Для начала пара слов о том, что вообще означает carry trade. На валютном рынке под carry trade подразумевают заимствование в валюте, имеющую низкую процентную ставку, затем конвертацию в валюту с высокими процентными ставками и размещение её на денежном или фондовом рынке. Одно из любимых занятий хедж фондов.
Что такое?... Говорите, это, наверное, надо немеренно денег иметь, чтобы этим заниматься… Да нет, для этого совершенно необязательно иметь пару сотен миллионов долларов… Немного терпения, и Вы сейчас всё узнаете.
Если помните, то при переносе позиции используются «короткие» свопы. Ценообразование, которых как раз зависит от разницы процентных ставок по валютам, входящих в валютную пару.
Что?... Надоело, теорию слушать?... Ну хорошо, сейчас на примере всё покажу.
Ниже приведён скриншот из торговой платформы FXDirectDealer в котором указана стоимость переноса позиции (в долларах) по каждой валютной паре в расчёте на один 100 000 лот базовой валюты в зависимости от направления позиции.
Чего опять шумим?... Говорите, как можно нажиться на 5, пусть даже на 20 баксах при переносе длинной позиции GBP/JPY, если за день цена легко на фигуру может измениться? А в деньгах это около 1000$.
Это всё верно. За день цена может и на фигуру измениться, а то и на две. Вот только я не припомню никакой валютной пары, чтобы цена за год на 365 фигур менялась. Ниже приведён график GBP/JPY за год, с 14.03.2004 по 14.03.2005.
Предположим, мы купили GBP и год держали, мужественно пережидая все эти взлёты и падения. Что бы имели через год от изменения цены. Всего порядка одной фигуры или около 1000$ прибыли. Как-то нефеерично. Однако, учитывая, что каждый день мы получали бы 23,34$ за перенос позиции, то за год это составило бы примерно 8500$ (23,34х365). (Примечание. Данный расчёт является приблизительным, так как стоимость переноса позиции зависит не только от учётных ставок, установленных Центральными Банками, но и от спроса и предложения на краткосрочные кредиты на межбанке. Т.е. стоимость переноса позиции является величиной плавающей. Например, в один день это может быть 22$, в другой 24$.)
Теперь оценим, сколько это составило бы в процентах годовых. В валютной паре GBP/JPY базовой валютой является британский фунт и соответственно размер лота равен 100 000 GBP или примерно 180 000 USD (курс GBP/USD в марте 2004 года был в районе 1,80).
Если мы открыли бы позицию без «плеча», то доходность составила бы 4,7% (8500/180000). Однако при использовании левераджа доходность получилась бы уже совсем другая. Например, мы решили бы использовать плечо 5:1 в этой сделке. Тогда под эту позицию нам надо было бы выделить маржевое обеспечение в 36 000 USD (180 000/5). Доходность в этом случае уже составила бы 23,6% годовых (8500/36000). Если кто предпочитает более агрессивный подход и использует, скажем, леверадж 10:1, то его доходность была бы уже 47,2% (8500/18000). Как видите, грамотное применение carry trade, может значительно улучшить Ваш финансовый результат, не увеличивая при этом риск.
Хочу заметить, что не надо сразу же бросаться открывать «лонги» по валютам с максимальными процентными ставками. В первую очередь оценивайте перспективы роста валюты. И только потом уже обращайте внимание на разницу процентных ставок в валютной паре. Carry trade, не всегда сможет компенсировать убыток от изменения курса.
Михаил Аристакесян
