В последнее время факты статистические показатели говорят о том, что апофеоз глобальной рецессии уже позади. Понятно, что на финансовых рынках вновь проявляется энтузиазм в поисках торговых возможностей. Хотя существуют потенциальные опасности – такие как бюджетный дефицит в ряде стран, общее настроение инвесторов склоняется к принятию больших рисков.
Таким образом, рисковая торговля возвращается, благодаря общему снижению волатильности на валютном рынке и увеличению дифференциала в процентных ставках в странах, которые привлекают внимание любителей кэрри трейдс.
Смотрим за «сырьевыми» валютами.
Наряду с ростом аппетита к риску, рост цен на сырье, является свидетельством того, что в этом году сырьевые валюты могут пользоваться спросом. Ценовые тренды по ценам на некоторые виды сырья указывают на то, что цикл роста цен продолжается. Цены на нефть консолидировались после сильного коллапса 2008 года на фоне восстановления мировой экономики, цены на медь почти достигли тех уровней, на котором они были до рецессии, цены на благородные металлы, такие как золото, остаются высокими.
Оседлать тренд. Есть хорошая причина, чтобы познакомиться с разными видами сырья, и использовать рост цен на него, чтобы получить прибыль от сделок по сырьевыми фьючерсам или на валютном рынке. Как говорят, «тренд ваш друг»,
В этом отношении, поступающие экономические данные, показывают, что цикл роста цен на сырье находится в хорошей форме. Экономика Китая в лучшем состоянии, чем ожидалось. В четвертом квартале прошлого года ВВП Китая вырос на 10.7% на годовом базисе сравнения.
Это хорошая новость, поскольку, как ожидается Китай, будет главным драйвером восстановления мировой экономики. И хотя китайские власти предпринимают попытки не допустить перегрева экономики, мощный экономический рост в Китае заставляет предполагать, что цены на сырье останутся высокими (рисунки 1 и 2).
Рисунок 1. Рост экономической активности в мире способствует росту цен на сырье. 
Рисунок 2. Цены на сырье начали отвечать на ситуацию в мировой экономике.
В прошлом году многие сырьевые валюты сформировали многолетние максимумы против американского доллара, так как рост цен на сырье обеспечил поддержку этим валютам. Среди них канадский доллар, австралийский и новозеландский доллары, а также норвежская крона. Дела других валют развивающихся стран – поставщиков сырья: российский рубль, мексиканский и чилийский песо – также чувствуют себя хорошо.
Давайте попробуем проанализировать сырьевой сектор мировой экономики.
Ключевые драйверы. Возможно лучший метод анализа сырьевого сектора – анализ драйверов сырьевой корзины. В свою очередь, это поможет нам выделить валюты, которые связаны с разными составляющими сырьевой корзины. Начнем с ее энергетического компонента.
Поскольку азиатские экономики, особенно китайская, продолжают расти быстрыми темпами, точно такими же темпами растет спрос на энергоресурсы. Хотя цены на нефть были очень чувствительны к росту доллара, когда инвесторы пытались перейти в валюты-убежища, общий прогноз в отношении спроса на нефть остается стабильным. В значительной степени это связано с тем, что экспансия китайской экономики продолжается.
Ожидания роста спроса на нефть базируется не только на ситуации в Азии, экономическая ситуация в США также позитивна для роста цен на нефть. В январе 2010 года индекс ISM, отражающий ситуацию в промышленном секторе, вырос до 58.4 пунктов, достигнув самого высокого уровня с 2004 года, это означает, что американская экономика набирает обороты, что, в свою очередь, является положительным фактором для роста цен на нефть.
Связь с энергоресурсами. Среди валют, которые очень чувствительны к ценам на энергоресурсы – канадский доллар, российский рубль и мексиканский песо.
Канадский доллар без всяких сомнений может считаться традиционно наиболее чувствительной валютой к ценам на энергоресурсы. Обычно цены на нефть и курс канадского доллара, также известного как «луни», находятся в состоянии очень высокой корреляции, поскольку Канада является одним из ведущих экспортеров нефти. На историческом графике видно, что канадский доллар и цена на нефть очень тесно связаны друг с другом (рисунок 3).
Рисунок 3. Цены на нефть определяют тренд канадского доллара.
В течение последних трех лет корреляция цен на нефть и луни находилась на отметке 80%. Таким образом, цены на нефть играют очень важную роль в курсообразовании канадского доллара. Более того, поскольку США импортируют большую часть необходимой им нефти из Канады, усиление американского промышленного сектора способствует не только росту цен на нефть, но и канадского доллара.
Лидер? Более того, в свете предстоящего восстановления мировой экономики, ситуация в экономике Канады выглядит намного лучше, чем в большинстве других развитых стран. Налицо признаки того, что экономика вернулась в нормальное состояние, в ней меньше структурных рисков, так как дефицит бюджет не столь огромен как в других странах. Таким образом, хотя на рынке USD/CAD могут быть зыбчатые периоды, можно с большой долей вероятности прогнозировать, что в канадский доллар скоро достигнет паритета по отношению к американскому второй раз за три года.
Россия. Российский рубль в равной мере, если не больше, связан с ценами на нефть, поскольку Россия – главный в мире экспортер энергоресурсов. Комбинация мирового экономического восстановления и большого дифференциала в процентных ставках со странами «Большой семерки» подталкивают дальнейшее укрепление рубля. Официальная ставка рефинансирования ЦБ РФ 8.75%, что создает значительный разрыва с аналогичными ставками в странах G7.
И хотя с большой долей вероятности можно предполагать, что ЦБ РФ по-прежнему будет склоняться к ослаблению, поскольку российская экономика сильно пострадала от мировой рецессии, рынок пока не настроен на разворот повышательного тренда российского рубля.
Однако любая нестабильность на рынке может оказать сильное влияние на рубль, учитывая неблагоприятную ситуацию с бюджетом. Долгосрочные структурные факторы для этой валюты нельзя назвать позитивными, поскольку растущий дефицит приведет к понижению кредитного рейтинга РФ, если не предпринять необходимых мер.
Металлы Сырьевой цикл также благоприятствует другим валютам, которые связаны с ценами на металлы. И на этом фронте Китай играет важную роль.
Цены на металлы имеют сильную положительную корреляцию с циклом восстановления мировой экономики, с развитием этого процесса цены на металлы имеют тенденцию к росту.
Несколько факторов поддерживают рост чилийского песо. Среди них:
- Направление цен на медь. Они играют важнейшую роль для этой валюты.
- Интервенции чилийского Центробанка с целью защиты национальной экономики.
- Ситуация в развитых странах, их попытки справиться с бюджетными дефицитами, которые могут стать причиной отката мировой экономики.
С начала года цена на медь колеблется в диапазоне 3-3.40 доллара за фунт, поскольку на рынках доминируют опасения, что большие бюджетные дефициты развитых стран могут негативно сказаться на темпах экономического восстановления.
Поскольку с начала 2010 года тенденция к избеганию рисков набирает обороты, налицо тенденция к коррекции курса чилийского песо по отношению к американскому доллару, поскольку цена на медь корректируется вниз. Однако на годовом базисе цена на медь выросла на 104%, что во многом обусловило рост чилийского песо на 26% в прошлом году.
Экспорт меди из Чили в декабре 2009 года достиг 3.1 миллиарда долларов, это самый высокий уровень с июля 2008. Рост экспорта произошел несмотря на рецессионные процессы в мировой экономике, которые наблюдались в 2009 году.
Экономический прогноз.
Поскольку чилийская экономика очень чувствительно реагирует на тренды в мировой торговле, очень важно проанализировать эти тенденции. К счастью, тенденция к восстановлению мировой экономики является столь убедительной, что МВФ повысил свой прогноз на темпы мирового экономического роста в 2010 года до 3.9%, что выглядит весьма ощутимым улучшением по сравнению со снижением в 2009 году на 0.8%.
Восстановление промышленного сектора в США и положительные процессы в других странах, которые требуют пополнения запасов сырья, оказывают позитивное влияние на цены на металлы, в частности на медь. При этом спрос на них, как кажется, будет расти не только в этом году, так как МФВ также повысил свой прогноз на темпы мирового экономического роста в 2011 году до 4.1%.
Даже, если в 2010 году спрос на медь в Китае снизится – а это может произойти, если усилия китайского правительства ограничить экономический рост окажутся успешными – растущий спрос со стороны развитых стран может перевесить это снижение.
Кроме влияния мировых цен на нефть, чилийский песо испытал давление со стороны слухов о новых правилах для пенсионных фондов. Однако, официальные власти вскоре уточнили правила, которые позволяют фондам хеджировать риски в других валютах с целью улучшения риск-менеджмента. Так что эти правила не должны создать долгосрочного препятствия для роста песо.
Наряду с ожиданиями продолжающегося укрепления существует значительная угроза интервенции ЦБ Чили, который пытается подавить негативное влияние от слишком высокого курса национальной валюты.
Не далее как в ноябре 2009 года, управляющий банком Хосе де Грегорио заявил, что Центробанк может провести интервенцию, чтобы сдержать рост песо.
Торговля Мы можем использовать текущий сырьевой цикл для торговли на валютном рынке несколькими способами.
Если речь идет о нефтяном рынке, мы можем покупать канадские доллары, так как восстановление мировой экономики, если его темпы сохраняться, будет поддерживать рост цен на нефть и с ними канадскую валюту. Ралли канадского доллара, как ожидается, приведет его к паритету с американским долларом в первой половине 2010 года, хотя движение выше паритета маловероятно.
Точно также открытие длинной позиции по паре чилийский песо/американский доллар является способом использовать оптимизм в отношении роста цен на медь. В настоящий момент за один доллар дают 527 песо, однако, учитывая моментум ралли цен на медь, можно прогнозировать рост песо до январского максимума в районе 489 песо за доллар.
Однако риск такой сделки заключается в том, что инвесторы могут начать сбрасывать песо и уходить в доллары на фоне слухов о ситуации в Европе, особенно в Греции, а также разговоров о проблемах дефицита в странах Большой семерки.
Тот же самый риск касается и сделок с российским рублем. Однако риск такой торговли связан с тем, что слабый бюджет и соответствующий рост обязательств по рефинансированию внешнего долга делает рубль подверженным продажам при первом же дуновении в случае проблем на мировых финансовых рынках.
Однако с другой стороны прогнозы в отношении нефти и меди, а также соответствующих валют, на которые воздействуют цены на эти товары, показывают, что они должны быть на радарах инвесторов. Мы можем использовать текущий цикл роста цен как покупая товарные фьючерсы, так и валюты.
Пусть покупатель будет бдителен. Стоит помнить о рисках, которые связаны с покупками сырьевых валют. Однако, несмотря на эти риски, вероятность того, что 2010 год станет годом таких валют, велика.
Об авторе: Charmaine Buskas независимый специалист по стратегии мировых рынках, в течение 12 лет занимается мониторингом экономической ситуации и трендов на рынке форекс. Она работала в качестве старшего специалиста по экономической стратегии TD Securities, также имеет опыт работы в Bank of America и Moody’s.Доступна по адресу: buskas@gmail.com.© SFO Magazine
© Перевод:
www.kroufr.ru 
