Тема: Обзор российского фондового рынка от ГК Admiral-UMIS

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - покупатели оживились!
21.10.08


Неделя на российском рынке началась за здравие. Индекс РТС впервые за четыре торговых дня вырос на 4,9% до 700,4 пунктов, ММВБ записал в свой актив около 4,5%, составив 626,4 пунктов. Непосредственно вечером 20 октября уже в рамках добавочной сессии фьючерс на индекс РТС вырос на 6,35%. По-прежнему, между тем, слышны разговоры о том, что довольно-таки много сейчас желающих зафиксировать прибыль. Слабое звено российского рынка - ситуация с ликвидностью, которая сейчас, кажется, только ухудшается, учитывая конец месяца и налоговые платежи, а также скачек однодневных ставок MosPrime более чем в два раза до 21%. Все это компенсировать может только что рост нефтяных котировок в Нью-Йорке в понедельник на 3,5%.


Не исключено, что по итогам стартовавшей пятидневки индексы ММВБ и РТС прибавят порядка 10%-15%.


RUS Equities
Unicredit: с начала войны из России вывели 63$ млрд. РТС по итогам недели -21%.
Сбербанк, ВТБ: в понедельник ЦБ РФ предоставит банкам 700 млрд рублей на беззалоговом аукционе на 5 недель (среди 116 банков). Кит-Финанс: позитивно для финсектора. Жан-Клод Трише: банковская система на пути к выздоровлению.
Сбербанк: отчетность за 1п08.
ГМК Норильский Никель: заседание СД — новости о состоянии компании и происходящем buyback. ГМК приостановил про-во никеля на предприятии Cawse в Австралии.
ТГК4: ФСФР считает оферту Онэксима акционерам действительной. Позитивно.
X5: планы сократить до 30% административного персонала; пока не видит реальной помощи ритейлерам в соответствии с планами правительства.
Deutsche Bank: цены на нефть в среднем могут упасть до 50$ за баррель в 2009\2010 гг.
Атон: НЛМК отказывается от приобретения американского сталепроизводителя JMC (сделка должна была быть закрыта до 29\09), настаивая на пересмотре цены приобретения. Если сделка развалится, то покупка и Beta Steel отойдет. Позитивно, так как привлеченные денежные средства целесообразнее сейчас потратить на внутреннее развитие компании.
Банк Зенит: на рынке акций биржевой крах; убираем рекомендации оставляем справедливые цены до стабилизации ситуации.
А.Миллер (Газпром): ЧП компании за 2008 год составит порядка 30$ млрд;Альфа-Банк: если прогноз оправдается, то это будет негативно, однако мы ждем за год более 35$ млрд.
Альфа-Банк: информация о приходе 175 млрд рублей уже переварена рынком. Воздействие на рынок этих денег будет незначительным и кратковременным.
Альфа-Банк: ситуация с ликвидностью ухудшается — налоговый период приближается; кризис неплатежей.
Альфа-БАнк: перспективы для сектора удобрений унылые. В 4кв08 и позже условия будут сложные. Пересмотр акций сектора. Акрон — сильная отчетность, туманные перспективы.
Credit Suisse: прогнозные цены российских банков понижены — а) удорожание денежных средств для банков б) снижение темпов роста кредитования. в) перспективы по прибыли туманны. Из всего предпочитаем Сбербанк из-за лучшего положения с фондированием. Понижен прогноз по прибыли на 2009 год. Сбербанк таргет 1,7$ против 4,3$, ВТБ 2,9$ против 7,2$.
Unicredit Aton: массовые неплатежи вызовут замедление экономической активности; РЖД — сокращение перевозок на 20%; распространение слухов о девальвации рубля — скупка валюты населением.
Удорения: производители согласились устанавливать цены два раза в год; механизм установления цен не определен.
Ренессанс-Капитал: несмотря на снижение цен на золото, мы ожидаем восстановления его котировок до 1000$ за унцию. Физический спрос на металл достиг рекордных уровней. Интересны золотодобывающие компании, в частности, Полюс-Золото.
Тройка: у Правительства РФ по-прежнему достаточно ресурсов, чтобы избежать в отличии от Восточной Европы обвала национальной валюты. Тем не менее власти могут допустить некоторого ослабления рубля, чтобы замедлить сокращение золотовалютных резервов. Если, что — а) покупать экспортеров (Лукойл, Газпром), продавать внутренний рынок (Вымпелком, X5, Интегра, Аптеки 36,6). б) покупать российских производителей товаров — Газ, Автоваз, Камаз, ВБД.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - унылый рост
22.10.08


И во вторник мы могли наблюдать рост российских фондовых индексов, в то время как в Европе DAX снизился на 1%, британский FTSE потерял около 1,25%, а в США снижение по индексам варьировалось от 2,5% (Dow-Jones) до 4,14% (Nasdaq). Спасли российский рынок акции деньги из фонда национального благосостояния, которые начали постепенно поступать как госпокупка.


Теперь очень показателен будет ход торгов на ММВБ и РТС в среду, когда собственно торги в РФ откроются с оглядкой на 3,5% падение цен на нефть, а заодно и снижение индексов в США. Пока же можем отметить, что 21 октября РТС вырос на 2,39% до 717,18 пунктов, ММВБ прибавил 4,165% до 652,51 пунктов. Если в середине недели индексы не уйдут ниже минимумов прошлой недели, то можно будет рассчитывать на хоть какое-то осеннее ралли. Пока все по-прежнему очень уныло — рынок почти умер, инфраструктура разрушена.


RUS Equities
Сбербанк, ВТБ: намерение Франции инвестировать 10,5 млрд евро в 6 крупнейших банков.
Лукойл, Роснефть, Газпром: нефтегазовый сектор везде чувствует себя лучше рынка.
Альфа-Банк: в понедельник в Газпром, Сбербанк, Роснефть было инвестировано порядка 150$ млн. 20\10 определены правила инвестирования средств Фонда Национального Благосостояния — ранее можно было вкладывать только в активы в долларах, евро и фунтах, теперь и рублях. Не ожидаем резкого роста, средства ФНС будут заходить постепенно.
ГК Пик приняла участие в московской правительственной программе социального жилья. Альфа-Банк Нейтрально. За объекты в Долгопрудном, Люберцах компания получит порядка 1$ млрд, средняя цена метра 2900$-3400$.
Лукойл: 22\10 Conoca Philips отчитается за 3кв08, что позволит судить и о рез-тах Лукойла.
Коммерсант: Интеррос предложил РУСАЛу одобрить выделение из состава ГМК ОГК3 с последующим выкупом Интерросом пакета акций ОГК3 с премией 15% к текущим ценам. Предложение действительно в течение одной недели.
Статистика за сентябрь по российской экономике позволяет говорить о том, то она сохраняла положительную динамику. Банк Москвы, Альфа-Банк.
Банк Зенит: лучше рынка акции госкомпаний.
Ренессанс: понижен прогноз по ценам на нефть на 2008-2010 гг. на 9%, 26% и 11% до 101, 70 и 80$ за баррель. 80$ - баланс между спросом и предложением. Прогнозные оценки по акциям нефтегазовых компаний снижены в среднем на 35%. Газпром — наиболее интересный эмитент в секторе с апсайдом 328%; среди нефтяников Лукойл и Роснефть; Новатэк рекомендация повышена до «покупать».
Газпром 1кв08 отчетность.
ВЭБ: объем заявок на рефинансирование иностранных займов составил 97$ млрд.
Аптеки 36,6 могут пытаться продать пакет акций в Верофарме стоимостью около 114$ млн по текущим котировкам.
Трехмесячная ставка Libor в долларах упала до минимальных значений с банкротства Lehman Brothers; ставка Mosprime упала с 21% до 10,3%.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС,ММВБ - все падает, и мы снижаемся...
23.10.08


Когда в Европе фондовые индексы падают от 4% до 8%, в Бразилии и Аргентине снижаются на 10%, а в США Dow Jones -5,69%, S&P500 -6,1%, Nasdaq -4,77%, то российскому рынку акций ничего не остается как поддаться общим «медвежьим» настроениям и тоже показать отрицательную динамику. В принципе уже одного падения цен на нефть в Нью-Йорке до 65$ за баррель или -7% может быть достаточно, чтобы обвалить российские биржи.


Однако пока мы видим довольно-таки умеренное снижение российских индексов. Индекс ММВБ теряет 22 октября всего 3,73%, снижаясь до 628 пунктов, что может быть связано с тем, что деньги фонда национального благосостояния продолжают заходить на ММВБ и РТС. По индексу РТС потери, кстати, куда значительнее -7,17% до 665,78 пунктов, что, впрочем, связано уже с тем, что он исчисляется в долларах, а американская валюта дорожает.


Мы по-прежнему советуем формировать долгосрочные портфели по акциям российских компаний, докупая бумаги на текущих ценовых уровнях. Очень рассчитываем на то, что цены на нефть восстановятся к 24 октября, когда будет заседание ОПЕК.


RUS Equities
Укрепление курса доллара США против рубля снижает привлекательность рублевых активов, повышает риски российских компаний делавших заимствования за рубежом.
Рост курса доллара — это сигнал к дефолту в Аргентине и Пакистан, как в таком случае будут чувствовать себя emerging markets?
Газпром: ЧП 1кв08 выросла на 30% до рекордного уровня 10,1$ млрд или 273 млр рублей, лучше прогнозов аналитиков 221 млрд рублей.
Тройка: было бы неплохо, если бы Газпром доходчиво объяснил, как он планирует управлять издержками. В 1кв08 операционные затраты подскочили на 34%.
Полюс Золото: посещение объектов Полюс Золото в Красноярском крае - благоприятное впечатление. Однако необходимо упорядочить портфель долгосрочных проектов, конфликт между акционерами негативно сказывается на оценке компании. Таргет понижен до 46,42$ с 55,80$ рекомендация изменена на «покупать».
Аркадий Дворкович: ритейлеры и аптечные сети получат налоговые послабления и кредиты для рефинансирования долгов. Аптеки 36,6 и т.д.
МРК направит в ФСТ предложение об увеличении тарифов (Коммерсант).
Сбербанк в рамках пресс-конференции: ситуация остается тяжелой, прогнозы аккуратные. Рост в 2008 году на уровне 20-30%, хотя в 1п08 было 18%.
ГМК планирует пересмотреть программу капвложений. Позитивно.
Банк Москвы: когда мы видели рост на РТС и ММВБ, то объемы были низкие.
Deutsche Bank: последний раз индекс РТС рос на протяжение 2-х дней подряд был в июне или четыре месяца назад.
Альфа-Банк: корпоративные дефолты на рынке облигаций с начала года 41 млрд рублей негативно. В 4кв08 российским компаниям нужно вернуть 300 млрд рублей, ягодки еще впереди.
Unicredit: от госпокупки больше всего выиграет Сбербанк, ВТБ, Газпром, Роснефть.
Уралсиб: оферта Норильского Никеля позволяет акционерам заработать 35% доход.
Citi: «непросто решение» в ближайшие месяц РФ пойдет на контролируемую девальвацию рубля, если приток капитала не нормализуется или не прекратится стремительный отток. ЦБ РФ в средне по 1,5$ млрд продает. Ожидается дальнейшее сохранение напряженной ситуации на фин рынках и по сырье в 2009 и 2010 гг.
Тройка: российский долговой рынок: ранен опасно, но не смертельно. Гос долг к 4% от ВВП, компаний 43% от ВВП, частных лиц 8%; банковская система 44% от ВВП. В рез-те могут выиграть компании-консолидаторы отраслей — ПИК, Сбербанк, Магнит, ГП, Роснефть.
Тройка: конференция Сбербанка а) новая стратегия банка одобрена, ждем подробностей б)сдержанный прогноз кредитного портфеля на 2п08 в)ухудшение качества активов — допускается рост просроченной задолженности.
Аркадий Дворкович: правительство, возможно, гарантирует выкуп недостроенных жилых домов служащих обеспечением по кредитам.
Аркадий Двокрович: нет предпосылок для девальвации рубля.
Сбербанк, ВТБ — динамика хуже рынка из-за роста USD\RUR
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - будет лучше!
24.10.08


Как правильно отметили в Уралсиб, сейчас российский рынок акций зависит не от фундаментальных мер, а, прежде всего, от двух составляющих — а) курса рубля б) цен на нефть. Пока и то, и то исключительно снижается, рассчитывать нам на ММВБ не на что. Однако как только ситуация изменится на противоположную, к примеру, рубль подорожает на 2-3% против доллара, а цены нефть прибавят около 10%, восстановившись выше 70$ за баррель, то вполне можно будет рассчитывать на ралли по РТС до 900 пунктов хотя бы.


В четверг РТС снижается на 4,39% до 636,54 пунктов, ММВБ -4,65% до 598,87 пунктов, однако с учетом того, что индексы в США не снизились, а выросли в четверг (S&P500 +1,26%, Dow Jones +2%) можно вполне ожидать пятничного ралли на российских биржах. Этому, кстати, может способствовать еще и 4% рост нефтяных котировок 23 октября.


Global
Credit Suisse: убыток второй квартал подряд; в 3кв08 потери из-за списания 1,08$ млрд. Глава банка Брэди Дуган обеспокоен\осторожен относительно перспектив 4 квартал из-за того, что рынки по-прежнему неспокойны.
ФРС 29\10, скорее всего, снизит ставку на 0,5% до 1% или минимумов с мая 2004 года. Как в дальнейшему Fed будет стимулировать экономику, когда данный механизм исчерпает себя.
Алан Гринспен выступает за более жесткое регулирование финансовых компаний; ранее выступал за свободный рынок.
CDS или страховки от корпоративных дефолтов продолжают дорожать в Европе.
WSJ: Соединенные Штаты могут запустить программу на 40$ млрд для поддержания рынка жилья и сокращения числа ипотечных дефолтов. Об этом отчасти говорил Генри Полсен, комментируя план на 700$ млрд.
МВФ: Белорусия, Пакистан, Венгрия, Украина обратились за экстренным кредитованием в МВФ.


RUS Equities
Норильский Никель: BHP Billiton в -5% на фоне падения цен на медь ниже 4000$ за тонну.
Уралсиб: когда РТС в 1п05 был в районе 665,8 пунктов, Urals была порядка 44$ за баррель, накануне 61,23$ за баррель.
Уралкалий: про-во калийных удобрений выросло на 7,3% за 9 месяцев 2008 года.
На МБК однодневные ставки овернайт для банков первого круга упали до 3%-5%, активность невысокая.
ПИК: правительство Москвы хочет снизить цены на квартиры, которые собирается выкупить у зайстройщиков по рез-там тендера. Дисконт 12%. Альфа-Банк: негативно для застройщиков.
Вымпелком: глава компании Александр Изосимов может в феврале-марте уйти в отставку. Коммерсант. Юникредит — новость негативна; так как Изосимов считается самым сильным менеджмеров в секторе связи. Это также может указывать на возобновление разногласий между Альфа Групп и Telenor.
Совет при президенте по развитию фин рынков проведет в течение 10 дней заседание — план будущей гос поддержки экономики. 6 секторов — розничная торговля, недвижимость, строительство, автомобилестроение, нефть и газ, впк.
Все отмечают крупного покупателя на рынке в лице государства.
Тройка: мы ждем от Лукойла 2945$ млн, Conoco 2126$ млн.
Тройка: Газпром — хорошая отчетность, но проблема роста затрат остается.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - закрыто, не беспокоить
27.10.08


Российский рынок акций продолжает бить всевозможные рекорды. Итоги очередной пятидневки следующие: а) падение индекса РТС на 17,7% до 549,43 пунктов, ММВБ на 15% до 513,62 пунктов б) непрерывное падение рынка на протяжении 10 недель. Фактически мы вернулись к тем уровням, которые были еще в 2003 году или до дела «Ходорковского» и повышения процентных ставок в США. Несмотря ни на что, еще раз отметим, что текущие ценовые уровни по-прежнему крайне привлекательны для долгосрочных инвесторов, которые готовы ждать 3-5 лет.


Непосредственно по ходу торгов 25 октября следует отметить, что в пятницу мы могли наблюдать очередной массовый психоз. Обвал рынка именно в пятницу может быть связан с тем, что по-прежнему на рынке масса инвесторов, скорее всего хедж-фондов, у которых просто идет принудительное закрытие маржинальных позиций (margin call), что брокеры зачастую форсируют ближе к концу недели, опасаясь оставлять плохие позиции на выходные. В общем, по-прежнему на повестке такой риск — как еще нераскрывшиеся в полной мере проблемы хедж-фондов, где вполне может еще проявится и эффект домино, и, как следствие, целая волна банкротств.


Добавим, что в пятницу еще днем фьючерсы на индексы в США (S&P500, Dow Jones, Nasdaq) теряли более 6%, что привело даже к остановке торгов деривативами. В России все это закончилось тем, что ФСФР приняла решение не проводить торги на РТС и ММВБ до 28 октября или до специального распоряжения. То есть в понедельник инвесторам придется наблюдать исключительно за ходом торгов российскими депозитарными расписками в Лондоне. Легким утешением во всем этом может быть то, что в пятницу по итогам торгов в Нью-Йорке S&P500 упал на 3,45%, Dow Jones на 3,59%, Nasdaq 3,23%, а наши акции дисконтировали уже 6% падение.


В текущей ситуации мы советуем продолжать формировать долгосрочные позиции по акциям российских компаний, делая ставка на наиболее ликвидных эмитентов. Консервативные инвесторы, впрочем, могут не пытаться ловить «дно», а могут для начала попробовать дождаться завершения нисходящего тренда и консолидации на рынке (флэта) в течение 3-5 месяцев, что довольно-таки часто бывает после таких сильных движений, а уже затем приступать или продолжать покупки. Не будем забывать, что поддержку 500 пунктов по РТС и ММВБ многие ранее рассматривали как потенциальное «дно» рынка.


Возможно, обнадежит мировые рынки акций предстоящее заседание ФРС и то, что процентная ставка в США может быть снижена еще на 0,5% 29 октября. Ряд экспертов, впрочем, считает, что показательна будет реакция на данные по ВВП 30\10 в США. Если статистика выйдет в отрицательном ключе, но рынки акций это проигнорируют, то, может быть, тот или иной отскок на рынке мы и увидим. Непосредственно для роста индексов РТС и ММВБ было бы неплохо дял начала увидеть удорожание нефти и снижение курса USD\RUR, иначе рассчитывать особенно и не на что.


RUS Equities
Кит-Финанс: ситуация остается напряженной, предпосылок для роста пока не наблюдается.
Лукойл, Роснефть, Сургутнефтегаз — правительство может изменит порядок расчета экспортных пошлин на нефть. Позитивно
ГМК Норильский Никель — DB прогнозная цена снижена до 68$ или на 55%, держать МТС и Вымпелком таргеты понижены на 22% и 24%, покупать.
Лукойл: компания не подавала заявку в ВЭБ на выделение средств для погашения задолженности по кредитам; нет долгов рефинансирование которых в этому году надо сделать. DB: позитивно.
Deutsche UFG приостановило выплаты по отдельным фондам из-за проблем с оценкой активов.
Moody's — подтвердило прогноз рейтинга РФ.
Emerging Portfolio Fund research к 22\10 отток средств из фондов инвестиций в разививающиеся рынки сократился до 753 млн долларов, ранее 2,4 млрд долларов. В фонды России приток 39,4 млн долларов.
Тройка: отмена «ножниц Кудрина» - позитив для отчетности нефтяников в 4кв08.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - "бесперспективняк"
28.10.08




Судя по тому, что торги в Нью-Йорке в понедельник закончились существенным снижением американских фондовых индексов (S&P500 -3,18%, Dow-Jones -2,42%, Nasdaq -2,97%) российские регуляторы (ФСФР) могут держать РТС и ММВБ на замке еще какое-то время, воздержавшись от проведения торгов и во вторник 28 октября. В принципе к такому сценарию развития событий располагает и падение цен на нефть (WTI), которая в США в начале недели подешевела с 64,65$ до 62,26$ за баррель.


Если же торги в России все-таки состоятся, то, скорее всего, и по индексу РТС, и по ММВБ нам предстоит какое-то время проторговывать уровень 500 пунктов. Если данная поддержка устоит, то, может быть, в случае улучшения конъюнктуры отскочим до 600-700 пунктов. Небольшое утешение в понедельник вечером — рост декабрьского фьючерса на индекс РТС в рамках вечерней сессии на 1,63% до 53505 пунктов, а также удорожание акций Газпрома в рамках фьючерсного контракта на 2,85% до 8300 рублей.


Итоги торгов депозитарными расписками на акции российских компаний в Лондоне
ВТБ -12,43% 0,00081$, Газпром +1,5% 3,045$, Роснефть -9,924% 2,36$, Лукойл -1,231% 24,07$, Система -4% 120$, ГМК Норильский Никель 11,546% 54,1$, Полюс Золото -1,176% 16,8$, Сургутнефтегаз -6,335% 0,501$.


RUS Equities - тезисы
Сбербанк, ВТБ: в Азии банки аутйсадеры; Mitsubishi UFJ, Sumitomo Mitsui Financial Group -10% на спекуляциях по поводу того, что банкам может понадобиться дополнительное финансирование. Royal Bank Scotland обещает еще списания на 7,5$ млрд. Финасектор в аутсайдерах и в Европе.
Citigroup понижает Сбербанк прогнозную цену до 1,23$ с 1,49$.
Citigroup: таргет по Газпрому снижен с 22,40$ до 11,40$, рекомендация «покупать», Лукойл прогнозная цена понижена с 97$ до 54$, рекомендация «покупать». Новатэк таргет понижен с 127$ до 86$. Основная причина пересмотра прогнозных цен — удорожание финансирование для нефтегазового сектора.
Российский рынок акций — самый дешевый в мире, торгуется в отношении 2,5 к ожидаемой в 2008 году прибыли, рынок акций США торгуется под 11 по P/E.
В рамках G20 Дмитрий Медведев представит свои меры реструктуризации мировой финансовой системы.
Экспортная пошлина с 1 декабря снижается с 372$ до 370$ за баррель.
Автоваз в качестве господдержки просит государство выкупить его облигации на сумму более 20 млрд рублей.
Металлурги (НЛМК, ММК, Северсталь, Evraz Group) — выступили с предложением поддержать потребителей стали.
Правительство собирается обнулить импортные пошлины на некоторые виды коксующегося угля.
Кит-Финанс: на этой неделе ФРС и статистика из США определит движения на рынках.
Вымпелком: «Альфа» заложила акции компании 44% под два кредита Deutsche Bank на 2$ млрд, возможно, придется вернуть досрочно.
Коммерсант: ВТБ, которые предоставил Системе-Галс кредит на 700$ млн, приче половина полученных средств была обеспечена локальными акциями, потребовал увеличить залог, так как в связи с развивающимся кризисов Система-Галс потеряла большую часть своей стоимости. Среди активов рассматриваемых в залог — МТС, АФК Система, Комстар-ОТС.
Unicredit: если АФК Система будет вынуждена заложить МТС, то риск корпоративного управления в сотовом операторе возрастут.
Тройка: неприкосновенные энергетические активы государтсва — ФСК ЕЭС, РусГидро, МРСК а) приорететны для государства б) голубые фишки в секторе в) сравнительно недооценены. Облигации ФСК ЕЭС и РусГидро — прекрасная инвестиционная возможность.
Тройка: остановка про-ва удобрений на предприятиях Италии; спрос на удобрения сильно сократился из-за нехватки кредитов для фермеров; калийщики вынуждены будут сократить про-во для поддержания цен. В котировках учтено уже самое пессимистичное, однако настроения улучшатся, если стабилизируется мировой с\х рынок, а также прояснятся среднесрочные перспективы.
Ренессанс Капитал: снижение прогнозных цен по обыкновенным и привилегированным акциям Дорогобужа.
Лукойл снизил добычу за 9 месяцев на 2,1%.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - Есть идея!
29.10.08




На российском рынке акций небывалое количество «шорта», иными словами очень много позиций открытых на продажу. Несмотря, казалось бы, на действующие ограничения, на внебиржевом рынке, а заодно и на FORTS многие активно играли на понижение. Во вторник мы невольно подошли к тому, что сохранение благоприятного внешнего фона (рост цен на нефть, подъем рынка акций США) на протяжение 2-3 дней сейчас вполне может спровоцировать повальное закрытие данного рода позиций, что вполне может вызвать 10%-20% ралли на ММВБ и РТС. Тем более самое время наращивать покупки, учитывая то, что по РТС (фьючерс) мы фактически достигли уровня 500 пунктов.


Не надо забывать и про госпокупку, которая, по мнению ряда участников рынка, вновь ощущалась 28 октября, когда отдельные российские эмитенты торговались на российских биржах несколько дороже, чем в Лондоне депозитарные расписки.


Индекс РТС во вторник +4,77% (575,64), ММВБ +4,137% (534,87), в принципе есть запал подрасти еще на 10% на этой и следующей неделе. В поддержку нам и рост цен на нефть в Нью-Йорке 28 октября с 62$ до 63$ за баррель, и взлет фондовых индексов в США (Dow Jones, S&P500, Nasdaq), которые, отметим, выросли, несмотря на рекордное падение за всю историю индекса потребительских настроений от Conference Board в октябре. При этом не будем забывать, что, по большому счету, с лета российский рынок акций в течение двух дней подряд фактически не демонстрировал рост. То есть подъем отечественных бирж и в среду может произвести небольшую революцию среди «медведей».



С точки зрения технического анализа, на наш взгляд, по РТС мы вполне можем восстановиться до 700-730 пунктов, а затем вполне возможно и к верхней границы текущего нисходящего тренда в районе 900 пунктов. В принципе в качестве локальных уровней сопротивления могут также рассматриваться скользящие средине — EMA(21), EMA(50), встреча с которыми неизбежна.


RUS Equities
Сбербанк +3,43% 18,1р., ВТБ +10% 3,29к.: банки в Азии аутсайдеры; Mitsubishi UFJ допэмиссия.
Газпром Нефть(РСБУ) +6,87% 42,91р.: 3кв08 ЧП +11% до 21,5 млрд рублей; 9м08 ЧП +51% до 83,4 млрд рублей.
Лукойл +7,4% 795р., Роснефть +2,17% 85,82р., Газпром +6,24% 92р.: а) нефть +4% б)BP за 3кв08 отчитался лучше ожиданий ЧП +83% б)премьер-министры Китая и России обсудят вопросы о поставках в том числе и от Роснефти нефти в Китай (15 млн тонн в год), которая в итоге станет обеспечением по кредиту для Транснефти +9% 6595р. и Роснефти на 20-25$ млрд. в) Игорь Шувалов в рамках мер в поддержку компаниям говорит о том, что правительство рассматривает возможность снижения налоговой нагрузки.
Атон: рынок акций имеет шанс закрыться в зеленой зоне.
СТС Медиа: отчетность 30/10, по прогнозам Ренессанс Капитал, выручка +48% до 139$, ЧП +83% до 31,6$ млн. Отчетность не повлияет на котировки.
Металлургия хуже рынка; JPMorgan накануне понизил прогнозные цен. Встреча с чиновниками. ММК +10% 4,962р, НЛМК -2,83% 17,5%, Северсталь -11,53% 69,9р. - заморозка значительного числа проектов.
Аэрофлот -0,33% 60,3р.: Тройка понижает прогнозную цену с 3,61$ до 2,5$, рекомендация понижена до держать с покупать.
Тройка: заявления Игоря Шувалова по поддержки компаний — а) розничная торговля (7Континент, Магнит уже получили финансирование) б) банки в) строительные компании — хорошие инвестиционные идеи — Сбербанк, ВТБ, ПИК и Магнит.
Тройка: золотодобывающие компании — а) ставка на слабеющий рубль и производителя самого надежного актива б) нестабильность макроэкономических показателей.
Тройка: тяжело сказать, как отскок будет в ГМК, цены на никель ниже 10000$ за тонну, в 2008-09 гг. ожидается избыток никеля и меди. Доходность еврооблигаций ГМК к погашению 17%, что очень интересно.
Магнит, 7Континент: государство предоставит кредитные линии под 15%-19%. Unicredit Магниту нужно 477$.
Barclays может обменяться крупными пакетами акций со Сбербанком и ВТБ.
Атон: осторожнее с ГМК Норильский Никель +8,28% 1700р., учитывая завершение действия оферты 28\10 и возможное желание ряда спекулянтов избавиться от бумаг.
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - рост только начинается!
30.10.08




Президентское ралли
4 ноября в Соединенных Штатах пройдут президентские выборы, которые, судя по прогнозам аналитиков, скорее всего, выиграет демократ Барак Обама, обгоняющий своего ближайшего и единственно конкурента на 8%. Если обратиться к истории, то Wall Street, что видно по пожертвованиям в адрес Обамы, всегда предпочитала демократов. На протяжении периода с 1900 года по наши дни всякий раз после прихода демократов к власти индекс Dow Jones в последующие 12 месяцев показывал рост порядка 9,8%. Достаточно вспомнить, что именно при Билле Клинтоне надулся так называемый «мыльный пузырь» Nasdaq.


В общем, мы вполне допускаем, что в начале ноября или даже после выборов за океаном по S&P500 и Dow Jones мы можем увидеть рост еще на 5%-10%, что собственно будет означать еще 10%-20% рост на российских биржах.


Что касается насущных идей, то заседания ФРС, как и ожидалось, не произвело фурора. Впрочем, показательно, что вслед за решением снизить ставку на 0,5% мы пока не увидели за океаном и по фьючерсу на индекс РТС какой-либо значительной фиксации прибыли (более того, Dow Jones, S&P500, Nasdaq ) к росту в предыдущие дни, что в принципе в итоге может трактоваться как «бычий» сигнал.


Еще нас обнадеживает то, что Казначейство США и FDIC приступили к подготовке программы на 500$ млрд или даже более того, которая позволит сократить число ипотечных дефолтов.


Что касается фаворитов, то мы все больше проникаемся сырьевым (нефтяным) сектором, который, на наш взгляд, вполне может захватить лидерство в ближайшее время. Во-первых, нефть WTI мы видим в районе 75$\80$ еще до конца года; цены в Нью-Йорке, кстати, подросли в среду с 64,65$ до 69$ за баррель. Во-вторых, нефтегазовый сектор один из немногих, кто выиграет от девальвации рубля. В-третьих, экспортные пошлины сейчас будут особенно активно снижаться, более того, до конца года нефтяные компании могут получить еще новые налоговые послабления.


Между тем, в среду Газпром +19,62% 110,05р., Роснефть +14,19% 98р., Лукойл +12,2% 892р., Суругтнефтегаз +6,44% 14,90р., Газпромнефть +13,17% 48,56р. Газпром, между тем, интересен еще и тем, что данная госкомпания может стать основным объектом для инвестирования госсредств. По Газпром в итоге мы видим в качестве ориентиров для роста и, следовательно, целей для игры на повышение следующие уровни — 120р., 140р., и 160р., что по ходу дела равноценно 23,6%\38,2%\61,8% Fibonacci Retracement к падению котировок компании с 226р. до 84р.



Добавим, что по итогам торгов 29 октября РТС +11,88% (644), ММВБ +13,837% (608,88), ждем дальнейшего роста. На фоне дальнейшего укрепления курса рубля к доллару и снижения ставок Euribor и Libor допускаем то, что Сбербанк +22,38% 22,15р. также в ближайшие дни может быть лучше рынка, достигнув в итоге локального сопротивления в районе 25 рублей за акцию.


RUS Equities
РФР: двухдневный рост на российских биржах не случался чуть ли не с лета.
АФК Система (Владимир Евтушенков) попросил Владимира Путина рассмотреть возможность выкупа гос-вом блокпакета акций Связьинвеста на 1,9$ млрд, 2 года назад актив был куплен за 1,3$ млрд. Пакет принадлежит через Комстар-ОТС. Если гос-во купит пакет, то получит полный контроль над компанией. В ближайший год АФК Системе и ее дочкам нужно погасить долгов на 3,1$ млрд. МРК в любом случае неплохой актив.
ГМК Норильский Никель: еще во вторник Арбитражный суд Красноярского края запретил ГМК и Национальной регистрационной компании совершать и регистрировать сделки купли-продажи бумаг в рамках оферты. Русал — нерыночная цена акций, нарушение закона об АО, сделка нанесет значительный ущерб компании.
РУСАЛ: Британцы давят на Royal Banks of Scoltand, который входит в консорциум давший Русал 4,5$ млрд на покупку пакета ГМК Прохорова, чтобы не давать рассрочку по долгам, так как нужно своих спасать. RBS частично будет национализирован. Должны были погасить до нынешней пятницы.
Полиметалл: Виталий Несис говорит о планах в 2009 сократить инвестиции в геологоразведку.
Госпокупка ощущается на рынке. ВЭБ?
Сбербанк, ВТБ — кандидаты в лидеры.
Сургутнефтегаз: ЧП в 3кв08 выросла до 47,5 млрд рублей против 17,4 млрд рублей год назад. По сравнению со 2кв08 ЧП упала на 11%.
Газпром может реализовать опцион и купить Газпромнефть у ENI — а) дорого/невыгодно для Газпром б) риски для миноритариев при консолидации — оферта по низкой цене в) Газпромнефть получит доступ к денежным средствам.
Магнит: ЧП 118,9$ млн против 60$ млн год назад, прогноз 107$ млн. Судьба ритейлеров (Магнит и X5) зависит от того, что будет с их акциями, которым мажоритарии заложили под взятые кредиты.
ВЭБ с прошлой недели уже инвестировал 20 млрд рублей в акции и 5 млрд рублей в облигации. Владимир Дмитриев (председатель ВЭБа) говорит, что именно за счет этого выросли во вторник.
Тройка Диалог: несколько удивлены хорошими рез-там Сургутнефтегаза. Высокая дивидендная доходность по префам.
Алексей Кудрин: ВТБ не получал предложения обменяться активами с британским Barclays.
Дикси, 3 ритейлер в России, отказался от планов по размещению акций в Лондоне из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры.
Альфа-Банк: для ГМК Норилльский Никель негативно, что в рамках оферты было предъявлено акций больше, чем текущий free float, то есть к выкупу бумаги предъявляли и мажоритарии — Интеррос, Алишер Усманов.
ЦБ Китая в третий раз за последние два месяца снижает процентные ставки, что в итоге может поддержать товарный рынок, а заодно и рынки акций группы BRIC.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - высокие цели
31.10.08




Российский фондовый рынок продолжает подавать признаки жизни. Более того, обозначенная еще во вторник цель 700-730 пунктов по индексу РТС фактически была достигнута 30 октября — один из барометров отечественного фондового рынка вырос на 17,81% до 759,7 пунктов (индекс ММВБ +19,464% до 727,39). В принципе вполне можно рассчитывать на то, что в случае президентского ралли в США мы по РТС вполне можем восстановиться уже до уровней 850-900 пунктов, на которые приходится верхняя граница текущего нисходящего тренда.


Что касается оценки внешнего фона, то но продолжает оставаться в целом благоприятствующим для российских бирж. Поправку определенную, правда, следует делать на то, что в связи с государственными праздниками в РФ в ближайший понедельник и вторник торги на ММВБ проводится не будут, зато короткая торговая сессия пройдет 1 ноября в субботу. Ряд инвесторов может попросту испугаться столь продолжительных выходных и в итоге начать в пятницу фиксировать прибыль в российских активах. Формальным поводом к этому также вполне может стать перекупленность многих бумаг, а также падение цен на нефть в четверг, что возвращает нас к уже знакомым проблемам.


В то же самое время нельзя не отметить, что на российском рынке в данный момент большое количество пессимистов, которые будут пытаться сейчас играть на понижение, активно открывая «короткие» позиции. На наш взгляд, если конъюнктура не ухудшится к 5\11, то мы вполне можем увидеть «вынос» данных спекулянтов на следующей неделе, что позволит рынку подрасти еще на 10%-20%.


Из конкретных идей мы сейчас предлагаем в значительной степени обратить внимание на ГМК Норильский Никель, где, на наш взгляд, ситуация в корне улучшилась. Тот факт, что ВЭБ прокредитовал РУСАЛ может означать, что государство отныне полноправный акционер горно-металлурического комбината. При этом государство здесь фактически может выступить гарантом того, что конфликт мажоритарных акционеров (Владимир Потанин\Интеррос — Олег Дерипаска\РУСАЛ) начнет постепенно сходить на нет, что будет означать существенное снижение рисков корпоративного управления. Прекрасным подтверждением того, что это так может быть взлет котировок ГМК на 24,17% до 2385,21р.



На дневном графике Норильского Никеля мы можем наблюдать сработавшую в четверг разворотную фигуру ТА «двойное дно». Высота данной модели составляет порядка 700р. (2200-1500), что позволяет, с точки зрения ТА, рассчитывать на дальнейшее восстановление котировок в район 2900-3000 рублей.


Отметим также акции Сбербанка, которые подорожали в четверг на рекордные 29,5% или до 28,69р. В данном случае можно говорить о том, что в поддержку котировкам банка укрепление курса рубля, некоторое снижение страновых рисков, сильная перепроданность бумаг Сбербанка с прошлой недели. Локальный уровень сопротивления здесь 30р, прохождение которого на следующей неделе откроет путь к 35р.


RUS Equities
ГМК Норильский Никель: а) медь дорожает уже третий-четвертый день подряд б) BHP значительный рост. Главный экономист ГМК: - а) возможно, придется сокращать про-во, учитывая падение спроса в 2008 и 2009 гг на никель и увеличение кол-во производственных мощностей б) Никель -48% за год Каузе в) сейчас не остановят г) доходы за счет других груп металлов компенсируют — платина д) в начале десятилетия были времена, когда цены падали, делали запасы на 60 тысяч тонн — потом все слили в 2003-2004 гг.
ВЭБ поможет РУСАЛ расплатиться с западными банками по кредиту на 4,5$ млрд, которые привлекались на покупку 25% акций у ГМК. Если до конца года кредит не будет погашен, акции отойдут ВЭБУ. Кредитный договор на 4,5$ млрд. У РУСАЛ критическая ситуация бабки нужны до 31/10. После предоставления кредита ВЭБ может ввести своих представителей в органы управления ГМК. У РУСАЛ долг на уровне 14$ млрд, все проблем ВЭБ не решит.
ГМК: предъявили к выкупу по оферте 58% акций, остальные 42% в залоге?
Тройка: гос-во не позволит, что пакет 25% акций ГМК Русала оказался в руках иностранных банков; стратегически значимое предприятие. Возможно, что РУСАЛ будет вынужден объединиться с ГМК в одну компанию, в которой гос-во сохранит пакет акций. Национализация?
Атон: по РТС ближайший резистанс и цель 700 пунктов — потом передышка?
НЛМК, ММК, Северсталь: S&P понижает рейтинг украинским металлургам Азовсталь, как наши прореагируют.
Евраз (CFO – финансовый директор Татьянин): а) сократятся покупки угля у Распадской б) поступления денежных средств от РЖД, производителей труб вовремя в) от девелоперов не все хорошо г) инвестиционные проекты сократят на 1,8% д) капиталовложения упадут до 40$ млн.
Уильям Браудер (Hermitage Capital Management): на западе будет хуже, чем в РФ в 1998 году.
СТС Медиа отчетность 3кв08 по US Gaap. Тройка: третий квартал традиционно самый слабый из-за сезонного спада продаж телевизионной рекламы. Рез-ты не повлияют на котировки.
ВЭБ поможет Альфе с рефинансированием долга Deutsche Bank на 2 млрд долларов под залог Вымпелкома.
ЗВР за неделю -31$ млрд.
ВЭБ: первый пул на 10 млрд долларов — РУСАЛ, Альфа-Групп, ГК ПИК, Роснефть, X5.
Акрон: сокращение про-ва на всех предприятиях до конца ноября 2008 года.
Газпром: новая стратегия предполагает устойчивый рост дивидендов и сокращение долга — комментарии начальника финансово-экономического департамента газовой монополии Андрей Круглова.
До публикации данных по ВВП США — некоторое затишье.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - к росту готовы
05.11.08




Российский рынок акций готов к продолжению роста, на что может указывать целый ряд факторов. Во-первых, следует выделить идущее полным ходом на американском рынке акций так называемое президентское ралли, которое 4 ноября увенчалось избранием Барака Обамы как 44 президента Соединенных Штатов. В этом плане рост фондовых индексов в регионе в рамках прошедших выборов оказался рекордным за всю историю выборов (Dow Jones +3,28%, S&P500 +4,08%, Nasdaq +3,12%). Примечательно, что и сегодня утром фьючерс на S&P500 также демонстрирует положительную динамику, продолжая тем самым пятидневное ралли. Остается только выделить, что лидировали за океаном накануне акции финансовых компаний и нефтяного сектора, что, в свою очередь, может означать, что Сбербанк, ВТБ, Лукойл, Роснефть и Газпром будут лучше рынка в среду на ММВБ и РТС.


Во-вторых, стоит обратить внимание и на положительную динамику фондовых индексов в Азии, где Nikkei прибавил порядка 4,5%, а Hang Seng около 5,5%. Также напомним, что фондовые индексы Восточной Европы показали значительный рост во вторник, который составил от 3% до 5%.


В-третьих, среди благоприятствующих внешних факторов нельзя не отметить дальнейшее восстановление аппетита к риску, что отчетливо заметно по росту курсов валют развивающихся стран (бразильский реал, мексиканский песо), а также снижению курса японской йены; пара EUR\USD, между тем, во вторник показала рекордным дневной рост с введения евро, проделав путь с 1,2585 до 1,30. Если говорить о денежном рынке, то здесь показательно, что накануне одномесячная ставка Libor в долларах США снизилась до 2,18% или минимальных значений с ноября 2004 года. В случае с сырьем не можем не радовать инвесторов то, что нефть в Нью-Йорке (WTI) 4 ноября выросла в цене с 63,75$ до 70$, прибавив тем самым порядка 10%.


Что касается внутренних новостей и факторов, которые показательны в плане дальнейшей динамики российского фондового рынка, то начать следует с того, что в конце прошлой недели мы так и не увидели какой-либо фиксации прибыли, по большому счету, на отечественном фондовом рынке. Вместе с тем мы могли наблюдать большое количество пессимистов, которые вполне могли с четверга открывать «короткие» позиции, ликвидация которых вполне может обеспечить индексам РТС и ММВБ еще 10%-15% рост. На стороне игроков на повышение при этом продолжает оставаться господержка и ВЭБ, который в случае малейшего снижения рынка может подкупать бумаги.


В общем с учетом всего этого мы вполне допускаем рост по РТС и ММВБ до 850-870 пунктов на этой неделе. Если говорить о новых позициях на покупку, то следует понимать, что рынок откроется в среду со значительным гэпом вверх. Также поправку следует делать на то, что глобально проблемы с ликвидностью у российских инвестиционных компаний и паевых фондов никуда не исчезли. Сейчас на рынке довольно-таки много фондов, которые потеряли с начала года по 50%-70% активов и сейчас текущий рост фондовых индексов могут рассматривать как неплохую возможность для выхода из бумаг. Не надо питать иллюзий также и по поводу подъема индексов за океаном. Хотя в JPMorgan и не исключают продолжения ралли на рынке акций США и после прошедших президентских выборов, мы бы не исключали и там некоторой фиксации прибыли, поводом к которой может быть и локальная перекупленность акций, а также публикация в Соединенных Штатах в последнее время большого количества слабых макроэкономических данных (ISM Index, Chicago PMI). В чем-то показательны здесь будут пятничные данные по занятости (Nonfarm payrolls) в регионе, а также предшествующее этому в четверг заседание ЕЦБ и Банка Англии (и там, и там ставка, скорее всего будет снижена на 0,5%), на что собственно может и прийтись фиксация прибыли игроками на повышение.


Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ — президентское ралли закончилось, началась фиксация прибыли
06.11.08




Похоже, что в моменте рост на российском рынке акций себя исчерпал. Более того, сейчас целесообразно говорить о фиксации прибыли и хорошей коррекции к тому подъему отечественных фондовых индексов, который мы наблюдали с прошлой недели. В принципе все это было видно уже по тому, что российский рынок акций открылся 5 ноября ростом на 10%, что даже привело к остановке торгов на обоих биржах на 1 час, однако в итоге день завершился довольно-таки скромным приростом фондовых индексов. Если говорить языком цифр, то РТС вырос на 3,42% до 829,8 пунктов, а индекс ММВБ прибавил скромные 1,08%, составив 775,19 пунктов.


Сейчас достаточно посмотреть на обвалившиеся в среду в Нью-Йорке котировки нефти WTI на 7,5% до 65$ за баррель, а также на обвал американских фондовых индексов (S&P500 -5,27%, Dow-Jones -5,05%, Nasdaq -5,53%), чтобы понять, что в четверг нас ждет падение рынка как минимум на 5%-7%. Фьючерс на индекс РТС в рамках вечерней сессии в четверг, кстати, снизился на 4,25%.


Если говорить о тех бумагах, которые могут быть 6 ноября хуже рынка, то, несомненно, следует выделить нефтегазовый сектор (Лукойл -0,09% 1100р., Роснефть +1,2% 127р., Газпром +1,14% 141,5р.), учитывая обвал цен на черное золото. Также мы бы не исключали некоторого пролива значительнее чем по рынку в целом в акциях Сбербанка +0,74% 28,6р. и ВТБ -2,1% 4,2к., учитывая то, что отраслевой индекс финансовых компаний в S&P500 показал динамику хуже рынка, упав в среду на 8%. И еще один сектор, который вызывает значительное беспокойство — это российские сталелитейные компании (ММК +19,05% 8,498р., НЛМК -11,11% 28р., Северсталь +0,41% 109р.), давление на которые могут оказать в четверг негативные прогнозы ArcelorMittal, а также падение котировок американского металлурга Nucor.



Что касается дальнейших перспектив, то мы бы ожидали сначала коррекционного снижения индекса ММВБ в район 650-700 пунктов, что равноценно 50% и 61,8% Fibonacci Retracement к росту с 493 пунктов 28\10 до 870 05\11 утром, а затем открывали новые длинные позиции с прицелом либо на достижение отметки 850-900 пунктов, либо даже на рост по индексу ММВБ вплоть до 1000-1150 пунктов. В общем, мы надеемся теперь уже на так называемое рождественское ралли.


RUS Equities
Citi: мы понижаем прогнозную цену по Сбербанку с 1,49$ до 1,23$ - а) Сбербанк хорошо противостоит кредитному кризису, ликвидность банка будут поддерживать госвливания на 500 млрд рублей. Множество рисков — а)неопределенные перспективы рубля б) неопределенность относительно перспектив экономики и качества активов в) риск, что банк будет использоваться для скупки проблемных финкомпаний.
ГМК Норильский Никель успел выкупить акций на 26 млрд рублей или примерно 2,1% у иностранных юридических лиц. Атон: а) непонятно как за один день было заключено такое количество договоров купли-продажи б) почему это официальное заявление вышло почти с недельным опозданием в) скорее всего, это были аффилированные структуры Интерроса. г) сейчас в котировках ГМК отыгрывается возможное огосударствление компании с кредитом от ВЭБ. д) рост спекулятивный, может смениться столь же стремительным падением.
Коммерсант: Интеррос пытался выкупать долг Русала со скидкой за 4,05$ млрд.
Сбербанк, ВТБ: банки — основные аутсайдеры октября, есть куда корректироваться.
Д.Медеведев: выступление президента РФ с обращением к Федеральному Собранию.
Кит-Финанс несущественным, но негативом для нефтегазового сектора могут быть новости о менее значительном, чем ожидалось, снижении пошлин на экспорт нефти. Экспорт по-прежнему убыточен.
Тройка: в декабре пошлины на нефть будут вновь пересмотрены вниз.
НЛМК останавливает две коксовые батареи суммарной мощностью.
Кит-Финанс: стратегия развития Ростелекома на 2009-2013 гг утверждена. Позитивно.
Unicredit Aton: победа Обамы на выборах в США — возможное снижение напряженности между Россией и Западом.
Альфа-Банк: МТС договорилась о франшизе с Беталинк — позитивно.
Альфа-Банк: при наиболее оптимистичном стечении обстоятельств, российский рынок уже в этом месяце преодолеет принципиально важный рубеж 1000 пунктов по РТС.
ЦБ опубликовал неважную статистику за сентябрь по банковской системе. Ожидается, что 4кв08 будет нелегче.
ФСК: СД утвердил планы допэмиссии.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - налетай, подешевело!
07.11.08




В четверг фиксация прибыли или коррекция к довольно-таки бурному росту на российских биржах неделей ранее продолжилась. В итоге индекс РТС снизился в район отметки 777,52 пункта (-6,3%), а ММВБ потерял около 9,6%, достигнув отметки 700,59 пунктов. В принципе можно говорить о том, что в пятницу с учетом обвалившейся накануне Америки (Dow Jones -4,85%, S&P500 -5%, Nasdaq -4,34%) мы увидим более низкие ценовые уровни, чему, кстати, также может способствовать и снижение цен на нефть еще на 6% в Нью-Йорке по WTI до 60$ за баррель. Если говорить о торговых решениях, то при индексе ММВБ на уровне 650 пунктов мы считаем целесообразным открытие новых «длинных» позиций по наиболее ликвидным российским акциям. В конце-концов в случае дальнейшего ухудшения конъюнктуры отечественный фондовый рынок всегда сможет поддержать ВЭБ, главное при этом, чтобы нефть удержалась выше 60$, а пара EUR\USD не направилась обновлять минимумы октября.


Что касается распродажи на рынке акций США, то в принципе она вполне закономерна в рамках фиксации прибыли после случившегося президентского ралли за океаном. В принципе мы по S&P500 уже вернулись на те уровни, которые предшествовали данному эмоциональному подъему, поэтому дальнейшее снижение индексов кажется нам маловероятным. Мы очень надеемся на то, что в пятницу после публикации в Соединенных Штатах октябрьского отчета по занятости (Nonfarm payrolls) повышательные тенденции на американском и российском рынках акций возобновятся. Также мы рассчитываем, что скоординированное снижение процентных ставок в Еврозоне, Великобритании, Швейцарии и Дании в последнее время также подогреет рост интереса к акциям, а заодно и сырью.


RUS Equities
Банк Москвы: по данным СМИ, в четверг Федеральная служба по тарифам обсудит индексацию оптовых цен на газ в 2009 году для Газпрома и его дочек. Мы ожидаем роста цен на газ в РФ на 22%, однако в случае роста USD\RUR выручка Газпрома в России практически не изменится. Нейтрально для Газпрома.
Уралсиб: АФК Система — «в котировках учтен самый пессимистический сценарий». С начала года акции компании подешевели на 80%% опасения относительно уровня задолженности компании и ее дочек.
НЛМК, ММК, Северсталь, Евраз..: в октябре в РФ рекордное падение производства стали (назад в 2001 год); объемы производства стали по сравнению с сентябрем сократились на 29%.
Аэрофлот договорился с Газпром Нефтью по поводу поставок авиатоплива конечным потребителям. Цены будут рассчитываться на основе котировок Platts.
Новатэк: отчетность по МСФО 10\11 в понедельник за 3кв08.
Альфа-Банк: ВЭБ поддержит РТС на уровне 700 пунктов.
Ренессанс-Капитал: а) акции девелоперов, кажется, нащупали почву под ногами, LSR удвились в цене за прошедшую неделю; неплохую динамику показали PIK, AFI, RGI б) есть признаки слабости самого рынка недвижимости, скидки в) есть ощущение, что ставки на аренду упадут на 15%-25%.
Dresdner Kleinwort об энергетике: а) капитал подорожает; неопределенности по поводу инвестиционных программ остается — все это больше всего затронет ОГК1, ОГК2, ОГК6. б) низкие темпы роста потребления электроэнергии скажутся на капвложениях и инвестпрограммах. в) либерализация рынка получит продолжение, как планировалось. г) прогнозные цены по акциям сектора понижены.
Peter Hambro Mining - хорошие производственные показатели за 3кв08.
ГМК Норильский Никель: ВЭБ выдвинет в СД ГМК 1 представителя и еще двух человек на менеджерские позиции.
RIO, BJP рапортуют о сокращении производства.
Атон: рынок продолжает смотреть вниз.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - 2 идеи!
10.11.08




«Надежды трейдеров питают...»
Несмотря на то, что прошедшая неделя на многих рынках акций завершилась падением фондовых индексов (потери РТС и ММВБ за три рабочих дня были порядка 2%), в целом нельзя не отметить постепенную нормализацию ситуации. Во-первых, ставки денежного рынка (Euribor, Libor) продолжили снижаться, достигнув минимальных значений с 2004 года. Во-вторых, CDS или страховки от банкротств на Россию упали за последнее время чуть ли не в 3 раза с 1200 до 400 пунктов, что может в итоге означать рост интереса к российским акциям.


С другой стороны, правда, цены на нефть в очередной раз обновили годовые минимумы в районе 60$ за баррель, что не сулит инвесторам на ММВБ и РТС ничего хорошего (без роста цен на нефть и падения курса доллара на FX особенно и не на что рассчитывать). Вместе с этим на фоне притока в развивающиеся рынки (Emerging markets) на неделе к 5\11 инвестициий в районе 1,2$ млрд, с рынков акций Китая и России инвесторы, напротив, незначительно, но деньги выводили.


Мы, правда, надеемся на то, что в данном случае «добро» все-таки победит «зло», иными словами, считаем, что конъюнктура продолжит улучшаться в ближайшие несколько недель, в результате чего и индекс РТС, и ММВБ до конца года мы вполне еще можем увидеть в районе или выше отметки 1000 пунктов.


Вдохновить инвесторов на покупки при этом может и предстоящий саммит G20 в Вашингтоне по текущему кризису, и тот пакет стимулирующих мер, который представит в ноябре в продемократический Конгресс США Барак Обама, а также декабрьское заседание ФРС 16\12, в рамках которого ставка по федеральным фондам может быть снижена еще на 0,5% с текущих 1% (остальные ЦБ также, скорее всего, продолжат идти по пути смягчения денежной политики). В принципе мы не рассчитываем на какое-то значительное «ралли» у нас и на рынке акций США, мы всего лишь говорим о полноценной коррекции к падению фондовых индексов в предыдущие три месяца.
 



В случае с индексом ММВБ (дневной график выше) мы поп-прежнему исходим из того, что на его дневном графике идет постепенное формирование разворотной фигуры ТА «перевернутая голова и плечи». Цель для роста — уровни 1000-1100 пунктов. Как резюме, удерживать позиции на покупку.


В остальном отметим, что на предстоящей неделе будет показательна реакция рынка акций США (S&P500) на публикацию за океаном данных по розничным продажам (Retail sales) за ноябрь. Аналитики прогнозируют рекордное с рецессии 2001 года падение показателя на 2,1%. Если, как и в случае с показателями ISM Services, ISM Manufacturing, Nonfarm payrolls, американский рынок акций начнет расти или, по крайне мере, не будет болезненно реагировать на данную статистику, то можно будет говорить о том, что весь негатив уже в текущих котировках S&P500 учтен, поэтому вполне можно рассчитывать на рост. Другой немаловажный момент — это фактически окончание отчетного периода за 3кв08 в США, что также может трактоваться некоторыми аналитиками и инвесторами как сигнал к тому, что худшее позади.


«Надежная система»
Акции компании АФК Система особенно сильно пострадали в последнее время, причиной чему может быть не только общая слабость отечественного рынка акций, но еще и высокая долговая нагрузка холдинга. Ранее уже и мы, и целый ряд СМИ отмечали margin call по кредиту дочерней компании Система Галс, а также последовавшие потом спекуляции на предмет того, что из-за размещения в залог по данному кредиту пакета МТС в самом сотовом операторе может чуть ли не смениться владелец. В общем, так получилось, что несколько плачевное состояние отдельных «дочек» Системы оказало самой головной компании «медвежью» услугу. То есть даже с учетом того, что в начале ноября российский рынок акций, казалось бы, по РТС и ММВБ показал существенный рост, акции компании по-прежнему выглядят недооцененными и перепроданными. На наш взгляд, бумаги холдинга АФК Система чуть ли не до конца года могут подорожать до уровня10 рублей против 6,1 рублей в пятницу вечером.


Основная идея в данном случае сводится к той стратегии, о которой на прошедшей неделе говорил Александр Киселев (генеральный директор Связьинвеста). Напомним, что он отмечал, что в данный момент Система, Комстар-ОТС, Кит-Финанс и еще ряд миноритарных акционеров МРК разрабатывают сейчас стратегию по объединению 7 МРК и Ростелекома на базе Связьинвеста в единого оператора, причем, все подробности и детали данной стратегии будут известны уже буквально в конце ноября, на что мы собственно и рассчитываем.


Сразу скажем, что взгляды аналитиков на данного рода начинания разошлись, но все при этом отмечали, что такие компании как АФК Система и Комстар-ОТС от этого только выиграют. Здесь уже можно говорить о том, похоже, что Система выгодно расстанется со своим 25% акций Связьинвеста, выручив необходимые денежные средства (порядка 1,9$), либо получив другие блага и привилегии. В Unicredit при этом написали, что основные риски могут лечь на миноритариев МРК (Дальсвязь, Сибирьтелеком, и т.д.), так как не совсем выгодными для них могут быть коэффициенты конвертации. В Атон вместе с тем написали, что хоть какая-то определенность в вопросе дальнейшей судьбы Связьинвеста — это уже сильный катализатор роста в акциях телекоммов. А аналитики ФК Уралсиб и вовсе отметили, что в принципе в текущих котировках Системы уже учтен самый пессимистический сценарий развития событий.


На прошедшей неделе, кстати, в отдельные торговые дни ГДР Системы в Лондоне торговались несколько дороже, чем акции компании на ММВБ, что негласно объяснялось наличием крупного хедж-фонда, который скупает бумагу через иностранную площадку.




Опять же мы рассчитываем еще и на то, что постепенная нормализация ситуации на денежном и долговом рынке может заставить инвесторов более спокойно смотреть на эмитентов со значительной долговой нагрузкой. К тому же на предстоящей неделе 13 ноября мы ждет отчетности МТС за 3кв08 по US Gaap, которая в принципе должна еще больше убедить инвесторов в том, что Система «выплывет». Отсюда рекомендация по АФК Система «покупать».
 
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - рост благодаря Китаю
11.11.08




Российский рынок акций продолжил расти в начале стартовавшей недели. Индекс РТС прибавил порядка 6,83% до 812,58 пункта, а ММВБ вырос на 2,146% до 741,51 пункта. Основным драйвером роста при этом стал обнародованный еще в выходные в Китае пакет стимулирующих мер почти на 600$ млрд, который и подстегнул спрос на рисковые активы. Рынок акций Китая, в частности, показал по индексу CSI-300 рекордный дневной рост за семь недель, прибавив порядка 7,8%.


Единственное, что могло испортить настроение инвесторам, так это испарившейся рост на рынке акций США, где торговая сессия началась двухпроцентным ростом, а завершилась в отрицательной области (Dow Jones -0,82%, Nasdaq -1,86%, S&P500 -1,27%). Нас, впрочем, это несильно смущает. Куда больше нас радует то, что новости из Китая оживили/реанимировали товарный рынок (нефть WTI в Нью-Йорке +2,5%, медь в Лондоне +3%), что для российских бирж может быть сейчас куда важнее, чем динамика индекса S&P500. Опять же не будем забывать про то, что с начала года российский и китайский рынки акций упали примерно на 66%, поэтому вполне можно предположить, что спекулянты ждут малейшего повода для игры на повышение в расчете на новогоднее или предновогоднее ралли, учитывая то, что к столь значительному падению напрашивается хорошая коррекция.


По-прежнему очень много на рынке скептиков, которые рисуют нерадужные перспективы, акцентируя внимание лишний раз на том, что одной лишь госпокупкой отечественный фондовый рынок не вытянешь. Можно вполне предположить, что сейчас эти скептики активно открывают «короткие» позиции, которые собственно могут мешать рынку расти в ближайшие дни. С другой стороны, в случае роста по РТС выше 900 пунктов мы вполне можем увидеть ликвидацию данных позиций на продажу и только за счет этого скачек выше 1000 пунктов.


События в Китае и в принципе высокая вероятность восстановления российского рынка акций заставляют нас обратить внимание на акции сталелитейных компаний, которые ранее были среди аутсайдеров на фоне негативного удара по отрасли и реальному сектору экономики РФ. На наш взгляд, также как эти акции ранее стремительно падали, также они сейчас могут и стремительно начать корректироваться обгоняя в конечном счете рынок в целом (НЛМК, ММК, Северсталь).


RUS Equities
FITCH понижает рейтинги 4 стран Восточной Европы (Болгария, Венгрия, Казахстан, Румыния), снижает прогноз по рейтингу России, Южной Кореи и Мексики. В общей сложности пересмотр рейтингов по 17 развивающимся экономикам. На прежнем уровне подтверждены рейтинги Китая, Бразилии, Польши, Тайваня, Таиланда. Негативно.
Альфа-Банк: в случае падения ЗВР до 430$-450$ млрд.
Уралсиб: Надежда на предновогоднее ралли. С начала года многие акции так сильно подешевели, что спекулянты рады любому поводу для игры на повышение. Лучшие ставки, которые быстрее других в 2009 году будут приносить прибыль ГП, Сбербанк, ВТБ, МТС, Русгидро, Вымпелком.
Тройка Диалог (если нефть 50$): а) ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры; дефицит капитального счета. б) давление на обменный курс рубля рубль может поерять 15%-17% в) сокращение прибыли у российских компаний г) как и в 1998 году рынко может быстро достигнуть дна после ослабления рубля, что будет стимулировать производителей. д)наиболее привлекательные инвестиции долларовые облигации с высокой доходностью (ВТБ, Транснефть, Газпром нефть, ГМК), где доходность порядка 20%.
Торговый Баланс РФ в сентябре сократился менее, чем ожидали аналитики до 16,4$ млрд с 18,5$ млрд, ожидалось 16,1$ млрд.
Премьер-министр РФ Владимир Путин утвердил новую антикризисную программу из 10 блоков поддержка финсектора, оборонки, с\х, строительства и машиностроения...
Наибольшее падение за 12 месяцев EM: Россия -65%, Китай -61%.
Новатэк +8% 102,61р.: отчетность за 3кв08. Квартальный рост и издержки могут возрасти из-за запуска Юрхаровского месторождения. ЧП +11% до 5,68 млрд рублей (211$ млн), прогноз был 5,47 млрд рублей. Выручка +35% до 20,5 млрд рублей.
Роснефть: разработана антикризисная программа обеспечения в 2009 году положительного чистого потока (Сергей Богданчиков).
СМИ: на понедельник была запланирована встреча В.Путина с представителями нефтяных компаний Роснефть +4,33% 118,2 р., Лукойл +2,12% 1085,50р., ТНК-ВР, Сургутнефтегаз +3,34% 17р., Газпромнефть +6% 70р., Транснефть. Возможно, будут обсуждаться экспортные пошлины (которая будет действовать с 1\12), а также тарифы Транснефти, ж\д и энергетиков.
Ренессанс: рекомендует покупать облигации Транснефти 14 и 18 выпусков, предполагаемая доходность 15%-16%.
Unicredit: объявленный Китаем пакет мер может повысить прогнозы спроса на сырье в стране, что будет способствовать повышению цен на нефть положительный импульс для акций нефтегазового сектора.
ГМК Норильский Никель +0,88% 2755р.: BHP Billiton +7,6% в Азии, рост цен на промышленные металлы на фоне новостей из Китая.RIO Tinto собирается снизить объем выпуска горной руды на 10% из-за снижения спроса со стороны Китая.
Сбербанк +6,46% 30,66р., ВТБ -1,26% 3,93к.: AIG получит господдержку на общую сумму 150$ млрд, больше чем ожидалось ранее.
НЛМК +7,06% 27р., Северсталь +2,63% 98р., ММК +6,56% 9,1р.: объявленный в Китае меры привели к взлету цен на акции металлургов.
НЛМК: за 9м08 по РСБУ выручка +42,9% до 162,93 млрд рублей.
Банк Москвы: на прошлой неделе впервые за несколько месяцев признаки стабилизации на рынке стали; стоимость стального биллета на LME наиболоее оперативно реагирующего на изменение мировой конъюнктуры контракта выросла по итогам недели на 13%, а по сравнению с минимумами октября более чем на 30%. Впервые рост был зафиксирован в Индии, Китае, Турции.
Тройка: золото наиболее интересно в тяжелые времена для финансовой системы. Полюс Золото +0,94% 539р., Полиметалл+0,25% 79,8р., Peter Hambro Mining, Highland Gold Mining.
Урси +1,46% 0,348р.: последним отчитался за 3кв08 по РСБУ. Атон хорошие рез-ты; выручка 10 234 млн рублей +1,51% к\к и 3,19% г\г; рост доходов в основном за счет сегмента сотовой связи. Нейтральная реакция, РСБУ непрезентативна. Если снижение капзатрат не коснется новых услуг, то это будет позитивно.
Магнит +2% 400р.: Атон позитивные операционные рез-ты за 10м08. Открытие в октябре 34 магазина (больше чем в сентябре) отсутствие очевидных проблем с финансированием. Выручка за 10м08 +49,79% до 4$ млрд до 104 млрд рублей. Уровень долгов ниже, чем у аналогов 7Континент, Дикси, X5. Рекомендация прежняя "покупать".
7Континент -4,66% 346р.: владелец компании Александр Занадворов на прошлой неделе получил margin call от Deutsche Bank по кредиту на 560$ млн, обеспеченному 74,81% акций компании. Атон все это может привести к смене собственника компании теоретически, хотя есть вроде уже договоренности с ВЭБом.
Уралкалий -26,39% 69,92р.,: динамика хуже рынка на фоне возобновления расследования причин расследования на Первом руднике. Атон: итоги расследования станут озвучены уже в декабре. Тогда станет ясен основной мотив начала повторного расследования компания вполне может перенести издержки по переносу электросетей и ж\д ветки; в случае обязательного возмещения стоимости утраченных запасов хлористого калия, речь может идти о серьезных финансовых проблемах в компании.
Акрон -2,33% 439,5р.: остановка торгов из-за сильного падения котировок. ЧП за 9м08 выросла в 2,5 раза до 8,718 млрд рублей.
Автоваз: правительство вводит новые пошлины на импорт легоквых авто. Deutsche Bank выгодно, прежде всего, Автовазу.
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.

[Адмирал Маркетс Россия]

РТС, ММВБ - доигрались, биржи вновь закрыты
12.11.08




Цены на нефть -6% (WTI ниже 60$ за баррель), европейский рынок акций в глубоком минусе во вторник (DAX -5,25%, FTSE -3,57%, CAC -4,83%), фондовые индексы США тоже ниже нуля (Dow-Jones -1,99%, S&P500 -2,2%, Nasdaq -2,22%). На фоне всего этого было бы странно, если бы российский рынок акций также не обвалился. Индекс РТС -10,67% (725,89), ММВБ -12,638% (647,8), регуляторы в итоге приняли решение 11 ноября закрыть торги на российских биржах до четверга или особого распоряжения ФСФР.


Одна из причин того, что рынок акций РФ показал во вторник динамику хуже рынка — это собственно девальвация курса рубля, начало которой положил ЦБ РФ в начале недели. Напомним, что Центробанк расширил границы бивалютной корзины к рублю, фактически пустив российской валюту в некоторое подобие свободного плавания. В принципе все это можно рассматривать как лишнее подтверждение тому, что уже в 2009 году мы можем увидеть пару USD\RUR выше отметки 30,00.


В текущей ситуации ждем конца недели, когда, возможно, на рынке акций США будет тот или иной подъем на фоне предстоящего саммита G20, а также некоторого прояснения ситуации относительно дальнейший судьбы американского автопрома. Продолжаем оставаться в бумагах.


RUS Equities
ЦБ РФ допустил ослабление курса рубля против бивалютной коризны, что может означать снижение спроса на рублевые активы и дальнейших выход нерезидентов из российских акций.
Альфа-Банк: ослабление курса рубля к корзине — ошибочное решение а) усилит отток капитал, уменьшая резервы б) новый отток депозитов из банков в) ухудшит перспективы роста ВВП — прогноз на 2009 год понижен до 2%. г) вторая половина рубля будет сложной из-за проблем с ликвидностью.
Ренессанс: мы тоже ожидали снижения курса рубля к бивалютной корзине несколько позже. Данного рода шаг со стороны ЦБ может означать существенные перемены в политике и еще большие опасения по поводу девальвации доллара.
Unicredit: видим риск девальвации рубля на 10%-15%, если цены на нефть в ближайшие месяцы не вернутся на уровень выше 70$ за баррель. Девальвация едва ли будет постепенной, так как тогда будут атаки на рубль.
Альфа-Банк: для некоторых игроков снижение цен и РТС ниже 800 пунктов — удачный момент для инвестирования.
Ренессанс: МТС представит на неделе 13\11 отчетность за 3кв08; судя по всему, рез-ты за 3кв08 не укажут на наличие каких-либо кризисных явлений. Определенные потери, впрочем, ждут компанию на фоне падения курса рубля к доллару и наличии долговой нагрузки в иностранной валюте. Рекомендация покупать, прогнозная цена 70$ (ГДР).
МТС: партнерство с еще одной розничной сетью, теперь уже telefon.ru Седьмая по величине сеть продажи сотовых телефонов в России. Уралсиб: вряд ли изменится в целом расклад сил розничного рынка. Вымпелком ранее купил 49% в Евросети.
Металлурги: Deutsche Bank — а) мощности ММК загружены менее чем на 50% б) крупнейший производитель железной руды в Evraz Group сократит в ноябре производство на 45%. Evraz 14\11 представит промежуточный управленческий отчет.
Альфа-Банк: металлурги внесли в правительство предложения о мерах по поддержки отрасли (после встречи 24\10 с вице-премьерами Шуваловым и Сечиным). а) введение импортных пошлин на некоторые виды стальной продукции б) ускорение возврата НДС в) государственные гарантии по кредитам на приобретение технологического оборудования отечественного производства в) пересмотр вопроса об увеличении тарифов естественных монополий.
Атон: ММК договорился о снижении в октябре-ноябре закупочных цен на некоторые виды сырья кроме железной руды. Закупочные цены для ММК на металлический лом снижены на 70%, на коксующийся угол и ферросплавы на 30%. Позитивно, скорее всего, и другие компании смогут снизить производственные издержки.
Лукойл, Роснефть, Газпром, Сургутнефтегаз: по данным Коммерсант, в рамках совещания в понедельник нефтяников и В.Путина а) одобрена новая методика расчета пошлины на экспорт нефти — пошлина будет пересматриваться каждый месяц — пошлина на декабрь может быть 195$\т б) Сергей Шматко (министр энергетики) рассматривается возможность замены НДПИ на налог на сверхприбыль, как, к примеру, в Казахстане. Альфа-Банк Позитивно.
Сбербанк сообщил об оттоке розничных депозитов в октябре на 80 млрд рублей; в сентябре был приток 16 млрд рублей, однако затем на фоне паники из-за доллара был отток, другая причина — низкие процентные ставки. Альфа-Банк — негативно; ожидается, что отток мелких депозитов составит 10%. Вся банковская система продемонстрирует 4-5% отток розничных депозитов.
Верофарм: 12\11 ожидается отчетность за 3кв08 по МСФО. Unicredit: ожидаем роста выручки на 33% г\г до 43,3$ млн, повышения рентабельности.
Ctit: прогнозная цена по Уралкалий понижена до 23$\ГДР, рекомендация снижена до «держать».
Обзор предоставлен компанией Admiral Markets. Аналитик Константин Бочкарев.