Прогноз аналитиков «BNP Paribas» опубликованный
тут :
«Медленная смерть» кэрри трейдВосстановление упавшими валютами своих прежних уровней на торгах сталкивается с противодействием все более «недружелюбной» ситуации на рынках, когда новости банков носят «медвежий» характер, а индекс iTraxx в настоящий момент достигает максимального уровня с августа текущего года. Стоимость кредита вновь на пути к росту, что отрицательным образом скажется на ликвидности. И все же не только банковский сектор имеет отношение к риску на рынках. Представитель Банка Англии господин King в своем выступлении предупредил, что вопрос о мировом дисбалансе будет поднят на встрече «Большой Семерки» в эти выходные, что говорит о возможном ускорении темпов укрепления азиатских валют. Тем временем, индикаторы центральных банков стран Персидского залива свидетельствуют о неизбежности отмены привязки к доллару США. При этом стоит учитывать тот факт, что вышеупомянутые страны, а также Азия, в последнее время служили основным поставщиком ликвидности за западные рынки ценных бумаг, и изменение валютных условий в этих регионах неизбежно отразится на мировой ликвидности. Эти изменения не были должным образом отражены на рынках Форекс, благодаря чему сохранялась возможность «медвежьих» торгов австралийским и новозеландским долларами.
Несомненно, большую поддержку продолжает оказывать разница доходностей, а экономики Австралии и Новой Зеландии не подают никаких признаков замедления, что позволяет поддержке со стороны доходности оставаться в силе. И все же было бы неправильно оценивать лишь внутренние перспективы экономик, говоря о поворотных моментах для валют. Великолепные мировые условия ликвидности были благоприятными для финансирования крупного дефицита по счету текущих операций ввиду того, что нескончаемый поток ликвидности стремился к получению выгоды от доходности. В результате по высокодоходным валютам были образованы перевернутые кривые доходности, и до недавнего времени можно было наблюдать низкую волатильность фондовых и валютных рынков. Эта картина может теперь измениться, если наша «медвежья» оценка относительно глобальных условий ликвидности окажется верной.
Инфляция в развивающихся странах ускорилась, достигнув момента, когда дальнейшая недооценка курсов валют приведет к обратному эффекту. До сих пор в мире существует 11 стран, таких как Китай, страны Балтии, Румыния, Болгария и страны Персидского залива, с отрицательными фактическими доходами от валютных операций. Во всех этих странах либо искусственно поддерживается курс валют, либо имеют место недооцененные валюты. Чем сильнее ускоряются темпы роста инфляции, тем глубже реальные доходы от валютных операций перемещаются в красную отрицательную зону, что заставляет инвесторов инвестировать в материальные и финансовые активы. Процветающий шанхайский фондовый рынок и высокие темпы роста цен на недвижимость в Дубае, на Балтийском Побережье и Болгарии имеют одинаковые корни, а именно, недостаточную оценку валюты. Без уделения должного внимания этому вопросу, риск превращения роста в падение увеличивается. В результате, чем больше повышается инфляция в развивающихся странах, тем больше необходимость в справедливой оценке валюты этих стран.
В связи с этим можно ожидать массовой волны отказа центральных банков от привязки национальных валют к доллару. Чистые доходы от валютных операций станут положительными, со временем ухудшая мировые условия ликвидности и устанавливая «медвежьи» предпосылки валют стран с большими дефицитами. Австралийский и новозеландский доллар принадлежат к этой категории. Мы предполагаем медленное исчезновение кэрри трейд совместно с укручением кривой доходности по USD, а также движение недооцененных валют развивающихся (азиатских) стран к их «справедливой стоимости».
