Эксперты Альфа-банка значительно понизили прогноз по крупнейшим российским нефтяным компаниям, сообщает РБК daily. По мнению аналитиков, непомерная налоговая нагрузка, пик роста капитальных затрат вместе с падением уровня добычи делают нефтяной бизнес в России убыточным. Инвестиции из добычи нефти следует переводить, по крайней мере, в ее переработку, полагают в Альфа-банке. Потенциал снижения акций нефтянки от 8 до 31%.
«Добыча нефти в России — неприбыльный бизнес на всем протяжении производственного цикла», — говорится в отчете Альфа-банка. Свои выводы аналитики компании строят на том, что уровень добычи нефти в России падает, растут капитальные затраты и операционные расходы, при этом сохраняется высокий уровень налоговой нагрузки. «Мы рекомендуем избавляться от акций компаний нефтяного сектора или перекладывать средства из upstream (добыча — ред.) в другие сегменты, например, downstream (переработка — ред.)», — заявил один из авторов отчета, старший аналитик Альфа-банка Дмитрий Лукашов.
Рекомендации банка понижены по ведущим компаниям отрасли. Потенциал снижения стоимости акций «Газпром нефти» — 30%, «Татнефти» — 31%, «Сургутнефтегаза» — 11%. Рекомендации по этим трем компаниям — «продавать». Прогнозное падение по ТНК-ВР, «Лукойлу» и «Роснефти» меньше — от 8 до 17%, рекомендации — «держать».
Причины такого пессимистичного прогноза «агрессивная» добыча нефти, из-за чего многие российские месторождения уже выработаны. «В 2000-2004 годах рост добычи составлял 8,5% в год, в 2005-2006 годах — уже 2,8 и 2,2% соответственно. Налоговая же система рассчитана на виртуальную индустрию: предполагалось, что компании будут работать в регионах с развитой инфраструктурой, с затратами 2 доллара на баррель добычи. Вместе с тем капзатраты уже составляют 7 долларов на баррель», — говорится в отчете. При этом, по расчетам Альфа-банка с прибылью могут разрабатываться лишь наиболее крупные и перспективные проекты, такие как Ванкорское, Талаканское или Верхнечонское месторождения. Остальные проекты, по мнению авторов исследования, будут убыточными при любой цене на нефть: высокие налоги не позволяют окупить затраты на создание инфраструктуры и бурение.
Между тем, коллеги экспертов Альфа-банка не разделяют их опасений. «Мы согласны со снижением лишь в отношении ТНК-ВР — у них проблемы с регулирующими органами. Что касается «Лукойла» и «Роснефти», то последняя на наш взгляд менее привлекательна, поэтому с понижением «Лукойла» на 29% сложно согласиться», — говорит Екатерина Кравченко из «Брокеркредитсервиса». Надежда Казакова из МДМ-Банка считает, что уже к 2008 году показатель капзатрат у нефтяников снизится, и уже начнется отдача от инвестиций. МДМ-Банк не пересматривал свои прогнозы.
Источник — newsru.com
