Тема: Обзор российского фондового рынка от ГК Admiral-UMIS

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - нефть всему голова, а с этим плохо
05.12.08




Российский рынок акций продолжает бросать то в жар, то в холод. Непосредственно в четверг в центре внимания оказались заседания Центральных банков Европы. Неожиданно для многих ЦБ Швеции снизил учетную ставку сразу на 1,75% до 2%, а не на 1%, как этого многие ожидали. После этого на рынках появилась волна оптимизма по поводу того, что ЕЦБ и Банк Англии столь же агрессивны могут быть в смягчении денежной политики, что якобы поддержит фондовые площадки. Однако Банк Англии никого не удивил, снизив ставку на 1% до 2%, а ЕЦБ со своими -0,75% в корне не смог изменить общий расклад сил. Далее негатива подлили спекуляции на тему неопределенности вокруг американского автопрома (GM, Ford, Chrysler), который продолжает находиться на грани банкротства,а также невыразительная динамика рынка акций США, который большую часть торговой сессии в четверг провел в отрицательной области.


Значительный риск для российского рынка акций представляет динамика цен на нефть, которая 4 декабря снизилась в Нью-Йорке по WTI в район отметки 44,19$ за баррель, что собственно предполагает падение котировок Urals практически до 40$ за баррель. На наш взгляд, при таких ценах на нефть про какое-нибудь ралли лучше забыть и подумать о том, что падение котировок ниже 40$ неизбежно вызовет уход индекса РТС ниже ключевых на данный момент 500 пунктов. Можно, конечно, пытаться рассчитывать на то, что рост будет в телекомах и электроэнергетике, но у нас, по правде говоря, такие цены на сырье больше вызывают депрессивные настроения. В Merrill Lynch, кстати, написали, что не исключают падения цен на нефть ниже 25$ за баррель в 2009 году.


Лучшей инвестидеей в таких условия мы считаем уход от рубля в доллары США и евро и размещение активов в российских еврооблигацией эмитентов с высоким кредитным рейтингом. Помимо рубля мы сохраняем негативный взгляд на российскую недвижимость, которая в долларовых ценах может упасть на 50% от докризисного уровня.


По итогам торгов 4\12 индекс РТС -0,56% до 599,96, ММВБ +0,166% до 567,94.


Аптеки36,6 +3,19% 100,7р. хотят продать 52% Верофарм +10,9% 305р.: а) Кит-Финанс — капитализация Верофарм 120$ млн, продать хотят исходя из 250$ млн — терзают сомнения, что покупатель согласится на такую премию; значительные риски для Аптеки36,6 в плане рефинансирования долгов.
Нефтегазовый сектор (Сургутнефтегаз прив +4,78% 5,39р., Лукойл +3,13% 825р., Газпромнефть -0,63% 53,63р., Роснефть -0,67% 95,97р., Газпром -2,41% 10,15р, Сургутнефтегаз -2,82% 15,645р.): а) цены на нефть продолжают снижаться б) В.Путин в рамках телеконференции говорил о возможном дальнейшем снижении налоговой нагрузки на нефтяников.
Сбербанк -2,71% 20,44р., ВТБ 0% 3,04к.: а) Сбербанк представил пятилетнюю стратегия — Тройка нейтрально оценивает; Unicredit Aton амбициозно. б) В.Путин говорил о том, что правительство не допустит массового банкротства банков. в) ВТБ удачно хеджировал в последние месяцы валютные риски, что и позволило за десять месяцев получить высокую прибыль по РСБУ порядка 12,2 млрд рублей к 01\12.
Уралсиб: а) РТС в 1п09 ожидается в диапазоне 500-1200 пунктов; высокая волатильностьб) защитные акции — АФК Система -2,95% 4,6р., Газпром, Газпром Нефть, Комстар-ОТС, Магнит +4,34% 372р., МТС +6,59% 118,1р., ОГК4, Полюс Золото +3,41% 544,99р., Распадская +0,44% 27,3р., РусГидро +7,2% 0,655, Сильвинит.
Тройка Диалог: а) РТС в 2009 году таргет 1000 пунктов б) прогноз возможен при условии, что нефть будет 55$, а рубль упадет на 20%.
X5 Retail Group: Ренессанс Капитал повышает прогнозную цену по ГДР с 13$ до 15,2$, позитивно оценивая отчетность компании за 9м08.
Уралкалий +11,57% 48,2р.: Юрий Трутнев\Минпромприроды: Уралкалий не виноват в затоплении Первого рудника; Ростехнадзор затягивает с предоставлением итогов повторной проверки.
JPMorgan: сохраняем рекомендацию «хуже рынка» по российскому рынку, отмечая риски относительно неопределенности курса рубля, возможное снижение рейтинга РФ; защитные бумаги — МТС, Вымпелком, Фармстандарт, ВБД.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - смена курса или предновогоднее ралли еще возможно
08.12.08




Минувшую пятницу многие окрестили поворотным днем для российского и американского рынков акций. Тот факт, что фондовые индексы за океаном сумели 5 декабря, несмотря на рекордный рост рост безработицы в Соединенных Штатах (unemployment rate в ноябре 6,7%, Nonfarm payrolls\сокращение занятости -533k), показать существенный рост (Dow Jones +3,09%, S&P500 +3,65%, Nasdaq +4,41%), может трактоваться как сигнал к тому, что американский рынок акций приблизился или уже достиг «дна». Несомненно, позитив для российских бирж в понедельник утром заключается еще и в том, что сейчас фьючерс на S&P500 прибавляет еще порядка 3%, а японский Nikkei растет примерно на 5%.


Если говорить более подробно о причинах воцарившегося на рынках оптимизма, то отметить следует, прежде всего, намерения нового президента США Барака Обамы запустить рекордную по масштабам за последние 50 лет программу общественных работы, иными словами, за счет госрасходов и госзаказа (строительство дорого и туннелей и т.д.) поддержать национальную экономику. Непосредственно для Emerging markets поводом для рост оптимизма также могло быть очередное снижение процентных ставок в Индии.


Определенные обнадеживающие сигналы есть и с товарного рынка, где сильным «бычьим» сигналом может считатьcz рекордное контанго по нефтяным фьючерсам за последнее десятилетие. Это банально может трактоваться как сигнал, что в ближайший год инвесторы видят нефть на более высоком уровне чем сейчас. Исходя из этого покупка сырой нефти и хранение ее в нефтехранилищах, а затем поставка в рамках того или иного фьючерса может быть в плане доходности привлекательнее покупки облигаций и акций, что вполне может подстегнуть спрос на сырье. Нефть утром (WTI) дорожает в рамках электронной сессии в Нью-Йорке примерно на 3%. Не стоит в данном случае забывать еще и предстоящее заседание ОПЕК 17\12, которое также может поддержать товарные рынки.


В общем, сейчас можно отметить наличие всех составляющих для так называемого предновогоднее ралли, которое вполне может означать рост по индексу ММВБ с текущих 560 пунктов до 650\700, а по РТС подъем в район 700 пунктов с текущих 590. Непосредственно в понедельник нельзя исключать, что инвесторы значительное внимание обратят на акции финансовых компаний РФ (Сбербанк, ВТБ), учитывая то, что банковский сектор в Азии чувствовал себя лучше рынка (Mizuho Financial Group +4%, Sumitomo Mitsui Financial Group +3%). Российские банки могут быть еще и интересны потому, что последнее время данный сектор показывал динамику лучше рынка; в него вполне кто-то может переложиться после спекулятивного ралли в телекомах и электроэнергетике.


Отметим, что сильным подтверждающим сигналом относительно того, что индексы РТС и ММВБ могли бы показать рост на 20%-30% могло бы стать окончательное прояснение судьбы американского автопрома. Собственно в понедельник американские законодатели могут придти к окончательному соглашению по поводу Ford, Chrysler, GM. Причем, вероятность этого достаточно высока, учитывая то, что речь идет об относительно небольшой сумме 14$ млрд (вместо обсуждавшихся ранее 50$ млрд), чтобы автопром банально дотянул до 31 марта. Напомним, что существенная доля продаж на рынке акций США была связана в том числе и с опасениями, что возможное банкротство GM вызовет из-за большого количества CDS на его долги во многом схожую реакцию на финансовых рынках (приступ паники\risk aversion), как и крах Lehman Brothers.


Атон: индекс РТС может протестировать уровень 620 пунктов.
Советуем открывать позиции на покупку или удерживать прежние по всему спектру бумаг.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - все только начинается
09.12.08




В понедельник на российских биржах наконец-то произошел долгожданный рост. Индекс РТС вырос +7,2% до 632,21 пунктов, а ММВБ прибавил порядка 9,948%, составив к окончанию торгов 618,28 пунктов. Если в ближайшие торговые дни рынок акций США продолжит демонстрировать повышательную тенденденцию, либо нефть ближе к 17/12 обретет реально почву под ногами, то от текущих уровней по РТС и ММВБ мы сможем вырасти еще на 10%-20%. В общем, шансы на предновогоднее ралли сохраняются, хотя, конечно, в моменте, учитывая негласное на данный момент правило «есть прибыль фиксируй», в случае малейшего негатива российский рынок может скорректироваться вниз на 3%-5%.


Центральная тема понедельника вместе с тем – это не только план Барака Обамы, либо последние меры в поддержку американского автопрома, но и решение рейтингового агентства Standard&Poor's понизить рейтинг Российской Федерации на одну ступень до ВВ, прогноз «негативный». В принципе удивляться здесь особенно и нечему, учитывая то, что Urals в район 40$ за баррель, а ЗВР РФ упали с примерно с 580$ до 450$ млрд. На наш взгляд, данный фактор уже в значительной степени учтен участниками рынка, поэтому скоро про это все забудут. Хотя, конечно, некоторый резонанс может быть связан и с тем, что крупный российский бизнес также будет понижен в рейтинге, либо, к примеру, Fich в масштабах страны пойдет на аналогичную меру.


Куда больше нас занимают комментарии S&P по поводу того, что активная поддержка рубля угрожает стабильности курса российской валюты, что в принципе подтверждает наши прежние рекомендации по поводу целесообразности ухода из рублей в доллары в расчете на рост курса USD/RUR выше 30 в 2009 году.


RUS Equities
Рейтинговое агентство S&P понижает рейтинг Российской Федерации
Атон: если по РТС закрепимся выше 630 пунктов, а по ММВБ выше 600 пунктов, то можно рассчитывать на дальнейший рост.
Citi: ослабление курса рубля к бивалютной корзине продолжится даже после четырех шагов ЦБ РФ с октября в этом направлении.
Unicredit: средний прогноз USD\RUR на 2009 год 31, при нефти 76,7$ за баррель; при нефти 50$ - 34,6. ФСК на этом фоне +8,66% 0,138р.
ГМК Норильский Никель +6,84% 1861,99р.: добывающий сектор в Европе в лидерах роста (BHP Billiton +9,6%, Xstrata +6,4%, Anglo American +10%); медь дорожает впервые за последние восемь дней.
Лукойл +11,25% 910р., Роснефть +14,02% 110,60р., Суругтнефтегаз +10,29% 17,15р.: нефтянка в Европе в лидерах (Shell +6,5%, Total +8,2%).
Ренессанс: основная идея в нефтянке на неделю — покупать Сургутнефтегаз (таргет 1,88$, покупать), аналогичная рекомендация по «префам».
Тройка: допэмиссия Газпрома может стать неблагоприятным фактором для котировок Газпрома +10,43% 116,5р..
Русгидро +13,39% 0,745р.: Unicredit опубликовала сильные рез-ты за 1п08 по МСФО; ЧП +50% г\г, выручка +30% г\г. Сильный показатель выручки стал рез-том увеличения цен на электроэнергию на открытом рынке.
Альфа-Банк: Ростелеком +9,13% 207р. — русская рулетка а) любой вариант реструктуризации Связьинвеста может сделать Ростелеком ведущим российским интегрированным оператором. б) чем хуже для экономики, тем лучше для фиксированной связи (данные операторы выиграют в конкуренции с мобильными операторами). Рекомендация пересматривается.
Альфа-Банк: с точки зрения ликвидности ожидается спокойная неделя перед скачком напряженности на следующей пятидневке. С 15\12 и до конца года резиденты выплатят в бюджет и ЦБ примерно 1,2 трлн рублей.
СМИ: российские власти собираются поддержать 150-200 компаний.
Газпром финансирование инвестпрограммы может быть в том числе за счет допэмиссии в пользу государства; Unicredit — размывание долей миноритариев должно привести к дальнейшему падению и без того сильно подешевевших акций.
Лукойл на этой неделе представит отчетность за 3кв08 по US Gaap.
Кит-Финанс: на этой неделе диапазон по индексу ММВБ 550-700 пунктов; ждем отчетности Ростелеком, НЛМК, ММК, Банк СПБ.
Банк Москвы: сохранение Газпромом инвестпрограммы на прежних уровнях в ситуации резкого падения цен на углеводороды может резко снизить свободные денежные потоки концерна, что негативно скажется на динамике его акций.
Банк Зенит: если в ближайшее время мы не увидим восстановления цен на нефть, то отечественные фондовые индексы могут обновить свои годовые минимумы.
Goldman Sachs повысил рекомендацию по Уралкалий до покупать +13,82% 51,8р. Акрон +18,73% 308,64р.
ВТБ начал покрывать металлургов: Северсталь +24,7% 92,4р. – держать 2,99$, НЛМК +15,59% 34,1р. – покупать 19,2$, Мечел – держать 5,52$, Евраз – 9,75$ держать.
Атон: оживление в металлургии связано в том числе и с решениями по поводу поддержки реального сектора экономики в условиях кризиса (пятничное совещание при участии В.Путина).
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - фиксация прибыли
10.12.08




Тема фиксация прибыли была вновь актуальна на российском рынке акций в минувший вторник. С позиций внешнего фона для этого было достаточно в течение дня на несколько процентов цен на нефть, а также разнонаправленной динамики рынка акций США в начале торговой сессии. Как результат, индекс ММВБ -1,695% до 607,8 пунктов, индекс РТС по инерции показал рост на 1,54% до 641,92 пунктов


Если брать внешний фон, то определенный негатив на ММВБ привнесло предложение Минэкономразвития повысить тарифы на электроэнергию всего на 5%, что вызвало шквал продаж в секторе электроэнергетика. Вместе с этим заметно прибавилось пессимизма и в газовом секторе относительно дальнейших перспекти Новатэк и Газпрома. В данном случае развивались идеи и относительно того, что значительного роста тарифов на газ не будет, а также спекуляции по поводу возможных проблем у генерирующих компаний, которые могут затягивать с платежами газовым компаниям.


Может быть, оптимизм и на рынок акций США, и на отечественные биржи вернуться в среду, когда самое позднее будет решена судьба американского автопрома. Судьба предновогоднего ралли должна быть решена уже в самые ближайшие торговые дни; после 15 декабря активность торгов на ММВБ и РТС, судя по всему, окончательно сойдет на нет и, как и в предыдущие годы, до 31/12 мы будем наблюдать боковой тренд.


RUS Equities
Атон: НЛМК +13,49% 38,7р., предположительно 10\12 отчитается за 9м08 по US Gaap; ожидаем рекордно сильных рез-тов за счет высоких цен; реакция на отчетность может быть такая же как и в случае с Северсталью +12,12% 103,6р., когда компания хорошо отчиталась, но представила мрачные прогнозы на 4кв08 отчего акции заметно упали в цене.
Лукойл +0% 910р.: отчетность за 3кв08 по US Gaap.
Citi: понижение рейтинга РФ со стороны S&P может ускорить снижение курса российской валюты\подстегнуть данные процессы.
Альфа-Банк: снижение рейтинга РФ в конечном счете скажется на банках, так как их рейтинги тоже могут быть понижены, а заодно может быть привлечено внимание к проблеме качества банковских кредитов; вырастет стоимость привлечения денежных средств на зарубежных рынках.
Магнит: компания опубликовала сильные операционные рез-ты за 11м08 — Альфа-Банк позитивно. Выручка +47,3% г\г в рублях, в долларах 32% г\г. Акции компании торгуются с дисконтом 40% к ГДР.
Русгидро -7,92% 0,686р. — в планах листинг на международных биржах в 2009 году. ФСК -5,8% 0,13р.
Тарифы на электроэнергию в России в следующем году могут быть повышены всего на 5%.
Unicredit: в среду 7Континент -5,05% 169,01р. представит отчетность за 3кв08 по МСФО. Ожидается снижение рентабельности; темпы роста выручки будут самыми низкими среди публичных российских ритейлеров, что связано с невысокими темпами открытия новых магазинов компании. Выручка прогноз +35% г\г до 399$.
Тройка: Предложение МЭР о повышении тарифов на электроэнергию в 2009 году не на 19%, а на 5% может двояко повлиять на Газпром -3,67% 112,23р. и Новатэк -8,67% 52,36р.. В первом случае, если повышение тарифов на электроэнергию замедлится или прекратится,а тарифы на газ вырастут на 13% в январе и июле, то генерирующие компании будут задерживать платежи, у Газпрома вырастет дебиторская задолженность. Во втором случае повышение тарифов на газ всего на 5% будет означать снижение прибыли Газпрома в будущем.
Уралсиб: есть краткосрочный риск снижения котировок обыкновенных и привилегированных акций Автоваза. Долгосрочные капиталовложения отменены, осуществление планов развития отложено. Надежды на дивиденды тают особенно по привилегированным акциям.
Во вторник на российском рынке акций спекулянты и инвесторы взяли тайм-аут.
Атон: ММК +5,59% 8,299р. переносит на 1 год минимум освоение Приосколького железнорудного месторождения. Все это усилит еще больше негативный эффект от полного отсутствия собственной ресурсной базы компании; ранее компания не смогла добиться снижения цен от основного поставщика железной руды ENRC, поэтому, несмотря на снижение цен на сталь, ММК продолжает закупать железную руду по высоким ценам.
Металлургия — ралли продолжается а) финансовая отчетность — по факту выхода сильных данных возможна фиксация прибыли б) ожидания по поводу инфраструктурного плана Б.Обамы.
Ренессанс Капитал — ресерч по банковскому сектору — «с каждым днем я люблю тебя всем меньше и меньше»: а) падение цен на нефть б)качество активов в) отток средств с депозитов. Сбербанк -2,73% 21,02р. — более защитная бумага, чем ВТБ 0,32% 0,0314р.; во втором эшелоне интересен Банк Возрождение.
Газпром Нефть -3,41% 52,45р. не исключает привлечения иностранного инвестора для разработки Приразломного месторождения.
ГМК Норильский Никель -4,22% 1783,41р.Золотодобывающие компании вновь лучше рынка: Полюс Золото +2,83% 619р., Полиметалл +7,91% 93,91р.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - репетиция предновогоднего ралли
12.12.08




На российском рынке акций, похоже, идет репетиция предновогоднего ралли. В минувшую среду индекс РТС прибавил еще порядка 2,16% до 670,28 пунктов, а индекс ММВБ вырос на 1,655% до 628,88 пунктов. Можно смело сказать, что подъем котировок на российские акции был во многом связан с резким взлетом цен на нефть, которая в Нью-Йорке по WTI прибавила порядка 8,5% до 47,5$ за баррель, показав тем самым рекордный дневной прирост за последние пять недель.


Возможно, что рост индексов ММВБ и РТС был бы еще существеннее, если бы не а) неоднозначные торги на рынке акций США (Nasdaq -3,68%, Dow Jones -2,24%, S&P500 -2,85%) и Европы (DAX -0,78%, CAC -0,43%, FTSE+0,49%), где на фоне неопределенности по поводу дальнейшей судьба американского автопрома мы наблюдали, то подъем местных фондовых индексов, то их снижение; б) более значительному росту котировок на отечественные активы могло помешать очередной шаг ЦБ РФ по ослаблению курса рубля к бивалютной корзине, хотя кто-то считает, что девальвация рубля в итоге обернется благом для российских компаний, деятельность которых ориентирована на экспорт.


На фоне всего происходящего можно продолжать делать ставку на акции нефтяных компаний вплоть до 17/12, когда в очередной раз соберется ОПЕК. В принципе в ближайшие торговые дни рост по РТС и ММВБ может продолжиться, если в США поставят точку в деле GM, Ford и Chrysler, предоставив им необходимые 14$ млрд; это позволит американскому рынку акций прибавить еще порядка 5%-7%, что в принципе с оптимизмом будет воспринято и на российских биржах.


Пока же нельзя исключать, что в пятницу, испугавшись предстоящих выходных и снижение индексов за океаном, инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль, поэтому в пятницу на ММВБ и РТС мы увидим продажи.


RUS Equities
ЦБ РФ вот уже пятый раз еще на 30 копеек ослабил рубль к бивалютной корзине в течение фактически одного месяца. ЗВР РФ за прошлую неделю -17,9$ млрд
Merrill Lynch: Китай - наиболее перспективны из развивающихся рынков в 2009 год. Рейтинг "лучше рынка" Китаю, Бразилии, Турции.
Citi: ЦБ РФ и дальше пойдет на ослабление курса рубля, особенно когда доллар США на FOREX несколько дешевеет; слабость рубля продолжится в 4кв08 и 1кв09.
Атон: по РТС возможно движение к 700 пунктам.
ГМК Норильский Никель +5,44% 1919р.: Goldman Sachs понижает прогноз по ВВП Китая, акции BHP Billiton, Anglo American теряют порядка 3%.
Арбитражный суд Красноярского края в среду снял все ограничения на выкуп акций Норильского Никель; Теперь СД ГМК может возобновить выкуп бумаг. По словам представителя компании, ГМК планирует завершить выкуп собственных акций за 2 месяца. Атон: мы ожидаем, что корректировки по выкупу будут приняты уже новым Советом Директоров, выборы которого пройдут 26 декабря.
Лукойл +4,05% 971р.: динамика лучше рынка на фоне сильной отчетности\выше прогнозов за 3кв08 по US Gaap. Выручка 32,56$ млрд, ЧП выросла в 1,7 раза до 10,76$ млрд. В Лукойл могут перекладываться из недавнего лидера Роснефти -3,25% 114,50р.. S&P понизило ранее рейтинг Лукойла с "позитивного" на "стабильный". Лукойл в значительной степени захеджировал риски снижения цен на нефть. Роснефть на этом фоне -3,25% до 114,50р.
Лукойл: Тройка намерение правительства оказать Лукойлу политическую поддержку при покупке доли в Repsol может означать, что деньгами государство помогать не будет, то есть занимать придется самостоятельно.
Леонид Федун (Лукойл): а) Решение ОПЕК сократить добычу нефти на 2,5 млн баррелей в сутки может привести к росту цен до 60$-70$ за баррель. б) Лукойл ожидает 2,5-2,6$ млрд дополнительной прибыли за счет изменений в налоговой сфере.
Атон: ММК -6,02% 7,8р. опубликовала за 9м08 по МСФО смешанные финансовые рез-ты; в целом рез-ты в рамках наших прогнозов. ЧП за 9м08 1 млрд 483 млн $. 42% рост выручки связан с ценовым фактором. Риск отсутствие собственной сырьевой базы, что в 4кв08 в виде опережающего роста производственных издержек еще даст о себе знать. А) позитив высокая финансовая устойчивость, на конец сентября общий долг 1,478$ млрд при 1,106$ млрд денежных средств и эквивалентов. Б) Проблема краткосрочного долга решена за счет кредита от ВТБ. Отчетность как повод для фиксации прибыли.
Goldman Sachs понижает прогнозную оценку по ММК на 11% до 6,3$, Северсталь -2,7% 104р. на 42% до 3,7$, Распадская на 52% до 1,74$, Евраз таргет понижен на 59% до 10,10$.
Уралсиб: мы советуем закрывать "длинные" позиции в ТМК и Мечел, которые советовали открывать ранее исходя из кредитов, которые ВЭБ должен представить компаниям. Повод информация о том, что ВЭБ еще не одобрил запрашиваемые компаниями кредиты Мечел 2 млрд$, ТМК 1$ млрд.
Уралсиб: советуем "короткую" продажу Северстали, НЛМК -5,41% 36р., Евраз. В последние три недели акции металлургических компаний подорожали на 132%; следующем этапом будет коррекция.
Уралсиб: в декабре цены на сталь вновь упали на 20% по сравнению с предыдущим месяцем.
Чистая прибыль Дикси +29,96% 38,31р.по МСФО за 9м08 выросла в 3 раза до 242,8 млн рублей.
ВТБ установил прогнозную цену ГДР Магнит +13,9% 467р. на уровне 6,33$, рекомендация "покупать".
ФСК -1,61%: 0,122р., Русгидро -4,44% 0,645р.: МинЭнерго новые тарифы, предложенные МЭР могут дестабилизировать ситуацию в отрасли.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

ММВБ, РТС - инвестируйте долгосрочно
15.12.08




За прошедшую неделю на фоне более чем 10% рост цен на нефть, некоторого подъема европейского и американского рынков акций индексы РТС и ММВБ также продемонстрировали положительную динамику, прибавив порядка 10% .


Успехи российского фондового рынка могли бы быть еще значительнее, если бы не та неразбериха, которую в пятницу мы могли наблюдать вокруг американского автопрома. Впрочем, решение Сената США отказать «большой тройке» в выделении 14$ млрд, которое поначалу вызвало обвал мировых фондовых индексов и цен на commodities было в итоге нивелировано заявлениями из Белого дома и Казначейства США, где решили использовать деньги, которые ранее были выделены на помощь банковской системы страны (700$ млрд), взяв оттуда необходимую сумму (как результат, в пятницу Dow Jones +0,75%, S&P500 +0,7%, Nasdaq +2,18%). Если в ближайшие торговые дни тема с выделением денег GM, Chrysler, Ford будет закрыта, то вполне можно будет рассчитывать на рождественское ралли у них и у нас рост на ММВБ и РТС на 5%-10%. На большее в случае с российским рынком акций рассчитывать тяжело, учитывая то, что вторая половина декабря у нас традиционного окрашена в тона «бокового» тренда.


Другой важный момент для российских бирж — это заседание нефтяного картеля ОПЕК 17 декабря, которое мы в целом воспринимаем как благо для цен на нефть, считая, что их рост вкупе с возможным подъемом американских фондовых индексов может означать повышательную тенденцию на ММВБ и РТС.


Вообще, сейчас мы хотели бы вернуться к недавнему разговору о долгосрочных инвестициях в отечественные акции, в очередной раз отмечая то, что текущие уровни (620 пунктов по ММВБ и 650 по РТС) для этого прекрасно подходят. На наш взгляд, следующий год будет куда удачнее для мировых рынков акций, учитывая то, что и ЕЦБ, и ФРС ждут во втором полугодии 2009 года восстановления или хотя бы оживления национальных экономик. С учетом того, что фондовые рынки на это реагируют существенно раньше (на 3-6 месяцев) можно вполне рассчитывать на то, что уже в первой половине следующего года мы увидим индексы РТС и ММВБ в районе октябрьских максимумов или даже выше. Отметим, правда, что исторически в случае с тяжелыми экономическими рецессиями мировые рынки акций, как правило, начинали действительно расти не раньше, а вместе с тем, как начинала приходиться в себя собственно экономика.


Основная проблема отечественного фондового рынка, по нашему мнению, это вовсе не падение цен на нефть ниже 50$ за баррель, что уже во многом дисконтировано, а, прежде всего, проблемы с ликвидностью, которые отчетливо заметно в том числе и на российском рынке еврооблигаций с его рекордными доходностями. По мере насыщения со стороны властей США и Европы национальных экономик, а также банковских систем ликвидностью, можно смело ожидать оживления и на emerging markets. В общем, мы бы не исключали того, что индекс ММВБ может подняться вплоть до 1200\1300 пунктов в 2009 году.


Непосредственно в краткосрочке можно вполне развивать идею относительно того, что до конца декабря на фоне традиционной низкой активности торгов мы, скорее всего, не будет реагировать ни на возможный рост цен на нефть, ни на ралли на рынке акций США. В таком случае можно ставить на то, что, как это часто было в истории, уже после новогодних праздников то есть в районе 10 января биржи ММВБ и РТС откроются с сильным гэпом вверх, показав рост на 10%-20% в начале года.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - во вторник допускаем продажи
16.12.08




Понедельник на российском рынке акций завершился ростом отечественных фондовых индексов. По РТС мы к вечеру достигли отметки 689,17 пунктов, прибавив тем самым порядка 5,67%, а по ММВБ выросли на 3,43% до 642,08 пунктов. Доверия, правда, к данному росту, к сожалению, нет, учитывая те проблемы с ликвидность, которые сейчас есть на российском рынке. Если быть точнее, то дески Тройки Диалог, Ренессанс Капитал и ряда других компаний сейчас за отсутствием клиентов и, как следствие, объемов пребывают в полном забвении, что может означать, что даже в случае положительной динамики бирж за океаном у нас до конца года может быть унылый «боковой» тренд. В долгосрочном периоде мы, впрочем, по-прежнему верим в рост цен на российские акции, а также в гэп вверх после январских праздников.


Что касается перспектив вторника, то их омрачает а) снижение цен на нефть в понедельник с 49,8$ до примерно 47,35$ за баррель, а также б) негативная динамика рынка акций США. К тому же можно предположить, что кто-то просто решит закрыть имеющиеся спекулятивные позиции на покупку по российским активами до публикации 16\12 итогов заседания ФРС. В общем, мы бы не исключили проседания цен на ММВБ и РТС на 2%-3% во вторник при прочих равных условиях.


RUS Equities
Заместитель министра экономического развития Андрей Клепач — в России уже началась рецессия, которая может продлиться более двух месяцев.
Металлургия: Morgan Stanley (обновляет рекомендации) — а) на уровне с рынком по ММК б) по Евраз прогнозная цена установлена 21,45$, рекомендация лучше рынка в) Северсталь на уровен с рынком г) НЛМК — лучше рынка.
ЦБ РФ в понедельник вновь пошел на ослабление курса рубля к бивалютной корзине еще на 1%.
Русгидро: Morgan Stanley понижает рекомендацию до на уровне с рынком с лучше рынка ранее.
Deutsche Bank понижает прогнозные оценки по Сбербанк на 33% до 1,2$, по ВТБ на 29% до 2,5$ за ГДР, учитывая слабость рубля и проблемы в российской экономике.
Лукойл: Вагит Аликперов — мы еще не пришли к решению по поводу покупки доли в испанской Repsol.
Уралсиб: дух инвесторов не сломлен; за океаном может быть предновогоднее ралли. Защитный портфель — Комстар, Русгиро, Газпром, Газпром нефть, ОГК4, Магнит, Полюс Золото, МТС, Сильвинит.
Ренессанс Капитал: на предстоящей неделе ставим на Газпром, который на днях должен отчитаться за 2кв08 по МСФО.
Газпром: в 2009 году выручка от продажи газа в Европу может снизиться на треть до 280$ за 1000 кубометров.
Ренессанс Капитал: с учетом корректировки прогнозов по ценам на никель снижаем прогнозную цену по ГМК Норильский никель с 177$ до 60$, рекомендация «держать».
Ренессанс Капитал: мы по-прежнему видим значительный потенциал для роста в акциях генерирующих компаний (ОГК 1-4 и ОГК6). В долгосрочном периоде либерализация все равно состоится.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - осторожный рост
17.12.08




Внешний фон для российского рынка акций к середине недели складывается на редкость благоприятный. После невзрачных торгов на ММВБ (+0,396% 644,62) и РТС (-0,18% 687,94) во вторник днем, когда рынок практически замер в ожидании решения Центрального Банка США, в среду можно вполне ожидать роста торговых объемов и открытия отечественного фондового рынка в значительном плюсе.


Напомним, что ФедРезерв вчера в рамках очередного заседания пошел на беспрецедентное снижение процентных ставок, уменьшив federal funds rate до диапазона 0%-0,25%, представив при этом в принципе ожидаемый стейтмент. С одной стороны, данного рода решение подстегнуло финансовые рынки, так как многие все-таки закладывались на более скромное решение в плане снижения ставки. Как результат, Dow-Jones по итогам сессии 16 декабря вырос на 4,19%, S&P500 прибавил около 5,136%, рост по Nasdaq Composite при этом составил 5,4%. С другой стороны, как правило, после столь радикальных решений довольно-таки сильная поначалу эмоциональная реакция на них оказывается в итоге очень часто непродолжительной. Иными словами, при открытии на РТС и ММВБ мы увидим гэп вверх, который по итогам дня вполне может быть закрыт на фоне фиксации прибыли.


Не стоит забывать еще и про то, что во второй половине дня ближе к 15:00 мск вердикт по квотам вынесет ОПЕК. Пока с утра нефть в рамках электронной сессии растет на 1,5%, далее все будет зависеть от нефтяного картеля от а) на какую величину будут понижены квоты 2-2,5-3 млн баррелей б) реакции на данное событие – будет ли фиксация позиций на покупку по факту вынесения данного решения? Если цены после данных по квотам продолжат оставаться в положительной области или будут расти, то вполне можно ожидать продолжения игры на повышение по РТС и ММВБ во второй половине дня.


До конца месяца рассчитываем увидеть боковой тренд на российских биржах, в долгосрочном периоде ждет роста.


RUS Equities (прошедший день)
ГМК Норильский Никель: BHP Billiton может понизить прогнозы по прибыли на 2009 год; бумаги во вторник с Rio Tinto хуже рынка.
НЛМК, ММК, Северсталь: Toyoya настаивает на снижении цен во 2кв09 на продукцию металлургов; сектор под значительным давлением (Nippon Steel) в Азии и в аутсайдерах в Европе.
Роснефть: планирует занять порядка 1,5$ млрд в 1кв09 у группы банков и еще 4$ млрд у ВЭБ.
Сбербанк, ВТБ: а) динамика лучше рынка б) отчетность Goldman Sachs – убыток за предыдущий квартал 2,12$ млрд, сдержанная реакция. в) инвесторы подкупают подешевевшие российские банки.
Атон: удерживать «лонги» по Лукойл со стоп-лоссом 1020 рублей, открывать позиции на покупку.
Промышленное производство в РФ в ноябре показало рекордное падение с 1998 года на 8,7% г/г и 10,8% м/м.
Газпром на неделе отчитается за 2кв08 по МСФО. Тройка – куда интереснее было бы узнать про а) что будет с тарифами б) что с издержками в) каков прогноз по добыче?
Газпром готов уменьшить свою долю в некоторых крупных инвестпроектах в обмен на дополнительные вложения со стороны партнеров. Проведет допэмиссию в пользу ВЭБ.
Moody's понижает рейтинг Транснефти.
АФК Система в четверг отчитается за 3кв08 по US Gaap. Тройка – отчетность не окажет какого-либо существенного влияния на рынок.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - боковой тренд
18.12.08




Похоже, что текущая неделя — это неделя полная разочарований. На протяжение трех предыдущих торговых дней подряд российские биржи открываются ростом в начале торговой сессии, однако к вечеру оптимизм сменяется пессимизмом, а рост фиксацией прибыли. Еще одним таким торговым днем оказалась среда, когда индекс ММВБ снизился на 0,347% до 642,38; индекс РТС вырос по инерции на 1,73% до 699,86.


Отметим, что непосредственно 17 декабря существенным негативом для российских бирж стала динамика цен на нефть, которые, даже несмотря на снижение со стороны ОПЕК квот на 2,46 млн баррелей, показали по итогам прошедшего торгового дня снижение на 8,1%. Тот факт, что нефтяные котировки не смогли в предыдущие дни продолжить расти, хотя в принципе к этому располагал и слабый доллар, и сокращение квот, можно вполне согласиться с тем, что есть весомые риски увидеть более низкие ценовые уровни по Oil в первом квартале 2009 года. Также отметим, что текущая динамика цен на сырье может означать, что российские нефтяники (Лукойл, Роснефть, Газпром, Татнефть и т.д.) в четверг будут чувствовать себя на ММВБ и РТС хуже рынка, то есть могут оказаться среди аутсайдеров.


Другое замечание мы хотели бы сделать относительно того, что нефть для российского рынка акций куда важнее, чем динамика фондовых индексов США. То есть пока все идет к тому, что мы проигнорируем любое предновогоднее ралли на американском рынке акций с текущей ценой на нефть и опять же будем топтаться на месте, либо снизимся на 5%-10%, что в итоге будет прекрасной возможностью для открытия по РТС и ММВБ долгосрочных позиций на покупку.


Газпром, Новатэк: Правительство РФ может пойти с 1 января только на 5% повышение тарифов на газ; негатив, но все уже дисконтировано рынком, особенно для Новатэк, который активно и продавали под данного рода новости; Газпром думает о том, как достать денег для финансирования инвестпрограммы — допэмиссия либо размещение облигаций в пользу ВЭБ.
Электроэнергетика: возможное несущественное повышение тарифов на газ, казалось бы, должно было поддержать акции генерирующих компаний, однако этого не произошло; зато все активно на позитивных новостях перекладывались в РусГидро, бумаги которой по итогам среды прибавили 8,769%.
Электроэнергетика: государство рекомендовало госбанкам финансировать инвестиционные программы энергетических компаний. Unicredit — позитивно.
Полюс Золото и Полиметалл: наконец-то обозначилась корреляция между сектором и ценами на драгоценные металлы, сильные рост которых позволил Полюс Золото подорожать в среду еще на 15%.
Сбербанк, ВТБ: сектор до последнего момента торговался лучше рынка; отчетность Morgan Stanley хуже прогнозов не помешала акциям иностранного банка подорожать на 2,3%, как и Goldman Sachs прибавить порядка 3,7%. Как только наметятся любые хорошие новости на горизонте, российский финансовый сектор вполне могут «выдернуть» вверх, сделав его на пару торговых дней лидером рынка.
ЦБ РФ за 7 дней третий раз 17\12 пошел на ослабление курса рубля к бивалютной корзине, понизив его еще на 40 копеек. Российский рынок акций, похоже, перестал реагировать на данного рода фактор.
Emerging markets — шестинедельные максимумы.
Ренессанс Капитал: не ждите быстрого восстановления акций девелоперов, которые за предыдущие 1,5 года просели на 90% и более.
Ренессанс Капитал: в 2009 году ждем РТС на уровне 1100 пунктов; потенциал роста 60%.

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - скидки
19.12.08




Единственный позитив, который можно найти в текущей непростой ситуации на российском рынке акций, так это, похоже, возможность купить отечественные бумаги несколько дешевле чем в начале месяца в расчете на то, что в следующем году индексы РТС и ММВБ хотя бы в моменте достигнут отметки 1000 пунктов.


На фоне этого индекс РТС потерял 18 декабря порядка 4,5%, составив к вечеру 668,31 пунктов, а ММВБ снизился на 5,34% до 608,06 пунктов. При прочих равных условиях до конца года напрашивается либо боковой тренд, либо снижение цен на российские активы с учетом того, что многие инвесторы, похоже, хотят на праздники уйти в кэше. Добавим, что негативом для российского рынка по-прежнему остается снижение цен на нефть.


Лучше рынка может быть только если электроэнергетика, а также Новатэк на фоне прояснения ситуации с тарифами на 2009 год.


RUS Equities
Полюс Золото, Полиметалл: цены на золото растут на протяжение девяти торговых дней подряд; рекордное по продолжительности ралли за два года на фоне слабости доллара.
ЦБ РФ второй день подряд ослабляет рубль к бивалютной корзине — в четверг к корзине рубль потерял еще порядка 1,3%. Возможный негатив для банковского сектора — Сбербанк, ВТБ, позитив для компаний ориентированных на экспорт (нефтянка, сектор металлы и добыча).
Нефтянка (Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз) в аутсайдерах на фоне обвала цен на нефть в среду после ОПЕК.
Лукойл и Роснефть: ФАС оштрафует компании за нарушения на рынке нефтепродуктов в 2008 году на 1,8 млрд рублей и 1,5 млрд рублей соответственно.
Электроэнергетика: генерирующие компании лучше рынка после новостей о незначительном росте тарифов на газ; в энергетику могут перекладываться из нефтянки и фоне слабой динамики цен на сырье.
Лукойл(Вагит Аликперов): компания откажется от покупки активов если нефть будет менее 65$ за баррель.
Эльвира Набиуллина после совещания у президента заявила о том, что а) тарифы на газ вырастут для всех на 5% в 1кв08, на 7% во втором и третьем квартале и на 6,2% в четвертом квартале. Энергетиков изменения не коснуться, тарифы вырастут как и планировалось на 19% для промышленности и 25% для населения. Позитивно для электроэнергетики и Новатэк.
Альфа-Банк: если сложить все цифры по тарифам на газ, то получим 27,7%!!, то есть столько же сколько и ожидали пару недель назад. Значительный позитив для НОВАТЭК и Газпром. Среднее значение только будет меньше 16% вместо 20%, но рублевые тарифы к 31\12\09 придут к ожидавшемся уровню.
Уралкалий: Ренессанс Капитал — мы пересматриваем оценку компании в сторону понижения до 10,1$ и 50,5$ за ГДР, рекомендация «покупать». а) фактор неопределенности по поводу расследования причин затопления первого рудника — текущие котировки уже отражают худший сценарий развития событий (-60% за два месяца) б) компании удастся договориться с правительством о финансировании прямых затратах, связанных с первым рудником.
Альфа-Банк: сокращение ликвидности в период налоговых и прочих выплат резидентами РФ не позволит на рынке акций продолжить игру на повышение.
Правительство ожидает роста ВВП РФ на 2,4% в 2009 году, инфляцию на уровне 10%-12%, снижения промышленного производства на 3%, USD\RUR на уровне 30,8-31,8.
Unicredit Aton: российские еврооблигации привлекательный объект для инвестиций к тому же значительно перепроданный; CDS на РФ означают, что рынок делает ставку на дефолт в РФ, вероятность которого якобы выше, чем у Казахстана — страны с более низким рейтингом.
Полиметалл (Витали Несис — ГД): в 2009 году компания намерена увеличить выпуск серебра на 9% и золота на 13%; не исключены точечные приобретения. Атон: стабильный ход дел в отрасли.
ГМК Норильский Никель: Уралсиб понижает на 81% до 53$ прогнозную цену по акциям компании; в следующем году ГМК может показать убыток
Металлургия: Ренессанс Капитал понижает таргет по ММК до 0,77$, Северсталь с 28$ до 11$, НЛМК – с 5,6$ до 1,8$ - покупать.
ВБД: ЧП за 9м08 по МСФО 109,6$ млн +3,7%.
АФК Система: ЧП снизилась на 58,6% до 99,9$ млн.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - планы на будущее
22.12.08




Российский рынок акций близок к тому, чтобы окончательно погрузиться в состояние зимней спячки, учитывая то, что на этой неделе в полноценном режиме рынки акций США и Европы будут работать только первые три дня, пока не начнется празднование Католического Рождества.
Впрочем, с учетом того, что а) в пятницу Джордж Буш заявил о выделения тройке автопроизводителей 17,4$ млрд б) в команде Барака Обамы в выходные рапортовали о том, что пакет мер в поддержку экономике США будет скорректирован с создания 2,5 млн до 3 млн рабочих мест, можно вполне ожидать того, что по S&P500 мы увидим на протяжение трех торговых дней уверенный рост в район 950 пунктов или выше, что так или иначе может поддержать и российские биржи. Мы также рассчитываем на рост в январе к 20\01, когда Обама должен заступить на службу в Белый Дом.


При этом мы по-прежнему считаем, что сейчас на рынке акций РФ довольно-таки подходящее время для инвестирования в расчете на то, что акции многих компаний в 2009 году удвоятся в цене, что в том числе компенсирует возможные валютные риски или рост пары USD\RUR к 33-35. Мы полагаем, что без «плеч» можно уходить на предстоящие праздники в бумагах тем более, если Вы инвестировали на период 1-3 года и готовы к просадкам. Что касается рисков, то в случае снижения рынка акций США в первой декаде января мы от силы провалимся к 500 пунктам по индексу ММВБ. Реально опасаться снижения ниже данной поддержки следует, если цены на нефть направятся прямиком к 30$ за баррель. Однако, даже если это и произойдет, то мы считаем, что столь низкие уровни по нефти будут от силы наблюдать один квартал, далее мы вновь рассчитываем увидеть рубеж 50$ за баррель и выше.


С точки зрения прогнозируемых уровней по индексу ММВБ мы банально исходим из цели 1100 пунктов на первом этапе, учитывая то, что последние несколько месяцев по индексу мы стоим в коридоре 500 на 800 пунктов. Фундаментально ставку можно делать и на то, что в текущих ценах акций российских компаний заложена и рецессия в экономике РФ в 1кв09, и возможное снижение цен на нефть до 30$ за баррель, поэтому по мере малейшей стабилизации ситуации в мире мы можем увидеть восстановление российского рынка до 1100 пунктов по ММВБ хотя бы в рамках коррекции к снижению индекса с 1950 до 500 пунктов. Можно также делать ставку на то, что во 2п09 может наметить некоторое восстановление экономики США и Европы, что как минимум совпадет с коррекционным ростом мировых рынков акций.



Идеи
Покупка телекоммов (обычка и «префы») в расчете на то, что в 2009 году вполне может начаться консолидация\объединение МРК на базе Ростелекома. В таком случае акции СЗТелеком, СибирьТелеком, ЮТК, УРСИ и т.д., которые ранее упали в цене в 5-10 раз вполне могут удвоиться в капитализации. В принципе можно здесь же делать ставку на Комстар-ОТС и АФК Система.
Пока акций банков (Сбербанк\ВТБ обычка и «префы») — ставка на аутсайдера в расчете на то, что в этих бумага после сильного падения будет не менее сильная коррекция. За океаном по мере восстановления мировой экономики многие аналитики и инвесторы ждут как раз сильнейшего rebound'a именно в виновнике всех бед — в финансовом секторе.
Покупка газовых компаний (Газпром, Новатэк) — ставка на повышение тарифов, помощь государства при реализации инвестпрограмм.


Во всех случаем рассчитываем на рост котировок на 80%-100% в 2009 году.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - неожиданный рост
23.12.08




Российский рынок акций преподнес в понедельник инвесторам приятный сюрприз. Индекс РТС вырос на 3,62% до 657,15 пунктов,а ММВБ прибавил при этом 3,5% до 633,33 пунктов. Похоже, что отложенный спрос наконец-то проявился на отечественных биржах, либо просто на фоне снижения торговых объемов и ликвидности малейшая покупка со стороны ВЭБ тут же привела к подъему индексов. Добавим, что объемы торгов в начале недели были минимальные.


Выросло в понедельник практически все на ММБВ, РТС – исключением из правил стали только металлурги (НЛМК -1% 37,16р., ММК -4,06% 6,6р.), а также бумаги из сектора электроэнергетика (Русгидро -1,62%), где началась фиксация прибыли.


Впрочем, что касается перспектив на вторник, то с учетом падения цен на нефть на 6% 22 декабря, а также снижения фондовых индексов США в среднем на 2% можно ожидать фиксации прибыли и сползания вниз на 1%-2% индексов ММВБ и РТС.


Идеи и рекомендации прежние – покупать в расчете на удвоение цен акций российских компаний в 2009 году.
 
RUS Equities
Альфа-Банк: предновогодний рост связываем только исключительно с настроениями западных игроков; возможности российских в большинстве своем будут скованы проблемами с ликвидностью. На этой неделе выплаты в бюджет и ЦБ около 700 млрд рублей, платежи 24-25 декабря.
Александр Лебедев получил маржи-колл по кредиту Deutsche Bank под залог акций Аэрофлота -2,35% 29,96р.. Отчетность в понедельник за 9м0 по МСФО. ЧП 152$ млн +56,8%, Выручка 27,8% 3,58$ млрд.
Газпром 4,57% 109,90р.: отчетность за 2кв08 по МСФО.
ТГК1, ОГК6, ОГК2 — Газпром рассматривает возможность пойти на допэмиссию, чтобы привлечь 33 млрд рублей.
Метрополь: фавориты – компании с низким долгом и те, кто выиграет от роста цен – МТС, Лукойл, Вымпелком, Уралкалий, Сбербанк. Стратегия – а) 2009 год будет экстремально волатильным б) возможно ралли во 2-3кв09 в) 1 и 2 кв могут быть удачны для входа в рынок.
Игорь Сечин: государственные и частные энергокомпании будут иметь равный доступ к господдержке. ФСК -5,66% 0,15р., Русгидро -1,47% 0,67%.
НЛМК -0,99% 37,16р., ММК -4,06% 6,6р., Северсталь 2,45% 91,85р. — а) спасение GM, F, Chrysler б) В выходные Игорь Сечин и Сергей Шматко встретили с топ-менеджерами российских угледобывающих компаний. Поддержка со стороны государства. Альфа-Банк — позитивно.
ГМК Норильский Никель +4,9% 1800р.— 26\12. Добывающий сектор — BHP Billiton, Rio Tinto снижаются на 2% после того как аналитики UBS понизили прогноз по прибыли добывающих компаний.
Лукойл обеспечил финансироание для потенциальной сделки с Repsol? Альфа-Банк — если Лукойл купит долю в испанской компании, то это будет негативно.
СМИ: большая часть акций ГМК Владимира Потанина (18%-25% из 30%) была ранее заложена под 3$ млрд кредит в ВТБ, где наступил Margin call, но ВТБ этим не воспользовался по политическим целям. Если данный слух верен, то в ВТБ и ВЭБЕ акций ГМК Дерипаски и Потанина 43%-50%. Альфа-Банк — негативно: а) компании предстоят значительные долговые погашения в 2009-2010 гг. , а денежных средств всего 1,4$ млрд. б) усиление государства в рамках операционной деятельности также может быть негативно.
Татнефть +0,08% 60,05р.: Кит-Финанс — хорошая отчетность может поддержать акции компании. Тройка — рез-ты выше нашего прогноза, но свободные денежные потоки отрицательные. Выручка 378 млрд рублей, ЧП 30,4 млрд рублей.
Уралсиб: крупнейшие инвестиционные фонды уже завершили год; объемы операций, скорее всего, снизятся.
Уралсиб: подтверждаем рекомендацию покупать по Комстар-ОТС на фоне завершения сделки по покупке Стрим-ТВ.
Сбербанк +2,75% 22,8р., ВТБ +1,56% 3,26к. — ЦБ РФ смягчает резервные требования по кредитам.
ЦБ РФ 2 раз за 3 торговых дня ослабляет рубль.
Уралсиб: Лукойл +6,42% 1011р., Роснефть +4,44% 108,4р., Сургутнефтегаз +6,36% 17,55% — вопрос о налогах для отрасли вновь на повестке дня в январе а) временно обнулить пошлину на экспорт нефти б) сократить экспортные пошлины на нефтепродукты в) проиндексировать НДПИ в соответствии с инфляцией и обменный курсом USD\RUR.
Автоваз +24,6% 8,1р., Камаз +5,37% 25,5р., Газ, Соллерс — в пятницу В,Путин представил план финансового спасения автопрома. Уралсиб: инвестпривлекательность российских автопроизводителей в краткосрочке окажется низкой. Государство выделит 6,7$ млрд.
Помощь Автопрому: госзаказ; кредиты от госбанков; выкуп облигаций; субсидирование лизинга; субсидирование кредитов на авто дешевле 350 тыс рублей.
Тройка: понижаем цену МТС с 111$ до 52$ за АДР, Вымпелкома с 34$ до 17$, учитывая удорожание капитала и экономический кризис в РФ, который негативно скажется на операц показателях компаний в 2009-2010гг. Преувеличенные риски, привлекательная оценка.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - сказочный рост
24.12.08




Российский рынок акций продолжает удивлять. Несмотря на дальнейшее падение цен на нефть, которая в Нью-Йорке уже стоит заметно меньше 40$ за баррель, а также фактически снижением рынка акций США, во вторник российские биржи неожиданно для многих выросли. Индекс РТС прибавил порядка 3,84%, составив к вечеру 682,37 пунктов, ММВБ при этом достиг отметки 661,33 пунктов, показав тем самым рост на 4,37%. Практически все участники российского рынка сошлись во мнении, что данный рост был связан исключительно с действиями или покупкой ВЭБ'а, который, похоже, до конца месяца будет править балом на отечественном фондовом рынке.


В остальном рапортуем о том, что вторник был фактически последним относительно полноценным рабочим днем. Уже в среду Европа, по большому счету, будет отдыхать, а в США будет короткий рабочий день. В общем, можно уже расслабиться. Единственное, что сейчас угнетает, так это нефть приближающаяся к 30$ за баррель, что может вполне означать в 1кв09 обновление по РТС и ММВБ минимумов этого года, а также взлет курса USD/RUR выше 30.


RUS Equities
Ренессанс-Капитал: в руках государства 48%-55% акций ГМК Норильский Никель +5,94% 1907р.. Есть все предпосылки для консолидации сектора под контролем государства.
Атон: Кризис на Украине — украинские проблемы могут ударить по российским компаниям — МТС +0,24% 117,98р. и Вымпелком (девальвация гривны, замедление экономического роста); Evraz Group; Газпром +4,67% 115,03р. может пострадать от растущей вероятности задержки платежей Украины за поставки природного газа.
Полиметалл +6,23% 121р. представил финрез-ты за 1п08 по US Gaap — Атон: сильные — повод для роста. В первом полугодии перестали действовать обязательства по хеджевым контрактам. а) фин устойчивость на среднем уровне — чистый долг вырос на 18%; высокая доля краткосрочной задолженности (около 85%). б) значительный рост рентабельности финансовых показателей.в) в ближайшее время может быть озвучена стратегия на 2009 год. Тройка – отчетность ниже прогнозов.
Атон: несмотря на идеально негативный внешний фон (нефть ниже 40$, падение фондовых индексов в США) продаж на ММВБ и РТС мы не видели — оптимизм заразителен — ВЭБ, спекулянты.
Уралкалий: динамика лучше рынка, несмотря на негативную новость о том, что Комиссия по расследованию причин аварии на руднике в Березниках не смогла вынести во вторник окончательный вердикт и продолжит свою работу 29\12.
Альфа-Банк: цены на золото — точный индикатор рисков в мировой финансовой системе. Чем выше спрос на защитный актив, тем меньше интерес к акциям.
Уралсиб: продавайте Акрон, покупайте Сильвинит. Акрон будет под давлением а) спрос на минудобрения в 1п09 останется низким и начнет восстанавливаться только во 2п09. В 1п09 производство сократится на 33% г\г. б) экспортные цены на продукции Акрона упали с августа более чем на 50% и до 2010 года вряд ли восстановятся. в) Сильвинит снижает производство, но цены на его продукцию стабильны.
Банк Зенит: перед новогодними праздниками будет расти пассивность игроков.
Транснефть 2,8% 7748р.: Тройка — по данным СМИ, тарифы компании могут вырасти на 15,7%; если это произойдет, то это будет хорошей новостью, стабильность прибыли которой зависит от регулируемого роста тарифов на ее услуги. ФСТ, предположительно, в среду решит.
Тройка: АФК система +2,11% 4,85р.— дисконт к стоимости чистых активов все еще неоправданно велик. Целевая цена снижена до 7,25$ за ГДР, рекомендация покупать; акции компании торгуются с дисконтом 59% к СЧА, справедливый дисконт 42% - потенциал роста до целевой цены 41%.
UBS повысил прогнозную цену Газпром на 4,4% до 17,68$, покупать; Новатэк таргет повышен на 1,4%, покупать.
Газпром: СД утвердил инвестпрограмму компании на 2009 год в объеме 920,44 млрд рублей.
Сбербанк: понижен прогноз чистой прибыли по РСБУ за 2008 года; показатель не опустится ниже 113 млрд рублей.
UBS понижает прогнозную цену Сбербанк, ВТБ, Банк Москвы, Возрождение.
Ренессанс Капитал: понижены прогнозные оценки X5 Retail Group, Магнит, рекомендацию по компаниям + Дикси везде «покупать». Таргеты также понижена по 7Континент, М.Видео, Росинтер, Аптечная сеть 36,6.
UBS в 2009 году наиболее привлекательны будут акции Газпрома, НЛМК, Уралкалия, МТС. Скорой стабилизации рынка акций может способствовать переоценка российской валюты, которая позволит ЦБ сохранить резервы. Раньше беспокоили компании с госучастием, тем растет риск компаний с частными акционерами.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - фиксация прибыли
25.12.08




Российский рынок акций все-таки постигла кара. Похоже, что в минувшую среду ВЭБ решил не прикладывать существенные усилия, как результат, на российских биржах наблюдались продажи и снижение индексов. По РТС в итоге мы снизились на 2,15% до 667,7 пунктов, а по ММВБ упали на 2,4% до 645,21 пунктов. Активность торгов вновь была невысокой с учетом короткого рабочего дня в США (Dow-Jones +0,58%, S&P500 +0,58%), а также закрытия ряда европейских площадок.


По-прежнему основным риском для рынка акций РФ остается падающая нефть, цены на которую в среду снизились еще примерно на 9% до 37,5$ за баррель. Если данная тенденция продолжится, то есть в 2009 году мы увидим нефть в районе 30$ за баррель, то вполне можно будет ожидать и падения долларовых цен на жилье в РФ в 2 раза и роста пары USD\RUR в район 35.


В ближайшие дни, скорее всего, мы станем свидетелями вялых торгов на российских биржах с учетом празднования в США и Европе Католического Рождества.


RUS Equities
ЦБ РФ третий раз за неделю пошел на ослабление курса рубля к бивалютной корзине; снижение цен на нефть и конец месяца означающий высокий спрос на рублевую ликвидность; нефть сейчас на заметно более низких уровнях, чем те, что заложены в бюджете.
Уралкалий: неопределенность вокруг результатов работы комиссии будет и далее отрицательно влиять на динамику акций компании — Тройка; Игорь Сечин до конца декабря просил завершить расследование.
Уралсиб: самое время фиксировать прибыль в акциях российского автопрома после новостей о господдержке; фундаментальных перемен для сектора нет; в краткосрочной перспективе наиболее вероятно снижение котировок КАМАЗа.
Уралсиб: Уралкалий, Сильвинит — а) устойчивые цены на удобрения б) управляюемая долговая нагрузка.
МТС в 2009 году выпустит 5 и 7 летние облигации на 30 млрд рублей в общей сложности, увеличив долю рублевых долгов.
Альфа-Банк: сколько денег осталось у ВЭБа? Когда последний рабочий день у трейдеров банка?
СМИ: чиновники — дефицит федерального бюджета в 2009 году может составить 5% ВВП. Альфа-Банк — негативно.
Марк Рубинштейн (Метрополь): РФР торгует по РЕ на уровне 3-х, Бразилия 8,2, Китай 15,7, Америка 9, что является самым низким значением за 10 лет. а) недооцененность исчезнет из-за улучшения отношений между РФ и США, которые осложнились после войны на Кавказе. Ждем вступления Б. Обамы в Белый Дом 20 января. Инвесторы будут возвращаться на рфр, первый квартал 2009 года будет интересен для инвестирования.
Атон: конец декабря — налоговые выплаты за 4кв08.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - инвестируйте долгосрочно
29.12.08




Если на FOREX и возможна какая-либо торговая активность в оставшиеся дни 2008 года, то российский рынок акций, похоже, в ближайшее время будет подавать все меньше признаков жизни. Между тем, для многих пока еще без ответа остается вопрос — оставаться ли на предстоящие длительные праздники (а торгов на РТС и ММВБ не будет до конца первой декады января) в бумагах или деньгах.


По нашему мнению, если Вы долгосрочный инвестор и, как и мы, ждете в 2009 году роста индекса ММВБ в район 1100 пунктов, то, наверное, целесообразно быть в бумагах и не бояться возможного проседания российского рынка акций в январе до 500 пунктов в случае негативной динамики в эти дни рынка акций США и цен на нефть. Если так посмотреть, то нам тяжело вериться в возможное падение индекса ММВБ ниже 400 пунктов в 2009 году, если нефть удержится выше 30$ за баррель в первом квартале. Любое снижение в конечном счете к столь низким ценовым уровням может оказаться прекрасной возможностью для открытия новых позиций по акциям российских компаний. Желающие перестраховаться, в итоге могут просто оставить в свой портфеле на 20%-30% денежных средств, инвестировав их уже после 10 января.


Добавим, что мы в плане перспектив 2009 года ждем два ралли. Сначала мы рассчитываем в 1кв09 на общее восстановление аппетита к риску в мире, оживление в США на фоне инаугурации Барака Обамы. Все это может позволить в относительно короткий отрезок времени индексам РТС и ММВБ в районе уровней начала ноября, что будет означать удорожание акций на 20%-30%. Основным фактором риска при этом для нас в 1кв09 может быть динамика цен на нефть, которые вполне могут достичь так называемого дна в районе 30$ за баррель. Опять же мы считаем, что упомянутое возможное ралли на рынке акций РФ будет неустойчивым и его будет целесообразно продавать, фиксируя прибыль. Мы считаем так исходя из того, что негативный тренд в общем состоянии мировой экономики и рынков акций еще окончательно не завершился, поэтому в 1п09 нас ждут те или иные рецидивы, что приведет к еще одной волне сброса рисковых активов. В конечном счете связанные с этим продажи и возможное падение индексов РТС и ММВБ может привести к неплохим возможностям для новых покупок акций российских эмитентов.


Второе ралли мы ожидаем в рамках той идеи, что во втором полугодии 2009 года экономика США и Еврозоны начнет постепенно приходить в себя, что подстегнет спрос ко всему рисковым активам, а заодно и вызовет рост цен на нефть выше 50$ за баррель. В таком случае мы в принципе по индексу ММВБ вполне можем достичь или даже превысить рубеж 1100 пунктов. В общем, при грамотном подходе инвестиции на российский рынок акций в 2009 году вполне могут принести порядка 100% годовых.
 

Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.