До начала финансового кризиса валютный рынок форекс в миниатюре представлял собой мировую финансовую систему, разогретую доступными кредитами.
Торговые объемы быстро росли и особенно объемы сделок кэрри, в ходе которых спекулянты занимали дешевые швейцарские франки и японские иены и использовали деньги для покупки активов деноминированных в высокодоходных австралийских и новозеландских долларах, что в итоге было причиной роста валют-антиподов.
Однако время доступных кредитов давно подошло к концу и те кэрри-трейдеры, кто не успел вовремя закрыть позиции, понесли большие убытки. Сейчас объемы торгов на форекс начинают восстанавливаться.
Согласно данным отчета Комитета по валютному рынку Банка Англии в октябре прошлого года объем срочных сделок, свопов, форвардов и опционов в Великобритании достиг 1.549 миллиардов американских долларов в день (1.025 миллиарда фунтов или 1.149 млрд. евро). Традиционно британский рынок форекс читается самым большим рынком в мире.
Хотя это ниже пика, зафиксированного в апреле 2008 года (до того как начался кризис), когда объем составил 1.823 миллиарда долларов, это значительно выше, чем 1.369 миллиардов долларов в точке надира в апреле 2009 года и примерно равно активности на валютном рынке в 2007 году, когда кредиты были легко доступными и дешевыми, рынки шли вверх, а международная торговля была прямо-таки раскаленной.
Данные по второму по объемам торгов рынку в мире – американскому - сильно искажены в связи с тем фактом, что в октябре 2008 произошел резкий рост объема операций, поскольку инвесторы принялись закрывать позиции и изымать деньги из бизнеса на фоне коллапса банка Lehman Brothers.
Тогда объем торгов достиг, согласно данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, суммы в 762 миллиарда долларов в день, однако в апреле 2009 года он снизился до 527 миллиардов. К октябрю прошлого года активность немного восстановилась, и объем торгов составил 675 миллиардов долларов в день.
Несмотря на это, однако, рынок форекс представляет собой уже со всем не то животное, каким он был до крушения банка Lehman. Например, сейчас инвесторы, которые торгуют фьючерсами и опционами делают это с намного большим удовольствием через биржи, что повышает прозрачность и обеспечивает участие в сделке клиринговых домов, тем самым снижая риск сторон.
Этот тренд подтверждает и Чикагская товарная биржа, которая является ведущей в мире биржей по подобного рода сделкам. В феврале на ней был зарегистрирован рекорд дневных сделок, который составил 900.000 сделок стоимостью 120 миллиардов американских долларов. В результате был побит рекордный показатель, установленный в сентябре 2008 года, во время банкротства Lehman.
«Мне кажется, людям намного проще получать доступ к ликвидности через нас, поскольку мы являемся клиринговым домом, - говорит пресс-секретарь СМЕ Джереми Хьюгс. – В результате им нет необходимости искать вторую сторону для сделки. В ситуации, когда необходимо управлять рисками безопасность и прозрачности торговли через биржу нравится людям». Он также отмечает, что сейчас этим путем идут представители корпоративного сектора, покупатели и крупные дилеры форекс.
Джонатан Баттерфильд, исполнительный вице-президент CLS Bank, который оперирует сетевой системой платежей, клирингующей около 55% валютных сделок, отмечает, что как объем, так и стоимость срочных сделок возвращается к пикам, которые были зафиксированы в 2008 году, и хотя активность по свопам и форвардам еще ниже докризисного пика, она «значительно» выросла по сравнению с прошлым годом.
Это становится особенно очевидным, если обратить внимание на растущий объем сделок с валютами развивающихся стран, такими как бразильский реал или индийская рупия.
«Интерес к развивающимся рынкам пробуждается снова, - говорит он. – Однако речь идет не о всех рынках, а о тех, которые характеризуются стабильностью и хорошей траекторией роста»,
Однако, по словам Окана Пекина, главы отдела продаж компании Citigroup, отмечает, что рост активности инвесторов с реальными деньгами, таких как фондовые менеджеры, является «умеренным», несмотря на то, что в январе и феврале рост объема сделок на форекс вырос на годовом базисе сравнения примерно на 40-50%. Кроме того, по словам представителя Citi, его компания регистрирует «очень значительный» объем сделок по хедж-фондам, несмотря на резкий обвал активов хедж фондов и снижения доступности кредитов в секторе. Он подводит черту, утверждая, что хедж фонды сегодня торгуют «с максимальной долей риска», поскольку наступление кризиса позволило им увеличить активность, когда они увидели возможности.
Хеджинговая активность в корпоративном секторе снизилась во время кризиса одновременно с беспрецедентным спадом в международной торговле, однако есть признаки того, что этот цикл заканчивается.
«Конечно же, объем форвардов значительно сократился, однако мне кажется, что корпоративное хеджирование возвращается», - говорит Баттерфильд, который указывает на то, что значительный объем хеджирования осуществляется экспортерами и импортерами через рынки поставочных и безпоставочных форвардов.
Мистер Пекин говорит о «существенном» росте объемов торгов со стороны банков, при этом большая часть этой активности представляет собой хеджирование в интересах клиентов.
Средний объем сделок при этом продолжает снижаться, CLS сообщает о том, что количество сделок на сумму менее 1 миллиона американских долларов по сравнению с апрелем 2008 года увеличилось в три раза, несмотря на то, что объем больших сделок является относительно статичным.
«В целом можно скачать, что активность по сделкам с низкой стоимостью неуклонно растет и низкий уровень, который мы приняли для розничных сделок, является на удивление эластичным», - отмечает Баттерфильд.
Это свидетельствует о продолжающейся экспансии алгоритмической торговли, когда большие сделки делятся на небольшие лоты, чтобы получить лучшую цену. Согласно подсчетам Баттерфильда примерно треть сделок в день является алгоритмическими по своей природе.
Мистер Хьюгс говорит, что в настоящий момент составляющая алгоритмических сделок еще больше – около 40%. В валютной книге CME она выросла на 10% с 30% в апреле 2008 года.
Согласно данным CLS по сравнению с апрелем 2008 года объем сделок по паре австралийский доллар/американский доллар вырос примерно на 70%. Это дает основания полагать, что именно эта валютная пара сейчас является основной для сделок на разнице в процентных ставках или кэрри.
В настоящий момент у экспертов нет единого мнения в отношении того, будет ли объем торгов расти и дальше. Мистер Пекин уверен в дальнейшем росте. «Единственный аргумент против роста объема заключается в том, что он создает очень значительный рост для участников, однако не думаю, что для объемов форекса есть природные лимиты», - говорит он.
Однако информированный источник в индустрии отмечает: «Я не слышал, чтобы кто-нибудь говорил о возвращении обратно к уровням, которые были до банкротства Lehman. Во время кризиса был пузырь активности, который был ненормальным. Не думаю, что это случится снова»,
©
FT © Перевод:
www.kroufr.ru 
