Сообщения

46

Макроэкономика / Россия незаметно переводит свою нефтяную торговлю на рубли

« : 29.02.2008 08:55 »

Когда на прошлой неделе расценки на нефть установились на уровне более 100 долларов за баррель, Америке однозначно было нечему радоваться.

Но она может сказать спасибо за то, что цены на сырье по-прежнему устанавливаются в долларах. Иначе психологически важного перехода к трехзначным ценам на нефть никто бы и не заметил.

Россия, второй в мире экспортер нефти после Саудовской Аравии, ведет незаметную работу по подготовке перевода расчетов за нефть преобладающей в российском экспорте марки Ural Blend из долларов в рубли. Впрочем, и эксперты, и чиновники говорят, что если такая перемена и произойдет, то лишь через некоторое время.

Российская инициатива начала постепенно реализовываться в феврале, с продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке.

Намерение вытеснить доллар с российского нефтяного рынка – это очередной проект, отмеченный честолюбием и амбициозностью со стороны Кремля, который уже воспользовался своим энергетическим богатством, чтобы оказать давление на государства Восточной Европы и бывшие советские республики.

"Они настроены серьезно, – говорит Ярослав Лиссоволик, ведущий экономист Deutsche Bank в Москве. – Это один из их приоритетов".

Нефтяная торговля практически всегда ведется в долларах. Например, когда ближневосточную нефть продают в Азию, цена устанавливается в долларах.

Точно так же и договоры на поставку российской нефти-сырца и природного газа в Западную Европу и государства бывшего СССР оформляются в долларах. Например, в 2008 году газовый монополист "Газпром" установил для Украины цену на газ в 179 долларов за тысячу кубометров. Впрочем, никаких предложений о переводе на доллары торговли газом пока не поступало.

В результате компании и страны, которые закупают нефтепродукты, вынуждены содержать долларовые резервы, с помощью которых они оплачивают эти поставки, попутно помогая американской экономике покрывать внешнеторговый дефицит.

Россия заинтересована в отходе от такой практики (по крайней мере среди своих покупателей), поскольку это позволит поднять котировки рубля, курс которого к доллару в результате нынешнего роста цен на нефть вырос на 30%, что сделало валюту новым источником национальной гордости.

В феврале первый вице-премьер и вероятный наследник президента Владимира Путина Дмитрий Медведев, говоря об экономической политике, заявил, что Россия должна использовать возможности, связанные с ослаблением доллара.

"Сегодня мировая экономика переживает непростые времена, – сказал Медведев. – Идет пересмотр роли основных резервных валют. И мы просто обязаны этим воспользоваться". Он заявил, что "рубль станет, таким образом, одной из региональных резервных валют".

Другие страны-экспортеры нефти также предвкушают преимущества, которые даст им падающий доллар.

С 2005 года Иран, четвертый в мире экспортер нефти, пытается открыть фьючерсную биржу, чтобы продавать нефть не в долларах. Посол Ирана в России заявил, что Иран должен сделать выбор в пользу рубля, чтобы освободиться от "долларового рабства".

Конечно, некоторые экономисты называют этот проект невыполнимым, ссылаясь на необычный характер ценных бумаг – нефтяных фьючерсов в рублях, ведь их использование приведет к совмещению валютных рисков с мировым нефтяным рынком, в основе которого лежит доллар.

Рублевые фьючерсы на нефть основной российской марки Ural Blend привлекут покупателей лишь в том случае, если доллар продолжит свое падение, полагает Виталий Ермаков, директор по исследованиям российского и каспийского энергетических рынков в Cambridge Energy Research Associates.

"От желания продавать товар за рубли до возможности делать это – долгий путь", – говорит он.

Все это не заставило Кремль отказаться от попытки.

В знак серьезности намерений российского правительства в Санкт-Петербурге, втором по величине городе России после Москвы, весной должно быть закончено строительство нового высотного здания из стекла и мрамора, в котором разместится рублевая фьючерсная биржа. Она займет три этажа 16-этажной башни на Васильевском острове, одном из островов, составляющих исторический центр города.

По словам директора петербургской биржи Виктора Николаева, идея в том, чтобы, не делая резких движений, завоевать признание рынка; правительство не станет принуждать продавцов или покупателей, работающих на бирже, даже в тех отраслях промышленности, где государство доминирует.

В три этапа будет открыта онлайн-торговля продуктами нефтепереработки, такими как бензин и дизельное топливо, для внутренних покупателей, начиная с государственных покупателей, например ВМФ и муниципальных автотранспортных компаний. Частные брокеры будут допущены к торгам в марте, а фьючерсные контракты станут доступны в апреле.

Николаев сообщил, что пока не определены сроки, в которые начнется торговля экспортными контрактами. Кроме энергоносителей на бирже также представлены зерно, сахар, минеральные удобрения, цемент и такие финансовые продукты для посвященных, как правительственные квоты на импорт говядины и свинины (все сделки будут совершаться в рублях).

"Мы в России, и местная валюта – рубль, а не евро и не доллар, – сказал Николаев. – Мы не хотим зависеть от роста или падения котировок доллара. Мы будем торговать в рублях, чтобы укрепить рубль".

 InoPressa

47

Макроэкономика / Экономика США и экономическая теория Бернанке

« : 28.01.2008 08:34 »

В начале месяца ФРС опубликовала пресс-релиз, в котором особое внимание уделялось "существенному дефициту текущего счета" США. Кроме того, мы стали свидетелями громкого заявления Бернанке: "Мы готовы предпринять любые дополнительные меры, необходимые для поддержания экономического роста и предотвращения охлаждения экономики".  Это наводит меня на мысль о других словах Бернанке, сказанных в марте 2005г., по поводу того, что дефицит текущего счета США был обусловлен чистым притоком капитала из заграницы.  Согласно анализу Бернанке: "…совокупность различных сил приводит к существенному увеличению мирового запаса сбережений - мировому излишку накоплений". Следовательно, "избыток сбережений" стал причиной продолжительного роста дефицита текущего счета, даже, несмотря на низкие процентные ставки.    Экономический подход Даниеля Т. Грисвольда, помощника директора Центра изучения торговой политики в институте Cato, имеет поразительное сходство с взглядом Бернанке  относительно зависимости дефицита текущего счета от иностранных сбережений, наводнявших США по причине наличия "стабильного и относительно свободного внутреннего рынка".

Подобные утверждения поверхностны, ошибочны, и очень опасны.  Мысль о том, что государство может пострадать от избытка сбережений - которая в действительности является устаревшим заблуждение относительно избыточного капитала - уходит корнями, по меньшей мере, в теорию Иеремии Бентама.  К счастью, основываясь на закон Сэя, Джеймс Стюарт Милл смог объяснить Бентаму, почему любое понятие об избыточном капитале ошибочно.  Однако в 1829 Эдуард Гиббон Уэйкфилд опубликовал свое Письмо из Сиднея.  (На самом деле оно было написано в английской тюрьме, где он отбывал наказание за похищение молодой наследницы.  Кто сказал, что экономика скучное занятие?) Один из аспектов тезиса Уэйкфилда заключался в том, что колонии использовались для поглощения избыточного капитала Англии. Быстренько перейдем к 2005г. и увидим, что американская экономика, вероятно, играет роль колонии для остального мира - Англии.  Все это вздор. Говорить о том, что страна может обладать слишком большими объемами сбережений, значит утверждать, что она может накопить слишком большой капитал.  Однако стране всегда не хватает капитала.  Размеры инвестиций превышают сбережения, в том случае, если центральный банк придерживается свободной монетарной политики.  Иными словами, подлинное название "избыточных сбережений" - инфляция.

Этот вопрос всесторонне рассматривался в рамках обсуждения проблемы золотого стандарта в Англии, которое началось более 200 лет назад.  Из-за Наполеоновских войн британское правительство приостановило выплаты в золоте в 1797г, что дало Банку Англии возможность увеличить объемы выпуска банкнот.  В 1801г. Уолтер Бойд опубликовал свое письмо к Питу, в котором он подчеркнул, что количество банкнот в обращении на 6 декабря 1800г. равнялось Ј15.450.970!, что превышает сумму в обращении на 26 февраля 1797г. (т.е. Ј8.640.250!) почти на четыре пятых указанного объема.  (Письмо достопочтенному Уильяму Питту относительно влияния отмены выпуска монет Банком Англии  на стоимость продуктов и других товаров, 2е издание, Т. Джиллет, Лондон, 1801, часть iii). К признакам и последствиям избытка бумаги я отношу доходы от золотых монет, низкий курс валют и высокую стоимость товаров. (Там же, часть xxxi).

Бойд утверждал, что банки увеличили денежный запас, поскольку правительство освободило от  их выплат депозитов в золоте.  Его критика спровоцировала решительную реакцию, в частности со стороны сторонников Банка Англии.  Однако позиция Бойда была подкреплена неоспоримым фактом: в период с 1797г. по 1800г. Банк Англии почти удвоил выпуск банкнот.  Более того, те банкноты впоследствии были использованы банками для увеличения своих собственных банковских депозитов. Уолтер Бойд, лорд Питер Кинг, Давид Рикардо и их сторонники стали известны как bullionists (сторонники золотомонетного стандарта).  (Независимо от взглядов, Генри Торнтон не был абсолютным приверженцем данного подхода).  В конечном счете, их позиция по поводу того, что инфляция лежала в основе утечки золота и снижения стоимости фунта, была широко принята.   Таким образом, Торнтон объяснял, что сокращение числа сделок, следовательно, приведет к увеличению экспорта и импорта. Это, не позволит высокой стоимости товаров в Великобритании способствовать появлению того неутешительного торгового баланса, существование которого предполагалось для иллюстрации предмета.  (Генри Торнтон, Исследование природы и действия бумажного кредита Великобритании, Лондон:  George Allen and Unwin, 1939, с. 199).

Лорд Кинг разрушил концепцию нейтральных денег, указывая на то, что новые деньги входят в экономику на разных этапах, давая преимущества тому, кто получит их первым. Небольшим отклонением от подхода Кинга стал бы взгляд на то, что монетарная политика порождает  неэффективное инвестирование, диспропорции, как называли их экномисты-классики.  Анализ Кинга существенным образом совпадает с наблюдениями Ричарда Кантилльона, которые представлены в его Очерке об общей природе торговли (Transaction Publishers, Нью-Брансуик [США] и Лондон [Великобритания], впервые опубликовано ок. 1730г.). Кроме того Генри Торнтон понимал, что деньги не были нейтральными и, следовательно, увеличение запаса денег посредством снижения процентной ставки деформировало бы структуру относительных цен и, вероятно, привело бы к появлению феномена вынужденного накопления.  (Там же, с. 194, 234, 239 соответственно). Исходя из этого очень обобщенного обзора аспекта золотого стандарта, мы можем сделать вывод о том, что свободная монетарная политика ФРС лежит в основе проблемы текущего счета США и падения доллара.

В защиту ФРС можно сказать, что со времени основания Америки и до 1870г. инвестирование превысило внутренние сбережения даже, несмотря на то что, в стране существовал золотой стандарт в течение большей части того периода.  Подобная критика наверняка основывается на неправильном понимании природы сбережений.  Сбережения принято рассматривать как отсроченное потребление.  В действительности, при накоплении мы откладываем потребление.  Тем не менее, накопление имеет более широкое понятие: оно означает трансформацию существующих товаров в будущие (инвестиционные товары).  Следовательно, сбережения представляют собой процесс, который, в конечном счете, приводит к формированию более крупного потока потребительских товаров. Данное определение объясняет, почему инвестиции не превысили сбережения в Америке 19 века, за исключением тех случаев, когда банковская система отходила от золотого стандарта посредством быстрого распространения кредитов.  Когда британцы вкладывали свои сбережения в Америку, они способствовали уходу от производства товаров в Британии в сторону производства будущих товаров для американской экономики. Данный анализ свидетельствует о "виновности" ФРС.

Если бы в остальных странах существовал золотомонетный стандарт, проблема быстро бы стала очевидной.   Однако существует два принципиальных фактора, затрудняющих процесс.  Поскольку другие страны используют только денежный стандарт, мы постоянно сталкиваемся с изменениями денежной массы.  Это означает, что валюты всегда движутся относительно друг друга, и всегда в нисходящем направлении.  Другой фактор заключается в том, что эта денежная масса создает неопределенность, которая приводит к необходимости поиска более безопасных путей размещения капитала.  Последствием этого процесса является переоценка привилегированной валюты.   На мой взгляд, как раз это и случилось с американским долларом. Эту проблему нельзя полностью объяснить с точки зрения кейнсианства.  Другие экономические ошибки, которые проглотили центральные банки, по-прежнему оказывают воздействие на экономику.  Между тем, остальные могут только расслабиться и наблюдать за происходящим с дурным предчувствием.

Джерард Джексон BrookesNews.Com 

Forexpf.Ru

48

Макроэкономика / Гривна отправится в свободное плавание

« : 20.12.2007 07:30 »

После избрания Юлии Тимошенко на пост премьер-министра украинскому финансовому рынку следует готовиться к серьезным изменениям. Вчера ответственный за экономические вопросы во фракции БЮТ Сергей Терехин подтвердил заявление главы блока, сделанное перед голосованием, о необходимости ревальвации гривны. По его мнению, для этого в стране достаточно валютных ресурсов, однако укреплять гривну нужно плавно. Эксперты считают, что новому правительству, скорее всего, удастся убедить Нацбанк отойти от стабильного курса и проводить операции в коридоре 4,95-5,25 грн/$.

Вчера народный депутат от БЮТ Сергей Терехин подтвердил намерение Юлии Тимошенко ревальвировать гривну. "Баланс счета финансовых и капитальных операций сейчас резко позитивный, что означает: в страну приходит больше валюты, чем нужно для потребления. Макроэкономика показывает, что валюта должна быть ревальвирована",– объяснил он Ъ. Напомним, в прошлый вторник перед голосованием в Верховной раде госпожа Тимошенко заявила о поддержке Нацбанка в случае решения укрепить гривну до 4,9 грн/$. "Я считаю, что именно это выход (из сложившейся ситуации.–Ъ) по всем процессам, которые происходят на рынке",– сказала она.

Эксперты считают, что новое правительство может осуществить укрепление гривны с целью сдерживания инфляции. "Украина уже очень давно не имеет стабильной политики. Если мы хотим связать денежные единицы, чтобы они не раскручивали инфляцию дальше по мультипликатору, тогда нужно принять меры по усилению гривны",– считает председатель правления банка "Форум" Ярослав Колесник. "Ревальвация гривны на 4-5% позволит снизить инфляцию всего на 1-1,5%, однако при отсутствии других механизмов снижения роста цен этот шаг останется незаметен",– полагает аналитик ИК Dragon Capital Виталий Ваврищук.

Банкиры подтверждают, что сейчас существуют экономические предпосылки укрепления гривны относительно доллара из-за резкого падения американской валюты в этом году, однако отмечают, что новому Кабмину будет сложно осуществить свои планы из-за отсутствия иностранной валюты на украинском рынке. "Технически ревальвацию сделать достаточно сложно,– констатирует председатель правления банка НРБ Владислав Кравец.– Для этого можно пойти двумя путями: либо сделать займы за рубежом и реализовать их на рынке, либо активно выбросить резервы НБУ". Представители БЮТ регулярно критиковали предыдущий Кабмин за сделанные им за рубежом займы, поэтому эксперты считают, что для ревальвации правительство будет убеждать Нацбанк активнее насыщать рынок долларами. Банкиры прогнозируют, что в случае принятия такого "политического решения" НБУ сможет ревальвировать гривну в январе 2008 года. "В начале года нет большой потребности в долларах, поэтому в это время укреплять гривну будет легче всего",– заявил топ-менеджер одного из крупнейших банков.

Однако эксперты считают, что новый Кабмин не пойдет на резкое укрепление гривны, как в 2005 году. Это подтвердил Ъ и Сергей Терехин. "Мы и в прошлый раз критиковали Нацбанк за просто арифметическое изменение и говорили о том, что необходимо допустить волатильность обменного курса,– сказал он.– Все эксперты, включая МВФ и Всемирный банк, говорят о том, что Нацбанк должен отказаться сейчас от якоря и пустить валюту в свободно плавание с установленными верхним и нижним маяками, чтобы не допускать больших колебаний". Напомним, Всемирный банк третий год подряд подталкивает НБУ к введению в Украине плавающего курса. Однако в Нацбанке Ъ неоднократно заявляли, что мнение международных экспертов для них "не указ" и два с половиной года удерживали курс гривны на уровне 5,05/$. Банкиры уверены, что теперь регулятору придется отказаться от жесткой привязки в доллару. "Вопрос не в усилении или ослаблении гривны, а в корректировке валютной политики,– говорит Ярослав Колесник.– Нужно переходить к валютному коридору. Тогда у нас будут колебания в коридоре, которые будет обоснованными, а не регулируемыми, и формироваться рынком".

"КоммерсантЪ" (Украина)

49

Макроэкономика / Рубль переходит в наступление

« : 12.12.2007 08:37 »

В мире стало модным отказываться от доллара – по крайней мере, на словах. Сразу несколько стран-производителей нефти и газа заявили недавно о своих планах перехода на другие валюты в расчетах за поставки энергоресурсов. На саммите ОПЕК в ноябре об этом говорили лидеры Ирана, Венесуэлы и Эквадора. "Учитывая, что доллар обесценивается, в торгово-экономических и нефтяных сделках его необходимо заменить другой более надежной валютой", – предложил президент Ирана Ахмадинежад. Президент Чавес уточнил его мысль, предложив для расчетов стоимости барреля использовать корзину валют, в которую вошли бы (кроме доллара) евро, фунт стерлингов, иена, юань и другие валюты, включая даже венесуэльский боливар. Ахмадинежад выступил также за создание странами ОПЕК нефтяной биржи и Банка ОПЕК. Поддерживая эти предложения, президент Эквадора Рафаэль Корреа отметил, что ослабление доллара съедает значительную часть прибыли экспортеров нефти: "Несмотря на то, что цена нефти приближается к 100 долларам за баррель, в действительности она ниже, чем в 80-х годах прошлого века". Правда, ОПЕК не поддержала эти идеи, и вопрос о "дедолларизации" нефтяного рынка решили отложить до следующего саммита организации (а он намечен на 2012 год).

Затем в руководящих кругах "Газпрома" прозвучала мысль о желательности перехода в торговле российским газом на рубли. "Мы серьезно подумываем о том, чтобы продавать наши ресурсы за рубли", – заявил на пресс-конференции в Нью-Йорке заместитель главы "Газпрома" Александр Медведев, – и перейти на расчеты рублями и евро". Конкретные сроки нововведения Медведев не назвал, отметив лишь, что "сначала эта идея должна укорениться в массах".

А тем временем Иран отказался от долларов в одностороннем порядке – не стал ждать, пока до этого дозреет вся ОПЕК. "В рамках реализации национальной политики, предусматривающей отказ от доллара США при продаже сырой нефти, в настоящее время страна полностью прекратила экспортировать жидкие углеводороды за американскую валюту, – заявил 8 декабря министр нефти ИРИ Голям Хоссейн Нозари. – Принимая во внимание падение курса доллара и тот ущерб, который терпят страны-экспортеры нефти, к этой валюте больше нет доверия".

Впрочем, эксперты отмечают, что антидолларовая мода возникает в мировой энергетике не впервые. Разговоры о переходе в торговле нефтью на другие валюты или корзины валют ведутся всякий раз, когда доллар сильно проседает. Так было, по крайней мере, в конце 70-х, во второй половине 80-х и в 1993-1995 годах. Однако в торговле нефтью от этого ровным счетом ничего не изменилось. Оно и понятно: пока стандартами качества нефти выступают техасская Light Sweet и английская Brent, а основные торги "черным золотом" ведутся в Нью-Йорке и Лондоне, ни о какой дедолларизации не может быть и речи. Это было бы просто невыгодно никому, поскольку затруднило бы расчеты, и только. Единство нефти и доллара подтверждается и тем фактом, что национальная валюта крупнейшего в мире экспортера "черного золота" – Саудовской Аравии – привязана к доллару. Вот если бы в мире появились "альтернативные" нефтяные биржи, где торговали бы за другие валюты – тогда другое дело. Но США и их союзники жестко контролируют этот вопрос. Помнится, Саддам Хусейн пытался организовать у себя нефтяную биржу – и было это как раз накануне американского вторжения.

Что же касается Ирана, его отказ от доллара – это, скорее, хорошая мина при плохой игре. Дело в том, что США раскрутили механизм санкций, целью которых является экономическая и финансовая изоляция Тегерана. Под давлением Вашингтона многие европейские партнеры (в том числе, крупные банки) сворачивают свои отношения с иранской стороной. Особенно жестко регулируются и контролируются любые крупные сделки в долларах. Таким образом, переход в торговле нефтью на другие валюты – это с позиций Тегерана не столько наступление, сколько оборона.

А вот газпромовская идея перехода на рубли имеет другие предпосылки и перспективы. Ведь газ, в отличие от нефти, товар не глобальный, а региональный. Цены на него и механизмы расчетов устанавливаются в пределах того рынка, который охватывается конкретной распределительной сетью (мировой рынок СПГ – это все-таки дело будущего). Соответственно, в пределах регионального рынка расчеты могут вестись в любой удобной его участникам валюте. То есть, переход на рубли в торговле газом между Россией и Европой теоретически возможен, хотя логичнее было бы продавать Европе газ за евро.

Но переход на рубли отвечает более далеким планам России. Он создаст спрос на национальную валюту за пределами страны, что, в свою очередь, будет иметь два благоприятных последствия. Во-первых, уменьшится инфляционное давление, поскольку определенная часть денежной массы переместится за рубеж; а во-вторых, появится возможность сделать рубль действительно свободно конвертируемой валютой (напомним: формально он является таковой уже полтора года, но спроса на него за рубежом пока нет). В этой связи есть даже мнение, что идея "газовых рублей" возникла именно как часть плана достижения реальной конвертируемости рубля.

Правда, для этого придется согласиться с тем, что рубль будет свободно торговаться за пределами РФ, т.е. его реальный курс будет определяться не столько Центробанком, сколько рынком. Пока непонятно, пойдет ли ЦБ на это. Ведь он может с таким же успехом оставить за собой исключительное право продавать рубли иностранцам, чтобы они могли покупать на них газ у "Газпрома". Конечно, реальной конвертируемости таким способом достичь не удастся: спроса на рубли за границей все равно не будет. Однако и в этом случае определенные выгоды Россия получит – валюта от иностранных покупателей газа будет попадать непосредственно в ЦБ, а "Газпром" будет получать рубли, которые необходимы ему для финансирования разведки и добычи газа внутри страны.

Как бы то ни было, идея "газовых рублей" пока существует только в теории. Для ее воплощения нужно пересмотреть все долгосрочные контракты "Газпрома", в которых про оплату в рублях ничего не говорится. Пойдут ли на это наши европейские партнеры – большой вопрос. В любом случае, на позициях доллара в мировой энергетике это никак (или почти никак) не отразится. Сейчас 55% всех долгосрочных экспортных контрактов "Газпрома" номинированы в американских долларах и 45% – в евро, так что две ведущие мировые валюты пострадают от "наступления рубля" в равной степени.

Утро

50

Макроэкономика / Время собирать… доллар

« : 07.11.2007 08:56 »

Ажиотажные настроения по поводу ослабления доллара уже привычно поднадоели. Только и слышно со всех каналов и от всех аналитиков советы избавляться от доллара. Судя по всему, это работает. Доллар дешевеет. Все продают и продают его беднягу. Некоторое время даже ходили слухи, что сам Банк Китая тихо избавляется от долларов. Может быть и так. А может наоборот? Уверен, немногие задаются вопросом, что если все продают, то кто-то же его покупает? Причем, в таких же объемах! Но количество покупателей значительно меньше. А может покупатель вообще – один? Скажем, некое банковское сообщество с ограниченным количеством участников. Не особенно и важно кто это может быть. Главное – продаёт большинство, а оседает вся эта грандиозная масса в «одном месте», или, точнее в одних руках, так скажем. С чего бы это?

Одна из популярных версий по поводу будущего катастрофического кризиса финансовых рынков 2012-2016 годов объясняет его суть, как неумолимо приближающееся время начала обязательных пенсионных выплат поколению «бэби бумеров» - граждан, рожденных в послевоенные годы. Это означает, что появляется резкое увеличение спроса на доллары и в больших объемах. Но они к этому времени, учитывая такие темпы продаж, уже будут собраны и находиться в ограниченном, в некотором смысле, доступе. То есть, структура, затарившаяся долларами сейчас, по сути, по минимальной за всю историю цене и что называется «под завязку», придерживая эту наличность, может элементарно поднять на них спрос и как следствие, курс этой валюты на финансовых рынках. Потребность в необходимой наличности заставит выкачивать её из рынка ценных бумаг, посредством продажи последних, что вызовет значительный спад рынка и рост стоимости самой наличности.

Что ж, судя по происходящему сегодня, картинка действительно красиво складывается!
Истерия под лозунгами «избавляйся от доллара» судя по всему, будет и дальше нарастать. Но не долго…

Пройдемся еще раз по фактам. Тупо, по фактам.

Факт №1. Значительный рост рождаемости в послевоенные годы в Америке
Факт №2. Пенсионный возраст поколения «бэби бумеров» приходится на ближайшие годы
Факт №3. Американское пенсионное законодательство обязывает каждого своего гражданина, достигшего пенсионного возраста, начать изымать (получать) пенсионные накопления
Факт №4. Значительная часть пенсионных денег, посредством всякого рода фондов и трастов, находится в рынках ценных бумаг (важно, что эта часть не в долларах, а в ценных бумагах)
Факт №5. Сейчас доллар как никогда дешев
Факт №6. Покупатели доллара – крупные игроки, поскольку численно их меньше, чем продавцов

Вывод по совокупности этих фактов предлагается следующий.
Сложилась идеальная ситуация скупить дешевый доллар в преддверии огромного, если не сказать ажиотажного, спроса на его. Что и делает кое-кто под нескончаемые заупокойные песни в адрес доллара. Репертуар такого характера, наверняка, заказываются этими же лицами.

Что же происходит в настоящее время? То, что и должно. Проводятся планомерные мероприятия, направленные на снижение стоимости доллара и его скупку. Делается это с заделом под уже недалекий мировой финансовый кризис, когда стадо пенсионеров поколения «бэби бумеров» с рёвом ринется за этой наличностью.

Почему то мне эта ситуация, в некоторых моментах, напомнила наш 98 год, когда государство, закрывая глаза на финансовые пирамиды (или опекая их?) подобных МММ, Хопру, РДС по сути дела, изымала таким образом наличность у населения, а после банкротства пирамид, то же самое государство, в лице Центробанка вывозило грузовиками деньги этих пирамид в свои хранилища. Как говорится, делали, как могли. Грубо, коряво, нагло. Молодые реформаторы, однако… То ли дело мировые финансовые акулы, «разводящие» уже сегодня в очередной раз публику. Приятно смотреть!

Поскольку нас не очень интересует ответ на вопрос «кто виноват?», остается самая интересная загадка – «что делать сейчас?». Похоже, планомерно покупать дешевый доллар, ну или хотя бы не избавляться от его запасов. И самое важное – не быть в стаде!

Клерк.Ру

51

Макроэкономика / Ставка на потенциал доллара

« : 07.11.2007 08:54 »

Неумолимое падение доллара продолжилось против основных валют по окончании недавнего заседания большой семерки в Вашингтоне, после которого не прозвучало заявлений от казначейства США в поддержку доллара. Доллар находится в фазе ослабления с 2002 года. Последний резкий период падения заставил сделать прогнозы на продолжение тенденции в 2008 году. Однако мировые эксперты считают, что доллар укрепит, а не ослабит свои позиции.

Основным фактором ослабления доллара после 2001 года было опасение в том, что растущий дефицит торгового баланса не будет финансироваться бесконечно. Кроме того, слабый доллар был необходим для вынужденного сокращения американского импорта. Однако, последние данные показали, что дефицит уже достаточно сократился. За первые 8 месяцев 2007 года экспорт США возрос на 11,6 процентов. Импорт, наоборот, вырос только на 4,3 процента с января по август 2007 года, заметно сократившись за аналогичный период 2006 года.

Дефицит торгового баланса, который достиг максимума во второй половине 2006 года, может составить 5,5 процентов от ВВП в 2007 году. Эксперты ожидают, что он будет близок к 4,5 процентов от ВВП в 2008 году.

Исторический опыт таков. После заключения соглашения стран большой пятерки в Нью-Йорке в 1985 году, после встречи министров финансов, на которой было принято решение об ослаблении доллара, потребовалось несколько лет для улучшения торгового баланса США с основными торговыми партнерами. И до того, как ситуация улучшилась, происходило ухудшение.

США - в отличие от Европы и Великобритании - исторически считалась страной с “закрытой” экономикой, компании в основном зависели от внутреннего рынка. Эта ситуация изменилась. Половина прибыли крупнейших компаний США, входящих в Индекс S&P 500, получена от продаж на зарубежных рынках - впервые за все время.

Второй причиной для усиления доллара является его недооцененность по паритету покупательной способности - более усложненной оценки по методу индекса BIG Maс. Продолжающийся долгий период недооценки (до 15 процентов) доллара к евро должен измениться при улучшении торгового баланса.

Сейчас в США потребители все больше покупают отечественную продукцию, а производители активно выходят на международные рынки. А для европейских инвесторов укрепляющийся доллар, вероятнее всего, предоставит первую возможность за несколько лет, когда обменный курс добавит к доходности от вложений в рынок акций. В свою очередь - это изменит направление потоков капиталов с европейских и азиатских рынков.

Последний фактор в пользу вероятного укрепления доллара – это возрастающая вероятность интервенции, основывающейся на политических факторах.

Политика “легкого пренебрежения” долго была преемницей политики сильного доллара в национальных интересах со стороны официальных лиц казначейства США. Эти заявления имели силу в период роста экономики.

Более того, рост торгового профицита развивающихся стран, например, Китая, направляется на покупку государственных бумаг США, сдерживая резкое ослабление доллара.

Однако, отсутствие официальной поддержки на правительственном уровне сохраняет риск ослабления доллара. В то время, как США никогда не позволяли политике слабого доллара быть использованной для помощи торговым партнерам, отрицательное влияние на экономику становится уже политическим вопросом в год президентских выборов – но это уже другой вопрос……

По материалам Financial Time.

Клерк.Ру

52

Макроэкономика / Мировая война начнется из-за нефти

« : 24.10.2007 09:52 »

Через двадцать лет объемы мировой добычи нефти сократятся вдвое. Дефицит нефти приведет к обострению международных отношений. Эксперты считают, что возможны даже нефтяные войны мирового масштаба.

По подсчетам немецких экспертов, к 2030 году объемы нефти, добываемые в мире, сократятся наполовину. «Мировой уровень добычи нефти достиг своего максимума и начал падение, результатом которого станет сокращение добычи, – цитирует немецких аналитиков издание Guardian. – В будущем это приведет к войнам и социальным беспорядкам». Издание приводит слова эксперта Ганса Фелла, который считает, что пик производства нефти пришелся на прошлый год и теперь ежегодно уровень добычи будет снижаться на 7%.

«Вскоре мир будет неспособен добывать столько нефти, сколько ему требуется, так как спрос растет, а поставки сокращаются, – заявил эксперт. – Это станет огромной проблемой для мировой экономики».

Правда, есть и другие мнения. Например, эксперты МАГАТЭ полагают, что причин для беспокойства пока нет. Однако, судя по всему, таких аналитиков меньшинство.

Российские специалисты отмечают, что, хотя прогнозы по резкому спаду добычи и являются весьма относительными, напряженность в мире в любом случае будет возрастать, и вероятность «нефтяных войн» весьма велика. «Дело в том, что в мире еще много перспективных территорий, где залегают неразведанные запасы, – поясняет эксперт Центра политической конъюнктуры Дмитрий Абзалов. – В первую очередь это Арктический шельф. Также крупными, но неразведанными запасами обладает Катар». Кроме того, по словам политолога, большинство прогнозов по добыче и запасам делается не государственными компаниями, а частными. «Частные компании не располагают всей информацией о запасах, так как у многих такие данные являются государственной тайной, как, например, в Казахстане», – говорит Абзалов.

Как отметил эксперт, сейчас сложно сказать, что будет в ближайшей перспективе с потреблением нефти: «Не исключено, что резко уменьшится именно потребление, так как ожидается, что экономика Китая (одного из главных мировых потребителей) «перегреется» и пойдет на спад». «Учитывая эти факторы, прогнозы по добыче можно считать относительными», – считает политолог.

Тем не менее, напряженность, вызванная недостатком энергоресурсов, сохранится. И дело здесь вовсе не в сокращении добычи. «Проблема в перераспределении мировых потоков нефти, основную роль здесь может сыграть российский проект ВСТО, – объясняет Дмитрий Абзалов. – Если этот проект будет завершен, большая часть российской нефти (в том числе и из Восточной Сибири, которая должна компенсировать сегодняшнее снижение добычи в странах Европы) пойдет в Азию: Китай, Японию и Индию».

»Таким образом, страны ЕС столкнутся с дефицитом независимо от того, упадет или нет уровень нефтедобычи».

В итоге следует ожидать военных конфликтов, вызванных нехваткой энергоресурсов. «Борьба пойдет за регионы, обладающие крупными запасами углеводородов: Ближний Восток, Центральную Азию и, безусловно, Арктику, – говорит Абзалов. – Причем противостояние по Арктике явно выражено уже сейчас, на шельф претендуют Россия, Штаты, Канада и даже Дания. К 2025–2030 году это противостояние как раз начнет ужесточаться». В целом, как отметил политолог, вероятность войны очень велика.

Участие в конфликтах будут принимать крупнейшие игроки мирового энергетического рынка: Китай, Америка, Россия и, вероятно, Индия.

Как бы то ни было, но цены на нефть продолжают расти и, очевидно, будут расти и в дальнейшем, что также не облегчит международную ситуацию. Например, министр энергетики Алжира Шакиб Хелиль заявил, что нефтяные котировки будут продолжать рост, по меньшей мере, до весны следующего года. «Причина этого – геополитическая напряженность и отсутствие новых нефтеперерабатывающих мощностей в мировой экономике», – отметил Хелиль.

Однако пока не стоит ожидать от заинтересованных стран каких-то действий, направленных на снижение цен. Например, Хелиль отметил, что несмотря на достижение ценой очередного рекорда, экстренного заседания ОПЕК по этому поводу не будет. Более того, алжирский министр заявил, что и на предстоящей встрече стран – членов ОПЕК, которая пройдет 17 ноября в Эр-Рияде, вопросы объемов добычи обсуждаться не будут.

Газета.Ru

53

Макроэкономика / В банках начинается паника

« : 20.09.2007 10:02 »

Мировой финансовый кризис, начавшийся еще февральскими ипотечными потрясениями в США и активизировавшийся в последние два месяца в виде падения котировок акций на фондовых рынках планеты, в последние дни распространился на европейский банковский сектор.

В понедельник инвестбанк Citigroup изменил свои рекомендации по акциям сразу 38 европейских банков. Рекомендации были снижены для трех немецких банков, четырех испанских, включая Banco Popular, и двух британских. Акции крупного британского ипотечного банка Bradford & Bingley, розничного банка Alliance & Leicester, немецких банков Deutsche Bank и Depfa Bank, ипотечной компании Hypo Real Estate Holding Banco, испанского банка Sabadell аналитики Citigroup рекомендуют продавать. Для испанского Banco Popular рекомендация «держать со средним риском» была изменена до «держать с высоким риском», а Banesto - с «купить» до «держать».

После этих «советов» сразу же рухнули котировки акций целого ряда европейских банков. По итогам торгового дня понедельника на европейских биржах акции Bradford & Bingley упали на 15,4% до 279 пенсов, акции Alliance & Leicester -- на 31% до 600 пенсов, акции Hypo Real Estate Holding подешевели на 3,9% до 36 евро, бумаги Deutsche Bank и Depfa Bank потеряли в цене 2%. Снижение котировок банков потянули вниз европейские индексы: британский FTSE 100 снизился на 1,7%, французский CAC 40 -- на 1,8%, немецкий DAX 30 -- на 0,2%.

Паника по цепной реакции перекинулась и на банковскую систему России. Так, торгуемые на Лондонской фондовой бирже депозитарные расписки на акции российского ВТБ не устояли против общей коррекции - их котировки упали на 2,96% до $8,2 за бумагу (на 22,3% ниже цены размещения). Вслед за расписками на акции ВТБ упала и стоимость его бумаг на российской бирже ММВБ (2,8%). После этого началось снижение котировок акций всего банковского сектора России.

Немного отстали от ВТБ по размерам падения бумаги Росбанка (минус 2,4%), обыкновенные акции Сбербанка снизились на 1,3%, привилегированные - на 1,7%, акции Банка Москвы упали на 0,54%, привилегированные акции банка «Возрождение - на 9,01%, котировки «ВТБ Северо-Запад» - на 0,4%.

Мировой кризис ликвидности задел и украинских финансистов. За прошлую неделю акции некоторых украинских банков, которыми торгуют на ПФТС, потеряли больше, чем сам биржевой индекс. Котировки снизились на 3-4,5% стоимости и продолжили свое падение в понедельник (лидеры падения — «Райффайзен Банк Аваль» и Укрсоцбанк). По мнению отечественных финансистов, падение спроса на акции кредитно-финансовых учреждений вызвано негативными ожиданиями спекулянтов относительно цен на банки, выставленные на продажу.

Дело в том, что в связи с финансовыми проблемами в мире, выросла цена капитала для развивающихся рынков. По данным Financial Times, спред к казначейским облигациям США для заемщиков из стран с рейтингом ВВ (как у Украины) достигает 3,5% и продолжает свой рост. Удорожание же ресурсов снизит, естественно, прибыльность украинских банков, а также замедлит скорость роста активов — из-за подорожания кредитов

Однако некоторое повышение кредитных ставок и снижение котировок акций украинских банков могут показаться со временем лишь «цветочками». А вот, какими могут оказаться «ягодки» мирового финансового кризиса для отдельных банков, показали недавние события в Туманном Альбионе.

В минувшую пятницу начались, а на этой неделе обострились проблемы у пятого по величине ипотечного банка Великобритании Northern Rock. В понедельник с раннего утра по Лондонскому времени люди выстроились в очереди перед его отделениями для того, чтобы снять депозиты со счетов. Паника среди британцев началась после того, как в минувшую пятницу Центробанк Англии объявил о выделении экстренной помощи Northern Rock для поддержания его ликвидности. Клиенты банка заподозрили, что банк находится на грани банкротства. Заверения руководства Northern Rock о том, что у частных клиентов банка нет повода для паники, не успокоили вкладчиков. Не убедило их и заявление министра финансов Великобритании Алистера Дарлинга о том, что экономика страны сможет выдержать эти потрясения. В результате за три дня вкладчики сняли со счетов Northern Rock около 2 млрд. английских фунтов ($4 млрд.) - 17% от общего объема депозитов.

Дальше последовал эффект снежного кома. Панические настроения моментально охватили и инвесторов: котировки акций Northern Rock за два дня потеряли более 49%, опустившись до 457 пенсов за акцию. «Думаю, что для Northern Rock в его нынешней форме игра закончена»,- прогнозирует аналитик Merrill Lynch Джон-Пол Крачли. «Мы боимся предположить, какие последствия могут вызвать события вокруг Northern Rock»,- подлил масла в огонь эксперт британской брокерской фирмы Cazenove Дарен Уайндер. А затем паника охватила банковский сектор большинства стран Европы – о чем было сказано в начале.

Во вторник представители правительства Великобритании поручились за депозитные вклады банка Northern Rock (Northern Rock – «Северная скала»). Однако это не успокоило людей, в панике изымающих свои деньги. В Великобритании ожидают отставки министра финансов.

Резко подешевели акции и других крупных ипотечных банков Великобритании, в том числе – Alliance & Leicester (на одну треть) и Bradford & Bingley (на 15%). То есть, заболевание одного кредитного учреждения перерастает в общую эпидемию.

Разогрело страсти и заявление бывшего главы Федрезерва США Алана Гринспена. В понедельник он сообщил, что британцам следует ожидать новых потрясений на ипотечном рынке, а сам рынок находится на грани болезненной коррекции.

И такое происходит сейчас с крупнейшими банками Европы! Можно лишь предположить, как поведут себя, к примеру, россияне - которые хорошо еще помнят августовский дефолт 1998 года - если у них возникнут сомнения в надежности своих депозитов в российских банках. И какие последствия будут ожидать в таком случае банковскую систему и экономику в целом России, если население начнет массово снимать свои банковские вклады.

Падение котировок акций украинских банков в последнее время продемонстрировало явную зависимость и отечественных финансовых институтов от финансовой «погоды» в мире. Что, впрочем, и понятно. Так, по данным НБУ, за первое полугодие 2007 года банковский сектор получил средне- и долгосрочные кредиты на сумму $2,5 млрд. Кроме того, $1,7 млрд. банки привлекли путем размещения еврооблигаций. Из общей суммы привлечений по еврооблигациям, осуществленным в первом полугодии, 30% приходится на ПриватБанк, 24% – на Укрсоцбанк, 17% – на ПУМБ, по 11% на Альфа-банк и банк «Надра», 7% - на ВАБанк.

Поэтому происходящую сейчас «лихорадку» в банковском секторе стран Европы и в соседней России очень болезненно воспринимают и украинские банкиры. И естественно, ситуацию в отечественном банковском секторе будут в значительной мере определять дальнейшие события в мировых финансах. На сегодняшний день обстановка весьма тревожная.

GLAVRED.INFO

54

Макроэкономика / Каким станет мир без США

« : 03.09.2007 09:03 »

В последние дни, когда вести из США вызвали панику на мировых биржах, объем стабилизирующих вливаний оказался в полтора раза больше, чем после атаки террористов на ВТЦ. Америка грозит нарушить устойчивость мировой экономики. Перспектива дефолта заставляет предположить, что эпоха Pax Americana подходит к концу

На протяжении почти двух прошедших недель мировые финансовые рынки заметно лихорадило. Пессимисты говорят, что это только начало и впереди всех нас ждет еще много интересного. Оптимисты утверждают, что оснований для беспокойства нет, ситуация под контролем, а паника на основных финансовых площадках – незначительные «временные трудности». Время, как гласит народная мудрость, покажет и рассудит.

В любом случае, учитывая, что поводом к панике участников финансовых рынков были новости из США, есть смысл еще раз задуматься о месте Соединенных Шатов в мире, их роли и весе в международных процессах. К вопросу финансовой нестабильности и, вскользь, к ее причинам мы обязательно вернемся чуть позже, а пока начнем, казалось бы, издалека.

«В чем сила, брат?»

Американцы – народ простой и на сложные вопросы отвечают без затей. Кто, мол, сильнее, тот и прав. При таком подходе – после того, как исчез Советский Союз – самыми правыми, с точки зрения Вашингтона, остались только одни Соединенные Штаты. На каком основании? Вот, пожалуйста…

«Америка занимает доминирующие позиции в четырех имеющих решающее значение областях мировой власти: в военной области она располагает не имеющими себе равных глобальными возможностями развертывания; в области экономики остается основной движущей силой мирового развития, даже несмотря на конкуренцию в отдельных областях со стороны Японии и Германии; в технологическом отношении она сохраняет абсолютное лидерство в передовых областях науки и техники; В области культуры, несмотря на ее некоторую примитивность, Америка пользуется не имеющей себе равных притягательностью, особенно среди молодежи всего мира, - все это обеспечивает Соединенным Штатам политическое влияние, близкого которому не имеет ни одно государство. Именно сочетание всех этих факторов делает Америку единственной мировой сверхдержавой в полном смысле этого слова», - написал Збигнев Бжезинский через пять лет после победы СВОБОДНОГО МИРА над ИМПЕРИЕЙ ЗЛА.

В середине 90-х прошлого века только культурная мощь США (сам Бжезинский пишет об этой составляющей американской сверхдержавности с оговорками) вызывала у многих серьезные сомнения. В остальном же, немногочисленным тогда недоброжелателям Америки было, как говорил Михаил Жванецкий, крыть нечем. И хотелось крыть, а было нечем.

Странности в ночь на 12 сентября 2001

Практически сразу после первых сообщений об атаках международных террористов на Пентагон и Башни-близнецы многие граждане постсоветских стран повели себя крайне странно. Не сговариваясь они бросились в обменники, чтобы успеть поменять по текущему курсу незыблемые и твердые американские доллары на «деревянные» рубли, гривны и другие «мягкие» валюты собственных недоразвитых государств. Что происходит дальше?

Как нас учат либеральные экономисты, избыточное предложение снижает цену на товар. Поэтому руководители банков, не будь дураками, дали в ту ночь негласное указание своим сотрудникам принимать «вечнозеленый» доллар по курсу в 2-3 раза более низкому, чем официальный. Что касается, например, украинских банков, то подобный опыт у них уже был. В результате, российские граждане, отдыхавшие в украинских здравницах, попали в конце лета 1998 в весьма затруднительное положение. Курс рубля к гривне тогда в считанные дни упал в разы. Но, скажете, то – рубль, а то – ДОЛЛАР! Понимать надо. Согласен, надо… Поэтому идем дальше.

Разница между валютами Российской Федерации и Соединенных Штатов сказалась довольно быстро. Например, на Украине самодеятельность частных банков была решительно пресечена силами «летучих отрядов» из числа представителей власти. Появившись на ночных украинских улицах, они быстро и доходчиво объяснили работникам обменников последствия их буквальной приверженности принципам свободы рынка (изъятие лицензий и т.д.). Тогда банки на какое-то время прибегли к тихому саботажу, объясняя отказ принимать доллары отсутствием свободной национальной валюты (что было, кстати говоря, недалеко от истины). В конце концов ситуацию удалось стабилизировать, но скорее это доказало действенность административно-командных методов управления экономикой, чем стало победой принципов свободы рынка.

Самая надежная валюта или «дурилка картонная»?

Почему так издалека? В середине августа во время суматохи на финансовых рынках аналитики не раз упоминали действия главных мировых центробанков в первые дни после «9/11» и сопоставляли их с мерами по преодолению нынешнего фондового обвала. В частности, в конце позапрошлой недели для предотвращения паралича кредитных рынков центробанки резко увеличили объем операций по предложению ликвидности. Финансовый аналитик Сергей Егишянц приводит такие цифры: ФРС США в четверг (9 августа с.г.) выдала банкам 24 млрд. долларов, а в пятницу – 35 млрд.; Банк Японии – 8.5 млрд. (в пятницу); Резервный банк Австралии – 4.2 млрд.; Банк Канады – 1.6 млрд.; а всех переплюнул ЕЦБ, вываливший на рынок в четверг 94.8 млрд. евро, а в пятницу – ещё 61.1 млрд. (130 и 84 млрд. долларов соответственно).

Как сообщает Би-би-си, объем нынешних вливаний уже в полтора раза превысил объемы интервенций, предпринятых основными мировыми центробанками в первые дни после 11 сентября 2001. Казалось бы, совершенно разные поводы для паники – атака международного терроризма на оплот Свободного Мира и обрушение американской ипотечной пирамиды – а последствия для финансовых рынков одинаковы. Что же тут общего?

Общее то, что в обоих случаях местом действия являются Соединенные Штаты, а разгадка схожести ситуаций заключается в особенностях сложившейся мировой финансовой системы, которая основана на американской (национальной) валюте как единой мерой стоимости. Не будем сильно углубляться в дебри, отметим лишь основные моменты. При годовом ВВП около 13 трлн. долларов Соединенные Штаты имеют национальный долг порядка 50 трлн. Производя пятую часть мирового ВВП, США потребляют примерно в два раза больше.

Для того чтобы обслуживать свои текущие долги США выпускают новые ценные бумаги, например, краткосрочные и долгосрочные долговые обязательства. Мир это терпит, потому что предсказать последствия обрушения этой пирамиды никто не берется. Экономики многих стран мира ориентированы на американский рынок, золотовалютные резервы многих стран (России в том числе) сформированы из американских ценных бумаг.

Но нервы у всех на пределе. Все, кто присутствует на рынке, представляют себе истинное положение вещей. Причины для американского дефолта существуют уже несколько лет, а поводом может стать все что угодно: начиная от теракта до «игрушечной войны» с Китаем или разоблачения очередной аферы на американском ипотечном рынке. С одной стороны очередное китайское предупреждение Вашингтону о способности Пекина обрушить доллар выглядит, как угроза спилить сук, на котором сидят сами китайцы. С другой стороны интуиция подсказывает, что китайцы, если понадобится, вполне способны туго «затянуть пояса» (не впервой, как говорится), а вот выйдет ли это у граждан процветающих США – большой вопрос.

Тихий (?) конец единственной сверхдержавы

С отменой в 1971 году «золотого стандарта» валюты многих стран мира оторвались от своего натурального обеспечения и стали превращаться в ценные бумаги наподобие акций. Американского доллара это касается прежде всего. Если страна выглядит успешной, то и приобретение ее ценных бумаг (акций процветающей компании) представляется выгодным вложением средств. Однако как бы не повторилась ситуация, имевшая место с компанией «Энрон»: вчера ее акции стоили приличных денег, а сегодня они уже очутились в категории «мусор».

О диспропорциях в американской экономике и неустойчивости мировой финансовой системы известно давно. Но при этом довольно убедительно звучали и аргументы Бжезинского, о которых говорилось выше. Вместе с тем, возможно, настало время взглянуть на них заново, ведь прошло уже целое десятилетие и в этот период в мире произошло множество драматических событий.

Что касается военной мощи, например, то выяснилось, что величина военного бюджета, превышающая суммарные военные расходы других стран мира, не является гарантией неуязвимости страны и победоносности ее армии. «9/11» продемонстрировал уязвимость единственной сверхдержавы, а Афганистан и Ирак показали весьма ограниченные возможности американских вооруженных сил.

В отношении экономической мощи США в прежние годы существовало следующее представление. Американская экономика – самая мощная и наиболее динамичная, своего рода локомотив, прицепившись к которому самому можно достичь успеха. Сейчас ситуация обратная: чем сильнее экономика страны завязана на США, тем неустойчивей ее состояние. В мировой экономике в целом Соединенные Штаты превратились в один из самых мощных дестабилизирующих факторов. Как  и в военно-политическом смысле, впрочем. О культуре не будем (лежачих не бьем)…

Незавидная судьба проамериканских режимов

В мире все еще существует ряд стран, предпочитающих складывать все яйца в одну единственную корзину, звездно-полосатую. Во-первых, это нецелесообразно чисто по-житейски. Во-вторых, сама корзина уже не выглядит такой надежной, какой представлялась 10-20 лет назад. Поэтому проамериканские режимы, несомненно, являются наиболее неадекватными среди прочих существующих в мире, включая даже некоторые весьма одиозные. Польша, к примеру, ориентируясь исключительно на далекий Вашингтон, противопоставила себя Европе, своим соседям. Польза такого подхода даже сейчас сомнительна, а чем это обернется в будущем… Остается, в общем, только посочувствовать.

Kontra

55

Макроэкономика / Так ли больна американская экономика?

« : 14.08.2007 07:57 »

Неустойчивость на ипотечном рынке Америки привела к обвалу котировок во многих странах, однако некоторые экономисты отмечают, что речь идет о крайне малой части этого рынка и что в остальных отношениях экономика США вполне здорова, поэтому они не предвидят затяжного кризиса.

До прошлого года цены на недвижимость росли в США головокружительными темпами, и банки взяли в привычку давать ипотечные ссуды людям с небезупречной кредитной историей. Обычно для получения кредита нужно принести кучу бумаг, удостоверяющих, что вы будете примерным должником. Куча включает ваши налоговые декларации за несколько лет, выписки по банковскому счету за несколько месяцев и справку с работы.

Но недвижимость дорожала на глазах, и банки сочли, что в случае вашего банкротства они всегда смогут забрать у вас дом, продать его и вернуть свои деньги. Кредиты часто выдавались кому попало. Давно предупреждали, что это плохо кончится, и вот этот день наступил.

Убедительные цифры

Кроме того, многие люди купились на кредиты, которые даются под разный процент: сначала он соблазнительно низок, но потом резко подскакивает.

Объем типичной ссуды на покупку дома - 200 тысяч долларов. Первые два года, когда процентная ставка составляет 7% годовых, взявший ее счастливый домовладелец платит $1531 в месяц. Но потом ставка подскакивает до 11,5%, и ежемесячная плата за дом в одночасье увеличивается на 625 долларов. Некоторым это не по силам.

В последние месяцы Wall Street Journal почти каждый день предупреждала, что такое положение дел чревато финансовыми потрясениями, и о том же бесконечно говорили на финансовом кабельном канале CNBC. Наконец потрясение состоялось. По мнению ряда экономистов, оно было вне всякой пропорции к истинному масштабу недугов колоссального ипотечного рынка Америки.

Как пишет консультант Джерри Бойер, в США, где большая часть населения живет в собственных домах, выдано в общей сложности 44 миллиона ипотечных кредитов. Менее 14% от этого количества предоставлены людям с не вполне идеальной кредитоспособностью. И лишь 13% из них не платят в срок.

Большинство пытаются как-то договориться с банками. Лишь примерно 0,6% ипотечных кредитов в США находятся в данный момент в дефолте. Это всего на 0,1% больше, чем в прошлом году. Речь идет о нескольких миллиардах долларов.

Но Бойер замечает, что совокупное состояние американских семей достигает примерно 53 триллионов долларов.

В свете этого нынешние проблемы на ипотечном рынке США не кажутся катастрофическими, тем более что экономика страны пока работает исправно. Правда, опросы показывают, что две трети американцев считают, что на дворе экономический спад.

Такой взгляд не отвечает реальности. Безработица в США составляет какие-то 4,6%, что близко к полной занятости (которая не может быть стопроцентной), в последний квартал темпы экономического роста достигали вполне респектабельных 3,4%, инфляция не превышает 2%, а часто и меньше.

BBC

56

Макроэкономика / Новый Сорос

« : 25.07.2007 08:13 »

Когда-то рынок следил, куда вкладывает деньги Джордж Сорос. Скоро его место займут государственные инвестфонды из Китая или государств Персидского залива. Правительства стран-экспортеров накопили огромные резервы и пытаются их сохранить, покупая акции ведущих западных компаний. Ни рынок, ни инвесторы еще не знают, к чему это приведет, а политики бьют тревогу.

В поисках доходности

Правительства стран-экспортеров больше не хотят вкладывать средства в низкодоходные инструменты вроде гособлигаций США. Вместо этого они становятся все более агрессивными игроками на рынке акций. Последний пример — объявленное в воскресенье государственным Китайским банком развития и сингапурской госинвесткорпорацией Temasek решение совместно купить акции британского банка Barclays на сумму $18,5 млрд. Правительства Китая и Сингапура могут сыграть решающую роль в исходе битвы между Barclays и консорциумом европейских банков во главе с Royal Bank of Scotland за контроль над ABN Amro.

Это лишь одна из длинной серии зарубежных покупок, совершенных госинвестфондами из Восточной Азии и Ближнего Востока. Temasek в 2006 г. стал крупнейшим акционером британского банка Standard Chartered, китайское правительство в мае вложило $3 млрд в американскую Blackstone Group накануне IPO. На прошлой неделе Катарская инвестиционная администрация (КИА) предложила купить за $21,8 млрд британскую сеть супермаркетов J Sainsbury. Если сделка состоится, она станет крупнейшей с участием госинвестфонда. А если Barclays одержит победу в борьбе за ABN Amro, Китайский банк развития станет крупнейшим (8%) акционером образовавшегося гиганта.

“Если мы вложим средства в обязательства казначейства США, то получим 4% или 5% доходности, которые будут съедены инфляцией, — объяснил премьер-министр Катара шейх Хамад бин Ясим бин Джабер аль Тани. — Нам нужна высокая доходность. Нам нужно вырваться из заколдованного круга [ослабевающего] доллара и процентных ставок. Мы начинаем лидировать в инвестициях в новые инструменты”. Сейчас КИА управляет $50 млрд, из-за высоких цен на энергоносители резервы Катара растут так быстро, что КИА приходится еженедельно решать вопрос о размещении $1 млрд.

Расстановка сил

Финансовые активы под управлением правительств заметно увеличиваются. “Масштаб проблем, связанных с такими инвестициями, отличается от всего, что мы видели до сих пор. Ни правительства, ни рынки не знают, что делать с такими активами”, — говорит Доминик Вильсон, директор по глобальным исследованиям Goldman Sachs. Инвестиционные потоки меняются: начался переток капитала с развивающихся рынков на развитые, говорит Джон Студзинский, экс-глава управления инвестбанкинга HSBC, а сейчас глава группы советников по слияниям и поглощениям Blackstone Group: “Двигаясь вперед, вы должны смотреть туда, где создаются капиталы”.

Минфин США оценил суммарные золотовалютные резервы стран мира в $5,6 трлн, еще $1,5-2,5 трлн аккумулировано госинвестфондами.

Самир ал Ансари, гендиректор госинвесткомпании Dubai International Capital, постоянно просматривает списки 500 крупнейших мировых публичных компаний в поисках места для $10 млрд. Он уже выбрал следующую цель, американскую компанию, о которой сообщает лишь, что “ее название знают в каждом доме”. О сделке Ансари планирует объявить в сентябре. В 2007 г. его компания приобрела крупный пакет HSBC, а в июле купила 3% EADS и 3% индийского ICICI Bank.

Политические проблемы

Западные политики обеспокоены. В США попытка китайской госнефтекомпании CNOOC приобрести Unocal в 2005 г. была сорвана политиками, в 2006 г. Dubai Ports World была вынуждена продать права на управление американскими портами. И. о. замминистра финансов США Клэй Ловери посетовал на серьезную проблему с госинвестфондами: “Мало известно об их инвестполитике, и незначительные комментарии и слухи могут вести к растущей волатильности рынка”. Немецкое правительство начало работу над законопроектом по контролю за инвестициями в стратегических отраслях со стороны иностранных госкомпаний.

Экономисты против. “Как только вы начнете составлять список стратегических секторов, то поймете, что умный лоббист может объявить стратегической практически любую отрасль, поскольку все взаимосвязано. Это путь к протекционизму”, — говорит Норберт Уолтер, главный экономист Deutsche Bank. Есть и риск потери госфондами средств. “Действия правительства по управлению зарубежными активами <...> могут стать источником политических противоречий и трений, как только будут зарегистрированы убытки”, — предупреждает экс-чиновник минфина США Эдвин Труман, экономист Peterson Institute for International Economics. А Виллем Бюитер из Лондонской школы экономики предлагает, чтобы МВФ и Всемирный банк разработали единые правила поведения для госинвестфондов, а кто не будет выполнять — запретить выход на западные рынки. (WSJ, 24.07.2007, Василий Кашин)

Ведомости

57

Макроэкономика / Китайская экономика: секреты восходящего мирового лидера

« : 12.07.2007 09:08 »

«Когда человек не знает, к какой пристани он держит путь,
для него ни один ветер не будет попутным»
Сенека

Введение. В последнее время нередко появляются мнения о том, что начальный путь российских реформ был не столь эффективен, как ожидалось, и более того, все большей критике, в том числе со стороны западных экономистов, подвергаются рецепты либеральной экономической школы. И здесь очень интересным является критический анализ опыта реформ Китайской народной республики. С одной стороны, многие экономисты, особенно российские, встречают китайский опыт однозначно восторженно, не замечая ряда негативных моментов, с другой стороны, ряд американских специалистов относятся к этой стране с излишним предубеждением. И не спроста — экономическая мощь США и наиболее развитых стран все больше поддается экономической конкуренции со стороны Китая.

1. Долгосрочное планирование как основа успеха. Китай начинал свои реформы в относительно худших условиях, чем Россия, его экономическое положение было намного слабее. ВВП Китая в 1980 году составлял 39 % от российского [1, с.376], в стране преобладало малообеспеченное, в основном сельское население — составлявшее около 82,1% [1, с.216]. Значительная часть страны расположена в гористой местности -около 59,37 %, при этом наиболее удобные для жизнедеятельности земли (равнины и котловины) составляют около 31 % всей площади [1, c.158]. Но вот некоторые итоги: за 2005 г. ВВП Китая по паритету покупательной способности составляет уже 8. 859 трл.долл. (2 место в мире после США — 12.360 трл.долл.), в то время как ВВП России на 9 месте — 1.589 трл.долл, что составляет всего 17, 9 % от уровня Китая [1.1]. Что явилось основой успеха Китайских реформ?

В Китае изначально присутствовала идеология реформ, подчиненная национальным интересам, решающая конкретные задачи, а не абстрактные идеи типа «построения рыночной экономики». Опыт реформ показал, что именно на переходном этапе эффективность реформирования экономики может быть обеспечена только на базе сильной, просвященной и деятельной государственной власти.

Как известно, в начале 19 века доля Китая в мировом производстве была достаточно значительна около трети мирового ВВП (1820 г.) [1,c.270]. Однако техническая отсталость и подчинение Китая интересам запада привела к утрате этих позиций. Уже с начала 20 века многие государственные деятели Китая стремились возродить былое величие страны. Можно считать, что эта идея, как и идея достижения общества благосостояния является для китайцев национальной, причем ради ее достижения китайский народ способен на значительные общенациональные усилия.

По сравнению с СССР в Китае имелся значительно меньший период строительства социализма на советский манер — с 1949 г., кроме того, в отношение «буржуазной экономики» Китай не проводил настолько антагонистической политики, как у нас, поэтому там сохранились элементы рынка. Значительные ошибки и перегибы — такие «левацкие» компании, как стратегия «большого скачка» (1958-1962 гг.) и культурная революция (1966-1976 гг.) [2], приведшие Китай к значительному кризису вызвали критическое осмысление ошибок и понимание необходимости нового курса. Напротив, относительная стабильность экономического положения СССР вплоть до конца 90-х годов не создавало серьезных стимулов для проведения более последовательной стратегии.

Нынешний этап реформ начался с конца 1978 г., когда Дэн Сяопин провозгласил «новый курс» строительства рыночной экономической системы (как говорят китайцы — социалистической) с китайской спецификой, провозгласив политику «реформы и открытости». Эти реформы отличает постепенность, эволюционность преобразований (так называемый градуализм), что нашло отражение в лозунге «переходя реку — нащупываем камни», вторичность политического реформирования перед экономическим, прагматизм, преобладание интересов развития производства, технологий, науки и внешнеэкономической экспансии. Китайские партийные лидеры и экономисты активно изучали экономический опыт, а также историю взлетов и падений экономик многих стран. Однако простого копирования чужого опыта не предполагалось — как правило, перед внедрением тех или иных новшеств ставились эксперименты на ограниченных территориях.

Уже в 1984 г. были провозглашены стратегические цели учетверения ВВП к 2000 г. и они были перевыполнены. В течении 1979-1999 г. ВВП вырос в 5.7 раза, составив более 1 трлн.долл. США (по рыночному курсу), возрастая в среднем ежегодно на 9.6 %. ВВП на душу населения увеличился почти в 4.4 раза, производительность труда — в 3.6 раза [2]. В то же время Россия вышла на уровень 1990 г. только в 2007 году.

Тогда же была намечена цель выйти на уровень передовых стран в течении 30-50 лет [1, c.302]. Текущие планы Китая не менее амбициозны  — учетверение к 2020 г. ВВП от уровня 2000 г, достижение общества средней зажиточности, а далее, а к 2050 г. достижения уровня жизни развитых стран. По оценке китайских и зарубежных специалистов, Китай превысит уровень ВВП США в течении 2030-2050 г. [1, c.345], [3, c.145].

Китайский народ, длительное время проживая в крайне нищенских условиях, выработал в себе ряд отличительных особенностей национального характера. Во-первых — это значительная склонность к накоплению, оставлению запасов на «черный день». Не менее важная черта склонность к перенятию позитивного опыта, как местного, так и внешнего, склонность к предпринимательству, умение конкурировать, как так местном, так и международном уровне.

2. Преобразования на селе. Реформы начались с сельского хозяйства. Были отменены коммуны, вместо которых был введен семейный подряд, произведено освобождение цен на основные виды продукции. Правительство разрешило осуществлять свободную продажу излишков произведенный сельскохозяйственной продукции после сдачи государству плана госзаготовок. На селе стали появляться кооперативные волостно-поселковые предприятия, созданные крестьянами, при этом темп роста основных фондов коллективного сектора составлял в среднем около 13 % в год [4].

Заслуживает удивления история «земельной реформы», когда крестьянство фактически самозахватом переделило все плодородные земли, при этом государству пришлость признать законность этого раздела и закрепить участки в долгосрочную аренду. Земля в Китае находится в государственной или коллективной собственности, в городах — в государственной.

Указанные меры положили начало квази-капиталистическим реформам в деревне — народ наконец-то смог зарабатывать своим трудом, что создало условия для повышения платежеспособного спроса и уровня жизни населения, накопления капиталов на селе и в деревне, привело к стремительному росту сельского хозяйства, его модернизации и подготовило серьезную платформу для развития всей экономики в целом. Повышение благосостояния на селе способствовало развитию мелкого деревенского ростовщичества как канала финансирования и развития как местного бизнеса, так и финансирования переселения и открытия бизнеса в городах. Все сказанное еще раз подтверждает тезис о том, что развитие нормального рынка всегда начинается с реформ на селе.

3. Стратегия Китая. Основная стратегия Китая заключается в копировании, только на более продуманном уровне, опыта Японии и азиатских тигров — Тайваня, Сингапура и Гонгонга, Южной Кореи, а также использования опыта НЭП в СССР. И все это на базе стремление Китая к экономическому лидерству. Япония также начинала с дешевых ширпотребных товаров, затем перешла на продукцию с высокой добавленной стоимостью. Однако Япония достаточно быстро утратило свое главное преимущество — дешевую рабочую силу. Напротив, у Китая существует по прежнему огромный запас дешевой рабочей силы за счет урбанизации  — согласно планам модернизации, доля городского населения с 2000 г. по 2020 г.должна вырасти с 36.2 до 56 % [1, c.332].

Китайская экономика последовательно идет вперед. Сначала произошло расширение сельскохозяйственного производства, продукция которого стала активно экспортироваться. Следующим шагом было освоение рынков трудоемкого ширпотреба — изделий из кожи, производства одежды и обуви. В городах и сельской местности появились несложные трудоемкие производства.

Однако в дальнейшем развитие производства вылилось в настоящую промышленную революцию. Китай последовательно переходил к электронике, мебели, к изготовлению автомобильных комлектующих, а затем к развитию автомобильной промышленности. На очереди высокие технологии, например Тайвань (компания Quanta) — мировой лидер по производству ноутбуков, процветает производство сотовых телефонов (1 место в мире, более 47 % мирового производства) , активно развивается производство сетевого оборудования (компания Huawei). Китайская продукция за счет демпинга вытесняет аналогичную продукцию не только национальных производителей, но и развивающихся третьих стран. Например, экспорт Мексики в США падает, заводы переносятся в Китай. На очереди автомобильная экспансия, уже в ближайщее время автопром Китая может выйти на третье место в мире — здесь собираются значительная часть мировых брендов от «Фольксвагена» до «Лексуса» [19]. Пока наш российских автопром тихо спит (хотя он выпустил такие хорошие модели как Лада-Калина и УАЗ-Патриот — но это происходит один раз в 10 лет), Китай начал производит уже такие прекрасные собственные марки, как Hover. В 2006 г. автором Китая выпустил около 117 новых моделей легковых автомобилей и автомашин [20].

Немалую роль в росте китайской экономики сыграли бурно развивавшиеся до этого «капиталистические» части так называемого «большого» Китая — Тайвань и Гонгонг, которые фактически являлись капиталистическими анклавами, а также многочисленная китайская диаспора, разбросанная по всему миру. После того, как материковый Китай «проснулся», они стали активно инвестировать в него финансы, технологии и опыт уже передовой экономики, играя большое значение в развитии и международной торговле Китая.

Значительную роль в успехе реформ имеет грамотная региональная политика. Ее отличительная черта — самостоятельность регионов — как гласит древняя китайская поговорка — «горы высоки, а до императора далеко». Большое значение имело создание особых экономических зон, созданных после 1984 г. в ряде городов — Шэньчжэнь, Чжухай, Сямынь, Шаньтоу. Затем этот статус получили еще 14 приморских городов [4]. Эти зоны получили значительные инвестиционные и налоговые льготы, способствовавшие привлечению иностранных инвестиций и технологий. Как говорят сами китайцы — открытость есть развитие. Существуют сайт, где каждый регион Китай описывает возможные направления вложений капитала и инвестиционные льготы (http://www.china.org.cn/russian/75042.htm).

В Китае успешно используется стратегия сфокусированного развития, когда первыми обогащаются отдельные регионы [5]. С 2000 г. проводится курс на выравнивание уровня развития регионов. Местные власти создают для инвесторов самые тепличные условия, предоставляя инвестиционные и налоговые льготы. Власти порой закрывают глаза на условия труда на иностранных и местных заводах, становясь на сторону предпринимателей. Предприниматели США и Европы, уставшие от профсоюзов и дорогой рабочей силы могут отлично организовать свои производства в Китае. На региональном уровне существует мощная система управления регионов через экономические рычаги, по сути аналогичная корпоративной — проводимая политика разделения налоговых поступлений между регионами и центром способствует активной и заинтересованной позиции региона в максимизации поступлений по своим местным бюджетам. У нас такая система пока не создана — как результат многие региональные власти РФ не проводят политику привлечения инвестиций и мало что делают для своего развития — сядьте на автомобиль и поездите по стране — все это легко увидеть. Наши попытки создать аналогичные экономические зоны не были успешными — они создавались не более, как внутренние оффшоры.

4. Финансовая политика. Один из ведущих факторов успеха — финансовая политика. Финансы Китая не испытали того полнейшего хаоса, какой наблюдался у нас в течении 1992-1998 г.г. Определенная стабильность сразу создала условия для национального промышленного роста, китайский бизнес и народ достаточно быстро научился зарабатывать деньги и почувствовал к этому значительный вкус.

Не смотря на определенные институциональные проблемы — нахождение земли в собственности государства — экономика хорошо «переваривает» деньги и имеет значительно больший уровень монетизации (отношение денежной массы М2 к ВВП) — 165%, тогда как у нас — около 33,8 % [6]. При этом в Китае очень низкий уровень инфляции  — около 1.8 % за 2005 г. (для сравнения РФ за тот же период — 12.7 %). В точном соответствии с рецептами Кейнса [3, c.112-113] страна имела стабильно дефицитный бюджет, составлявший до 15 % от доходной части в 1979 -1980 г, затем упав до 3-4% в течении 1981-1990г.г., возрос до 7-10% в 1991-1997 г. (расчет по данным [3, c.112-115]) . В 2005 г. дефицит составил 208 млрд. при доходной части 3, 163 трл.юнаней [8,c.104], т.е. 6.5 %. Этот факт подтверждает, что активная инвестиционная политика препятствует разрастанию инфляции даже при дефиците бюджета.

Финансовый рынок развит недостаточно, в нем преобладают банки. В Китае очень высокая норма личных сбережений — около 30 % . Сбережения населения имеют более значительный вес в экономике, чем иностранные инвестиции, хотя последние дают инновационное качество. Благодаря значительной роли государства в банковской системе население держит свои средства в банках. Их объем на январь 2006 г . составил огромную сумм около 14.8 юаней [7] — примерно 1.8 трлн.долл. Для сравнения укажем, что в РФ остатки вкладов в банковской системе РФ составляют на январь 2007 г. около 3.8 трлн.руб. (146 млрд.долл.). Ставки в Китае достаточно низки — годовая ставка до депозитам — 3.06%, по кредитам  — 6.57% [ 21].

Осуществляется грамотное управление инфляцией, валютным курсом юаня, который поддерживается в привязке к доллару, являясь стабильным и заниженным относительно паритета покупательной способности, что обеспечивает экспансию китайских товаров на внешних рынках. В результате китайская экономика процветает. Огромные валютные запасы Китая позволили ему провести отражение серии атак международных спекулянтов на гонконгский доллар во время азиатского кризиса [9]. В настоящий момент объем валютных резервов составляет свыше 1.2 трлн.долл — первое место в мире (РФ — 394 мдрл.долл. — третье место). Сравнительно недавно курс юаня был последовательно ревальвирован от 8.28 за доллар до 8.11 (июль 2005) и 7.922 (май 2006 г.) [8, c.112].

5. Копирование позитивного опыта. Национальная культура в лице конфуцианства поощряет познание и использование лучшего опыта. Другая особенность — проведение позитивной деятельности в обход многих законов. Народ, научившийся обходить коммунистические порядки ( ряд аспектов бизнес среды еще далек от капитализма) имеет огромную изворотливость и предприимчивость.

Китай имеет огромный внутренний рынок за счет огромный массы населения с постоянно растущим платежеспособным спросом, что позволяет компаниям работать с минимальными наценками. С другой стороны, низкие доходы большинства населения изначально создали модель копирования лучшей мировой продукции и воспроизводства ее для внутреннего ( а затем и внешнего рынка) с минимальными ценами, обусловленными низкими издержками.

Однако копируя чужое, Китай создает много своего и нового. Широкому распространению DVD технологий, особенно доступных DVD плееров мир обязан именно Китаю, который снизил цены на него с 1000 долл до 100, а затем еще ниже. Аналогичная ситуация складывается с производством плазменных телевизоров. По сравнению с Россией Китай осуществили более ранний переход к цифровым технологиям.

Периодически власти устраивает борьбу с пиратством, однако на кону огромные ресурсы, прибыль и масса рабочих мест. Способность к качественному копированию является огромным ресурсом развития китайской экономики, позволяющая частично экономить на закупке технологий, рекламе, создании брендов, программного обеспечения. Чрезвычайное низкая цена китайских товаров при их непрерывно растущем качестве создает огромный спрос, эти товары желанны и выгодны во всем мире.

6. Привлечение инвестиций. Иностранные инвесторы на перегонки рвутся на китайский рынок, имеющий лучшие в мире условия для производства, и самые большие в мире объемы внутреннего спроса. Работая с ними, местные власти сделали ставку на импорт технологий. Общий объем инвестиций, привлеченных в экономику Китая за 2005 г.составил около 60.6 млрд.долл, при этом общий объем использованных инвестиций за годы реформ по конец 2004 г. — 562,1 млрд.долл, в стране создано около 509 тыс. предприятий с участием иностранного капитала [1, c.382]. Инвесторы готовы идти на передачу технологий, которая чаще всего является условием вхождения на рынок. Практически все мировые бренды (400 из 500) имеют производства в Китае [24]. После передачи технологий начинается процесс переноса изготовления комплектующих, затем их сборка, иногда параллельно возникают собственные цеха, изготовляющие копии, в том числе подпольные (понятно, что там нет никаких налогов и лицензионных сборов).

Еще одна из реалий китайской экономики, не смотря на ее огромные валютные поступления, это общая дешевизна экономики — квалифицированной рабочей силы, готовой работать за менее, чем за 100 долл в месяц (на ряде производств женский труд еще дешевле), транспорта и прочих факторов производства. Китайский рынок способен создать товарное изобилие и нормальные условия для людей как с самым высоким, так и достаточно низким уровнем дохода. Это создает условия для нормального развития человеческого капитала. Дешевизна Китая является его конкурентным преимуществом, способного создать выгодную среду для иностранных инвестиций со всего мира.

Напротив, засилье нефтяных денег в России (так называемая «голландская болезнь»), приводит к высокому уровню цен, неадекватному низким доходам основной части населения, порождает дороговизну экономики. К сожалению, ряд параметров — высокие налоги, неразвитость финансовой системы, отсутствие необходимой инфраструктуры, излишней забюрократизированности взаимодействия бизнеса и местных властей делает наш инвестиционный климат еще далеким от совершенства. Однако если государство поймет это, наша страна смогла бы предложить прекрасные условия для развития бизнеса.

Власти Китая делают очень многое для дальнейшего обеспечения конкурентного инвестиционного климата. Они создают современную рыночную инфраструктуру, правительство активно работает над строительством автодорог, железнодорожных путей, развитием энергетики. В стране идет настоящий строительный бум, бурно развиваются города. Имеются серьезные планы по развитию атомной энергетики — планируется довести общий объем мощности до 40 ГВт, что потребует строительства около 32 атомных энергоблока мощностью по 1000 МВт [10]. Китай уже давно используют привлечение частных инвестиций для строительства платных дорог и инфрастуктуры. Имеются амбициозные планы по строительству дорог, аэропортов, регионального развития. По общей протяженности скоростных автострад Китай занимает 2 место в мире — 41 тыс.км.[8, c.135]. В 1999 г. создана система кредитования частного жилищного строительства, призванная решить жилищную проблему путем использования сбережений населения.

7. Роль государства в экономике. Особое внимание следует уделить участию государства в экономике. В силу специфики своих реформ — в отличие от нас Китай не стал разрушать свой госсектор, а рыночные предприятия создавались заново. За счет постепенного выхода государственных предприятий на рынок и их рационального реформирования, применения методов самоокупаемости, хозяйственной самостоятельности, деятельность многих из них удалось сделать более эффективной. Экономика страны в соответствии с принципом «держать в руках большие предприятия, отпустить маленькие» [4], представляет собой многоукладный конгломерат крупных госпредприятий и небольших и средних предприятий частного сектора. В стране создаются гибридные предприятия с частным и государственным участием. С 2005 г. взят курс на упрочение позиций частного сектора [25].

Не смотря на возрастающую роль частного сектора, госсектор в Китае имеет по прежнему значительный вес. На его долю приходится до 50 % выпуска продукции, 66 % налогов и прибыли, 75 % стоимости основных фондов [4]. В госсектор входят — наиболее крупные предприятия, в т.ч. предприятия энергетики, транспорта, добычи и переработки сырья, основных видов материалов и оборудования, автомобильной, оборонной промышленности [4], [25]. Значительная часть госпредприятий прибыльна и имеет хорошие показатели, например общая прибыль 445 ведущих государственных предприятий Китая в 2006г. составила 889,1 млрд юаней (около 114,6 млрд долл.), увеличившись на 18,6% по сравнению с 2005 г [11].

Однако среди госкомпаний по прежнему имеются убыточные, представляющие собой значительную проблему, но реформы здесь идут по прежнему очень осторожно. Ликвидация госсобственности не входит в планы Китая, по прежнему основные цели — повышения эффективности, механизма хозяйствования исходя из принципа — «государственная собственность, самостоятельное предпринимательство, самоокупаемость» [4]. Реформа госсектора включает дальнейшее акционирование крупных государственных компаний, совершенствование механизма корпоративного управления, выведение с них непрофильных активов социальной сферы, закрытие убыточных, отсталых, экологически вредных производств. За 2005 г. было закрыто 116 предприятий [8, c.113-117].

8. Развитие науки. Немалое значение в успешном развитии Китая играет наука [28]. Уже давно установлено, что уровень развития производительных сил и науки находится в полной взаимозависимости. По данным Международной Организации экономического сотрудничества и развития (OECD) за 2006 г. по расходам на научные исследования Китай выходит на второе место в мире после США, достигнув 136 млрд.долл, обогнав Японию, потратившую около 130 млдр.долл. (США тратят 330 млрд.долл), при этом рост расходов очень велик, если в 1995 г. они составляли 0.6 % ВВП, то в 2005 г. 1.2%. Уровень развитых стран — около 2.5 % — Китай планирует достичь его к 2020 г. [12]. Ведущую роль в финансировании науки играет привлечение иностранных инвестиций. Число ученых за период с 1995 по 2004 г. увеличилось на 77%, достигнув 926 тысяч человек (в США — 1,3 миллиона, Россия на 4 месте — около 500 тыс.). Работа ученых оплачивается достаточно высоко. В стране всячески поощряется получение образования, развития науки. Китай имеет огромную массу студентов около 23 млн.чел. [8, c. 350] , в том числе по техническим направлениям ( в США это уже не так актуально). Значительная доля студентов получает образование за рубежом, особенно — в США. Власти поощряют возврат китайских специалистов из-за рубежа, предлагая им самые выгодные условия. Другой элемент стратегии — поощрение создания международных исследовательских центров, в том числе корпоративных, использующих местный дешевый научный персонал. Среди приоритетов развитие информационных, био-, нано- технологий. Как видно, и здесь нам есть чему поучиться (планируемые затраты на науку в 2007 г. — менее 10 млрд.долл. ), однако в последнем послании Президента отводилось немало внимания их увеличению.

9. Проблемы китайской экономики. Отметим также ряд значительных проблем экономики Китая: экология, дефицит энергетики, нехватка нефтегазовых ресурсов, перенаселение, проведение политических реформ и обеспечение стабильности. Это такое же, как и у нас, региональное неравенство — неразвитость ряда регионов и наличие огромных богатых городов — Шанхай, Гонконг. Наибольшее развитие получили приморские регионы, в то же время малоосвоенные районы северо-западной и юго-западной части страны пока далеки от прогресса. Например, провинция Гуандун обеспечивает около 40% объема экспорта, а значительно большая по территории Цинхай, — менее 0,1%. В наиболее бедных районах годовой доход не превышает 200 долл на жителя. В центре и на западе Китая сосредоточено до 90% наиболее бедных районов и до 80 % всего бедного населения [ 22]. Очень важно, сможет ли Китай масштабировать успех своих приморских районов на значительную часть отсталых пока регионов. Не смотря на успехи, сохраняется относительно низкий уровень доходов на селе, имеется социальное неравенство, очень высокое расслоение по доходам. Существует жилищная проблема.

Компартия Китая играет доминирующую роль в стране, однако теперь в ее состав принимаются и бизнесмены. Существуют определенные противоречия между развитием рыночной экономики и политической системой. Например, земля в Китае принадлежит государству и существует только в аренде, имеется преобладание государственной формы собственности. В деловых кругах страны существуют предприниматели, имеющих западную ориентацию. Хотя запад стремиться использовать эти противоречия, вариант оранжевой революции здесь маловероятен.

Сильное влияние государства в экономике как издержки порождает проблему коррупции. По поводу ее уровня мнения противоречивы. С одной стороны, указывается на засилье бюрократии и процветания взяточничества. Однако сами китайцы говорят, что честность имеет огромное значение для успешной работы чиновников. Некоторые эксперты считают, что ее уровень относительно нормален и она не является тормозом для развития, ибо китайские власти зорко «глядят за зарвавшимися товарищами». С другой стороны, как социальная проблема в глазах населения она сильно влияет на авторитет власти.

За свою экспансию, осуществляемую на текущий момент всеми доступными средствами , Китай платит значительную экологическую цену, приводящую к загрязнению внешней среды и водоемов. В настоящий момент эти экологические проблемы влияют на экологическую обстановку уже и за пределами страны. Выпадают кислотные дожди, происходит эрозия почв, идет наступление пустыни, загрязняются стоки рек. Существуют оценки, что если привести уровень ущерба к темпам экономического роста, то они окажутся значительно меньше.

Проводимая финансовая политика «денежной накачки» имеет определенные издержки. Длительное время в банковской системе преобладали государственные банки, в первую очередь «большая четверка» ведущих: Промышленный торговый банк, Сельскохозяйственный банк, Народный строительный банк, Банк Китая, имеющих до 67,79 % объема рынка вкладов и 62,84 % объема всех выданных кредитов (2001 г.) [13]. Основные функции этих банков сводились к директивному финансированию государственных предприятий на базе низких процентных ставок. В то же время финансовые успехи госсектора сочетаются с массированными неработающими активами.

Банковская в целом система была слаборазвитой, имевшей неразвитый спектр услуг, несовершенную платежную систему, относительно невысокую эффективность. Помимо крупнейшей четверки в состав банковской системы входят 12 акционерных , около 112 — городских и большое число мелких аграрных кооперативов. Согласно договору о вступлении Китая в ВТО, к 2007 г. власти должны снять ограничения на участие зарубежных компаний на финансовом рынке. Определенная закрытость финансовой системы позволяет сохранить в ней стабильность — например во время азиатского кризиса 1997-1998 г.г в ней не было оттока вкладов и бегства капиталов. В тоже время многие страны, имевших аналогичную модель экономики, но использующих более «открытую» финансовую систему — такие как Таиланд, Малайзия, Южная Корея, Индонезия, Филиппины испытали на себе всю его тяжесть.

За период 2003-2004 г. кредитная активность банков была особенно высокой, что также сказалось на качестве их активов. Но с 2005 было решено перейти от стратегии количественных темпов роста на качественные показатели. Эксперты оценивают общий объем «плохих» долгов от 200 до 400 млрд. долларов, что составляет от 20 до 45 процентов от объема выданных кредитов (а также от объема ВВП Китая) [14 ]. Так на конец 2002 г. Standard & Poor's оценивало общую сумму неработающих активов в 500 млрд.долл. — до 50 % портфеля, когда как по официальной статистике она составляла около 19,8%. Чтобы усилить конкурентспособность банковской системы перед вступлением в ВТО власти запустили программу приватизации госбанков, продажу долей иностранным инвесторам, котировки акций на бирже, а также рекапитализации банковской системы путем выкупа плохих долгов и вливания капитала. Было заявлено об ограничении государственного вмешательства в работу госбанков, частичном размещение их акций, привлечение независимых директоров.

В конце 2003 г. государство влило в Банк Китая и Стройбанк около 34 млрд. долл., а мае 2005 г. 15 млрд.долл в Промторгбанк [8, c.107]. Наиболее важный вопрос насколько эффективной окажется банковская реформа, в то же время проблема эффективного финансирования государственных предприятий по прежнему остается открытой. В текущем году с финансовых рынков Китая несколько раз приходили известия о падении курса акций — это 27.02.07, а затем 30.05.07 [18]. С связи с этим аналитики вспоминают про события десятилетней давности азиатского кризиса 1997/98, а также 1987 г. (период — 10 лет).

В стране существует значительный дефицит нефти, газа, восполняемый за счет экспорта. В связи с этим разворачивается острая международная конкуренция за разработку месторождений за пределами страны. Не менее важная проблема — дефицит электроэнергии. Для улучшения ситуации намечены программы развития ресурсосберегающих технологий.

10. Взаимодействие Китая и мировой экономики. Старый мир создал экономику, в которой поддерживался высокий уровень жизни в ограниченном кругу развитых стран, поддерживающих свои технологические и экономические преимущества. В этих странах были высокие цены и высокие зарплаты, содержащие в виде издержек — высокие уровни социальный гарантий. В зарплате китайских рабочих этого нет. Однако эта система не смогла создать существенный экспорт экономического прогресса в страны третьего мира, осуществляя подчинение их интересов экономикам мировых лидеров.

Настоящий перелом наступил после вступления в игру «азиатских тигров» и затем Китая. Эти мастерские мира сделали настоящую индустриально-технологическую революцию, создав массовое производство доступных промышленных и бытовых товаров со значительно меньшим уровнем цен и издержек. Китай совершил абсолютный прорыв, расширив ассортимент этой продукции и последовательно осваивая все больший ассортимент, переходя уже и на более сложные продукты, вызывая все большее беспокойство США, являющегося мировым лидером по производству технологий. Немалую роль в развитии и продвижении китайской экономики сыграла розничная сеть Well-Mart (США) и других дискаунтеров, предлагающих товары по дешевым ценам.

В развитых странах падает занятость в промышленности, рабочие места переходят в Китай и другие развивающиеся страны. Под давлением Китая идет дефляция — постоянное снижение цен, диктуемое розничными сетями и поставщиками. Чтобы добиться конкурентоспособности, в промышленности США снижаются издержки, огромными темпами растет производительность труда, используются дешевые, чаще всего китайские компектующие, тем не менее число рабочих мест в промышленности США продолжает сокращаться. Хотя опыт Китая показал, что от вступления в ВТО страна выиграла, но российская экономика, не привыкшая к такому уровню конкуренции может испытать значительные проблемы.

Китайская экономика создает колоссальный спрос на сырье, промышленное и строительное оборудование, технологии. Благодаря этому спросу держатся высокие цены на нефть. Китайские рынки за счет повышения спроса населения сейчас являются самыми перспективными в мире — их емкости очень высоки. Китайская экономика пока растет и прогрессирует, в то время как экономика США, имеющая нереальный внешний долг, испытывает проблемы.

11. Уроки для России. Как известно, экономика СССР, не смотря на низкую эффективность занимала по многим показателям первые — вторые места в мире. Шоковая терапия сопровождалась свободным отпуском цен и введением большого НДС. Эти меры привели к раскрутке инфляции, породили хаос рынков и созданию среды, неблагоприятной для предпринимательства и производства, что привело к уходу бизнеса в сферу теневых операций, уничтожению сбережений, а также ростков рынка, созданных в 1985-1991 г. В начале реформ политическое реформирование преобладало перед экономическим. Был взят курс на полномасштабную приватизацию госсектора, а компенсация колосального спада производства была получена за счет импорта. В экономике сложилась бизнес среда с низким уровнем конкуренции, высокой степенью монополизации рынков, высоким налогообложением, значительным уровнем бюрократичности, относительной закрытости экономики, отчужденностью ресурсов от населения.

Длительное время при Б.Ельцине не было, а в дальнейшем так и не появилось четких целей и задач экономического строительства, не считая абстрактной «рыночной экономики». Под те позитивные цели, провозглашенные В.Путиным, как удвоение ВВП, борьбы с бедностью, а теперь и активного развития страны четкая государственная идеология пока не создана. В стране пока не создана система (включающая планы, бюджеты) не только краткосрочного — 5 лет, но и долгосрочного 5-20 лет государственного развития и планирования. Верно лишь одно — нет долгосрочных целей — нет концепций и четкой политики развития. Напротив, Китай использовал такие инструменты, как государственное планирование, финансовая стабильность, конкуренция, открытость, импорт технологий, благоприятный инвестиционный климат. В то время, как наше население к великому сожалению уменьшается, китайские граждане, хватаясь за любую работу, выживают и идут вперед.

Своеобразие российской экономики отличает слабость предпринимательских традиций — вызванное длительным периодом крепостного права, а в дальнейшем полным и длительным уничтожением рынка во время СССР, наличие в советском прошлом раздаточной экономики с относительно тепличными условиями. Та экономика, которая создана на основе либеральной концепции государственного невмешательства пока не в состоянии решать многие задачи развития. Это же касается развития инфраструктуры рынка, регионов, а также — науки. И без массированного вмешательства государства тут не обойтись. Государству надо активно формировать предпринимательскую культуру как у людей, так и местных органов власти, делать все для развития мелкого и среднего бизнеса, развивать местное самоуправление, самостоятельность и самоокупаемость регионов, создавать благоприятный инвестиционный климат.

Конечно, по ряду параметров развития экономики — развития производства, привлечения инвестиций, открытости экономики мы серьезно отстали от Китая. Но не надо забывать, что их реформы начались как минимум на 14 лет раньше — им почти 30 лет и проходили они на более стабильном фоне. Мы начали нормально развиваться с 1999 г. — 8 лет. История наших реформ в 1992-1998 г.г. это сплошная нестабильность, фактически созидательный этап начался лишь с приходом В.Путина, т.е. после 1999 г., что по времени совпало с плодами глубокой девальвации на фоне финансовой стабилизации после 1998 г., а также обретением нормальной сырьевой коньюнктуры на мировых рынках.

Огромный шаг, который обозначил Президент в своем послании, это переход к политике развития, который по сути означает при ее реальном претворении переход от пассивной роли государства к активной и преобразующей. И если использовать тот позитивный задел, который мы имеем, страна может постепенно прийти к активному росту, в том числе производственному и технологическому. И нам есть чему поучиться у Китая — он обогнал нас в понимании того, что для развития все средства хороши.

На фоне потенциальных возможней России задача учетверения ВВП в ближайшие 20 лет и выход по его объему на третье — четвертое место в мире выглядит вполне логичной. Обмен опытом в решении по сути схожих проблем, а также кооперация и сотрудничество по энергетическим, сырьевым и научно-техническим и многим другим программам между Россией и Китаем будет способствовать укреплению экономик обеих стран.

Александр Смирнов

Список литературы

1.Б.Н.Кузык, М.Л.Титаренко, «Китай-Россия 2050: стратегия соразвития», Институт Дальнего Востока РАН, Москва, 2006 г.

1.1 «Самые богатые страны», РБК, (http://rating.rbc.ru/article.shtml?2006/11/03/31242811)

2.ХУАН Дингуй, доктор экономики, заместитель директора Института экономики Хайнаньского университета (КНР), «Китай: подходы и особенности экономических преобразований», http://chinapro.ru/economy/2/

3.А.С.Селищев, Н.А.Селищев, «Китайская экономика в XXI веке», СПб, Питер, 2004 г.

4.ЧЖОУ СИНЬЧЭН, директор Института Восточной Европы и Средней Азии Народного университета Китая (Пекин), «Экономическая реформа в Китае: достижения и задачи», http://chinapro.ru/economy/1/

5.Василий Михеев, Институт Дальнего Востока РАН , «Китай: опыт стратегии «сфокусированного» развития, http://www.rusrev.org/content/review/default.asp?shmode=8&ida=861&ids=61

6.Владимир Гамза, « Проблемы инновационного развития: бедность в нашем богатстве», http://kreml.org/opinions/146716836

7."Китай: объем остатков денежной массы в широком понимании превысил 30 трлн. юаней», Жэньминь жибао, http://www.fmprc.gov.cn/ce/ceka/rus/xwdt/t235476.htm

8.Институт Дальнего Востока РАН, «Китайская народная республика в 2006 г. Политика, экономика, культура», Москва, 2007 г.

9.А.Н.Анисимов, «ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ КИТАЯ» , http://www.netda.ru/belka/economy/aspec/raspad11$.htm

10.Гуо Ксуетанг (Институт международной политики, Университет Тонгджи, Шанхай), «Роль ядерной энергии в стратегии устойчивого развития Китая», http://www.brcinfo.ru/bms/bmpub.php?id=15

11.Росзбизнесконсалтинг, «Прибыль ведущих госпредприятий Китая в 2006г. выросла до $114,6 млрд», http://pda.top.rbc.ru/policy/2007/02/03/20070203060403.shtml

12."Китай становится ведущим научным центром мира», http://www.svobodanews.ru/Article/2006/12/11/20061211140926833.html

13."Государственные банки», http://www.allchina.ru/rus/bisness/eco/blocks/17.htm

14.Пожидаева О.И. «Проблемы дальнейшего реформирования кредитно-денежной системы в современном Китае», http://www.bankir.ru/analytics/refer/84/75547

15.Фелим Кайн, «Китайские банки надо спасать. Считает Standard & Poor's» http://www.vedomosti.ru/newspaper/opinions.shtml?2003/06/25/63096

16.Павел Быков, «Действовать осторожно», «Эксперт» №7(501)  /  20 февраля 2006, http://www.expert.ru/printissues/expert/2006/07/interview_barton/

17."Китай приступает к радикальной реформе госбанков», http://www.neg.by/2004/06/15/4132.html

18. «На торгах в Шанхае индекс Shanghai Composite рухнул на 8,24%», http://top.rbc.ru/economics/04/06/2007/105403.shtml

19.Игорь Моржаретто, «ВТОРАЯ АВТОМОБИЛЬНАЯ РЕВОЛЮЦИЯ. (Перспективы автопрома КНР)», ж. За рулем № 5 (887) Май 2005, http://www.autostat.ru/default.asp?Sect=360&Art=2936

20."В этом году в Китае выпущено 117 новых моделей автомашин», http://www.allchina.ru/news/1/2923_1.php

21."Банк Китая повысил процентные ставки» , http://www.forextimes.ru/news/lnews165632.htm

22.Е.Н. САМБУРОВА, «Региональная политика», http://geo.1september.ru/articlef.php?ID=199903611

23."10 лет свободной торговли: больше вопросов, чем ответов», http://n-t.ru/tp/br/st.htm

24.Андрей ОСТРОВСКИЙ, доктор экономических наук, заместитель директора Института Дальнего Востока РАН, Москва, «Догнать и перегнать Америку. Новые горизонты китайской экономики в XXI веке», http://chinapro.ru/economy/3/

25.Я. Бергер, «Умножение ВВП — китайский урок», «Время новостей"  24 августа 2005 г., http://globalization.su/lib/articles/berger/1167415251.html

26.МИХАИЛ ТИТАРЕНКО, член-корреспондент РАН, директор Института Дальнего Востока РАН, «Постепенное создание многоукладной экономики — фактор успеха реформ в Китае», http://chinapro.ru/economy/6/

27.МАЙКЛ Д. ИНТРИЛИГЕЙТОР, профессор Калифорнийского университета, Лос-Анджелес (США) , «Чему Россия могла бы научиться у Китая при переходе к рыночной экономике», http://chinapro.ru/economy/8/

28.Миронин С., «Почему Китай обгоняет Россию», http://www.contr-tv.ru/common/2298/

29.Тед Фишмен, «КИТАЙ, INC.Восход сверхмощного глобального конкурента», Москва, ЭКСМО, 2007 г.

30.Одед Шенкар, «Китай: век XXI. Развитие Китая, его влияние на мировую экономику и геополитическое равновесие».

Институт экономической безопасности

58

Макроэкономика / Меняет ли глобализация роль американской экономики в мире?

« : 29.06.2007 07:36 »

Общепринятое мнение заключается в том, что глобализация - экономические связи между развитыми и развивающимися странами - способствует экономическому росту. Другой, столь же общепринятый, тезис гласит, что между американской и мировой экономикой ширится 'водораздел'.

Эти точки зрения кажутся несовместимыми. Однако первая из них подтверждается множеством фактов. Глобализация действительно происходит, и она действительно меняет мировую экономику. Но что можно сказать насчет 'водораздела'?

Для начала рассмотрим внешнеторговые показатели США. Джозеф Куинлэн (Joseph Quinlan), отвечающий за выработку рыночной стратегии в Bank of America, отмечает, что по состоянию на ноябрь прошлого года (за следующие месяцы данных пока нет) доля США в общемировом объеме импорта снизилась до 14,3%. Это самый низкий показатель с декабря 1995 г.; он намного уступает результатам 2000 г. (20%), когда США были 'гарантированным потребителем' для остального мира. 

Куинлэн также ссылается на данные Всемирной торговой организации, из которых следует, что за прошлый год импорт в США вырос на 11%. Эта цифра ниже соответствующих темпов для других развитых стран (объем импорта в Германию и Великобританию увеличился на 17%); не говоря уже о развивающихся странах - для Китая этот показатель составил 20%, для Индии - 25%, для России - 31%. Таким образом, известная схема - США тратят деньги, которых у них нет, на закупку товаров в странах с развивающейся рыночной экономикой - похоже, начинает меняться.

По оценке Джона Шина (John Shin), экономиста из банка Lehman Brothers, в течение 10 лет, вплоть до 2005 г., из-за внешнеторгового дефицита ежегодные темпы роста в Америке снижались на 0,5%, причем половина этой величины оборачивалась экономическим ростом в других странах. В 2006 г., по его словам, влияние торговли на объем ВВП США по сути равнялось нулю, а в нынешнем году она, скорее всего, будет способствовать его увеличению.

Этим, однако, признаки 'водораздела' не ограничиваются. В первом квартале этого года рост американской экономики, судя по всему, не достигал и 1%. ВВП Германии, к примеру, увеличивался более высокими темпами, а китайская экономика, как и раньше, мчится вперед на всех парах - за первый квартал рост в Китае составил 11,1%.

Доллар падает, способствуя тем самым изменению торгового баланса. Этот процесс, в частности, побуждает американских инвесторов вкладывать капиталы за рубежом.

Однако, если судить по ситуации на мировых фондовых рынках, никакого 'водораздела' не существует. В прошлом году, когда по темпам роста американская экономика все больше отставала, темпы повышения котировок на американских и мировых биржах практически совпадали. Взаимосвязь здесь просто поражает. Если брать индексы Morgan Stanley Capital International, то его 'мировой индекс' в прошлом году составил 20,3 %. Индекс "EAFE", охватывающий акции развитых стран (за исключением США), увеличился на 21%, а Североамериканский индекс - на 19,6 %. Не скажешь, что здесь существует 'водораздел'. За тот же период индекс MSCI по акциям стран с развивающейся рыночной экономикой повысился на 25,5%, но и здесь разница опять таки невелика. Ситуация на фондовых рынках этих стран сегодня напоминает несколько более волатильный вариант американского индекса S&P 500 [средневзвешенный фондовый индекс Standard & Poor's, учитывающий акции 500 крупнейших компаний США - прим. перев.].

Альберт Эдвардс (Albert Edwards), разработчик инвестиционной стратегии в Dresdner Kleinwort, указывает, что на товарно-сырьевых биржах в прошлом году, несмотря на впечатляющий рост в Китае, наблюдалось понижение. Что же касается рынка акций, то прошлогодний рост был достигнут за счет общего увеличения прибылей (в котором все большую роль играют доходы транснациональных корпораций, действующих в целом ряде стран одновременно). Последние 10 лет биржевые игроки проявляют достаточный оптимизм в отношении доходов на акцию в США, чтобы ценные бумаги американских компаний занимали ведущие позиции как среди развитых, так и среди развивающихся стран. Вот его мнение: 'При всех разговорах о 'водоразделе', это явление характерно скорее для экономики, чем для бирж. Вопросы, связанные с прибыльностью акций и ситуацией на товарно-сырьевых биржах, похоже, неотделимы от проблем в США'.

Но даже с экономической точки зрения в существование 'водораздела' верится с трудом. Другие страны не прячутся за протекционистскими барьерами - экономическая взаимозависимость в мире постоянно усиливается. Каковы же новые источники роста, и почему американская экономика в этом плане сегодня отстает?

Эндрю Миллиган (Andrew Milligan), глава отдела инвестиций финансовой компании Standard Life из Эдинбурга, полагает, что на мировых рынках устанавливается 'новое равновесие' - а не ширится 'водораздел' - на двух опорах: роль первой играет Китай, а второй - нефтедоллары. Рост в Китае в первую очередь связан с инвестициями в инфраструктуру страны. Одновременно, доходы за счет высоких нефтяных цен получают прежде всего государства, контролирующие мировые запасы нефти. По словам Миллигана именно они, увеличивая расходы, отчасти обеспечивают рост на многих рынках за пределами США.

Впрочем, к вопросу можно подойти с другой стороны: посмотрим на ситуацию с ценами на недвижимость. В США на рынке жилья несколько лет надувался 'мыльный пузырь'. Такая же ситуация сохраняется сегодня и в некоторых странах зоны евро. Питер Хупер (Peter Hooper) и Торстен Слок (Torsten Slok) из Deutsche Bank отмечают, что рост цен на жилье начинает замедляться, когда оно становится не по карману все большему числу потенциальных покупателей, и после этого финансовые условия на рынке ужесточаются. Именно это и произошло в США.

В Великобритании и таких странах, как Испания и Ирландия, цены на недвижимость уже выше, чем в США, а Центробанки европейских государств снижают процентные ставки. Лопнувший 'пузырь' на американском рынке жилья снизил годовые темпы роста экономики как минимум на 1%. И возможно, никакого 'водораздела' между экономикой США и Европы не существует: последнюю просто еще не настиг спад на рынке недвижимости.

John Authers
"The Financial Times"

ИноСМИ.Ru

59

Макроэкономика / Россия готовится к глобальному кризису

« : 19.06.2007 08:54 »

На 11-м Международном экономическом форуме в Санкт-Петербурге президент России сделал важное заявление, которое осталось практически незамеченным.

В частности Путин заявил, что «существующие международные организации не вполне справляются с регулированием глобального международного рынка».

В связи с этим президент России предложил участникам экономического форума подумать о создании евроазиатского аналога Всемирной торговой организации (ВТО).

Там же российский министр финансов Алексей Кудрин заявил, что Россия ускорит процесс превращения рубля в свободно конвертируемую валюту. Россияне считают, что им вполне по силам сделать рубль главной региональной валютой, а в дальнейшем можно будет подумать о более глобальных перспективах.

Инициативы русских увязаны с множеством глобальных факторов и в  случае реализации будут иметь важные последствия.

Во-первых, они обозначают процесс структуризации геополитического пространства. С одной строны, мы видим усилия США в Восточной Европе, направленные на усиление здесь своего присутствия (перенесение военных база в Румынию и Болгарию, развертывание элементов системы ПРО в Польше и Чехии, усиление присутствия в странах Закавказья и т.д.). Европейский Союз тем временем переваривает 10 новых членов после расширения 1 мая 2004 года и пытается адаптировать свою громоздкую структуру управления к новым реалиям.

В свою очередь, усилившаяся Россия пытается переформатировать свою периферию таким образом, чтобы смягчить риски связанные с усилением напряженности с Западным миром. Прежде всего, россияне стараются усилить контроль в экономической сфере в странах-соседях и далее посредством такой себе soft-power решать военно-политические проблемы и проблемы безопасности.

Глядя на эту картинку, вспоминаются 30-е годы прошлого века, когда мир аналогичным образом структурировался в блоки с противоположными интересами – Антикоминтерновский пакт Японии, Германии и Италии, блок стран Запада (Франции и Великобритании, прежде всего), СССР. Тогда формирование таких антагонистических групп было связано с обострением экономических противоречий в следствие Великой депрессии. Вы нынешних условиях предпосылки,  по сути, те же самые и это существенный второй фактор – в современном мире усиливается борьба за рынки.

Как отмечает видный британский историк Найл Фергюнсон в 1975 году на страны «Большой семерки» приходилось около 62 процентов мирового производства. Сейчас уже 57 процентов, а по прогнозу и экономистов Goldman Sachs банка в предстоящие десятилетия эта цифра существенно упадет: к 2025 году она будет составлять 37 процентов, а к 2050-му всего 21 процент.

Западные эксперты уже давно указывают, что альтернативой семи крупнейшим западным экономикам будет БРИК -  Бразилия, Россия, Индия и Китай. Сегодня эти четыре страны выдают 10 процентов мирового производства, но уже к 2025 году их доля вырастет до 27 процентов, а к 2050-му может вообще увеличиться до 40 процентов, то есть соотношение сил кардинально изменится.

Однако, западные эксперты в своих расчетах смотрят на картинку с точки зрения стабильности существующей миросистемы, принимая во внимание изменение соотношений, но забывая при этом, что такой процесс резко увеличивает возможность кризисных ситуаций, которые могут привести к качественным изменениям всей глобальной экономической системы.

Давайте вспомним конец 20-х годов, когда мировая экономика была глобализирована в большей степени, чем сейчас, но неожиданно началась Великая депрессия, которая способствовала регионализации рынков, увеличению конкуренции и, как следствие, к Второй мировой войне.

Сегодняшняя глобальная экономика по многим параметрам также приблизилась к кризисной черте. 

Прежде всего, из-за экономической слабости США.  Сейчас ВВП СЩА составляет около 20% от общемирового, т.е. США производят 20 % общемирового ВВП, а потребляют 40%. Разница покрывается за счет эмиссии доллара. Российский экономист Михаил Хазин указывает, что  «около четверти мирового потребления связано исключительно с эмиссионным эффектом и как только наступает кризис, этот мыльный пузырь лопнет». Естественно, возникает вопрос – если США производят 20% мирового ВВП, а потребляют 40%, как они покрывают разницу?

Ответ хорошо известен – за счет эмиссии доллара. Эмиссия доллара происходит не просто так, а в счет постоянно возрастающих долгов. США постоянно берут на себя дополнительные финансовые обязательства, постоянно увеличивая объем долгов, которые  уже составляет более 35 трлн. долларов.  Это составляет четыре реальных или три номинальных ВВП США. Чтобы поддерживать высокий уровень потребления американцы ежедневно занимают 2 млрд.  долларов!

С учетом того, что накопления в США уже давно равны нулю, для поддержания спроса было необходимо резко наращивать потребительский кредит, что и происходило с 2001 года. Однако, в прошлом году  по США прокатилась волна банкротств домохозяйств, из-за того, что они оказались не способными выплачивать кредиты. Это привело к обвалу на рынке недвижимости - сейчас в Вашингтоне дом можно купить дешевле автомобиля.

В общем такая ситуация не могла не насторожить другие страны, которые начали хеджировать (страховать риски) в другие валюты, прежде всего евро. Процесс объективный,  когда имеется стабильное падение доллара, возникает непреодолимое желание в рамках мировой торговли защитится от этого процесса. Судите сами – вы покупаете товар, везете его продавать в США, получаете взамен доллары, а за то время пока вы везли, он упал на 5%. Поэтому, игроки начали покупать ценные бумаги в другой твердой валюте. Евро оказался самой крупной свободной конвертированной валютой, то его стали покупать больше всего.

Перспектива дефолта доллара заставляет другие страны искать альтернативные инструменты, обеспечивающие сохранение национального богатства. Допустим, если США объявят дефолт по своим обязательствам, хотя бы частично, как это было в 1933 году, золотовалютные запасы России (боле 365 млрд. долларов) превращаются в бумажки.  Китай теряет еще больше  - у него более 1 трлн. долларов золотовалютных запасов номинировано преимущественно в долларах.

Поэтому, и Россия, и Китай диверсифицируют риск путем перевода  золотовалютных резервов в евро и драгоценные металлы. Есть еще более лучший выход - если вы обладаете конвертируемой валютой, подкрепленной реальными активами.

И вот здесь мы подходим к  проблеме заявленной в начале – заявив о стремлении превратить рубль в конвертированную валюту,  русские спешат застраховать себя  от последствий дефолта доллара. Конвертируемый рубль обеспечит защиту российской экономики в случае глобального кризиса. Кроме того, контролируя его эмиссию, Россия сможет не только сохранить свои позиции, но усилить свою экономическое присутствие в регионе.

И здесь целиком логичной выглядит вторая инициатива россиян – создания евразийской ВТО, которая обеспечит защиту регионального рынка. Ведь наличие емкого рынка в условиях глобальной депрессии снизит риски для его участников.

Кроме того, ВТО было создано США и Европой для защиты своих интересов. Правила, которые навязываются новым участникам ВТО закрепляют их подчиненное положение в глобальной экономике. Такая ситуация не может не раздражать страны третьего мира, что наиболее остро нашло свое отражение в конфликте вокруг т.н. Дохийского раунда ВТО, который касается  либерализации мировой торговли и начался еще в 2001 году.

Проблемы на переговорах в рамках Дохийского раунда пока неразрешимы. США и ЕС не намерены полностью открывать свои сельскохозяйственные рынки для развивающихся стран. Более того, ЕС соглашается снизить сельскохозяйственные пошлины только в обмен на встречные уступки развивающихся стран – снижение пошлин на промышленные товары и облегчение доступа на рынки услуг, прежде всего финансовых. А представители развивающихся стран – Индии, Бразилии, КНР (всего 20 стран) – заявляют, что не могут снижать промышленные пошлины в той же мере, что и страны индустриальные, а также не могут брать на себя обязательств по открытию рынка услуг. Свои условия выставляют и остальные восемь развитых стран, прежде всего Австралия.

России невыгодно, чтобы переговоры по Дохийскому раунду закончились в 2007 году, до официального присоединения России к ВТО. Если переговоры будут успешными, то принятый пакет законов, который является обязательной частью функционирования ВТО, будет обязательным и для исполнения Россией. Россия не раз говорила, что не намерена полностью открывать финансовый рынок для иностранных компаний. На экономическом форуме Давосе  глава Минэкономразвития Герман Греф заявил, что сейчас именно развивающиеся страны являются двигателями либерализации мировой торговли. "Россия выступает за прозрачные и справедливые правила конкурентной борьбы во всех сферах торговли и услуг... Ряд развитых стран предпринимает попытки закрытия национальных рынков для иностранных конкурентов",–  сказал он.

Если Россия присоединится к ВТО до окончания переговоров по Дохийскому раунду, на стороне развивающихся стран появится еще один голос. Между тем смысл ВТО не только в судебном разрешении внешнеторговых споров, но и в признании права стран-участниц торговать, не сталкиваясь с искусственными препятствиями. Если до конца 2007 года переговорщикам не удастся прийти к компромиссу по Дохийскому раунду, дальнейшее функционирование ВТО сведется к торговым войнам и эта организация вообще может прекратить свое существование.

Поэтому,  несомненно, что основной мессидж Путина в Петербурге об альтернативном ВТО  был адресован Китаю и другим азиатским странам. Путин пытается военно-политическое сотрудничество с КНР в рамках ШОС усилить экономической составляющей.

Если КНР примет эти предложения, то возникает перевернутый геополитический треугольник КНР-США-Россия. Как известно, в начале 70-х прошлого века Госсекретарь США  Генри Киссинджер склонил КНР на сторону США против СССР. Это стало одним из оснований победы Вашингтона в холодной войне.  Сейчас возникает обратная ситуация РФ и КНР и Москва предлагает выстраивать сотрудничество против США. 

По большому счету для Китая это очень заманчивое предложение. Китай растет и требует все больше и больше ресурсов, а альтернативы сырью Восточной Сибири у него нет. Поэтому, экономически Россия и Китай будут тянуться друг к другу. КНР пока еще сильно зависит от американского рынка, с которым у нее позитивное сальдо более 60 млрд. долларов в год. Но риски связанные с американской экономикой, объективно заставляют Китай переориентироваться на собственный рынок, а также искать альтернативные. Ведь в случае кризиса, китайская экономика испытает шок, который может ввергнуть страну в пучину гражданской войны, как в начале 20 века. По сути, Китай может повторить судьбу Германии в начале 30-х годов прошлого века, которая очень сильно пострадала от мировой депрессии. В то же мере, это касается и России.

Поэтому, к предложения Путина в Санкт-Петербурге несомненно носят стратегический характер и свидетельствуют о том, что Российская Федерация уже сейчас начала подготовку к глобальной буре.

Юрий Романенко, директор Центра прикладной политики "Стратагема"

Politics.in.Ua

60

Макроэкономика / Путин хочет что-нибудь сделать с фондовым рынком

« : 28.05.2007 09:04 »

Странные дела творятся с российскими акциями. После апрельского подъема, когда индекс РТС пробил заветный уровень в 2000 пунктов, все пошло наперекосяк: оторвавшись от других фондовых рынков, наш камнем пошел вниз и падает уже полтора месяца. Не помогает даже рост цен на сырье.

Это не укрылось от Владимира Путина. В прошлый понедельник он охарактеризовал такое состояние рынка как “неестественное”: как так, цены на нефть растут, а акции наших нефтяных компаний падают. И президент предложил Министерству финансов подумать, как государство могло бы поправить ситуацию. Причем подбросил и вариант решения.

Единственный источник средств, которые правительство может использовать для портфельных инвестиций, — стабилизационный фонд. К 1 марта следующего года из него предполагается выделить средства для более активного инвестирования. По расчетам Центра развития, к тому моменту объем свободных средств для вложений составил бы около $40 млрд, то есть почти 30% от стоимости торгуемых на российских биржах акций ТЭКа. Этого было бы достаточно для предотвращения даже большого обвала. Но покупка акций нефтяных компаний на деньги, отложенные на случай снижения нефтяных цен, выглядит как-то уж совсем противоестественно. И в пятницу президент заявил, что его не так поняли. Инвестировать в наш фондовый рынок нужно не из средств стабфонда, а через Пенсионный фонд и институты развития. Доступные для вложений ресурсы ПФР и создающегося сейчас Банка развития в общем не превышают $18 млрд. Сумма немалая, но вкладывать в российские “голубые фишки” больше 10% этих средств было бы безумием — ПФР и Банк развития создавались не для того, чтобы подражать Уоррену Баффетту. Поэтому вряд ли их хватит, чтобы уравновесить рынок. А вот чтобы его расшатать, почти $2 млрд вполне достаточно.

Алексей Кудрин не стал публично перечить президенту и пообещал изучить вопрос. Отбиться от новаторских идей поможет недавний опыт азиатских стран. После обвала на биржах в 1997 г. правительства Гонконга, Малайзии, Таиланда использовали свои ресурсы для поддержания рынка в 1998 г. Индексы шли вверх, постепенно восстанавливая докризисные позиции. Но инвесторов это не успокоило. Если даже Гонконг, эта цитадель свободного рынка, пошел на прямую государственную поддержку, значит, в экономике региона действительно что-то неладно, решили они. И ушли. За 1998 г. азиатский рынок потерял четверть капитализации, а правительства азиатских стран — десятки миллиардов долларов.

SmartMoney