суммой продажи». Естественно, что шансы на прохождение данного закона пока не представляются значимыми, однако, аналитиков настораживает сама по себе тема, привлекшая внимание депутатов.
Также в инвесткомпании обращают внимание на то, что Президент РФ высказался за увеличение налогового давления на производителей сырьевых материалов через механизм корректировки НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых). Известно, что сейчас налоговое давление для предприятий отрасли минимально. Предполагается, что полученные от роста ставок доходы государство направит на финансирование пенсий и увеличение пособий.
Оба этих примера крайне негативны для сырьевых компаний (а именно эти компании попадают под прямую цель пересмотра итогов процесса приватизации, а также имеют минимальную налоговую нагрузку). Аналитики ИК «Проспект» считают, что рост давления на сырьевые компании в следующем году будет продолжаться, что в целом понижает их привлекательность для инвестиций.
Соединяя интересы и территорииВ телекоммуникационном секторе в 2007 году были одни из самых высоких темпов роста среди бумаг первого эшелона. Это не случайно – ориентация на расширяющийся внутренний спрос и рост за счет слияний и поглощений являются, пожалуй, самыми успешными стратегиями российского рынка. Однако даже после бурного роста этого года в секторе остаются весьма привлекательные бумаги, среди которых безусловными лидерами являются компании фиксированной связи. Среди сотовых операторов главным двигателем следующего года будет развитие связи третьего поколения и рост за счет увеличения доходов населения. И хотя в некоторых регионах проникновение связи близко к предельному, у компаний отрасли остаются неплохие шансы расти за счет развития дополнительных сервисов и услуг.
Расти внутри России и за ее пределами – стратегия транспортных компаний Увеличение товарооборота как в России, так и на экспортно-импортных направления – вот основная идея для роста транспортных компаний в среднесрочной перспективе. Фрахтовые ставки, объемы перевозок – все эти показатели растут бурными темпами и прогнозы изменения по ним весьма благоприятны.
Стоит также отметить корпоративные изменения в отрасли, к примеру, состоявшееся слияние «Новошипа» и «Совкомфлота», а также серьезную реструктуризацию бизнеса Дальневосточного морского пароходства. Ожидаемыми событиями отрасли морских грузоперевозок в 2008 году могут стать выходы вышеуказанных пароходств на IPO.
Среди предприятий российской отрасли морских грузоперевозок, с точки зрения инвестиционной привлекательности, наиболее интересными нам видятся акции Дальневосточного и Новороссийского морских пароходств. По аналогичному критерию, стоит обратить внимание на Волжское пароходство, специализирующееся на речных перевозках и перевозках типа река-море, но относящееся к бумагам третьего эшелона. Позитивные моменты ожидаются и от IPO компании Трансконтейнер – безусловного лидера контейнерных перевозок.
В сегменте авиаперевозок идет процесс консолидации. Наиболее значимыми событиями 2007 года стало юридическое оформление альянса «ЭйрЮнион» и объединение на базе «Аэрофлота» авиакомпаний Дальневосточного региона. Кроме того, все ведущие российские авиаперевозчики в течение года активно реализовывали крупномасштабные программы по модернизации флота.
В ИК «Проспект» считают, что замена самолетов советского производства уже в ближайшей перспективе может поспособствовать некоторому снижению расходов на топливо и положительно скажется на экономической эффективности бизнеса авиакомпаний. В 2008 году аналитики «Проспекта» ожидают рост российского авиарынка на уровне 8-9%, что практически вдвое превышает рост мирового рынка авиаперевозок. Более того, согласно нашим расчетам, темпы роста рекомендуемых нами авиакомпаний будут во многом опережать темпы роста рынка в целом.
Металлургические переделы – растут риски снижения маржи В текущем году предприятия металлургии были одними из самых быстрорастущих компаний на фондовом рынке. Причин масса, начиная от роста спроса на продукцию и адекватный этому рост цен, так и заканчивая внутренними процессами, существенно улучшившими эффективность производства. В следующем году этот сектор в ИК «Проспект» не считаем безусловным фаворитом.
Во-первых, мировой спрос на конструкционные материалы, в том числе и сталь, из-за кризиса ликвидности и проблем с американской ипотекой, может серьезно «просесть». Часть рынков, в том числе рынок США, будут оставаться по-прежнему малодоступными для российских компаний, даже имеющих там свои перекатные мощности. Во-вторых, основная экспансия на экспортных направлениях будет для российских компаний связана с конкурентной борьбой с более активными Китаем, Кореей и другими государствами Юго-восточной Азии.
Победить их в конкурентной борьбе российские компании смогут лишь путем снижения маржи, которая и так для них на экспортных рынках низка. Аналитики ИК «Проспект» не ожидают от металлургических компаний высоких темпов роста прибыли в следующем году, что будет ограничивать возможности для их роста.
Однако, среди бумаг металлургических компаний на следующий год аналитики видят несколько фаворитов. Прежде всего, это бумаги ММК, Мечела, Евраза. При улучшении ситуации с рентабельностью, особенно горнорудного дивизиона, становятся привлекательными бумаги Северстали.
В цветной металлургии следующий год не будет таким же успешным, как 2007-ой. Рост цен на металлы не ожидается, а возможное сокращение стоимости «перегретых» никеля, меди и свинца, сводит на нет весь возможный потенциал роста. Золото, наоборот, в условиях увеличения рисков для инвесторов, все более будет играть функцию «защиты» активов.
Цены не металл аналитики ИК «Проспект» ожидают на высоком уровне, что возродит интерес к бумагам золото добывающих компаний. Основным фаворитом в секторе эксперты считают бумаги Полиметалла, как самого недооцененного производителя золота и серебра.
За потреблением – будущее! В 2008 году потребительский сектор имеет неплохие шансы вновь опередить рынок. Рост доходов населения, увеличение потребления должны позволить компаниям потребительского сектора и в дальнейшем демонстрировать динамичное развитие. И в пищевой отрасли, и в рознице в следующем году продолжатся процессы консолидации, крупнейшие игроки будут укрупняться как за счет органического роста, так и за счет приобретения новых активов.
В рознице также должна сохраниться тенденция к мультиформатности, при этом одним из наиболее перспективных аналитики ИК «Проспект» считают формат гипермаркета, который собираются активно развивать крупные ритейлеры. Нашими фаворитами среди бумаг сектора являются акции «Магнита», «Вимм-Билль-Данна» и «Лебедянского».
bigness
