Темы

31

Макроэкономика / Быть или не быть мировому финансовому кризису?

« : 13.08.2007 12:07 »

Предлагаю обсудить эту злободневную тему 

Западные банки спасли мир от финансового кризиса

        Центробанки ведущих западных стран провели так называемую финансовую интервенцию, выбросив на поддержание валютного рынка огромную сумму — $290 миллиардов. После этого фондовые индексы вышли из штопора и стабилизировались.
        Резкое падение началось из-за того, что в Америке возросло число невозвращенных ипотечных кредитов. Сейчас деловой мир с тревогой ждет понедельника, когда торги на биржах возобновятся.

32

Макроэкономика / Ипотечный кризис и ограбление века

« : 08.08.2007 11:37 »

Я уже прежде писал [1] об угрозе провала американских ипотечных заемщиков, чьи невыплаты скажутся не только на экономике США, поскольку многие из них объявят о банкротстве, но и на мировых рынках, так как риски широко проданы инвесторам и в других странах, причем основные убытки понесет Азия.

Рейтинги, страхование рисков вкратце

Банки не только дают кредиты ряду компаний, но и, что более важно, миллионам людей. Когда банки занимают деньги у других инвесторов в форме депозитов и облигаций, они хотят продать некоторые активы еще кому-нибудь. Однако любой покупатель таких банковских активов будет, естественно, обеспокоен их качеством, и, следовательно, будет при выборе этих банков делать две вещи: во-первых, оценивать достаточный риск (то, что называется "skin" в игре), а во-вторых, проводить независимую оценку этих ценных бумаг.

Когда ряд подобных счетов к получению упакован в облигации, происходит то, что любое покупающее их лицо зависит от кредитоспособности людей, с которыми он (или она) никогда не встречались. По этой причине рынки зависят от рейтинговых агентств таких, как Standard and Poor's или Moody's, две крупнейшие компании, осуществляющих подобные услуги, и (на удивление!) обе являются американскими. Третье рейтинговое агентство, Fitch, является европейским.

Во многом инвесторы зависят от этих рейтингов при определении своих инвестиционных аппетитов. Таким образом, если вы придете в азиатский центральный банк и спросите, какие критерии существуют для покупки активов, там вам могут ответить, что банк держит рейтинг безопасности сверх определенного уровня, скажем, double-A (максимальный – triple-A, наименьший - D – ("Default") – "дефолтный"). [2]

Однако с этим есть две насущные проблемы. Во-первых, рейтинги оплачиваются за счет людей, выпускающих упомянутые выше облигации, а не людьми, которые их покупают. Таким образом, существуют логичные деловые причины для сохранения рейтинга на более высоком уровне, чем это есть на самом деле. Это называется конфликт интересов.

Вторая проблема заключается в том, что эти рейтинги являются всего лишь мнениями. Подобно тому, как кинокритик может сказать, что последний фильм Брюса Уиллиса просто фантастичен, хотя он вполне может оказаться отвратительным для большинства зрителей. Разница, конечно, заключается в том, что плохая рекомендация фильму, стоит вам только 10 долларов (меньше, если вы покупаете пиратские диски на Шэньчжэнь), а неверное рейтинговое мнение может стоить вам миллионы. Агентствам, даже весьма ловким, будущее известно в той же степени, как и обычным астрологам. Поэтому они используют большие массивы данных для обоснования своего мнения.

Далеко не единичный случай, когда рейтинговые агентства дают неверные прогнозы на рынках. Будь это их неправильный рейтинг стран с формирующейся рыночной экономикой в 90-е годы, или телекоммуникационных компаний в начале этого десятилетия, или в настоящее время страхование рисков, агентства катастрофически провирались на каждом новом рынке. Тем не менее, инвесторы и регуляторы доверяют им принимать решение, поскольку альтернативы не существует.

Тем не менее, рынки всегда на шаг впереди. Иными словами, если инвестор ожидает получить меньшую прибыль на отдельные облигации, их цена падает задолго до фактического снижения прибыли. Таким образом, рынки подвержены излишней чувствительности к информации, в то время как рейтинги реагируют медленнее.

Существует, однако, ряд инвесторов, например, центральных банков и пенсионных фондов, которые полагаются только на рейтинговые агентства при получении своей информации. Таким образом, они не могут действовать, когда рынки приходят в движение, и вынуждены ждать, когда рейтинговые агентства признают, что качество облигаций действительно ниже, чем предполагалось ранее. Таких инвесторов на рынке называют «свиньями» (hogs)– их откармливают, а затем ведут на убой.

Плати разницу

Конечно, также важно отметить порочную поощрительную структуру, которая есть во всем этом. Работники инвестиционных банков являются самыми высокооплачиваемыми в мире, специалисты в таких быстрорастущих областях, как деривативы, получают семи- и восьмизначные суммы годовой заработной платы (в долларах США). Напротив, те, кто покупают у них риски, например, работники азиатских центральных банков, получают не более $ 20000 - $ 50000, некоторые из лучших получают более $ 100000. Только государственные служащие Сингапура получают больше своих коллег с Уолл-Стрита; к этому вопросу я вернусь в одной из последующих статей.

Когда существуют такие структуры стимулирования, то вполне естественно, что входят в силу многие виды коррупции, начиная с мягкой практики, когда банки оплачивают щедрые ужины, и заканчивая более презренной практикой, когда банковские учреждения помогают оплачивать обучение детей высокопоставленных правительственных чиновников во имя «маркетинга».

Между тем, важно также отметить, что нельзя инкриминировать никакого «преступления» со стороны покупающих у инвестиционных банков, так как они обязаны инвестировать резервы своих стран в ценные бумаги, которые определяются в соответствии с заранее установленной политикой. Таким образом, никто не берет на себя ответственность за возможные убытки на инвестиционных счетах, особенно во многих странах Азии, где резервы в иностранной валюте - это вопрос национальной безопасности, и утечка информации о вкладах, прибылях или потерях наказывается длительными сроками тюремного заключения, или еще хуже. [3]

На этой неделе (статья опубликована 14 июля – прим.прев.)

То, что произошло на этой неделе, было результатом резкого падения цены ипотечных ценных бумаг за последние несколько недель. Наконец в среду, рейтинговые агентства скорректировали в худшую сторону более чем на 12 млрд. долларов облигаций. Это вынудило «кабанчиков», о которых говорилось выше, продавать свои облигации на рынке, который и так был уже взволнован по поводу дальнейшего ослабления экономики США.

В результате, конечно, получилась бойня. Будучи не в состоянии продать все ценные бумаги, что они имели, многие из инвесторов начали продавать другие ценные бумаги, включая корпоративные облигации, который до того еще не были затронуты снижением рейтинга.

Возникающий сразу вопрос в связи с рейтинговыми агентствами фокусируется на времени. Почему они понизили рейтинги на этой неделе, основываясь на информации, которая была доступна с февраля? Причина, конечно, восходит к конфликту интересов, если агентства признают, что их критерии оценки были неправильны, то они потеряют значительную часть своего бизнеса. Действительно, в течение последних нескольких недель финансовые газеты указывали, что умелые инвесторы, такие как хеджевые фонды, не уделяли особого внимания рейтингам агентств (или их холдингов) именно по этой причине.

Как упоминалось выше, мы можем видеть, что это дополнительное время дает крупным инвестиционным банкам возможность избавиться от своих имеющихся позиций, сбывая их чаще всего крупным центральным банкам во всем мире. Мы узнаем, как много эти банки потеряют, особенно в Азии, уже в ближайшие несколько лет, если не недель.

Следующие шаги

Некачественные банковские кредиты, таким образом, привели к многочисленным будущим жертвам, включая азиатские центральные банки, которые сейчас вынуждены держать миллиарды в американских долларовых активах из-за своих валютных манипуляций, чтобы увеличить резервы. Есть почти поэтическая справедливость в том, что этих манипуляторов ведут к потерям те самые люди, о которых они думают как о помогающих, а именно - чрезмерно потребляющие американцы.

Я полагаю, что принудительная ликвидация многих портфелей в Азии создаст дополнительные потери, но американские заемщики мало от всего этого пострадают. Владельцы ипотечных ценных бумаг не будут иметь претензий к основным активам, только к промежуточным компаниям, которые, конечно же, объявят о банкротстве, оставив кредиторам штурмовать пустые оболочки. В отличие от предыдущих кризисов, подобных тому, что был в телекоммуникационной отрасли в 2002 году, большинство потерь поглотят центробанки по всему миру, а не североамериканские или европейские коммерческие и инвестиционные банки.

Это одно из величайших ограблений нашего времени, и оно проходит никем не замеченное. В ближайшие несколько лет трудолюбивые азиатские вкладчики увидят, как их центральные банки понесут миллиарды долларов убытков во время ипотечного кризиса в США, но уже ничего нельзя сделать, учитывая общее отсутствие финансовой ответственности по всей Азии.

Более обоснованной долгосрочной стратегией этих центральных банков должно стать сворачивание практики размещения своих резервов через плавающий курс своих валют по отношению к доллару США и вкладывать в свои собственных странах, а не отдаленному необязательному заемщику. То, что я писал в "ошпаренных кошках" [4], остается в силе - азиаты просто не могут заставить свои правительства и центральные банки нести ответственность за результаты своей деятельности. Это позволяет всевозможные эксцессы со сбережениями во имя национальной политики.

На фоне более 3 трлн. долларов таких резервов только в Азии, вложенных в низко доходные ценные бумаги США и Европы, возможно, пришло время для граждан задать вопрос своим центральным банкам: Так на кого вы работаете, на нас или на американских домовладельцев?

Примечания

1. Hobson's choice , Asia Times Online, March 10.

2. Wikipedia entry on ratings .

3. Примеры наиболее скрытных центральных банков неизменно включают в себя все основные азиатские страны, где ни один центральный банк, за исключением Гонконга, не предоставляет свои отчеты общественности.

4.4. Asia's scalded cats , ATol, July 7.

Оригинал статьи: The robbery of the century

© Перевод: Наталья Лаваль, специально для сайта "Война и Мир".

Источник: warandpeace.ru

33

Макроэкономика / Нам не страшен крепкий рубль

« : 20.07.2007 07:52 »

В ближайшее время Центробанк может укрепить рубль, для чего есть две причины, указывают экономисты. Без этого ЦБ не удержать инфляцию в запланированных рамках, а ускорение роста промышленности означает, что повышение курса рубля неопасно для экономики. ЦБ это не комментирует, но его руководители в своих научных работах доказывают, что сейчас рост рубля полезен.

За последние два дня несколько инвестбанков распространили схожие аналитические отчеты: российская экономика растет настолько уверенно, что легко выдержит укрепление рубля. Поскольку опасение за судьбу отечественных производителей было главным аргументом против роста курса рубля, он теперь практически неизбежен, заключают экономисты. Быстрый рост индустрии “полностью опровергает обеспокоенность по поводу голландской болезни: российская промышленность может сохранить конкурентоспособность при существующих обменных курсах”, говорится в утреннем обзоре UBS.

“Укрепление рубля не повлияло на рост производственных издержек, равно как и не снизило конкурентоспособность продукции за рубежом, — подтверждает президент концерна "Тракторные заводы" Михаил Болотин. — Снизились лишь экспортные доходы, ведь цены за рубежом установлены в долларах”.

ЦБ может укрепить рубль уже в конце июля — начале августа, пишет экономист Citibank Юрий Чайкин: промышленный выпуск в июне превысил уровень прошлого июня на 10,9%, и укрепление не повлияет на конкурентоспособность отечественной промышленности.

Зато оно поможет денежным властям в борьбе с главным врагом — инфляцией. Пока побеждает инфляция. За первые две недели июля потребительские цены выросли на 0,6%, озвучил вчера данные Росстата председатель ЦБ Сергей Игнатьев. В те же дни год назад было 0,4%. С начала года товары и услуги подорожали уже на 6,3%, подсчитал Игнатьев. Пока инфляция меньше прошлогодней (тогда к этому времени было 6,6%), но с мая цены растут быстрее, чем год назад.

План на весь год — 8%. В прошлом году цены подчинились денежным властям: верхней границей назначили 9%, и цены выросли ровно настолько. Игнатьев вчера сказал, что “очень надеется”, что рост цен не превысит 8%. Пока не пересматривает прогноз инфляции и Минэкономразвития, говорит чиновник министерства: “Будем всеми силами стараться уложиться в 8%”.

Укрепление рубля — эффективное средство в борьбе с инфляцией, пишут в вышедшем на этой неделе докладе аналитики Merrill Lynch Юлия Цепляева и Анна Бенуа: по их расчетам, рост номинального курса рубля к доллару на 3 процентных пункта снижает годовую инфляцию на 1 пункт.

До конца года ЦБ может укрепить рубль на 2%, это снизит инфляцию на 0,5% и выведет чиновников на запланированные 8%, подсчитывает Оксана Осипова из Центра развития. Тогда к концу года доллар будет стоить 25,22 руб., полагает Осипова (курс ЦБ на сегодня — 25,42 руб./$). Расчеты Цепляевой и Бенуа дают 25,05 руб./$. Прогноз Альфа-банка — 25,1-25,2 руб./$: чтобы выполнить целевые показатели по инфляции, придется укрепить курс на 1%, объясняет главный экономист банка Наталия Орлова.

Получить комментарии ЦБ не удалось, но его руководители последнее время занимаются теоретическим обоснованием необходимости повышения курса рубля. Если оно вызвано ростом экспортных доходов и притоком капитала, то положительно влияет на экономику, пишет первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев в статье, опубликованной в июльском номере журнала “Вопросы экономики”. Сильный рубль удешевляет импорт инвестиционного оборудования, уверен Улюкаев. Зампред ЦБ Константин Корищенко в своей докторской диссертации, которую защитил месяц назад, предложил ЦБ вообще отказаться от целевых показателей по реальному курсу.

У ЦБ есть инфляционная цель и прогноз укрепления роста реального эффективного курса рубля на 4-5% за год, напоминает руководитель экспертного управления президента Аркадий Дворкович, и оба показателя будут достигнуты. Это можно сделать без повышения курса рубля, надеется чиновник Минэкономразвития. В августе — сентябре будут дешеветь фрукты и овощи, напоминает Осипова.

Главный двигатель инфляции в этом году — зерно и бензин, говорит Олег Солнцев из ЦМАКП. Бензин пока дорожает не быстро: за неделю по 9 июля — на 0,1% (1 коп.). Тем не менее премьер-министр Михаил Фрадков подчеркнул вчера, что “трейдеры эксплуатируют ситуацию, не объясняя, в связи с чем на 1 коп. увеличили цены”. И продолжил: “Взывать к совести, судя по всему, уже неэффективно — будем другими методами работать”. Неформальное соглашение с нефтяниками о том, чтобы они не повышали цены, чиновники заключают раз в год.

Чем быстрее будет укрепляться рубль сейчас, тем быстрее он будет снижаться через 3-4 года, когда платежный баланс станет отрицательным, предупреждает Солнцев.

Ведомости

34

FOREX / EUR/USD к концу года?

« : 19.07.2007 12:42 »

Весьма злободневный вопрос. Голосуем, высказываемся, делимся мнениями.... 

35

FOREX / Какими валютными парами вы торгуете?

« : 11.07.2007 12:15 »

Проголосуйте, плиз....
Возможно несколько вариантов ответов.

36

Макроэкономика / И рубль, такой вечнозеленый

« : 03.07.2007 05:48 »

По официальной статистике, за прошлый год мы обменяли на рубли и евро 10.6 миллиарда долларов. Абсолютный рекорд! Для сравнения - В 2004-2005 годы было сброшено 2.9 миллиарда, в 2003-ем – 6.6 миллиарда долларов. Причина – непрекращающееся обесценение "гринбека" ("зеленая спинка" - так еще американцы нежно называют свою валюту). С 1999 года в России он подешевел на 20 процентов. В ближайшие годы, по прогнозам, курс доллара может опуститься еще на столько же, так как его обеспеченность в самих Соединенных Штатах сокращается из-за ухудшения торгового и платежного баланса.

Родная наша заокеанская валюта

Не исключено, что в нынешнем году рекорд будет побит. На руках у россиян, по оценке ЦБ РФ, находится 16.8 миллиарда долларов, по данным Федеральной резервной системы (ФРС) США – около 80 миллиардов. Некоторые эксперты приводят совсем уж астрономическую цифру – свыше 200 миллиардов, или примерно треть от общего объема наличных "баксов", эмитируемых в Соединенных Штатах. В различные периоды прошлого и нынешнего десятилетия в РФ наличный долларовый оборот в 3-5 раз превышал всю рублевую массу, по сути, играя роль основной национальной валюты.

Таков важный, но не единственный итог того варианта реформ, который был навязан России в 90-х. Нас заставили дерегулировать хозяйственную жизнь – то есть отказаться от государственного вмешательства. Провести приватизацию с участием западных транснациональных корпораций - в основном американских. Полностью раскрыть внутренний рынок для иностранных товаров и капитала. Провести финансовую либерализацию, включая введение таких процентных ставок и валютного курса, которые стимулировали экспорт - в первую очередь энергоносителей и сырья. Снизить налоги, резко сократить социальные расходы государства. Перевести всю хозяйственную систему - от федерального и региональных бюджетов до предприятий - на долговой тип финансирования, преимущественно из зарубежных источников. Ввести систему "currency board" - "валютного управления" - предписывающую Центробанку эмитировать столько национальной валюты, сколько долларов поступает в страну.

Немалую часть данных предписаний праволиберальные реформаторы выполнили и перевыполнили.

В отличие, например, от Китая, который за тридцать лет реформ приоткрыл внешнему миру лишь узкую полосу вдоль побережья, создав в ней специальные экономические зоны, в России с первого года реформ для иностранного проникновения была распахнута вся территория, экономика, общественная жизнь без каких-либо ограничений и защитных мер.

Вскоре после отмены государственной монополии на внешнеэкономическую деятельность Россию "вступили" в МВФ (апрель 1992 года), ввели внутреннюю конвертируемость рубля (май 1992 года), присоединили РФ к статье VIII устава МВФ (1997 года), гарантирующей репатриацию прибылей зарубежного бизнеса.

Реформаторы делали все это совершенно сознательно. По их замыслу, подобное подключение России к глобализации было попыткой использовать ее в качестве бульдозера, как "санитара леса", чтобы в кратчайшие сроки расчистить место для "процветающей рыночной экономики".

Результаты оказались прямо противоположными. За десять лет российский ВВП сократился на 52 процента и стал меньше, чем у Бельгии с населением всего 10 миллионов человек, промышленное производство — на 64.5, аграрное — на 60.4 процента, инвестиции — в 1.5—50 раз в зависимости от отрасли. Рубль обесценился в 42 тысячи раз, потребительские цены выросли на 1.7 миллиона процентов.

Сегодня по производительности труда российская экономика отстает от ведущих западных держав в 5—6 раз (в 1990 году — в 3—4 раза). Доля России в мировом экспорте ниже 1 процента – а, без учета энергоносителей, оружия и поставок в СНГ – менее 0.3 процента, в импорте — 0.5, прямых капиталовложениях — 0.3 процента.

В то же время из страны, по данным европейских источников, нелегально или легально было выведено за рубеж свыше 2 триллионов долларов, или около трех нынешних ВВП - в виде валюты, драгоценных металлов и камней, титулов собственности на различные активы. Американские спецслужбы называют втрое большую сумму…

Зачем работать? Купите у нас

В подобных результатах праволиберальных реформ консервативные круги США видят высшее достижение своей геополитики, возможность управлять глобализацией для укрепления американской экономики, строительства однополярного миропорядка "Пакс Американа". Ослабление России позволило нейтрализовать основного стратегического противника, подорвать международные тылы (сырьевые, промышленные, торговые, научно-технические) других соперников — Европейского союза, Японии и Китая.

В России была построена нигерийская модель. За границу в гигантских масштабах поставляются российские энергоносители, сырье, металлы, лес, продукция первого передела. Экспорт стимулируется выгодным для экспортеров валютным курсом, который в отдельные годы в 10-12 раз превышал уровень внутренних цен (паритет покупательной способности рубля), инфляцией, позволяющей "сырьевикам" оплачивать производственные издержки дешевыми рублями. Закупаемый за доллары импорт, буквально затопивший российский рынок, добил отечественную промышленность и сельское хозяйство. Свыше половины - а в крупных городах 80-90 процентов - продовольствия приобретается за границей.

Очень скоро рубль был окончательно вытеснен долларом.

Монетарные ограничения сделали недосягаемыми рублевые кредиты и инвестиции - они стали слишком дорогими - которые помогли бы провести конверсию, модернизировать промышленность с помощью наукоемких, высокотехнологичных производств. Это совершенно не устраивало западных политиков и кредиторов.

Зато дешевыми и легкодоступными оказались долларовые ссуды российским сырьевым монополиям, а также правительству и регионам. Им помогли создавать долговой тип экономики, переориентировать на ее обслуживание все денежные потоки и золотовалютные резервы государства. К 2000 году общий объем внешней задолженности вместе с процентами достиг 240 миллиардов долларов, что в восемь с лишним раз превышало рублевую массу, более чем в двенадцать раз – золотовалютные запасы ЦБ РФ, в сто пятнадцать раз – дефицит бюджета - с учетом погашения внешнего долга.

И сегодня "бакс" преобладает в расчетах целых сегментов внутреннего рынка, в сбережениях населения. На доллары приходится 80 процентов российских внешнеторговых контрактов, 90 - банковских депозитов в СКВ, 65 - валютных резервов ЦБ РФ, 67 процентов долгов нам развивающихся государств.

Как говорил двадцатый президент США Джеймс Гарфилд, "кто управляет объемом денег в любой стране, тот является полновластным хозяином всей ее промышленности и торговли". Доминирование американской валюты в российской экономике означает беспроцентное кредитование Соединенных Штатов без какой-либо компенсации.

Фактически денежным обращением в России управляет не Неглинная с ее Центробанком, а Федеральная резервная система США. Все многообразные факторы курсообразования на международных рынках передаются на российский - через "гринбек". Другие валюты выступают как производные от него в данном процессе.

Наш курс –самый выгодный

Повторю: важнейшим элементом действующей в России рыночной модели остается "currency board". Как показывает опыт не только России, но и Аргентины - где "валютное управление" было запущено впервые в начале девяностых годов, а также других стран, данный механизм превращает государство в абсолютного заложника доллара. Но если в Аргентине новые песо печатались в соотношении 1:1 к каждому заработанному экономикой доллару, то у нас – по курсу, выгодному "энергосырьевикам".

Причем этот механизм работает так, что в самых кризисных ситуациях наш Центробанк вынужден расходовать все свои ресурсы -даже последние - на поддержку именно американской, а не российской валюты.

В годы высокой инфляции двенадцатикратное превышение рыночной котировки доллара над паритетом покупательной способности рубля обеспечивало сырьевым монополиям гигантскую рентабельность экспорта - даже с учетом обязательной продажи государству части валютной выручки и засилья бартера. Получаемые таким образом доходы ФПГ топливно-сырьевого сектора достигали 9-15 процентов ВВП в год. После введения валютного "коридора", начавшегося подтягивания внутренних цен к уровню мировых, сближения курса и паритета прибыли экспортеров сократились, но ненадолго.

Дело в том, что "currency board" заставляет ЦБ вводить рублевую массу в обращение через экспортные финпромгруппы, покупая СКВ у них, а не через кредитные организации. Например, кредитуя банки, приобретая у них госбумаги и, тем самым, поддерживая ликвидность КБ, способность создавать безналичные деньги, наращивать капвложения и ссуды, в том числе населению.

Вместо помощи банкам в развитии реального сектора печатный станок напрямую накачивает рублями крупнейшие энергосырьевые финансово-промышленные группы.

Причем по курсу, который сегодня в 2,4 раза превышает паритет покупательной способности российского дензнака. В 2005 году общие доходы четырехсот крупнейших компаний составили 554 миллиарда долларов, включая экспортную прибыль, средства иностранных займов, прямые и портфельные инвестиции, доходы от активов за рубежом и поступления из других источников.

Данная сумма – это 73 процента ВВП, равнявшегося 760 миллиардам долларов, вчетверо превзошла объем кредитования реального сектора только российскими – без зарубежных "дочек" - банками, 133 миллиарда долларов, и в пять раз - накопленную величину всех иностранных инвестиций в России - около 100 миллиардов долларов.

Эта приватная "кубышка" служит монополиям резервом для спекуляций на финансовых рынках, вложений в недвижимость, передела собственности, инвестиций в собственное производство, пополнения оборотных средств.

Созданный монополиями механизм самофинансирования законсервировался - как замкнутая, изолированная сфера, которая постоянно воспроизводит сама себя. Такая хозяйственная система просто не нуждается в подавляющем большинстве ныне действующих кредитных организаций - как и в отечественном рынке ценных бумаг - в качестве "аккумуляторов" и поставщиков финансовых ресурсов. Межотраслевой перелив капитала если и происходит, то в ничтожном объеме и лишь в единичные российские производства, где сырьевые экспортеры иногда размещают инвестиционные заказы: энергетика, ряд подотраслей машиностроения. В другие отрасли и сектора деньги почти не поступают.

Нужное оборудование вместе со связанными кредитами ФПГ получают за рубежом. В результате, по рентабельности и инвестиционной привлекательности два полюса отечественной промышленности -ориентированных только на внешний или на внутренний спрос - еще больше отдаляются друг от друга. Это усиливает опасную структурную несбалансированность национального хозяйства и банковского сектора.

Тогда нам мало не покажется

Дестабилизация американской валюты будет иметь самые разрушительные последствия для России, учитывая степень долларизации ее экономики, структуру внешнеторгового оборота, инвестиций, международной задолженности, сбережений.

В результате двух крупных девальваций американской валюты в 70-х и 80-х годах наша страна потеряла десятки миллиардов. Сегодня убытки будут намного больше.

Потребуются годы, прежде чем ЕС, Япония и Китай решат свои важнейшие экономические задачи и смогут потеснить Соединенные Штаты как равные конкуренты, предлагающие более привлекательные мировые валюты для резервов и международных расчетов, рынки сбыта и инвестиций для международного торгового, промышленного и финансового капитала.

Пока же американский доллар является основной несущей конструкцией мировой финансовой системы. Именно США сегодня задают тон в рамках "восьмерки", они уверены, что смогут и дальше управлять глобальными потоками спекулятивного капитала, главную силу в котором составляют американские финансовые институты и ресурсы.

Для сохранения роли доллара в качестве основной резервной и расчетной валюты Соединенные Штаты активно используют большой арсенал геополитических средств, чтобы влиять на мировые цены на сырье и энергоносители.

Первое - не допускать возвращения в США "лишних" долларов, заставив другие страны абсорбировать избыточную долларовую ликвидность. Провоцируя локальные войны, политическую напряженность, финансовые кризисы, Вашингтон вынуждает другие страны "спасать активы" бегством в американскую валюту. Ослаблять Россию и других основных конкурентов через дестабилизацию развивающихся рынков, которые служат для ЕС и Японии важными сферами приложения капитала и поставщиками ресурсов - сырьевых, людских. В качестве крайней меры США готовы пойти на резкое снижение курса доллара. Это даст небывалые преимущества американскому экспорту, но одновременно разрушит большинство развивающихся рынков - в первую очередь наш.

Из всех театров возможной дестабилизации мы остаемся одной из самых слабых и уязвимых экономик, тотально зависимой от высокого курса доллара, от завышенных долларовых цен на сырье и энергоресурсы. При падении мировых цен на сырье или внезапном ослаблении рубля усиливается риск корпоративных и банковских дефолтов, финансовых кризисов, главными жертвами которых становятся миллионы граждан.

Несмотря на снижение внешней задолженности государства, в результате действий монополий и банков, суммарные российские долги сегодня в 1.4 раза превысили преддефолтный уровень 1998 года. Тогда официальная задолженность равнялась 220 миллиардов долларов: 165 миллиардов составляли долги государства, 30 - банков, 25 миллиардов долларов – компаний.

Знаем ли мы, что теперь общие долги превысили 310 миллиардов долларов? Или нас, как "рядовых россиян", это просто не должно волновать?

Внынешних условиях у нас есть единственная возможность страховать свои валютные риски: разложить личные сбережения в четыре "корзины" - рубли, евро, доллары и золото, что снизит потери от колебания курсов. Схожим образом поступает и Центробанк России, вкладывая свои резервы в три последних актива, а также в гособлигации ведущих западных держав.

Но все это – полумеры. Они спасают в случае системных потрясений. Для решения проблемы требуется изменить сам механизм курсообразования, и сделать рубль таким же весомым в мире, как доллар, швейцарский франк, британский фунт, иена или евро.

Путь наш будет тернистым

Как говорил отец германского экономического чуда Людвиг Эрхард, "конвертируемость национальной валюты не вводится указами". Нам придется преодолеть тот же тернистый путь, который прошли за два послевоенных десятилетия Германия и Япония, полностью перестроившие свои экономики и выведшие их в мировые лидеры.

Пока мы только на словах собираемся отправиться по схожему пути. Я разделяю точку зрения экономистов, которые считают: в нынешних условиях единственный путь к полной конвертируемости рубля лежит через реконструкцию единого экономического пространства стран СНГ на макро- и микро уровнях. Через активизацию производственных связей, внутриотраслевой и внутрикорпоративной кооперации, прежде всего по выпуску продукции с высокой степенью обработки, торговли с упором на высокие технологии. Через повышение емкости и взаимодействия национальных финансовых рынков - валютного, фондового, кредитного, страхового.

Россия и другие участники Содружества находятся лишь в самом начале этого пути. Слишком далеко зашла дезинтеграция хозяйственных связей, их переориентация на третьи страны. Велики различия в уровне развития государств, груз нерешенных проблем, количество старых и новых препятствий. Но именно они и подталкивают бизнес, органы власти формировать в СНГ общие рынки – торговый, производственный, транспортных услуг, рабочей силы, инвестиционный, заставляя парламенты и правительства принимать необходимую законодательную, нормативную базу и применять ее на практике.

За последние годы, несмотря на очень большие трудности, сотрудничество на межгосударственном и – что исключительно важно – на корпоративном уровне постоянно развивается. В ряде аспектов воспроизводится опыт интеграции членов некоторых мировых региональных группировок, создававшихся для восстановления полной конвертируемости своих денежных единиц.

Хотя сегодня все государства СНГ понимают: им придется искать с учетом сложившихся реалий свой особый сценарий взаимодействия, в том числе в валютной сфере.

Для этого потребуется: обеспечить валютам стран СНГ такую сферу обращения, масштабы которой позволят национальным валютам с наименьшими издержками служить полновесными деньгами. Усовершенствовать систему расчетов между членами Содружества. Оградить экономики СНГ от негативного воздействия глобализации и потрясений мирового финансового рынка, разработав эффективные защитные меры.

Необходимый институциональный, юридический каркас уже существует и постоянно достраивается.

Основная часть товарооборота – 90 процентов российского бизнеса - приходится на Белоруссию, Украину и Казахстан. Причем Белоруссия стоит на втором месте после ФРГ, а Украина входит в первую десятку торговых партнеров. Динамично развиваются связи в рамках ЕврАзЭС. Интеграции способствует хорошая производственно-технологическая взаимодополняемость участников.

Товарообмен со странами СНГ очень эффективен для России. При экспорте каждый затраченный рубль приносит два рубля чистой прибыли, то есть рентабельность достигает 200 процентов, что в восемь раз больше, чем в среднем при поставках в государства дальнего зарубежья.

"Гастарбайтеры" нас спасают

По объему привлеченных иностранных капиталов Россия поднялась с 32-го на 17-е место в мире, что способствует дальнейшему укреплению рубля. В структуре капвложений удельный вес промышленности – 34 процента, торговли и общественного питания – 45 процентов. Общий рост прямых иностранных инвестиций, включая инвестиции в основные средства, и прямых вложений капитала на период более трех месяцев свидетельствуют о позитивных ожиданиях инвесторов.

Вместе с ПИИ в Россию поступают и новые технологии. На 15 тысяч предприятий с иностранным участием приходится всего 1,5 процента занятых, но они производят около 8 процентов ВВП. Предпочтения западного бизнеса в России мало изменились по сравнению с началом десятилетия. Основными мотивами инвестирования в Россию для нерезидентов остаются возможность работать на внутреннем потребительском рынке, доступ к сырьевым ресурсам, прежде всего к месторождениям нефти и газа. Поэтому наибольшая часть прямых капвложений концентрируется в ТЭКе и секторе услуг. Российский инвестиционный рейтинг постоянно повышается. Западные рейтинговые агентства аргументируют это - правда, с оговорками - снижением политических рисков в России, продвижением к диверсификации экономики, гибкостью налогово-бюджетной политики и стабильностью денежной системы, увеличением запаса внешней ликвидности.

Ширятся связи российской экономики с мировой экономической системой, а также со странами СНГ, по отношению к которым Россия выступает естественным центром консолидации.

К повышению роли рубля в рамках СНГ толкает также изменение характера разделения труда на пространстве бывшего Советского Союза. Россия, экспортируя продукцию своих предприятий в соседние государства, в обмен получает "гастарбайтеров". По данным ЦБ РФ, на оплату труда нерезидентов расходуется около 250 миллионов долларов.

В виде денежных переводов из России уходит примерно один миллиард долларов, притом, что специалисты Центра экономической конъюнктуры при правительстве РФ считают эту статистику сильно заниженной.

По их расчетам, при сложившейся средней численности "гастарбайтеров" в России и их заработках, общий объем текущих трансфертов составляет от 3,5 миллиарда долларов в год - при переводе каждым из них 100 долларов в месяц до 18 миллиардов - при переводе 500 долларов.

Активная трансграничная миграция рабочей силы служит не только еще одной цементирующей силой интеграции России и государств Содружества. "Гастарбайтеры" помогают поддерживать цену трудовых ресурсов в России и других странах СНГ на низком уровне, создающем возможность долгосрочного и стабильного роста экономики за счет сокращения издержек производства, прежде всего в экспортных отраслях, что тоже учитывается иностранными инвесторами. Бурно развивающийся общий рынок труда в Содружестве также подталкивает к введению полной конвертируемости рубля.

Естественным ограничителем миграции рабочей силы выступают доходы российского экспорта. При их падении из-за ухудшения мировой конъюнктуры сокращается и поток "гастарбайтеров" в Россию, которые вынуждены оставаться дома, создавая проблемы для своих властей.

Поиск взаимоприемлемого решения - в общих интересах. Например, договориться о частичной или полной оплате рабочих из СНГ рублями, без конвертации в СКВ, а не валютой. В этом случае национальным банкам придется удерживать стабильный курс собственной валюты к российскому дензнаку, чтобы при обмене их граждане не несли потери.

Это станет дополнительным катализатором превращения рубля из внутренней в полновесную международную валюту. Тем самым мы снизим тотальную долларовую зависимость, а потом и просто избавимся от нее.

Кто последний за рублями?

Сейчас есть много дополнительных предпосылок для ускорения валютной интеграции стран СНГ, продвижения к полной конвертируемости рубля. Его применению в качестве международной валюты резервов и расчетов способствовал рост операций нерезидентов с российскими ценными бумагами, восстановление срочного рынка по рублевым инструментам – форвардов, фьючерсов, опционов, которыми хеджируются риски зарубежных инвесторов в России. С января 2003 года ведутся активные торги по рублевым фьючерсам на Чикагской товарной бирже. Ряд западных банков и транснациональных корпораций в России начали размещать облигации в рублях. Стимулами к использованию российского дензнака как резервного актива, пусть пока в скромных масштабах, служат стабильность обменного курса, способность поддерживать его за счет растущих золотовалютных авуаров ЦБ и большого притока экспортной выручки, возросшая глубина валютного, фондового и денежного рынков в России, надежность и быстрота трансграничных расчетов.

Становлению рубля как потенциальной мировой валюты помогает наличие в России огромных природных ресурсов. По самым заниженным оценкам, их стоимость составляет около 30 триллионов долларов. Покупая российские рубли, иностранные инвесторы учитывают этот важный фактор. Несмотря на внушительные масштабы долларизации и переориентирования экономик государств СНГ, их торговые и производственные отношения с Россией сохраняются довольно тесными. Во внешней торговле государств Содружества доля РФ составляет 40-60 процентов, а доля СНГ в российском экспорте – около 20, импорте – 30 процентов. Устойчивым остается объем использования рубля и других "мягких" валют как средства платежа в СНГ – от 5 до 20 процентов оборота.

События в мировой экономике заставляют участников СНГ многое переосмысливать. Абсолютное преобладание доллара в качестве валюты внешнеторговых контрактов, главного средства платежа в расчетах и накопления в странах Содружества воспринимается уже не только благом, обеспечивающим доступ к мировым рынкам. Постепенно приходит понимание: доминирование доллара в экономиках СНГ консервирует их отсталость, сырьевую ориентацию, подрывает национальные денежные системы, постоянно провоцируя спекулятивные атаки, резкие скачки курсов и девальвацию по отношению к американской валюте.

Ситуация на глобальных финансовых рынках реанимировала дискуссию о том, не сделать ли рубль полновесной альтернативой доллару на территории Содружества. К этим размышлениям подталкивают последние тенденции в международных инвестиционных потоках, которые все отчетливее переключаются на зону евро, юаня, восточноевропейских валют и рубля.

Замедление темпов роста промышленного производства в Соединенных Штатах, "схлопывание" финансового пузыря, дефицит торгового и платежного балансов, ослабляющих доллар, привели к оттоку зарубежных инвестиций из экономики США.

Бегство капитала из Соединенных Штатов подстегивается ослаблением доллара.

Его переоцененность - примерно на 40 процентов - становится все более очевидной. Именно зона евро стала одним из прибежищ для 200 миллиардов инвестиций, которые Саудовская Аравия вывела с американского рынка. Это - около трети своих общих вложений в США. Примеру саудитов последовали другие инвесторы, которые, исходя из сложившейся ситуации, рассчитали: к 2010 году дефицит платежного баланса и убытки от капвложений в США увеличатся соответственно до 9,5-10 процентов и 1,1 ВВП.

По ряду основных макроэкономических показателей Соединенные Штаты значительно уступают Евросоюзу. Экспорт из стран ЕС превышает американский более чем в 2 раза. Суммарный дефицит бюджетов государств, входящих в зону евро составляет 2,4 процента ВВП, а США – 4,7 процента. При фактическом равенстве численности населения государств еврозоны и США, обязательства американских компаний превосходят обязательства европейских в 2,2 раза. Сбережения в странах еврозоны составляют 21,2 процента суммарного ВВП входящих в нее стран, тогда как в США – 14,1 процента. Выгоду от ослабления доллара и инвестиционной привлекательности США получили Венгрия, Чехия, Польша и другие страны Восточной Европы, куда заметно вырос поток иностранных капвложений.

…Сограждане "бегут" от доллара. Только пока лихорадочно ищут, во что "конвертировать" свои деньги. Придет время - избавимся от этой головной боли. Представьте себе картину: уже не мы, а "они" стоят в очередях, чтобы обменять свою слабеющую валюту на твердый, как скала, российский рубль. Не знаю, к месту ли будет вспоминать знаменитое: "Жаль только жить в это время прекрасное…"

Лев Макаревич

Столетие

37

Макроэкономика / Гонка за "желтым дьяволом"

« : 06.06.2007 12:51 »

 “Золото партии”… Всего два слова, сведенных воедино на протяжении как минимум 10—12 лет, будоражили нашу страну. Политики, литераторы и кинорежиссеры использовали эту тему как могли: разоблачали, писали, снимали. Так, например, почти 15 лет назад на экраны вышел политический детектив Всеволода Шиловского “Кодекс бесчестия”. Основная интрига триллера сводилась к тому, что “злобные гебисты”, окопавшиеся в совзагранбанках и наворовавшие себе несметные средства при перекачке денег КПСС, мало того что установили рабочие связи с итальянцами-мафиози, так еще и убивали всех подряд, кто пытался приоткрыть завесу тайны над их операциями. Причем смерть настигала не только ревизоров, приезжающих из родного Отечества, но и случайных свидетелей, и даже членов семей их коллег.
     
     Если отвлечься от художественных достоинств киноленты и сконцентрироваться на сюжетной канве и психологическом заряде, который несет это кино, то с учетом реалий того времени можно сказать, что фильм является классическим примером спецпропаганды, навязывающей определенные стереотипы. Таким, как, например, был в свое время сериал про “Рэмбо” или советский ответ на него — фильм “Одиночное плавание”. Впрочем, довольно о кино. Обратимся лучше к истории. В Цюрихе, где происходит основное действие фильма, был только один советский загранбанк: “Восход Хандельсбанк” (Wozсhod Handelsbank). И ревизор, проверявший его, действительно скоропостижно скончался. Но вот вопрос, что же произошло в центре швейцарской деловой жизни в 1985 году (а не накануне ГКЧП, как явствует из фильма) и кому и чем так мешал активный совзагранбанк в Цюрихе (а после этой истории он “посыпался”), — вовсе не так прост, как это преподносится в кинодетективе.

Похождения желтого металла

     Начало всей этой истории надо отсчитывать даже не с создания банка “Восход Хандельсбанк” в 1965 году, а с исторического решения президента США Рузвельта, который после Великой депрессии ввел госмонополию на все операции с золотом и объявил фиксированную цену для этого металла — 35 долларов за тройскую унцию. И это решение предопределило развитие мировой экономики на многие годы вперед.Еще до окончания Второй мировой войны, в 1944 году, в американском городке Бреттон-Вудс на Международной финансовой конференции было принято Положение о Международном валютном фонде и создана новая мировая валютная система. Она опиралась на золотой стандарт. А доллар стал резервной валютой. Было провозглашено, что национальная валюта США не хуже золота. В результате в Форт-Ноксе к 1949 году хранилось 21,8 тысячи тонн золота, принадлежавших США. Там же держали 9,3 тысячи тонн золота и центробанки европейских стран. Все это составляло примерно 75% мирового запаса золота.
     Торговля золотом проводилась только на межгосударственном уровне, по установленной США цене. И только на доллары. Американцы искусственно держали курс и всякий раз, когда цена на золото начинала подниматься вверх, загружали бомбардировщик “Б-29” золотом и отправляли его в Лондон для интервенций.
     Но уже спустя несколько лет такая система перестала устраивать очень многих. В том числе и страны, которые быстро восстанавливали свои экономики после войны. И, как это всегда бывает, в условиях дефицита и ограничений в разных странах появились свои подпольные рынки золота. Контрабандой не брезговали ни арабские шейхи, влюбленные в желтый металл до самозабвения, ни обладающие одной из лучших в мире ювелирных промышленностей итальянцы. На государственном уровне до контрабанды не опускались, но европейцы предпринимали различного рода демарши, вызывавшие у США зубовный скрежет. Так, например, в 1965 году Шарль де Голль предъявил американскому казначейству доллары, накопленные центральным банком Франции, и принципиально потребовал обменять их на золото. Все это явно не укрепляло доллар. Более того, в результате к концу 60-х годов в США из первоначальных 21,8 тысячи тонн золота осталось 8,6 тысячи тонн. Тогда и пришлось им задуматься об отказе обязательного обмена своей валюты на “желтого дьявола”.
     В общем, в 1968 году рынок золота был разделен. Государственным валютным органам разрешалось торговать между собой только по официальной цене. А у частных торговцев, которым также разрешили работать с металлом, цены на золото могли колебаться как угодно. Образовался “двухъярусный рынок”, существующие ограничения которого на СССР не распространялись, поскольку мы не подписали Бреттон-Вудское соглашение и не вступили в МВФ. Тогда же в Швейцарии был организован альтернативный Лондону центр мировой торговли золотом. В “золотой пул” вошли три гросс-банка — Swiss Bank Corporation, Credit Suisse и United Bank of Switzerland (UBS), — которые договорились работать в складчину (совместно продавать и покупать золото) и предоставили для этого каждый по 65 тонн драгметалла.
     Двумя годами ранее в Цюрихе был организован с уставным капиталом в 10 млн. швейцарских франков банк “Восход Хандельсбанк”, названный так в честь советских космических кораблей, акционерами которого стали Госбанк СССР, Внешторгбанк СССР и некоторые другие внешнеторговые объединения. Основной задачей банка ставилось развитие торговых отношений СССР и других социалистических государств со странами Запада.

“Свой среди чужих”

     В 1969 году в “Восход Хандельсбанке” появился новый директор по валютным операциям — Юрий Карнаух, который после окончания Фининститута занимал ряд должностей сначала в Госбанке СССР, а затем и во Внешторгбанке СССР.
     Два года он осваивался с новой должностью, пока из Москвы не прилетел зампред Внешторгбанка Трусевич с поручением от главы Совета министров СССР Алексея Николаевича Косыгина — взять кредит под залог 80 тонн золота. Впрочем, всю переговорную работу взяли на себя Трусевич и тогдашний глава “Восхода” Альберт Николаевич Беличенко. Швейцарцы, заинтересованные в долгосрочных клиентах, в кредите отказали, но предложили 80 тонн просто купить. Как это ни странно, но Москва согласие на продажу дала , и техническая работа легла на Карнауха. Как вспоминает Юрий Юрьевич, ему “поручили посещать UBS, представляющий пул, и уведомлять покупателей о прибытии каждой партии золота по 7 тонн: “Причем делать это я должен был не по телефону, а лично в глаза”.
     Понимая, что коллеги вряд ли продали золото дороже упомянутых 35 долларов за унцию, и наблюдая, как растет “желтый металл” в цене (а она поднялось уже до 40 долларов), Карнаух испытывал двойственные чувства. С одной стороны, поручение было выполнено, с другой — было “за державу обидно”, поскольку такая форма продажи была явно невыгодна. А тут еще о встрече попросил руководитель “золотого подразделения” одного из банков — участников пула — Фреди Шнайдер, который рассказал, что UBS “зажал” советское золото от подельников и нарушил их же правила игры.
     Сразу после встречи со Шнайдером Карнауха пригласили по очереди отобедать и другие участники “золотого пула”, в том числе и из UBS. Вскоре “душевный” коллега из России стал для швейцарских банкиров практически своим. А обеды превратились в регулярное действо, на которых опытные западники учили “младшенького” тонкостям и премудростям торговли золотом. Правда, встречались они все время в одном и том же ресторане и усаживали его на одно и то же место. Наверное, для того, чтобы подкреплять дружеские отношения соответствующими записями. Швейцарцы, которые все равно оставались конкурентами друг для друга и потому охотно использовали русского, чтобы попытаться узнать, как дела у “заклятых друзей”. Впрочем, деловому сотрудничеству это не мешало.В этой ситуации переполненный новыми знаниями Карнаух уже по своей инициативе стал обращаться в Москву с просьбой перевести продажу золота из Лондона в Цюрих и осуществлять ее через “Восход”. Ведь до тех пор основным продавцом советского золота был другое советское загранучреждение: “Моснарбанк” с штаб-квартирой в Лондоне, где торговля велась по фиксированным ценам.

“Восход” — дело тонкое!

     В 1972 году предложение Карнауха получило одобрение на самом советском банковском верху. Для начала ему доверили продать две тонны, поставив нижнюю планку цены. Карнаух продал значительно дороже. Следующая пара тонн ушла также со значительным наваром. В результате, вспоминает Юрий Юрьевич, “мне отдали все золото, проходящее через валютный план! Общую сумму мне не говорили, так как конкретные суммы устанавливались закрытым решением Политбюро ЦК КПСС и Совмина СССР! Задания никогда не давались по телефону, для этого меня вызывали в Москву”. Позже для постановки задач приезжал специальный человек: “Чаще всего это был зампред Госбанка СССР Е.К.Кузькин. Евгений Кузьмич на улице (кабинет наверняка прослушивался), оглядываясь, нет ли шпионов, объявлял, сколько требуется продать золота”.
     А вот способ переправки золота в Швейцарию был выбран, с нынешней точки зрения, самый фантастический: “Его мы перевозили в обычных советских пассажирских самолетах. Семь тонн золота (в стандартных слитках по 12,5 кг) равномерно раскладывали под пассажирскими сиденьями! Много лет люди летали в Цюрих и не знали, что в прямом смысле слова сидят на золоте! А в Цюрихе для обеспечения безопасности мы связались с компанией “Матт Транспорт”, предоставлявшей нам охрану груза и развоз золота по хранилищам банков-партнеров. Они инкассировали наш груз”.
     Получив свободу действий, Карнаух развернулся, что называется, по полной: “Партнеры в Цюрихе делали перерасчет, взвешивали слитки и определяли точный вес товара. Иногда золото, по моему поручению, швейцарцы зачисляли на наши счета в Лондоне. Меня стали ценить как партнера. Под устное поручительство разрешалось осуществлять операций до 10—12 тонн. Деньги платились задолго до поставки товара, поскольку в случае резкого подъема цены самолеты с грузом золота опаздывали. Каждый из гросс-банков располагал собственными золотоплавильными и аффинажными предприятиями. И на них наши партнеры стирали со слитков серпы и молоты и ставили свои клейма. Дело в том, что у шейхов, покупателей золота, была аллергия на наши символы”.
     Впрочем, главной особенностью советской торговли золотом стало использование всех возможных рыночных инструментов. В отличие от основного поставщика драгметалла на мировой рынок — Южноафриканской Республики.
     
    СПРАВКА "МК"
     ЮАР добывала около 750 тонн золота в год. Примерно во столько же оценивался мировой промышленный спрос . Данные о добыче СССР были строго засекречены. Эксперты ЦРУ оценивали этот показатель примерно в 120 тонн в год, специально занижая его в своих целях. Наиболее объективны в этом вопросе были англичане. Их оценка, которая базировалась не только на данных спутниковой разведки, но и на изучении советской прессы (особенно областных и районных газет, в которых публиковались цифры по встречным планам и соцсоревнованию), давала совокупную оценку золотодобычи в СССР в 200—300 тонн. Что соответствовало действительности. Кстати, при Сталине СССР золото вообще не продавал. А вот за первые 12 лет после смерти Сталина наша страна реализовала через Моснарбанк свыше 3 тысяч тонн, причем большую часть (1244 тонны) продали в 1963—1964 гг.
     
     Если ЮАР регулярно еженедельно выбрасывала на рынок очередную порцию золота и просто продавала ее, то советские банкиры выступали в роли настоящих игроков. Как вспоминает Карнаух, “при торговле я сразу стал использовать три принципа поведения: продавал небольшими порциями, откупал золото, когда цена падала, и, при необходимости, участвовал в создании альянсов. То есть мы с успехом и применяли нашу науку создания дефицита. Реализовывая ежегодно свои 200—300 т. золота, мы практически устанавливали цену на весь металл, хранившийся в национальных банках, то есть на 35 тысяч тонн! В результате в 80-х гг. цена уже доходила до 800—850 долларов за унцию, поднявшись за 10 лет в 23—24 раза!”
     Свобода действий и оперативное реагирование на конъюнктуру рынка не осталась незамеченной зарубежными экспертами. Газета “Гардиан” тогда писала: “Дилеры отмечают, что русские являются сейчас очень изощренными участниками рынка, покупая и продавая исходя из ситуации”. Ей вторили другие издания. “Как указывают другие банкиры, “Восход Хандельсбанк”, Цюрих, довольно успешно занимается как продажей, так и покупкой золота на рыках Лондона, Цюриха к дальнего Востока. Политика продажи золота ЮАР значительно уступает советской по своей гибкости” (“Файнэншл Таймс”). “Москва хочет не упустить ни одного шанса как можно более интенсивно попользовать разработанные капиталистическим Западом методы оптимизации выручки от продаж... По словам одного цюрихского банкира, когда русские считают, что цена золота будет повышаться, они скорее будут выступать с покупками, чем с продажами” (“Виртшафтсвохе”).
     Куда же шли эти деньги? Ответ прост: в значительной степени в СССР их просто проедали. Так, например, глава Госбанка Алхимов однажды, вразумляя одного из подчиненных, пытавшегося упрекнуть советских “швейцарских банкиров”, резко осадил его: “Чтоб ты знал — из пяти буханок хлеба три оплачивает “Восход”!” Стоит ли удивляться, что, вернувшись в Москву (ротация кадров) в 1974 году, за успешную работу закрытым указом Карнаух был награжден орденом Трудового Красного Знамени. Впрочем, Цюрих без своего “русского банкира” оставался недолго. Уже два года спустя Карнаух вернулся в Швейцарию. Теперь уже на должность председателя правления “Восход Хандельсбанка”. И все закрутилось по новой: продажи, покупки, отчеты в еженедельном режиме, схватки с местными золототорговцами. Впрочем, к тому времени ситуация уже очень сильно изменилась.

Дядя Сэм показывает зубы

     Для США наступили нелегкие времена. Рост цены золота на свободном рынке девальвировал американскую валюту. Европейские и азиатские банки плюнули на политику поддержки официальной цены на этот драгметалл и с упоением кинулись в спекулятивные операции. Вдобавок в США разразился энергетический кризис. В общем, американскую экономику давили со всех сторон. Но самое главное было даже не в этом. Работа маленького советского загранучреждения существенно увеличила валютные поступления в СССР. А это в противостоянии двух супердержав давало СССР дополнительные козыри.
     Штаты ответили по-настоящему масштабно. В 1975 году они разрешили работать с золотом всем гражданам и фирмам США, сняв все ограничения. Был окончательно отменен золотой стандарт. А физический металл они поместили в список обычных биржевых товаров где-то между свининой и апельсинами. США объявили о новой политике. Сначала казначейство США, затем МВФ (а потом — и оба параллельно) стали проводить аукционы золота. Аукционы проводились ежемесячно с января 1975-го по май 1980 г. На них приглашались любые покупатели, кроме центральных банков. Изначально было ясно, что аукционы направлены против СССР. Но советские загранбанкиры не преминули воспользоваться этим обстоятельством. Карнаух договорился с Москвой о выходе на эти аукционы. Причем покупки на американских аукционах делались сознательно, поскольку в США публиковался список покупателей. Через некоторое время американская пресса пестрила одним и тем же вопросом: “Зачем нам продавать золото, если его покупают русские?”.
     В общем, как ни пытались американцы бороться с советским золотом, ничего по большому счету у них не получалось. Более того, страшным кошмаром для них мог бы стать “золотой союз” ЮАР и СССР. Не зря директор ЦРУ Уильям Кейси приезжал в ЮАР специально для “профилактической обработки” руководства Центробанка и правительства этой страны. Хотя швейцарские коллеги и передавали Карнауху предложение от юаровских коллег встретиться, такие переговоры так и не состоялись. В ЦК КПСС раз и навсегда решили дел с “расистами” не иметь. Но американцы об этом не знали. Они полагали, что контакты между СССР и ЮАР были установлены.
     В начале 80-х в “Восход” пожаловала целая делегация Федеральной резервной системы США, которую возглавлял один из директоров ФРС. Разговоры шли вокруг планов по работе с золотом, и американцы ушли неудовлетворенными. После этого США поменяли своего посла в Швейцарии. Как вспоминает Карнаух, “новый был банкиром по профессии. Все коллеги сразу отрапортовали, что этот дипломат побывал во всех банках и подробно расспрашивал про “Восход” и про Карнауха лично”.
     Но окончательно добила американцев, судя по всему, еще одна история. В начале 80-х Москва потребовала от Карнауха срочно купить и переправить в Союз 1000 тонн серебра для нужд оборонки. Физически в тот момент свободное серебро находилось в США. Оно было куплено и зачислено на советские счета у Ротшильда в Лондоне и на счет одного из партнерских банков в Швейцарии. Из Цюриха 400 тонн отправили, как обычно, авиарейсами, а из Лондона драгоценный груз доставили в СССР морским путем.

Нет человека — есть проблемы

     В условиях, когда США ввели санкции против за Афганистан и СССР не мог без проблем, что называется, даже скрепки канцелярские купить за границей, такой “облом” ЦРУ не должно было простить никому. Тем более — “Восходу”, который и так был для них как бельмо на глазу.
     Ведь именно Карнаух из “Восхода” в свое время организовал встречу председателя Госбанка СССР Алхимова с председателем Национального банка Швейцарии Фрицем Лейтвиллером. Переговоры оказались успешными. И это очень пригодилось в начале 80–х, когда США давили на весь мир, чтобы СССР не выдавали кредитов. Не все поддавались на этот нажим, и Лейтвиллер был одним из немногих, кто вел независимую политику.
     В 1985 году из компетентных, как принято говорить, органов пришла информация о том, что в банке “Восход” неладно обстоят дела. Карнауха, кстати, в Цюрихе уже не было, годом ранее он в порядке ротации опять был отозван в Москву. Для проверки информации, по косвенным данным, пришедшей из Нью-Йорка, Внешторгбанк создал комиссию, которую возглавил зампред банка Альберт Макеев. Комиссия ничего предосудительного не нашла. Однако Макеев заявил, что чует “что-то неладное”. После чего там же, в Цюрихе, скоропостижно умер. Тело зампреда швейцарская сторона возвращаеилат не сразу. Но самое интересное, как отмечает Карнаух, заключалось в другом: “Макеева в Москву вернули уже препарированного местными врачами, в его теле не было многих внутренних органов и мозга. Именно они могли дать информацию: не был ли зампред банка отравлен”.
     Дальше — больше. Детектив раскручивается по полной: из банка исчезает главный дилер на валютном рынке — местный уроженец Петерханс. Надо сказать, что швейцарцы существенно ограничили количество советских граждан в персонале, и большую часть работы выполняли иностранцы. После исчезновения главного дилера банка выяснилось, что в последнее время он осуществил такое количество не поддающихся логике операций, что нанес банку многомиллионные убытки. Петерханса объявили в розыск, завели на него дело, но он вскоре появился сам. И даже не противился суду, который, впрочем, не установил в его действиях корысть. Вердикт суда отличался чрезвычайным человеколюбием: увлекся, дескать, господин, а на самом деле хотел как лучше. А что касается симпатических чернил, обнаруженных в ящике рабочего стола, то каждый имеет право на невинное хобби. Кстати, отделавшийся легким испугом Петерханс вскоре уехал — куда бы вы думали? — правильно, в США. Где и окончательно потерялись его следы.
     А вот советским загранбанкирам повезло не так сильно. Через год на них завели уголовное дело. Но, шитое белыми нитками, оно рассыпалось чуть ли не на каждом судебном заседании. И опальным банкирам предложили, как орденоносцам, амнистию. В ответ на признание вины. Один из них согласился, а вот Карнаух отказался. И дело, в конце концов, просто закрыли.
     Что же касается “Восхода”, то после этого скандала он из независимого был преобразован в отделение Внешэкономбанка СССР. И на этом торговля золотом, по сути, прекратилась. К вящей радости американцев. Которые стали заправлять на рынке золота фактически единолично. А с учетом того, что, надавив на Саудовскую Аравию, США вынудили мировые цены на нефть упасть до минимальных уровней, положение СССР резко ухудшилось. Валютные поступления сократились до минимума, и советская экономика была обескровлена, что и предопределило дальнейшую геополитическую трагедию.

* * *

     “Никто не оспаривает тот факт, что Советский Союз на целую голову выше любого другого производителя, кроме Южной Африки. Нужно ожидать, что в течение 20 лет будет отмечен небольшой рост производства в Южной Африке. Возможно, к концу этого столетия Южная Африка и Россия будут идти голова в голову — на уровне 400—500 тонн каждая”. Так писал один из лучших аналитиков мирового рынка драгметаллов англичанин Тимоти Грин (“Новый мир золота”, США, 1982 г.).
     Увы, прогнозы не сбылись. С начала 90-х в России золотой рынок утратил даже видимость хоть какой-то координации. Один банк продавал металл, другой покупал. При этом они ожесточенно конкурировали друг с другом. Страна жила без единой стратегии, и неудивительно, что даже по добыче золота мы откатились на 6-е место в мире, пропустив вперед даже США. И это не говоря уже об имеющихся резервах, которые были полностью истощены. Положение понемногу выправилось лишь в последние годы.

* * *

     Вот такое получается кино. Мы не претендуем на истину в последней инстанции. Но, как нам кажется, наша версия не хуже других. И более логична, чем остальные. Кстати, насколько нам известно, литературного первоисточника у сценария “Кодекс бесчестия” все-таки не было. И кто послужил источником информации — выяснить не удалось. Как и то, на чьи деньги на швейцарской и французской натуре в разоренные, гиперинфляционные для России годы снимался фильм. Впрочем, кроме аббревиатуры “АКВО”, в титрах присутствуют три швейцарские компании и одна французская. И кого-то наверняка позабавил российский детектив.
     Впрочем, в истории советских загранучреждений еще немало других сюжетов, в которых интрига закручена так, что авторы детективов готовы кусать себе не только локти от зависти. Но о них — как-нибудь в другой раз.

(c) Александр Кобзев, МК

38

Макроэкономика / Корпорация "Газпрём"

« : 03.05.2007 12:38 »

«Газпром»: темная сторона горькой Луны

Владимир Винников:

Уважаемые коллеги! Уже из настоящего обсуждения видно, насколько сложная и противоречивая картина вырисовывается из мнений участвующих в «круглом столе» специалистов. Не буду в связи с этим приводить любимую мной как культурологом древнеиндийскую притчу о слепцах и слоне, потому что мы не слепцы, а «Газпром» — не слон.

Сообщаю вам, что группой авторов в настоящее время готовится книга под рабочим названием «Корпорация «Газпрём», в которой применительно к данной «естественной монополии» исследуется феномен «двойничества», хорошо известный по таким литературным шедеврам, как «Тень» Ганса-Христиана Андерсена, а также «Странная история доктора Джекила и мистера Хайда» Роберта Льюиса Стивенсона. Заложенный здесь двоичный код вообще характерен для господствующей ныне «библейской» части человеческой цивилизации, из которой естественным образом выделяется «триадная», китайская, цивилизация и сверхъестественным образом — «троическая», православная, цивилизация, русская в том числе.

Корпорация «Газпром» ни к той, ни к другой пока не имеет никакого отношения. У нее — двоичный код.

Поэтому у феномена Газпрома» есть две стороны.

Есть парадная сторона, которую все мы достаточно хорошо знаем: крупнейшая российская компания, крупнейшая газовая компания мира, капитализация, трубы, Путин, Шрёдер, Медведев, Миллер и так далее.

Но также есть обратная сторона медали, Луны и чего угодно, которую мы тоже знаем хотя и хорошо, однако явно недостаточно.

Это, например, газовый баланс корпорации. Участники дискуссии называли официальные цифры добычи «голубого золота», но на самом деле никто не знает, сколько газа производит и продает «Газпром». Простейший пример — труба из Туркмении. Ее проектная, расчетная мощность — порядка 50 млрд. кубометров в год. Но официально по этому маршруту ежегодно перекачивается менее 30 млрд. кубометров. А неофициально, по непроверенным слухам, которые я никому не желаю проверять, — свыше 60 млрд. кубов. То есть теневой объем может составлять (а может быть, и составляет) около 100% от официального. В абсолютных цифрах это, извините, кусочек пирожка весом 12 млрд. «унылых енотов» каждый год. В отношениях с одной только Туркменией, прошу заметить. А есть еще Узбекистан и Казахстан, тоже сидящие на «газпромовской» трубе. То же самое касается и цифр внутренней добычи. Не в одном только Роскомстате специалисты по статистике сидят.

Это на входе. Поэтому «на выходе» не просто нужна, а обязательно должна находиться структура типа «RosUkrEnergo», которая весь этот «теневой газ» могла бы трансформировать в неучтенные экспортные потоки и утилизировать на оффшорных по отношению к российскому государству активах. О какой неприязни Путина к Ющенко здесь можно говорить? Ничего личного, извините. А и Б сидели на трубе, А упало, Б пропало, кто остался на трубе? На трубе после отставки Юлии Тимошенко с поста премьер-министра остался президент Виктор Ющенко. Нужно было учесть интересы близких к нему структур? А вы как думаете? Но на каком основании, сколько давать: больше или меньше, чем было, что просить взамен? Вот вам «газовая война» с Украиной, вот вам ее результаты…

Далее, стало понятно, что не «Газпром» держит Киев за горло, а, наоборот. Контроль над украинской ситуацией Кремль уже потерял, даже на связку Ахметова-Януковича надежды нет: оба этих политика — совершенно конкретные люди, которые пируэтов наподобие «третьего тура» президентских выборов не забывают и делают для себя определенные выводы, с кем можно вести серьезные дела, а с кем нельзя. Поэтому для перестраховки нужны обходные пути: через Балтику, который когда еще будет, и через Белоруссию, где «батька» Лукашенко держится за «Белтрансгаз» как за грешную душу. Вот вам «газовая война» с Белоруссией, вот вам ее результаты…

Глубже залезать не хочу, скажу только, что «газовая пауза» для западноевропейской экономики после развала Советского Союза удлинилась лет на 20, а может, и более того. Ответы на вопрос «Qui рrodest?» и прочие системные выводы относительно взаимодействия современного российского государства с сырьевыми корпорациями предлагаю сформулировать самостоятельно.

Статья написана по мотивам выступления на заседании Экспертного клуба ИНС «Газпром» и государство. Угрозы сырьевой корпоратократии в России».

Источник статьи

39

Макроэкономика / От биржи до тюрьмы

« : 20.03.2007 12:30 »

В США арестована группа бизнесменов, пытавшихся обогатиться на инсайдерской информации

В Америке есть такая поговорка: "Что хорошо для Уолл-стрит, то плохо для Мейн-стрит". То есть что хорошо для финансистов, то плохо для рядовых граждан. Эта американская народная мудрость регулярно оправдывается. Доходы биржевых маклеров и брокерских фирм стабильно растут, даже когда рядовые инвесторы (а две трети американцев имеют вложения в ценные бумаги) теряют деньги. Каким образом это происходит?

Частичный ответ на этот вопрос дает громкий скандал, разразившийся на днях в Нью-Йорке. По обвинению в финансовом мошенничестве арестованы 13 деятелей Уолл-стрит, включая двух адвокатов и исполнительного директора крупной финансовой фирмы UBS Securities LLC Митчелла Гуттенберга. Помимо UBS в этом деле фигурируют и другие киты финансовой индустрии - фирмы Morgan Stanley and Co., Bear Stearns & Co. и Bank of America Securities LLC, - сотрудники которых обвиняются в участии в преступных махинациях. По данным ФБР, члены организованной преступной группировки финансистов незаконно получили от своих клиентов 15 млн долларов.

Речь идет об инсайдерских операциях, за которые в США постоянно и нещадно карают не только финансистов. По американским законам, если корпорация является "публичной" (то есть компанией открытого типа), вся информация о ней должна непременно обнародоваться одновременно для всех - инвесторов, прессы, рядовых граждан... Нельзя "шепнуть" кому-то на день раньше, чем остальным, что, допустим, компания вот-вот выведет на рынок новый качественный продукт или что она покупает другую фирму.

Естественно, инсайдеры ("те, кто внутри") компании знают обо всем в ней происходящем раньше, чем узнаёт окружающий мир, но как только кто-то из них пытается делать на этом знании деньги, их за это больно бьет надзорный орган - Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Руководители корпораций часть своего вознаграждения получают акциями собственной фирмы, но не дай им Бог, скажем, продать крупный пакет акций чуть раньше, чем будет объявлено на весь мир о чем-то таком, из-за чего эти акции сразу станут дешевле. За это SEC может запретить провинившемуся не только занимать руководящие должности, но и возбудить уголовное дело.

Инсайдерской информацией обладают также и биржевые аналитики, каждый из которых отслеживает какое-то количество закрепленных за ним компаний и знает о них очень многое из того, что неизвестно широкой публике. Аналитики из "уолл-стритовской ОПГ" передавали конфиденциальную информацию брокерам, а те продавали ее инвесторам. Прибыль, соответственно, брокеры делили с аналитиками.

Когда на пресс-конференции в Нью-Йорке представители SEC рассказывали о противозаконной деятельности обвиняемых, этот рассказ звучал как сценарий фильма о Джеймсе Бонде. В нем были переговоры обвиняемых по одноразовым мобильным телефонам, которые потом уничтожались; их тайные встречи в знаменитом манхэттенском "Устричном баре"; шифрованные послания и прочие детективные атрибуты. Однажды начав нарушать закон, обвиняемые уже ни перед чем не останавливались. По словам директора управления SEC по борьбе с правонарушениями Линды Чатман Томсен, "вряд ли есть на Уолл-стрит хоть одно обязательство, которое обвиняемые не нарушили".

Победоносно завершилась еще одна операция правоохранительных органов, но: SEC бдит, ФБР выслеживает, прокуратура обвиняет, суд осуждает, а финансовых преступлений меньше не становится: "посадки" махинаторов происходят почти каждый год. Кстати, за океаном активно участвуют в "интеллектуальной преступности", которая требует неординарного ума и знаний, эмигранты из СССР - СНГ. К примеру, в октябре 2006 года ФБР накрыла преступную группу из 11 человек, в основном бывших "наших": лжеброкеры нагрели инвесторов на 6,7 млн долларов, обещая им легкую прибыль путем конвертации валют.

В январе 2007 года ФБР пресекло деятельность преступной группы из 23 человек, в основном выходцев из бывшего СССР, которые обвиняются в масштабном использовании фиктивных займов на приобретение недвижимости в Нью-Йорке и Нью-Джерси. Объем "навара" мошенников впечатляет: 200 млн долларов.

Московские новости: http://www.mn.ru/issue.php?2007-9-27

40

Макроэкономика / Ипотека в США под угрозой

« : 14.03.2007 11:05 »

Ипотека под угрозой


Кэррик Молленкамп
Джеймс Хейгерти
Рэндалл Смит

Рынок высокорискованных ипотечных кредитов США трещит по швам. Ипотечные брокеры перестают выдавать новые ссуды, а инвестбанки-кредиторы отказываются их финансировать. Банкротство грозит одному из крупнейших в США брокеров, работающих с рисковыми ссудами, — New Century Financial.

Рынок высокорискованных займов составляет примерно пятую часть ипотечного рынка США. По данным Inside Mortgage Finance, в 2006 г. его объем достиг $605 млрд. Но последние несколько месяцев этот рынок лихорадит, а с начала февраля в США обанкротилось более двух десятков ипотечных брокеров, работающих с высокорискованными займами. Крупные инвестбанки, щедро кредитовавшие их и покупавшие у них ипотечные ссуды в 2005-2006 гг., стали отказывать брокерам в финансировании и требуют, чтобы те выкупили проданные ссуды. Средств для этого у брокеров, как правило, нет.

С начала недели терпит бедствие один из крупнейших игроков на этом рынке — New Century Financial. В понедельник компания сообщила, что кредиторы отказываются ее финансировать и расплатиться с ними она не может. Вчера стало известно, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) начала в отношении New Century Financial расследование, а Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) на время приостановила ее листинг.

На прошлой неделе New Century Financial получила несколько уведомлений от основных кредиторов о прекращении финансирования. В совокупности ее обязательства могут составлять до $8,4 млрд, и, если все кредиторы потребуют, чтобы New Century Financial выкупила у них ссуды, таких денег она найти не сможет. Пресс-секретарь компании вопрос о банкротстве обсуждать не стала.

Самые большие обязательства у New Century Financial перед Morgan Stanley — $2,5 млрд, перед Credit Suisse Group — $900 млн, перед IXIS Real Estate Capital — $800 млн, перед Bank of America — $600 млн. Goldman Sachs Group хочет, чтобы агентство выкупило ссуды примерно на $100 млн. Недавно New Century Financial сообщила SEC, что ее долг Credit Suisse First Boston составляет $1,4 млрд, а не $900 млн, как декларировалось ранее. Представители компании утверждают, что ошибка ненамеренная, но генпрокуратура США уже проводит уголовное расследование, касающееся сделок компании с ценными бумагами и ошибок в отчетности. Вчера Большое жюри затребовало документы New Century Financial.

По словам источника, близкого к Morgan Stanley, в инвестбанке понимают, что активы, которыми обеспечен этот долг, превосходят его номинальную стоимость. Тем не менее на прошлой неделе Morgan Stanley выдал New Century Financial новую ссуду на $265 млн, а уже в пятницу он сообщил компании, что прекращает ее финансирование. В четверг New Century использовала этот кредит на погашение долга на $717 млн перед Citigroup. В тот же день она получила уведомления о прекращении финансирования от Bank of America, Citigroup и IXIS Real Estate Capital.

По оценке Роберта Наполи из Piper Jaffray, потери New Century могут составить $1,6 млрд, что немногим меньше акционерного капитала. На 30 сентября активы New Century составляли $25 млрд, обязательства — $23 млрд и капитал акционеров — $2 млрд. На пике ипотечного бума в 2004 г. компания стоила $3,7 млрд, а в пятницу ее капитализация составляла $178 млн, в понедельник — $92 млн.

Пока самые большие убытки на ипотечном рынке рискованных займов несет HSBC. Банку приходится специально нанимать юристов, которые через суды пытаются взыскать долги с начальных заемщиков. Зачастую приходится бороться за весьма скромные суммы. Так, в Атланте HSBC разбирался с обанкротившимся ипотечным брокером American Freedom. Банк потребовал выкупить у него две ссуды общей суммой на $255 000, предоставленные без оплаты первоначального взноса.

Экономисты опасаются, что происходящее с New Century Financial может выйти далеко за пределы рынка высокорискованных ипотечных кредитов. Аналитик Credit Suisse Айви Зелман предрекает, что продажи нового жилья в США в 2007 г. снизятся на 20%. Пострадает также и рынок бондов, обеспеченный долговыми инструментами. В 2006 г. были размещены облигации на $150 млрд, обеспеченные ипотечными обязательствами, причем большую их часть составляли высокорискованные инструменты. Понять, как этот рынок себя поведет, непросто: в декабре было просрочено 14% секьюритизованных высокорискованных кредитов по сравнению с 8% годом ранее.

Оригинал статьи: Ведомости

41

Макроэкономика / Финансовая "афера века"

« : 05.02.2007 11:20 »

Финансовая "афера века"

Кто кого кормит: сырьевики страну или страна сырьевиков?

Официальная пропаганда не устает убеждать граждан России в том, что страна живет в основном на доходы от экспортно-сырьевых и околосырьевых ресурсов (нефть, газ, металлы, древесина, морепродукты). Я утверждаю, что это ложь, и то, что создает такую иллюзию, является результатом манипуляций Центрального банка и Министерства финансов. Валютно-финансовую политику, проводимую ими последние 5 лет, иначе как "аферой века" назвать нельзя.

Половина беды

Возьмем для примера 2005 год. Экспорт России превысил 250 млрд. долларов. Владельцы этих средств - экспортеры - продали на внутреннем рынке около 220 млрд. долларов по цене в среднем 27 рублей за доллар, в результате чего получили около 6 трлн. рублей. Если бы ЦБ РФ на протяжении последних 5 лет не вмешивался в процесс валютных торгов, валютный курс доллара складывался бы на свободной рыночной основе и он был бы значительно ниже 27 рублей за доллар. В 2005 году он в среднем равнялся бы, например, 14 рублям за доллар. Экспортеры-сырьевики получили бы за проданную ими валюту не 6 трлн. рублей, а всего 3 трлн. Для того чтобы этого не произошло, Центробанк регулярно проводит неконтролируемую российским обществом эмиссию, то есть печатает не обеспеченные товарами и услугами деньги и транжирит их на валютной бирже в качестве крупнейшего покупателя валюты. Делается это в таком объеме, который обеспечивает по меньшей мере неослабление курса доллара США на валютном рынке. Например, в 2005 году ЦБ пришлось для этого купить около 70 млрд. долларов и заплатить за это около 2 трлн. рублей. Для этого понадобилось напечатать (эмитировать) порядка 1 трлн. рублей.

Удержав валютный курс доллара на уровне 27 рублей, денежные власти принудили всю страну покупать у сырьевиков доллары за двойную цену по сравнению с их рыночной стоимостью. То есть помимо ЦБ население страны прямо или косвенно выкупило у сырьевиков еще 150 млрд. долларов за 4 трлн. рублей, переплатив им, таким образом, 2 триллиона. Заметим, что в покупке валюты участвуют не только те, кто непосредственно покупает валюту, но и практически все, когда оплачивают услуги и продукцию, при производстве которых были произведены валютные затраты. Таким образом, в результате манипуляций Центробанка экспортерам-сырьевикам в 2005 году было переплачено приблизительно 3 трлн. рублей.

Но это только половина беды. Кроме того, цена на сырьевые и околосырьевые ресурсы внутри страны в этих условиях стремятся к уровню, в 2-3 раза превышающему тот, который должен был установиться на внутреннем рынке. Дело в том, что в условиях рыночной экономики одним из ограничителей цен на внутреннем рынке выступает цена аналогичного импортного товара. Например, если цемент в Болгарии стоит 50 долларов за тонну при курсе доллара 14 рублей за доллар, это составило бы 700 рублей за тонну цемента без учета транспортных расходов, импортной пошлины, налога на добавленную стоимость и прочих издержек (а вместе с ними - допустим 1400 рублей за тонну). А при курсе доллара вдвое выше, соответственно, цена болгарского цемента на российском рынке с учетом заработка импортеров установится уже на уровне, превышающем 3000 рублей за тонну, что позволит отечественным производителям цемента предлагать его по цене 3000 рублей за тонну. Более того, в силу некоторой специфики российского рынка (большие расстояния, искусственно поддерживаемый локальный монополизм, учет частных интересов закупщиков) бывает, что цена на тот же цемент может достигнуть в России и 4000 рублей за тонну, в то время как в Болгарии он будет стоить 5 долларов за тонну.

Таким образом, в результате проводимой ЦБ РФ политики население на внутреннем рынке переплачивает сырьевикам в 2-3 раза, а то и больше. Причем люди часто этого не понимают, так как большую часть сырьевых или околосырьевых ресурсов они непосредственно не покупают. Поэтому в основном возмущаются ценами на автомобильный бензин. В то же время они значительно переплачивают за газ, электричество, минеральные удобрения и дизельное топливо при покупке продовольственных товаров, оплате коммунальных услуг; за авиакеросин при покупке авиабилетов; за целлюлозу при покупке книг, газет, бумажных изделий; за цемент и другие стройматериалы при покупке или строительстве жилья; за мазут и уголь при оплате за отопление и так далее.

Счет на триллионы

Сложилась парадоксальная ситуация: если в мировом среднестатистическом продукте сырьевая составляющая не превышает 20% его стоимости, то в российском она порядка 50%. Это делает невозможной рентабельную работу перерабатывающих отраслей промышленности, сельского хозяйства и многих производителей услуг. Предприятия разоряются, закрываются, люди теряют работу и заработки, производители - покупателей. Происходит разрушение и даже обвал внутренней экономики.

В результате на внутреннем рынке население переплачивает сырьевикам еще приблизительно 3 трлн. рублей, а значит, всего страна усилиями ЦБ переплатила в 2005 году сырьевикам приблизительно 6 трлн. рублей, что составило более трети внутреннего валового продукта России за тот год.

После этого, собирая налоги из фактически подаренных сырьевикам всем населением страны 6 трлн., Минфин делает вид, что собирает эти налоги с результатов их деятельности и забирает у них, например, 4 трлн. рублей. Оставшиеся у сырьевиков "шальные" 2 трлн. рублей образуют их сверхприбыль и изображаются как результат их высокого предпринимательского искусства, а также якобы естественной выгодности деятельности в сырьедобывающих отраслях России.

Эти деньги практически в экономику не возвращаются, а рождают нездоровый бум лишь в некоторых отдельных ее точках - таких, как фондовый рынок, рынок недвижимости, рынок иномарок, что на самом деле лишь вредит экономике, так как создает в ней антирыночные перекосы. Получается, что сырьевики, наносящие, в частности, огромный экологический ущерб стране, не только не платят никаких налогов, но, наоборот, получают дотацию от изнывающего в безденежье, а часто просто в нищете, российского населения в размере приблизительно 6 трлн. рублей в год. Еще 2 трлн. рублей Минфин забирает в виде налогов и сборов у несырьевой России. То есть в 2005 году фактически с населения страны собрали 8 трлн. рублей, а изобразили дело так, якобы со всей страны собрали всего лишь 2 трлн. рублей, а с сырьевиков - 4 трлн., и якобы именно они, сырьевики, и кормят всю страну.

Как это назвать по-другому, как не "аферой века"!


Фонд-фантом

Полагаю, министр финансов наверняка знает, что из полученных таким образом 6 трлн. рублей 1 триллион - это рубли, которые ЦБ напечатал позавчера, вчера их подарили сырьевикам, а сегодня забрали у них якобы в виде выплаченных ими налогов. Он понимает, что напечатанные и ничем не обеспеченные деньги пускать во внутреннюю экономику нельзя, ибо это вызовет высокую инфляцию. Однако сказать правду о происхождении этих денег населению и руководству страны не хочет. Поэтому выдумывает красивую сказку про заботу о будущем поколении и придумывает трюк с так называемым Стабилизационным фондом. Эмиссионные деньги складывает в Стабилизационный фонд, после чего глава Минфина Кудрин заявляет, что деньги из него нельзя тратить на внутреннем рынке, но не объясняет, что это просто эмиссионные деньги, предварительно пропущенные через покупку валюты у сырьевиков. Министр финансов предлагает тратить их лишь для новой покупки валюты с последующим приобретением иностранных ценных бумаг, то есть опять использовать их для поддержания курса иностранных валют на российском рынке, в 2-3 раза превышающем паритет их покупательной способности. Таким образом, рубли в Стабилизационном фонде - это деньги-фантом: их нет! А преподносится это как значительный успех финансовой политики, проводимой лучшим министром финансов всех времен и народов, сумевшим сберечь на "черный день" несколько триллионов рублей.

На самом деле вышеописанным трюком в таком фонде-фантоме можно собрать любую сумму в рублях. Для этого надо напечатать, например, такое количество триллионов рублей, использование которых позволит поднять курс доллара до заранее заданного уровня: допустим, 114 рублей за доллар (при рыночном курсе 14 рублей). Затем 100 рублей из каждых 114 забрать у продавцов валюты - сырьевиков в виде якобы налогов с их сверхприбыльной деятельности, отложить в бюджет те же 4 триллиона рублей (из расчета 27-28 рублей за доллар), а остальные сложить в Стабилизационный фонд-фантом. Там окажется два десятка триллионов рублей, а искусственный курс валюты будет 114 рублей за доллар. Можно и больше - сколько закажете!

Ни о каких будущих поколениях никто при этом не думает. Только об интересах сырьевиков. Попутно разрушается отечественное производство конечных продуктов высокой степени передела или в лучшем случае за отечественное производство выдается упаковочно-сборочно-расфасовочное производство. То есть в выигрыше также импортеры или конечной импортной продукции или близких к конечной продукции составляющих. Такая политика выгодна также банкирам, обслуживающим импорт и экспорт. То есть мы, перегнав в 2005 году 6 трлн. рублей из карманов 90% россиян на банковские счета 10%, построили экономику, выгодную экспортерам сырья, импортерам конечной продукции и банкирам.

Попутно лишили будущее поколение и будущего президента права на разумную эмиссионную политику - мощнейший инструмент государства, который должен очень аккуратно применяться в небольших объемах и использоваться в основном с целью перераспределения доходов в пользу малоимущих, а в некоторых особых случаях - в инвестиционных целях. Даже право на такую разумную эмиссию нынешние денежные власти отняли у будущих поколений, напечатав рубли за много лет вперед.

© Гиви Кипиани

42

Макроэкономика / Гринспен просит Россию прекратить скупку долларов

« : 23.10.2006 10:48 »

Россия должна опасаться инфляционного эффекта от скупки американской валюты, чтобы защитить экономику от наплыва «нефтедолларов» из-за рубежа, заявил бывший глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен.

Россия, второй по величине экспортер нефти в мире, ежедневно получает по 600 млн. долларов от экспорта нефти и газа, что повышает курс рубля и может привести к возникновению «голландской болезни».
«Голландской болезнью» называют возможный негативный эффект от одного сверхразвитого сектора - в российском случае, это нефтяной сектор - который повышает курс национальной валюты, из-за чего товары, произведенные на внутреннем рынке, проигрывают в конкуренции иностранным.

Гринспен предупредил, что обычное лекарство от «голландской болезни» - скупка центробанками иностранной валюты - может привести к увеличению денежной базы без необходимой инфраструктуры, которая могла бы нейтрализовать возникающую при этом инфляцию.

«Если вы не способны стерилизовать эти валютные активы, то вам предстоит тяжелая борьба», - заявил Гринспен на пятой ежегодной конференции, посвященной инвестициям в Россию.

Российский центробанк проводит интервенции на валютном рынке, скупая американские доллары, для удержания курса рубля. Эти шаги привели к росту валютных резервов почти на 45% и росту инфляции на 10,9% в 2005 году.
Валютные резервы России составляют около
 268 млрд. долларов, уступая только Японии и Китаю. В 2006 году валютные резервы страны выросли на 54% благодаря рекордным ценам на нефть. Российский рубль вырос на 4,3% по отношению к корзине доллар/евро в 2006 году.

По словам Гринспена, создание в России стабилизационного фонда помогло стране «бороться с голландской болезнью», поскольку фонд «изолирован от политической системы».

Гринспен также коснулся возможности использования рубля в качестве резервной валюты наряду с долларом и евро. По его мнению, сообщает Reuters, рубль «еще далек от того, чтобы быть резервной валютой. Резервная валюта, как доллар или евро, должна быть чрезвычайно ликвидной».

По мнению Гринспена, чтобы рубль смог стать «внешней валютой», важно превалирование «верховенства закона». «Люди хотели бы инвестировать в страну, где бы их деньги были в безопасности. В США, мы работали над этим более 200 лет. Это не происходит в одночасье», - сказал Гринспен.

Источник: http://briansk.ru/news/20061021/16560.html

43

Макроэкономика / Крах "евразийской Нигерии"

« : 18.10.2006 11:14 »

Нехороший город

Хотя Владимир Путин и считается германофилом, Германия была и остается для него, скорее, территорией неудач. В 1990 году, после серии необязательных ошибок при контактах с коренным населением, Владимир Путин был отозван из дома советской культуры в Дрездене и сослан на унизительно низкую (для 38-летнего подполковника КГБ СССР) должность помощника проректора Ленинградского госуниверситета. Советская карьера офицера пошла под откос. Если верить культовой книге "Разговор от первого лица", в те времена, интуитивно дожидаясь места в аппарате Анатолия Собчака, Путин вынужден был даже подрабатывать частным извозом.

16 лет спустя все в том же неизменном Дрездене закончилась, едва начавшись, другая многозвездная карьера - Путина как энергетического императора. Федеральный канцлер ФРГ Ангела Меркель отказалась от услуг "Газпрома" как эксклюзивного поставщика и потребовала от российского партнера практически невозможного - соблюдения Энергетической хартии, предполагающей свободный транзит энергоносителей через территорию России.

Был ли предсказуем такой результат? Бесспорно. Еще в конце 2005 года, когда доктрина России - "энергетической империи" (а фактически "евразийской Нигерии" - сырьевой провинции развитых стран) - была официально провозглашена, многие эксперты указывали на то, что Евросоюз и США никогда не поставят себя в полную зависимость от одного-единственного поставщика энергоресурсов. Напротив, чем громче будут греметь энергоимперские гимны, тем интенсивнее займутся потребители диверсификацией источников сырья. И тем более актуальной станет идея мощного картеля потребителей, способного давить на самодовольную сырьевую провинцию.

Именно это Путин наконец и услышал 12 октября.

Взаимные китайские предупреждения

А ведь на всем протяжении уходящего года Кремль получал внятные отрезвляющие сигналы.

Запад заключил в шерстяные объятия Нурсултана Назарбаева, практически забыв про "Гиффенгейт" (дело о взятках при заключении нефтяных контрактов с иностранными компаниями) и другие небольшие скандалы вокруг казахстанского лидера. Был официально введен в эксплуатацию нефтепровод Баку-Тбилиси-Джейхан. 26 июня комиссар Еврокомиссии по энергетике Андрис Пиебалгс и министры иностранных дел Турции, Болгарии, Румынии, Венгрии и Австрии подписали в Брюсселе документы об осуществлении проекта "Набукко" - нового газопровода, в строительство которого Евросоюз намерен инвестировать $5,8 млрд и который будет подавать в Европу туркменский, казахстанский, азербайджанский и российский газ через территории Грузии и Турции, минуя Россию.

В сентябре "прокремлевский" премьер-министр Украины Виктор Янукович призвал Польшу, Азербайджан и Казахстан с утроенной энергией взяться за достройку нефтепровода Одесса-Броды-Плоцк. Наконец, 9 октября, за два дня до начала судьбоносного германского визита Владимира Путина, в Астане состоялась встреча представителей Евросоюза в Центральной Азии, на которой было заявлено о готовности ЕС поддержать строительство нового транскаспийского трубопровода, призванного качественно расширить доступ европейских потребителей к среднеазиатским энергоносителям.

Но, будто бы убаюканный собственной пропагандой, Кремль не желал замечать очевидного. Взамен Путин пытался отчаянно блефовать, обещая в случае неготовности Запада к затяжному роману с "энергоимперией" перенаправить все сырьевые потоки в Китай. Но на Западе уже научились понимать мотивацию российского президента - там знают, что после 2008 года он собирается жить и процветать вовсе не в Шанхае. А потому путинские "китайские предупреждения" не следует принимать всерьез.

Теперь у российской правящей элиты есть время, чтобы осмыслить правильные ответы на некоторые мучительные и застарелые вопросы. Например, на вопрос "зачем Россия должна субсидировать экономики стран СНГ за счет льготных цен на газ?" ответ теперь ясен: "Затем, чтобы сохранить постсоветские страны в своем поясе влияния, удерживая их от прямых договоренностей по всем ключевым вопросам - энергетическим и неэнергетическим - с США и ЕС". Кремль радостно и весело, воистину не ведая, что творит, добровольно сдал важнейший рычаг влияния - и теперь принужден пожинать плоды.

Стали очевидными для широкой общественности и подлинные результаты "газовых войн" с Украиной, Белоруссией и Молдавией, которые Кремль вел в 2005-2006 годах. Эти войны, столь же яростные, сколь и бессмысленные, напугали Европу и полностью отвратили вчерашних товарищей по СНГ от каких бы то ни было идей о создании энергетического картеля с истерической путинской Россией.

Поражение и победа

Итак, проект "евразийской Нигерии" потерпел крах. Хорошо это или плохо?
Для правящей элиты сегодняшней России - очень плохо. Представители этой элиты рассматривали статус эксклюзивного поставщика газа и некоторых других ресурсов как гарантию личной и имущественной легализации (а стало быть, и неприкосновенности) в евроатлантическом пространстве. Теперь им нужно срочно изобретать новую философию и технологию легализации.

Для России же - очень хорошо. Стремительный провал "энергоимперской" доктрины заставит нашу страну вспомнить, что не сырьем единым она жива. Что у нее есть и ВПК, и наука, и система образования, и уникальная культура. И что развивать в приоритетном порядке надо именно высокотехнологичные отрасли, не полагаясь на белую вечность штокмановских подземельных запасов.

Теперь Россия сможет вернуться к идее другой империи - региональной державы, которая сильна не богоданным природным газом и ржавым газовым краном, а способностью и готовностью создавать для окружающего исторического мира политические, интеллектуальные, моральные образцы. Крушение путинского проекта для России станет мощным стимулом и к демократизации страны, и к радикальной модернизации элит. Потому приветливый четверг 12 октября, когда Ангела Меркель смертельно обидела Владимира Путина в лучших газовых чувствах, по праву может считаться днем российской победы.

Одно только непонятно. Что будет делать президент РФ в последние восемнадцать с половиной месяцев своего правления? Любимая игрушка невозвратно сломана, а изобретать новую нет ни желания, ни сил. Не стоит ли в такой ситуации Владимиру Путину еще раз задуматься о досрочном уходе от власти? Это было бы очень грамотно и по-настоящему красиво.

© Станислав Белковский,Коммерсантъ

44

Макроэкономика / Сценарий мирового финансового кризиса

« : 13.10.2006 13:07 »

Точки перелома многих тенденций обладают следующими качествами: они всегда неожиданны для большинства участников процесса, стремительны на начальном этапе, и только наиболее мудрые или информированные участники реагируют адекватно на начальном этапе движения. Сейчас меня интересует проблема мирового финансового кризиса. Желательно вычислить время его начала, то есть найти точку перелома. И правильно отреагировать на угрозу своему капиталу. Поскольку решающая роль в мировой финансовой системе принадлежит США, кризис начнется именно оттуда. Рассмотрим основные угрозы, создающие предпосылки для возникновения точки перелома.

1. Явная диспропорция между мировым производством - 20 процентов - и потреблением - 40 процентов.
2. Все возрастающий бюджетный дефицит.
3. Все усиливающаяся разница между наиболее богатыми и средним классом (В принципе, мы можем скоро с ними сравнятся по этому показателю).
4. Усиливающаяся неоднородность американского народа (Уменьшение влияния англосакской составляющей).
5. Уменьшение роли демократических свобод. Строительство великой Американской стены вдоль Мексики и Канады. Стена обладает не только качеством не впускать, но и не выпускать, а также фильтрующими свойствами.
6. Слишком большая зависимость среднего класса от заемных средств, особенно в сфере недвижимости. С точки зрения теории точки перелома, американская недвижимость сильно переоценена в отличии, скажем, от московской недвижимости, которая сильно недооценена, несмотря на явно худшее качество и уровень цен. Поясню на понятном примере. Возьмем две Фондовые биржи. В первой - доля игроков, играющих на свои деньги, в Лонге и на большой временной интервал, составляет 80 процентов, на другой - 80 процентов игроков в Лонге с плечом более 2. Какая биржа более устойчива к падению? Понятно, первая, и здесь не так важна цена и качество акций, более важна вера в успех. Я знаю несколько игроков, которые закупили наши акции несколько лет назад, абсолютно не реагируют на все колебания и заработали больше, чем дают альтернативные вложения. (Юкос - исключение из правила).
7. Перевод классических отраслей промышленности из своей территории за рубеж в виду их явной неконкурентоспособности. (Форд и Д. М. закрывают свои автозаводы, и цепная реакция только начинается).
8. Американский аналог ГКО подходит к своему завершающему этапу. Поскольку Американские государственные облигации обладают основным признаком пирамиды – доход реального ВВП ниже процентной ставки, - то кризис неизбежен, несмотря на эмиссионный выпуск долларов.
9. Внешняя политика становится все более затратной и потеря стран, традиционно входящих в сферу влияния, не компенсируются вновь приобретенными. Например, приобретение влияния в Грузии явно не компенсирует потерю влияния в Венесуэле.

Эти и множество других причин создают предпосылки к возникновению кризиса мировой финансовой системы.

Меня удивил факт, что нигде мне не удалось найти сценария будущего кризиса, впрочем, как и раньше тяжело было найти сценарии нашего дефолта. Попробую дать свой сценарий Ввиду скудности достоверного материала на эту тему и возможности развития процесса в нескольких направлениях, трудно поддающихся серьезному прогнозу, и емкости темы ограничусь основными постулатами.

1. Ставка рефинансирования будет неуклонно повышаться, при прохождении уровня 7,75 процента, что является первой критической точкой, и будет быстро повышаться дальше. Совершенно правильно считается, что существует порог повышения ставки, выше которого экономика существовать не может, раньше это было так, но сейчас появились нюансы, которые как минимум повышают ее порог, но это - тема отдельных дискуссий.
2. Переток значительной части мирового капитала, в том числе и из реальных секторов экономики, на рынок облигаций.
3. Сокращение дотаций и социальных выплат некоторой части населения США.
4. Включение механизма гиперинфляции, который является проверенным и эффективным инструментом приведения финансовой системы в гармоничное состояние.
5. Ликвидация механизма гиперинфляции (дефолт). Считается, что облигации - наиболее безопасная форма вложения капитала. Это так, но кроме случаев прекращения процесса гиперинфляции. Дефолт изначально направлен против рынка облигаций, это его цель, это и будет точкой перелома мировой финансовой системы и возникновения мирового кризиса финансовых систем. Последствие его будут разными для разных стран, но мировая система возродится в новых формах и получит большой задел на будущее.

© Оригинал статьи

45

Макроэкономика / Нефть дешевеет

« : 03.10.2006 14:10 »

Экономические потрясения подкрадываются незаметно. А потом как гром средь ясного неба обрушиваются на наши головы. Как ни странно, часто они становятся полной неожиданностью и для властей. Сейчас в Госдуме полным ходом идет обсуждение и принятие бюджета на 2007 год. Самого обширного по запланированным доходам и самого затратного по уже расписанным расходам за всю новейшую историю России. Между тем в мировой экономике произошло фундаментальное событие. Надувшийся летом "мыльный пузырь" нефтяных цен, от которых как минимум наполовину зависит наш бюджет и на 100% Стабфонд, потихоньку сдулся. Нефть уже стоит меньше, чем запланировано в бюджете.

Как случился обвал

Еще в июле все было хорошо. Нефть стоила на 20% дороже, чем сейчас. Эксперты предупреждали, что цены раздувают спекулянты, но это мало кого волновало. На Ближнем Востоке разразился геополитический кризис, и после первого ракетного удара Израиля по Ливану нефтяные цены достигли исторического максимума. Тогда казалось, что все серьезно. Существовала реальная опасность, что в конфликт втянется и четвертый мировой экспортер нефти - Иран, который к тому моменту уже конфликтовал с США по поводу ядерной программы. Потребители нефти испугались угрозы срыва поставок нефти из Персидского залива, и этим незамедлительно воспользовались биржевые спекулянты.

Но нефтяные страхи постепенно сошли на нет. Война Израиля в Ливане закончилась. А президент США Джордж Буш решил, что ядерную программу Ирана лучше обсуждать за столом переговоров, а не вводить против него санкции. К тому же последние статистические данные показали, что Соединенные Штаты, крупнейший мировой импортер "черного золота", накопили очень серьезные запасы нефти и нефтепродуктов. И случилось страшное: российский сорт нефти Urals подешевел с $70 за баррель до $58. А это уже меньше, чем заложено в бюджете на следующий год - $61 за баррель.

Прогноз цены: $50-$55

Что же будет дальше? Останутся цены на нефть на нынешнем уровне, пойдут вверх или упадут еще сильнее? Аналитики сходятся на том, что возврата к рекордным уровням ждать не стоит, а вот еще несколько долларов в цене "черное золото" вполне может потерять. "Примерно $50 за баррель, но никак не $80, - дал "Известиям" свой прогноз управляющий директор американской консалтинговой компании Energy Security Analysis Сара Эмерсон. - Запасы топлива очень велики. Спрос все еще продолжает расти, но это уже не бум". А глава отдела исследований товарных рынков французского банка Societe Generale Фредерик Лассер полагает, что "цены могут стабилизироваться где-то в районе $55 за баррель". "Но в огромной мере все будет зависеть от ОПЕК", - добавил он.

Действительно, ходит много слухов, что нефтяной картель ОПЕК, который контролирует 40% мировой добычи нефти, может сократить ее, чтобы повысить цены. Но на самом деле он пока ничего реального не предпринимает. В штаб-квартире ОПЕК в Вене "Известиям" намекнули, что лучше всего о том, что будет предпринято картелем, говорят заявления самого влиятельного из его членов - Саудовской Аравии. Она - крупнейший в мире экспортер "черного золота". А на последней конференции ОПЕК, прошедшей в сентябре, Саудовская Аравия отвергла попытки некоторых участников ОПЕК "помельче" снизить добычу. Судя по всему, саудовцы сохраняют олимпийское спокойствие и сейчас. На днях их министр нефтяной промышленности Али аль-Наими заявил, что вопрос о чрезвычайной встрече участников картеля из-за упавших цен даже не обсуждается, потому что "цены по-прежнему находятся на достаточно высоком уровне". Ранее саудовский министр неоднократно заявлял, что его вполне бы устроила цена $40 за баррель.

Предложение превысило спрос

Международное энергетическое агентство (IEA) каждый год оценивает соотношение мирового спроса и предложения на нефть. В его последнем месячном обзоре мирового рынка нефти говорится, что спрос падает. Сейчас его оценивают в 84.7 млн. баррелей в день. А поставки нефти на рынок в августе составляли существенно больше - 85.8 млн. баррелей в сутки. Вот цена и падает. Кроме того, как сказал "Известиям" главный редактор обзора нефтяных рынков IEA Лоренс Иглс, "в течение следующих пяти лет ожидается существенный рост поставок". По его словам, это может произойти за счет стран, не входящих в ОПЕК.

В общем, ясно одно: "черное золото", основа нынешнего благосостояния России, как минимум, не будет дорожать такими высокими темпами, как это было в 2005 году и в первой половине этого года.


В бюджете России может появиться дыра

Как раз сейчас российская Госдума поглощена работой над федеральным бюджетом на 2007 год. Она уже успела одобрить его в первом чтении. Доходы и расходы бюджета-2007 - рекордные в новейшей истории России: 7 трлн рублей и 5.5 трлн рублей соответственно. А Стабилизационный фонд должен вырасти к концу следующего года почти в 2.5 раза - с нынешних 1.7 трлн рублей до 4.2 трлн рублей.

Но есть в бюджете одно слабое место. Это - цена на экспортируемую российскую нефть марки Urals, основной источник доходов бюджета и единственный - для пополнения Стабфонда. На этот раз она установлена на чересчур оптимистичном уровне - $61 за баррель. Хотя уже сейчас упала значительно ниже этой отметки - до $58 за баррель.

Бюджет-2006 был рассчитан из гораздо более скромных оценок - $45 за баррель. Но, видимо, беспрецедентный рост цен на энергоносители вселил в авторов бюджета неоправданную эйфорию. Они уверены, что цены на нефть и впредь будут расти семимильными шагами, а потому можно бесконечно наращивать расходы.

В Госдуме вообще как будто не замечают того, что происходит с ценами на нефть. Накануне рассмотрения бюджета Центробанк РФ представил думскому комитету по бюджету и налогам проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год". В них он предусмотрел три варианта развития событий при различной цене на российскую нефть: консервативный - $45 за баррель, $61 за баррель - как в бюджете и сверхоптимистичный - $75 за баррель. Однако документ был раскритикован депутатами за то, что "как всегда занижает цены на нефть". Более того, они потребовали разработать четвертый вариант денежной программы - из расчета $85 за баррель!

Что же произойдет с российскими госфинансами в 2007 году в зависимости от колебаний цен на "черное золото" на мировых рынках?

Сценарий первый - оптимистический

Если все пойдет по прогнозу, заложенному в проекте бюджета, и средняя цена на нашу нефть составит $61 за баррель, а может быть, и выше, то никаких проблем быть не должно. Бюджет будет исполнен полностью. А Стабфонд пополнится по плану.

Сценарий второй - реальный

Если нефть подешевеет и будет находиться в диапазоне $61-38 за баррель (а именно столько обещают эксперты), то ничего страшного для экономики тоже не произойдет. Бюджет будет по-прежнему полностью исполняться. Правда, объем профицита бюджета, т.е. превышения доходов над расходами, снизится. Существенно пострадает и Стабфонд - поступления в него замедлятся.

Сценарий третий - неприятный

Критический уровень наступит при цене $38 за баррель. Это отметка, при которой бюджет еще можно свести без дефицита, а вот пополнение Стабфонда полностью прекратится. Но если цена снизится, то начнутся неприятности. В этом случае расходы бюджета превысят доходы. Но их можно будет финансировать за счет "вычерпывания" средств из Стабфонда, пока они не закончатся. Остается надеяться, что столь сильное падения цен на "черное золото" крайне маловероятно.


© Финансовые известия