Тема: АНАЛИТИКА ИК РУСС-ИНВЕСТ

[marshv]

Еженедельный спрэд-монитор рублевого долгового рынка

Семен Немцов, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

Негатив, начавший поступать в пятницу с западных рынков, серьезным образом повлиял на расстановку сил на рублевом долговом рынке. Начавшееся восстановление рынка оказалось под ударом, средневзвешенная доходность корпоративного сегмента выросла на 0,05 п. п. в наибольшей степени в выпусках телекоммуникационного и электроэнергетического секторов (+0,23 п. п. и +0,47 п. п. соответственно).
В госсекторе наклон кривой на участке с дюрацией более 3 лет стал более крутым, короткие выпуски изменились незначительно.
В связи с негативной динамикой рынка произошло значительное расширение спрэдов к свопам некоторых эмиссий. Особо стоит отметить выпуск Вымпелком-Инвест 1, спрэд которого за месяц расширился на 59 б. п. Также потенциальный рост может продемонстрировать МТС-3, доходность которого на момент написания обзора составляла 8,46%, являясь самой высокой среди эмиссий с аналогичным кредитным качеством (Ba2/BB/BB+).
В муниципальном сегменте недооцененной выглядит бумага Карелия-13, спрэд которой за неделю увеличился на 190 б. п. и приблизился к 400 пунктам. Доходность выпуска за аналогичный период выросла на 4 п. п. – с 6,69% до 10,71%, в то время как более короткий выпуск эмитента остался на достигнутых уровнях.

Источник: Russianexpert.ru http://www.russianexpert.ru/blogs/567/386/

[marshv]

Мировые рынки: Бернанке и Обама разочаровали инвесторов

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

«На рынках акций США в четверг преобладало снижение котировок. Индекс S&P 500 потерял 1.06%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – на 2.05%. В аутсайдерах были акции финансового сектора (-2.19%), промышленного сектора (-1.47%). Индекс волатильности VIX вырос на 2.82% до 34.32 п. Оптимизм в начале сессии на фоне ожиданий выступления Обамы и Бернанке сменился на пессимизм после того как инвесторы не дождались конкретных инициатив по поддержке экономики и финансового сектора. План Обамы предполагает расходы в размере $447 млрд. против ожидавшихся 300 млрд. Налоговые льготы представляют $247 млрд. всей суммы. Если план будет реализован, его влияние на индикатор ВВП в 2013 году может составить +0.5-1%. Впрочем, судя по холодной первой реакции республиканцев, шансы на прохождение плана в Конгрессе США минимальны. Первичные заявки на пособие по безработице за неделю неожиданно выросли до 414 тыс. против прогноза 405 тыс.
Пара евродоллар опускалась до уровня 1.385 по итогам заседания ЕЦБ. Глава регулятора Трише значительно смягчил тон по отношению к инфляционной угрозе, а прогноз экономического роста был понижен. Таким образом, ЕЦБ заложил почву под возможное снижение ставки уже в конце текущего года.
На азиатских рынках в пятницу преобладал пессимизм. Гонконгский HangSeng потерял 0.45%. Японский Nikkei потерял 0.63%. Австралийский S&P/ASX 200 прибавил 0.16%. KOSPI понизился на 1.83%. Индексы шанхайской биржи в среднем потеряли 0.3%. Потребительская инфляция в Китае в августе замедлилась до 6.2% г/г, совпав с прогнозом.
В Европе в начале дня преобладает пессимизм. Фьючерс на Индекс DAX потерял 1.35%, Dow Jones Eurostoxx 50 – 1.2%. Фьючерс на индекс S&P500 потерял 0.19%. Давление на рынок оказывают сообщения о возможном введении налога на финансовые транзакции в Еврозоне. Инфляционные данные по Германии оказались на уровне прогноза – индекс CPI вырос на 2.4% г/г.
В США сегодня в 18:00 будут опубликованы данные по оптовым запасам».

Источник: RussianExpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/567/388/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Разнонаправленная динамика внутреннего госдолга

Семен Немцов, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

Активность на рублевом долговом рынке начинает восстанавливаться, в корпоративном и муниципальном сегментах торговый оборот составил 20 млрд руб., котировки выросли в среднем на 0,14%. Повышенным спросом пользовались короткие выпуски с дюрацией до года, прибавившие 0,2%.
Лидерами роста стали бумаги секторов розницы и нефтегаза (+0,48% и +0,28% соответственно). В аутсайдерах – энергетика и машиностроение (-0,15%).
На рынке внутреннего госдолга в четверг не произошло заметных изменений. На всем участке кривой наблюдались как покупки, так и продажи. Основные сделки пришлись на выпуски с дюрацией свыше 3 лет, прибавившие в среднем 0,02%.
На рынке российских еврооблигаций в корпоративном секторе средний рост составил 0,1%. Лидерами роста, несмотря на снижение нефтяных котировок, стали бумаги сырьевого сектора (+0,21%). На рынке внешнего госдолга спрос наблюдался во всех выпусках, спрэд «Россия30 – UST10» расширился на 5 б. п. до 206 пунктов на фоне более сильного роста американских КО.

Источник: RussianExpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/389/

[marshv]

Введение налога на финансовые транзакции в Европе

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

«Еврокомиссия рассматривает вопрос о введении налога на финансовые транзакции в Европе, сообщила FT-Deutschland. Чтобы исключить возможность ухода от налога, он будет взиматься в стране нахождения трейдера, а не по месту совершения сделки. Размеры налога могут составить 0.1% для акций и облигаций и 0.01% для фьючерсов и опционов.
Сообщение оказало негативное влияние на котировки европейских акций. По нашим оценкам, если данная инициатива будет одобрена, активность на биржах Европы сократится, а дизбалансы вырастут из-за серьезного роста издержек в работе маркетмейкеров и арбитражеров. Еще более серьезный удар данный шаг нанесет по работе маркетмейкеров на опционах. По сути, объем налога сопоставим с размером средней комиссии за сделки, а для опционов с невысокой "дельтой" может значительно превышать среднюю комиссию. Это может повлечь дальнейшее снижение активности на рынках опционов Европы и уход крупнейших участников с данных рынков».

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/567/390/

[marshv]

Слухи: Греция может объявить дефолт уже в ближайшие выходные

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

На европейском рынке в пятницу во второй половине дня настроения вновь резко ухудшились. По рынку ходят слухи о том, что Греция может объявить дефолт по части суверенных облигаций уже в ближайшие выходные. Возможный провал программы "частного софинансирования", которая предполагает "добровольную" конвертацию краткосрочных греческих обязательств в долгосрочные делает крайне вероятным подобное развитие событий. Впрочем, на 15 сентября намечено заседание Евротройки, в ходе которого будут обсуждаться вопросы дальнейших действий в отношении греческого долга.
Дополнительную напряженность придает ситуации неожиданная отставка члена ЕЦБ Старка из-за разногласий по вопросу выкупа "проблемных облигаций", которая в совокупности с эмоциональным выступлением Трише в ходе вчерашней пресс-конференции дает основания полагать о серьезном психологическом сбое внутри европейского регулятора.
Мы полагаем, что возможность прямого дефолта Греции по облигациям в ближайшее время все же невелика. Тем не менее, общий паралич европейских финансовых властей может спровоцировать рост волатильности на фондовых и валютных рынках в ближайшие недели.

Источник: Russianexpert.ru http://www.russianexpert.ru/blogs/567/391/

[marshv]

Саммит "Группы Семи" не привел к каким-либо ощутимым результатам

Дмитрий Кулешов, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

«Фондовые рынки с утра в понедельник начали день уверенным снижением котировок. Итоговое заявление саммита «Группы Семи» не содержало никаких конкретных инициатив по преодолению кризиса в Европе. Участники Группы продемонстрировали «приверженность к жестким скоординированным ответным действиям», но реальных действий рынки от них пока не дождались. Причиной тому - серьезные разногласия между МВФ и США с одной стороны, и европейскими странами, с другой. В свете заявлений Министра экономики Германии Филипа Рёслера о возможности дефолта Греции как одного из выходов из текущей ситуации и последних данных по динамике экономической активности в Еврозоне перспективы финансовых рынков Европы выглядят еще более мрачно.
Внимание инвесторов теперь будет приковано к итогам встречи Барросо и Меркель, а также встрече Еврогруппы, которые закончатся в понедельник, а также итогам встречи Министров финансов европейских стран в пятницу. Заявления по итогам этих встреч могут в краткосрочной перспективе поддержать рынок, но в целом, вероятность дальнейшего снижения от текущих уровней представляется достаточно высокой».

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/567/392/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Сильное снижение котировок в муниципальном секторе

Семен Немцов, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

В пятницу на рублевом долговом рынке сложилась негативная динамика, объемы торгов незначительно снизились. Основные сделки пришлись на выпуски с дюрацией от 1 до 3 лет (56% оборота), где снижение составило 0,26%. В целом же корпоративный сегмент потерял в среднем 0,16%.
В лидерах роста накануне были бумаги секторов электроэнергетики и розницы (+0,18% и +0,11% соответственно). В аутсайдерах – машиностроение (-0,38%). Под давлением находился и муниципальный сегмент, где среднее снижение составило 1,5%.
В госсекторе нисходящая динамика было более резкой. Распродавались практически все выпуски на всем участке кривой. Основные сделки были сформированы в выпусках с дюрацией более 3 лет (-0,29% и 87% всего оборота).
На рынке российских еврооблигаций наблюдалась разнонаправленная динамика. Котировки снизились в среднем на 0,02%. Лучше рынка смотрелись нефтегазовые выпуски (+0,03%), в аутсайдерах – металлургия и нефтегаз (-0,1% и -0,06% соответственно).

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/393

[marshv]

Мировые рынки: опасения дефолта Греции вновь сеют панику на биржах

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

На рынках акций США в пятницу наблюдалось уверенное снижение котировок. Индекс S&P 500 понизился на 2.67%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – на 3.02%. В аутсайдерах были акции финансового сектора (-3.13%), нефтегазового сектора (-3.3%). Индекс волатильности VIX вырос на 12.24% до 38.52 п. Ожидания худшего сценария развития событий в Европе способствовали уверенным продажам рисковых активов.
Оптовые запасы в июле выросли на 0.8% м/м, чуть выше прогноза 0.7%.
Пара евродоллар рухнула до уровня 1.35 в ходе азиатской сессии – Саммит «группы Семи» не принес каких-либо значимых итогов. Более того, Министр экономики Германии сообщил о возможности дефолта Греции как одного из сценариев выхода из текущей ситуации.
На азиатских рынках в понедельник преобладал пессимизм. Гонконгский HangSeng потерял 0.45%. Японский Nikkei понизился на 2.31%. Австралийский S&P/ASX 200 потерял 3.72%. KOSPI понизился на 1.83%. Индексы шанхайской биржи в среднем потеряли 0.2%. Внешние данные по торговому балансу Китая неожиданно показали значительный рост импорта (на 30.2%) и сокращение профицита до $17.76 млрд.
В Европе в начале дня продолжается паника. Фьючерс на Индекс DAX понизился на 2.62%, Dow Jones Eurostoxx 50 – на 3.14%. Фьючерс на индекс S&P500 потерял 1.3%.
В США сегодня значимых данных не ожидается. В 0:00 мск начнется выступление члена ФРС Фишера. Минфин разместит 3-летних облигаций на $32 млрд.

Источник: Russianexpert.ru  http://russianexpert.ru/blogs/567/394/

[marshv]

Темпы роста волатильности на ФОРТС вновь отстают от западных

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

Внутренняя волатильность в мировых индексах в начале недели вновь взлетела на фоне опасений дефолта Греции. Индекс VSTOXX европейского рынка днем повысился на 9.16% до 54.3%. Американский VIX на закрытии в пятницу был на уровне 38.52 п.(+12.24%).
В России волатильность для сентября «на деньгах» бид-аск в среду составляет 44% (рост в течение суток), для октября – 46-47%. Бид-аск спред на сентябре низкий, на октябре – относительно высокий. Индекс волатильности РТС составляет 49.74 п. Реализованная 30-дневная волатильность находится на уровне 50.13%. Спред РТС-Европа находится в сильно отрицательной зоне. Спред по волатильности РТС-RSX составляет -3 п. Внутренняя волатильность в нефти на 89%-м перцентиле, золото – на 99-м. Высокий спред WTI-Crude сохраняется.
На сентябрьских опционах перекос количества открытых позиций на страйках выше 175000 сохранился. Также зона повышенного открытого интереса наблюдается на страйке 165000.
Ухмылка в индексе РТС на сентябре и октябре пологая. Для агрессивно смотрящих вверх инвесторов имеет смысл покупать пропорциональные спреды 2:3 165 000-175 000 или 170 000 – 180 000 на октябре. Умеренно «медвежья» позиция – продажа коллов на сентябре на страйках 160000, 165000. Дельта-хедж может позволить эксплуатировать высокий компонент «теты» в указанных опционах, волатильность 44% предполагает приблизительный заложенный диапазон колебаний цены базового актива в размере 2-2.75%.

Источник: Russianexpert.ru  http://russianexpert.ru/blogs/567/395/

[marshv]

Российский фондовый рынок: падение вслед за европейскими площадками

Дмитрий БЕДЕНКОВ, начальник аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

В пятницу, 9 сентября, на российском фондовом рынке наблюдалось резкое снижение вслед за европейскими торговыми площадками, которые были подавлением из-за появившихся слухов о том, что Греция может объявить дефолт по своим обязательствам уже в выходные. Хотя данные слухи были развеяны Министерством финансов Греции, отставка члена Управляющего совета и главного экономиста ЕЦБ Ю.Старка усилила опасения относительно начала очередной волны кредитного кризиса в еврозоне и привела к дополнительному давлению на рынки.
Комментарии министра финансов Германии относительно возможного дефолта по греческим долгам для спасения евро только подлили масла в огонь. Дополнительный негатив на рынок принесли новости о возможном снижении агентством Moody’s рейтингов трех ведущих французских банков. Новости из США также не принесли оптимизма. Сообщение о том, что сформулированные президентом предложения поддержки рынка труда будут проходить долгую процедуру в конгрессе нивелировали весь позитив предыдущего дня от самого факта высказанных предложений. Планы BofA сократить более 40 тыс. сотрудников по всему миру негативно сказалась на оценке перспектив банковского сектора США и сделало банки аутсайдерами фондовых торгов пятницы. В выходные саммит министров финансов и глав ЦБ G7 ничем не порадовал инвесторов и отложил надежды до следующего саммита G20.
Российский фондовый рынок по итогам дня в пятницу показал наибольшее падение с начала месяца: индекс РТС упал на 3%, а индекс ММВБ потерял 2,45%.
На сегодняшний день риск W-образной модели восстановления после кризиса 2008- 2009гг. становится более вероятным. Это будет оказывать долгосрочное негативное влияние на спекулятивные рынки, в том числе на российский фондовый рынок. При таком сценарии усилится вероятность ухода инвесторов в качество, отток капиталов со спекулятивных рынков, что повышает риск дальнейшей коррекции вниз российского фондового рынка.

Источник: Russianexpert.ru  http://russianexpert.ru/blogs/equity/396/

[marshv]

«Росинтер» не справился с убытками и долгами

В понедельник, 12 сентября, «Росинтер» представил неаудированные финансовые результаты за первое полугодие 2011 года.

Показатели за 1 полугодие (по сравнению с  1полугодием 2010 года):
Выручка: 5,069 млрд рублей (+8%)
EBITDA: -57,2 млн рублей (490,9 млн рублей)
Чистый убыток: 321,5 млн рублей (чистая прибыль 111,1 млн рублей)
Чистый долг: 1,219 млн рублей (+6,5%)

Комментирует Мария ШИШКИНА, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:
«Росинтер» продолжает разочаровывать рынок, показывая слабые результаты. Негативная тенденция 1 квартала, к  сожалению, продолжается. Компания продолжает показывать убытки, наращивать расходы и, как следствие, долги. На снижение EBITDA и чистый убыток повлияло начисление резервов под обесценение активов в размере 191 млн рублей, а это было необходимо, так как ряд ресторанов продемонстрировал операционные показатели ниже ожидаемых за 1 полугодие 2011 года.
Впрочем, стоит отметить рост выручки ресторанной сети на 8% благодаря росту выручки корпоративных ресторанов на 8.9% и увеличением выручки от франчайзинга (+24.8%). Так же компании удалось во 2 квартале увеличить рентабельность валовой прибыли до 18.6% по сравнению с 1 кварталом текущего года - 17.2%. Но, в то же время, результаты за все полугодие все равно  не радуют - валовая рентабельность составила всего 17,9% в первом полугодии, что на 5,8% ниже, чем за аналогичный период 2010 года.
В первой половине 2011 года было открыто 25 новых ресторан,  увеличив общее количество с 362 до 378 (включая плановые закрытия 9 объектов), в то же время  расходы на открытие новых ресторанов составили 57,034 млн руб.
Компании не удалось избежать роста себестоимости ресторанных сетей из-за высокой продуктовой инфляции в начале года, при этом слабый рост трафика посетителей (всего 1,3% за 1П2011)  не позволяет ресторанам существенно повышать цены. Не исключено, что мы увидим продолжение подобной тенденции до конца 2011 года».

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/123/398/

[marshv]

Мировые рынки: Китай спасает Европу

Дмитрий КУЛЕШОВ, заместитель начальника аналитического отдела ИК РУСС-ИНВЕСТ:

На рынках акций США в понедельник наблюдался рост котировок. Европейская паника сошла на нет после выхода на рынок сообщений о том, что Китай может поучаствовать в аукционе по размещению китайских облигаций. Индекс S&P 500 прибавил 0.7%, индекс акций малой капитализации Russell 2000 – повысился на 0.86%. В аутсайдерах были акции горнодобывающего сектора (-1.13%), в лидерах – акции высокотехнологичного и финансового сектора (+1.2%). Индекс волатильности VIX вырос на 0.18% до 38.59 п.
Пара евродоллар нашла поддержку на уровне 1.35.
На азиатских рынках во вторник преобладал оптимизм. Японский Nikkei прибавил 0.95%. Австралийский S&P/ASX 200 повысился на 0.85%. Индексы шанхайской биржи в среднем потеряли 1.2%. Биржи в Гонконге и Сеуле были закрыты в связи с праздниками.
В Европе в начале дня наблюдается рост котировок. Фьючерс на Индекс DAX прибавил 1.56%, Dow Jones Eurostoxx 50 – 1.4%. Фьючерс на индекс S&P500 прибавил 0.09%.
В США сегодня в 16:30 будет опубликован индекс импортных цен за август. В Европе внимание инвесторов будет приковано к встрече министров финансов Германии и Греции.
Минфин разместит 10-летних облигаций на $21 млрд.

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/567/399/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: В корпоративный сегмент начала возвращаться торговая активность

Семен НЕМЦОВ, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

В понедельник на рублевом долговом рынке продолжилась складываться негативная динамика. Объем торгов выросли на четверть по сравнению со средними за последний месяц и составили в корпоративном и муниципальном сегментах 31 млрд руб. Котировки упали в среднем на 0,1%, повышенный интерес наблюдался в выпусках с дюрацией до года (63% оборота), где снижение котировок было несущественной на 0,02%. Наиболее сильное давление было оказано на длинные выпуски с дюрацией более 3 лет, которые подешевели на 0,37%.
В госсекторе активность резко снизилась, объем торгов составил лишь 7 млрд руб., вдвое ниже среднего за последний месяц. Основные сделки пришлись на длинные выпуски, в частности более половины общего оборота было задействовано в ОФЗ-26204.
На рынке российских еврооблигаций сложилась уверенная нисходящая динамика, падение было заметно во всех выпусках, среднее снижение котировок составило 0,26%. Лидерами падения стали бумаги финансового сектора (-0,33%).

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/401/

[marshv]

«Норникель» сделал предложение, от которого нельзя отказаться

Совет директоров «Норникеля» одобрил buyback по цене $306 за акцию и $30,6 за одну ADR.

Комментирует Мария ШИШКИНА, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

«Совет директоров принял уже давно ожидаемое на рынке решение. Условия buyback такие же, как и предлагались «РУСАЛу» при выкупе 15% за $8,75 млрд по цене $306 за акцию. Но, как известно, «РУСАЛ» отказался принять оферту, впрочем, отказался он и от предыдущего предложения по $336 за акцию.
Сейчас Совет директоров утвердил выкуп с рынка до 7,71% акций на общую сумму до $4,5 млрд, при этом если удастся выкупить как минимум 6%, то «Интеррос» уже сможет контролировать более 50% ГМК. Что касается акционеров, то, конечно, вряд ли они откажутся от такого шанса с 21,6%-ной премией к рынку, учитывая текущую цену в $250 (на 17:30 мск). Впрочем, я не стала бы ставить точку в деле «РУСАЛ» - ГМК «Норильский никель», от которого рынок уже довольно подустал. Не исключено, что «РУСАЛ» сделает какой-либо ответный шаг, например, инициирует новые судебные иски.
Пока на рынке одобряют шаги ГМК, акции «Норильского Никеля» во вторник, 13 сентября, торгуются на ММВБ в плюсе на 1,02% (7632 руб. за шт.), в то время как индекс ММВБ +0,62% (на 17:30 мск)».

Источник Russianexpert.ru: http://www.russianexpert.ru/blogs/123/402/

[marshv]

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: Интерес в коротких и длинных выпусках корпоративного сегмента

Семен Немцов, аналитик ИК РУСС-ИНВЕСТ:

Во вторник на рублевом долговом рынке продолжилась складываться негативная динамика, среднее снижение котировок составило 0,09%. Тем не менее продажи были заметны не во всех выпусках, дешевели лишь бумаги с дюрацией от 1 до 3 лет, потерявшие 0,2%, которые также стали и лидерами оборота (более половины). Более короткие и более длинные выпуски подорожали на 0,03% и 0,06% соответственно. Лучше рынка смотрелись выпуски нефтегазовой отрасли (+0,08%), в аутсайдерах – сектора машиностроения и банков (-0,23%).
В госсекторе падение цен было более существенным, ОФЗ потеряли в среднем 0,16% стоимости. Наибольшее снижение наблюдалось в длинных выпусках с дюрацией более 3 лет (-0,22%).
Сегодня Минфин предложит рынку 10-летний выпуск ОФЗ-26205 на сумму 10 млрд руб., ориентир по ставке находится на уровне 8,0-8,1%. На вторичном рынке бумага торгуется по верхней границе доходности. Однако, даже с учетом недавнего снижения объема размещения вряд ли удастся провести удачный аукцион ввиду нестабильности на внешних рынках.

Источник: Russianexpert.ru http://russianexpert.ru/blogs/Blog3/404/