FOREX - о рубле и не только
28.04.09 Понедельник ознаменовался на мировых финансовых рынках массовым исходом инвесторов из рисковых активов, что на FOREX вполне закономерно нашло отражение в росте курса доллара США и японской йены. Формально поводом для risk aversion стали сообщения о вспышке "свиного" гриппа в Мексике, что тут же напомнило всем о так называемой "испанке", которая в начале 20 века унесла жизни примерно 2,5% населения земли.
Мы, честно говоря, на новости по "свиному" гриппу смотрим несколько предвзято, полагая, что значительный вклад в данную проблему вносят журналисты. Данные об опасном заболевании стали лишь поводом, а основной причиной, к примеру, продаж на рынке акций Европы и США 27 апреля можно было смело считать насыщенный новостной фон, которым изобилует текущая неделя. Спекулянты вполне могли испугаться среды, когда, во-первых, состоится очередное заседание ФРС, а, во-вторых, выйдет статистика по ВВП США за 1кв09. Может быть кто-то просто не захотел дожидаться публикации результатов стресс-теста 4 мая в США (по слухам, 1 из 19 банков нуждается в господдержке), решив выйти из рисковых активов в доллары. Также фиксации могли способствовать заявления советника Белого Дома в США Лоренса Саммерса, который еще в выходные заявил, что ожидает дальнейшего экономического спада в стране, при этом тяжелее всего может быть рынку труда, где он будет особенно ощутим.
Странно, что никто не подумал, покупая доллар в понедельник, о том, что Соединенные Штаты в наибольшей степени граничат с Мексикой, а не та же Испания, у которой, конечно, есть значительный товарооборот с Латинской Америкой, но поток граждан из Мексики куда меньше, чем в крупнейшую экономику мира.
Мы также смотрим на то, как изменилась кривая доходности Treasuries в понедельник, обращая внимание на то, что рост цен на бонды был не самый значительный, хотя ФРС потратила 7,025$ млрд на выкуп бумаг 27/04. Может быть, доллар поддержали итоги размещения двухлетних казначейских облигаций США на 40$ млрд в начале недели с учетом того, что спрос на бумаги оказался немного выше средних значений за последние аукционы.
Кривая доходности Treasuries на вечер понедельника.
EUR, GBP, JPY
Спекуляции на тему того, что Испании "свиной" грипп может ударить чуть ли не больше, чем по Мексике привели к тому, что агрессивные продажи в понедельник мы наблюдали именно в паре EUR/USD, которая продемонстрировала снижение с 1,3240 до 1,3010. В принципе сформировавшаяся на дневном графике евро/доллар свеча или их комбинация еще немного и могла подпасть под модель "медвежий" завал, что явно не предполагает какой-либо рост курса.
В общем, с учетом того движения, которые мы видели 27 апреля, а также с поправкой на то, что мы довольно-таки далеко отдалились от ключевых уровней сопротивления 1,3250 и 1,3350 приходиться, похоже, забыть про какой-либо "бычий" сценарий в евро/доллар в мае. Смущает вновь и то, что мы снизились ниже уровней 1,3100/50 и 1,30.
Еще раз отметим, что в текущем году мы ожидаем падения курса евро/доллар к 1,24/1,25 и даже ниже в район 1,1750, однако в рамках стратегии на 1п09 "оттепель" допускаем некоторую слабость доллара. В данной ситуации не советуем гадать, а просто предлагаем следить за границами ценового диапазона 1,2900-1,3250.
Показательно, кстати, что пара GBP/USD в понедельник практически не испытала по сравнению с EUR/USD значительного снижения, завершив день в районе отметки 1,4625 (-0,0040). Может быть, в евро/доллар мы наблюдали преимущественно продажи на эмоциях, тогда во вторник курс может уже вернуть львиную часть утраченных позиций.
Добавим, что курс USD/JPY по итогам дня продемонстрировал снижения с 97,10 до 96,70.
RUR
Отдельное внимание мы хотели бы уделить российской валюте, которая в понедельник, несмотря на продажи на рынке акций РФ и вообще на развивающихся рынках (emerging markets), а заодно и снижение цен на нефть, не подешевела, а подорожала против бивалютной корзина на 0,43% до 38,02. На наш взгляд, такая тенденция довольно-таки четко указывает на то, что а) в краткосрочном периоде тренд по рублю сохраняется восходящий (1п09) б) иностранные инвесторы постепенно возвращаются в Россию, при этом возрастают объемы carry trade c участием российского рубля.
На наш взгляд, нельзя исключать того, что уже в мае или июне бивалютная корзина (0,55 доллара США и 0,45 евро) подешевеет до 37 рублей, то есть рубль к евро и доллару подорожает еще на 2,5%. На это в принципе указывает и техническая сторона вопроса. Так, еще в конце февраля и начале марта на дневном графике бивалютной корзины мы могли наблюдать формирование коридора 39-41 рубль, который в итоге в марте был пробит вниз («двойная вершина»). С учетом высоты диапазона и реализации данной модели ТА сейчас как раз и напрашивается снижение в район отметки 37 рублей за корзину.
При этом наша стратегия сводится к тому, чтобы оставаться в рублях и рублевых активах, из которых мы планируем возвращаться в иностранную валюту (преимущественно доллары США) после того, как корзина подешевеет до 37 рублей. На наш взгляд, в третьем квартале могут обнажиться следующие риски для рубля — а) возможная коррекция на рынке акций РФ к бурному весеннему росту, которая может легко составить порядка 30% б) давление на рубль со стороны предстоящих корпоративных выплат в 3кв09 и 4кв09. В общем, мы опасаемся того, что в 3кв09 корзина может вновь подскочить до 39 или даже 41 рубля. При этом стабильность цен на нефть выше 50$ за баррель может означать укрепление рубля к бивалютной корзине до 35-37 рублей.
Обзор предоставлен компанией
Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев
