На прошлой неделе Wall Street Journal обратил внимание на факт обратной корреляции доллара и других финансовых рынков, определив степень этой корреляции при помощи инструментов статистического анализа. В частности, в публикации была отмечена невероятная корреляция между долларом и S&P 500, которая составила 71% по сравнению со средней корреляцией 2%. Это означает, что рост индекса S&P на 1% приводит к падению на .71% курса американского доллара, и наоборот.
Более того, эта тенденция, кажется, усиливается и расширяется. Средняя корреляция между долларом и акциям сначала июля 60%, учитывая тот факт, что сейчас она составляет 71%, это заставляет предположить, что в течение лета она была ближе к 50%. Кроме того, корреляция между акциями и ценами на нефть достигла 75% - это самый высокий уровень с 1995 года. Это предполагает пропорционально высокую корреляцию между долларов и золотом. Короче, замечание, что доллар падает, когда почти все другие активы и товары идут вверх, сейчас приобретает все больший вес.
Понимания базиса этих взаимосвязей не является сложным. Вы можете проанализировать их в свете программы ФРС по накачке рынка ликвидности или в свете сделок кэрри, однако независимо от того, как вы назовете это, концепция будет той же самой. Федеральный резервный банк напечатал около 2 триллионов американских долларов во время реализации программы по количественному смягчению. Неизвестно хорошо это или плохо, но большая часть этих денег осела на финансовых рынках и не попала в реальную экономику (здесь хотелось бы отметить, что слово «спекулировать» намного более хорошо описывает то, что происходит на рынках, чем слово «инвестировать»). Одновременный рост акций, облигаций, валют развивающихся рынков, товаров и даже недвижимости доказывает, куда ушли эти деньги.
Забудем на секунду о форексе, тот факт, что цена на все активы растет в унисон заставляет предположить, что формируется новый пузырь. В обычной ситуации можно ожидать, что даже на бычьем рынке одни активы должны опережать другие, однако сейчас кажется, что фундаментальные данные игнорируются, так как инвесторы стараются вложиться в любой актив, который кажется ликвидным. Даже традиционные взаимосвязи, такие, которые заставляют облигации падать в цене, когда цены на акции расту, кажется, сегодня не работают.
Возвращаясь обратно к доллару, тот факт, что пузыри формируются на рынках акций/облигаций/товаров возможно означает, что разворотный пузырь формируется под долларом. Некоторые помнят прошлогодний коллапс сделок кэрри, финансировавшихся японской иеной, то же самое может случиться со сделками кэрри, которые финансируются за счет американского доллара.
Если и когда ФРС поднимет учетные ставки и/или начнет выводить излишнюю ликвидность с рынков, начав распродажу своих запасов ценных бумаг, тогда рынки станут свидетелями подобной коррекции. Насколько сильной будет коррекция, зависит от того, насколько рынки подготовятся к ней и от того, насколько радикально будет действовать ФРС. Если все начнут закрывать позиции в одной и тоже время, это может вызвать панику, подобную той, которую мы наблюдали вслед за банкротством Lehman Brothers, когда инвесторы начали скидывать активы и рыночные потоки устремились в доллар.
История имеет тенденцию к повторению самой себе
©
Источник© Перевод:
www.kroufr.ru 
